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公司屈機分派手段實錄

http://www.inv168.com/phpBB2/viewtopic.php?t=43265

亞細安(0022)(現茂盛控股)有兩次
第一次就是
http://space.zkiz.com/?38/viewspace-938.html

所述的這件事
http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20030224/LTN20030224012_C.pdf


第二次就是這件事
http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20070221/LTN20070221026_C.pdf
用低價買回公路


殼王系成日玩呢招
如中策(0235)
http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20050420/LTN20050420031_C.pdf
拿走公司的重要資產

榮豐(0063)就是這個
http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20070528/LTN20070528008_C.pdf
用低價買回豪宅

舞高弄低股市揭大戶屈機內情

2009-07-23  NextMagazine

上星期，股市出現不少異動，期指及多隻股份先後在極短時間內被大幅舞高弄低，頓時惹來一連串嘜價疑雲。事實上，金魚缸內，大戶造市陰影幢幢，經常出現屈機景象，買了牛熊證更隨時中流彈身亡。其兇險程度跟金融海嘯前相比，有過之而無不及。 本週一恒指急升七百點，創今年最大升幅，一掃金融海嘯的頹氣。翌日還未開市，位於觀塘的中國銀行已聚集數十名散戶，在股票機前議論紛紛，「而家冇咩業績睇，都係炒消息啦！」 輾轉之間，散戶的話題扯到近期多隻股票臨收市前，出現大幅上落，一名阿叔即插嘴，「肯定係大戶造市啦，如果唔係點會咁反覆。」其他散戶亦點頭稱是。 散戶所指的，其實是上週東方海外股價插水事件。話說上週四，由前特首董建華家族控制的東方海外，全日股價一直平穩，但到收市前一分鐘，竟然暴跌三成以上，叫外間目瞪口呆。 在這死亡一分鐘之內，有接近十五萬股以低價成交，牽涉金額約三百三十萬元，僅佔全日成交百分之四，市傳有關沽盤牽涉歐資大行。 拖低結算價輸少當贏 股價急速插水，東方海外管理層立即解話，強調公司近期並無重大消息公布，更不明股價何以被質低。一名歐資大行分析員說：「睇來睇去，基本因素根本冇變，股價冇理由跌咁多！」事實上，翌日股市重開，東方海外股價急升五成，猶如沒事發生一樣。有證券行高層估計，這次插水事件，應與大戶的場外期權交易有關，「咁短時間跌咁多，肯定唔正常，分明係有人做手腳！」 去年十月，東方海外的股價曾低見九元，但上週三已攀升至三十三元水平，市值升至二百多億元。由於期權買賣如同對賭，若有投資者於去年十月，趁低位買入東方海外認購期權，碰巧於上週到期，便可賺個盆滿鉢滿，而期權發行人則蝕大本。 因此行內人認為發行人有很大誘因，於期權到期時，將當日的收市價強行推低，務求令自己的虧損減至最少，做到輸少當贏。 除了東方海外，生產運動鞋的特步國際，同日股價表現本來亦很平穩，但收市前三分鐘，股價急跌逾一成六，最後跌幅收窄至百分之七，翌日亦神奇地回升至原有價位。這兩宗同日出現的離奇插水事件，已惹起市場人士注意，港交所雖不作個別評論，但據悉已密切跟進。 嘜價情況過去一直存在，例如有部分對沖基金公司，為令基金回報看起來更豐厚，以便增加作為報酬的基金管理費，遂趁每季結算前，出招左右股價，早已成為行內公開的秘密。一名資深對沖基金經理坦言：「要做呢啲window dressing唔難，基金有足夠的槓桿，借錢買貨或者沽貨。」 U盤一年玩完 為 解決大戶嘜價的問題，港交所去年五月推出收市競價制度，可惜事與願違，股價波動的情況非但沒改善，甚至變本加厲。去年五月三十日，短短十分鐘的競價時段， 竟錄得一百四十多億元成交，佔大市總成交近一成七，最離譜是平日成交不多的中電，收市價竟然急升一成，成為升幅最大藍籌。同日蒙古能源及百麗國際，股價全 日大致橫行，收市竟雙雙升逾一成四。 本來競價時段的目的，是令收市價更為公平，但結果卻被揶揄為「勁假時段」。到今年三月，滙豐股價於競價時段急插至三十三元，令市場大為震驚，股評人胡孟青甚至激動得於電視直播節目中淚灑人前；最終港交所撤回新制，重用舊有的收市價計算方法。 信誠證券聯席董事涂國彬直言：「其實無論邊種機制，都總有漏洞，大戶嘜價的確好難避免。」採用競價時段的話，大戶嘜價成本較高，但股價可大幅嘜高或質低。至於現時的做法，要左右股價的成本相對便宜，惟只適用於成交疏落的股份身上。 程式盤扮㩒錯 股 價於收市前大幅波動，除了有心人嘜價之外，另一原因可能是大戶行使名為market on close的電腦程式盤。這種落盤方式的特點，是電腦會盡量於收市前最後一刻才落盤，務求成交價與收市價接近。例如有電腦程式盤，會指定買入某隻股票該日 三成的成交量，由於數量不少，故會在臨尾最後衝刺，為了達成交易，甚至抽高價錢，亦照樣落盤掃貨。有基金操盤人說：「盡量用收市價買貨，係好多基金的落盤指引，但證監唔鍾意，因為會令股價較波動。」 上週三，追蹤內地股市指數的標智滬深300，於下午三時開始無緣無故急升，最後由三十五元抽升至五十三元，升幅高達五成，翌日股價便打回原狀，情況與東方海外相似。 雖然港交所第二天接獲申報，指部分以高價成交的股份，實為錯誤輸入的買賣指令，但該名基金操盤人相信，這應是電腦程式盤不問價掃貨所致。而涂國彬表示：「無論係有人嘜價定出錯，證監會應該查清楚，俾公眾一個交代，如果唔係，投資者點可以放心？」 無論股價因何波動，無辜的投資者隨時中流彈受傷，最容易中招是買了牛熊證，事關一旦股價波幅觸及收回價，投資者便血本無歸。 其實牛熊證的發行商，亦有誘因左右大市；上週一下午，即月期指淡倉成交急增，拖累現貨恒指大跌四百多點，至一萬七千二百多點，即場令廿六隻牛證打靶，心水清的人便知道，這水平是多隻牛證打靶的重災區。 殺罷牛證，正當所有人以為大市走勢向下，週二下午，即月期指好倉在一分鐘內，由正常的五百張急增至三千張，令恒指掉頭大升六百多點，結果遍地眼鏡碎。 吸引散戶回頭買輪 事 實上，牛熊證發行人的利潤如何計算，一直非常神秘，記者向一名發行商查詢，對方竟回應：「呢點唔係咁方便答喎，以免教精咗啲人……」港大工程學院電子金融 服務榮譽助理教授徐燦傑解釋：「買牛熊證，發行商會先收取全期溢價，如果投資者到期前賣番俾發行商，發行商會退還多收的溢價。但若牛熊證打靶，發行商就賺 晒。」 此外，由於牛熊證結構較簡單，毛利遠遠不及窩輪，有業內人士表示，發行商或許合力炮製過山車現象，務求既殺牛亦屠熊，做出兇險景象，長遠是吸引散戶重投窩輪的懷抱。

利字當頭：多謝屈機 利世民

2010-06-9  AD

在96年，世民 拿着Palm Pilot，以為已掌握未來。後來用Windows CE，當中也看得出開發團隊的心力。可惜，沒有連接上網的，統統都是過渡性產物。直至Apple推出iPhone，我們才有真正可24小時都會拿來用的 PDA加手機。 07年1月一個深夜，世民一個人在Bloomberg旁看有關iPhone的短訊，心想：「這東西夠蘋果拋離對手好多光年 了。」對，是光年計的距離。3年了，手機開發商都在搞Smartphone，有誰even come close？沒有。 FaceTime 視像通話夠突破 前天，喬布斯在WWDC宣佈新iPhone 4。有些人說這部機沒新意。或許那是對的。不過，在iPod之前，早就有mp3，問題是iPod和iTunes的組合，確是很屈機。iPhone面世，大 家都問Smartphone有甚麼新奇？可是，一部可迫使電訊商改變遊戲規則的手機，就很不一樣了。iPad被人笑是加大碼的iPod Touch，又有人說用一半價錢可買一部NetBook。可是銷量不會騙人，iPad開售兩個多月，已可肯定是成功之作。那麼，iPhone 4又是甚麼？ 它是一部「屈機」。FaceTime視像通話是一大突破。「視像通話老早就有啦！」對，不過令阿公阿婆都識得用視像通話，這才 有意思。FaceTime是公開平台，其他手機和電腦原則上都可接上FaceTime。應該很快有人想到其他用途。另外，iPhone 4錄影及剪接功能不錯，以後在YouTube上，大家會見到更多、更即時的街片。民間新聞台會否因此出現？ 新的Retina Display顯示文字效果很好，iBooks電子書平台正合時宜。iPad和iPhone加起來，critical mass不但吸引出版商，而且eReader是winner takes all的遊戲，要替阿馬遜的Kindle擔心了。還有那個iAds，看來是未來手機廣告方向。喂！Google去了哪裏？但從事創作的人肯定有福了，現在 的平台比以前更多，更民主。多謝iPhone，多謝屈機。 利世民 http://hkliberty.wordpress.com

被屈機 雪明資產管理世界

http://thesnowshine.blogspot.com/2011/01/blog-post_21.html

 之前有一天講解過有錢大晒，不過有時候你再有錢都無用，因為還有政治因素在軀使你不能屈機，甚至乎是被屈機，例子有那些呢，今天可以見到，例如主力攻上 遊的中糧控股，今天好不幸地發出盈警，先不論下星期股價會如何，雖然估值不高，但註定死梗，衰什麼呢，因為農產品進口價格高企，但梗主要的原因並沒有提 到，因為企業是中央的骨幹，而且涉及民生必須品，所以政府一定限制價格上漲，這樣進口的價碼沒有受到政府控制，由巿場自由決定，但出售價格則受政府干擾， 所以高買低賣，唔死就奇，想知道有時有錢又未必大晒，誰能夠和政府對著幹呢。

        說起民生必需品，電力股可以說是被屈機之中的霸主，中糧只能望其項背，挽鞋都未夠班，電力股幾乎由海嘯到今時今日都未出過頭，一直受煤價 因素影響，最近煤價可以說是開始平伏了，但那邊廂又不被批准加價，加上信貸息率開始穩定上揚，依靠長期融資和固定資產投資的公用事業大受其害，只要你細心 翻閱隨便一家國內電企，你就會被其債務嚇怕，如果你自問自己想挑戰加息週期和政府，電力股正中閣下之懷，不過這些表面壟斷實際卻暗地裏被屈的企業，送比我 還好，要我買再便宜都唔會考慮。

        還有那些企業會被屈機呢，例子應該還會有很多，分分鐘下一個就殺到埋身，幾時政府會限制地產每呎平方售價和租賃價格，或者啤酒每一百毫升 售價是多少的話，我想我最後會決定退出股巿，我跑去做定期存款算了，免得傷神，或者跑過去美國買美股，或者日本投資幾個巨頭，總好過被人屈機，我不甘受 屈，你想唔想比人屈，無人會想的，不過可惜的是有人日日被人屈卻還不知情，十分搞笑又可悲。但作為讀者的你，我覺得閣下有必要在假日裏重新審視自己的投資 組合，問一問每一家公司的經營那個環節裏有被屈之嫌，如果有又會對其營運傷害有多大，如果嚴重性較高，則可能要換馬了，換馬又涉及另一個計數和策略問題， 另文再說。

對丘亦生「屈機財技」一文資料不足之補充

星期五，筆者留意到丘亦生寫了一篇「屈機財技」，內中寫了南華早報(583)及盈科大衍地產(432，前友聯建材、東方燃氣)分別寫了兩種大股東保留股權但不需減持股份的方法，但是其實他沒有提及其實一早有這類上市公司已經這樣做，甚至有部分他可能認為這一類是好的公司，甚至或者他自己也採訪過創辦人的公司，也嘗試做過這類行為，筆者簡簡單單來介紹一下:

(1)  認沽期權方式
1. 中建科技(261，前誠德國際、浩宇科技)
在蔡東豪先生仍任中建電訊執行董事的2001年，中建科技透過認購股份及注入供電器業務取得控股權。在2003年，又注入了主業電話製造業務，以可換股票據支付，換股後股權增至約90%。2005年中建電訊欲以2.3仙提出全購中建科技，但失敗，因股權多於75%，使公眾持股量低於25%，故以2仙多餘股權售予惠理基金(806)，並授予認沽期權以2.3仙購回。不久，又提出同樣條件全購，但又失敗，故再出售股權授予認沽期權予德意志銀行，使股權又低至75%以下，避開公眾持股量低於25%之規定。最後趁2007年股市高潮時，中建科技成交突增，趁此股價高漲之時刻，中建電訊及德意志一舉出售大量股權，使股權減至約50%，終於解決這個公眾持股量問題。

2. 南聯地產(1036，現萬科置業海外)
其實在南華早報(583)之後，還有一間蔡東豪曾經評論過的南聯地產(1036，現為萬科置業(海外)都曾經使過這一招。在2007年提出局部收購後，永泰地產(369，前富聯地產)的股權增至79.26%，且因市場開持不振，永泰地產不欲賤賣、但公司成交不多，但也想維持上市地位，故申請公眾持股量低於25%，向證監會申請豁免，其後市況持續受金融海嘯影響低迷。在2010年10月22日，永泰地產與渣行銀行達成協議，訂立一種類似的認沽期權，年期為2年，但可支付費用延長至3年。其後為完全解決問題，故把行使期權購回股份，並把上市公司核心資產購回，另把南聯地產上市公司地位售予萬科。

(2) 送紅利可換股債券方式
1. 新意網(8008)
其實這種方式竟然是由新鴻基的新意網始創的。為符合新公眾持股量規定，新意網決議以1送1紅股方式，然後由大股東以紅利可換股債券收取紅股股權，使表面持股量由84.64%降至74.30%，但很多人只記得盈科大衍地產，我也不知道為甚麼。

2. 中國星(326，前星光娛樂)
經過多年向下炒後，他主要資產在澳門已發展完成，開始帶來盈利貢獻，並擁有大量現金。故在2012年6月提出回購股份，並在回購後1送4股，部分以收取紅利可換股票據為代價，以維持公眾持股量。近來股價回升，和它關係密切的上市公司、股東之一的永恆策略(764，前海岸集團、豐采多媒體)行使紅利可換股債券及出售該等換股股股份，睇來一場腥風血雨又開始了。

筆者記得前兩個星期蔡東豪先生寫過一篇「磨爛蓆的局限」，他話「我眼中慢不代表仔細，而是浪費時間。在分數A和B+之間，我揀B+，因為B+夠好了，而且會用少一點時間，拼命由B+提升到A的時間，我可用來做多一件B+的事。」，今次講呢一篇，可能在他編輯的版面眼中是一件B+的文章，但筆者認為這篇文章搜材不足且粗製濫造。筆者寫呢篇只敢說是B+的文章，因為我覺得資料尚未達到足夠好的水準，但A的文章完全算不上，但他這一篇我敢說是這水平完全不過關，高仁同梁杰文寫財技的水準雖然有時不穩定，也不致於這樣是但找兩找新聞抄功課就算數，希望他能搜集多一些資料，可能會有比較好的效果。

歷史教室(7)：屈機賽馬 梁隼

http://notcomment.com/wp/5300

上回提到孫臏諗住旨意同門師兄弟龐涓介紹一官半職做下， 點知乜野都撈唔倒之餘仲要慘遭臏刑， 最後要扮癲扮傻先留番條命仔，然後又點呢？

孫臏終於去到齊國， 但係依家既孫臏係一個著草中的跛佬， 正所謂唔打得都要睇得， 可惜以孫臏當時既台型真係輸台型都輸晒。

不過機緣既野，真係估佢唔倒，有一日，齊王要同大將軍田忌賽馬（同阿爸話睇賽馬一樣，實係上係賭馬），孫臏心諗，如果田忌堂堂正正咁蠃晒齊王就以下犯上，如果輸晒又無面，於是就度條橋俾田忌。

你搵隻最弱既對齊王最勁果隻，再用自己最勁果隻對齊王中等果隻，最後就用自己中等果隻對齊王最弱果隻，咁齊王隻馬王蠃馬就威威食雞啦，你搵D高班D既蠃齊王既馬，蠃左仲可以話齊王讓你，咁就大家都有面，最重要係，你會蠃兩場，咁就大家開心。

田忌聽完之後都覺得幾好，於是就照孫臏的計劃安排，結果梗係如之前劇本咁安排啦，於是齊王都好賞識孫臏咁有計，就請佢度橋了。

原文：

齊將田忌善而客待之。忌數與齊諸公子馳逐重射。孫子見其馬足不甚相遠，馬有上、中、下、輩。於是孫子謂田忌曰：「君弟重射，臣能令君勝。」田忌信然之，與王及諸公子逐射千金。及臨質，孫子曰：「今以君之下駟與彼上駟，取君上駟與彼中駟，取君中駟與彼下駟。」既馳三輩畢，而田忌一不勝而再勝，卒得王千金。於是忌進孫子於威王。威王問兵法，遂以為師。──《史記》【孫子吳起列傳第五】

 

今次故事又告訴了我們三件事

1. 就算你明知你醒過你老細一萬倍，都唔好功高蓋主，做到個局面好似老細無左你唔得。
2. 就算想晒自己才華，最好都包裝到係老細栽培，或者老細唔出手才有機會發揮。
3. 做所有事情都要做到資料搜集，像田忌都要知道齊王邊匹係上匹，唔係錯點鴛鴦就幾有計都無用了。

File#631 屈機

原載《東Touch》1099期 (22Jun2016)

世說新經：屈機抽佣　蘋果霸權升溫

1 : GS(14)@2011-02-19 19:12:19

2011年02月19日



蘋果推出新系統，向經由 App Store提供數碼內容訂閱的 App抽取 30%佣金，換言之，像 KKBOX、 Hulu、 Kindle這些付費服務最受影響。在此之前，大部份數碼內容 App的營運商，喜以連結的方式，將用戶從 App帶回自家的訂閱網頁，讓用戶「碌卡」找數，以購買不同種類和期限的內容計劃。似這種「繞道」方式，讓不少出版商得以避過 30%的抽佣成本，又可以登上 iPhone和 iPad的平台吸客。
蘋果新系統一出，杜絕繞道行為，至於違例的 App預計將於 6月 30日前被拉下貨架，變相是強制抽佣。新制下，首當其衝的是坐擁逾 81萬本電子書的的亞馬遜，電子書正值崛起，實體書大不如前，以 Amazon為例，電子書銷量早已超越實體書，蘋果前來搶食，亞馬遜自然是「牙痛咁聲」。
書商被科技公司玩弄

縱使蘋果宣稱出版商可於自家網站推出訂閱服務，然後在 Apps內提供登入機制，但蘋果亦要求出版商在 App Store定出的訂閱價，必須跟其他銷售渠道看齊，甚或更優惠。
宋漢生上周在專欄道出亞馬遜的電子書策略：從書商處買入電子書版權，然後不惜以本傷人，以低於入貨價出售，盡快搶佔電子書市場及普及 Kindle閱讀器。因此，縱使蘋果祭出抽佣 30%的條件，大部份書商們依然選擇蘋果，力保電子書定價權，說到底，三方面都只是利字當頭。
很多業內人士把注意力放在反壟斷法，挺不必要的，畢竟把 App Store看成一個商店，討論 Steve Jobs是否有權決定徵收多少上架費，基本上跟討論麥當勞是否有權替漢堡包定價同一個道理。
諷刺的是，不管亞馬遜還是蘋果，本身不是出版業者，書商彷彿是孩童，被這些科技公司玩弄於股掌之中，好不難受。交稿前，連 Google亦發聲明加入戰團，推出 OnePass付費系統，對數碼內容供應商抽佣一成。出版業者可否爭口氣？
尹思哲

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[添馬男]中門大開：政治屈機

1 : GS(14)@2012-01-10 22:28:50

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15968766

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利字當頭：中證監逼大戶屈機做市

1 : GS(14)@2012-05-03 00:25:04

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16300289

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