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那些年忽悠過我們的公司 高手圈

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又到了年報披露季,一些陌生又曾經熟悉的名字出現在信息披露平台和媒體上。坑爹的不在少數,一抓一大把。

「尋找內心的感動」發佈了若 干微博,簡單摘錄如下:853微創醫療,算是雷的年報吧,分部利潤3億,去年2.99億,同比無增長,靠匯兌收益等的修飾才實現了數字上的10%利潤增 長。毛利率跌了不少,利潤同比實際每股收益是倒退的。四環醫藥財報出來了,巨大的無形資產增加,現金迅速減少,神奇的兩年一樣的財務費用,資本玩家的財報 想做的完美無缺還是比較難哦。好孩子國際,比較坑爹的年報啊,收入,毛利率,存貨,現金,樣樣都不理想。公司引以為傲的研發並不能保持自己的毛利率,市場 熱炒的消費概念也是亂來,公司主要還是以工業為特徵的一支股票,再加上上市時間不長,打個對折才接近合理啊。

 

粗略回顧了一下這些年上當受騙的、將信將疑的、一眼看穿的忽悠公司,大致有一些特點,或者說我們容易在一些陷阱裡掉進去。

 

它 們的共性是小股票,小市值。在A股醬缸裡滾久了的人,一是不會做空,二是極容易給高估值,(所以從這個角度看,A股的估值重心怕還是要持續下降的,尤其當 資金面持續跟不上的話)。隨便一個ST的公司,都大幾十億市值,看到港股迷你的幾億市值的公司,還往往行業聽上去很sexy,空間老大老大的,能不動心 麼?上當受騙只是時間而已。A股的制度性弊病實在太大啊。

 

其次,都打著大陸生意的幌子,有著無限的想像空間。通用的比方可 以套用這樣的說辭:微軟的office佔行業99.9%的市場份額,俺們wps才零頭都不到,中國這麼大一個國家,需要自主知識產權、關鍵部門不能受制於 人,所以空間巨大!!中國十三億人口啊,多麼大的誘惑。但事實上,已有的大企業佔絕大部分市場份額是有歷史原因和背景的,即便是將來很多行業──尤其是製 造業,中國是會慢慢崛起的,類似如今的華為中興、家電、工程機械等等。但一來這個過程很漫長,二來是否就是我們關注的標的能勝出呢?萬一前浪死在沙灘上 呢?啥子都拿華為中興說事,忘記了當年「巨大中華」的另外兩家大唐和巨人,早已沉淪。我們看見的是成功的極少數,沉默的大多數是不會提醒我們的。而恰恰是 這沉默的大多數,靜悄悄的墳場,正等待著吞噬我們。

 

其三,隨便一家製造業公司,都往品牌消費上面靠。確實這幾年白酒股的牛 氣很吸引眼球,毛利淨利潤率都很高。大量的代工企業都想轉型,確實它們的品質、製造能力在海外是得到驗證的,估值也不是貴上天。但品牌的打造,渠道的拓展 是耗資巨大,而且極有風險的。我們又只看到了王老吉的成功、百麗的風光,忘記了它們從出生時刻起,就不是代工的基因。

 

第四,把週期性的繁榮當成企業的能力。給予週期性公司高估值。

 

第 五,忽略博弈關係、供求關係。很多時候,由於缺乏行業沉澱,看不清重要的細節,又沒有學會提煉出關鍵性的要素,例如上下游的博弈關係,產能和需求的供給等 等。公司出來忽悠的時候,說的並沒有錯,行業巨大,前景誘人,企業也多少有點自己的亮點、特色。但這個亮點是否足夠有競爭力?未必啊。

 

第六,產業背景、能力圈很重要。例如港股A股都有很多醫藥股,但坦率說,行業門檻很高。即便是深入調研,即便是企業跟你說實話,都無從判別其信息的深度和有效性。更何況假如企業存心誤導,則更不知所云,被賣了還幫人數錢。

 

凡此種種,結果無一例外是業績不達預期,股價腰斬算是客氣的。

 

簡單地說,所有失敗都可以歸結為:買錯了,買貴了。通常不幸的是兩者皆有,因此雙殺。當然,所有搞對的事情也是兩點,買對了,而且持有時間足夠長。(當然,也有同行能買得便宜、買得對,而且還暴風驟雨般迅速盈利,催化劑恰到好處,這個本事,俺是萬萬不具備的。)

 

投資重要的是第一不要買錯,第二不要買貴,而不是所謂的,第一永遠不要虧損,第二記住第一條。(不知是哪個腦子進水的人想出來忽悠大眾的!)。


那些 忽悠 我們 公司 高手
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