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港交所的李小加以高鐵喻滬港通，十一月十七日兩個股市雙向開放，他以此為1117號列車啟程。 內地人可能不覺得李總裁這個譬喻有何不妥；香港人卻不難感到至為不幸：港段高鐵的造價本來已是個天文數字，工程更嚴重超支延誤，鬧出連場風波；即使完工，還得面對棘手得很的一地兩檢大難題。如若解決不了，港鐵董事馬時亨指出那只是「快啲嘅直通車」而已。盼且盼滬港通不是另一頭高鐵般的大白象。證諸市場的反應——滬港通頭兩天恒指持續下跌，而交投並無驚喜——縱使不是百分百的大白象，說內地投資者對港股冷漠，殆無異議。更為難堪的是，港交所的股價竟從高位劇跌幾近一成，表現比大市慘烈。出了什麼亂子？眾所周知，港交所是官家特許的壟斷生意，其主要收入有二，一是收取企業掛牌上市的費用；二是徵收買賣股票交易費。1117號列車啟程，其股價未蒙其利先見其害，滬港通給港交所帶來競爭、不利其業務明顯不過。港交所為滬港通接生，此又豈不諷刺？除了高鐵，在八月，李小加又以水管的「連接轉換器」以喻滬港通：香港是代表國際市場的方形水管，上海是圓形水管子，「兩邊閥門結構及水壓不同」；在不改變兩條水管的形狀前提下，香港要將兩邊的市場「有效有機地連接起來，既要保障水流暢順，還要保證系統能夠充分承壓，做到水不淹、水不漏，閥門開關靈活自如」。從市場的初步反應看來，水管形狀不同，並沒有給互聯互通形成障礙——開通的第一天，北上買A股的一百三十億元人民幣額度迅即用罄，但 南下買港股的額度卻乏人問津。究其根本，那是上海掛牌的A股較香港掛牌的H股有折讓，李小加口中的困難嚇不倒逐利的國際投資者。內地投資者對長期牛皮的港股卻無興趣。於此可見，滬港通能否成功，其關鍵是有否有利可圖的投資機會。兩地無疑存在不少制度歧異，利之所在，投資者將排除萬難克服障礙。只消提高額度，甚至向香港看齊，讓資金自由出入，內地股市必然蓬勃起來。問題是執權者有沒有這個膽識而已。 真的有這一天，內地企業又何須來港掛牌上市？國際投資者又何須假手香港投資內地股市？香港至今尚能發揮「連接轉換器」的功能，恰恰是國際投資者到內地投資、內地企業到國際市場集資都面對重重掣肘。雖非全面解除掣肘，而只是稍為鬆綁，讓國際投資者多個選擇，其股價即告下挫，可見滬港通已為港交所這門壟斷生意敲響警鐘。不打破其壟斷、開放競爭，這個「連接轉換器」又會自動提升功能嗎？不會的。 | ||||||