美麗商機
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兩週前參加一場兩岸媒體的餐宴，正值中共十八大和美國總統選舉，但沒想到餐桌上最熱的話題卻無關乎民生痛癢，而是大陸地產大亨王石傳出有婚外情，小三就是台灣當紅的大陸劇《後宮甄嬛傳》其中一位女演員；兩人知名度都高，聊起來兩岸媒體零落差，都跟得上「劇情發展」。對岸的媒體更有一些私房的消息，讓餐桌上的秘辛此起彼落。 這部戲會紅，各種理由都有，有人說生活太苦悶，藉古消愁；也有人歸因，鉤心鬥角的劇情千古不敗；最近聽到的是一個個家庭的客廳都為此劇而「淪陷」，更有人的家庭是男主人搶占選台器。 《後宮甄嬛傳》的背景雖是在清雍正時期，但是和另一部大陸劇《雍正王朝》相較，後者幾乎都是男人的天下，女人一有參政的語言就會被喝斥；而《後宮甄嬛傳》劇情裡幾乎十之八九都是女人，甚至一些嬪妃都有參與政事討論的機會，那些議事大臣出現的畫面反而不多，成了配角。 此劇在紅了之後，廣告滿檔，幾乎都是女性保養、塑身、健美商品的天下；難得有機會讓全台灣姊姊妹妹坐下來看戲，廣告商的嗅覺很快就抓住這樣的商機。 最近我們走了一趟韓國，號稱「美人帶」的醫美一條街，還有探訪台北東區一．五公里長的醫美大軍集結地，重新整理這套女性商機背後所凸顯的趨勢。台韓兩條大街的繁榮蓬勃，不僅是本地人所帶動，還有大陸客人慕名而來尋找名醫；有些名醫忙到直呼受不了，不用打廣告，生意都接不完；需要開刀、動手術的，更是名醫難求。 這股美麗商機看似如春筍般突然崛起，實際上包括台韓兩地的業者，在這條線上已經「埋」了將近十年；在技術、觀念更加成熟、名醫紛紛投入，以及神秘面紗一一揭去之後，才發現從相對簡單的皮膚緊實、割個雙眼皮，到全新整形，各種不同需求高達上百項。 這股美麗的驅動力未來會有多大？根據Medical Insight Inc.調查報告，至二○一四年，印度、中國與台灣醫學美容產品及設備市場，年複合成長率均達一四．八％，是亞洲成長幅度最大的三個地區。而台灣與韓國在爭取陸客醫美商機上也曾經出現半路殺出程咬金，把人攔走的畫面。這一場戲沒有冷場，比宮廷戲更高潮不斷，更重要的是，這是還看不到盡頭的連續劇。 |
美麗動人的中國股票（2） 張化橋
http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101g8on.html－ 2月3日在慢牛投資俱樂部的發言
半年前，我們討論了七隻美麗動人的中國股票。名單在本文的後面。他們的股價表現太好了。今天，我們只討論4只股票：經緯紡織（350HK），中裕燃氣（3633 HK），天津津燃（1265 HK），重慶農商行（3618 HK)。
（一）經緯紡織的轉型十年前，我在UBS作中國研究部主管時，帶著經緯的高管在香港做過路演。在觀察了十年以後，最近，我終於成了H股股東。如果我的每項投資都如此謹慎，我跟福布斯排行榜的距離也許就不會像現在這麼遙遠(
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我有個理論，幾年前大家都反對，但是近來有些同行接受了：對於A＋H股公司，H股的內涵估值遠遠高於A股（也許高出30－50％），原因是他們的投資者所面臨的貼現率不同（資金成本，DCF）。當然，H股的分紅要繳納額外的10％預提稅。綜合考慮，我當然投資H股。現在，經緯的H股股價折合成人民幣4.81元，而A股股價11.8元。
經緯的問題不小：（1）紡機行業可能早就進入了低增長期,週期性也比較強。2012年前三個季度母公司老業務（剔除了中融信託）的營業總收入就比2011年同期下跌66％，淨利潤下跌68％。
（2）母公司老業務的毛利率在2012年前三個季度不過7％而已。
（3）國有企業; 13500在職員工 (勞動密集型,還是人太多?)，加上3800離退休人員。退休職工已經進入社保體系，已經不再是企業負擔了。
但是，我覺得現在也許是投資經緯H股的好機會。
（1）公司的管理正在改善。另外，一眾高管最近還用9.9元人民幣的價格購買了不少A股。
（2）雖然紡織機械行業的毛利率大大低於服裝鞋帽行業和推土機行業，但是由於紡織機械行業在二十年前就已經進入了低增長，它的整合和"慢刀子"已經迫使大量的競爭者退出去了。這種狀況雖然不如一個朝陽行業美麗，但是它也許好過服裝鞋帽和推土機，甚至百貨公司。最重要的是,經緯在行業內具有絕好的競爭地位。
（3）紡機行業未來的前景如何，言之尚早。但是經緯的巨額非流動資產（30億元）每年還可以提取一些折舊。如果行業繼續惡化，經緯理所當然也會相應地減少資本支出。2012年前三個季度，經緯在這方面做了一些努力：處置固定資產和子公司，收回7000萬元現金。壓縮資本支出到1.8億元（相比較：2011年同期現金流出為6.5億元）。在老業務（紡機)方面，雖然2012年前3個季度的銷售收入大跌66％，現金流入的下跌只有35％，而且現金流出也相應地大減，所以，經營活動產生的現金流量的淨額反而大有改善：5201萬元（相比較：2011年前三個季度：區區780萬元）。這說明，在毛利率已經非常低的行業，生意清淡未必是個災難。
（4）從中融信託2012年全年的報表來看，這是一個非常好的生意。年初的所有者權益為33億元，全年的淨利潤竟然高達15億元（作為控股股東，經緯佔36.6％的權益）。這個ROE回報率高達45％！不過，這個行業實際上是一個超級高槓桿的投行業務，是西方典型的merchantbanking。雖然理論上它只是信託中介，但是，它的項目出問題的時候，它需要兜著走。而且它的監管和商業模式可能隨時快速變化，未來很不確定，所以估值需要大打折扣。畢竟，這是一個...."次貸行業"（你可能不喜歡這頂帽子）。雖然有例外，這類企業在國外的估值一般在淨資產以下（price/book<1)。西方投資銀行一般也不過如此。當然，中融的高回報率實在超群，讓人興奮。2012年,銷售收入上升22%, 利潤大漲45%! 中融的潛力巨大。我的心在怦怦跳！
（5）長期投資者不應該太在意股票的估值，但是，作為研究的最後一環，我們還是來看看經緯的估值。2012年，它的H股市盈率不到5倍，市淨率不到0.8倍，H股市值對2012年銷售收入的比例大約0.5倍 （price/sales < 0.5)。眯縫著眼睛，從遙遠的地方看看估值。安全邊際夠大。
雖然該股票的交投不活躍，但是對於長期投資者來說，有什麼關係？現在，H股流通盤只有11億港元，但是，如果股價上漲幾倍之後，交投會變得活躍的。
經緯的缺陷很多：（1）分紅太少了！過去兩年，每股分紅6－7分錢，即使跟H股的股價相比，息率也太低了：略高於1％。當然，公積金轉增，或者送紅股之類的話題太可笑了，我不想著墨。我感覺，經緯在資金調度和管理方面依然有相當大的改善空間。
經緯有幾億元股票投資，不僅虧了很多錢，也有機會成本！而且它反映出管理層在資本使用上還很欠缺：購買其它公司的定增，投機股票也許短期可賺，但是中長期一定虧錢，而且很不明智。經緯的管理層回應說,關於好幾億的股票投資, 這主要是前年或之前中融信託利用自有資金認購的定增股票，這幾年幾乎沒有做了。關於資金管理,合併報表上的大量現金主要是子公司中融信託的錢，為了應對風險，監管機構一般要求信託公司有一定量的現金儲備。
我認為，大幅度增加分紅將是未來經緯股價提升的最重要的催化劑。
（2）去年底，經緯發行了1億多新股，目的是融資（10億多元）以便對一家子公司中融信託增資。對此，我感到非常不理解。中融缺錢嗎？如果缺錢，為什麼不把炒股票佔用的資金騰出來呢？雖然中融在信託業內表現不錯，但是，信託行業目前風險很大。中融自己的坎坷歷史就是明證。最近的增資，結果是降低了股本回報率，加大了股東所面臨的風險。經緯的管理層回應說, 增資中融信託的原因是,2010年底中國銀監會推出淨資本管理的相關規定，信託公司的淨資本規模決定其業務的規模。這個我接受。
（3）除了中融信託做股票投機以外，經緯本身也有類似的股票投機。我認為，經緯整個公司應該探討如何處置閒置資產，和低效率的資產。這樣的老牌公司一定有這樣的潛力 (而且巨大)。我在一家國企，深圳控股（604HK），擔任首席運營官時（2006－08年），處置了16項資產（其中包括電廠，物業，和持有的股票和少數股東權益）。當時，有同事取笑我說，我把椅子和桌子都快要賣光了。沒錯！我差點把公司的大禮堂和辦公樓也賣掉了。很多東西可以在賣掉以後，反租回來。錢，要用在刀刃上。如果沒有刀刃，要尋找刀刃。H股公司可以用減少貸款，加大分紅和減少增發新股的辦法提高股東回報率。
我認為，經緯可以處置很多子公司和參股公司的股權，股票，土地，和物業。我個人的經歷證明，國企的身份並不是不可踰越的障礙。關鍵看管理層的意志。
經緯的H股在十年裡上升297％，而A股呢？十年僅僅上漲97％，原因是A股價格起點太高。其實，這是所有A股的最大問題：IPO太貴，透支了未來幾十年的增長，股民虧錢的概率大於賺錢的概率。我在《避開股市的地雷》那本書中講，國內的五條收費公路（成渝，皖通等）和其它A＋H公司的命運也一樣。十年來，A股股東虧錢，H股股東大賺。原因是一樣的：IPO價格差異太大。
市場不傻，即使每個參與者都傻。五年後（也許不用那麼久），由於中港兩地利率的差異，H股價格會整批地，大大地高於自己的A股。同股同權沒錯，但是同樣數額的"權"對於香港和大陸投資者，價值是不同的。
（二）天津津燃（1265 HK）：家鄉巨變＊ 這家市值只有48億港元的燃氣公司鮮為人知。
＊ 一分錢的銀行負債都沒有的公用事業企業！在天津的少部分區域開展燃氣業務，大股東是天津燃氣公司。
＊ 大股東已經跟華潤燃氣成立了合營公司，共同開展燃氣業務，把資產注入津燃。
＊ 天津市的四大天然氣發電廠將是主要客戶。業務增長潛力巨大。
＊ 公司面臨很多不確定性。不過，等到確定了，股價就會太貴。
（三）重慶農商行（3618 HK）: 三年翻番我投資重慶農商行和民生銀行的邏輯與眾不同：我在廣州（直接）和天津（間接）做了一年多小額貸款業務後，痛苦地發現，我們不是銀行的對手。英文裡有句話，"如果你鬥不過他，那就投奔他"。
大家擔心銀行的壞帳，我也擔心。不過，如果銀行爛賬太多的時候，其它企業不知道爛成了什麼樣子。危機來了，政府會拯救銀行，但是其它行業連被拯救的機會都沒有。
大家說，銀行是個黑盒子，看不清楚。沒錯。難道你看清楚蒙牛，青啤，金鷹百貨和北京控股了？你看清楚重慶啤酒和歐亞農業了？很多行業和很多公司給人一種透明度很高的印象。但是印象不等於事實。其實，投資者永遠是在黑暗中打槍。我當了上市公司的COO和CEO好幾年，我都不敢說我把自己的公司看清楚了。
大家擔心銀行業在經濟中的比例太大，我也擔心。但是這種狀況不會在短期逆轉。銀行還有增長空間嗎？我跟大家一樣持懷疑態度。但是中小銀行應該還有很大的增長潛力。
我覺得，未來幾年，重慶農商行的利潤複合增長率可以達到10％－13％。這樣不錯的增長率，6倍左右的市盈率，4%左右的息率，市淨率不到一倍。你還要什麼？我覺得它的股價能夠在三年左右翻番。這將是很不錯的投資回報率！翻番的來源有二：利潤增長，估值倍數提升。
（四）中裕燃氣（3633 HK）：進入收穫期,我可以從我的書《避開股市的地雷》中把那一節照抄下來。這是個倍升股。
附錄：2012年7月25日，我把新書《避開股市的地雷》中的一節放到了新浪博客。標題是，"美麗動人的中國股票"。半年來，我推薦的7個股票均有大幅上漲。可見，只要你不知疲倦，不怕失敗,不斷預測，你總會撞到一次好運氣（哈哈）！
（1）民生銀行H股（1988 HK）：62％，
（2）寶業地產（2355 HK）：60％，
（3）河南建業（832 HK）： 51％，
（4）中集安瑞科（3899 HK）：106％，
（5）中油燃氣（603 HK）：64％，
（6）深圳國際（152 HK）：114％，
（7）茂業國際（848 HK）：41％。
越「毒」越美麗？盤點投資者正青睞的歐洲有毒資產
http://wallstreetcn.com/node/59218巴菲特早就用「人恐懼時我貪婪」這樣的名言概括價值投資者的心態。上週，華爾街見聞與大家分享了股神在最近一次危機期間五年投資回報百億美元的成績單。
參考這樣的心理可以理解，為什麼一些投資者明知部分歐洲資產「毒名在外」，還如此感興趣，比如——
希臘銀行
希臘的銀行曾經就是有毒債務的代名詞，希臘部分國有的銀行現在已經進入一些美國對沖基金經理的關注視野，其中包括上個月打了翻身仗的鮑爾森（John Paulson）。
本月初，鮑爾森向媒體承認，其管理的Paulson & Co基金持有大量Piraeus 和Alpha的股票。
今年年初資本重組後，希臘的兩家銀行Piraeus 和Alpha逐漸成為最具吸引力的投資目標。兩家銀行單獨交易的認購權證的價格分別攀升了80%和100%。
但就在本月，德國媒體還報導，希臘的第三輪救助正在醞釀，希臘經濟雖然發出了一些令人鼓舞的信號，但還沒有成為現實，更像是願景。
下圖為根據德國財政部數據整理的國際貸款方對希臘兩輪救助提供貸款。
希臘銀行股本年度至今下跌20%以上，可這類股票波動性極大，這周賺的錢翻倍，下周可能就賠得精光。
如果小心臟不夠強悍，信心不夠堅定，胃口和勇氣不夠大，還請慎入。
意大利銀行
全球最古老銀行、意大利第三大銀行Monte dei Paschi di Siena（BMPS）今年年初捲入衍生品醜聞，股價大跌。
10月7日媒體報導，這家銀行為換取政府40億歐元的援助修改了重組計劃。
其中重要的一條是，BMPS承諾會新增資本25億歐元，這大致相當於目前該行的市值。
按理說，這樣稀釋股本會促使一些股東拋售股票，但BMPS的股價10月8日繼續上漲，沒有受到影響。
但如果BMPS沒能增加足夠的股本，意大利政府就會實行國有化，那時股東就會真的逃散了，意大利本已吃緊的資產負債表上又會增加債務。
西班牙債券
近幾週，西班牙政府債券與意大利這類債券的收益率差距迅速縮小，而且比美國國債的波動性低。
就在昨天，西班牙宣佈將發售一隻30年期債券，這是2009年以來西班牙首次發行這種期限的長期債券。
西班牙經濟部的官員上個月還透露，政府考慮發行50年期債券。
那才會真正考驗投資者對西班牙的信任。畢竟，這個國家今年9月的失業率已經高達26%。
歐元區救助基金
去年10月8日正式啟動的歐洲穩定機制（ESM）是歐元區永久存在的救助基金。
其實它不屬於「有毒」資產，惠譽給予它AAA評級。
它的有效貸款能力為5000億歐元，目前只承諾過提供貸款1090億歐元。
可諷刺的是，這種因經濟危機誕生的基金機構如今一發債，還出現大量需求。
ESM的5年期債券供不應求，發債規模超出預期，最初目標是50億歐元，實際發售了70億歐元，利息只有1.29%。
以下可見ESM的融資目標及策略。
【每日一黑馬】美麗島：老花鏡的另類玩法 用定製走高端路線
http://www.iheima.com/archives/53622.html【導讀】不同於傳統的眼鏡超市，「美麗島」走出了高端私人定製的快速擴張之路。
1997年，在台灣已擁有200家門店的寶島眼鏡進入中國大陸，15年時間在全國各地開設了1300多家門店，年營業額近20億元，形成了第一個全國性強勢品牌。它也刺激了一些國內品牌的擴張慾望，如深圳的博士眼鏡已在深圳、江西、西南地區擁有200多家門店(2011年獲得九鼎近億元投資)，但它們的模式都是一樣的：眼鏡超市。
在眼鏡超市模式下，銷售額的50%是近視鏡，40%是太陽鏡，眼鏡護理液等佔5%，只有5%左右是老花鏡，在眼鏡領域，老花鏡一直算是邊緣產品。
在創建「美麗島」老花鏡之前，何豐源曾做過上市公司的副總裁併組建「蜥蜴國際」策劃公司。「我們不是做垂直行業出身的，但因為我們有做營銷的基因，所以膽子大，什麼行業都敢進入。當時我設計的商業模式是用策劃公司做窗口，尋找篩選好的項目。」何豐源表示，當年公司內部會「孵化」很多項目，美麗島正是其中之一。 2006年，在一位客戶的啟發下何豐源開始進入老花鏡領域，並開始摸索出一套自己的玩法。
2006年到2010年間，何豐源和團隊嘗試了多種老花鏡的銷售模式。直到2010年9月，公司註冊第三代品牌「美麗島」，推出雙曲面、廣角全視漸進多焦老花鏡，主打定製，私人視光顧問」模式，一對一定製的終身售後服務才迎來了爆發增長。
「漸進多焦」技術可以滿足老花鏡人群近、中、視遠需求，實現看遠看近一副鏡。漸進多焦技術在日本、歐美國家的普及度較高，國內市場近乎一片空白，國內知名的眼部診所愛爾眼科也有此服務，但一直沒得到行業重視、難以推廣。何豐源表示，未來漸進多焦技術正是老花鏡技術的發展方向。
同時，「美麗島」剔除了傳統眼鏡店內的眼鏡加工職能和等待時間，產品由中央定製中心統一加工，這樣既保證了定製加工的準確性和科學性，又釋放了門店壓力。每位顧客都配有驗光師，並將成為顧客的終身顧問。成鏡送至門店後，由門店驗光師根據顧客臉部不同測量數據進行鏡框調校。
在「美麗島」北京的亞運村門店，可以看出何豐源在「高端私人定製」上所花的心思：「美麗島」門店和一般眼鏡超市的面積相似，但櫃檯上的品類並不多，平均一副鏡框的價格在2000元以上，右手邊供顧客休息的區域還擺有鮮花，工作人員會主動為客人端茶奉水。相比起傳統眼鏡店，這裡更像是一家體驗店。
2013年9月，「美麗島」獲得天圖資本A輪6000萬融資。 天圖資本副總裁朱擁華對《創業家》記者表示，寶島是國內最大的眼鏡連鎖超市，目前還固化在傳統的商業模式和盈利來源中，轉型較難，並且這些傳統的眼鏡巨頭各自的直營和加盟策略也不一樣，推出子品牌與美麗島競爭的可能性較小。這為「美麗島」在細分品類的崛起贏得了機會。
拿到融資後的何豐源對《創業家》記者坦言，自己現階段面臨的最大困擾是代理商的管控問題。「美麗島」實行區域代理模式，以省為單位，並不是以往的單店加盟形式。區域代理的問題在於很多都是夫妻店，代理商並沒有強烈的擴張慾望。
「這對我們管控我們有一個小的挑戰，有些代理商不希望往大發展，是因為他沒有能力，或是沒有錢。很多夫妻店覺得一年賺幾十萬就夠了，但這對我們來說就慘了，拿到融資後我們肯定希望加速擴張甚至上市，夫妻店的存在可能會成為我們事業發展上的瓶頸。」何豐源表示，眼下這種情況只能通過合作方式的創新來改善，如增資控股等等，但這些方法成立的前提是代理商要同意。
目前，「美麗島」已在北上廣深、河北、陝西等地全國開設42家分店，其中，直營店面7家，代理商店面35家。代理商店面35家。平均客單價在3000元左右，北京門店2012年9月客單價超過1萬元。2012年單店收入超過200萬元，未來個別門店有望破千萬。
北京美麗兄弟科技有限公司
創始人 何豐源
成立時間 2006年
所在地區 北京市
主營業務 老花鏡定製
2012年營業收入 3000萬
融資狀況 完成A輪融資
從宅男工程師變身中國新一代流行教主「美麗說」讓四千萬女性瘋狂的祕密
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在中國，有一個女性流行社群網站，註冊會員近四千萬人，還讓創投估出潛在市值高達三億美元，創造這個奇蹟的，還是個只會穿Ｔ恤的宅男，他是中國的新一代流行教主——「美麗說」創辦人徐易容。 撰文‧顏雅娟 有一個網站，讓中國近四千萬女性趨之若鶩，每天創下六百萬點擊，每月平均創造三千萬筆交易，還創下三億美元的市值，它不是魔鏡，它是中國最大的女性導購網站——「美麗說」。 聽起來很瘋狂，「美麗說」卻在中國掀起風潮，它的目標很特別，是個想將所有愛美女性拉在一起的社群網站。一點開「美麗說」網頁，各類色彩斑斕、琳琅滿目的流行單品立刻映入眼簾。在這裡，女性網友互相分享最新流行的千鳥格洋裝、帶著金屬質感的包包。 如此專為女性打造的消費性網站，不僅它的創辦人徐易容被新浪微博選為去年互聯網新勢力風雲人物，「美麗說」還一舉擠進Mworld APP 100中國移動應用熱度榜，獲選最實用生活應用獎、Adworld Awards年度最佳無線行銷等獎項。 從一路平順到創業失敗 痛苦到像死過一次 甚至，它還讓中國媒體為它創造新詞彙——「美麗說模式」，就用來形容「美麗說」有多成功。 一身休閒白色襯衫、藍色牛仔褲，肩上隨興掛著一個黑色的後背包，怎麼樣也很難把眼前這位「宅男」，與市值超過三億美元（折合新台幣約九十億元）的美麗說時尚王國聯想在一起。 故事要從徐易容離美返鄉說起，那一年，他三十歲。 「我是一個技術男，從來也沒想過會跨進這個時尚圈子。」徐易容忍不住咧開嘴大笑。北京大學電腦學系、美國史丹佛大學電腦碩士，一畢業就進入矽谷工作，做的還是資料探勘（Data Mining）研究，不論怎麼看，徐易容徹頭徹尾就是一位軟體工程師，實在讓人很難把他與女性時尚聯想在一塊。 莫非定律就是如此，越不可能發生的事，就越會發生。那是中國網路創業風起雲湧之際，阿里巴巴、百度、騰迅等，爬升速度之快，大樸網創辦人王治全這麼形容：「那幾年，中國網路創業家就像站在風口上的豬，颶風來了，連豬都會飛。」看著中國的網站一個個起飛，身在地球另一端的徐易容，卻只能眼巴巴的看著他們站在浪頭上，而他，只不過是一介軟體工程師，「我再也受不了了，一睜開眼，就可以知道今天是怎麼過。」二○○五年，徐易容決定讓自己的人生轉彎，他放棄了年薪逾十萬美元的穩定工作，回到中國，徐易容很確定自己要什麼，他要網路創業。 一開始，徐易容與朋友共同創辦了ＲＳＳ閱讀器「抓蝦網」，那是一個可以讓使用者輕鬆地訂閱、分享所有想關注的博客與新聞內容的技術網站，太過於技術導向的結果就是，用戶群僅限於網路的重度使用者。但徐易容還是苦撐著，三年過去，抓蝦網最後被豆瓣網購併，徐易容的第一次創業成績揭曉：失敗！ 捧著購併金，徐易容笑不出來，首度創業就踢到鐵板，對於一路平順的他來說，創業失敗讓他再痛苦不過，「那就像死過一遍，我的腦中只有一個念頭，那就是我不能再做純技術的東西。」徐易容開始離開電腦桌，走上街頭，觀察人。生長在北京五道口一帶的他，周遭聚集了北京大學、清華大學、北京外國語學院等學校，每到傍晚，許多小攤子傾巢而出，多數兜售女性服飾，攤子邊總是圍繞著直拿衣服往自己身上比的女孩。 他發現，新一代的中國女性越來越注重穿著打扮，卻面對共同的難題，如何穿得時尚？這對過去三十年都只穿Ｔ恤、牛仔褲的徐易容來說，挺新鮮！ 徐易容從來沒在意過流行、時尚，連一本時尚雜誌都沒買過，見了女孩還會害羞臉紅；然而，一個創業的新念頭卻悄悄在他腦中成形，「我要解決女生的穿衣打扮問題！」 花光父母積蓄也要做 Ｔ恤宅男創女性流行網站 那時候，淘寶網剛興起，中國以飛快的速度富起來。徐易容分析，中國的網路產業經過十年發展，幾乎所有商品都被放到網路上銷售，「但這麼一來，更大的問題來了，女性面對海量的商品，出現了挑選的困難，看到衣服時，女孩子腦中會瞬間蹦出來，這件衣服我該怎麼搭？」徐易容想著，比起跳進去直接賣女性商品，在消費者與商品之間，是需要溝通橋樑的。他是做資料探勘出身，最擅長把大量的資料做分類處理，而女性消費者習慣從時尚雜誌找新流行，但時尚雜誌是不會主動找上消費者的。 「少了雙向互動，消費者與商品間永遠存在莫大的距離，這是不對的。」徐易容抓到了這個市場空缺，巧妙地把技術背景與時尚產業連結在一起。 看準女性在買東西前都喜歡徵詢身旁姊妹淘意見的特性，徐易容決定要把同樣對流行資訊有愛好的女孩們，全都聚集起來，讓她們可以互相推薦、分享、評論商品，他不需要對這些使用者賣商品，而是將她們與網路商店接上線，這樣的動作，就叫作「導購」。 為了籌措第二次創業的資金，他回頭去說服父親，「幾乎花光了父母畢生積蓄，一口氣就砸了二三○萬元人民幣。」這次，徐易容很清楚，他沒有失敗的本錢。 徐易容了解，做網站、寫程式是他在行，但說到女性、時尚，他可差得遠了。於是，透過朋友介紹，徐易容找來了台灣出身、素有時尚教母之稱的馬念慈，擔任美麗說的時尚總監，○九年，「美麗說」就這麼誕生了。 四個月後，﹁美麗說﹂的第一版網站上線，每個細節都被精心設計過，使用者可以在個人資訊牆上發布各式商品的連結，圖片也會自動生成，就像他們習慣的微博那樣，同時，每位使用者點擊的商品，都會被記錄下來，分門別類成為有用的資訊。這麼一來，不僅賣家很清楚哪些商品受歡迎，消費者也會知道現在哪些商品是時下流行、該怎麼搭配。 可是，空有網站、沒有人上門也無用。徐易容開始狂拉用戶，他每天一張開眼睛，就是到知名的美妝、流行穿搭的部落格留言：「嘿，美女，我們有個新的網站叫﹃美麗說﹄，有沒有興趣來試用看看。」看似土法煉鋼，卻讓徐易容點滴累積出知名度，從只有十多位部落客願意來使用「美麗說」，慢慢像滾雪球一樣擴大。 「她時代」當道 四千萬女性消費者也瘋狂 有了第一批意見領袖當粽子頭，有時尚資訊需求的網友開始紛沓而來，不到一年時間，「美麗說」的註冊用戶迅速累積到一千萬名，而且清一色都是女性，讓「美麗說」成了中國成長最快的女性社群網站。 「﹃美麗說﹄從創立的第一天，就確定男性是不要的、大嬸是不要的。」徐易容說這話時，再肯定不過，他們的目標族群明確，一開始就打定了只做女人的生意，硬生生斬去一半市場。 「﹃美麗說﹄從來沒把自己當做賣貨的，而是要用社群網路的技術，去改變女性時尚消費行業，讓全中國白領女性發現流行的入口。」在徐易容看來，「美麗說」是見證中國社會「消費升級」的活歷史，每一年，「美麗說」的使用者都呈倍數成長，就像中國網路電子商務的市場跳躍性成長。 中國電子商務研究中心最新報告顯示，今年上半年，中國網路零售市場交易規模達人民幣七五四二億元，年增率達四七％，預計全年有機會達到人民幣一．七兆元（約新台幣八兆元），對比去年一．三兆元人民幣，成長三一％，其中，多達八成的消費決策都來自女性。 這一點，連《經濟學人》都注意到，還發明出「女性經濟」︵Womenomics）」這個新辭彙，連中國媒體也喊出「她時代」，就是用來形容大陸女性撐起電子商務一片天。搭上女性經濟快車，徐易容有信心，預計到今年底，「美麗說」的會員數將衝破四千萬大關，比全台灣的總人口還多！ 今日的徐易容已經不再是那個只會穿Ｔ恤、牛仔褲的宅男，而是﹁喊水會結凍﹂的女性時尚網站掌舵人，連台灣網拍女裝龍頭「東京著衣」，都搶著跟他合作。專訪到了最後，問徐易容想要把「美麗說」做到什麼境界？他豪氣：「我們要用最縝密的數據分析，給消費者做美麗的整體解決方案。」 徐易容 出生：1975年 現職：美麗說創始人兼執行長經歷：抓蝦網共同創辦人、IBM阿莫頓研究中心負責資料探勘開發與管理學歷：美國史丹佛大學電腦碩士 美麗說模式 指的是「美麗說」所開啟的垂直導購經營模式。導購網站指的是網站本身不提供商品販售，而以第三方的角色連結消費者與網路賣家，在網站上呈現賣家的產品，並將有意購買該產品的消費者引導到賣方的網站，這類網站主要以商品分潤、廣告作為主要收入。 美麗說之後，包括「蘑菇街」、「就愛說」、「人人網」、「寶寶淘」都是典型的仿效者。 美麗說 成立時間：2009年11月 負責人：徐易容 資本額：已完成三輪共3000萬美元融資，市值估計3億美元 |
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投資足球俱樂部：美麗的毒藥
http://wallstreetcn.com/node/69398 華爾街見聞在這個月早些時候報導，對沖基金經理Crispin Odey做空了五百萬美元曼聯股票。自他宣佈做空以來，曼聯在紐交所的股票價格已經下跌了9%，Odey獲利豐厚。
除了少數例外， 足球俱樂部的股票是最近表現相當糟糕的投資。讓我們看看下圖中的歐洲足球隊股票指數跑輸大盤指數有多麼嚴重：
一個足球俱樂部的球場表現只是推動其股價的一個因素，而且甚至往往還不是最重要的。由於今年換了一個新的教練，曼聯本賽季至今的表現很是掙扎，但從商業上來講，俱樂部正在發佈創紀錄的財務業績。
除了Odey和其他賣空者對曼聯賭注外，令該俱樂部的廣大投資者感到毛骨悚然的是，曼聯的大多數股東同意，格雷澤家族可以在任何時候出售高達4億美元，大約佔該公司市值15%的股票。
大多數上市俱樂部的股票都是成交清淡的細價股。另一方面，從資金而言上市俱樂部也敵不過私人擁有球隊的競爭對手，那些財大氣粗球隊老闆很少關注財務回報。
根據歐足聯的統計，去年歐洲頂級聯賽球隊一共錄得近15億美元的虧損。2012年的足球俱樂部的收入增長勉強超過了球員工資增長，這是自歐足聯於2007有記錄以來的第一次。
羅馬足球俱樂部，是今年表現最好的足球股票。本賽季至今，羅馬隊在意甲聯賽未嘗敗績。但是，其股價快速上漲大多是歸結於中國億萬富翁的收購傳言。漲幅排在第二和第三位的股票，來自葡萄牙本菲卡和波爾圖，它們在2013年表現良好，但在過去三年，他們的股價仍下跌超過50％。
支持一家足球俱樂部已經讓人精疲力竭，如果沒有良好的時機，或者很好的運氣，最好不要參與足球俱樂部的股票投資。
美麗說併購天品網，是叫板唯品會的節奏嗎？
http://newshtml.iheima.com/2014/0723/144374.html近日，細心的網友發現品牌電商網站—天品網已經無法打開。隨即，天品網CEO大熊向媒體確認，其團隊已經在今年6月被美麗說併購。據瞭解，天品網於6月20日在其官方網站上貼出公告稱，從6月20日起，不再提供原有的品牌特賣服務。天品網的遭遇不禁讓人將其與同樣立足品牌特賣的電商網站—唯品會做出對比。天品網成立於2012年6月在上海成立，其團隊成員大多來自於淘寶、凡客、盛大、騰訊等國內互聯網以及電子商務企業。天品網所有售賣產品均與國際、國內品牌代理商或廠家合作。天品網旗下的主要產品--食神搖搖主打美食搜索，成為天品網移動端的重要佈局。
唯品會成立於2011年，定位於「一家專門做特賣的網站」，其通過與國內外知名品牌代理商及廠家合作，為國內消費者提供品牌正品。目前，唯品會會員數已達近5000萬，合作品牌超過10000個，其中全網獨家合作品牌1300多個，日訂單數超30萬。2012年3月23日唯品會登陸紐交所，融資7264萬美元。2014年第一季度，公司淨營收約7.019億美元，同比增長125.9%。截止6月10日，唯品會市值已達105.33億美金。
對於同樣立足於品牌特賣的兩家電商網站所面臨截然不同的命運，中國電子商務協會網絡營銷推廣中心主任單仁表示，相較於唯品會，天品網成立時間晚，錯失發展先機，難逃被收購的命運。其次，天品網長期代運營淘寶平台上的商品品牌，並且同時具有自營品牌，資源分散，游離在自營與代運營之間，缺乏專業性。反觀唯品會，自成立起就專注推廣二、三線品牌產品，運營範圍清晰使訂單量逐步增加。此外，唯品會登陸紐交所對天品網產生巨大的輻射作用，積攢人氣，進一步搶奪用戶。
對於天品網最終被美麗說收購結局，單仁表示，二者能達成收購首先源於兩者具有相同的投資者即藍馳創投投資有限公司。其次，美麗說自身的導購定位和較強的流量優勢與天品網的品牌資源相互彌補，能夠將天品網品牌資源中的特有元素加以利用，雙方團隊也進一步整合，合二為一，為叫板唯品會創造了可能。
《吃出美麗》試吃達人三餐速食 一週四次麻辣鍋 戒掉飲食壞習慣 她讓身體年輕７歲
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三十三歲、一百六十二公分的愛評網副執行長葉卉婷，因為愛吃澱粉類食物，三餐又不正常，體重一度飆到六十八公斤，健康也亮起紅燈；去年她透過均衡飲食及運動，不僅成功甩肉，更讓身體年齡從三十五歲降到二十八歲。 撰文‧許瓊文 愛評網副執行長葉卉婷，是位標準的美女甜姊兒，採訪這天，她穿著淺藍色外套加緊身褲，踏上十公分高的高跟鞋，更顯得亮眼、俐落，身高一百六十二公分，只有五十公斤，纖瘦的身材，讓人很難想像她曾經體重高達六十八公斤，比現在足足多出十八公斤。 拍照地點是葉卉婷非常推薦的健康餐廳「班尼拉香草料理」，很久沒見到葉卉婷的店長范婕盈，一見面就驚呼：「Erica（葉卉婷英文名）！妳怎麼變得這麼瘦？看起來更有精神、更漂亮了呢！」 飲食不正常 體重飆到六十八公斤 還得了腎結石葉卉婷有些不好意思，卻也自信地說，自從去年中開始透過規律作息，節制飲食有效減重後，變得更有精神，不會像過去，到了中午就開始昏沉想睡，頭腦不清楚，脾氣變得暴躁，容易生氣。 二○一二年的健康檢查，葉卉婷血糖雖然正常，但是體重仍是六十公斤，體脂肪也高達三○．五％，達到肥胖標準；而去年因為長時間腰痠，檢查後才發現，葉卉婷腎臟有顆一．五公分的結石，才真正讓她開始警覺，重視身體健康。 創業八年，主打推薦美食餐廳的愛評網，必須試吃各種餐廳美食，已經是葉卉婷的基本工作，加上經歷創業初期的辛苦，每天只睡六小時，其他時間都在工作。工時長、壓力大，再加上飲食很少正常，腎結石的警訊，讓葉卉婷決定重拾規律生活。 過去葉卉婷幾乎與消夜為伍，「創業階段很忙，每到半夜結束一天的工作，就會想去吃消夜慶祝，麻辣鍋是我們的最愛，最多一個禮拜可以吃四次！」葉卉婷回憶。 在葉卉婷的手機裡有一份「我的最愛麻辣鍋」清單，而且還有她的獨門麻辣鍋美食，「芋頭、馬鈴薯加到麻辣鍋裡最好吃，我一個人可以吃掉一整盤。」說到愛吃的食物，葉卉婷眼睛亮了起來。 除了麻辣鍋，豆漿店的「厚蛋燒餅」或是半夜回家時巷口老伯賣的蚵仔麵線，也是她的最愛。除了消夜，葉卉婷的三餐也因為工作無法正常吃，常常為了「方便」而隨便吃。 早餐對葉卉婷來說，最常選擇的是離公司近、不要花太多時間等待的「麥當勞」，「當時，幾乎每天早上都吃麥當勞。」毫不忌口地選擇「滿福堡加蛋、加薯餅、再配一杯咖啡」，葉卉婷可以一週每天吃。 最誇張的時候，葉卉婷曾經早餐吃麥當勞，中午吃肯德基，晚上與同事一起吃披薩配啤酒，這是一天的三餐。愛吃米飯的葉卉婷，如果遇到好吃的菜，一餐可以吃掉兩碗半的飯、三顆粽子，也會為了省錢，只吃白麵條拌肉醬。 葉卉婷因為不正常的飲食，加上鍾愛高ＧＩ值（升糖指數）的食物，如澱粉類的米、麵食，勾芡過的食物，芋頭、馬鈴薯，以及為了方便吃進許多高熱量的速食，身體累積過多的脂肪，導致體重過重。 改善方法一： 不吃消夜 選擇「單點」取代「吃到飽」除了體重一度飆升到六十八公斤外，葉卉婷年紀輕輕就有腎結石的問題，醫師警告她，若再不控制飲食，降低體重，未來不是只有腎結石的問題，血糖、血壓、脂肪肝的問題都會一一找上門。 葉卉婷下定決心，重新找回生活規律，透過均衡飲食並且搭配運動。 為了健康，葉卉婷先從飲食克制開始。「這幾年公司漸漸上軌道，不再需要一直加班，我先開始戒『消夜』，晚上睡前不再吃東西。」葉卉婷說。 最愛的麻辣鍋，葉卉婷還是很愛吃，但是規定自己一個月只要吃兩次就好；而且選擇「單點」餐廳取代「吃到飽」，「整盤的芋頭在那裡，很難克制得住。」葉卉婷給自己三個月的時間，開始緩緩地減量，她深知極端的飲食控制，只會帶來反效果。 再來就是克制自己對澱粉的攝取，穩定血糖。特別愛吃川菜的葉卉婷，兩碗半的飯量開始慢慢減少，現在每餐大概只吃八分飽，晚飯後也選擇比較不甜的水果，才不會因為血糖忽高忽低，造成暴飲暴食。 與很多上班族一樣，因為工作關係不免外食的葉卉婷，只好聰明地選擇營養均衡的食物。「如果進去一家我不熟悉的餐廳，我會先選喜歡吃的料理，再仔細地詢問份量、烹調作法。」葉卉婷說。 改善方法二： 進食先菜後肉 每天吃五色蔬果儘量避免油炸、過度烹煮的食物，例如：川菜裡的回鍋肉必須經過反覆烹調，葉卉婷就會避免選擇這樣的料理。「每一餐至少要點兩樣青菜，而且先吃青菜，再吃肉。」用正確的飲食順序，做到減量卻又不委屈自己。 「每天吃五種不同顏色的蔬果，儘量吃食物的『原態』（沒有經過精製或過度烹煮的食物，例如白米飯、地瓜、馬鈴薯）。真正好的食材，原味就很好吃，不用太多調味。」葉卉婷說。 但是，在愛評網工作總是有不同的餐廳美食要試吃，葉卉婷如何避免吃太多的「職業傷害」？葉卉婷有點靦腆地笑著回答，「我有一位很棒的公關，她時時刻刻提醒我，美味的食物吃一口就夠了，因為第二口的味道還是一樣的！」透過減量的節制飲食，葉卉婷讓自己儘量做到飲食均衡，減少攝取澱粉高ＧＩ類的食物，再靠適當的運動，增加身體代謝率，避免血糖不穩定，增加肝臟代謝的負擔。 改善方法三： 嚴控卡路里 精算一天進食量同樣在網路上創業的iFit愛瘦身網站創辦人陳韻如，自己親身經歷許多減重的方式，包括吃減肥藥等，陳韻如認為，「Erica是健康減重的最佳示範，不僅體重減輕，還變得更漂亮！」許多不正常的飲食習慣，來自於不正常的作息，葉卉婷嚴格規定自己每天最晚十二點以前要上床睡覺，「這樣住家附近巷口那個半夜十二點才賣的蚵仔麵線，就不會想吃了！」此外，每天早上六點起床，到健身中心運動，為了讓自己有目標的運動，才能有持續力，葉卉婷請了健身教練規畫運動項目，同時也幫她算出一天的基礎代謝率大約一千二百多卡（以身高、體重、年紀、BMI值等計算出基礎代謝率，每人不盡相同），葉卉婷就能控制自己一天可以吃多少份量的澱粉及蛋白質，「如果吃便利商店便當，我一定會看這一份大概是多少卡，若超過，隔天就要多運動。」「生活作息的養成其實不容易，要告訴自己，我一定要做到。」葉卉婷拿出創業時期的意志力，除了降低體重，更讓自己的身體年齡恢復到比現在還年輕的二十八歲，不僅減重，還變美、變年輕。 葉卉婷 出生：1982年 現職：愛評網副執行長 經歷：Yahoo!奇摩搜尋引擎部門學歷：輔仁大學圖書資訊系戒消夜勤運動，身體年齡回春 —— 葉卉婷減重前後對照減重前（2012年5月）減重後體 重 60.2公斤 50公斤體脂率 30.5% 19% 身體年齡 35歲 28歲 健康減重 3 祕訣 正常作息、別吃消夜 早睡早起、不吃消夜後，立刻減少6、7公斤靠運動增加代謝 每天６點起床，跑步以及重量訓練，強化脂肪、肝醣代謝瞭解自己的基礎代謝率 請專業教練教導，瞭解自己體能概況，才能控制飲食 |
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神州大地的美麗故事 Haris_Huang
來源: http://xueqiu.com/7724837100/31644709
匆匆忙忙過了一遍
$神州租車(00699)$ 的招股書，寥寥寫點個人思考，僅為娛樂，不做投資推薦。
租車這活就是個賺利差的生意。“融資——購車——租車——賣車——還錢”這是它們簡單的商業模式。這條鏈上，兩端四個要素產生了財務成本和折舊，而中間的租車則產生運營利潤（EBITDA)。租車這門生意，也就看EBITDA在覆蓋了財務成本和折舊之後，是否還有利差可賺了。
成熟市場告訴我們，美國租車巨頭Hertz和Avis Budget的利潤率（利差）只有兩三個點，而且波動性非常大。遇到經濟蕭條時，租車業務這種非必須品會很快被拋棄，但車輛卻依然在折舊，所以08-10年這兩家美國公司都受到了重創，也說明了這是一個周期性的行業。利差生意的負債率自然會很高，Hertz和Avis 2013的負債率分別為89%和95%。神州租車更誇張，2012、2013年的負債率高達99%，2014年上半年調整債務結構才下降到70%，而神州在國內的資金成本高達8-11個點。所以，總結來講，這個利差生意，利潤率低又不穩定，重資產難變現又背負巨額負債，又是個高空走鋼絲的苦逼活！
然而，當我看神州租車的數據時，卻不由得“歡欣鼓舞”。
首先得說一下，我沒有引用公司報表里的收入結構，而是直接剔除了賣車的業務。神州2013年的租車收入是22億，但在此之外卻神奇地多加了5個億的賣車收入。賣車是資金鏈中重要的一環沒錯，但與Hertz或Avis不同的是，神州租車把這個甚至虧損的環節也放在了收入里，有虛增收入之嫌。
首先值的肯定的是，神州的車隊從2011年末的25,845輛，增長到2014年6月的52,498輛，單車日收入也由112元上升到171元，導致收入由7.7億增長到了今年預計的30億元，複合增長率高達57%，這是十分出色的增長。但至於利潤率，也即利差，卻一直出不來。然而，今年上半年則異常地出現了16%的利潤率。除了債務減少帶來的利息比例降低之外，折舊比例、銷售管理費用率都有大幅的削減，這又是怎麽回事呢？
根據公司的數據和說明，折舊率的降低主要是單車日均收入在今年上半年突然大幅度提高28%所致。
而銷售及行政開支費用率的大幅縮減，主要來自於經營杠桿、股權激勵費用的減少以及大幅削減廣告開支所致，至於削減的原因則沒有說明。
看到這里，16%的利差似乎被解釋成為了可以常態化的數字，讓眼前一亮！ 在8%的資金成本下，能夠做到16%的利差，這堪比高利貸了，讓我有點摸不著頭腦。神州不止是在鋼絲上狂奔，似乎還奔的很穩很漂亮。
那麽故事里，神州的舞臺，這條鋼絲還有多長呢？
我們知道租車的需求來源無非是異地旅行和有牌無車。有牌無車這是中國特色，中國人多地少，可能也會是個常態了。
根據羅蘭貝格的預測，整個市場未來的複合增長率其實不高，只有14%，但神州側重的短租市場，則預計有25%的增長率，雖然目前他在短租的市占率已經有32%。
那麽最終這個市場能有多大，我們很難說。但從Hertz和Avis近百億美金的銷售收入來看，中國的租車市場不會比美國小，原因是中國有牌無車的人會比美國多很多。
從這個角度來講，車隊目前規模為行業的絕對領先地位的神州租車，確實有可能成為中國的Hertz，而Hertz去年的租車收入約540億人民幣，是神州22億的24.5倍。這也是Hertz寧願將中國業務並入神州租車，而甘為財務投資者的原因之一吧。
看來這條鋼索還很長很長……
所以今天，神州租車最高發行價達8.5元港幣，發行4.26億股，最高募資超過36億港幣，總股本達到23億股，未攤薄總市值達195億港幣。如果按照2014年預期租賃收入30億人民幣和16%利潤率來計算，PS估值5.2倍，PE估值32.5倍。這讓Hertz和Avis Budget的1.2倍PS相見汗顏……
兩年前，神州在美國上市殘酷遇冷，認購額不及一半數額。兩年後的今天，華麗轉身重回神州大地，認購額竟超過了200倍！如果說16%的利差是個常態的話，當壯大到Hertz的規模時，神州租車將是一個4777億規模的公司……想想我都醉了……
夜有點深，胡言亂語，歡迎挑刺。重申本人並未持有
$神州租車(00699)$任何頭寸！ 至於神州租車的業務運行方式、效率、提價空間、運營細節，還有P2P租車平臺對其的沖擊等等細節和風險，還是留給別人去講吧……
立體時代網邵怡蕾：直接PK美麗說，蘑菇街
來源: http://news.iheima.com/html/2014/1014/146716.html
i黑馬註：女性時尚社區與電商得結合仿佛是水到渠成的。蘑菇街、美麗說等無不是走了這條路。成立於2010年的立體時代網，以搭配、分享和購物為主題，早就獲得了投資。但是一直沒有太大名氣，如今揚言PK掉風頭正勁的美麗說、蘑菇街，看他們是否有這個實力。
創業經歷：1998年，邵怡蕾從上海交大畢業，進入上海英特爾(Intel)架構實驗室工作。一年後，她前往美國普林斯頓大學攻讀計算機系博士學位。期間，她和普林斯頓的團隊一起創建了FirstRain.com。2005年，拿到博士學位後，她進入美國高盛銀行紐約總部，擔任信貸衍生品部門副總裁，直至2010年回國創業。
“憨園”
“我的理想職業之一是在上海開一家小書店，小小的就好。好像大學時候常去的離交大不遠的淮海路上的一家小書店，門面很小，顧客也不多，老板大多數時候就是個書蟲。
碰到老顧客來店里，老板就會從書架上挑出幾本書來，告訴你這些他看過了，大概你會感興趣，然後繼續紮回他在看的書中，讓你慢慢地在店里自己逛。
“‘憨園’是我的書店的名字。至於‘憨園’兩個字的由來，我現在不告訴你。你要是猜到，倒是會令我很高興。”
這是邵怡蕾寫在微博中的一段話。身為創業公司CEO，她的書單里不僅有經管、金融、互聯網等書籍，還有村上春樹的《地下》、林青霞的《窗里窗外》、柴春芽的《寂靜瑪尼歌》，等等。而且，這位從美國回來的公司創始人還忍不住抱怨了一句：“林青霞能寫，但是太easy了，那麽厚本書，來回杭州的火車上就看完了。”
這句抱怨無意中透露了邵怡蕾的“高效率”。而她的履歷表，也準確無誤地傳遞出“高效率”一詞的分量。
1998年，邵怡蕾從上海交大畢業，進入上海英特爾(Intel)架構實驗室工作。一年後，她前往美國普林斯頓大學攻讀計算機系博士學位。
期間，她和普林斯頓的團隊一起創建了FirstRain.com，從事網絡信息的深度挖掘。2005年，拿到博士學位後，她進入美國高盛銀行紐約總部，擔任信貸衍生品部門副總裁，直至2010年。
這一年，她回國創業。十月，立體時代網誕生。
如果用“天時地利人和”來形容邵怡蕾的創業，那麽，能夠吸引她放棄美國的高位高薪而回國創業的，不僅有“天時”和“地利”——國內電子商務的巨大發展空間和獨特生態圈，更有“人和”——陳曉敏，立體時代網的CTO。這位美國羅格斯大學計算機系博士，是邵怡蕾的校友(98級計算機系)。陳曉敏曾在美國谷歌任職四年，作為谷歌的深軟件工程師和搜索優化團隊成員，他曾負責谷歌特創的網頁時間標識(byline date)。
邵怡蕾如此評價二人的創業：“陳曉敏和我是多年的朋友，初中、高中、大學的同學。到了美國也都在新澤西州學習，又同在紐約工作。平時有很多想法也積極地交流，雙方的性格特點也心知肚明。
曉敏是絕對的技術牛人，數學天賦極高，編程根底紮實，又在google工作過四年，是不可多得的CTO的人選。2009年的時候我們有了立體時代的最初想法，就一起把其中涉及到的關鍵技術研發出來了。2010年，我們回國，開始了創業。”
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“立體時代”的名字源於以畢加索為代表的立體派。
以搭配、分享和購物為主題的立體時代，不同於傳統的單件商品的購物，定位於引領搭配購物的新時代，推崇更完整的搭配購物理念。“而立體派也是開創了在二維空間展示三維世界的先河，立體派的標誌性特征就是用多個塊狀拼搭組合的表現形式。”邵怡蕾表示。
註冊立體時代，進入“我的主頁”，你就會發現“U搭”的別致與樂趣。
邵怡蕾介紹說，立體時代的搭配編輯器已經嵌入到一款淘寶應用“我搭我秀”，賣家可以通過搭配編輯器來創建由店鋪商品構成的搭配，達到關聯促銷的效果。
此外，立體時代在2010年年12月初推出了一款基於顏色的視覺化商品搜搜應用“彩虹搜搜”。“在現有互聯網環境中，這是第一個完全基於圖片特征搜索的應用。”邵怡蕾說。
2011年3月27日，邵怡蕾帶著“彩虹搜搜”參加淘寶2011年應用創新開發大賽，拿到了冠軍。這不僅為她贏得了50萬元的獎金，還贏得了IDG的青睞，雙方當場簽訂了投資協議。
“最近我們也在和淘寶的一些大賣家一起討論開展針對他們的搭配專題和搭配競賽，甚至是由買家參與的搭配定制活動。”
2010年7月12日至8月12日一個月的時間里，立體時代舉辦了“做搭配，註解青春，贏COACH”的“青春紀年”活動。
“2015年立體時代的推廣運營計劃現在真正討論規劃中，就方向而已我們會做更多和賣家合作的活動，希望立體時代的活動不僅僅是一個娛樂性的活動，同時也可以成為草根時尚的風向標，通過活動采集的數據更好地反饋給我們的賣家，這樣他們在研發下季新品的時候就會有充足的用戶反饋。”
常見的購物網站更多的是被動購物，買家被動地接受信息，由視覺刺激或者折扣等因素而產生購物沖動。
半主動個性化體驗
立體時代倡導的則是一種半主動的個性化的購物體驗。
邵怡蕾說，立體時代希望解決兩個問題。
一，用戶有明確購物目標時，如何最快最方便地找到自己想買的商品?
二，用戶只有模糊的購物方向時，如何能夠幫助他們具象化他們的購物需求?“解決這兩個問題是立體時代的訴求。而在實現這個願景的同時，我們同時在營造一個草根時尚的社區。”
立體時代現在的盈利模式是“廣告+商品購買傭金”。“現階段更多的是註重用戶體驗的提升。”邵怡蕾強調。
面對幾十萬用戶的註冊量，她現在思考的更多的是如何提高用戶粘性。
對於未來，她卻有著明確的目標：“短期目標是用戶、生存和盈利;長期目標則是希望立體時代能夠發展成為中國時尚導購的領導者，搭配購物理念的倡導者，個性化購物體驗的先行者。”
立體時代是上海漸石網絡科技有限公司旗下的產品。
邵怡蕾說，“漸石”的寓意是“gradually becoming solid”, 即“漸漸地像石頭一樣堅實”。這位曾經想當攝影記者、帶著相機去世界的角角落落探尋不同種族和文化的創始人，漸漸地將更多的驚喜帶到了中國電子商務市場的角角落落。
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