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主 要於香港、內地及其他亞洲地方銷售名貴商品的廸生創建（00113 ）剛公布了業績，年報裏有一點值得學習的地方。公司手上有不少知名的品牌，如「Tommy Hilfiger 」，「Polo Ralph Lauren 」，「Vertu 」等等。這些品牌的價值以無形資產顯示於資產負債表上。除非這些品牌的價值於消費者心目中是貶值得很快，否則集團是沒有必要把它們攤銷的。但是廸生卻選擇 了每年都攤銷，而攤銷的幅度更是不小。如○八年上半年，如果集團沒有無形資產攤銷，盈利可達9,900 萬，比起現在公布出來的盈利足足高了30% 。所以其實集團每一年出來的盈利都是給這個非現金的項目壓低了30% 。因此，當我們研究廸生創建時，於這一點上，我們是應該為公司的價值加一點分數的。 很 多人都知道，股票市場是比真實經濟早見底。但是大家有沒有想過為何會發生這種情況呢？股票是一個人類參與的買賣遊戲，短線以及中線都以反映人類的行為為 主。而市場中大部分人都有一個特點，便是缺乏獨立思考，喜歡安全感，導致他們喜歡靠着人群，那一邊安全感愈高，便盡量靠着那邊。另外人亦容易偏向於極端， 因此市場時常出現看好時便愈看好，看差時便愈看差的情況。 舉一個比較生動的例子來形容現在的市場，如果你知道今晚將會有一隻女鬼出現在你的 面前，別人都告訴你女鬼將會伸出她的舌頭來嚇你，而女鬼的舌頭最多只有兩呎長。但是當天開始黑起來，天氣又愈來愈冷時，你便會開始害怕那女鬼的舌頭不只兩 呎長，可能是四呎長，甚至乎五呎長。誰知道最後女鬼一旦出現，原來她的舌頭真的只是兩呎長而已。 恐慌令股價過分拋售 於股票市 場上，這種過分的恐慌便反映在股價上。明明次按危機才是今次金融海嘯的真正原因。但是當愈來愈多人開始看淡，及投資氣氛到達最差時，一些本身影響力可能不 太大的東西，如信用卡貸款，都會被拿出來及放大，令到股票的價格過於拋售，去反映一些不存在的危機。這便是為甚麼股票市場一定是比真實經濟早見底的原因。 王雅媛（Victoria ） （作者為註冊持牌人士） | ||||||