又到了年報披露季，一些陌生又曾經熟悉的名字出現在信息披露平台和媒體上。坑爹的不在少數，一抓一大把。
「尋找內心的感動」發佈了若 干微博，簡單摘錄如下：853微創醫療，算是雷的年報吧，分部利潤3億，去年2.99億，同比無增長，靠匯兌收益等的修飾才實現了數字上的10%利潤增 長。毛利率跌了不少，利潤同比實際每股收益是倒退的。四環醫藥財報出來了，巨大的無形資產增加,現金迅速減少,神奇的兩年一樣的財務費用,資本玩家的財報 想做的完美無缺還是比較難哦。好孩子國際，比較坑爹的年報啊，收入，毛利率，存貨，現金，樣樣都不理想。公司引以為傲的研發並不能保持自己的毛利率，市場 熱炒的消費概念也是亂來，公司主要還是以工業為特徵的一支股票，再加上上市時間不長，打個對折才接近合理啊。
粗略回顧了一下這些年上當受騙的、將信將疑的、一眼看穿的忽悠公司，大致有一些特點，或者說我們容易在一些陷阱裡掉進去。
它 們的共性是小股票，小市值。在A股醬缸裡滾久了的人，一是不會做空，二是極容易給高估值，（所以從這個角度看，A股的估值重心怕還是要持續下降的，尤其當 資金面持續跟不上的話）。隨便一個ST的公司，都大幾十億市值，看到港股迷你的幾億市值的公司，還往往行業聽上去很sexy，空間老大老大的，能不動心 麼？上當受騙只是時間而已。A股的制度性弊病實在太大啊。
其次，都打著大陸生意的幌子，有著無限的想像空間。通用的比方可 以套用這樣的說辭：微軟的office佔行業99.9%的市場份額，俺們wps才零頭都不到，中國這麼大一個國家，需要自主知識產權、關鍵部門不能受制於 人，所以空間巨大！！中國十三億人口啊，多麼大的誘惑。但事實上，已有的大企業佔絕大部分市場份額是有歷史原因和背景的，即便是將來很多行業──尤其是製 造業，中國是會慢慢崛起的，類似如今的華為中興、家電、工程機械等等。但一來這個過程很漫長，二來是否就是我們關注的標的能勝出呢？萬一前浪死在沙灘上 呢？啥子都拿華為中興說事，忘記了當年「巨大中華」的另外兩家大唐和巨人，早已沉淪。我們看見的是成功的極少數，沉默的大多數是不會提醒我們的。而恰恰是 這沉默的大多數，靜悄悄的墳場，正等待著吞噬我們。
其三，隨便一家製造業公司，都往品牌消費上面靠。確實這幾年白酒股的牛 氣很吸引眼球，毛利淨利潤率都很高。大量的代工企業都想轉型，確實它們的品質、製造能力在海外是得到驗證的，估值也不是貴上天。但品牌的打造，渠道的拓展 是耗資巨大，而且極有風險的。我們又只看到了王老吉的成功、百麗的風光，忘記了它們從出生時刻起，就不是代工的基因。
第四，把週期性的繁榮當成企業的能力。給予週期性公司高估值。
第 五，忽略博弈關係、供求關係。很多時候，由於缺乏行業沉澱，看不清重要的細節，又沒有學會提煉出關鍵性的要素，例如上下游的博弈關係，產能和需求的供給等 等。公司出來忽悠的時候，說的並沒有錯，行業巨大，前景誘人，企業也多少有點自己的亮點、特色。但這個亮點是否足夠有競爭力？未必啊。
第六，產業背景、能力圈很重要。例如港股A股都有很多醫藥股，但坦率說，行業門檻很高。即便是深入調研，即便是企業跟你說實話，都無從判別其信息的深度和有效性。更何況假如企業存心誤導，則更不知所云，被賣了還幫人數錢。
凡此種種，結果無一例外是業績不達預期，股價腰斬算是客氣的。
簡單地說，所有失敗都可以歸結為：買錯了，買貴了。通常不幸的是兩者皆有，因此雙殺。當然，所有搞對的事情也是兩點，買對了，而且持有時間足夠長。（當然，也有同行能買得便宜、買得對，而且還暴風驟雨般迅速盈利，催化劑恰到好處，這個本事，俺是萬萬不具備的。）
投資重要的是第一不要買錯，第二不要買貴，而不是所謂的，第一永遠不要虧損，第二記住第一條。（不知是哪個腦子進水的人想出來忽悠大眾的！）。