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人民幣套利風潮再起 推動人民幣逼近跌停

來源: http://wallstreetcn.com/node/213940

近兩周來，即期人民幣匯率罕見的五次逼近跌停，這可能是越演越烈的人民幣境內外匯差套利所導致的。

因近期離岸人民幣匯率（CNH）低於在岸（即期CNY）人民幣匯率，尤其是最近人民幣出現貶值趨勢以後，兩者之間的匯差進一步擴大，有市場人士稱，在這種情況下，境內企業在在岸市場用人民幣購入美元，然後將美元迅速轉入香港離岸市場進行拋售，便可套取利差，這樣的行為加劇了在岸人民幣屢次出現跌停的情況。

例如，本周一（2月2日）早盤，在岸人民幣匯率報6.2588，較離岸人民幣的6.2744高156個基點，若此時在上海用6.2588億人民幣購得1億美元，再迅速將1億美元轉至香港，在香港拋售美元可購得6.2744億人民幣，短期內便獲利156萬元人民幣。由下圖還可以看出，在北京時間9：30在岸人民幣開始交易前，CNH和CNY的價差達到300個基點以上，但9:30開盤後匯差直線下降：

據21世紀經濟報道采訪一家香港銀行外匯交易員稱，目前參與這類套利交易的，主要是境內貿易企業。一方面他們有利潤轉移的需求，另一方面他們購匯額度往往高於結匯，從而間接鎖定人民幣貶值風險。

“周一早盤人民幣境內外匯差超過80個基點時，就有不少企業參與這類套利交易。”他說。在他看來，這種套利行為應該已經被央行相關部門關註到，但這些企業之所以敢於火中取栗，是因為他們在豪賭境外資本正在竭力壓低人民幣匯率，與力求匯率穩定的央行開展一輪博弈。

之所以存在兩種人民幣匯率，因為人民幣的國際化是在中國資本賬戶尚未完全開放的情況下推進的，如果資本賬戶完全開放，套利行為將會抹平在岸CNY和離岸CNH的匯差。在岸人民幣每天在央行公布的“中間價”上下2%內浮動，雖然CNH匯率理論上是不受央行幹預自由浮動的，但CNH匯率還是一直緊跟著CNY匯率的變動。

近一年來CNH和CNY的價差走勢：

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