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選股心法 摸透操作規律 陳冠升穩操勝算 掌握台股四季脈動 抓住投資報酬的領頭羊

2015-04-20  TWM
 
 

 

儘管從明星操盤手退役,成為一般散戶,陳冠升過去三年來,仍締造出每年二○%至三○%的報酬率,依舊是家庭經濟的最重要支柱。

他認為,只要掌握法人操作的「四季脈動」,看清領頭羊股動向,散戶也能成為績效卓著的投資贏家。

撰文‧謝富旭

台灣工銀證券自營部前副總,並曾經奪下基金操作績效年度冠軍的陳冠升,儘管已經褪下基金操盤人績效冠軍的光環,然而,他對股票投資這檔事,依舊保持在職場時一貫戰戰兢兢的態度。

雖然不必趕著打卡,陳冠升每天早上依然七點半出門,從台北市自宅驅車前往新北市三重自購的房子。離開法人圈後,三重的房子成為他看盤、研究的據點。每天下午,如有公司舉辦法說會、券商舉辦投資說明會,他仍勤於參加。「現在只差沒領薪水而已,一切都要從股市自己賺來花,但行程與工作內容與在職場上幾無不同!」他說道。

穩中求勝 短線可參考自營商邏輯之所以這麼認真,陳冠升坦言,目前主要收入來源就是股市投資。二○一二年成為專職投資人以來,陳冠升靠投資收入,不僅得支付全家包括尚未成年子女的所有開銷,以及尚未繳清的房屋貸款。他自嘲地說:「我已經成為名副其實的『自營商』了,但操作的是自己的錢,而不是公司的錢或投資大眾的錢。」就是因為投資的是自己的錢,陳冠升承認,操作上變得保守許多。如何在保守之餘,還能創造出他自我要求的每年至少二○%的報酬率,之前在券商自營部以及投信公司操盤基金所累積的經驗,成為他穩中求勝的關鍵武器。

陳冠升一針見血指出,散戶之所以在台股戰場一路節節敗退,主要原因在於,他們對三大法人|| 自營商、國內投信以及外資,特別是牽動台股中短期走勢的前兩者的操作節奏一無所知。「你會發現,你周遭投資股票賠錢的親友,買的股票往往是自營商與投信也會買的股票。可以這麼說,喜歡短線操作的散戶,總是跟在自營商以及投信的後面,期望搭順風車。」「問題是,買相同的股票,為何散戶總是被套牢或痛宰,自營商和投信總是獲利出場的機會較高?」「關鍵在於散戶不諳自營商與投信操作短、中線個股的節奏,一開始就錯了,導致接下來一錯再錯。」陳冠升強調說。

第一季別衝動 買在噴出高點就套牢了陳冠升指出,大部分的散戶喜歡在第一季買股票,除了第一季有年終獎金進帳,手頭較寬裕外,散戶所持的理由很充分:第一季往往有元月行情、紅包行情,而且往往是台股一年四季中,最有表現的一個季節。

問題是,在第一季買股的散戶通常沒什麼好下場。陳冠升分析,「雖然第一季是所謂題材股,尤其是新興高科技漲勢最凌厲的時點,這是因為有天時、地利、人和三條件搭配。」天時,就是第一季是新年伊始,市場氣氛普遍樂觀。地利,就是第一季全球有許多重量級的高科技展覽接力登場,如一月的拉斯維加斯消費電子展、二月的巴塞隆納世界移動通訊展,以及三月的漢諾威電腦展。人和,就是散戶把資金捧來了。「在三大條件配合下,第一季通常會展開『作夢行情』,領頭羊股以具題材性、具未來夢想的高科技股擔綱演出。」「問題是,如果散戶在第一季買所謂的『作夢股』,往往是買在股價噴出的高點。」「好夢的話,大多數人都不願意醒來的,即使『作夢股』開始作頭下跌,散戶還是不願停損,讓夢醒來,不像自營商會果決地砍出持股。於是一年的開始,散戶就套牢了,為整年操作種下敗因!」第二季撿便宜 找高殖利率傳產與被錯殺電子第二季是投資人最討厭的季節,卻是陳冠升認為有便宜貨可撿的季節。因為第二季通常是電子業淡季,股價隨著月營收不怎樣的數字而下滑。加上五月要報稅,還得準備一筆錢,許多大戶甚至還會做出賣股求現來繳稅的動作,加重股市賣壓。更糟糕的是,第一季作夢行情結束後,隨著第一季財報公布,夢醒下跌行情也跟著同步啟動。

陳冠升指出,就連法人,特別是自營商在第二季操作也會趨於保守。問題是,就是因為股票價格拉回,才會有撿便宜貨的機會。尤其第二季也即將進入除權息旺季,高殖利率股開始蠢蠢欲動起來。

他說:「第二季的領頭羊股就是獲利一向穩健,以及殖利率高的股票,以績優傳產與金融較有機會。但也不要忽略股價被錯殺,但第一季獲利卻未如市場預期惡化的電子股。」以今年的情況來說,陳冠升就認為,近來因傳出中國產能大量開出,導致股價急殺的LED股如晶電、面板股如友達與群創,以及DRAM股如華亞科,如果第一季獲利出爐未如市場預期般糟糕,就可能有一波跌深反彈行情。

問題是,可以撿便宜貨的第二季,散戶卻因為第一季股票套在高檔或賠錢,不是沒錢入市,就是沒膽入場,錯失了撿便宜貨以及除權息行情。

第三季找短打 第四季找題材第三季是電子業的傳統旺季,陳冠升認為,該季的領頭羊股就是上半年財報獲利較去年成長,而七、八、九這三個月營收年增率出現二位數成長,最好月增率也有成長的股票,可進行短打。

但是,相較於第三季,第四季才是挑股的重頭戲。陳冠升習慣從兩大方向雙管齊下:首先,前三季稅後純益已經達去年整年獲利八○%以上,但股價仍未達到去年高點的股票。因為,這種股票不僅有獲利基本面支撐,具有抗跌性,俟來年四月整年財報公布,較有機會出現一波漲勢。

其次,第四季反而是布局題材股、作夢股的最好時機。陳冠升總是在這個季節,花費最多時間做產業研究工夫,預先布局相關個股,等明年第一季「作夢行情」啟動,趁股價來到高點進行獲利了結。

二○一四年,陳冠升按照自營商與投信法人的「四季脈動」,在股市歡喜收割。

去年四至五月時,相較於台股第一季凌厲反彈的走勢,獲利一向穩健的主機板股微星與技嘉,走勢相對溫吞許多,其高殖利率不但有醞釀除權息行情機會,加上媒體對筆記型電腦換機潮著墨漸深,讓陳冠升決定鎖定該兩股買進。

一四年第三季,原本是針對業績題材股的短打機會,卻遇到大盤M頭成形,加權股價下修近千點的下跌波,而作壁上觀,並順勢將微星、技嘉與華亞科等股獲利了結。

進入第四季,針對產業來年趨勢研究後,陳冠升鎖定「車聯網」概念股的中磊,以及4G概念股的居易兩股進行投資,直到今年第一季趁作夢行情發酵獲利了結。中磊報酬率三○%,居易報酬率二五%獲利入袋。

第一季通常是陳冠升擇高點賣股時機,在賣股同時,他也對今年以來跌勢最深、最重的個股進行研究。他分享研究後心得指出:「LED股、面板股以及DRAM股重挫,主要原因乃是消息面因素所造成,前兩者是擔心中國產能,華亞科則是韓國新產能,不過,實情如何沒人說得準。俟這些重挫股第一季的財報公布,或第二季的營收發布,如果數字沒有市場預期地糟,第二季發生跌深反彈行情的機率就不低。

另外,陳冠升還分享了他在今年第一季,為何能在八十四元價位買在鴻海低點的竅門。他指出,同樣是蘋果代工股的和碩,其股價在今年三月時最高衝到九十元,超越了鴻海。「和碩去年每股稅後純益︵EPS︶賺六元出頭,鴻海卻賺了八.七元,逼近九元。法人預估,和碩今年大約賺八元,怎麼比,和碩股價都偏貴,鴻海卻相對顯得便宜。按照法人的思惟八成會『空和碩、買鴻海』進行配對交易,所以,八十四元的鴻海當然就值得買!」陳冠升分析道。

從法人圈學到一身功夫,而且洞悉法人圈操作節奏與選股思惟的陳冠升,靠著這一招,即使離開法人圈子,依舊能遨遊於股票市場。散戶從他的四季操作法調整節奏,提早布局、擬定策略,或許可望擺脫賠錢的魯蛇宿命。

善用自營商選股思惟散戶也能穩抓投資節奏

陳冠升

出生:1968年

現職:專業投資人

經歷:台灣工銀證券自營部副總、第一金投信資深協理

學歷:中央大學產研所

找賣點-新年伊始,希望無窮。第一季一月有拉斯維加斯消費電子展、二月的西班牙巴塞隆納世界移動通訊展,以及三月的德國漢諾威電腦展。科技新品輩出,有利作夢行情發酵。

領頭羊股:具備最夯題材性的高科技股,以今年第一季來說,就是Apple Watch概念股,但往往也是股價噴出階段,反而是賣股好時機。

找買點-產業進入五窮六絕淡季。第一季財報公布,第一季作夢行情的個股如無財報基本面支撐,股價將大幅修正。加上繳稅季來臨,賣壓更加沉重。

領頭羊股:獲利穩定,具除權息行情的高殖利率股,特別是傳產與金融股。但操作心態基本上要以守勢為主,逢低買進。

做短線-電子出貨旺季來臨,如果旺季不旺,小心景氣反轉。上半年年報公布。有生技展,許多高科技公司也喜歡挑在這個季節舉辦新品發表會,搶攻感恩節與耶誕節商機。

領頭羊股:營收表現佳的高科技股。可挑上半年獲利成長,第三季營收年增率出現兩位數成長短線操作。

尋飆股-前三季財報公布,今年獲利輪廓大體出來。市場重心開始轉移到來年的展望以及未來熱門題材。

領頭羊股:具有新題材的高科技股,前三季獲利已達去年總獲利8成以上的股票,以及低本益比股。

洞悉法人布局

陳冠升一年四季是這樣操作的??

夏 2014Q2

買進高殖利率股技嘉與微星,以及K線價量齊揚,股價突破波段新高的華亞科。

秋 2014Q3

大盤出現M頭,反轉向下。技嘉、微星與華亞科獲利了結。

冬 2014Q4

買進4G概念股中磊與居易。

春 2015Q1

趁中磊與居易上漲獲利了結,轉攻鴻海。

夏 2015Q2

考慮逢低買進重挫的晶電、友達與群創。

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聯發科接班成形 一動一靜雙管齊下 啟動雙營運長制 朱尚祖、陳冠州力求互補

2016-01-11  TWM

蔡明介交棒年輕世代的腳步加速!成立十八年的聯發科,破天荒導入共同營運長制度,由「征西將軍」朱尚祖,以及「太平宰相」陳冠州領軍,分別帶著過往在智慧機與電視晶片立下的戰功,率領聯發科征戰IC設計「世界盃」。

「我比較好動,Joe(聯發科共同營運長陳冠州)比較沉穩,所以一個負責比較固定(靜)的,一個負責比較動的。」剛上任的聯發科共同營運長朱尚祖,看著坐在他身旁的陳冠州,笑著說道。

二○一五年十一月一日正式就任聯發科共同營運長的兩人,終於在一五年十二月二十八日,聯發科年終最後一場記者會中,首度一同亮相。記者會中,同是五年級生 的朱尚祖與陳冠州兩人,一人坐在總經理謝清江右手邊,一人坐在左手邊,實為謝清江左右手。而謝清江一句:「兩人都可能是未來總經理接班人。」更是楬櫫著聯 發科這家年營收超過新台幣兩千億元、全球前四大的IC設計公司,正式啟動交棒年輕世代的布局。

一五年,無疑是聯發科轉型與人事更迭的一年。與蔡明介一同打拚十七年的創始元老卓志哲,從副董事長位置卸任退休後,原為總經理的謝清江,升任為聯發科副董 事長兼總經理。緊接著蔡明介又拔擢了朱尚祖與陳冠州為共同營運長。謝清江直言,一五年出現這麼大的組織變化,是因為,「聯發科已經和我○五年接(總經理) 的時候差太多了。」聯發科目前已有一萬一千名員工,一六年將把立錡、奕力,以及龐大的晨星、曜鵬納入聯發科體系。艦隊正式成形後,內部管理組織的重組,甚 至是權力分配,勢必都將重新洗牌。業內人士推敲,「這可能是蔡明介,選在此時布局接班梯隊的原因。」

聯發科師法張忠謀

布局接班 結構重整

選擇「共同營運長」模式的靈感,無疑是來自台積電董事長張忠謀。熟悉聯發科的業界人士指出,聯發科一向把台積電的作法當作標竿,因此,兩年前,張忠謀將劉 德音與魏哲家從共同營運長升為共同執行長,啟動了雙執行長的交棒模式後,也成了聯發科董事長蔡明介思考接班的重要參考。

事實上,不只是共同營運長的模式,如同台積電翻版,就連朱尚祖、陳冠州兩人個性與職掌範圍,都與台積電共同執行長劉德音及魏哲家有幾分相似。

朱尚祖活潑、外向,掌管「廝殺劇烈」的手機事業部與全球銷售業務,近似於個性鮮明,執掌業務開發大權的魏哲家;陳冠州沉穩、內斂,負責家庭娛樂產品事業部與內部營運管理,與管理台積電先進製程研發的劉德音,有著相似的沉著性格。

一位熟悉聯發科這兩位共同營運長的半導體業界主管,用「征西將軍」與「太平宰相」,形容朱尚祖與陳冠州的角色。征西將軍在前線衝鋒陷陣,必須在戰場中殺出一條血路;至於太平宰相則負責成本控管、生產與供應鏈管理等後勤補給。

「征西將軍」朱尚祖,畢業於交大電子工程所,讀書時,已展現善於交際的一面。曾是朱尚祖交大電子工程系同窗、中華優購執行長葉奇鑫笑說,「他(朱尚祖)雖 然很喜歡研究電腦與程式,但卻不會很宅,個性也不急躁,凡事對他好像都很輕鬆。」身高有一百八十公分的朱尚祖,曾經是班上籃球隊的大前鋒,「他EQ很高, 與人溝通不錯,人緣也好。」

朱尚祖揮軍中國

手機晶片 再度稱王

除了交際能力,朱尚祖大學時的喜好,也注定他後來二十多年的職涯都走在電子產業的道路上。葉奇鑫分享著當年與朱尚祖相處的往事:一九八七年,正值兩人大二 時期,當時還是英特爾二八六 PC當道,大部分同學連PC都沒有,都是到計算機中心去用大電腦寫作業,但那個時候,「朱尚祖就是班上第一個買蘋果麥金塔電腦的人,而且還會自己買零件組 裝音響,在交大宿舍中顯得很特別。

畢業後,朱尚祖先進入華邦電子擔任工程師,一九九九年到了聯發科後,從研發經理做起,而後觸角伸及業務與行銷。○五年,他已經掌管當時聯發科最賺錢的DVD部門,而考驗他是否夠格擔負重任的關鍵,則在於一○年無線通訊事業群總經理徐至強的去職。

當時,幫蔡明介打下中國手機「山寨霸主」的市場大將徐至強離開,也正值功能型手機轉至智慧型手機的陣痛期,聯發科內部一度陷入混亂,朱尚祖當時是多媒體事業部總經理,受到蔡明介與謝清江欽點,接下了無線通訊事業群中的智慧型手機部門。

在朱尚祖的帶隊衝刺下,僅兩年時間,讓聯發科走出營運與人才出走的低谷,兩年後,聯發科不僅在3G晶片時代,甩開展訊的追趕,跨入4G晶片時代後,中國出貨量甚至追上龍頭高通,在中國智慧型手機市場稱霸。「征西將軍」戰功彪炳,會躍升為共同營運長,並不令外界意外。

相較之下,同樣畢業於交大電子工程所,正巧是低朱尚祖一屆的學弟陳冠州,則讓外界對他接下共同營運長位置感到意外。向來低調行事,少出現在鎂光燈前的陳冠 州,畢業後先是任職於矽統科技,一九九七年進入聯發科,是元老級的員工之一。陳冠州早期負責DVD、藍光及電視晶片部門,是聯發科對抗陸系廠商,稱霸平板 電腦微處理器市場的關鍵人物。

一五年初,陳冠州主導的家庭娛樂事業部,正式打入索尼(SONY)與谷歌(Google)的電視產品,拿下一線品牌高階產品訂單,對聯發科市場定位與品牌 形象都是大加分。更不用說,為了跟上物聯網趨勢,陳冠州積極建構與蘋果智慧家庭科技接軌的技術,「一六年就能看到聯發科推出,用於蘋果Homekit平台 的產品。

」陳冠州神采飛揚地談起產品與技術布局,其工程師性格顯而易見。

陳冠州低調沉著

成本控管 精打細算

除了家庭事業部外,陳冠州也負責內部供應鏈管理,這也是低調沉著的「太平宰相」陳冠州所擅長的。事實上,IC 設計不僅前線的合縱連橫及業務拓展重要,內部營運管理與降低成本一樣不能偏廢。

這包括在晶圓代工、封測等配合廠商的價格上,要爭取到最好條件,對於每個專案計畫的執行成功率,更要大幅提高。例如過去每十個計畫中,可能最後只有五個會 真正量產出貨(tape out),若能夠提高到七至八個,以每個計畫都要執行九個月到一年來計算,對人員及費用等成本的降低,絕對會有很大幫助。

另一方面,陳冠州與謝清江的合作默契及時間也較為久遠,過去徐至強負責手機事業時,謝清江就是掌管手機之外的家庭事業部門,而陳冠州就是謝清江帶上來的一級主管。如今謝清江要逐步退居第二線,與他最有默契的陳冠州也順勢成為接班梯隊的一員。

蔡明介選在聯發科成長趨緩,急需抓住下一個成長浪潮之際,大動作布局接班梯隊。業內人士不諱言:「這是台灣多數企業都該面對的問題。」觀察半導體多年的資 深分析師則認為:「蔡明介還在觀察這兩人,短期內謝清江應該還不會交棒。」未來聯發科會由誰接班?顯然也要觀察二人接下來兩年的表現,才能看出誰最適合。 在手機晶片產業進入戰國群雄的激戰時代後,朱尚祖與陳冠州兩人,是否能彼此截長補短、合作無間,還是會重蹈黑莓機製造商RIM雙執行長制失靈的後塵,勢必 是聯發科能否再創顛峰的關鍵。

撰文 / 林宏文、周品均                                                                                                                              

聯發 接班 成形 一動 一靜 靜雙 雙管 齊下 啟動 營運 長制 朱尚 尚祖 祖、 、陳 陳冠 冠州 力求 互補
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