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當有一人提出一疑問，你不太在意；當不同人先後提出同一疑問，甚至讀者也很關心，同樣來信詢問：「你經常揭穿上市公司的會計陷阱，怕不怕得罪人？有沒有試過被人尋仇？」你是否是時候去深思及回答這問題？會計陷阱廣泛

開 始寫財經分析是一個偶然，持續孤身寫以會計陷阱為主的專欄是一個突然，其間並沒有深思分析是否會得罪人，也沒有局限會計陷阱的範圍，由上市公司的錯誤及有 意無意的誘導，到大家或會忽略的風險和變化，分析也不局限在會計上。像上月底在電台做分享，與聽眾比較翠華（1314）和大家樂（341）時，純以基本因 素而論，提到大家樂或較可取。當時，未及分析大家樂已公布的最新年度業績，故亦叮囑聽眾看看業績。分析應以基本因素、財務報表數字、證據及邏輯為依據，全 面考量公司的質量。嚴格上說，不看數字，不經邏輯推敲，也可算是會計陷阱。之後大市回落，恒指下跌了9%，翠華下跌11%，大家樂也僅下跌7%，分析沒有 落差算是僥幸。既然有欠全面，故此電台分享後回來，就看看大家樂的最新年度業績。大家樂2015年3月底年度收入持續增長，但按年上升不足8%，是 2013年後外，近5年的另一增長低位；毛利率不足14%，接近2012年的5年低位；溢利率不足8%，是5年來新低。分析完大家樂的數據，發現大家認為 穩健的企業也有風險和變化，難道不與大家分享嗎？一方面是有話直說，另一方面也可以說是揭穿了一些會計陷阱。

得罪的人廣泛

分析範圍廣泛，函蓋的不只上市公司，也有上市公司大股東、管理層 基金、 分析員，甚至監管者或同行。那麼，如果真有得罪人，得罪的人也很廣泛。意外或最想不到的，竟是有朋友走來提議，不要分析他們持有股票的公司，因為害怕有 「熊貓燈神」美譽的分析，會「弄低」他們持有股票的股價！然而，難道不分析、不揭穿，就代表問題不存在嗎？難道不分享，就代表數字背後的意義，不會慢慢浮 現影響股價嗎？大家樂增長有放緩，毛利率和溢利率持續收縮，都是不爭的事實，不分析、不分享也存在。管理層害怕《壹計就明》提出疑問，不如把分析視為明 燈，「有則改之，無則加勉。」就如大家樂或也知上述的境況，故在業績公布時，就強調有加價壓力，這是積極的做法和值得嘉許之處。

反 而，另一份《壹計就明》經常提醒大家注意的報表，大家樂管理層有否積極面對，就值得商榷。大家樂損益表列報年度溢利是5.9億港元，但在全面收入報表，包 括年度溢利的總全面收入卻只有3.9億港元，主因是「可供出售金融資產的公平值虧損」達1.7億港元，佔去了溢利的3成。大家樂主業是快餐業務，表現一向 優異，那為何花時間和金錢在投資金融資產上？又為何年底3.6億港元的金融資產，有1.7億港元的虧損？分析文章是寫給小投資者的大家，也可算是寫給管理 層的！以數字、證據及事實來分析可以是忠言，也可被指是爆陰毒，更何況「忠言逆耳」，難怪令大家擔心。很感激大家關心，也高興分享，暫時仍未覺有人來尋 仇，僅久不久收到一些溫馨的回應。忠言的代價或是被抹黑，或是屈原，或是比干，但也並不重要；重要是，無悔大家的期望和信任。

林智遠 Nelson Lam

執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。