三大运营商中拥有最多上市公司的中国电信集团，再次传出分拆上市的消息。

据《通信产业报》报道，在刚刚结束的号码百事通公司（下称号百）半年度工作会上，中国电信集团副总经理杨小伟透露了电信集团正在酝酿号百上市的想法。

“关于号百是否打算上市的问题，目前没有任何内容可以公布。”8月17日，中国电信集团有关人士对记者表示，

国金证券分析师陈运红则对记者表示，短期内号码百事通剥离上市可能性不大，“号百的考核体系、业务结构都与省公司绑在一起，是各省公司增长的亮点，剥离的难度很大”。

酝酿分拆上市

“我们也只是在网上看到消息，公司内部并没有相关的邮件或者说明。”8月17日，对于号百计划上市的传闻，多家地方号百分公司员工都向记者表示，并不清楚具体情况。

2005年下半年，中国电信面向中小企业以及大众分别推出了“商务领航”和“号码百事通”业务。最初，号码百事通只是依附于各地电信下的一个业务部门。

“最早的时候我们是叫号百事业部，现在对外是叫号百分公司。”南方某省号码百事通分公司员工告诉记者，集团号百成立之后，各省的号百事业部逐步都改为了号百分公司。

“集团号百”即中国电信集团号百信息服务有限公司，于2007年8月在上海成立，是中国电信股份有限公司的全资子公司，注册资本3.5亿元。不过据记者了解，虽然集团号百成立已有三年，但它主要承担规划指导职责，业务仍主要由各地方号百依托当地电信资源完成。

“现在我们是属于双头管理，既属于集团号百，又归地方电信管理。”前述号百员工表示，具体的人事、财务等问题主要都划归地方电信负责。

国泰君安电信分析师冯丹丹认为，在电信的这种体系下，如果把号百单独拿出上市当然更利于体现这块资产的价值，但是由于这属于电信比较好的新业务，考虑到对上市公司的影响以及剥离的困难，短期内很难看清如何推进。

中电信资本版图

中国电信2009年年报显示，2009年，其综合信息应用服务收入为126.59亿元人民币。较2008年的108.03亿元增长17.2%，占经营收入的比重为6.0%。增长主要得益于IT服务及应用、号百信息服务、互联星空等业务的快速发展。

在前述号百员工看来，上市是一把双刃剑，“毕竟地方电信有这么丰富的资源，而且现在都很重视这块的创新”。

冯丹丹表示，目前很难确知号百业务的具体规模，但在三大运营商中，无疑电信这块业务做得最好，因此，无论未来单独划分或者放在电信旗下都有其合理性。

值 得注意的是，如果号百业务的组织结构得以理顺，实现上市，中国电信集团的资本版图将再次扩容。2002年，中国电信（0728.HK）在香港、纽约两地成 功挂牌交易，并在随后几年通过收购完成整体上市。2006年12月8日，中国电信控股的中通服（0552.HK）在香港联交所成功完成首次公开募股。在最 近一次电信业重组中，中国卫通又将其持有的中卫国脉（600640）划入中国电信。如果号码百事通成功分拆上市，中国电信集团将拥有四家上市公司，远超另 外两家运营商。

冯丹丹认为，造成这种现象原因并不能归结于电信更乐于资本运作，“这与历史背景有关，电信的辅业比较多，而移动和联通的业务则相对集中。”

地方电信主导

作为中国电信向信息内容提供商转型的样本之一，号码百事通的经营范围和重点历经变化。最初与“商务领航”共同推出时，“号码百事通”的定位是“语音搜索”，后来转变为“媒体”。如今，号码百事通又开始重点发展电子商务服务。

“好的业务能连续做好几年，做得不好的可能一年就被砍掉了。”浙江号百人士告诉记者，相比传统电信业务，号码百事通在业务发展方面更加灵活，主要由各地方电信主导，“发展新业务方面并没有惯例，想出一个新点子，各地都可以来复制”。

因此，各地方号百公司都面临着巨大的创新压力。记者获悉，最近各电信分公司开始在内部广泛征集业务发展新思路，其中就包括“号百及增值业务增收补欠可复制推广的好做法”。

前文提及的号百员工告诉记者，公司内部一般把业务分成电信传媒、电子商务、声讯、基础号百等五大类。尽管各地的划分有所不同，但都大同小异。

不过，在具体的收入比重方面，由于各地电信分公司具体的运营环境和发展思路都不相同，所以业务重点也有差异。“一般来说，之前比较赚钱的是声讯业务，现在电子商务是新锐业务里的重点。”该号百员工说。

州一家电子商务企业人士透露，今年上半年中国电信组织各省号百分公司负责人对浙江、江苏的电子商务企业进行调研，显示了号百对发展电子商务的重视程度。

事实上，随着中移动的12580以及中国联通类似业务的发展，号码百事通的业务也开始受到冲击，特别是在新兴的电子商务领域。“移动在商旅这块对我们构成了一定威胁，他们有用户群优势，也有成本优势。”上述号百内部人士告诉记者。

美国当地时间9月2日，搜房网（以下简称“搜房”）向美国证券交易委员正式提交在美IPO申请，计划登陆纽约证券交易所，代码为SFUN，每份ADS定价区间为40.5-42.5美元，拟募资1.4亿美元。

叫了无数次“狼来了”，搜房的上市终于尘埃落定。

但此次上市并非处于最佳时间点，在国内搜房遭遇房地产调控收紧，而美国资本市场今年表现非常疲软。

可以参考的是，其国内重要竞争对手中国房产信息集团一年前上市发行价为12美元，至今只有8美元多。

不过对莫天全来说，借IPO赎回大股东的身份才是关键。

从IDG的100万美元起步

1996年回国后的莫天全，创立了搜房的前身——宜鼎信息技术有限公司。宜鼎主要经营房地产信息提供和资讯业务，其业务定位在房地产信息。

但苦于没有资金，莫天全和其朋友李山（现三山基金创始人）一起寻找资金。

莫天全找到了在IDG任职的清华校友。获得投资的过程颇为戏剧性，莫天全连一份详细的项目计划书都没有，只是写了“一页纸的想法”，并和IDG的投资人周全“吃了一顿饭”，就从IDG拿到了创建搜房的100万美元。

此前，莫天全从1993年开始担任道琼斯Teleres亚洲及中国董事、总经理，之后又任美国亚洲开发投资公司(ADF)执行副总裁，在房地产信息方面的专业素养赢得了IDG的信任。

之后，搜房又先后两次从IDG获得无需任何担保的过桥贷款。

莫天全此前在接受媒体采访时回忆：“我不知道IDG投其它公司怎么样，但对于我，他们的支持是达到了一种盲目相信的状态。不管我做什么，不管我做得对还是不对，IDG都相信我做的是对的。”

莫天全的运气还不止于此。

其后，2005年春，法国Trader公司的一位资深副总裁通过一场饭局认识了莫天全。两人的接触最后促成了Trader以2250万美元的价格获得搜房网15%的股权。

这次交易中，有一份对赌协议。如果搜房在未来18个月内没有上市，定价期权允许Trader在两年内再投资1.7亿美元，增持搜房网股份至100%。如果搜房在此期间上市，Trader将以同样价格得到45%股份。

就在18个月期限接近的时候，澳洲电讯找到了莫天全。事实上，在Trader投资搜房前一年，Trader和澳洲电讯本身就存在业务关系，颇多接触。

在2006年，澳洲电讯找到莫天全，希望投资搜房。

莫天全曾提到这次交易，很多重要的谈判其并没有直接参与，因为谈判耗费时间精力，他给了一个价格，委托他人谈判。他的态度是，“不想谈判，接受就接受，不接受就不合作”。

最终，2006年7月，澳洲电讯以2.54亿美元的价格收购了搜房51%的股权。

IDG当年100万美元投资搜房网时获得超过20%的股份，这次交易中，IDG出售了10%的股份得到4500万美元。而出售15%股权的Trader，收益超过9000万美元。

此次交易后，外界猜测莫天全剩下的股份一直在30%左右。

其后每年，搜房网都在传出上市的消息。

据记者侧面了解，2009年10月，中国房产信息集团火线上市之后，对搜房网造成不小的压力。

直到去年年底，搜房和澳洲电讯才在不同的时间点，发出搜房在2010年上市的信号。

回归大股东

自股权变化后，业内一直有猜测，作为控股股东的澳洲电讯与莫天全为首的管理团队在公司发展理念等方面存在不同意见，双方一直在谈判沟通，寻找解决方案。

近三年来，搜房的收入增长非常迅速。2007年到2009年收入分别为5800万美元、1.04亿美元和1.27亿美元，净利润分别为1200万美元、2300万美元和5200万美元。

莫天全曾希望再次引入财务投资人，或通过IPO引入公众股东，从而获得对公司发展的实际主导话语权。

由于美国资本市场的疲软，2010年上市还有很多不确定性。

就在两个星期前，搜房网CEO莫天全突然在电话里向本报记者证实，搜房网“IPO正在路上”。

同时，他也证实了搜房网控股股东澳洲电讯花费数月，找到两家PE机构General Atlantic和Apax Partners商谈认购事宜。此举将帮助搜房顺利上市。

澳洲电讯发布的公告显示，两家PE机构和搜房网的两位股东同意认购澳洲电讯拥有的51%股份，为随后搜房网的IPO提供包销服务。它表示，如果搜房网的IPO认购不足，上述投资人及现有的两位股东同意购买IPO中的差额股份。

记者查询招股说明书得知，2010年8月13日，澳洲电讯和General Altantic、Apax及莫天全达成协议，澳洲电讯分别售给三者15,347,720股A级股票、15,347,720股A级股票以及987，652股A级股票，转让将在IPO中生效。

这次PE“护航“搜房上市，让莫天全更满意的是，“估值比我们预想的要好”。有分析师计算，此次交易将搜房估值在8.1亿美元。