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世界盃特評(3)—世界盃博彩與投資(投機)心理及策略分析 dyc1500

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 世界盃激戰正酣,周圍朋友、同事參與世界盃博彩的也特別多,筆者觀察了幾天,總體來說,贏錢人的少,輸錢的人比較多。我們通過細心分析,可以發現世界盃的博彩遊戲和投資心理有很多相似之處。

(一)泡沫型球隊,被扭曲的賠率

     本屆世界盃博彩,讓彩民輸錢最多的球隊,莫過於西班牙和葡萄牙。西班牙球星云集,但是整支隊伍年齡結構開始老化;葡萄牙則是一支在C羅這樣的巨星光環籠罩下、整體極度平庸的球隊。但就是這樣這兩支隊伍,卻明顯被很多球迷追捧,押注看好的比率居高不下。

     先談談西班牙吧,就算首場西班牙大比分輸給荷蘭,第二場照樣有無數球迷看好西班牙能大勝智利。但實際情況呢?平心而論,智利隊的整體實力的確要略遜於衛冕冠軍。但如果考慮西班牙整體年齡結構的老化,球員經歷了高強度的歐洲聯賽後已經疲憊不堪,再加上智利在美洲大陸的幾乎半個主場的優勢等等的疊加,雙方實際戰力的天平已經在慢慢的趨向平衡。在這種情況下,真實的勝負天平應該是五五開的。但是,大眾對衛冕冠軍的球員個個耳熟能詳,就連很多偽球迷都能對西班牙的主力陣容倒背如流;而對智利隊呢?很多人的記憶似乎還停留在當年的雙薩上(薩莫拉諾和薩拉斯兩名曾經的智利超級前鋒),公眾對這支南美准強隊,一片茫然。

     這樣的環境下,在博彩投註上,很容易出現一邊倒得看好西班牙,看衰智利的局面,在對西班牙的投註上充滿了因為信息不對稱而導致的泡沫。而且很多國內球迷都是歐洲五大聯賽的忠實粉絲,是西甲豪門的擁躉,不少人都把鬥牛士當自己的球隊一樣的看好,這種感情注不在少數,最後導致賽前的賠率被嚴重扭曲。比賽中,當智利發揮自己的水平後,西班牙兵敗如山,看好西班牙的投注者基本都賠錢了。這其實就像投資市場上,大眾都看好的股票,都容易被高估,充滿了泡沫,一旦預期出現大的偏差,泡沫立馬破滅,股價就會雪崩。

     再說說葡萄牙,這支球隊擁有了世界足球先生C羅,一名超級球星的光芒,掩蓋了這支球隊整體的平庸。客觀的說,這支葡萄牙隊的整體實力,遠不如當年菲戈、戈麥斯領銜的葡萄牙黃金一代。02年,菲戈也是頂著世界足球先生的光環,卻在韓日世界盃小組都沒出線,成為那屆世界盃最讓球迷失望的球隊之一。而這屆世界盃,C羅的運氣更差,拖著一支平庸的團隊,不但要面對神一樣的對手(幾乎無懈可擊的德國戰車),更攤上個豬一樣的隊友(佩佩),何其的悲催啊!

     但令人難以置信的是,就是這樣的一支球隊,在和德國隊交戰前,竟然還可以拿到和德國相差不大的賠率,C羅的個人魅力給這支平庸的球隊注入的投注泡沫可見一斑。而現實中,他們和股市中那些包裝得光鮮靚麗、充滿泡沫,沒有太多實際業績支撐的純熱門概念股一樣,一旦熱點過去,股價就像斷了線的風箏一樣。

(二)球隊的趨勢

     在前面的特評中,我們預言了本屆世界盃中,美洲球隊大面積崛起的趨勢。從現在小組賽過半後的總體情況看,除了美洲內戰外,其他美洲球隊輸掉的比賽只有公認美洲這次實力最弱的洪都拉斯輸給歐洲傳統強隊法國隊,以及厄瓜多爾傷停補時最後一刻被瑞士絕殺,其他美洲球隊和各大洲球隊交鋒的場次,均獲得了勝利。因此,今年看準大趨勢,看好美洲球隊下注的博彩者都收穫頗豐。這就好比去年A股市場TMT行業如日中天,投資者去年只要買入TMT行業裡的個股,上漲是大概率事件。

     而像智利、哥倫比亞這樣的美洲准強隊,第一輪發揮出色,取得了不錯的成績,在美洲球隊大趨勢向好的情況下,第二輪碰上實力不分伯仲的對手,再度獲勝的確是大概率事件。好比去年TMT行業裡手游股是熱門中的熱門,手游股裡的黑馬股即使基本面一般(如中青寶),一旦被從一堆默默無聞的股票發掘出來,還是能夠一漲再漲。

(三)合適的賠率,才是博彩者的安全邊際

     有很多看似強弱分明的比賽,賠率明顯一邊倒,博彩者就算看對了勝負,想要獲取不錯收益也非常難。

     比如荷蘭對澳大利亞,按照雙方首輪小組賽的表現,荷蘭獲得了一致的讚譽,而澳大利亞則被貼上了魚腩部隊、送分童子的標籤。賽前,基本上只有投注荷蘭淨勝2球以上獲勝,才能獲得一個相對過得去的賠率。而實際比賽中,橙衣軍團打得驚險無比,還差點被對手掀翻,最後一球險勝。因此,這場比賽中,很多認為荷蘭獲勝的人為了獲取不錯的賠率,都是投注荷蘭讓二球以上,推高了自己的風險敞口;最後在荷蘭贏得比賽的情況下,他們還都輸了錢,所以合適的賠率真的很重要。

     本屆世界盃巴西隊的鋒線幾乎可以說是史上最差,攻擊力極度匱乏,第二輪遇上了美洲出了名的難啃的骨頭墨西哥。每屆世界盃五冠王巴西隊幾乎都是奪冠熱門,這次更是東道主,佔據天時地利人和。因此,賽前賠率幾乎一邊倒,就算看好巴西的人也難以獲得一個合適的賠率獲利。最後,墨西哥人很爭氣得守了個0:0,輸錢的球迷不計其數啊。

     這就好比在股市裡,你買了股價嚴重高估的熱門股,看上去似乎很容易賺錢,可是一旦出現行情逆轉或者個股利空,賠錢更容易。

     反面例子是同樣第一輪表現不佳的烏拉圭,在頭號射手蘇亞雷斯復出後對陣同樣第一場輸球,境遇不佳的英格蘭。在雙方實力旗鼓相當的情況下,竟然出現英格蘭讓一球,烏拉圭還能獲得1賠2這樣的賠率。最終,蘇亞雷斯幫助烏拉圭獲勝。

     這好比股市裡,你發現一支在底部的股票,突然出現強烈的利好消息,股價還沒起步,估值也很低,有很大的安全邊際,獲利的概率當然很高。
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春節特評—2014年資本市場回眸與對2015年度的四大臆想 dyc1500

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羊年的春節,在一片紅包大戰的硝煙聲中即將過去,未來留在我們記憶裡的,或許只剩下微信屏幕上那一枚枚「紅色炸彈」,以及點開他們時的驚訝、興奮、抑或失望。隨著長假的結束,我們又將重新回到現實世界,面對一個新的、充滿不確定性的—2015年的資本市場,又將會帶給我們什麼樣感受呢?驚喜、亢奮、抑或悲傷、絕望?

       在這農曆新年的伊始,不如我們一起先對過去一年的資本市場和參與主體進行一個回眸和梳理:

       過去的2014年是國內資本市場的一個意想不到的大年,指數飆升,單日交易金額破萬億,藍籌大像在風口之下起舞,再現全民排隊開戶盛況。如果說2013年到2014年上半年是產業資本開啟了創業板和中小板的投資盛宴的話,2014年下半年則是一個資本市場的全民狂歡(雖然無數人在這場狂歡中滿倉踏空)。

       在實體經濟,尤其是民營實體企業面臨改革開放30多年來最糟糕的外部環境下,全社會30多年來積累的龐大民間財富正在大踏步的向國內的資本市場進行轉移;從房地產、信託、傳統實體經濟、銀行理財產品等各個池子向股票一二級市場的一個池子源源不斷的輸送彈藥。

       2015年,隨著2015年3月1日《不動產登記暫行條例》實施日的臨近,全國房地產市場的寒流繼續雪上加霜。二三線城市的投機資金從房地產市場撤離的步伐仍在加速,隨著銀行信貸的繼續收縮,二三線城市房地產市場嚴重失血。中國房地產市場感覺從一個全國性的投資市場,慢慢的變成了一個區域性投資市場,國內主要的開發商資金流向北上廣深集中拿地,導致北上廣深「麵粉」開始比「面包」貴,但「面包」的實際消費力卻處於明顯的下降趨勢,昔日喧囂一時的炒房團如今已鮮見,北上廣深堅挺的房價只是靠過去未被有效釋放的剛需在苦苦支撐。

       一批反應較快,從房地產市場順利全身而退的土豪老闆們,成了去年國內A股市場的增量資金中的生力軍。多年以來習慣的較高風險偏好,使得他們成為去年幾千億股票型結構化產品劣後資金的主要供給方之一。

       2014年中國資本市場的另一個主要特點隨著私募基金管理公司牌照的發放,私募基金已經慢慢取代公募基金,成為A股市場最活躍的資本力量。從2014年4月首批私募管理人牌照發放到2015年春節前,共有7000多傢俬募基金管理人獲得基金業協會發放的牌照,合計管理資產超過2萬億。而處於備案中狀態及擬組建團隊介入資產管理市場的更是不計其數,大批公募基金經理出現奔私潮,在這背後,來自房地產、煤炭、其它傳統實體經濟領域退出的企業老闆們,成為其股本金和產品資金的主要提供方。

       另一方面,去年以來的行情之所以被稱為槓桿上的牛市,根源在於銀行體系內中、低風險偏好的信託固定收益產品、理財產品資金的大規模間接進入。

       2013年12月,銀監會《關於加強影子銀行監管有關問題的通知》(國辦107號文)出台。107號文首次明確了影子銀行的範疇,劍指信託公司非標準化理財資金池等具有影子銀行特徵的業務,及私募股權投資基金的債權類融資業務。

       2014年5月,《關於規範金融機構同業業務的通知》(業內簡稱「127號文」)與《關於規範商業銀行同業業務治理的通知》(業內簡稱「140號文」)先後浮出水面,短短五年間由6.21萬億元增至超過21.47萬億元的同業資產迎來新的嚴格監管。「127號文」基本堵死了所有利用同業業務做非標的途徑,將同業融資納入全行統一授信體系,計算資本和撥備。

       2014年7月11日,銀監會發佈了《關於完善銀行理財業務組織管理體系有關事項的通知》(銀監發【2014】35號)(以下簡稱「35號文」),要求銀行設立專門的理財業務經營部門,對理財業務單獨核算,並從五個方面規定銀行理財業務與其它業務資金進行風險隔離,其中一個重要方面就是限制了理財產品與信貸資金的對接,即要求「銀行理財資金來源獨立於銀行信貸,本行信貸資金不得為本行理財產品提供融資和擔保」。

        這一系列規範舉措,基本斬斷了銀行理財資金池向地方政府融資平台信託產品、房地產項目等非標資產的合規資金輸送渠道。而2014年橫空出世的大批股票型結構化產品,正好解決了銀行理財資金合規投向的痛點。海量銀行理財資金通過合規的方式間接流入股票市場,雖然2015年初監管層叫停傘形信託配資,但佔銀行配資業務主體的普通的一事一議的專戶結構化產品並沒有受到特別大的影響,只是在槓桿和風控條件上進行了一定程度的修改。

       2014年,各大券商也積極通過發行短融、券商收益憑證等方式,從銀行等各渠道進行融資,通過融資融券、股權質押、股票收益互換等方式放槓桿給投資人,萬億以上民間資金也通過券商自身的經營槓桿放大間接流入股市。各大券商的經營槓桿過去一年中,普遍從2倍以下,上升到4倍左右。

        其它民間資本也不會缺席這場盛宴,民間小額的P2P配資如火如荼,合計規模不會低於千億以上,野蠻生長的速度令人咂舌。

       2014年度中國資本市場的另一件劃時代的大事件是11月17日滬港通的開啟,也成為11月底A股藍籌行情的導火索。但實際看,隨著人民幣貶值的預期加深,滬港通的開通,讓更多的內地投資者將資本轉移到了香港,這樣既可以投資海外市場和港股市場低估值的中資股(估值低的基本不在港股通標的裡),又可以通過滬股通投資A股市場合適的標的。

       對資本市場2014年度的回眸已經結束了,可以對2015年度做個展望了,不過我的展望,可能在不少投資者看來有些胡扯的部分,所以姑且稱為臆想吧!

臆想一:深港通正式推出,創業板指數大漲,80%以上創業板個股大跌,二八分化

        2015年度,A股市場註冊制推行已經箭在弦上了,新增幾百家的中、小企業會搖身一變成為上市公司,或者說市場預期幾千家中、小企業將在兩三年內上市。創業板市場整體高估值的局面必將改變,考慮到大部分的中、小企業是沒有長期投資價值 ,期權等大量新金融衍生品的出現,會極大的分流市場對中、小盤股的投機炒作資金,大部分小市值個股的估值會出現回歸。

       為了註冊制的順利推行,創業板指數或許還會繼續大漲,那些被認為有成長性的創業板指標股會繼續攀高,雖然他們估值會很離譜,但股價或許還會繼續強勁攀升,直到走到通向天國的倒計時,瘋狂程度,參考2000年美股科網股泡沫。

臆想二:存貸款基準利率繼續大幅下降,存款基準破2%,貸款基破5%,人民幣匯率繼續下跌到突破1美元兌6.5元以上,MSCI2015年繼續拒絕將中國A股納入新興市場指數

        房地產不景氣,地方融資平台舉步維艱,要維穩,錢呢?地方政府債務都是剛性的,全變成銀行壞賬現實嗎?繼續降息降准吧,存款利率再低點,銀行減少負債成本,鼓勵大家去消費和投資;至於貸款利率再低,反正你也借不到,只是在資產負債表上減少地方政府和國企的利息支出,政府可以少印點錢。地方政府和銀行的大窟窿咋辦,繼續印錢堵吧,於是人民幣匯率兌美元繼續跌。

       MSCI一看,人民幣匯率還要跌,股市泡沫還很高,不想做冤大頭啊,於是以各種理由繼續拒絕將中國A股納入新興市場指數。

臆想三:ETF期權火爆導致中國版漂亮50行情

       2015年2月9日,股票期權正式推出,由於推出初期准入嚴格(一般散戶考試都考不出啊),全都是狼,基本無羊。隨著運行一段時間,准入放寬,暴富效應顯現,散戶羊群逐步流入,且非專業投資者偏好買低價購權和沽權,以博取類似彩票一樣的暴利。

       隨著持續的降息、降准,狼群開始大規模創設賣空虛值沽權,並同時大量買入50ETF及其成分股,推高指數。羊群在指數升高時,不斷分批買入低價虛值期權做暴富夢,最後隨著50ETF及其成分股的不斷飆升而灰飛煙滅。

       相關情景推演,參考2007年南航認沽權證事件:初始14億份規模的南航認沽權證,2007年6月18日上市時每股2.4元,08年6月最終到期時,交易價格僅0.003元,根據統計數據,27家符合資格的券商,總共創設了123.48億份南航認沽權證賣空,是當時南航認沽權證流通量的8倍多,合計創設金額超過超過150億元,其中光創設冠軍中信證券在2007年底的賬面盈利就超過50億元。而南航當時股價,從6月18日股改復牌的8元多,到當年9月底,已經飆升到了30.50元的高位。

臆想四:2015年拿到基金業協會私募基金管理人牌照的公司突破1萬家,管理資產超過5萬億元,單個私募基金管理公司規模突破500億元,私募基金公募化、品牌化運作,公募基金去品牌化、產品工具化運

       近兩年,大批有經驗的公募基金經理湧現奔私潮,從個人單飛逐步演繹到團隊出走創業。隨著私募基金的合法註冊陽光化,越來越多的私募基金將公募化、品牌化運作。傳統的公募基金已經成為了大型私募基金的練兵場,而傳統的公募基金管理公司,不得不面臨去明星基金經理化,加大ETF、LOF等工具型產品的開發和營銷推廣工作,並開發出了分級基金、QDII跨境ETF、LOF等新型工具類產品。

       2015年度,這個趨勢會繼續加強,如果股票期權等工具被市場廣泛認可及應用,工具類產品有望佔到公募基金總份額的80%以上,多空分級等新型工具類產品有望面世。

       以上臆想,純屬胡謅,如有蒙對,純屬巧合!
春節 特評 2014 年資 市場 回眸 與對 2015 年度 四大 臆想 dyc 1500
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