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監管機構指近期上市申請文件水準下降

1 : GS(14)@2010-07-27 22:15:08

http://www.sfc.hk/sfcPressReleas ... ervlet?docno=10PR87
證券及期貨事務監察委員會（證監會）發表最新一期《雙重存檔簡訊》，提醒保薦人應透徹了解上市申請人的業務運作，並因應情況審慎評估上市申請文件披露的資料是否足夠。

今期《雙重存檔簡訊》特別提到，多宗上市申請的保薦人沒有在招股章程初稿內，妥為識別並說明上市申請人與分銷商及供應商等人士的重要利益關係。在一宗個案中，上市申請人的分銷商本身是其前僱員，經監管機構多次要求後，保薦人才進行額外盡職審查，確定該等前僱員是如何籌得資金，以支付成為分銷商所需向上市申請人預繳的大筆首批採購款項。

此外，上市文件亦應披露充分資料，使投資者可以對上市申請人的財務表現作出有根據的評估。在一宗上市申請中，招股章程初稿及相關文件就申請人財務表現提供的資料可能嚴重失實，但由於上市申請人在會計師及保薦人辭任後撤回上市申請，證監會未能再作跟進。

證監會行政總裁韋奕禮先生（Mr Martin Wheatley）表示："對上市申請進行妥善的盡職審查，是保薦人及其他專業人士而非監管機構的責任。若要待監管機構通過審閱文件提出質詢，有關方面才作出披露，只會使上市過程缺乏效率及受到不必要的延誤，甚至令人懷疑是否還有其他重要資料未被監管機構在審閱上市文件過程中發現。"

今期簡訊亦概述上市申請人信息披露不足的情況，當中包括一些礦業公司，以及一些成立於最近才獲接納為符合上市規定的司法管轄區的申請人。

《雙重存檔簡訊》概述證監會在雙重存檔制度下從審核上市申請中注意到的重要事宜，全文載於證監會網站〈演講辭、刊物及諮詢文件〉－〈刊物〉部分。公眾人士只需於證監會網站登記使用更新提示服務，便可以電郵方式收取《雙重存檔簡訊》。有關雙重存檔事宜的意見，可電郵至[email protected]。

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2 : GS(14)@2010-07-27 22:17:12

摘要
以下概述我們在上述期間從審核上市申請中發現的事項： 部分保薦人沒有妥善識別及說明上市申請人與一些人士的重要利益關係。 部分保薦人就上市申請人的財務表現提供有欠充分和可能嚴重失實的解釋。 部分保薦人沒有發現上市申請人嚴重地不遵守規定的情況，而有關情況或足以對上市申請人的業務運作構成不利影響。 部分從事礦業的上市申請人沒有披露足夠資料，供投資者對其業務計劃的可行性作有根據的評估。 部分於海外註冊成立的上市申請人沒有全面披露投資者需承擔的風險及責任。
保薦人的操守

由於上市申請人所提交的上市申請文件質素下降，證監會需在第一輪審核時就很多事項提出意見，令人關注到保薦人預備上市文件時所進行的盡職審查工作未達標準。

上市申請人與某些人士的重要利益關係
在多宗個案中，保薦人沒有披露上市申請人與某些人士（如分銷商及供應商）的重要利益關係。這些資料有助投資者了解上市申請人的業務，對投資者非常重要。

在一宗個案中，上市申請人向若干曾經是其僱員的分銷商銷售產品，但招股章程初稿只提供了有限的相關資料。經本會查詢後，才發現上市申請人在業務紀錄期內營業額顯著增長，主要是因為銷售產品予這些分銷商。這些分銷商從前受聘於上市申請人時，獲發的薪酬不高，但上市申請人要求這些分銷商預先支付大筆購貨款項。保薦人並沒有就此審慎評估這些分銷商如何籌得資金向上市申請人進行首批採購。經監管機構多番要求解釋，及保薦人在上市過程的後期再作額外的盡職審查後，上述疑問才得以解答。保薦人未有以專業的態度進行盡職審查，導致上市過程缺乏效率及受到不必要的延誤。

在另一個案中，根據招股章程初稿的內容所指，上市申請人的分銷商及這些分銷商的最終擁有人與上市申請人並無關係，但經監管機構查詢後，發現上市申請人的部分僱員是當中大多數分銷商的股東。上述情況令人關注上市申請人與這些分銷商訂立的銷售條款，以及有關僱員是否有潛在利益衝突。在監管機構進一步查詢後，有關上市申請人與這些分銷商的關係的信息披露才得以釐清。

類似情況亦出現在另一宗個案，當中我們查詢後發現，在上市申請人業務紀錄期的其中一年的關鍵時間裏，其最大供應商都是由上市申請人的兩名董事控制。上市申請人沒有適當地在招股章程草擬本列明這些關連交易，直至監管機構提出要求後才作出進一步披露。

至於另一宗個案，上市申請人與合資公司夥伴進行一項業務計劃，當中上市申請人須承擔若干財務責任，涉款達上市申請人資產淨值的兩倍以上，但招股章程初稿卻遺漏這項重要資料。上市申請人其後亦一直未有充分解釋如何應付有關的資金需求，最終該上市申請因處理期限已過而無效。

解釋財務表現
不少上市申請人提交的上市文件草擬本，都未有充分解釋上市申請人的財務表現，有時甚至在重要事項上提供可能嚴重失實的資料。過往有多宗個案，經監管機構多番提問後，有關方面才提供合理一致的解釋。上市文件應清楚解釋上市申請人的業務及盈利前景，讓投資者作出有根據的投資決定。

在一宗個案中，上市申請人的應收帳款周轉期大幅延長，其招股章程初稿本解釋這是因為受到季節性因素影響。不過，在我們反覆查詢後，才發現情況與季節性變動無關，上市申請人在業務紀錄期內進行的企業重組才是其真正原因。該上市申請人呈交的招股章程草擬本及相關文件所載的資料嚴重失實，但由於上市申請人在會計師及保薦人辭任後撤回上市申請，我們未能再就其他披露不足的地方作進一步查詢。

識別及評估不合規情況
上市申請人遵守有關規例的情況，是重要的信息披露。不合規情況可能對上市申請人有負面影響，亦反映公司管理層的管治質
素。在某些情況下，保薦人有需要請求專家協助，以確定上市申請人有否遵從個別規例。

在一宗個案中，上市申請人主要從事的業務，受法例嚴格監管。經我們查詢後，發現上市申請人向客戶收取的費用高於相關規例所設的上限，因而構成不合規情況，當中多收的費用，佔上市申請人盈利相當高的比例。保薦人對上市申請人有否遵從法規進行的盡職審查只是依賴上市申請人的法律顧問意見，但該法律顧問並沒有指出上述不合規情況及上市申請人因而承受的潛在風險。直至我們作出查詢後，上市申請人才著手處理這些不合規情況。

保薦人若缺乏相關的專業知識，未能評估上市申請人有否遵從個別規例，便需諮詢獨立顧問的意見，並在適當的情況下向有關監管當局作出查詢以釐清問題，從而妥善履行其職責。

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3 : GS(14)@2010-07-27 22:18:10

礦業公司
不少申請上市的礦業公司仍可能處於勘探開發階段，業務運作還未能帶來收入。這些公司必須充分披露信息，以協助投資者評估業務計劃的可行性，當中包括但不限於披露其開採或勘探權、礦業活動必須從監管當局取得的批准、相關建築及融資計劃，以及商業投產的時間表。

在一宗個案中，上市申請人若干主要礦業資產所在地的政府，規定要先取得當局批准，才可將礦業資產上市。但上市申請人卻沒有取得所需批准，以致申請人或會喪失這些主要礦業資產，而單憑信息披露未必足以處理這方面的缺失。上市申請人最終撤回申請。

在若干已審批的個案中，上市申請人的財政狀況取決於其業務計劃能否成功實行，但其始終未能從當局取得所需的許可及批文。此外，上市申請文件僅提供有限的資料，不足以說明上市申請人在運輸設施方面有何計劃，以配合其生產運作及向客戶運送產品。經本會多番要求，上市申請人才披露額外資料，使投資者得以對其業務計劃作出有根據的評估。

一些公司在開業初期，或需由控股股東提供營運資金，這種情況並非罕見，但上市申請人應證明在上市後，如何能夠無需倚賴控股股東而繼續經營下去。在某個案中，申請上市的礦業公司若不是控股股東持續提供財政支援，理應無法繼續經營業務。然而，該公司的招股章程初稿並沒有以顯眼方式披露資金周轉問題，以及申請人上市後如何能獨力改善資金狀況或履行財務責任。

另一個案的上市申請人根據一項假設其礦業項目於本年度會正式商業投產的現金流預測，聲稱其業務將有足夠流動現金支持運作，但該礦業項目實際上仍處於勘探階段。有關公司因不符上市資格準則而不獲准上市。

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個文件盒好似還有些問題

1 : GS(14)@2011-03-05 20:41:04

出現以下的字句
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Warning: usort() [function.usort]: The argument should be an array in /home/zkizcom78f/domains/zkiz.com/public_html/members/filebox.php on line 47
Warning: Invalid argument supplied for foreach() in /home/zkizcom78f/domains/zkiz.com/public_html/members/filebox.php on line 126

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2 : abbychau(1)@2011-03-05 22:38:55

那個加入鍵是加入外連的東西, 你用upload 上傳文件後在右邊復制連結的

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可否直接import文件盒那段code，不用copy&paste?

1 : GS(14)@2011-03-20 10:27:22

如題
你搞得好，我幫你寫教學

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陳振聰涉偽造文件 准以4000萬保釋

1 : GS(14)@2011-05-26 23:03:20

http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/art_main.php?iss_id=20110526&sec_id=6996647&art_id=50016456

涉嫌偽造及使用遺囑的商人陳振聰，下午在東區裁判法院提堂。陳振聰獲准以現金及人事共4000萬元保釋外出，案件押後至7月8月再聆訊。

陳振聰今日被警方落案起訴一項偽造罪，以及一項使用虛假文書罪。

陳振聰，今天乘坐商業罪案調查科的車輛，離開灣仔警察總部，後被押往西區警署。

警方今年2月拘捕陳，稍後獲准以500萬元保釋候查，直至今早被正式落案起訴。

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2 : 鱷不群(1248)@2011-05-26 23:41:41

連保釋的錢也只拿得出300萬，乾塘了

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3 : 龍生(798)@2011-05-26 23:43:43

兵敗如山倒, 殘存亦沒路....

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修改Blog時請有文件盒在下面

1 : GS(14)@2011-10-02 16:44:44

如題

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在上市文件 內有關 硬包銷 的披露

1 : GS(14)@2012-04-26 22:14:55

http://www.hkex.com.hk/chi/rules ... ments/gl34-12_c.pdf
3.1 《主板規則》第 7.03條訂明，發售以供認購 須獲全數包銷 。為符合這項規定，在聯交所主板 進行 首次公開招股的上市申請人一般會為香港發售及 國際配售訂立包銷協議。有關安排一般稱為「軟」，意即倘於上市日期上午 8時前發生協議所述任何事件，包 銷商有權即終止包銷協議。包銷協議一旦終止，上市亦不會進行。
3.2 香港公開發售的包銷協議（「香港包銷協議」）一般於招股章程刊發前訂立，是供備查的重要合約的一部分。國際配售的包銷協議一般在招股章程刊發後約於定價日簽訂。香港包銷協議的重大條款載於招股章程「包銷」一節。

3.3 上市申請人有時或會訂立「硬包銷協議」，包銷商據此同意購買公開發售及/或國際配售未被認購的固定股份數額，條件是最終發售價定於指標性發售價範圍的下限。除軟包銷協議的一般包銷費用外，上市申請人同意另就硬包銷安排支付費用。

3.4 硬包銷安排一般在預期發售股份需求不大的時候出現，因此上市申請人願意支付額外費用確保若干股份數額獲得包銷。

有關硬包銷協議的披露
3.5 倘硬包銷協議於招股章程刊發前訂立，按照《主板規則》第2.13(2)條的原
則，招股章程須披露有關協議的重大條款。一般而言，披露應包括：
 硬包銷協議的日期
 包銷數額
 條件
 終止理由
 費用

3.6 倘硬包銷協議於招股章程刊發後訂立，發行人須刊發補充招股章程，向公眾披露上述資料。

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新股文件質素差 部分假設不符事實

1 : GS(14)@2012-07-05 23:10:52

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120705/News/ec_eca2.htm
例如有一家申請上市的媒體產品分銷商長期錄得負資產淨值，但為證明其業務穩健，卻宣稱該公司若能收購及分銷更多媒體產品，應可在兩年後開始錄得盈利。然而其申請文件卻未能就此提供任何客觀信息，證監會經查詢後更發現，申請人的收購記錄表現參差，其中某些產品的毛利甚至無法抵消攤銷及分銷成本。
另外，亦有申請文件因初稿內容不完整，或草擬本未就申請人所涉及的風險、過往財務表現和未來計劃提供有意義的訊息披露，令審核程序遭延誤甚至擱置。

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2 : GS(14)@2012-07-05 23:17:34

http://www.sfc.hk/sfc/doc/TC/speeches/public/dual/Jul12.pdf
簡訊
未有就呈交監管機構審閱的上市申請文件作充分準備
聯交所《上市規則》列明遞交上市申請時必須提供的信息及文件的最低規定。然而，某些上市申請文件初稿的內容顯然並不完整，
未有就呈交監管機構審閱作好充分準備。
其中一宗個案的申請人在一個新近獲得認可的海外司法管轄區成立。有關上市申請文件初稿並未包含多份上市規則明文要求呈交
的文件，在未有呈交所需文件的情況下，該宗上市申請人最後未有繼續上市申請的程序。
在兩宗個案中，上市申請人倚賴外聘投資管理公司管理其投資組合。為符合有關上市規則內的上市資格準則，該等申請人須證明
其投資管理公司具備相關投資經驗。然而，其中一宗個案的上市文件初稿並未就所須的資料作出披露；至於另一宗個案的上市文
件草擬本則指出，建議委任的投資管理公司在該上市申請人的目標投資領域方面，並無任何相關經驗。在監管機構就其投資管理
公司的資歷表示關注後，兩個申請人均終止有關申請。
...
過往財務表現
在很多個案中，管理層討論及分析部分僅以敘述形式複述財務報表內的數字，而甚少或沒有對引致申請人財務表現波動的事件作出有意義的解釋。這個情況在討論毛利率變動和公平價值收益時，尤為常見。
毛利率的變動
在某嚴重個案中，上市文件初稿只表示申請人的毛利率下跌是因為“銷售成本上升的速度較收入增長為快＂。在另一個案中，上市文件初稿只表示其中一主要業務範疇的毛利率下跌是因為“顧客喜好轉變導致產品種類出現差異”。至於產品種類及顧客喜好有所改變的具體原因，則只在監管機構查詢後才獲得披露。
重大的公平價值收益
就某些業務而言，公平價值收益可能佔盈利的一大部分。在若干個案中，上市文件初稿並沒有提供足夠資料讓投資者了解公司在業務紀錄期內取得重大公平價值收益的原因，以及估計該等收益時所採用的基準和假設。
在一宗涉及香港境外地產發展商的個案中，儘管申請人未能租出大部分投資物業單位，而且有行業報告指市場上同類單位的供應嚴重過剩，但申請人卻聲稱其投資物業的估計公平價值在業務紀錄期內增加了一倍以上。然而，上市文件初稿並沒有提供任何有意義的解釋，說明為何在市況不景下，申請人物業的估計資本價值仍有大幅增長。
在某宗個案中，申請人就若干在最近期財政年度買入的生物資產錄得非經營性收益，但在上市文件初稿，對於部分生物資產曾被感染，以及生物資產的公平價值是以“固定收益率”的假設為估計基準的事實則隻字不提，而實際上該類生物資產的收益率預計將逐漸下跌。經監管機構進一步查詢後，該項假設才獲得修訂，以計及收益率預期隨時間下跌的幅度，結果令公平價值收益有所
減少。
在另一個案中，上市文件初稿披露，申請人生物資產的公平價值是由一名獨立專家估算的。經監管機構查詢後，才發現該專家對其中一類佔申請人生物資產的總公平價值超過30%的生物資產並未進行任何實物盤點，以確定該類生物資產的狀況及數量。在監管機構對估值基準作進一步查詢後，此個案便沒有繼續進行上市申請程序。
未來計劃
很多上市文件初稿只就申請人的未來計劃提供非常有限的披露，令人難以理解這些可能用去大部分上市所得款項的計劃的理據及可行性。
在一嚴重個案中，在監管機構就未來計劃的細節提出疑問後，申請人對所集資款項的用途作出重大修訂，令人質疑原先的計劃是否經過深思熟慮後才決定。初時，上市申請人擬將大部分上市所得的淨款額用來擴展現有業務至中國及其他亞洲國家。經過監管機構的查詢後，申請人擬將大部分所得款項改為用於在中國發展一項新業務，因為現有業務在內地是受到嚴格禁止的，而申請人亦並未就擴展業務至其他亞洲國家的可行性作出研究。申請人在監管機構對其未來計劃的可行性及其他關鍵事項（包括其業務的可持續性）提出關注後，沒有繼續進行上市申請程序。

在另一個案中，申請人擬利用大部分上市所得款項將其生產能力擴大接近一倍，理據為公司董事相信市場需求會快速增長。然而，上市文件初稿未有清楚解釋董事想法為何與媒體就市場需求減弱的廣泛報道明顯不符。此外，雖然申請人的生產設施使用率向來偏低，及該行業已存在供應過剩的情況，上市文件初稿卻未有就其進取的擴展計劃提供充分理據。

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簡化系列 - 有關首次公開招股個案中的上市文件披露─「風險因素」一節 (GL54-13)

1 : GS(14)@2013-05-07 23:44:22

第時點睇一定知

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Chrome 睇pdf 文件不能

1 : GS(14)@2013-09-15 22:10:24

http://realforum.zkiz.com/thread.php?page=4&tid=6899如題

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槍匪襲車隊掠現金文件 沙地王子巴黎遇劫

1 : GS(14)@2014-08-20 22:29:17

http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20140819/18836642\r\n\r\n                  法國巴黎前日（週日）發生罕見搶劫案，五至八名手持AK47步槍的匪徒，襲擊沙地阿拉伯王子的車隊，總共掠去25萬歐元（259萬港元）現金和一些「敏感」文件。事件中無人受傷，暫時未有人被捕。\r\n警方指，沙地王子車隊由約10輛汽車組成，前晚9時從香榭麗舍大道一間酒店駛往勒布爾熱（Le Bourget）機場途中，匪徒分乘兩輛寶馬汽車，強行把車隊的首輛平治房車截停在一旁，然後跳上車連人帶車騎劫，其後將三名人質釋放。\r\n警方其後在距離案發現場40公里的村落，找到被劫走的平治房車和一輛寶馬汽車，但均被燒燬。消息人士確認匪徒掠去25萬歐元和一些外交文件，但沒透露文件內容，「這可能是敏感文件，但亦可能是一些不重要的文件」。案件交由特別小組調查匪徒的搶劫目標。\r\n法新社                                                        

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