投資負收益國債道理何在？

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來源: http://wallstreetcn.com/node/213590

很多人無法理解，為何會有大量投資者會買入註定虧損的德國、瑞士等國家的債券，因這些國家的主要國債收益率已經跌至負值。

在通常狀況下，這樣的情形確實不合理，不過話說回來，債市眼下並非常態。隨著油價下跌，歐洲面臨曠日持久的通貨緊縮，同時有諸多跡象顯示經濟增長正在放緩。身為太平洋投資管理公司(PIMCO)駐倫敦基金經理的Mike Amey表示，一些客戶比以往任何時候都更願意虧一點點錢來持有國債以換取資產的安全。

據彭博數據，目前，逾4萬億美元的發達國家國債價格已經高到收益率為負。這意味著投資德國、法國、日本等國家國債的投資者，實際上在倒貼錢，尤其短期國債出現負收益率的情況更為明顯：

“這樣的感覺並不好，”PIMCO的Amey說。PIMCO管理著全球最大的債券基金，也是負收益率國債的最大投資者之一。彭博匯總的數據顯示，其他大量持有負收益國債的投資者還包括貝萊德、Deutsche Asset & Wealth Management和Vanguard Group。

市場對安全資產的渴求，彰顯出歐元區消費者物價指數五年來首見下滑之際歐洲央行所面臨的說服債券投資者相信自己能夠重振經濟的嚴峻挑戰。歐洲央行行長德拉吉上周承諾要通過購買國債與其他債券向歐元區註資1.1萬億歐元(1.2萬億美元)。

盡管歐洲央行此舉可能促使更多投資者買入風險更高的資產，但摩根大通資產管理駐倫敦全球利率主管David Tan認為，持有負收益率債券還是有獲利可能。

受歐洲央行全面量化寬松影響，價格已經最高的國債價格料將進一步上漲；與此同時，歐元區持續通縮的可能性意味著投資者購買力將得到提高。

Tan表示，在歐洲央行存款利率是-0.2%的情況下，”持有債券仍有道理，”

包括摩根大通、高盛和德意誌銀行在內的十幾家接受彭博采訪的公司預計，歐元區2015年將處於通縮狀態。

考慮到歐洲央行計劃購買國債，Deutsche Asset的Eichmann認為歐洲負收益率狀態幾乎沒理由改變。更何況很多大型資產管理機構管理著大量指數追蹤基金，因此除了持有這些債券幾乎別無選擇。