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德國取消土耳其僑民集會 埃爾多安炮轟德國像“納粹”丨視點

3月5日，土耳其總統埃爾多安在伊斯坦布爾的一次集會上就德國當局取消在德土耳其僑民集會發表演講。他表示，在德土耳其僑民並不會因為德國官方的做法而改變他們的意向。他認為，在民主問題上，德國一無所知，他甚至在集會上直呼“你們(德國)的行徑就像是過去納粹的行為”。同時，他還呼籲其他國家尊重土耳其為民主作出的嘗試。

此外，土耳其外長恰武什奧盧也在第一時間向媒體表明了土耳其的態度。他稱，土德兩國並無高等低等之分，希望德國能將土耳其視為平等的夥伴。他還警告德國，若要維持兩國良好的關系，就要學會三思而後行。

上周，德國當局以會場容量不足為由取消了土耳其政府原用於呼籲總統制改革的活動，此舉惹怒了土耳其政府。

面對埃爾多安的講話，德國司法部長海科·馬斯作出反擊，認為這是“荒謬、古怪並可恥”的言論。

遭遇炮轟的同業存單是洪水猛獸嗎？從美國經驗說起

近期，銀監會掀起監管風暴，直叫人目不暇接。而同業業務，尤其是仍遊離在上限監管之外的同業存單似已被認作洪水猛獸，或是金融去杠桿的絆腳石。

3月28日，銀監會非公開下發的46號文中，以“監管套利、空轉套利、關聯套利”來形容目前跨市場、跨行業交叉性金融產品存在的問題，針對同業、投資、信貸、理財等業務板塊;從去年四季度債市巨震後，同業存單的風險便浮出水面——近兩年來，銀行通過大量發行同業存單，將募得資金通過委外機構加杠桿投入債市，當流動性收緊或貨幣市場利率擡升，踩踏難以避免;今年以來，“同業不死，債市難興”等文更是受到熱議。

那麽同業存單究竟是什麽?其風險真的如此之大嗎?同業存單的起源地美國又能提供什麽經驗?

什麽是同業存單?

大額可轉讓定期存單(Negotiable Certificate of Deposit，簡稱存單、NCD或CD)誕生於20世紀60年代的美國。第一財經記者梳理後發現，日本和韓國分別於1979年和1984年引入存單，取得了利率市場化的成功。存單在美國銀行全部負債中得占比為10%，日本為5%，中國則不到3%，遠遠低於發達經濟體。

國內所稱的同業存單是只有存款類金融機構在全國金融間市場上發行的記賬式定期存款憑證，是一種貨幣市場工具。我國於2013年首發同業存單，人民銀行按“先大額後小額、先長期後短期”的利率市場化路徑，允許存款類金融機構發行同業存單，邁出了利率市場化的重要一步。

同業存單的發行金額不低於5000萬人民幣，發行利率、發行價格等以市場化方式確定，參考同期限上海銀行間同業拆借利率(Shibor)。

2013年首次發行後，同業存單在交易所的托管量快速增長。截至2016年12月，在上清所托管的同業存單面額高達6.28萬億之巨，同業存單占全部債券托管總量超過11%

同業存單其實是銀行主要的負債管理工具，股份制銀行和主要商業銀行皆是同業存單主要發行者。第一財經記者從多方了解到，同業存單最顯著的優勢主要包括：

1. 同業存單發展彌補了3月-1年期利率結構的空白，也有助於Shibor的進一步完善。

2. 比同業存款更加標準化，流動性更好，也避免了提前支取風險。

3. 其次，央行387號文規定，非保險公司持有同業存單不繳納存款準備金，免征利息收入增值稅，因此發行同業存單在為銀行增加可貸資金的同時，負債成本也有所降低。

4. 發行同業存單是商業銀行主動負債的行為，銀行可以根據自身要求發行不同規模期限的存單，更加靈活調整銀行負債結構。隨著股份制銀行和城商行近年來的快速發展，同業存單的這些優勢使得其自然成為重要工具。

5. 和同業存放相比，同業存單購買者在必要時也可以將其作為融資工具，可見同業存單的重要性。

6. 2016年下半年，同業存單被納入MLF操作的質押品範圍之內，也助長了各界的購買熱情。

興業研究分析稱，從發行期限上來看，絕大部分同業存單發行期限為1年以內，2015年發行總量5.13萬億元，是2014年全年發行的5.9倍，2016年進一步提升至13.02萬億。

就發行主體結構來看，2016年末，股份制銀行和城商行的發行余額接近90%，是最主要的發行者;隨著越來越多農商行獲得發行資質，發行量也不斷上升，2014年年末只占5.3%，2016年末，其發行量占到全市場的11.8%。

就二級市場投資情況來看，廣義基金和商業銀行是同業存單最主要的投資者，其中商業銀行占比最高，為全市場的45.12%，廣義基金占33.14%，政策性銀行和非銀金融機構的占比分別為9.7%12%。

之所以商業銀行成為了同業存單的最大持有者，原因在於：

1. 同業存單流動性提升，可作為質押回購標的。

2. 由於同業存單為銀行發行，其信用風險較企業信用債更可靠，在信用風險頻發的環境下，存單比短融更受歡迎。

為何擴容頻遭預警?

然而，這個曾是利率市場化標誌、具多重優勢於一身的同業存單近期卻成了眾矢之的。

銀監會最新的46號文關於監管套利的“規避信用風險”表述里，明確“同業融入資金余額占比負債總額超過三分之一”為“監管套利”;在“規避流動性風險”的表述里，將“通過同業業務倒存，將同業存款變為一般性存款”定義為“監管套利”。同時，46號文將“通過同業存放、賣出回購等方式吸收同業資金，對接投資理財產品、資管計劃等，放大杠桿、賺取利差”、“通過同業投資等渠道充當他行資金管理‘通道’”、“通過同業繞道，虛增資產負債規模、少計資本、掩蓋風險”等三大現象，定義為“同業空轉套利”。

根據 Wind 數據，2017 年 2月新發行的同業存單升至人民幣1.97 萬億元，是 2013 年底同業存單市場開放以來的最大單月總額;截至2017年2月28日，共有403家銀行宣布了2017年發行人民幣14.6萬億元同業存單的計劃，較2016年的總發行額增長12.4%。

如今，市場也傳聞同業存單可能納入央行MPA考核的同業負債中。由於同業負債占總負債超過33%分數即為0，按照目前銀行發行同業存單的規模，一些銀行的同業負債考核可能會不達標，必須對規模有所控制。

而這一切波瀾都要從四季度的那倉浩浩蕩蕩的“去杠桿運動”說起。

去年四季度開始，中國央行開始主動收緊流動性，變身造成“類錢荒2.0”的“虎媽”。也因為近兩年來，金融加杠桿的態勢加劇，部分投機者甚至就在押註不會發生“系統性風險”，這也引發了監管部門強烈關註，尤其是“同業存單+同業理財+委外”的串聯“電路”。

簡單而言，銀行近年來放量發行同業理財，而同業理財等於把表內的錢轉到表外，銀行自營的錢買同業理財，中小銀行沒錢則通過發同業存單借錢來買同業理財，把資金轉到表外，然後再對接委外，委外再加杠桿，這就是金融加杠桿的過程，金融脆弱性就是在這樣的過程中持續累積了差不多兩年時間。去年年末，銀行理財沖規模、保規模的壓力尤其大，加之債市動蕩，銀行理財年末收益大部分出現倒掛。這一局勢還引發了國際清算銀行(BIS)的關註。

在今年3月MPA考核前，流動性緊張的情況再次出現，同業存單發行利率一度接近5%之高。某基金公司固收部研究總監對第一財經記者表示，“利率中樞今年易上難下，買債的熱情很低，再加上同業存單利率動輒接近5%，這樣目標收益其實已經可以打滿，又沒有信用風險，這也造成了債市交投熱情減退。”

從言語中不難發現，在資金面變動的背景下，同業存單似乎近期已經成了銀行籌集資金的“救命稻草”，也成了各大非銀機構規避債市風險的首選投資標的。不過，4月開始，同業存單出現了“量價齊跌”的局面。

起源於美國的CD

盡管中美兩國的市場機制大相徑庭，但存單在兩國都有共同的特點——皆為利率市場化的產物，也推動了利率市場化的發展，同時難以避免地催生了套利現象。

1929年大蕭條之後，美國開始對貪婪無約束的銀行實施了一系列管制，其中最關鍵的的就是《1933年銀行業法案》(Banking Act of 1933)中的“Q條例”(Regulation Q)，也就是對銀行的活期、結算存款(30天以內存款)實施零利率，對儲蓄存款、定期存款實施利率上限管制(一開始設為2.5%)。

管制利率是因為人們認為銀行惡性爭奪存款，導致存款利率上升，利差收縮，從而逼迫他們從事更高風險的資產業務，這才導致大蕭條中數千家銀行破產的悲劇。

但進入1960年代後，這種管制的弊端開始顯現。國泰君安研究團隊分析稱，隨著金融市場發展，市場利率上升，居民的投資渠道更加豐富，銀行被利率管制束縛，面臨存款流失的風險，當時還有一些中小機構出現經營問題。為應對存款流失，1961年，第一花旗銀行(現花旗銀行)首次賦予了定期存單可轉讓流通的功能，從而開創了存單。不過，利率的管制仍然使得存單發展受限。

存單真正大顯身手卻是在1979年利率市場化改革開啟後。美國在1970年取消了10萬美元以上、90天以內存單的利率管制，又在1973年取消5年以上定期存款的利率管制，存單的吸引力提高;此外，貨幣市場基金在1971年問世，對活期存款產生競爭，脫媒加劇，使銀行更加重視存單發行，由此存單發行量開始大規模爆發。

但此時，短期、小額CD利率仍然管制，於是出現了一種很奇特的套利現象：居民用閑散資金買貨幣市場基金，貨幣市場基金再申購大額存單。

“事實上，利率市場化的半途之中，這些套利機會是難免的。比如我國前幾年，貨幣市場利率已充分市場化，而存款利率仍然管制，兩者利差巨大時，貨幣市場基金作為套利工具就會大行其道。”國泰君安銀行業分析師王劍表示。

在他看來，美國經驗給我們最主要的啟示是：存單在利率市場化進程中推出，在與其他類似的工具相互競爭的過程中，以及各項利率市場化措施逐步推進的過程中，因各種套利機會存在，必然會導致銀行負債結構大幅調整，需要政策當局提前預判，控制節奏，避免造成過大波動。銀行自己也應重視研究，提前預判，以控制風險。

著名演員韓雪炮轟攜程捆綁銷售；百度市值860億美元創歷史新高；萬達被列入負面觀察名單 ...

靜靜 2017-10-10 08:31

☝☝☝ 雷軍站在茶幾上給員工開會！

節後開工第一天，雷軍到訪小米之家南京印象匯店考察，並站在茶幾上給員工開會，雷軍表示“這樣開會，有非常強的創業氛圍。”

此圖自帶BGM：“Are you ok？”！此情此景，倒有一種#雷軍巡回演唱會南京站#的感覺，嘻嘻(*^▽^*)

早安艾瑞巴蒂，一起來看今天的早報…

【黑馬高調早報】第819期

文 | 靜靜

一

頭條：智能時代最多三年就會到來

1、餓了麽推出首個外賣機器人

10月9日消息，由餓了麽未來物流團隊打造的中國首個智能外賣機器人“萬小餓”首次出現在上海虹橋萬科中心。它被設計用來代替外賣小哥完成辦公樓宇內的“最後一公里”。它最大支持載重80KG，可同時裝載三單外賣餐，擁有八小時超長持續航能力且具備自主充電能力。未來包括萬科在內的住宅、商業、辦公等不同類型的場所都將可能迎來機器人的入駐。

2、京東建成全球首個全流程無人倉

10月9日，京東官方宣布，已建成全球首個全流程無人倉，從入庫、存儲，到包裝、分揀，真真正正實現全流程、全系統的智能化和無人化，該無人倉坐落在上海市嘉定區的倉儲樓群。

3、迪拜設立全球首家無人警局

近日，世界上第一家自動化的無人警察局在阿聯酋迪拜投入運營。這家無人警局將實現全年無休且24小時開放。市民可使用觸摸一體機辦理業務，支持6種語言包括中文。可以自助支付交通罰款、報案、打印相關證明等。迪拜警方還展示了他們最新的飛行摩托和機器警察。配有生物識別軟件的”機器警察“，可以自動掃描犯罪嫌疑人。無人駕駛的設計可以讓它隨意在城市里穿梭巡邏，尋找潛在威脅和已知的犯罪嫌疑人。

4、索尼將推出犬型家用機器人

索尼明年將推出犬型家用機器人，這是該公司時隔12年再次涉足機器人業務。此機器人，能像真正的小狗一樣活蹦亂跳，既能當寵物養，又能按照語音指示操作家電，類似於亞馬遜推出的智能音箱，增加了寵物狗的魅力。操作系統由索尼專門為機器人自主開發。索尼公開了操作系統的性能參數，允許外部開發人員進行改善。 

5、未來將會通過臉部識別給你播定制廣告

據外媒報道，當你在無人商店接受攝像頭掃描後，你就可以結賬走人。此後，這些數據會與已經包含你面部數據的其他數據庫進行交叉引用。你的智能電視（配備攝像頭）就可以識別出你的臉，然後為你提供定制廣告，在其他商店購物時你也可以使用同樣的服務。

@pinyina：送餐員：我介紹下，這是我新招的小弟。

@靳義賓：我就是想知道他是怎麽按電梯的。

@wb的沈澱：萬惡吃為首…萬小餓。

@山蘭水北：機器擠兌工人的現象將會越來越明顯。不少人都面臨失業。

@環球行者Vincent：各行各業都湧入AI行業，又苦又累的低端服務都交給機器人吧！地球人都去做高端服務吧。

@單眼疲男僧：迪拜這麽做可能單純是因為太有錢了吧。

二

國內資訊

6、演員韓雪炮轟攜程捆綁銷售

韓雪昨晚在微博炮轟攜程捆綁銷售，要求其向公眾致歉。

@知不才：攜程在手，看清楚再走哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈。

@財富人生：捆綁銷售剝奪了我們的選擇權，一不小心就點擊確認。

@l喵：我也遇到過！百密一疏！以前都是小心地查看並一一手動取消，有一次去HK，時間太緊頭昏腦漲，被捆綁了好幾個消費。

7、摩拜考慮推出電動單車

10月9日消息，據報道，摩拜核心管理層的消息人士近日證實，摩拜正在考慮推出共享電動自行車，“並且不排除摩拜正在為此尋找新的融資”。報道透露，由於政策限制和資金布局等原因，摩拜的電動單車還處於早期階段，並沒有明確的發布和上市時間表。

@而我有你：很多城市已經禁止投放電動車了。

@一定要幸福：電瓶車沖上高速的事時有發生，部分電瓶車使用者的自身安全意識不強，不遵守交規的大有人在。

@魚捉小貓：其實挺期待摩拜的電動自行車的，只要其能推出電單車，肯定也就解決了政策、安全等問題，說不定會帶來不一樣的驚喜。

8、百度市值達860億美元創歷史新高

據悉國慶期間，在美國上市的百度公司股票悄然上漲，一路突破2014年11月28日創下的歷史新高(245美元)，並且在國慶假期第2天登上248美元(收盤價)的歷史高位。按此計算，在國慶假期第2天，百度市值達到860億美元，創造歷史新高。

9、共享雨傘“有傘Usan”獲3000萬天使輪融資

共享雨傘行業爆出一個重磅消息：共享雨傘“有傘Usan”獲得3000萬天使輪融資，這是迄今為止共享雨傘行業獲得的最大一筆融資。由同程旅遊、分眾傳媒、玖富集團聯合投資。“有傘Usan”目前已有約10萬把傘正式在上海、蘇州、南京投入使用。

@喜歡玩手機：代言人蕭敬騰。

@春宮小子：這要天天求雨啊，一年不下雨公司旱黃了

@熱劇資源醬：又想起了之前的共享板凳和共享充電寶。

@拉房哥：傘上要打廣告吧。

10、全國首趟“眾籌火車”西安開行 

為了應對返程客流高峰，西安鐵路局開行了全國首趟“眾籌火車”，這列“眾籌火車”除了調整列車出發的時間，還首次根據眾籌旅客的需求，增加了臥鋪的數量。西安火車站還為參與眾籌購買車票的旅客，開辟專門的購取票窗口和候車區域。以後回家買不到火車票，大家可以去眾籌一列！

@天堂夜貓子：這個做法非常好，按需求給列車排班。

@桃核雕刻：估計一路讓停。

@麒鳴Prince：火車票可以眾籌，調度怎麽眾籌？

@秦瀟Qin：既然能眾籌為什麽不增開？這資源是全體老百姓的，你有什麽權力犧牲所有老百姓的利益去滿足一部分人？

11、惠譽將萬達列入負面觀察名單

繼評級機構穆迪、標普將萬達的信用評級下調至垃圾級之後，10月9日，惠譽宣布，將萬達商業地產的評級列入負面觀察名單。惠譽稱，由於萬達商業地產離岸流動性欠清晰，因此將萬達商業長期外幣發行人違約評級（IDR）“BBB”，列入負面觀察名單。接下來是否會移出負面觀察名單，取決於該公司是否能夠解決境外流動性問題。

12、微博自動關註近千營銷號 官方：第三方授權導致被刷粉

近日，路女士在登錄新浪微博時突然發現，自己莫名其妙地關註了近千個陌生博主，並全是“專業抵押車二手車買賣”等營銷賬號。新浪方面回應稱，這是因為用戶使用了第三方應用授權，會自動讓用戶關註很多人，其主要目的是網絡公司利用微博用戶刷粉。新浪微博建議用戶修改密碼、解除第三方應用授權綁定、開啟登錄保護，提高賬戶的安全性。

@王羲之：可以批量關註，就不能批量取關？

@安卓論壇：來總：當然選擇原諒我啦~

@生命在奔跑：前面遇到過，所以我時刻都警惕。

13、小米在南京建設華東總部

10月9日，小米科技宣布在南京建設華東總部項目。雷軍表示，目前小米之家在南京已有2家，預計明年年底開到11家。據悉，小米科技華東總部將致力於新技術、新業態的突破和智能硬件、IOT（物聯網）的發展，通過整合上下遊產業和企業，打造小米生態鏈。

14、樂視網：10月17日開市起繼續停牌

樂視網發布公告稱，由於本次重大資產重組涉及重大無先例事項，相關工作的開展目前存在較大不確定性，因此公司預計無法於2017年10月16日前披露本次重大資產重組預案或報告書並申請複牌。為了維護廣大投資者利益，經公司申請，公司股票自2017年10月17日開市起繼續停牌。

15、前易到CEO彭鋼：不會回樂視

10月9日上午，前易到CEO彭鋼確認：9月30號已經從易到離職，不再參與任何易到相關事務；未來沒確定去向，也不會回樂視。

16、9月移動應用收入榜單出爐 《王者榮耀》全球排名第三

9月期間，全球App Store和Google Play商店綜合收入最大的30款移動應用中，25款為手遊，占超80%的份額。相應的，美國和中國移動應用市場，遊戲所占比例分別約為67%、87%。在全球綜合收入排行榜中，有8款應用來自中國發行商，7款為手遊，其中騰訊《王者榮耀》成績最靠前，排名第三。

17、消息稱趣店將於18日登陸紐交所 擬募資8億美元

據美國財經網站報道，趣店（原趣分期）計劃於10月18日在紐約證券交易所掛牌上市，據該網站披露，趣店首次公開募股定價為每股19美元至22美元之間，將發行3750萬股美國存托股票，擬募資約7.988億美元。摩根士丹利、瑞士信貸、花旗集團、中金公司及瑞銀投資銀行將擔任承銷商。

18、奇瑞打算整體打包出售？ 官微出來辟謠

針對有媒體稱奇瑞將被整體出售，奇瑞汽車官方微博今日下午做出回應：“奇瑞完全沒有‘整體打包出售’的計劃。

19、諾貝爾經濟學獎得主出爐：理查德·塞勒獲獎

2017年諾貝爾獎中的最後一個獎——諾貝爾經濟學獎公布結果，美國芝加哥大學教授理查德·塞勒（Richard H. Thaler）折桂。理查德·塞勒被認為是一位傑出的行為經濟學家和行為金融學家。他的主要研究領域是行為經濟學、行為金融學與決策心理學。

三

國際資訊

20、微軟高管首次公開表示放棄Windows Phone

10月9日，微軟操作系統事業部全球副總裁Joe Belfiore發表Twitter稱，微軟還將繼續為Windows移動平臺提供BUG修複、安全更新等技術支持，不過開發新的操作系統功能及硬件將不再是未來工作的重點。這是微軟高管首次公開表示放棄智能手機和移動操作系統。

@泡在網上編代碼：現在基本看出來了，這個世界只容得下兩個主流操作系統。pc端和移動端都是如此。

@自強圓融：曾經的第三大手機系統將退出歷史舞臺。

@一路向北：對於一個全面將業務轉向雲和AI的微軟來說，放棄Windows Phone這項業務，以及Windows Phone系統的遲暮，似乎是理所當然的事情。

21、庫克訪問為iPhone X提供光學識別技術的法國公司

在與法國總統馬克龍會面前，庫克造訪了一家位於法國西北部的小公司Eldim。這家公司專註於測量顏色和亮度的技術與設備，僅有42名員工，也為iPhone X提供光學識別技術。據報道，這家公司與蘋果的合作歷史長達10年之久，但此前主要是在技術研發方面。而隨著具有Face ID功能的iPhone X發布，這家公司的光學識別技術才加入到蘋果產品當中。

22、英國易捷航空：計劃十年內啟用電動客機

易捷航空正在研發的電動飛機，將在十年之內投入使用，這項發明將使短途旅行更為便捷、經濟，也能有效降低碳排放和噪音汙染。

23、三星開始在全球普及新式LED電影屏幕

10月9日，三星與泰國院線服務商Major Cineplex達成合作協議，將在韓國之外部署新式LED影院屏幕。相較於傳統的放映機+幕布，LED屏幕的優勢在於亮度提高了10倍，畫面素質也更好。

24、谷歌將在紐約和洛杉磯開設兩家“快閃店”

谷歌將延續去年的營銷方式，在紐約和洛杉磯開設兩家“快閃店”，用來賣他們最新的谷歌硬件產品。詳細信息暫時保密，但業內人士預計這兩家店將在整個聖誕購物季期間一直營業。紐約“快閃店”位於第五大道110號，洛杉磯快閃店則位於梅爾羅斯大道8852號。

25、谷歌CEO：公司“大” 是谷歌的弱點

谷歌CEO桑達爾·皮查伊在接受采訪時表達了對於谷歌身為巨型公司的隱憂，他說，“大”有時候會成為一項不利因素。身為一家巨型公司，你會試圖確保讓自己更加精簡，因為你會看見精小、敏捷靈活、開創性的可貴，很多很棒的發明都是從小團隊開始。然而當你攀上頂峰成為老大，你擔心的反而是退回原點。

今日思想

關於秘密：

秘密是自己知道別人不知道，是別人的信息盲區。

當你決定把秘密告訴第二個人，就必須知道它變成了兩個人的公開信息。當你把秘密告訴風，它就已經穿過了整片森林。

不要試圖用自己的秘密去交朋友。

猶豫說不說的時候，不說。

——  孫為霞

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