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TCL四板斧促艰难蜕变:重生之鹰能否穿越冬天


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TCL 板斧 艱難 蛻變 重生 之鷹 能否 穿越 冬天
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利字當頭:一道板斧 利世民


2010-6-3  AD





 

小泉之後4個日 本首相,由安倍晉三、福田康夫、麻生太郎到鳩山由紀夫,每個都只做得一年左右。畢竟,經濟不好,政治上也自然多變動。

剛巧在星期一,世民跟 一班美國來的大學生討論時事,我說:「今天的世界,情況就似90年代的日本。只不過是規模上,全球泡沫更大,爆破影響到的人更多,結果更不可預測。」

席 間,有一位看來廿歲出頭的日籍學生挑戰說:「你說日本經濟有問題嗎?我可不覺得。我們仍然好好的啊!要是全世界都可像日本般,那已經不錯。」

二 十多年前,大家都以為世界的中心快要搬到亞洲,不,東京才是世界的中心呢!89年12月29日,日經平均指數以38916點收市。當時,中國改革開放前景 模糊,冷戰末期的歐洲,尚在等待「蘇東波」(蘇聯、東歐的第三波民主化)正式展開序幕。美國的環境確是比較好,但大病初癒,形勢始終不及當頭起的日本。

人 為拉低利率難令社會復活

90年3月,日本大藏省對應「炒風」,緊縮土地融資,日本的銀行也收緊有關借貸,令地產相關資產價格暴跌,銀行紛紛 資不抵債,由此開始了不斷以寬鬆貨幣政策為銀行續命的做法。

91年7月,日本銀行貼現率是5.5%,到了93年9月已降到1.75%,可是 減息能讓銀行苟延,卻救不了經濟。92年中,日經已蒸發了六成多賬面值。之後18年,都未曾回到那歷史高位的一半。

就在90年代 ,日本一向佔優勢的產業,幾乎統統被鄰近的南韓和台灣取代了,曾經稱雄的汽車業也全球化了。千禧年前後,新產業抬頭,手機、電腦和網絡,日本才忽然發覺自 己和世界脫了軌。

日本的故事教訓我們,人為地將利率拉低和由政府帶頭開銷,只會令一個健康的經濟變成泡沫,卻不可令瀕死的社會復活。美國和 歐洲泡沫相繼爆破,中國大陸的經濟和社會,也處處亮了紅燈,可是從過去兩年多,卻見各國政府只有同樣的一道板斧。你說,可怕不可怕?

利世民



利字 當頭 一道 板斧 利世 世民
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收殼變大股東兩板斧 高仁

1 : GS(14)@2016-10-30 16:08:48

2016-10-30 HJ
上文提要:本港有一家上市公司「老二」(第二大股東),憑藉其卓越超凡的財務秘技,不但成功奪得「吸乾」公司(「收殼」),並且由「老二」變成大股東,坐上大股東寶座。本文,高仁將會向各位「巴打」進一步分析,該項「老二」變大股東秘技獨特之處,以及公開「老二」變大股東另外兩道板斧,從而比較第一項秘技優勝之處。

「高仁指點」話你知:第一道板斧,以代價股份收購目標公司,「老大」與「老二」齊齊認購新股,惟「老二」認購比例較高;第二道板斧,以代價股份收購目標公司全部股權,再由公司提供現金貸款作業務發展

如換股收購殼公司

各位「巴打」心裏可能感到疑惑,上市公司向「老二」收購目標公司的51%股權,有否構成涉及反收購(RTO,Reverse Takeover)的行動,從而需要被視作為新上市呢?據高仁所知,港交所(00388)可能從以下3點原因作出考慮,而不把該公司的收購交易視作為RTO。

首先,雖然目標公司從事B2B(企業對企業)電子商貿業務,但只是從該公司上市本身業務延伸出去,故此不屬於該公司上市的一項新業務。

其次,按照Five-test的準備,該上市公司的收購行動規模,只屬於一項主要交易(Major Transaction)的類別,而不是一項非常重大收購(VSA,Very Substantial Acquisition)。

第三,由於「老二」本身已是主要股東,即使之後變身成為「老大」(大股東),只是有關上市公司股權變動。

高仁覺得,該項「老二」變大股東秘技獨特之處,在於「老二」好像收購了上市公司的「殼」一樣,但不是「現兜兜」現金支付,而是以旗下公司股權交換。

原先交易方式最好

當然一向多多計謀和想法的「唉賓」,豈只得一個交易建議咁少,至少還有另外兩道板斧供選擇。第一道板斧是,上市公司以派「獎品」(代價股份)方式,收購「老二」旗下目標公司51%股權,即是與原先方法一樣;但「老大」與「老二」一起認購該上市公司發行的新股,而「老二」認購比例會較高,令「老二」成為大股東,兩者合共持股不逾75%;最後,該上市公司與兩大股東按持股比例,以股東貸款方式向目標公司注資。

第二道板斧是,上市公司亦以派「獎品」(代價股份)去收購,但收購「老二」旗下目標公司股權超過51%(例如:100%),就可以輕易讓「老二」成為大股東;之後,由該上市公司向目標公司提供現金貸款作業務發展。

惟「高仁指點」話你知,原先交易方式始是最好選擇,一是「老二」可以如願增加持股,二是配股引資可以改善公司資本結構,三是「老二」以認購新股方式增持,而非以認購CB及提供股東貸款,反映其對公司的信心。

本欄逢周一刊出

歡迎交流上市公司的財技個案及招數,請電郵至koyan@hkej.com

#高仁 #財經拆局 #財圈識真假 - 收殼變大股東兩板斧
收殼 殼變 變大 股東 板斧 高仁
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