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6個月拆掉VIE，互動百科用新三板破解C輪死困境

互動百科

創始人      潘海東

成立時間   2005年7月

掛牌時間   預計2015年底前

主營業務   商業中文百科網站

成立10年的互動百科用6個月拆掉了VIE，接下來的6個月要登上新三板。在這輪回歸潮及新三板熱中，它在搶時間上開創了一個紀錄。相比之前的許多企業，互動百科已經可稱之為“神速”，譬如2013年登陸新三板的中搜就準備了3年時間。

互動百科創始人潘海東說，就他掌握的數據，差不多有1000多家拿過美元投資的公司都在猶豫是否要拆VIE，互動百科希望能給這些企業起到借鑒作用。

互動百科創始人 潘海東

破解 C 輪死

“大量像互動百科這樣的創業創新公司，過去或者是被並購，或者是C輪死，其實是很遺憾的。我相信未來大量公司回到國內，C輪死的會越來越少。新三板扮演了C輪的角色。”盛景嘉成母基金創始合夥人彭誌強說。

互動百科這次回歸，引入了新的資本方—盛景嘉成母基金及晨暉資本，兩者共向互動百科註資2.8億人民幣。

互動百科拆VIE回歸國內資本市場的想法源自今年春節前。在和一些中概股的管理層聊天時，潘海東聽到了他們想私有化的打算。從去年下半年起，A股快速回升，這激起了潘海東回來的想法。他對於新三板的了解，則是源於2011年在北京市委黨校班上課時，聽到同學在討論新三板擴容的事。 2013年後 ，新三板擴容，新的利好政策也不斷發布。

“創業公司一定要在對的時間做對的事，我們的火花被進一步點燃。”潘海東說。臘月廿九，在與美元投資方交流時，他的意向已非常明確。春節期間，潘海東又與原先的投資方做了很多溝通 ，之後開始行動。

這期間，潘海東與彭誌強恰好通了一次電話。兩人相識於亞協商會搖籃計劃，潘是第一期學員，彭則是這個公益組織的“導員”。彼時，彭認為與互動百科這樣拿美元投資的公司沒有合作機會。但現在不一樣了，彭正在尋找三板的投資機會，聽到互動百科回歸的想法後，立刻拉來了知名投資人晏小平。晏小平剛剛發起成立晨暉資本，彭所在的基金是其LP，這只基金的一個重要投資方向就是拆VIE的公司。 

新人找到了，得對老人有個交代。“離婚和結婚一起辦，難度在這兒。”潘海東說。互動百科早年曾經接受了DCM、DFJ Dragon、北極光、磐谷創投等機構的美元投資。

“我們和新老投資人基本上是一次會議就把這個事情定下來了。站在相互理解、相互信任的基礎上，能夠非常快地把這個事情談好。我們也知道其他企業在拆VIE的過程中，因為美元投資人和人民幣投資人在公司估值上有一定差異 ，可能導致時間比較長。 ” 潘海東說。

將粉絲變成股東 

互動百科不僅是盛景嘉成母基金直接投資的一個項目，也是晨暉資本的第一個拆VIE項目。晏小平表示，像互動百科這樣短短三四個月就拆得很幹凈的公司非常少見，而拆VIE最核心的是第一要快，第二要幹凈 ，第三要符合國內市場的規範。

由於國內市場和美國市場的區 別，拆完VIE回到中國，這些公司也要經歷一個和人民幣投資人磨合的過程。“業務要做一些適當的調整，要讓國內投資人能夠看懂你的業務。”宴小平說。

潘海東表示，互動百科去年已經實現了盈利，登陸三板後，將會是三板上唯一一家盈利的拆VIE互聯網公司。而回歸對於互動百科的發展也將有很多潛在好處。 

“粉絲股東化，這樣我們的用戶和未來的潛在投資人高度重疊，市場推廣費用會大幅度降低， 無形之中對業務有更大的促進作用。” 潘海東援引樂視網近期跟國內某些廠商“打仗”的例子，“股民直接投票把對方的股票拋售，馬上就戰勝了。”潘海東認為：“如果股民和用戶能夠重合，是非常幸福的一件事情。”

對於新三板更長遠的判斷，潘海東與投資人一致認為，新三板有好幾個武器還沒有出來，比如競價交易、機構投資人、降低投資門檻等。這些在未來一年、一年半左右會比較成熟，屆時將給新三板帶來更強大的吸引力。

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