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由重啟IPO,想到一個市場退出機制問題 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vu1p.html

   昨天(11月6日),證監會IPO重啟消息傳出,一石激起千重浪!輿論鼎沸,褒貶不一,看多者與看空者各執一詞,互相激辯。有朋友問我:“怎看?”

   IPO早晚總要重啟,至於何時恢複為好,這也只能等到以後由實踐來證明。而我始終認為,只要各項措施遵循市場規律,切切實實地為廣大投資者利益著想,什麽時候IPO都行。

   由IPO重啟話題,提到了遵循市場規律,遂讓我想簡單地談一下與IPO相對應的一個更重要的問題——市場退出。

   現在我國股市,退市制度很不健全,上市公司幾乎只進不出,不管是好是壞,都占據著稀缺資源,垃圾公司占著茅坑不拉屎,汙泥濁水越來越渾,造成市場配置資源的功能及效率日益低下,這顯然是不利於經濟調整結構和轉型升級的。要發揮股市應有作用,就必須保證市場在資源配置中的決定性作用,這就須要建立企業主動收購機制。我們知道,按照股市運行規律,股票交易的本質是市場參與者對資源配置權的投票,讓稀缺的資源流向更能創造價值的企業,這樣,高效率的企業將會獲得更多的資源及其配置權,最終將效率低下的企業逐出市場——收購掉。企業經營得好,就有資格繼續擁有應得的資源;反之,企業經營得不好,就應該讓好企業來收購,資源理應被更優秀的企業所占有。有了這樣的企業主動收購機制,優勝劣汰,物競天擇,形成“大魚吃小魚,快魚吃慢魚”的格局,資源的優化配置才能真正實行,從而提高市場效率。

   然而,目前我國的股市還沒有這樣的制度安排。雖然現在有企業並購措施,也不失為一個好辦法,但它還是存在很大不足。一是,並購往往是政府部門拉郎配的,有時不免帶有政府行為,而企業在並購過程中則沒有收購主動權,因此並購難以保證企業的利益,也就不能充分地體現市場的有效性;二是,現在參與並購的企業大多是上市國企,而上市民企較少,也沒主導權,這樣的話,市場效率難免大打折扣。總之,人為主導的並購主觀性因素太多,又因人不會比市場更聰明,最終成效往往不佳。

   如何更好地發揮市場在資源配置中的決定性作用是關鍵,所以,在市場退出過程中,須要建立企業主動收購機制,由市場來決定企業互相滲透或並吞,這樣才能提高市場效率,營造“良幣驅逐劣幣”的良性競爭局面,凈化投資環境。你想IPO圈錢,沒問題,歡迎你!但你IPO之後,每時每刻都面臨著被人家收購的風險,有可能還沒來得及逃跑就被市場吞噬了!所以說,不要以為大搖大擺地圈到錢就萬事大吉了,到時情況不妙,一拍屁股就可溜之大吉的。你敢來,也要敢擔當,為投資者負責。

   綜上所言,只有在企業主動收購機制確立的基礎上,退市制度才有意義,投資者利益才能得到保障。

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