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中石油的「自己人」 崑崙銀行：石油金融大冒險

編者按

產業與金融結合，隨著2004年德隆帝國的崩塌而一度沉寂，但近年來卻再度成為熱門話題。

成功參股12家金融機構的中石油，取得金融業全牌照，成為央企產融結合的樣本。而中石油與崑崙銀行，走出了一條奇特的石油金融之路，但風險也正孕育在這種超高速擴張之中。

產融結合究竟是指什麼？是否一種企業發展的「國際潮流」？專家管維立告誡說資本層面的產融結合並非大勢所趨，國際上也不存在這樣的潮流，美國通用電器集團GE是產融結合最有名的範本，但不過是個孤立的個案。管曾任國資委企業司司長，也曾任GE金融亞太區副總裁。

是為本期南方週末經濟板塊「石油銀行」專題。

彷彿是一樁皆大歡喜的姻緣，中石油強勢介入，令崑崙銀行這家昔日寂寂無名的小銀行驟然改頭換面，一日千里。而崑崙銀行對於中石油的奇特功用，在於借其通道發放利潤豐厚的委託貸款，並與敏感資源地區進行資金結算。

在這條奇特的石油銀行擴張之路上，產業基因和金融基因能否真正融合，風險如何控制，都充滿著不確定性。

自從傍上中石油這個「大款」，一切都變了。

4年前，克拉瑪依商業銀行迎來中石油天然氣集團（以下簡稱中石油集團）入駐，隨后冠上這個大股東的品牌，更名為崑崙銀行。

這家寂寂無名的小型城市商業銀行從此脫胎換骨，資產規模從38億到1848億，4年間增長了50倍，2012年10月進入標準普爾《中國50大銀行》排行榜，資產規模位列47位，正式步入城商行第一梯隊。

眼下，崑崙銀行並不滿足於偏安一隅，在中石油的大指揮棒下，它走出了一條特別的石油銀行擴張之路，並且成為唯一一家經營伊朗業務的銀行。

不過，這條高速而奇特的擴張之路，充滿著不確定性。

曲線進京

「幸福路支行18」的秘密。

中石油與克拉瑪依，可謂淵源頗深。克拉瑪依因油田建市，這裡處處有中石油的身影，就連政府機關也設在一處。

2009年4月，中石油集團投資28.1億，以現金方式獨家認購克拉瑪依市商業銀行新發行的股份。後來，經過兩次增資擴股，中石油佔股82%。第二年，克拉瑪依商業銀行延續了中石油的「崑崙」品牌，更名為崑崙銀行，象徵中石油的寶石花開始成為其Logo。

自從有了這個大股東，崑崙銀行的業績就坐上了火箭。中石油入股的第一年末，崑崙銀行對公存款較上年增加5.53倍，公司貸款增加13.7倍，總資產一下翻了5倍多。

崑崙銀行的步伐，也緊緊跟隨著大股東。

就在中石油入主後的新一屆董事會上，崑崙銀行法定代表人、中石油總會計師王國樑描述了這家銀行的定位：起步階段到石油企業最集中的地方發展業務，成為全國性商業銀行；第二步到國際石油項目比較集中的國家如蘇丹等地建立分行，進軍國際化。在這個「兩步走」戰略中，兩次強調了「依託中石油」。

在隨後的一年半時間裡，崑崙銀行便依次在中石油關聯企業最密集的烏魯木齊、大慶、西安等地設立分行。而重中之重，則是籌備北京分行——事實上，中石油入股之後，崑崙銀行總行的實際辦公地點便搬到了位於北京的中石油大廈，留在克拉瑪依的其實僅僅是克拉瑪依分行。2010年，北京分行作為一級分行，正式成立籌備組，還專門從中石油系統內部和北京的銀行界挖了一批人。

不料，2010年末爆出的「齊魯銀行案件」，讓城商行風險控制不足的問題開始顯現，引發輿論關注，更引起監管者擔心，銀監會「暫停審批」城商行跨區經營。

至此，崑崙銀行異地擴張止步，北京分行的設立遙遙無期。

一位參與籌建北京分行的人士向南方週末記者透露：由於在北京沒有分支機構，辦理北京地區的業務要快遞迴克拉瑪依，操作完成後再快遞迴北京，一來一去，週期延長，很是麻煩。

於是，崑崙銀行想出了一個對策：設立虛擬機構，暗自在北京經營。

南方週末記者獲得的一份崑崙銀行內部文件顯示，早在2008年12月，中石油尚未正式入股克拉瑪依商業銀行，這家銀行的清算系統中便建立了一個虛擬的核算單位「幸福路支行18」，用於承載那些正在籌備之中、尚未正式成立的異地分支機構的業務。

這個「幸福路支行18」，於是在崑崙銀行具備了特別的現實意義。

上述人士透露：工行北京分行幫助崑崙銀行上線了新的清算系統，總行清算中心下設克拉瑪依營業部清算中心、北京分行清算中心、西安分行清算中心等。「幸福路支行18」作為北京分行營業部歸入北京分行清算中心。

南方週末記者獲得的書面材料顯示，僅僅在2009年5月至2010年5月期間，「幸福路支行18」共開立對公活期限存款賬戶11戶、人民幣貸款賬戶5戶、外幣對公活期存款賬戶6戶。開戶公司包括中石油天然氣股份有限公司（以下簡稱中石油公司）、中石油集團、中油財務、江蘇德賽化纖、新華聯礦業、大慶慶科井筒裝備等。

根據上述人士的描述，崑崙銀行對於幸福路支行18的業務規模有過預判，中石油公司和集團將在這裡開設的賬戶存款增加至550億元，很快將達到千億元，即使在北京地區未獲准經營，照此手法仍可順利實現2015年整個銀行資產規模達到7000億的中期目標。

「幸福路支行18」在崑崙銀行發展中的作用不容小覷，據內部人士透露：計入其中的業務收入貢獻要超過其他具有營業執照的六家異地分行的總和。

但由於「幸福路支行18」和「北京分行清算中心」未獲得銀監會批准，無營業執照。一旦在該機構核算和處理的業務不斷增加，勢必會引起各監管部門的關注。於是，2011年6月，崑崙銀行撤銷了「幸福路支行18」和「北京分行清算中心」，將賬務和數據庫全部合併回克拉瑪依的幸福路支行。

兩個月後，崑崙銀行成立「總行營業部」，用來代替存在監管風險的「幸福路支行18」和「北京分行清算中心」，原北京分行籌備組的人員繼續在北京辦公經營，但在編制上改為總行營業部的員工。

北京地區經營的業務就此歸集到總行營業部，所得經營收入名義上歸入新疆地區。據崑崙銀行內部員工透露，總行營業部員工的個人所得稅都交在克拉瑪依。

根據公開資料，崑崙銀行的註冊地和總行營業部辦公地點均在克拉瑪依市世紀大道7號，這裡是新疆油田公司的信息樓，由於是保密單位，沒有懸掛崑崙銀行的標識。

2013年5月，南方週末記者來到克拉瑪依發現，崑崙銀行克拉瑪依分行佔據了其中的二層和三層，而總行和總行營業部則合併在一間面積約50平方米的辦公室內辦公，室內懸掛著營業執照、銀監會的更名批覆、稅務登記證等。

共有三名工作人員在此工作，其中一人透露，他們的主要工作是負責接收當地銀監局和央行的文件，然後通過辦公系統傳到北京。遠在北京的領導每季度或者半年會來克拉瑪依，向當地監管部門匯報工作。另外他們還要承擔報稅工作，因為註冊地在克拉瑪依，除了上繳中央的部分，其餘的稅都留在克拉瑪依。除此之外，還要給當地的股東分紅。

而實際具備運營職能的總行和總行營業部位於北京金融街1號的金亞光大廈。2012年中石油買下了這座大廈，其控股的多家金融機構悉數在這裡辦公，崑崙銀行也從中石油大廈搬來這裡。

根據商業銀行法的規定，總行搬遷需要銀監會的批准。崑崙銀行總行遷至北京並沒有得到銀監會的批准，因此在金亞光大廈絲毫找不到崑崙銀行的標識。

南方週末記者以要在崑崙銀行開戶為名順利進入金亞光大廈，崑崙銀行佔據了這座大廈的兩層，業務種類一應俱全，辦公室的門口懸掛著個人金融部、國際業務部、對公業務部等門牌。粗略計算，僅一個樓層，員工超過兩百人。

崑崙銀行負責實際運營的總行和總行營業部已移至北京，屬地監管機構克拉瑪依銀監局如何監管？南方週末記者聯繫了克拉瑪依銀監局，截至發稿時，尚未收到克拉瑪依銀監局的回覆。但克拉瑪依銀監局的辦公室負責人承認，「崑崙銀行的情況比較特殊」。

「自己人」

對於不差錢的中石油，從崑崙銀行獲取貸款尚在其次，借助它的通道發放委託貸款才更為重要。

對崑崙銀行來說，中石油集團及其下屬公司一直是其最重要的客戶。

中石油入主之後，崑崙銀行幾乎無需為存款發愁，崑崙銀行年報顯示，2012年末，該行存款已輕鬆突破千億元。

這些資金的成本也極為低廉，2012年，崑崙銀行公司存款818.8億，而利息支出16.6億，平均付息率為1.86%，遠低於年存款利息3.25%。

2012年，崑崙銀行共向中石油天然氣股份有限公司支付利息1.54億，向中石油天然氣集團公司支付利息9.18億，向母公司下屬其他公司支付利息2.81億，總計13.53億，佔到公司貸款利息支出的81.46%。

年底，中石油集團放於崑崙銀行的存款和同業存放餘額為416.98億，中石油公司16.82億，母公司下屬其他子公司151.48億，總計585.28億。

據崑崙銀行內部員工透露：崑崙銀行的體量還比較弱小，中石油對崑崙屬於半支援性質，中石油曾經給中油財務發過紅頭文件，要求存款放在崑崙銀行。

自然，中石油及其下屬企業也是崑崙銀行的貸款大戶。根據公開資料，中石油公司曾將此作為持續性關聯交易予以披露。

中石油公司2011年年報顯示，崑崙銀行居於長期借款人的第五名（前四名均為中石油下屬財務公司中油財務）。借款100億，起始日2011年10月20日，終止日2014年10月13日，利率5.81%，相比當前三年期基準利率下浮了13%。

到了2012年中，中石油半年報顯示，崑崙銀行在長期借款機構中排名上升為第一，借款金額上升到200億，期限長達十年，利率4.84%，比當期五年以上貸款基準利率下浮了30%。不過，這筆200億的長期貸款，後來在中石油公司2012年年報中消失不見，僅剩上年那筆100億的三年期借款。

監管部門規定，單一最大客戶貸款總額與資本淨額之比，不應高於10%，單一最大集團客戶授信比例不得超過15%。崑崙銀行2012年資本淨額141.7億，中石油公司超過百億的貸款，顯然超出了單一客戶貸款的最高限額。

中石油及其關聯企業的大量貸款，並未給崑崙銀行貢獻豐厚利息收入，僅佔後者2012年利息淨收入的12.7%。2012年底，崑崙銀行向中石油集團下屬其他子公司發放的貸款及墊款餘額為69.3億，應收利息卻只有1287萬。

不過，對於不缺錢的中石油，獲取貸款尚在其次，崑崙銀行的更重要用途，在於幫助中石油發放委託貸款。

委託貸款是指，公司將其在銀行存款向指定的公司或項目公司提供貸款，金融機構只是存款和借款公司之間的中介。這種方式本質上是一個公司向另一家公司的貸款，利率往往在市場利率基礎上談判確定。金融機構的主要職能是管理貸款，並收集利息和償還本金。

2012年9月，中石油通過崑崙銀行向克拉瑪依城投公司發放22.7億元的委託貸款。這一年，僅中石油公司通過崑崙銀行發放的委託貸款，計1175億元，而崑崙銀行全年發放的貸款不過404億元。

中石油集團下屬財務公司——中油財務可以在集團內部企業之間拆借資金，而通過崑崙銀行發放委託貸款則是將自有資金貸給集團外的企業。

高達千億的委託貸款去向目前外界不得而知。但在資金吃緊的2012年，市面上，一般委託貸款的利息遠高於普通商業貸款，以一筆房地產企業的委託貸款為例，至少可以收取18%的利息，如果貸給中小企業，利息則可以高達24%。

在這項業務中，崑崙銀行2012年的收益是4.48億元，比上年增加2.11億元，佔到中間業務淨收入的65%。一位銀行業分析師向南方週末記者分析道：這也說明崑崙銀行基本都是通道業務，不是銀行自己的信貸業務。

同年，中石油放款生意非常興隆，2012年年報顯示，由此對外融資產生的現金流比2011年的92.59億增加了660.96億元，達753.56億元。

近年來，已有不少央企從銀行低利率獲取貸款，然後以較高利率貸給中小企業，從中賺取利差。2011年底江蘇國資委發文，要求省屬企業不得以各種形式向系統外的企業拆借資金。

不過，即便有了崑崙銀行，並不意味著中石油不再依靠其他金融機構。畢竟依崑崙銀行目前的體量和業務能力，無法完全滿足中石油的金融需求。

就在控股崑崙銀行的同一年，中石油與工商銀行和國開行簽署了兩個重要的戰略協議。中石油與工商銀行將在全球授信、資金結算、銀行卡等業務領域深化合作。此後5年內，國開行也將以優惠利率為中石油提供300億美元的融資額度。

崑崙銀行的內部員工如此勾勒中石油的金融結構：中油財務是集團的總管，工行、建行都是幫手，崑崙銀行是自己人。

特別的國際化銀行

崑崙銀行成為國內企業進出伊朗的唯一資金通道。

但對於中石油而言，「自己人」崑崙銀行絕不僅僅是一家普通的銀行，通過崑崙銀行，和敏感地區進行資金結算，這種獨一無二的渠道角色，讓其成為中石油龐大版圖中一顆無可取代的棋子。

從事中東貿易的人都知道，伊朗是崑崙銀行的代名詞，因為目前，崑崙銀行是國內通向伊朗的唯一結算渠道。

崑崙銀行國際業務部的客戶經理也不否認這一點，一位客戶經理說：「崑崙銀行保證中國與伊朗能源結算，這是國家層面給予崑崙銀行的要求，我們也為此放棄了很多。在此基礎上順帶服務一些國內大型企業。」

在崑崙銀行內部，國際業務甚至比對外宣傳的產業鏈融資更受重視。

崑崙銀行戰略投資與發展部規劃投資科副主任趙志龍在該行內部刊物上撰文指出：產業鏈金融和國際業務都是崑崙銀行最具核心比較優勢的業務領域。與國際業務的發展態勢相比，石油石化產業鏈金融的戰略定位沒有確定，因此在整體資源配置中一直處於次要地位。

崑崙銀行於2010年4月27日正式啟動國際業務籌備工作，2011年，其國際業務清算結算總量超過600億美元。

中油財務甚至把指導崑崙銀行的國際業務作為2011年的工作重點之一，即建立長期安全可靠的資金匯劃路徑，保持敏感地區資金結算通道通暢。

崑崙銀行的國際業務也承擔著保障海外油氣能源貿易結算通道安全暢通和國家海外能源供給的重任。

一位與伊朗有著多年政府採購往來的人士說：「石油儲備豐厚的國家和地區一般都是比較敏感的地區，中石油需要建立自己的金融力量，這才是崑崙這家小的城市銀行能發展的最主要動力。」

中國三大石油企業在伊朗有著大量的投資項目，這幾個油氣田開發項目投資達兩百多億美元。

伊朗方面在崑崙銀行設立人民幣賬戶，中伊石油貿易款以及石油工程款由中伊雙方通過伊方在中國境內銀行設立的人民幣賬戶實現結算。崑崙銀行為中石油公司提供的結算業務全部免收服務費，無疑節省了巨額的財務成本。

2012年7月31日，美國宣佈對伊朗石油行業進行新的制裁，同時美國財政部對崑崙銀行實施制裁，切斷其與美國金融系統的聯繫，並要求任何持有該銀行賬戶的美國金融機構必須在10天之內銷戶。

根據美國財政部的解釋，制裁崑崙銀行的主要理由是它向至少六家伊朗銀行提供了重要的金融服務，包括賬戶服務、轉賬服務和信用證服務，價值達數億美元。

2012年以前，中信銀行、建行、衢州銀行以及中國銀行的地方分行可以接受伊朗的信用證，但2012年後，出於政策風險的考量，這些銀行都停止與伊朗的業務往來。美國製裁崑崙銀行的消息傳出後，國內幾乎找不到接受崑崙銀行轉匯的銀行，因為與其有業務往來的銀行，也可能被列入制裁名單。於是，崑崙銀行也由此成為國內企業進出伊朗的唯一資金通道。

此後，美國關閉了崑崙銀行的美元結算通道，導致其只能用歐元和人民幣結匯。崑崙銀行也被迫停掉了除伊朗外的國際業務。

不過，在崑崙銀行開立國際賬戶並非易事，主要面向大型央企或上市公司，要求與伊朗貿易額超過2億元，出口伊朗兩年以上，日均存款規模也要達到2億元以上。位於北京的總行營業部國際業務部剛剛成立兩個月，主要服務於北京地區的央企和大型國企，在此之前，中石油的國際結算都由崑崙銀行總行直接處理。

中國和伊朗都有結匯的總量控制，崑崙銀行往往先保證中石油及其下屬企業的，其次才是大型央企、國企，民營企業即便是已經開通了結算賬戶也只能往後排。據崑崙銀行西安分行國際業務的客戶經理透露，西安分行的收匯已經排到了2013年9月份。

由於在伊朗業務上一家獨大，2012年，崑崙銀行結算手續費收入達到2517萬，而2011年只有553萬。

成長的煩惱

崑崙銀行能否控制高增長帶來的高風險，尚待考驗。

中石油的強勢介入，令崑崙銀行迅速壯大，但做大的同時能否真正變強？眼下，崑崙銀行似乎正在經歷成長的煩惱。

崑崙銀行的內部員工告訴南方週末記者：「崑崙銀行一直被中石油牽著走。銀監會總覺得崑崙銀行不像商業銀行，但也說不清楚到底哪裡不像。」

和其他銀行不同，崑崙銀行的員工，特別是管理層大多來自中石油系。以六名高級管理人員為例，除行長來自銀行系（曾任深發展銀行總行運營管理部總經理），以及原克拉瑪依商業銀行董事長之外，其餘四人則來自中油財務和油田公司。

讓克拉瑪依銀監局覺得麻煩的是崑崙銀行的粗放管理方式，例如，在現場檢查中，他們曾發現，金庫的鑰匙和印章就直接在桌子上撂著。

更讓他們頭疼的是，來自中石油「無微不至」的呵護，使得大量的當地資源歸於崑崙銀行，但崑崙銀行並不能提供相應的金融服務。

2010年、2011年，中石油通過新疆油田公司多次下發文件，要求下屬企業代發工資業務、上下游關聯企業結算賬戶、基本戶在規定的日期前全部轉移到崑崙銀行，不在崑崙銀行開戶就拿不到油田市場准入證。

在克拉瑪依，新疆油田公司、西部鑽探公司、獨山子石化公司、克拉瑪依石化公司等13家駐市中央石油石化企業是當地最重要的經濟支柱。百分之八十到九十的中小企業，也在為中石油提供技術服務。四十多萬人口中，超過一半是石油產業工人。

於是，崑崙銀行的相關業務量迅速增加。他們也隨即針對產業鏈融資開發了幾款信貸產品，但受貸款規模和貸款品種的限制，無法滿足眾多中小企業的貸款需求。

但如果中小企業再找其他銀行貸款時，問題就出現了。比如說，企業從其他銀行貸款用於承包中石油的某項工程，銀行一般會要求其在貸款銀行開立一個專門賬戶，中石油給企業付款要打在這個賬戶上，便於銀行進行貸款監控和管理。但中石油規定結算賬戶一定要開在崑崙銀行，而非貸款的銀行，後者無法按規定程序進行貸後管理。

這樣的情形下，一些企業在崑崙銀行貸不到款，想去其他銀行，又貸不成。

克拉瑪依四大行的一位中層管理人員如此評價：中石油要求所有的賬戶都轉到崑崙銀行，但崑崙銀行又不能解決企業的所有融資問題。「吃太多，沒辦法消化，後續服務跟不上。」

克拉瑪依銀監局和人民銀行也讓各家銀行寫情況反映，地方政府在許多會上也講到要平衡各家資源。「克拉瑪依的體制在這擺著，崑崙銀行就是中石油自己的銀行，表面上說要平衡但實際上根本沒有行動。」一位克拉瑪依銀行人士稱。

相對公平的競爭格局被打破後，四大行也不得不放下身段，努力跟崑崙銀行搞好關係，借助崑崙銀行從中石油爭取一些業務回流到克拉瑪依，各家銀行也好採用銀團貸款的形式，分一杯羹。

在享受了中石油的全力呵護，業務量迅猛增長之後，崑崙銀行能否控制高增長帶來的高風險，是眼下需要面對的直接挑戰。

從2009年至今，由於整體規模飛速擴張，崑崙銀行的貸款額一年翻一番，不良貸款也在2012年凸顯，從2011年末的0.03%，升至2012年的1.8%。2011年末該行關注類貸款13.1億元，2010年同期僅29.9萬元，激增13億元。

另外，崑崙銀行的貸存比一直在同行業中處於較低水平。除2009年達到55.68%，2012年達31.79%外，2007年至2011年，均維持在30%以下。

從財務分析看企業價值姊妹篇：崑崙能源（00135) 格隆匯 三毛不在家