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美、日貨幣政策偃旗息鼓 人民幣回升動力十足

剛剛過去的一周,在美聯儲與日本央行利率決議的輪番“轟炸”下,人民幣匯率不貶反升,進一步遠離此前市場預期的6.70心理關口。

美聯儲7月利率決議再次按兵不動,7月29日最新公布的二季度GDP遠不及預期,令市場對美國年內加息預期繼續下降;日本央行意外選擇暫緩寬松步伐,令市場大失所望。不利因素導致美元指數大跌,離岸人民幣獲得上漲動力單日漲幅超300個基點。與此同時,隨著人民幣納入SDR貨幣籃子日期的臨近,市場對於人民幣長期需求的增加也有利於人民幣匯率企穩回升。

法國巴黎銀行大中華區環球市場部主管賴長庚(CG Lai)近日對《第一財經日報》記者表示,人民幣正成為全球投資貨幣,令投資者感到十分興奮,人民幣與美元、歐元、日元和英鎊一起納入SDR貨幣籃子,這將更加鞏固其作為全球投資貨幣的地位。

美、日政策助推人民幣回升

上周,全球主要央行輪番登場,被市場寄予厚望。然而在外部環境風雲變幻、“黑天鵝”事件時有發生的情況下,各國央行變得更加小心翼翼,不敢輕舉妄動。

7月27日,美聯儲7月FOMC會議維持利率不變,符合市場普遍預期,但美聯儲在聲明中透露出偏鷹派預期,令市場重燃美聯儲年內加息可能。

美聯儲在聲明中表示:“威脅美國經濟的風險因素正在減小,勞動力市場有所好轉,這意味著美聯儲認為形勢在朝著有利於加息的方向轉變。”此言一出,業內人士紛紛表示,美聯儲加息大門再次打開,最早或將於9月加息。

7月22日,美元指數曾創下今年3月1日以來新高,報97.5761,大漲0.42%。正當市場認為美元指數將隨著美聯儲加息預期的升高再走出一輪上漲勢頭時,7月29日公布的美國GDP數據澆滅了這種可能。

美國商務部公布最新數據顯示,美國二季度GDP年化環比初值增速1.2%,遠不及預期的2.5%。

美國第一季度的GDP增速也從此前的1.1%下調至0.8%。這意味著美國已經連續三個季度經濟增幅低於2%。

低迷的經濟增速使得美聯儲能否在今年年底前加息再次打上問號。彭博調查顯示,市場對於美聯儲年內加息的預期已從上周的50%下降為36%。

數據分析公司HIS Markit分析師克里斯(Chris Williamson)認為,第二季度美國經濟繼續走軟無疑會讓政策制定者保持謹慎的態度,這無疑將大幅降低今年年底前加息的概率。

受此影響,美元指數立即掉頭直下,上周成為近兩個月以來最大單周跌幅。截至7月29日收盤,美元指數報95.5532,下跌1.17%。

值得註意的是,有分析認為,美元的大幅走低或許受到日本央行政策的疊加影響。

7月29日,日本央行意外宣布維持政策利率-0.1%不變,同時維持貨幣基礎年增幅目標80萬億日元,唯一有所變化的是日本央行將ETF年度購買規模從此前的3.3萬億日元擴大至6萬億日元。

這令此前期待日本央行將再次祭出寬松政策的投資者大失所望。對此,日本央行給出的理由是,在英國意外脫歐以及新興經濟體經濟增速普遍放緩的大背景下,海外經濟體的不確定性有所增加,同時全球金融市場的動蕩局面也在持續。

寬松預期落空,導致日元快速上漲,與此同時美元指數走低,導致7月29日美元對日元跌幅擴大至2.56%,刷新兩周新低102.54。

在GDP數據顯示出美國經濟依然疲弱,以及日本央行進一步寬松顧慮增多的影響下,人民幣出現明顯回升。

截至7月29日夜盤收盤, 離岸人民幣(CNH)對美元收報6.6309 ,創6月28日以來新高。盤中一度升至6.6298,日內大幅上升303個基點,幅度為0.45%。

(CNH離岸人民幣對美元匯率走勢)

與此同時,在岸人民幣對美元即期匯率也出現明顯漲勢,7月29日盤中最高升至6.6321,成功獲得連續四日回升,創下6月24日以來新高。

(在岸人民幣對美元即期匯率走勢)

長期需求推動匯率企穩

事實上,自7月19日以來,人民幣匯率已經逐漸擺脫此前的連續走低壓力,重新獲得上漲動力。

上周,國際貨幣基金組織(IMF)發布報告稱,人民幣幣值大致符合中國的經濟基本面。有業內人士認為,結合國際國內的經濟情況來看,人民幣匯率本輪調整或已經到位。從中期看,人民幣匯率將在現有的基礎上小幅波動,大致維持穩定。

花旗零售銀行研究與投資策略主管唐君豪近日在接受《第一財經日報》記者采訪時則認為,不能忽略人民幣匯率仍面臨的貶值壓力。一方面,在全球金融市場波動加劇的情況下,資金流入安全資產或導致美元指數回升。同時,歐元和英鎊占CFETS人民幣匯率指數的權重達22%,這兩種貨幣的波動和弱勢或推動人民幣籃子的波動性。

但唐君豪強調,未來人民幣雙向波動的增加,是匯率的有序調整,從貿易盈余和外匯儲備的角度來看,人民幣一次性貶值的概率很低。此外,CFETS人民幣匯率指數與人民幣即期匯率走勢更加趨於一致。

值得註意的是,越來越多的業內人士預計,隨著我國進一步開放資本市場給外國投資者參與,或可以擺脫外部市場對於人民幣單邊貶值的預期。

賴長庚對本報記者表示,“隨著人民幣在今年10月1日正式納入SDR貨幣籃子,國際地位更加穩固,中國債券市場作為全球收益率最高的債市之一,人們投資中國債券更多的是看重其價值,而不會擔心匯率波動。

“在未完全放開資本管制的情況下,開放銀行間債券市場是中國開放資本市場的一大重要舉措。進入這一活躍市場的海外投資者可充分利用中國的投資機會。” 賴長庚說道。

法國巴黎銀行在近日發布的銀行間債券市場白皮書中寫到,目前中國銀行間債券市場規模大約為7萬億美元,中國境內債券市場是全球第三大債券市場,僅次於美國和日本。自2002年以來,中國債券余額一直以21%的複合年增長率不斷增長。其中,中國銀行間債券市場占此類債券的大頭,約為總市值的90%,其余10%在上海和深圳證券交易所交易。

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