關於佳兆業的債券有幾點跟大家交流下： 禿鷲投資
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關於佳兆業的債券有幾點跟大家交流下：
1、仔細看看佳兆業和融創的公告，從融創宣佈收購到現在其實並沒有什麼實質性的利空出來，但是債券市場的反應比較激烈，從最初的接近80元價格到現在只有50多元左右的價格。某些方面甚至可以說有一些利好的，比如在深圳和國內債權人開會進展順利的消息。
2、市場擔心削債回購，但其實以現在的佳兆業根本沒有那麼多錢收回200多億的債券，即使五折回收都沒那麼多錢，也不可能籌到那麼多錢，如果融創的事沒敲定，佳兆業的再融資能力等於0，所以像可轉債那樣削債回購概率是比較低的。
3、此外債務本金的消減是不大可能得到債權人的同意，但是現在幾百億的債務都向佳兆業提出償還的要求，這個問題必須得到解決，不然融創接手了也沒法弄，所以可能的方案是貸款和債券的本金和利息償付的延期，這或許是各方都可以接受的方案，而佳兆業在海外的債券本身到目前為止並未違約。
4、從昨天在深圳與國內債權人會談的公告來看，最可能達成的共識也就是關於國內銀行貸款本息的延期支付，最起碼不要300多億的負債都要立即償還，把那些凍結的資產，保全的資產都釋放出來。
5、但其實這些都不是關鍵，債務重組的問題並不難解決，只是需要些時間，只要不提出太苛刻的條件（比如消減本金）一般來說債權人都會同意的。那麼問題在哪兒？我們可以看看收購協議的先決條件的後兩條（d）佳兆業集團的所有業務運營非正常經營狀態通過令要約方滿意的方式解決；(e) 融創的股東已在股東大會上批准關於股份購買及要約的相關決議案及與股份購買及要約相關的其他決議案。除上文條件(e)外，要約方可就股份買賣協議豁免任何先䁑條件。所以關鍵在於7月31日融創的股東大會要通過，同意才行；而融創是否同意其實主要取決於通過這段時間對佳兆業的瞭解和調查看看是否依然是一個有利可圖的生意，很大程度上取決政府那邊鎖的盤能不能解鎖。如果融創覺得不錯了其它條件都可以豁免，其實所謂的股東會也只是走走形式。
6、所以這筆交易成功與否並不取決債權人，所以在債務重組的時候債權人在一些關鍵性的條款上，如本金的足額償付等上面沒有必要做出讓步，但是延遲支付是可以接受的，不能一窩蜂的去要債，哪個地產公司這樣要都活不了。融創在簽訂協議時是很想做成這筆交易的，削債當然能削最好，但也不會因為債權人不讓削債就放棄收購。也就是債權人同不同意削債，融創該收購還是要收夠、該不收也不會收，所以債權人的最優選擇就是不同意在本金足額償付這些關鍵性條款上進行修改。
7、但是融創折騰了這麼長時間如果最後依然放棄了，那麼可能確實這塊資產是很難以盤活，或者也有可能因為政府不讓步依然不解鎖。此時債權人就要做好破產的心理準備了。
8、以佳兆業目前的資產質量，如果房地產不崩盤，債權人最少拿回6成也是沒有太大問題的，可能需要的時間會長一些，如果萬一融創退出收購了債券的價格必然會大跌（必會大幅低於50元的價格），那時有勇氣的投資者也可以抄個底，出現第二次的買入機會。但是對於
$融創中國(01918)$ 來說，成則可喜，敗亦無所失。
9、結論是買
$融創中國(01918)$ 股票，50元以下買
$佳兆業集團(01638)$ 債券