康卡斯特收時代華納：452億美元背後的交易細節
來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0214/58631.html
i黑馬 2月13日晚間消息，美國最大有線電視運營商Comcast(康卡斯特)周四宣布，將以452億美元收購美國第二大有線電視運營商時代華納有線(Time Warner
Cable)!該交易將全部以股票形式進行。堪稱“世紀交易案”。康卡斯特計劃以每股158.82美元、總價達452億美元的價格收購市場第二的時代華納有線公司，交易將以全股票交易的形式完成。在這筆交易中，每股158.82美元的收購價格比時代華納有線目前的股價高出約23美元。本文來自《騰訊科技》交易完成後，時代華納有線的股東將持有新公司23%的股份。新公司將由康卡斯特總裁尼爾・斯密特(Neil Smit)領導。此前接洽收購時代華納有線的Charter
Communications曾給出三個報價，最近一次是132.50美元，而時代華納有線認為次報價過低，其CEO羅布・馬庫斯(Rob
Marcu)表示希望每股能賣到160美元。對於這一交易，康卡斯特董事會主席兼首席執行官布萊恩・羅伯茨(Brian
Roberts)聲稱，在此次交易結束之後，康卡特公司將再利用100億美元拓展其股票回購計劃。作為此次並購交易的一部分，康卡斯特將接管時代華納有線公司約1470萬用戶。羅伯茨還稱，他堅信此次並購交易將最終得到監管機構的審批，並聲稱此次交易“有利於行業競爭”且“有利於消費者”。羅伯茨認為，此次交易將為康卡斯特提供更廣泛的產品發行渠道。另外，羅伯茨表示，康卡斯特的所有競爭對手都來自美國國內，因此此次收購時代華納有線公司將把康卡斯特置入一個公平的競爭環境之中。如果交易達成，康卡斯特將進一步鞏固其在美國有線電視行業的主導地位。但是這筆交易必定會面臨嚴峻而漫長的司法審查。在宣布此次交易之後，時代華納有線公司周四盤前股價一度上漲12%，而康卡斯特股價卻一度下跌4%。交易背後Charter Communications很早之前就希望聯合其第一大股東Liberty
Media公司展開對時代華納有線的收購，但時代華納有線一直傾向於和康卡斯特合作。不過這兩家公司之間的洽談也並非一帆風順。直到大約一周前，康卡斯特才在這筆收購案中真正占據比Charter
Communications更好的位置。康卡斯特和Charter Communications 也曾討論過一個方案，那就是康卡斯特支持Charter Communications
收購時代華納有線，但在收購完成後，康卡斯特將從Charter Communications 那里再收購時代華納有線在美國東海岸的業務。但在上周二，康卡斯特又重新啟動了和時代華納有線的談判。有消息源告訴華爾街日報稱，當時康卡斯特CEO羅伯茨直接找到了時代華納有線的CEO馬庫斯。康卡斯特非常擔心如果支持Charter
Communications 收購的話，後者將來可能反悔並發動委托書爭奪戰(proxy fight)。有業內人士表示，時代華納有線擔心如果Charter
Communications舉債收購自己的話，將來可能面臨太高的債務。而和康卡斯特聯手的話，則更為保險。一位熟悉此事的人稱，上周康卡斯特曾向時代華納有線提出了每股150美元的收購計劃。這個收購價格和時代華納有線的心理價位較為接近，於是雙方重啟了談判。因為冬奧會的原因，康卡斯特的羅伯茨正在索契，但他和時代華納有線高層進行了多輪電話談判。上周三傍晚，時代華納有線的董事會在下午5點舉行了會議來討論這次收購，幾乎同時，康卡斯特也在開董事會。大約晚上8點，雙方董事會批準了這筆交易。監管問題業內人士稱，康卡斯特是以友好的方式來收購時代華納有線公司的所有股份。這項交易需要得到美國監管部門的批準，康卡斯特預計該交易可以在2014年底前完成。美國媒體對此交易通過批準比較樂觀，理由是，由一家有線電視巨頭收購另一家有線電視巨頭的交易應可獲得監管機構的批準，原因是有線電視公司之間並無競爭。比如，對於一名居住在布魯克林的時代華納有線用戶來說，理論上而言該用戶可以獲得衛星電視服務，也可以獲得Verizon提供的電信服務，但卻無法獲得康卡斯特提供的有線電視服務，這是因為有線電視公司是在特定的地區中展開業務運營活動的，其業務接受地區性監管機構的監管，而且互不重疊。如果康卡斯特收購時代華納有線的交易獲批，那麽對於這名用戶來說，其本就有限的選擇不會再有什麽減少，只需把原本應繳納給時代華納有線的費用改繳給康卡斯特即可。業內人士預計，合並交易所創造的經營協同效應將達到15億美元，其中50%的協同效應將出現在第一年。目前康卡斯特正在計劃剝離其300萬美國用戶，作為交易的一部分內容。康卡斯特是美國一家主要有線電視、寬頻網絡及IP電話服務供應商。擁有2460萬有線電視用戶、1700萬寬帶網絡用戶及860萬IP電話用戶，是美國最大的有線電視公司。該公司亦是美國第二大互聯網服務供應商，僅次於AT&T。時代華納有線擁有1470萬有線電視用戶、720萬寬帶網絡用戶及230萬IP電話用戶。外媒評論：《華爾街日報》：將面臨重大的監管障礙該報指出，康卡斯特在美國市場上的付費電視用戶總數接近2200萬人，居於是市場首位;不僅如此，康卡斯特旗下還擁有NBC環球，後者是NBC廣播網絡、多個大型有線電視頻道以及環球電影公司的母公司。而時代華納有線則擁有大約1100萬名付費電視用戶。有消息人士透露，康卡斯特將轉讓300萬名用戶，這將使其在美國付費電視市場上所占份額降低到30%以下。康卡斯特希望說服監管機構批準這項交易，而理由則是有線電視公司之間並不存在競爭。這項交易將需獲得美國聯邦通信委員會(FCC)和美國司法部的批準才可繼續進行，而這些監管機構對於可能損害市場競爭的合並交易從來都不會手下留情。去年，美國司法部的反壟斷事務負責人比爾・貝爾(Bill
Baer)對啤酒和航空業中的大型合並交易提出了非議，但這兩項交易最終都獲得了批準，當時計劃進行合並的那些公司作出了多種讓步。科技博客GigaOM：從表面上看來，這項交易是跟視頻有關，但實際上卻完全是跟寬帶有關。GigaOM稱，對於有線電視服務的未來而言，線性的老式視頻將不再是主流，寬帶和以寬帶為支持的視頻才代表著這個行業的前景。文章指出，根據瑞士銀行作出的預測，合並後公司的消費者數據業務收入將從2013年底的170億美元左右上升至2018年底的230億美元左右;與此同時，來自於語音服務的營收則將從2013年底的60億美元左右上升至2018年的66億美元左右。與此相比，合並後公司的視頻業務營收則將從2013年底的310億美元左右上升至2018年底的340億美元左右，其視頻節目成本則預計將從140億美元上升至190億美元左右。根據瑞士銀行對這兩家公司視頻業務與互聯網/寬帶業務的對比，後者的增長速度要遠遠快於前者。此外，寬帶業務的毛利率也高於視頻業務。路透社：康卡斯特看重廣告業務合力路透社稱，據熟知內情的消息人士透露，康卡斯特與時代華納有線之間的合並談判從一年以前就已經開始進行，但直到最近幾個星期才開始加快談判進程。對於這項交易，康卡斯特感興趣的是在獲得紐約市場以後所能獲得的廣告業務合力，以及該交易將可使其有機會擴大旗下商業服務部門，這是康卡斯特增長速度最快的有線電視服務部門。投資公司BTIG分析師里奇・格林菲爾德(Rich
Greenfield)指出，對康卡斯特來說，這項交易將可使其獲得紐約市和洛杉磯這兩個市場，同時還將接管時代華納有線旗下的體育資產，從而擴大其廣告業務的發展潛力。目前，時代華納有線在洛杉磯擁有兩個地區性的體育網絡，該公司已經在這座城市中投入了數十億美元的巨資，以收購NBA洛杉磯湖人隊和MLB洛杉磯道奇隊賽事的電視轉播權。CNET：合並後公司將變成“校園惡霸”CNET網站撰文指出，對消費者來說，康卡斯特與時代華納有線之間的合並交易暫時不會對其造成影響。但是，這項合並交易已經激起了消費者倡導組織的反對，這些組織認為，該交易將導致消費者需要支付的費用提高，而且會阻礙合並後公司的競爭對手的創新活動。公共知識組織(Public Knowledge)的律師約翰・伯格梅耶(John
Bergmayer)指出：“擴大後的康卡斯特將會變成‘校園惡霸’。對於至關重要的美國通信基礎設施來說，由一家提供商把持十分龐大的份額，這將是一件非常危險的事情。”公益組織“新聞自由”(Free Press)的首席執行官克魯格・艾倫(Craig
Aaron)也指出，美國有線電視服務“市場本來就沒什麽競爭性，服務價格正在不斷上升。在這樣的一個市場上，兩家最大的有線電視公司合並交易根本就應該是不予考慮的。對消費者來說，這樁交易將是一場災難，必須加以阻止。”《時代》網站：將帶來重大的商業利益《時代》周刊在其網站上刊文稱，在康卡斯特與時代華納有線之間的交易完成後，合並後公司將在與電視廣播公司之間有關“轉播同意費”的談判中取得更大優勢。在CBS與時代華納有線最近的一場爭鬥中，所謂的“轉播同意費”是雙方鬧僵的核心問題。這場爭鬥的結果是，紐約市、洛杉磯以及達拉斯的300多萬名時代華納有線用戶在長達一個月的時間里被切斷服務，這在有線電視行業的歷史上是史無前例的。從行業角度來看，時代華納有線對康卡斯特而言是一個頗具吸引力的收購目標，原因是其在上述城市以及俄亥俄州、北卡羅來納州和緬因州許多地區的市場上占據著重大的份額。
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作者：騰訊科技 | 編輯：weiyan | 責編：韋