3月6日,A股迎來逾六年最貴新股申購——億聯網絡,發行價88.67元/股。
億聯網絡的主承銷商為中國國際金融股份有限公司(下稱中金),它是中金逾十年來發行的最貴新股,也是逾六年來在A股發行的最貴新股。北京一家大型投行人士向經濟觀察報分析稱,漂亮的財報數據,推升了億聯網絡如此高的定價,而從發行市盈率15.76倍來看,處於一個相對合理的估值水平。
根據申購情況來看,市場並不“惜金”。億聯網絡此次網上定價發行有效申購戶數為1344.26萬戶,有效申購倍數達到7138.38倍,對應每個配號的中簽率僅為0.014%。7000-8000倍的認購水平幾乎已經是近期IPO網上發行認購的最高水平,很多一部分新股的認購倍數在2000-3000倍之間。
市場對億聯網絡也寄予厚望,按照以往新股發行的上漲幅度測算,億聯網絡或將挑戰第一高價股貴州茅臺,其3月9日收盤價為369.9元。按照行業平均市盈率56倍計算,億聯網絡估計有望躍升至300元上方,按照創業板平均市盈率71倍來算,股價則接近400元。西南證券預估,億聯網絡2017年30-40倍市盈率,對應合理價值區間為206元-274元。
不過,經濟觀察報記者就行業前景、企業未來盈利表現等情況咨詢一家券商通信行業分析師,其表示,億聯網絡所在的行業——企業統一通信系統屬於一個比較小眾的行業,市場份額有限,大企業基本已經安裝了通信系統,而小企業的則看自身需求。國內有諸多大大小小生產企業通信終端(企業固定電話機——編者註)的廠商,競爭激烈。
貴股中金“造”
為何億聯網絡的發行價格大幅高於同於同期上市發行的企業呢?這還要從定價方式說起。
億聯網絡采取直接定價的方式,即網上定價。億聯網絡擬發行不超過1867萬股,不低於發行後總股本的25%,預計募集資金總額16.55億元。根據其招股書,該價格是綜合考慮發行人基本面、市場情況、同行業上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風險等因素得出來的。“發行規模比較小的企業,采用直接定價法,可以縮短發行周期。”上述大型投行人士向經濟觀察報解釋道。證監會2015年底出臺的IPO新規征求意見稿中明確規定,“公開發行2000萬股以下的小盤股發行一律取消詢價環節,由發行人和主承銷商協商定價,直接向網上投資者定價發行,以簡化程序,縮短發行周期,提高發行效率,降低中小企業發行成本”。
記者從上述投行人士處了解到,發行價一般遵循的公式是通過最近一期的凈利潤乘以市盈率算出市值,除以總股本可以推算出大概的發行價格。據此推算,億聯網絡2016年度凈利潤4.32億元,發行市盈率為15.76 倍,發行後總股本7467 萬股,其發行價格在91元左右,與中金最終定的價格基本一致。在其看來,億聯網絡的價格“貴得合理”,Wind披露的同行業的平均市盈率在56 倍左右,照此推算,億聯網絡上市之後股價大有可能會翻番。
據記者了解,中金對創業板的立項標準更為嚴苛,尤為看重增長率的指標。億聯網絡2014至2016年間每年的凈利潤分別為1.5億元、2.48億元、4.32億元,同比分別增長65.33%和74.19%,超出創業板的最低門檻。這三年間,億聯網絡營業收入複合增長率達到37.53%。而根據據2014年發布的創業板上市管理辦法規定,創業板上市門檻包括,最近兩年連續盈利,最近兩年凈利潤累計不少於1000萬元,且持續增長。
西南證券分析師劉言在其研報中預測,估算億聯網絡2017年、2018年和2019年每股收益6.86元、7.42元和9.90元。參照可比公司大唐電信、烽火通信、中興通訊、星網銳捷,以及公司主要競爭對手PLCMUS 77倍的市盈率,考慮到中美市場資產定價差異以及公司的成長性和在A股市場的稀缺性,給予公司2017年30-40倍市盈率,對應合理價值區間為206元-274元。
市場“很小眾”
作為一家企業統一通信終端解決方案提供商,億聯網絡通過向授權經銷商和其他客戶統一銷售通信終端產品、提供解決方案服務來盈利,其生產模式為外協加工。簡單來說,這是一家研發、生產、銷售企業固定電話機的廠商。傳統固話語音傳輸走的是專門的固話網絡,而互聯網興起之後,由於成本相對較低、功能多樣性等優點,基於IP(Internet Protocol)傳輸的固話系統應運而生。
據記者從多位行業人士處了解,這是一個相對小眾、市場份額有限的行業。2015年全球SIP電話終端市場前三大參與者分別是寶利通(Poly-com)、億聯網絡(Yealink)、思科(Cis-co)。
從財報來看,億聯網絡業績表現不俗。2016年至2014年公司營業收入分別為9.24億元、6.62億元、4.88億元,毛利率分別為63.13%、58.62%、55.23%,凈利潤從最初的1.5億元增長至4.32億元,凈利潤率也由2014年的30.83%增長至46.80%。
該公司產品主要銷往外海。2014年、2015年、2016年,億聯網絡境外銷售收入分別為4.59億元、6.27億元、8.83億元,均占其主營業務收入的94%以上。從客戶類型來看,去年經銷商銷售金額8.46億元,占比91.60%,平臺上和運營商只占到3.68%和4.71%。其中,公司的前五大客戶均在海外,2016年前五大客戶分別是ALLNET、American Technolo-gies、YEALINK (UK)、NETXUSA、Lydis B.V.。從財報來看,過去三年前五大客戶基本比較穩定,其營業收入合計分別占當期公司營業收入的34.66%(2016年)、34.79%(2015年)、30.75%(2014年)。
海外銷售的穩定維系億聯網絡的盈利能力。從其披露的200萬美元以上、正在履行的21份銷售合同來看,幾乎所有的合同都為一年期,其中於今年3、4月份到期的合同有5份,過半以上將於今年底到期。
億聯網絡以較低的價格,主打海外中小企業市場。其主營產品系列包括SIP桌面電話終端、DECT無線電話終端、VCS高清視頻會議系統。SIP終端平均售價在245元至1052元人民幣不等,DECT終端平均售價439元,而VCS系統售價1.28萬元。處於最低端的SIP產品系列,去年銷量194萬臺,占其所有終端產品銷量的80%以上,貢獻主要收入來源。
相比之下,去年,全球SIP電話終端全球平均零售價在90-100美元/件,隨著技術升級及原材料價格下降,未來SIP電話終端價格將持續下降,這也將給億聯網絡的盈利帶來一定的壓力。
全球最大的SIP電話終端生廠商寶利通為美國納斯達克上市公司,銷售份額占全球21.7%,銷售收入份額30.6%。其披露的財報數據顯示,年度營收不斷下滑,2014年度營收13.45億美元,同比下滑1.7%,2015年度營收12.67億美元,同比下滑超過5%,2016年上半年營收同比下滑近11%,為5.78億美元。其應收下滑的原因是統一通信集團設備和統一通信平臺業務收入不斷下滑所致,統一通信個人設備則不斷上漲。
企業統一通信行業前景受市場飽和、技術升級、原材料價格上漲等多方面的牽制。而億聯網絡能否成功打入中國市場,某券商通信行業分析師持保留態度,總的來說,市場份額有限。而且國內做企業統一通信系統的企業非常多,競爭也比較激烈。這個行業很難說有比較突出的企業,除非它有突破了現有的技術壁壘或者有非常強的商業模式。
2017年已經接近尾聲,今年影視圈也湧現出了不少“清流”之作。
來源 | 文創資訊
記者 | 任珊
不知不覺,2017年已經接近尾聲。回顧這一年,來自娛樂圈的一股股“泥石流”,不斷挑戰著我們的忍受下限。我們經歷了“摳圖不自賞”的辣眼睛,見證了各路明星的人設崩塌,經受了“逐夢爛片”的洗禮,也圍觀了“戲精的誕生”里一幕幕的“互撕大戲”……
但不可忽視的是,在這些辣眼睛的“泥石流”背後,娛樂圈也湧現出了不少“清流”。以《朗讀者》、《國家寶藏》為代表的文化類綜藝,帶給我們文化上的滋養;以《岡仁波齊》、《二十二》為代表的小眾電影,給我們帶來心靈上的震撼;以《人民的名義》、《白夜追兇》為代表的精品劇,在這個IP劇橫行、小鮮肉霸屏的時代讓我們看到了國產劇的制作精良。
或許,正是因為娛樂圈的種種“怪現狀”讓人看不慣,清流作品和清流節目的出現才分外讓人珍視。接下來,文創資訊就帶大家回顧一下2017年的“清流”影視作品和綜藝節目。
文化類綜藝異軍突起,激發觀眾文化自豪感
以往說起綜藝節目,可能大部分人首先想到的是《奔跑吧兄弟》、《爸爸去哪兒》、《中國新歌聲》這些娛樂性強的綜藝節目。但在2017年,多檔娛樂類綜藝聲勢大不如前,文化類綜藝卻異軍突起,從年初的《朗讀者》到年末的《國家寶藏》,幾乎承包了一年的行業熱點。
實際上,早在去年年底《見字如面》開播時,文化類綜藝已經出現了“爆紅”的兆頭。春節期間,《中國詩詞大會》第二季持續領跑綜藝類收視榜單,再度彰顯了文化類綜藝的魅力。2月18日,央視又推出了一檔文化類綜藝《朗讀者》,同樣博得了觀眾的一致好評。這三檔綜藝節目的爆紅,讓一貫高冷的文化類節目徹底走進了大眾的視野。
這三檔文化類綜藝節目,雖然節目形式各有不同,但都承載了中國的傳統文化。《見字如面》通過明星讀信的形式,將一個個動人的中國故事呈現在觀眾面前;《中國詩詞大會》借由選手答題和專家解讀,讓觀眾品味詩詞之美,並了解詩詞背後的故事;《朗讀者》則憑借朗讀動人美文和分享人生故事,讓觀眾在嘉賓的人生故事中,體味到經典文本的深層意蘊。
文化類綜藝成為熒幕新寵之後,很快在各大衛視遍地開花。浙江衛視的《向上吧!詩歌》、江蘇衛視的《成語中華》、安徽衛視的《少年國學派》、山東衛視的《國學小名士》,江蘇衛視的《閱讀·閱美》……這一年只要打開電視,總能看到文化類綜藝節目的身影。
臨近年末,又有一檔文化類綜藝引發了觀眾的熱情,那就是《國家寶藏》。這檔節目以國寶為題材,采用演播室錄制的環節、文物紀錄片、歷史小劇場這三種形式,多維度地講述國寶背後的故事。有別於以往文化類節目偏嚴肅的風格,《國家寶藏》努力貼近年輕人的審美。尤其是歷史小劇場環境,故事內容和演繹形式生動有趣,吸引了不少年輕觀眾。
從《見字如面》和《朗讀者》,到最近的《國家寶藏》,文化類綜藝如同一股清流,湧進了觀眾的心田。在這類節目中,觀眾不僅體味到了中國傳統文化之美,也讓他們首次意識到,中國傳統文化與自身血脈相連,喚醒了觀眾對於優秀傳統文化的認同感和自豪感。這也正是文化類綜藝節目最重要的意義所在。
電影市場日趨成熟 清流電影迎來春天
回顧今年的電影市場,同樣會發現“清流作品”的存在。以往的中國電影市場,一向是商業大片的天下,小眾電影即使擁有好口碑,受眾也十分有限,難以斬獲高票房。今年的情況有所不同,以《岡仁波齊》、《二十二》為代表的小眾題材電影,都紛紛走進了大眾的視野。
6月20日,《岡仁波齊》登陸內地院線,首日排片率僅為1.6%。當時,以《變形金剛》為代表的好萊塢大片正在熱映,占據了超過60%的排片。但隨著口碑的發酵,《岡仁波齊》的排片一路逆襲,最高有近6%的排片。最終,這部完全沒有商業元素的小眾電影,意外斬獲了過億的票房。
《岡仁波齊》的票房成功並不是一個孤例。暑期檔上映的紀錄片《二十二》,上映6天後票房過億,上座率甚至一度超越同期熱映的《戰狼2》。最終,這部電影斬獲了1.7億票房,成為了內地首部票房過億的紀錄片。
除了這兩部電影之外,《七十七天》、《重返狼群》等多部小眾題材電影,同樣取得了高於預期的票房成績。文藝片《七十七天》票房過億,紀錄片《重返狼群》也斬獲了3200多萬票房。
這些電影的票房成功都不是偶然。文創資訊認為,題材上的稀缺性,精準高效的宣發方式,是這些清流電影能夠走進大眾視野的主要原因。從題材來看,《二十二》是一部慰安婦題材的紀錄片,所承載的意義是一般電影無法比擬的。《岡仁波齊》講述的是藏族人朝聖的故事,《七十七天》則是首部極地探險電影。這些新鮮的小眾題材,很容易引發觀眾的好奇。
從宣發方面來看,《二十二》因為意義特殊,有半個娛樂圈的明星自發推薦。《岡仁波齊》邀請樸樹演唱主題曲,並在電影上映後,邀請KOL進行口碑和話題上的引導。《七十七天》則秉持精準營銷的原則,將戶外愛好者、影迷、文藝青年作為核心觀眾。精準高效的宣發方式,促進了這些電影的口碑發酵,進而在競爭激烈的票房市場上占得了一席之地。
當然,盡管這些小眾電影的票房超乎預期,還是很難跟《速度與激情7》等商業大片一較高下。但至少可以說明,隨著中國電影市場的成熟,分眾化的需求日益形成,觀眾不再將商業片作為唯一的選擇,小眾題材的電影也逐漸有了自己的立足之地。這對中國電影市場的未來發展來說,無疑是一件好事。
清流電視劇頻出 彰顯國產劇的高品質
回顧過去一年的電視劇市場,會發現一個很奇特的現象。上半年,電視劇行業亂象不斷,頻頻爆出“劇本抄襲”、“摳圖演戲”、“濫用替身”、“收視率造假”等問題,不斷挑戰著觀眾對國產劇忍耐的下限。
正當觀眾對國產劇失望之時,《人民的名義》、《白夜追兇》、《大軍師司馬懿之軍師聯盟》、《河神》等一大批優質作品的橫空出世,又將觀眾拉了回來。在摳圖與替身齊飛,收視與口碑倒掛的國產劇市場,這些清流作品的出現,再度燃起了觀眾對國產劇的期待。
其中,反腐劇《人民的名義》可以稱得上是“清流中的清流”。這部電視劇既不是大IP,也沒有小鮮肉,但卻切中了當今社會的痛點,滿足了觀眾對官員貪腐內幕的獵奇心理。最終,《人民的名義》成為今年最大的收視黑馬,不僅收視口碑雙收,還一舉打破了近十年國內電視劇史最高紀錄,平均收視率高達3.661%。
網劇《白夜追兇》同樣是今年的一部清流之作。這部網劇同樣沒有IP效應,也沒有流量明星的加持,卻憑借頗具新意的劇情,主角潘粵明炸裂的演技,以及真實細膩的細節,在豆瓣上斬獲了9.0分的高分。由於超高的影響力和口碑,《白夜追兇》還被流媒體巨頭Netflix買下,成為了內地首部出海的網劇,未來將通過Netflix在190多個國家和地區播出。
除了這兩部劇集,《軍師聯盟》、《河神》、《無證之罪》等多部國產劇,同樣突破了IP+小鮮肉的慣用配置,為國產劇帶來了一陣清新之風。這些優質國產劇的橫空出世,讓觀眾看到了國產劇的巨大潛力,也讓影視創作者意識到,投機取巧雖然能夠獲得一時的利益,卻難以真正贏得觀眾的心。
回顧即將過去的一年,雖然“辣眼睛”的影視作品和綜藝節目為數不少,但令人欣喜的是,無論是在電影、電視劇還是綜藝領域,都能看到一些堅持原則、不隨波逐流的影視創作者,為觀眾制作出一部部的“清流之作”。希望在明年,能有更多的影視創作者回歸初心,給觀眾帶來更多的“清流作品”。
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