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香港點心債正遭受史上最長「冰河紀」

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中國銀行間流動性緊縮以及市場擔憂美國貨幣政策會對離岸人民幣債券造成衝擊,點心債券正在遭受史上最長的「冰河紀」。

香港是人民幣離岸市場,在香港發行的以人民幣計價的債券被稱為點心債券(Dim Sum Bond)

據Dealogic的數據,6月18日起,點心債券一直未有定價發行。這是自2010年人民幣離岸貸款市場形成以來,第一次連續四周零交易。 同時,在二級市場上出現了拋壓,走勢陡峭。另據中國銀行數據,平均收益率從4.35%上升至5月底的5.71%。

ft的報導,最近幾週,投資者對離岸人民幣債券的認購欲下降,是受到很多因素的衝擊影響。

香港市場流動性緊張

6月,中國銀行業內拆借遭受了前所未有的「錢荒」而這次央行卻強硬地未給予流動性增加。借貸利率飆升引發了中國股市的一輪拋售和人們對金融體系建全度的擔憂。中國的銀行通過其境外子公司將資金轉回國內作為「錢荒」的應對,這卻削弱了香港市場的流動性。

渣打銀行離岸人民幣資本市場主管鄭俊峰稱,香港也感到了「緊張」。

和他們的大陸同行一樣,香港的銀行也採取了提高存款利率的措施。於是許多資者選擇了人民幣帳戶,活期或是短期存款。這會比等值美元獲得更高回報,也不會遭受來自債券價格的波動帶來的影響。

上圖:渣打銀行特惠存款年利率(from 香港渣打銀行)

鄭俊峰表示,

「市場的波動給了投資者一個機會,他們可以保持充足的現金流並同時獲得更高收益,因為存款利率升得很高。」

全球債券拋售潮的影響

5月下旬美聯儲主席伯南克的講話引發了全球債券拋售,這也是點心債券遇冷的因素之一。投資者紛紛從新興市場債券基金中以創歷史紀錄的速度撤出資金。上週五,印尼交易所重開了高收益的美元債券亞洲市場交易。

人民幣升值預期不復

人民幣將進一步升值的預期是點心債券需求的關鍵驅動力,但升值預期受到中國的增長率下降和貿易數字疲弱的負面影響。
渣打銀行預計今年人民幣升值不會超過0.25%,而德意志銀行認為人民幣兌美元匯率會下跌。

缺乏長期投資者

作為一個相對較新的產品,點心債券受到流動性差和缺乏長期投資者的困擾。匯豐銀行透露,央行和保險公司在一級市場的購買佔比不到10%。

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