陳凱豐為紐約大學客座教授、紐約某宏觀對沖基金聯席創始人兼首席投資官。 他此前曾擔任Amundi資產管理公司另類投資聯合主管，摩根斯坦利對沖基金投資團隊基金經理。他在90年代末在國家開發銀行從事國際金融工作。本訪談僅代表其個人觀點，不代表任何機構意見。
華爾街見聞：美聯儲QE預計於10月結束，退出策略也確定了，現在的爭議主要集中在加息時點上。請您談下對此看法？
陳凱豐：最近FOMC會議上，美聯儲8票贊同，2票反對。2票反對中一票是Plosser，他明年3月退休，這一票不是那麽重要。總體來講，美聯儲總會有1~2人扮演鷹派角色，這是美聯儲促進公開和辯論的需求，並不能代表美聯儲總體意見。能代表美聯儲聲音的，除了耶倫以外，還有紐約聯儲主席Dudley。Dudley最新講話指出，不要過度重視散點圖，表示明年二季度左右根據情況來定加息。Dudley的講話是最為客觀的。其余鷹派和鴿派委員更為了制造辯論氣氛，而並非能反映實際情況。
房地產受利率影響非常大。如果加息過快，會對房地產打擊很大。最近幾個月數據顯示，通脹和就業不錯，但是房地產不佳，表明加息預期影響了房地產市場。美聯儲對此關註度很高。
加息時點可能還是明年中，但最終還是要看數據。二戰以後，美聯儲很清晰的一點是，很少“一意孤行”，會考慮其他國家感受。當別的國家經濟不太好時，如它國在降息周期下，若美元利息上升，就和全球經濟增長不協調了。
華爾街見聞：美聯儲加息工具上可能會怎麽樣使用？
陳凱豐：美聯儲也做了很多試驗，畢竟資產負債表規模太大是沒有先例的。最近FOMC顯示，隔夜逆回購reverse repo不太會成為主要工具。總體來看，美聯儲要minimize maximum regret，也即最小化“最大後悔成本”。“最大後悔成本”是指加息過早過快導致經濟陷入衰退，這樣會使得美聯儲非常被動。若想避免“最大後悔”，那麽美聯儲可能會推遲或緩慢加息，負面影響是經濟可能會過熱。Dudley提到要允許經濟過熱，這樣美聯儲才有信心加息。現在離經濟過熱還很遠，通脹率距2%還有距離，薪資增幅低。
華爾街見聞：美聯儲加息後，是否存在聯邦基金利率無法控制在目標範圍的可能？
陳凱豐：加息後市場可能反應過激，聯邦基金利率確實存在無法控制在目標範圍內的可能，這也是為什麽美聯儲在非常謹慎地測試各種工具。
華爾街見聞：這幾個月來，歐洲經濟數據不太理想。怎麽看？您上半年時對西班牙股市比較樂觀，接下來認為會如何？
陳凱豐：歐元區本身經濟增長乏力，今年上半年歐元強勢影響出口。近來烏克蘭危機雪上加霜。前段時間歐洲市場下跌，很大程度是烏克蘭危機引起，這也是歐盟經濟體今年“不太走運”的體現。西班牙靠的是歐元區以外經濟體，如新興國家、拉美等。總體來看目前美國經濟潛力最大，投資者也意識到這點，資金在往美元資產流動。
華爾街見聞：歐央行TLTRO規模大幅不及預期，也推出了ABS，如果這兩個都不太能達到目標的話，歐央行是否會進行更廣泛意義的QE？
陳凱豐：歐元區各國貨幣政策協調，但財政政策不協調，德拉吉也反複強調結構性改革不能靠貨幣政策。歐洲希望將貨幣政策傳導到實體經濟中，但歐元區面臨通貨緊縮問題，緊縮一旦開始後想走出去會很難。歐元區最有效的還是要通過財政政策，但各國政府自己決定財政政策，導致難以有效協調。歐央行去掉了尾部風險，但真正要結構性增長的話，靠歐央行各種措施不能解決問題。預計財政政策實質性改變會早於廣泛意義QE。此外，歐洲還要緩和烏克蘭問題，德國可能會出馬協調，將烏克蘭問題風險降低。
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