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布局有成 跨入解決方案新商機 攻進印度內需市場 新經營模式 讓台達電營收暴增三百億元

2015-06-15  TWM

大幅購併、投資新事業，外資對台達電獲利前景看法不一，但根據巴克萊分析師楊應超最新報告指出，台達電已經準備好，將是電動車崛起最大受益者。

撰文•林宏達

今年五月，鴻海才剛喊著要去印度設廠，早鴻海一步，台達電去年就已經在印度的內需市場做出成績，搶先卡位。

場景轉到孟買，去年九月十五日，總部位於孟買的印度第三大民營銀行Axis Bank，宣布採用台達電設計的整合服務「E-surveillance」。這家銀行擁有二四二一家分行，一萬二九○○台ATM︵自動櫃員機︶。以前，Axis Bank因受電力不穩、治安欠佳所苦惱，一停電，監視系統跟著停擺，小偷甚至大大方方地把整台ATM搬走！

比鴻海快！

打入印度 與第三大民營銀行攜手整合服務台達電發現了這項商機，設計不斷電系統，原本就是公司的專長，台達電整合旗下的電源、視訊和通訊服務，裝上這套系統，停電 後，ATM和監視系統不但還能繼續運作，就算小偷上門，ATM還會自動通知控制中心，透過通訊系統嚇阻歹徒，甚至自動蒐集現場對話，作為犯罪證據。

去年，印度已有五百台ATM安裝了台達電的產品，今年將再增加五千個據點，對台達電來說，更好的是，Axis Bank將維持與營運這套系統交給台達電負責，還能再賺進售後服務財。

這是過去三年，台達電發展出的新經營模式｜｜提供解決方案。台達電執行長鄭平解釋，原本台達電的專長是製造零組件，改成提供解決方案，像是把零件打包在一 起賣。舉例來說，別人要五個馬達、一個控制器才能完成產品，加入台達電的設計能力後，台達電能用三個馬達加一個控制器組合出同樣的功能，獲利就能再次提 升，如果品牌建立起來，獲利更高。

以前台達電被歸類為資訊產業公司，生產電腦用的散熱風扇、筆記型電腦電源，市占率高達七成，從傳統角度看，這代表公司主要業務再成長的空間只有二到三成。

台達電董事長海英俊說，台達電的經營模式正在轉變，「我們在從IT︵資訊科技︶，轉到ET︵能源科技︶，我們的商業模式，從做零組件、ＯＤＭ︵委託設計製造︶，轉向做解決方案、大型系統！」就連零組件也會做成一個一個的模組，提高利潤。

台達電外部董事、台大EMBA前執行長黃崇興教授認為，換一個思惟，就能找到新成長空間。他說，「台達電以前分事業部，是按產品分，分成風扇、電源等類 別，這是賣零件的思惟，先做出產品，再想怎麼賣。﹂這幾年，台達電換了一種眼光看市場，從應用看，「第一層先看產業，第二層看次產業，第三層再看各公 司。」改從需求回推，手上的技術能替客戶產生多少價值？

換個眼光看世界，路就寬得多。黃崇興分析，用在電腦上的風扇技術，也可以裝在高級房車的座椅裡，提高乘坐舒適度。海英俊透露，台達電最近發現，以前涉入不 深的家電業，重新研究後，「其實也還不錯！」更棒的是，跳出資訊產業之外，台達電在每個新領域的市占率，像工業自動化「只有二％、三％」海英俊說，成長空 間大增。現在，解決方案占整體營收的比率，從三年前幾乎是零增加為一五％，換句話說，帶進將近三百億元的營收。

更多購併！

未來成長 端看新營收取代舊營收速度如果你投資台達電，就必須了解這家公司的布局。因為，台達電未來將會推出更多的購併案，自行研發的技術也會增加，短期內，這會增加台達電的費用成本，但長期卻可能拉高台達電的獲利率。

台達電品牌長郭珊珊分析，台達電作為一個工業品牌，在能源科技上，鎖定三個領域：工業自動化︵如機器人︶、重要基礎建設︵如數據中心︶及通訊電源。

台達電大幅加碼投資新技術，這三年，台達電總部也成立技術研究院，人數增加到二百人，台達電新任技術長李實恭雖不懂如何做台達電最擅長的電源，但是他卻是 軟體、物聯網、大數據的專家，海英俊則認為，IT的營收掉很快，雲端是下一個大機會，台達電的成長，就看新營收取代舊營收的速度能有多快。

未來，台達電購併的速度也會加快，鄭平透露，過去一年，他看過的購併案，「至少二十個，成功二個！」為了加速轉型，只要能幫助台達電增加新的能力，台達電還會再出手購併。

以機器人為例，鄭平透露，這就是幾年前，台達電購併的一個做TFT螢幕維修設計的團隊，設計出的產品，這個領域需要高度自動化技術，台達電給他們三年時 間，轉型設計機器人，去年正式上線，剛好趕上中國自動化需求抬頭的風潮。野村證券五月十二日的分析報告指出，今年第一季台達電的工業自動化部門營收，將成 長一○％到一五％。

關鍵轉折！

外資對台達電高度關注未來動向野村證券報告指出，電源事業部門仍是台達電最重要的事業單位，今年上半年營收將成長三成，主要的成長動力來自通訊電源、數據中心電源。

用於電動車的產品也是最受矚目的項目之一，目前特斯拉的充電樁電源模組、車用充電電源模組，也是由台達電供應，雖然目前占台達電營收不到一％，但有分析報告指出，特斯拉訂單今年將大增六七％，也有助於台達電擴張在電動車市場的市占率。

台達電過去幾年強勢，為何今年第一季獲利下滑，野村證券報告認為，這是因為台達電除工業自動化和電源系統外，七五％的事業仍有成長壓力，ＩＴ產品需求下滑，台達電的獲利和營收就會受影響。瑞士信貸也持類似看法，並認為台達電在品牌和研發上的投資，短期會拉低公司獲利。

野村證券和瑞士信貸分別給台達電買進和中立評等，野村證券的理由是，長期投資人看好台達電在電源、工業自動化和新事業的布局。

瑞士信貸則認為，台達電過去在開發高附加價值的科技產品上成績優異，仍是他們認定的科技業核心持股，台達電的產品組合也有改善，不再只依賴電腦。但是台達 電在研發和品牌上的積極投資，加上購併ELTEK磨合期可能會產生新的風險和成本，可能拖累獲利，瑞士信貸因此現在對台達電採中立態度。

巴克萊證券分析師楊應超則發表最新報告︽Smart tech for smart cars︾指出，台達電將是汽車電子崛起的受益者，在汽車電源領域已經站穩腳步，取得重要的競爭利基，給予台達電買進評等。

黃崇興認為，台達電前三年的獲利表現，主要是在營運上精實的成果。而新事業的進展，抵銷了ＰＣ下滑的劣勢。現在，台達電已經展開布局，將全力用購併、投資衝刺新營收，能否讓獲利和股價再創高峰，就看新事業獲利成長的速度，能不能快過舊事業獲利下滑的影響。

三大骨幹支撐台達電

再創營收高峰

── 台達電事業體布局

資訊產品（IT）

代表產品：筆記型電腦風扇、電源供應器

能源產品（ET）

代表產品：工業自動化、重要基礎設施、通訊電源智能綠生活（面向消費者的品牌）代表產品：投影機、網路通訊、行動電源

跨海直擊》中國，早台灣一步跨入電商紅海 賣菜、美甲都在做！今年必懂大趨勢：O2O

車市整體不樂觀 長安福特今年跨入百萬俱樂部如何出招？

長安汽車(000625.SZ)近日對外發布的今年4月份產、銷快報，盡管旗下自主品牌4月銷量呈現上升，但長安福特汽車有限公司(下稱“長安福特”)等合資車企卻出現不同程度下滑。經過今年第一季逾20%的增長之後，長安福特4月出現大幅下滑。

今年1~4月，長安福特銷量為31.23萬輛 ，同比增長6.94%。其中，4月份的銷量為6.09萬輛，同比下滑16.34%。旗下多款車型銷量均有不同程度下滑，福特翼虎下降幅度最大，翼虎4月份銷量為7144輛，同比下降了46.1%。福特中國方面對此解釋是，為了更好地滿足不斷增長的市場需求，長安福特重慶一工廠在今年第二季度進行生產線改造維護，福特翼虎、福克斯及蒙迪歐車型的生產將受到短期影響。

網絡資料圖

不過，值得註意的是，恰是4月份，長安福特湖南24家汽車經銷商稱庫存壓力大、經營困難，暫時停止提車，經過廠商雙方協商，經銷商於4月底已開始恢複提車。

第一財經記者查閱中國汽車流通協會對外發布的“汽車經銷商庫存調查結果”發現，長安福特庫存壓力呈現減輕趨勢，其2月份庫存深度在2個月以上，但3月份庫存系數回落到2個月以下。由此可見，盡管長安福特於2016年沖刺100萬輛年銷量的野心昭然，但面對廠商矛盾激化時，還是選擇先穩定供應商渠道，相應放緩腳步。

目前，車市大環境依然不樂觀，中國汽車流通協會近日發布的“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA(Vehicle Inventory Alert Index)顯示，2016年4月份庫存預警指數為57.9%，盡管比上月下降了1個百分點，但庫存預警指數依然處於警戒線以上。

為了從中國這個全球最大的車市中切分到更大的“蛋糕”，眾多車企都紛紛加快步伐，繼在一汽-大眾、上海通用、上海大眾、北京現代等合資車企早已邁上百萬年銷量的臺階之後，東風日產以及上汽通用五菱的乘用車也於去年沖破100萬輛。不僅合資車企，自主車企長安乘用車也於去年加入百萬輛俱樂部。

與此同時，長安福特也逐漸積攢了沖刺100萬輛的“資本”。去年，長安福特銷量為83.6萬輛，今年只要實現19.62%的增速，便可實現加入百萬輛行列的夙願。如果按今年第一季的增速，夢想即變為現實。即使4月份銷量下滑，2016年也才過去三分之一的時間，而長安福特已完成其全年100萬輛目標銷量的三分之一，仍有沖擊全年銷量目標的希望。不過，經歷經銷商逼宮風波之後，長安福特將如何出招?

對於“喜新厭舊”的中國消費而言，新車是拉動銷量的利器，日系車企在一定程度上扭轉此前的頹勢實現成功逆襲，與其加快在華推出新車的速度密不可分。作為美系車的代表，福特一直在不斷加快新車導入，據福特2020戰略規劃，到2020年之前將在華陸續推出20款新車，包括新能源等產品。在北京車展上，福特發布五款新車型，除F-150Raptor外，其他的均有望在年內上市。在 “十三五”元年的2016年，福特在華合資企業長安福特絲毫不掩蓋自己寄望以新車打開一個良好開局的意圖，不僅要在傳統燃油車領域拼新車型，在新能源車型上也將加足馬力。

長安福特總裁馬瑞麟(Marin Burela)在北京車展期間表示，在展臺上亮相的金牛座限量版、福特銳界V6旗艦型和新福特翼虎，都是長安福特的新車型，還有蒙迪歐混合動力版(HEV)也是新車，今年晚些時候會推出。之所以要投產HEV，是因為這是中國消費者的心聲。另外還有插電式混動車型C-max energi也是一款新車。

“我的信息是非常明確的，我們在過去幾年新車的投放頻率是最高的，我們正是傾聽了中國消費者的心聲，提供給中國消費者最需要的這些新車型和新技術。”馬瑞麟如是說。

馬瑞麟還談道，福特品牌在新能源汽車領域的策略跟其它品牌不太一樣，首先是要對各個平臺進行電動化，不僅僅是每一款車。這樣會給客戶提供更多的選擇，無論是消費者想要HEV、插電式混合動力還是純電動車，整個平臺電動化之後，長安福特就有能力在每款車上根據這些技術進行具體的執行。

福特預計新能源汽車在2020年會占到其全球銷量的10%到25%。馬瑞麟稱，長安福特對中國市場也有著同樣的期望，期待福特在新能源領域的技術和新能源車型帶到中國市場。至於對75%到90%的傳統車型，長安福特也要在技術、排放、油耗以及技術革新方面也要成為領頭羊，這樣才能滿足客戶在移動出行方面的需求。作為一家兼具傳統以及移動性的公司來講，必須要有遠見。“One Ford”計劃也能夠幫助長安福特去傾聽消費者的心聲，並積極做出回應。

出門問問李誌飛：由極客圈跨入潮人圈 宅男也有春天

在今年的亞洲CES展上，出門問問創始人兼CEO李誌飛攜Ticwatch參展，被彭博和CNBC先後“圍觀”采訪。李誌飛戲稱：“在網紅本人還沒搞清楚狀況時，就被全世界直播了。”

不過，在不到一個月後，出門問問於北京舉行了一場認真的發布會。李誌飛打造“跨界潮流產品”的夢想終於實現，而且這一次是四款新品齊發。

在李誌飛看來，可穿戴產品未來的三大趨勢是手表獨立性(包括通訊和應用)、更完善的健康運動算法、支付和ID的結合。此次出門問問發布的智能穿戴產品就融合了這三大趨勢。

AI再神奇也需要“附體”

基於人工智能的語音助手一直是Ticwatch的最大賣點。上周出門問問公布的第二代Ticwatch手表搭載Ticwear 4.0智能操作系統，支持多輪對話和TTS(語音合成)技術，語音操控、查詢體驗全新升級，還支持手勢、撓撓、觸控等多重交互方式，讓交互方式更加自然。Ticwatch 2不僅能聽懂指令，還能與你對話，比如用戶詢問“今天的天氣怎麽樣?”Ticwatch會用語音播報給你答案，緊接著再問明天也會得到相應的答案，於是，手表就變成了一個可以聽懂語言又能對話的腕上貼身助理。

李誌飛在接受第一財經記者專訪時表示：“和第一代Ticwatch相比，OLED屏幕顏色會更鮮艷;內置的SIM芯片具有3G通訊和GPS定位功能，能夠讓手表獨立使用。這是智能手表的一大突破。”李誌飛同時透露，公司也在和一些供應商合作，研究柔性顯示屏的開發。“柔性顯示是智能可穿戴設備的趨勢，但是對結構和設計提出了很高的要求，現在還很難看清技術能夠做到哪一步。”

Ticwatch 2還搭載支持可穿戴移動支付的Ticpay，能夠通過與銀聯卡綁定實現NFC近場支付。李誌飛對第一財經記者表示：“出門問問已經和銀聯合作，首批支付將支持民生銀行。”

除了Ticwatch外，出門問問還首次公布了車載系統的使用場景，推出車載機器人問問魔鏡Ticmirror和ADAS高級駕駛輔助系統問問魔眼Ticeye。通過這些產品，李誌飛勾勒出一個“軟硬結合”的人工智能（AI）產品生態圈。

李誌飛說：“AI是出門問問的長線戰略，我們希望以AI為核心競爭力，叠代開發產品。在多個維度，打造綜合的人工智能交互體驗，通過軟硬件結合的方式，讓人工智能盡早落地。”出門問問目前已經打磨了一整套自主知識產權的人工智能交互技術框架，這一整套語音交互技術自成一體，包括語音交互、智能推送、手勢交互、計算機視覺、以及機器人SLAM技術。

不過李誌飛一直強調，AI再神奇，它不能單獨為用戶所用，形成商業模式。要發揮AI的作用，必須基於AI硬件，做面向系統的用戶級產品，也就是所謂的“軟硬結合”。這也是李誌飛目前一直在努力的方向。

從最初單一的語音服務到智能穿戴系統，再到如今的支付服務與智能車載，出門問問希望自己的語音服務能夠覆蓋更多用戶的生活場景。李誌飛從不局限於做100%依賴語音實現的人機交互。他說：“我們現在所做的產品，都有三種以上的人機交互方式，語音、手勢和觸控等。”

他向第一財經記者解釋，全球的科技公司都在從移動轉向人工智能。這雖然能讓做AI的同學大受鼓舞，但是大家也要冷靜思考，AI都是嵌入到已有平臺服務，比如搜索、聊天、視頻會議等，或者新的硬件場景，比如手表、智能家居和智能汽車。人工智能絕不是獨立存在的，所以光有AI是不夠的，還要讓AI‘附體’才行。”

谷歌在中國的“試驗田”

在創立出門問問前，李誌飛在美國約翰-霍普金斯大學計算機系獲得博士學位後，就職於美國谷歌公司。2012年李誌飛離開谷歌，帶著“探索下一代人機交互”的使命，回到中國成立了出門問問。之所以回國創業，李誌飛對第一財經記者表示：“谷歌在軟硬結合部分做得並不好，我想回國創業，就是不想拘泥與人工智能技術層面的研究，而是想讓更多用戶來使用人工智能技術發展的好處，領導人工智能的發展趨勢。人機交互無論從語音或者視覺、動態等方面，都需要以一種新的方式來實現，這種方式可能不再是傳統的智能手機。”

出門問問可以說是谷歌在中國的一塊試驗田。谷歌Android Wear剛進入中國時，語音系統Google Now就與出門問問合作。今年初，出門問問和Android Wear共同發布出門問問應用商店，谷歌全球副總裁David Singleton當時表示：“智能手表的生態系統對於用戶體驗非常重要，出門問問應用商店的發布，能夠為中國智能手表開發者架設海內外的橋梁，推動可穿戴在中國的發展，為用戶帶來切實可用的應用。”

如今創業四年，出門問問已經獲得谷歌等超過7500萬美元的投資。很多人會認為谷歌是投資方，出門問問就會傾向於為谷歌服務。對此，李誌飛表示：“我們是一家獨立思考的企業，我們希望能夠與谷歌平等發展，共建生態圈。”

上個月谷歌召開開發者大會，發布了Google Home和聊天助手Allo，都由Google Assistant貫穿其中。谷歌是出門問問的投資方，對於出門問問和谷歌未來的合作模式，李誌飛對第一財經記者表示：“我們希望把谷歌好的體驗和產品帶到中國，同時也有這方面的優勢，Ticwatch和Android Wear的理念是一致的。合作的基礎也是基於這種高層次的、以共同擴大生態圈為目的的想法。”

出門問問也想用底層軟件拓展出更多實際應用。李誌飛認為，車載和智能家居是人工智能可應用的最佳場景。他對記者表示：“開車時通過智能手表進行語音交互已經是很多90後用戶的習慣。”基於這種趨勢，出門問問上周還發布了車載機器人問問魔鏡Ticmirror，這是一款以語音交互為核心交互手段的後視鏡。用戶可以通過 “你好問問”喚醒 Ticmirror。另外出門問問對接了搜狗地圖，可實現導航及本地服務的LBS搜索。在手勢識別方面，出門問問將手勢識別傳感器設置於駕駛員一側，方便擡手即用。

語音交互的全球挑戰

李誌飛向第一財經記者描述，在出門問問的辦公室，Tic大家庭最近又多了一個新成員，小機器人Tico，他的主要任務是找人並遞送東西，相當於跑腿的實習生。在今後的日子里，小Tico將要學習更多的內容，包括更準確的人臉識別、培養情感，並且能夠理解人的語言，完成更有技術含量的任務。他還介紹稱：“問問智能家居產品也在研發中，預計產品開發周期約為8個月至一年。” 但是他承認，靠硬件提供的語音人工智能服務對於用戶來說仍有些問題，比如語音識別的準確度，以及語音輸入的私密問題。

語音交互的挑戰是全球性的，谷歌、Facebook、蘋果、微軟都想在聊天機器人方面有所建樹，比如如何與智能家居設備相連。在蘋果即將於6月13日舉行的開發者大會上，Siri的更新產品也將成為此次會議最受期待的亮點。

李誌飛說：“人類理解語言時，除了字面本身帶來的信息以外，還有語言模型，比如知道什麽句子的語法是合理的;知識模型，比如知道什麽意思在物理世界才是合理的;現在基本上絕大部分自然語言理解(NLU)算法都只是看字面，所以很難做到準確理解。”

威盛電子語音交互部門研發總監張國峰對第一財經記者表示：“NLU目前還處於初級階段，但是真正的表面意思的理解，還只能針對特定領域。不過出門問問通過語音直接引導到用戶界面的方法是非常有效的，也就是分析你輸入的要求後，直接跳到對應的頁面，比如訂機票和餐廳。度秘等也在這樣做。”

今年年初，李誌飛曾預言：“2016年將是可穿戴從玩具到切實應用的一年。”不過他同時強調：“人工智能技術產品化和商業化還有很長的路要走。”通過這次發布會，Ticwatch走出“極客圈”，跨界進入了潮人圈，引起更多用戶的關註。據李誌飛透露，Ticwatch在京東上的眾籌開始幾個小時後就已經突破300萬，截至截稿時間，京東的眾籌價格目前已經突破了537萬。

李誌飛在和記者聊天時透露，自己很少出北京，“因為我是個宅男。”他說自己從不相信預言家，也不相信“奇點”這種似是而非的理論，他只相信眼前。他對第一財經記者表示：“大家對於人工智能的期待太高了，不管你信不信，目前的智能可穿戴產品就代表了人工智能的最高水平。”

增速回升 信托行業資產規模跨入“18萬億時代”

11月23日，信托業協會發布《2016年3季度中國信托業發展評析》，全文如下：

2016年3季度，我國國內生產總值同比增長6.7%，經濟穩定態勢持續，發展提質增效，積極因素正在累積，經濟保持平穩增長。中國信托業協會發布“2016年第3季度信托公司業務數據”的各項指標表明：我國信托業發展勢頭始終與宏觀經濟運行有著緊密關系，信托業不失時機地抓住宏觀經濟運行的積極變化，不斷開拓業務空間，第3季度行業資產規模保持增長態勢，跨入“18萬億時代”。利潤總額實現兩位數增長，信托公司的業務拓展能力以及與業務協同發展能力不斷增強，信托業的資金實力處於提升時期，為今後信托業務轉型夯實了實力基礎。

一、信托資產增速回升

(一)信托資產

2016年3季度末，全國68家信托公司管理的信托資產規模為18.17萬億元，同比增長16.33%，環比增長5.09%。與2016年2季度同比增長8.95%相比，3季度信托資產規模增速再次實現兩位數增長。

在宏觀經濟明顯企穩和市場預期略有好轉的積極影響下，2016年第3季度的信托業已越過了2季度“個位數”增長低點，信托業自此跨入了“18萬億時代”。一方面實際反映了中國經濟增長韌性強、回旋余地大的基本經濟面，另一方面則是信托公司緊緊抓住經濟穩定增長出現實體經濟部門資金需求的市場機遇。

從季度環比增速看，2016年3個季度環比增速分別是1.72%、4.28%和5.09%，是行業進入增長態勢的實際信號。如圖1中所示，自2015年2季度以來，信托資產同比增速是逐季下降的，2016年3季度則呈現增長態勢。四季度信托資產增速將有賴於中國經濟增長過程中積極有為因素的增多。

圖1： 2011年Q1-2016年Q3季度信托資產及其同比增速

(二)固有資產與權益

2016年3季度末，固有資產規模達到5040.49億元，較2015年3季度末的4177.94億元同比增長20.65%，環比2季度增長3.29%。進入2016年後，信托公司增資擴股潮壯大了信托業的固有資產規模，已先後有國元信托、上國投等9家信托公司增資，增資總額高達210.09億元，平均每家信托公司增資23.34億元。無論采用引入戰略投資者，還是向股東分配的利潤轉增資本金，使得固有資金增多，信托公司的資本實力提升。

圖2：2011年Q1 -2016年Q3季度固有資產及其同比增速

就資產類別來說，投資類資產一直是固有資本的主要形式，2016年3季度投資類資產為3763.06億元，占比為74.66%，稍微高於2季度占比的73.30%，與1季度占比的74.50%相近。2016年第3季度投資類資產較2015年第3季度增長28.18%，環比2季度增長5.21%。2016年3季度末，貨幣類資產為486.85億元，較2015年3季度末的545.45億元下降10.74%，環比2季度末的565.08億元下降13.84%。自2015年3季度以來貨幣資產占固有資產比率一直呈下降態勢，從2015年3季度的13.06%下跌至2016年2季度的11.58%，下降到3季度的9.66%。此外，貸款類資產占固有資產比率也是下降的，從2015年3季度的9.14%下降到2016年2季度的7.54%，下降到3季度的6.36%。

2016年3季度末的所有者權益為4130.43億元，同比增速為15.89%，環比增速是3.58%。雖然環比增速只有3.58%，從所有者權益數來看，2016年3季度比2015年3季度增加566.32億元。自2015年3季度以來，信托公司實收資本一直保持上升勢頭，2016年3季度末為1929.39億元，同比增長18.76%，環比增長5.94%。2016年2季度和3季度信托業實收資本占所有者權益比例顯著上升，分別為45.67%和46.71%，均要高於2016年1季度的44.28%和2015年3季度的45.58%。

(三)風險項目及個數

2016年3季度末，信托業的風險項目個數為606個，規模為1418.96億元，比2季度末1381.23億元增加37.73億元。在1418.96億元的風險項目中，其中集合類信托為761.51億元，占比53.67%;單一信托為636.63億元，占比44.87%。2016年3季度末，信托資產規模已達到18.17萬億元，不良率為0.78%，比2季度末的0.80%有所下降。信托保障基金設立與運作是防止信托風險擴散的一項制度性安排，也是一道防火墻。信托業的整體風險可控。

二、信托業務業績提升

進入2016年第3季度後，隨著穩增長的各項政策措施日漸發力，中國經濟呈現消費穩定增長，投資緩中趨穩，進出口降幅收窄，企業效益改善，經濟向上跡象好於預期。一個穩定增長的經濟是信托業業績改善的良好外部環境。

(一)經營業績

2016年3季度，信托業實現經營收入234.38億元，同比2015年3季度的278.08億元下降15.71%，減少43.7億元，主要原因是2016年3季度的投資收益僅為56.39億元，比2015年同期投資收益的91.98億元減少35.59億元，同比下降38.69%。投資收益占比已從2015年3季度的33.08%下降到24.06%。2016年3季度信托業務收入為175.43億元，占經營收入的74.85%，比2015年3季度的170.17億元增長3.09%。

圖3： 2012年Q1-2016年Q3季度經營收入及其同比增速

2016年3季度的利息收入為13.65億元，比2015年3季度的12.3億元增長10.98%。2016年3季度利息收入占行業經營收入的5.82%，比2季度末的5.96%有所下降。

2016年3季度，信托業利潤為179.37億元，比2015年3季度利潤156.85億元上升14.36%。從圖4可以看出，與2016年2季度的利潤同比增長率-10.39%相比，3季度利潤同比增長率成功實現逆轉。2016年3季度末，信托業實現人均利潤220.03萬元，較2015年3季度末的241.89萬元下降9.04%。面臨一個積極因素正在不斷出現和增加的中國經濟，信托業仍應進一步提高行業業績，提高利潤增長率和人均利潤數。

圖4：2012年Q1-2016年Q3季度利潤及其同比增速

(二)受托管理成效

就已清算信托項目為受益人實現的年化綜合實際收益率來說，2016年3季度為7.59%，與2015年3季度的7.30%相比提高了0.29個百分點，與2016年2季度的6.35%相比則提高了1.24個百分點。這既是中國經濟向好帶來總需求上升的資金需求增加的反映，更是信托業在資產管理市場上把握資金流向變化的競爭力的體現。平均年化綜合信托報酬率也出現了新的變化，2016年3季度為0.58%，盡管低於2015年3季度的0.62%，比2016年2季度的0.50%略有提高。

三、持續推動轉型發展

(一)事務管理類信托占比上升

2013年3季度以來，融資類信托經歷了一次快速下降的過程，這正是信托公司推動行業轉型發展的成果。融資、投資、事務管理類業務結構曾經是信托業務的“三分天下”格局，到2015年4季度末則是投資類和事務管理類信托占比分別是37%和38.69%，成為信托業務發展的兩個風火輪。

2016年3季度末，融資類信托規模為4.02萬億元，占比22.11%;投資類信托規模為5.85萬億元，占比32.19%;事務管理類信托規模為8.30萬億元，占比45.71%。但是，應該看到2016年前3個季度投資類信托占比分別是33.23%、33.13%和32.19%，占比相對穩定。今後，投資類信托宜進一步上升，以適應信托公司提升資產管理能力和轉型發展的需求。

圖5：2010年Q1-2016年Q3信托資產按功能分類的規模及其占比

(二)優化信托資產來源

2016年3季度，集合資金信托規模為6.33萬億元，占比34.84%;單一資金信托規模為9.69萬億元，占比53.33%。以機構客戶為主導的單一資金信托規模一直居於主要地位，近一年來呈下降趨勢，2016年3季度比2015年3季度的58.18%占比下降了近5個百分點。與此同時，集合資金信托占比要比2季度的32.59%上升了2.25%,體現了信托業持續推動行業轉型的努力。

管理財產信托占比也呈現穩步上升態勢，2016年3季度管理的財產信托規模為2.15萬億元，占比11.83%，比1季度的10.43%和2季度的11.35%均有所增加。可以預期，伴隨著經濟增長帶來的基礎資產增多和證券化等業務的不斷深化，使得財產信托占比將逐步溫和上升。

(三)信托資金流向切換

信托資金配置基本上與國民經濟結構調整的階段性特點具有高度相關性。2016年3季度數據顯示，16.01萬億元的資金信托根據占比來排序是投向五大領域：工商企業(23.79%)、金融機構(19.10%)、證券市場(17.72%)、基礎產業(16.60%)、房地產業(8.45%)。

信托業根據市場的資金需求常常在這五大領域之間進行重點切換。要看到，如果是一個百分點的變動，就是1600億元信托資金流向的變化;如果在不同領域間有3個百分點移動，就是近5000億元資金流向的重點切換。信托資金在不同領域之間的切換，是信托公司市場化運作的結果。

圖6：2014年Q1-2016年Q3季度信托資產投向及其占比

1、工商企業

工商企業一直來是資金信托配置的第一大領域，2016年3季度為3.81萬億元，占23.79%，比2015年3季度的22.61%多1.18%;要比2015年3季度的3.25萬億元增長17.23%，環比2季度的3.62萬億元增長5.25%。工商企業涵蓋了國民經濟各個部門，信托公司根據經濟結構變動找到有更高增長前景的部門來配置資金，既加快了我國經濟結構的升級，同時也提高了信托資金的回報率。

2、金融機構

2016年3季度資金信托對金融機構的投資規模為3.06萬億元，占比為19.10%，比2015年3季度的2.37萬億元增長29.11%，環比2016年2季度的3.00萬億元增長2%。總體上看，金融機構在信托公司資金配置中，一直受到青睞。

3、證券投資

2016年3季度，證券投資信托規模為2.84萬億元，占比17.72%，比2015年3季度的2.67萬億元增長6.37%，環比2016年2季度的2.7萬億元增長5.19%。圖6的曲線變動趨勢顯示，證券投資占投資信托規模占比在2016年前3個季度是比較穩定的，幾乎是一條水平線。自2015年2季度的股價異常波動以來，信托業保持了對證券市場的較高謹慎性。

在證券投資中，2016年3季度的債券投資規模為2.03萬億元，占比12.70%，比股票的0.48萬億元(占比2.98%)和基金0.33萬億元(占比2.04%)要多得多，使得債券已成為證券投資信托流向的最大部門。

4、基礎產業

基礎產業是資金信托配置的第四大領域。2016年3季度末資金信托規模為2.66萬億元，占比16.60%，比2015年3季度末的2.70萬億元下降1.48%，環比2季度末的2.65萬億元增長0.38%。基礎產業曾經是信托資金配置的第二大領域，2015年3季度的占比是18.79%，2016年3季度占比已經比2015年3季度下降了近2個百分點。2016年上半年的投資增長率處在下降狀態，啟動新的基礎設施投資項目還在醞釀階段，使得基礎產業的投資動力不足。隨著穩增長所需的基礎設施項目數量的不斷增加，流向基礎產業的資金信托數量上升，可能逐漸改變基礎產業占比下降現象。

5、房地產業

抑制和防止包括房地產業在內的資產泡沫風險是中央政府宏觀調控的重要內容，信托公司在開發房地產市場機會的同時也保持了高度警戒的態度。2016年3季度末的資金信托規模為1.35萬億元，占比8.45%，比2015年3季度末的8.96%占比減少了0.51個百分點。從資金數量上看，比2015年3季度1.29萬億元增長4.65%，比2016年2季度1.31萬億元增長3.05%。

信托公司開展房地產領域相關信托業務，一方面，需進一步提升合規管理能力，防範被相關合作機構從事違規放貸行為用作籌資渠道或放款通道;要加強信托資金流向與用途監控，防範資金被挪用於不合規用途。另一方面，信托公司在風險可控的前提下,可積極配合房地產“去庫存、補短板”政策，支持保障性住房建設和棚戶區改造;探索開展並購信托，促進房地產企業兼並重組;探索開展房地產信托投資基金業務(REITs)，助推商業地產去庫存;探索通過資產證券化等合規方式，幫助銀行盤活存量房地產信貸資產。

四、積極作為謀篇布局

2016年3季度的各項經濟和金融指標顯示經濟穩定增長的正面信號，3季度的居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.7%，工業品生產者價格指數(PPI)已從2012年3季度以來的負值轉為微幅上漲。2016年9月末，人民幣貸款余額同比增長13.0%，比年初增加10.16萬億元，同比多增2558億元。實體經濟部門的經濟效益正在改善，2016年1-6月，全國規模以上工業企業利潤總額同比增長6.2%;1-8月的同比增長為8.4%。中國宏觀經濟運行的積極變化為信托業思考和安排2016年4季度和2017年業務布局創造了新的發展機遇。信托業要積極謀劃，根據新的市場機會配置資金，布局新的業務增長點。

信托業要高度關註新一輪科技革命將加快中國經濟結構調整的速度，新的投資機會正在湧現。2016年3季度末在資金信托流向的20個行業中，有1741.09億元投向信息、計算機服務和軟件業，比2015年3季度末的938.08億元增長85.60%，與這一高增長相比，同期資金信托的行業投資總額從14.37萬億元增加到16.01萬億元，增長是11.41%，前者的增長率高得多。工業互聯網、機器人、智能制造、航空軍工、高端制造、生物制藥、人工智能等產業成為實施產融結合的新模式。一葉知秋，信托公司應適時把握國民經濟中科技產業興起所迫切需要的信托服務，在推動行業創新轉型中邁出新的步伐。

初步判斷，國家將加大基礎設施投資，促進經濟平穩較快增長。2016年前3個季度，基礎設施投資8.33萬億元，增長19.4%，增速比全部投資增速高11.2個百分點。基礎產業類信托資金多用於地方基礎設施建設，大多有地方政府財政或信用擔保，是安全性高、相對收益也高的投資方向。國務院已經宣布，未來五年內城鎮化率計劃提高5%，實現1億左右農業轉移人口和其他常住人口在城鎮落戶，由此將衍生出大量基建投資的信托業務機會。

2016年7月集合信托產品平均收益率為6.59%，是2009年7月以來首次跌入“6時代”。在“資產荒”大背景下，收益率的普遍下行促使信托公司開始放眼海外市場。隨著我國居民財富的快速積累，居民理財需求的日漸多元化，加之人民幣匯率頻繁波動，尋求資產全球配置也正成為理財市場不可忽視的重要需求。未來，隨著人民幣國際化持續推進，人民幣跨境業務政策的不斷寬松，中資機構及個人投資者對海外市場需求日益擴大，海外資產配置提供了一條信托創新發展的新途徑。2016年9月1日，《慈善法》正式實施，中國慈善事業進入新時代。有慈善信托實踐經驗的信托公司紛紛“搶灘”，宣布成立慈善信托，信托公司將充分發揮其推進慈善信托的擔當作用，進而擴大信托業的業務領域。

信托產品的投資範圍正不斷向外延展、創新。在教育投資領域，如產業實體、教育消費等都成為集合信托產品的標的，給投資人更豐富的產品選擇。未來，信托業應努力探索新的轉型方式，轉型創新上要“快半拍”，深入發掘新的利潤增長點，提升主動管理能力，改善信托資產管理方式，信托業必將有更好的發展前景。