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港股訪談節目的記錄 八戒港股手記

http://v.ifeng.com/news/finance/201209/325a420c-a0f5-4d2c-839c-9143ef382cba.shtml

由於準備未充分，面對鏡頭怯場了。還是謝謝大家的支持，努力做得更好。重點在後端，對老千手段的總結。

1、  歡迎回到新財富報告，這個環節我們為您請到的是香港富昌金融中國區策略師莊少峰，莊總您好，我們知道您投資港股已經有十幾年的 歷史。

今天我們就港股展開探討，對於A股投資者而言港股給大家最大的印象就是沒有漲跌停板，可以做空，衍生產品非常多，資金自由流動 等。首先，這兩個市場，您覺得哪個市場風險更大呢？

港股股票已經有100多年歷史,市場規則相對漏洞較少法大於權，違規成本高,新聞、資訊等完全公開，散戶跟機構對市場資訊基本可以做到同步接收，更趨向於價值投資; A股制度薄弱，信息不對稱, 散戶、企業機構投機性較強。香港貨幣（港元）匯率跟美元掛鉤，環球資金自由出入引致市場的波動加大，經常收歐美消息面影響，港股環球基金云集，國際機構經常會有多空的博弈；A股的政策敏感度會高點，概念性炒作強。

A股是交易機制T＋1；港股交易機制T+0。在目前市場下，A股散戶只能做多，香港在另一塊特點在有豐富的做空品種選擇：窩輪、直接沽空股票、牛熊證、期權。不同類型的槓桿產品可以根據投資者需求自行選擇。

市場投資品種，根據自身情況合理配置才是王道，沒有最好的投資環境，只有最適合自己的。

2、  有些股票看起來便宜往往是陷阱，有些漲了很多可以剛起步。這裡涉及到如何估值的問題，請您就這個問題談談你的看法？（比如舉例 0999說明如何估值）

首先判斷是否老千 ？大股東的持股比例？核心競爭力等

思考為什麼低估？量化業績報告。

我舉個例子，2009年發覺的一隻10倍股I.T（00999）I.T是香港本地零售股。大股東持股是否超過50%符合；核心競爭力的佼佼者（有小思捷之稱），當時更是金融風暴之後擴大內需政策下台。

當時股價是0.7元，引起我關注他原因是，全年純利減少75%,至4256萬.純利的減少,集團總結有兩個原因:一、中國部份商譽的減值；二、非現金購股 權的開支。如將上述兩項撇除後，純利實質減少了27.7％至124，500千元。單單商譽撇帳就有6000千萬之多，是因為公司期內收購前中國合營企業 「I.T China Limited」之股權，但由於中國大陸業務未如理想，導致I.T需要為收購作商譽減值，導致I.T內地業務錄得虧損。報表內唯一的易患是經營性資本開資 大增40%。

I.T每股賬面值NAV為1.05元，現價0.83元，PB只有0.79倍。僅以該點，我們可以認為該股值得買入。我們可以以08年度財政為藍本，估算 I.T今後三年之每股溢利加上中國業務之帶動，年增長30％。09年每股溢利0.15元，10年為0.195元，及11年的0.25元。以合理的消費股 15倍PE計算三年後市值大約43億，與企業5年目標市值40億不謀而合。

09－10年之間，香港市場熱炒香港的本地消費概念，I.T（00999）漲了10倍，派息率也隨即增加。

3、  在香港，老千股也是非常的多，它們是如何欺騙散戶，手法都有哪些？

大股東通過對股權操縱行為達到套現行為 把股票變成鈔票 圍繞股權作一系列文章  大股東的持股比例不高，一般在10%－20%之間  股本很大，有幾十幾億股，但每股可能才幾分錢

1、大比例供股、合股。供股數量可以大至1：10  攤薄股東利潤，跌至0.01的時間就合股10：1.（00273）

僅僅從1999年開始到現在，公司就經歷了2合1，5合1、50合1、25合1、10合1、5合1。簡單算一 算，2×5×50×25×10×5=625,000，亦即假如你與1999年買入62萬5千股，今天則僅僅擁有1股。再查其股價，1999年合股前的價格 是5分錢左右，如果你當年以30萬港元買入六百二十萬股威利國際，那麼閣下今天這筆「投資」將變成5角錢，損失達99.99984%！

2、注入項目（礦場為主）

      這招用的是可換股債券（CB），化整為零的手段，把股票慢慢的散出去。

      一般注入的資產為礦業公司，而且還是遠在美國、阿根廷、非洲等地，關鍵點在於，我們無法監管到境外第三方評估公司對資產的評審準確性。要是被市場發現有問題了，可以把責任推卸到評估機構身上去。

         合興（0047）收購前股本才5億，發行了93億新股去收購吉野家。

        股價某日急升接近30%，收報0.59元，以已發行普通股股數約5.2億股計算，市值約3.07億元。以半年盈利5,952萬元計算，如果將其年率化，今年度預測市盈率不足3倍。

不過，不要忘記集團是以發行可換股債券支付快餐業務的收購代價，如果該批債劵獲悉數行使，將令發行股數大幅增加93.9億股，連同一些認股權證和購股權，將對每股盈利產生攤薄作用。

集團上半年度每股基本盈利為11.47仙，而攤薄每股盈利，則為0.6仙。若簡單地將之年率化，現價其實相當於約49倍預測市盈率。

3、拆股

    這種情況多次會出現大股東，買殼不久，股權高度集中在自己手上，這樣就可以四兩撥千斤，用少量資金把股價迅速炒高N倍，然後在宣佈拆股，把股價拆細，方便散戶入場散貨

4、名人效應

吹噓名人有三類：

娛樂明星：一個上市公司跟某位女明星關係很好，給了一筆錢（幾百萬）女明星讓他買入自己的上市公司股份，還告訴他一定可以賺到更多的錢。女明星相信了，在市場上買了貨，然後跟身邊的朋友說了這只股票，莊家就可以做突破的技術形態，引散戶買入該股份。

富豪、金融專家

索羅斯基金：中國澱粉（03838）近日交投增加，市場傳出，中國澱粉主要股東王瑞云，於市場配售4.6%舊股，涉及2.66億股，配售價0.68元，涉及金額約1.8億元，認購人包括多個基金，其中包括國際著名投資者索羅斯旗下股票基金。

包括國內政策親戚關係名人，有什麼好的項目會注入公司，讓社會上一些有地位的一起參與。