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三檔日股 不靠安倍強心針照樣衝


2013-05-27  TCW  
 

 

拜日本首相安倍晉三推動日圓貶值之賜,日圓貶到四年半低點,日本股市成為今年全球漲幅最大市場。

不過也有日本企業從二○○八年金融海嘯發生以來,股價一路上漲,無畏這段時間日圓兌美元曾經升值到七十六大關的影響。這些公司可分為兩大類,第一類是以日本國內市場為主要營收來源,第二類是因本身特殊性享有競爭力。

第一類中有兩家公司值得注意:比價網站Kakaku以及醫療資訊服務網站M3。

快速更新拚出特色》比價網,近半年股價大漲

Kakaku(編按:中文可譯為價格網),是針對特定商品提供參加店家的即時報價比較、商品資訊、網友評價等資訊,價格網網站中以3C產品為中心,其他則有玩具、書籍、戶外休閒、保險、生活百貨等,簡言之就是讓消費者可以上網買到最便宜。

據網路流量網站Alexa統計,價格網今年四月份在全球排名第二百四十五,全日本第十八,光是四月份當月使用者數就高達四千三百萬人,以日本總人口一億二千萬來算,等於三個人中就有一人使用。

價格網創辦人?野光昭原在一家電腦儀器製造商擔任業務。他常在秋葉原等地調查自家與競爭對手的價格,他認知到不只廠商會四處比價,消費者也會比價,量販店也會到競爭對手的店面比價。

既然大家都有比價的需求,他便在一九九七年十二月設立一個叫作core prices的網站,他聘了一些工作人員去店頭訪價後發布在網站上,又邀請零售商、量販店主動到網站上更新價格,隨後跟著網路電子商務崛起,又設立討論區供網友交流使用心得,等到二○○○年才改名Kakaku。

後來價格網在具有創投背景的第二任社長?田?輝先生任內,又把比價服務拓展到餐廳、房屋預售、租屋、女性服飾、旅遊情報、電影情報等。價格網的收入包括業者入駐網站平台租金、抽成費、資訊服務費(分析消費者使用紀錄,賣給業者)、廣告。網站吸引人之處在於價格變化快,每天變三次,分別是早上十點、下午五點和凌晨一點,價差最多可以達到一百日圓上下。

雖然該公司整體市值只是同業日本雅虎的十分之一,卻成功吸引資金青睞,近半年股價漲幅高達一倍,再創歷史新高。

另一家網路服務公司叫M3。M3指的是Medicine(醫藥)、Media(媒體)和Metamorphosis(變態)的縮寫,是日本索尼(Sony)在二○○○年時成立,主要通過媒體和網路功能去改變醫藥界。

七分之五日本醫生愛用》醫療網,躍上全球前三強

它一邊連接醫生,另一邊連接藥廠,目前日本全國二十八萬名醫生就有二十萬名(約七分之五)用M3提供的網路資訊服務,營業額已是業界第一。

在日本,醫學生畢業後自行開業風氣盛行,但是在日本開業的成本非常高,大到購買CT(斷層掃描)、MRI(核磁共振造影)等先進設備,小到醫院中必備的空調,病人用的毛巾、拖鞋等,都需開業醫生自己打理,同時開業時需要的貸款與償還計畫,對於沒有經營經驗的醫生來說也是一大問題,而這些大大小小問題,統統能在M3找到建議。

光這樣還不足以有強大競爭力,因此M3透過進軍海外市場,擴大使用會員和資料量來穩固地位,例如在二○○五年也收購一家醫療網站韓國Medi C&C,當時這網站可是韓國八成六醫生都加入會員資格,隔年又收購了美國MDLinx公司。MDLinx是一家擁有二十四萬醫生會員的網站,該網站內容中最有價值的部分是藥廠所進行的許多研究調查資訊。

這項跨國購併可以讓在日本的醫生、藥廠,以及其他醫療從業人員得到美國醫療市場動態。例如日本的藥廠可以通過它,知道自己的產品在美國的市場行情,以及美國醫生的處方動向等資訊。而這觸角也在二○○八年伸到歐洲。透過不斷整併,M3現在已經是全球前三大之一的醫療資訊網站。

研發人員占三分之一》工具機王,毛利率四二%

除了網路服務業外,製造業也有「不靠貶值」一族。

例如,全球工具機自動控制器龍頭發那科(Fanuc),這家企業的廠房位在富士山腳下,靠著無負債經營,從不開法說會、不接受分析師約訪,員工不准用e-mail只能用傳真機和電話報價與接單。據美國《彭博商業週刊》調查,這家數位控制系統及機器人製造商吃下全球六成精密儀器市場,因此中國前總理朱鎔基訪日時,也將它列為指定參觀公司。

發那科的員工,研發人員占三分之一,是日本同業中最多,去年整年毛利率高達四二%,傲視日本工具機同業。股價也證實發那科實力,從二○○九年以來到去年中,日圓從百圓大關一路升值突破八十日圓。包括一線大廠,如松下、豐田等股價慘跌,但同時期發那科股價不跌反而大漲超過一倍,並且率先創下歷史新高。

上述三公司的成功故事正驗證所謂「天助自助者」,匯率升貶對企業生存只是加分減分,唯有提高附加價值才能不被不景氣打敗。


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實戰必懂》 落難龍頭股、景氣循環股、趨勢成長股買在低點 抓到三檔潛力股 獲利二十倍(108-111)

 
2014-10-13  TWM

 

鄭有餘以三百萬元為本金,十三年來在股市累積出六千萬元的財富,累積報酬率達二十倍。

這個過程中,他操作落難龍頭股、景氣循環股以及趨勢成長股的三大心法,是他累積財富的關鍵技能。

撰文‧謝富旭

二○○一年鄭有餘踏進股市時,拿出三百萬元當本金。前兩年,這三百萬元「很幸運地」僅虧掉一百多萬元,但這一百多萬的「學費」效果驚人,在○三年至○八年的五年間,二百萬元竟滾到九百萬元。他將戰績歸納成兩點:第一、他根據技術分析前輩教的「月KD值向上黃金交叉」,以及以投資時鐘作為進出場與加減碼的依據,總是能買在大盤相對低點。

其次,他的「落難龍頭股」的心法已初具雛形,買的股票價位通常是淨值打個好幾折,進場的個股價位也落在低點。因此,在雙重低點(大盤低點與個股低點)的保護下,投資自然賺多虧少。

初次嘗試成長股,瑞智獲利一五%鄭有餘去年及今年的目標是挑戰自己不擅長的趨勢成長股。今年他鎖定了壓縮機製造大廠:瑞智精密,成本大約在二十七元,部分持股獲利二○%。

他分享,趨勢成長股的思考在於:公司有沒有開發新產品,而這個新產品有沒有足夠大的新市場胃納它。鄭有餘表示,瑞智除了壓縮機本業外,近年研發出來的直流變頻馬達會比傳統馬達省電三成以上。「以後電費愈來愈貴,省電產品是趨勢。」他分析道。直流變頻馬達會逐漸運用在洗衣機、烘乾機等電器上。換句話說,瑞智可能因此從單純冷氣壓縮機製造商,轉變成白色家電關鍵零組件製造商。

回顧早期的投資中,台灣貨櫃車拖車頭龍頭股的陸海公司給他很大的啟發。陸海的貨櫃車拖車頭市占率不僅居台灣第一,在重機械運送吊裝、倉儲港勤業務也居於領導地位。在九○年代台灣電子業蓬勃發展之際,陸海跨入電子製造與代工,卻成為這家老牌公司的拖油瓶。

○三年陸海決定整頓轉投資的電子業,一次打銷虧損高達上億元,導致當年度公司股價從九七年最高的五十八元,跌至六元左右的雞蛋水餃股。

鄭有餘認為陸海本業每年獲利穩定,貢獻每股稅後純益(EPS)大約在○.七至一元之間。轉投資一次打銷之後,○四年可望轉虧為盈。而該股當時的每股淨值高達十四元,以六.五元買進,等於打對折。買進等個一至二年,可高度期待報酬率達一倍以上。

果然,○四年SARS(嚴重急性呼吸道症候群)過後,外銷景氣轉佳,陸海在丟掉轉投資包袱後,光本業就賺進EPS達一.八元,股價收復淨值。鄭有餘原設定的目標如願達成,在陸海獲利達一二○%。

○三年至○七年,鄭有餘操作雞蛋水餃股如陸海、太設等獲得倍數以上的利潤,一直到○七年,投入股市的三百萬元資金即將翻至一千萬元關卡,報酬率接近三倍。不過,他也發現初入股市時,加權指數約三千點出頭,○七年也漲至九千多點,同樣也是三倍。「我自認是用功的人,但精算起來,還比大盤略微遜色。」「不過,值得欣慰的是,六年內股市累積獲利約六百萬元,折成年薪的話,算是賺到時間,也賺到薪水!」這時候鄭有餘的財富,雖離設定的六千萬元現金目標仍有一大段距離。不過,他表示「雖然錢沒賺到太多,但也夠用,若因此而忘記初衷,那不反被錢綁住了!」於是,他決定暫時遠離市場,更專注地從事志工。

利用公式,精準掌握公司未來潛力這一離開就長達近三年之久,直到一○年,好友向他報了一檔「明牌」—在新加坡上市的中租控股。中租股票○七年於新加坡掛牌上市,未獲當地投資人認同,加上業績平平,以致一.一五星幣掛牌後的股價成交量低迷,一路緩跌最低至○.三星幣。「朋友說,中租的淨值在一星幣,股價已不到淨值的四成。若回台上市,以台灣金融股平均一.二倍股價淨值比評價,起碼可漲回淨值!」鄭有餘花了好幾個月研究中租的產業特性及財報,並請教金融業的老同事意見,最後他發現管理學上,用來評估產品開發的「波士頓矩陣(BCG Matrix)」模型,可精準掌握中租的未來潛力(詳見上頁圖一)。

這個模式由金牛、老狗、問題兒童與明日之星四個方塊所組成。所有企業都希望能從金牛擠出資源,來發展明日之星產品,然後退出老狗產品;如果問題兒童有救,則把它發展成明日之星。

鄭有餘分析,中租在台灣市占率最高,員工年終獎金都在三個月以上,但成長率低,屬金牛。近幾年中國與越南市場成長快、燒錢也快,算是問題學生。美國市場虧損連年,成長率也低,是老狗產品。而中租想從新加坡下市,重新在台灣上市,從媒體上可看出經營階層企圖:殺掉老狗市場,在台灣上市,找出資源投入問題學生市場,期待把中國與越南變成明日之星。

相信自我判斷重押中租,打敗大盤鄭有餘在中租跌至○‧四星幣時開始買進,一路買至○‧六星幣,把之前在股市賺的六百萬元以及三百萬本金,總計九百萬元全數投入。連報「明牌」給他的朋友都吃驚地問:「要搏這麼大嗎?」鄭有餘說:「我之前無法打敗大盤,問題並非出在選股,而是對自己的判斷不敢重押!」中租一一年自星國下市後,一二年回台登錄興櫃。鄭有餘在中租三十幾元時處分九成,才一年半的光景,就讓九百萬元資金滾成三千萬元,報酬率超過三○○%。

一二年在中租大賺逾三○○%,一三年的投資也是大豐收。一三年DRAM產業慘賠,讓他想起了德國投資大師柯斯托蘭尼的話:「投資就是要逆勢思考!」再看到本刊發行人謝金河先生發表的文章:「投資DRAM這種景氣循環股,要買在大虧,賣在大賺。」鄭有餘心想,何不投資DRAM股作為一次練習。

他選擇純DRAM股中看起來「最不會倒」的美光,再輔以少量買進華亞科與威剛。「華爾街投資景氣循環股的通則是,買在淨值打六折,賣在淨值兩倍。我決定要買美光時,股價已從五美元漲至八美元(淨值約一元),已錯失最完美進場點。」「不過,景氣循環股暴跌如同下墜的刀子,最好等刀子落地彈起來、跳幾下,等不動了再進場較妥當,八美元就是那種不動了的價位!」鄭有餘從中租的獲利拿出一千五百萬元投資美光,一三年一至二月以八美元成本,到同年十月漲到十五美元分批出場,部分處分在二十美元,美光獲利平均達一○○%,三千萬元的股市資金,不到一年又滾至四千五百萬元。

同年,他分別拿出四至五百萬元投資日本夏普與香港壹傳媒,獲利在三○%至一○○%之間。他透露,他得知鴻海投資夏普,心想郭台銘一定看到了這家虧損企業一般人所看不到的價值。

發展動新聞跟上趨勢,看好壹傳媒至於壹傳媒,則是因處分壹電視產生龐大虧損,股價跌至港幣○.八元時買進,漲至港幣一元以上賣出。「壹傳媒的《蘋果日報》與《壹週刊》是獲利不錯的金牛,黎老闆(黎智英)打算解決掉問題兒童(壹電視),集中資源發展明日之星(動新聞)。網路看新聞是未來趨勢,我認同這種作法,投資幾個月後就獲得極佳的報酬!」與此同時,加上夏普與壹傳媒的獲利,鄭有餘在股市的資金臻至六千萬元大關。

用心學習,找到適合自己的獲利方法,讓鄭有餘得以從一介平凡退休上班族,成為數個志工團體的重要財務捐助人,不僅使自己的生活與心靈更富足,也得以為社會貢獻更多,這種成就與喜悅是金錢難以衡量的。

落難龍頭股

選股要訣:

1.擁有可以產生穩定現金流本業的產業龍頭公司2.股價跌到淨值1倍以下3.經營階層透露出想要重整的企圖與動作分析要訣 : 利用「波士頓矩陣」,找出潛力標的(圖一)以中租為例,中租擁有台灣、美國、中國等市場,根據這三大市場發展策略分析中租是否值得投資。

獲利 市場成長率

明日之星 (成長率與獲利均高的搖錢樹)問題兒童 (未來不確定性高的產品線) 例如:中國、越南金牛(會產生現金流量)例如:台灣老狗(策略上應該放棄此產品線) 例如:美國結論 : 1. 中租租賃市占率台灣第一,每年都很賺錢,雖成長率有限,台灣市場堪稱是金牛。

2. 美國虧損,經營難度又高,屬於老狗。中國與越南成長率高,但投資也大,需要燒錢,屬於問題兒童。

3. 殺老狗,擠出資源來,把問題兒童養大,培養成明日之星。

實戰:中租控股

大部分賣在35~40元 少部分賣在50幾元鄭有餘在新加坡掛牌時買進中租,當時成本約12元

景氣循環股

選股要訣:

1.買在大虧,賣在大賺。通則是買在淨值打6折,賣在淨值2倍。

2.商品報價出現止跌回穩趨勢。買美光科技時,DRAM顆粒在淡季價格仍上漲。

實戰:美光科技

8美元買進 15美元開始往上賣 最高賣在20美元

趨勢成長股

選股要訣:

1.有沒有出現新產品、新應用、新市場。

2.也不能買太高,最好是EBITDA的六倍上下。

實戰:瑞智精密

鄭有餘看好瑞智近年研發出來的省電新產品,因此在去年與今年鎖定投資。

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國常會:決定推出進一步減稅措施 增值稅稅率減至三檔

據中國政府網官方微博消息,國務院總理李克強4月19日主持召開國務院常務會議,決定推出進一步減稅措施,持續推動實體經濟降成本增後勁。

從7月1日起,增值稅稅率由四檔減至17% 11%與6%三檔,取消13%這一檔稅率。預計全年將再減輕各類市場主體稅負3800多億元人民幣,持續推動實體經濟降成本增後勁;擴大享受企業所得稅優惠的小型微利企業範圍。
 

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