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海天國際(1882)業績點評:布局海外市場繼續維持穩健發展

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-27 14:54 編輯

海天國際(1882)業績點評:布局海外市場繼續穩健發展
作者:李明

1、2014年業績:2014年,公司錄得營業收入75.6億元,同比增長5.0%;其中國內銷售為50.7億元,同比增長1.9%;海外銷售為23.3億元,同比增長13.1%。2014年,公司實現毛利率32.4%;上年同期為31.6%。歸屬股東的凈利潤為13.1億元,同比增長10.6%。EPS為0.82元,全年派息0.34港元。

2、2014年註塑機銷售情況:期內,公司共銷售註塑機26839臺,同比下降1.2%;但是平均售價同比提升6.6%,主要原因是大噸位機型銷售占比提升。從銷售結構來看,2014年小噸位註塑機銷售貢獻46.9億元,同比增長3.1%;中到大噸位註塑機的銷售貢獻為27.1億元,同比增長9.0%。

3、去年小噸位銷售增速下滑,估計今年會繼續下滑:原因是隨著制造業的發展,勞動力成本逐漸提升,市場對機器效率的要求提高。隨著模具技術的發展以及客戶需求的提高,中到大型機器是行業的發展方向。未來,小的機器如果精密度高會保留,精密度低的需求會繼續下降。

4、出口增速快於國內銷售增速:分地區來看,公司出口收入占比逐漸提升,2014年出口占比達到30.8%,同比提升2.2個百分點。從出口結構分析,來自歐洲的收入占比為26.3%;來自南美的收入占比為14.3%;來自北美的收入占比為16.0%,來自亞洲的收入占比為27.8%。其中歐洲和北美的占比提升,而南美的占比有所降低。

5、公司TPPT顯示去年行業增長超過10%%,而公司增長只有5%圖中顯示的是塑料機械的整體銷量和增速,而不僅僅是註塑機的數據。公司沒有細分市場的數據。有一些合資的機械廠在丟失市場份額,公司的市占率沒有丟失。

6、今年國內註塑機行業的前景展望:今年國內形勢不是很樂觀,但是1-2月份還是微微增長。公司今年有新的機種推出,但是增長太多不太可能,這是個比較穩定的市場。今年2月份珠三角需求下降,廣東很差;但內地其他地方增長還可以。此外,公司去年下半年走訪了很多地方,包括印尼、印度、泰國、墨西哥,公司在做儲備。隨著內部技術的對接,模塊化技術已經形成,效率會大大提高,成本也會下降。公司從上市到現在,都一直非常穩健的發展,且市場地位仍然非常強。

7、油價下跌幅度較大,進而塑料價格下跌,是否促進註塑機的需求:油價下降和塑料沒有什麽關系。影響公司的是消費,私人消費如果旺盛會帶動公司產品的銷量。

8、寧波的新工廠產能:公司現在已經搬入廠區,只開通了一半的產能,上個月加班共生產160臺機器,現在的規劃是一半的工廠每個月產量500-600臺,產能比較大。

9、日元貶值對對出口訂單的影響:預計2015年的增長要比2014年快,即使頂著匯率的壓力還會增長。歐洲的機器價格比公司貴很多,這個和海天的布局有關。公司在東南亞、泰國、越南、印度等都建立了工廠,包括在德國也要投資上千萬歐元擴充,在臺灣、韓國、日本也要布局,相信公司的出口還會繼續增長。

10、國內的MGPM會繼續提高:首先,公司要學習日本的精藝,提高生產效率;其次,公司要改良設計,進行模塊化設計,工業4.0要在海天提早實現;第三,公司要加強管理創新。如果今年公司不買土地,管理水平同時上來的話,鋼材等大宗商品價格穩定的前提下,毛利率還有空間。

11、公司營業現金流穩定,是否增加資本開支和股息:公司的經營風格一直非常穩健。公司覺得,市場會不時有風波。公司要在發展當中加強鞏固,而不是在鞏固當中去發展,這是個辯證的哲學,公司要有穩定的基石,要發展一定要有足夠的現金儲備。

12、資本支出:今年的資本開支大概為5億人民幣。未來一兩年不會增加土地,會慢慢把錢加在工廠設備上。

13、評論和總結:註塑機市場的發展要具備三個條件,一個是天氣要熱,第二是人要多,第三個是工業不發達。所以整個東南亞地區是公司要重點發展的地方,特別是印度市場和非洲市場。印度市場會作為公司進入非洲市場的一個跳板石,所以特別重視印度市場。經過五十年的發展,張總將成功經驗總結為人本、成本和資本三個方面。目前來看,人本方面公司對員工關懷到位,成本方面采購也做的很好,資本方面要繼續努力。今後,公司會聘用更多高層次人才,也鼓勵年輕人向高層次、複合型國際化人才發展,以滿足公司的全球化發展策略,希望公司的產品能夠銷往全世界。公司將扔掉過去的粗蠢大的發展方式,開展精細化的發展模式,爭取更好的成績。(來源:國元證券)

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