央行今天公布了12月以及2014年全年的金融數據，隨後中國證券網刊登了央行調統司司長盛松成對此的分析。
盛松成認為，2014年的情況，CPI2.0%，GDP還未公布，但社會預期在7.3%到7.4%。那麽，M2高於GDP和CPI增速大致在2.8個百分點，低於3個百分點，在正常範圍內。
目前中國在處於“三期疊加”時期。2014年M2增速較往年下降，也是經濟結構調整、銀行表外融資收縮、產能過剩部門增速放緩、同業監管在貨幣增速上的反映。這也是金融適應經濟的“金融新常態”。
金融新常態怎麽表現？經常項目順差占GDP比重下降，我們預測2014年在2.3%左右。我們預測，未來會低於2%。相應地，外匯占款就減少了，基礎貨幣的投放方式就需要改變，貨幣增長就會放緩。
衡量貨幣增長有兩個關聯指標：經濟增長和CPI。最近10年來看，一般是M2會高出CPI與GDP增速2到3個百分點。這與經濟增長和物價穩定的預期目標相匹配。
M2的基數也不同了。目前M2余額122萬億，增長1%需要1.2萬億的廣義貨幣。所以，不能僅從增速上衡量貨幣增長。還有一個指標是：貨幣市場的利率也在下降，同業拆借和債券回購加權平均利率在3%，說明在金融市場，流動性還是比較充裕的。
他提到，M2的增速比較低，有很多原因，主要有：
一是外匯占款明顯減少。2014年末，外匯占款27萬億元，全年增加6410億元，同比少增了2.12萬億元。從最近10年看，外匯占款新增一般都在1到2萬億，有兩個年份甚至超過3萬億。外匯占款大量減少，使得央行不需要通過回收外匯來投放流動性。
二是同業業務監管加強，導致貨幣派生能力的下降。為了有效防範和控制金融風險，有關部門規範商業銀行同業業務，類信貸性質的商業銀行資金運用減少，也導致了貨幣派生能力的下降，這在表內比較難反映。
三是存款偏離度考核指標實施，使得季末、年末商業銀行存款沖時點的積極性減弱，導致12月份存款增長不及往年。這也在某種程度上拉低了存款增速，而M2是以最後一天來衡量的。這使得M2在一定程度上並沒能完全反映社會流動性狀況。
在提到關於利率市場化問題是，盛松成表示，利率市場化並不直接推升融資成本。
管制利率放開初期，存款利率會略有上升，相應地貸款利率在一段時間內也會上升。但國外經驗表明，隨著利率市場化的深入，貸款利率會緩慢下降。
我們做過初步測算，這一政策組合會使存款利率下降大約2個百分點。新增的貸款利率大致能下降44個基點。同時，銀行的利差會收窄，大致是42個基點。我們的判斷是，利率市場化不僅不會使融資成本上升，隨著進程的深化反而會使融資成本下降。
央行歷經三年時間研發的存貸款綜合抽樣統計系統已投入運作，每月抽取300家法人銀行、3000多家支行作為樣本，抽取1億筆左右業務。數據顯示，去年12月末企業貸款利率比年初下降5個基點，比三季末下降14個基點。小微企業貸款利率較年初下降17個基點，較三季末下降9個基點。
我們的總體判斷是，融資成本呈現穩中有降態勢。
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