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央行否認將實施量化寬松政策

自財政部批複“1萬億規模地方存量債務置換額度”以來，中國版QE的傳聞就一直不絕於耳。近日，有外媒報道稱，“中國將很快宣布新一輪量化寬松政策（QE），央行通過直接購買商業銀行資產的方式投放基礎貨幣，以此撬動信用投放、拉低全社會的長期融資成本、減緩通縮壓力並推動經濟增長。”

對此，中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿向《第一財經日報》記者澄清道：“所謂中國版QE是沒有根據的。”

馬駿表示，《中國人民銀行法》規定，央行不得直接向政府提供融資。何況，央行手中還有定向再貸款、利率、存款準備金率等各種流動性調節工具，足以維持合理的流動性，保持貨幣和信貸的平穩增長，沒必要直接使用QE手段。

量化寬松（QE：Quantitative Easing），主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策後，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場註入大量流動性資金的幹預方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。

天量地方債將到期

據《經濟參考報》早前報道，著名的債券評級機構穆迪曾預計，2015年中國將有約2.8萬億地方政府債務到期。

業內人士表示，目前我國要解決債務問題，當務之急是化解巨額存量債務，2014年債務利息支出就占新增社會融資的逾50%，嚴重影響經濟運行質量和貨幣政策的傳導機制。

一邊是天量的地方債務壓力，另一邊是土地出讓金的快速下滑和融資難度升級。

統計局最新數據顯示，一季度全國房地產開發企業土地購置面積4051萬平方米，同比下降32.4%，土地成交價款1123億元，下降27.8%。

國土資源部與住建部聯合下發的《關於優化2015年住房及用地供應結構促進房地產市場平穩健康發展的通知》也表明，未來政府供地和企業拿地都將明顯減緩。

除了賣地還債，地方政府也向銀行、信托公司等借新錢，還舊債。截至2013年底，地方政府通過融資平臺公司舉債已經超4萬億元。經濟學家宋清輝表示，“如果通過繼續舉債還債的方式無疑飲鳩止渴，將債務如滾雪球般的越滾越大。”

在此背景下，財政部出臺了萬億地方債務置換計劃。據新浪財經介紹，所謂地方債務置換計劃的方式，是在財政部甄別存量債務的基礎上，把原來融資平臺代表政府的理財產品、銀行貸款，期限短、利率高的債務置換成低成本、期限長的債務。存量債務中屬於政府直接債務的部分，將從短期、高息中解脫出來，變成長期、低成本的政府直接債務。

但是，4月23日，原定於首個發行省級地方債的江蘇省未能如期發行。《經濟參考報》稱，江蘇發債延遲絕非個例，今年地方債發行將在多省市全面延遲，主要是因為上萬億規模的低利率、低流動性政府債難獲投資者青睞。

對於作為承銷商的商業銀行而言，地方政府債基本上拿了就是賠錢，需要政府給予其他方面的補償。“地方政府債不能質押、不能回購，流動性又差，一定需要價格補償，但地方政府壓價壓得很厲害，價格又上不去。”浦發銀行人士稱：“如果要流動性就去買國債，如果追求收益率就去買AAA的央企，為什麽銀行要買地方政府債？”

那麽，怎樣才能消化即將到期的地方債？

中國社會科學院教授、博導劉煜輝向《第一財經日報》表示，雖然央行並不能直接購買地方債，但央行可以通過很多技術手段“變通”。“如公開市場操作的手段，也可以通過再貼現，商業銀行用債券或者其他資產做質押，央行提供再貸款，來增加貨幣供應量。此外，還可以通過降準的方式，釋放凍結的流動性。”

而馬駿雖然否認QE傳聞，但他也表示，進行宏觀調控的工具箱內還有許多可用的工具，對地方政府債務置換也會有具體安排。