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免費報紙殺出血路 星島可留意


http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13168


股神巴菲特說過：「我是85%葛拉罕+15%費雪(Philip Fisher)。」做得股神師傅之一，當然並非等閑之輩。與葛拉罕不同，費雪不檢「煙頭股」，反而鍾情成長股，代表作是摩托羅拉(MOT)，1955年起買入長揸，並與之皆老，到2004年離世時仍持有。

費雪與葛拉罕門派有別，選股招式亦互有不同。葛拉罕注重 量化分析，研究唯年報、數據是問。費雪則認為死計數有所不足，人的因素更為重要，所以全力打造資訊網，務求超越年報，更加掌握公司實況。

費雪採用偵探式的方法，順藤摸瓜，向一切相關人等，搜集 資訊。顧客、供應商、前僱員，甚至對手，都在訪談之列。當然，每人的社交網絡不同，故費雪有「能力圈」之說，只投資能明白的股票。

 


舉個例：連正牌iPhone與山寨「愛豐」都未識分，不宜扮勁分析蘋果(AAPL)；保險、金融股運作透明度低，外人要準確預測，實在困難。或問：凡人一 個，能力圈沒啥特別，咪只可買盈富基金(2800)？ 


其實很多公司的營運情況，是公開資訊，得來不費多少功 夫。港交所(388)的成交量，就是一例。更簡單的有報業股，攤開報章，廣告多少、出紙多少，一 目了然。況且行業特性，是極受景氣影響，一旦好景降臨，盈利可以極速爆上。

「呢啲發霉股都仲睇？」傳統報業股的確不吸引。互聯網年 代，資訊以光速運轉，免費立時奉送；報紙翌日出爐，舊聞今載，還要盛惠六元，日漸萎縮實為大勢。而且不是每條新聞，都對讀者有價值，報館費盡人力物力，日 日搜括獨家材料，分分鐘不及一條平民拍攝的YouTube短片吸引。

真正殺出血路的，是三份免費報紙。由於是免費，突破了以 往報章營運的框框：唔駛俾錢，讀者會是來者不拒，可以攞齊三份，不會互相排斥。亦由於不屬消費，讀者對免費報的內容，要求不致太高，派出戰地記者親赴伊拉 克等支出，一概省回。基本的本地、國際新聞，加一點特色專欄，已經足夠。如是者，每天有一百五十萬人次，義無反顧地拿取一份「印有新聞的巨型傳單」。成百 頁紙厚，廣告費很是和味。

三大免費報，沒有獨立上市。《頭條日報》在星島集團(1105)旗下。公司剛公佈09年全年業績，上半年蝕2千 多萬，下半年轉賺1.4億。由虧轉盈，全年賺1.14億，而08全年則蝕1.42億。

業績如此，全賴營運槓桿，由於公司成本相對固定，只要超 過打和點，營業額的增加，大部份直接化成盈利。只要10年的全年營運，能保持在09年下半年的水平，盈利應可增長一倍。以現價$1.42計算，預期P/E約為4.7倍，預期息率4.2釐，除非再有海嘯，不然極為值博。

 


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