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炒功（５） 陸羽仁

IBM及Google周二晚公布的第四季業績好過預期，為昨日美股打了底，眾議院投票通過批准延長美國債務上限至五月中，令美國可能出現的債務違約狀況推遲了四個月，美股昨日朝早抽高後再反覆向上，第六日造好，續創五年以來新高。杜指升67點至13779點，標普500指數升2點，造1495點，漲幅為0.15%。離2007年10月9日創的歷史高位1565點，不足4.7%。

IBM業績好過市場預期，並且發布樂觀的2013年盈利目標，抵消了投資者因英特爾(Intel)上周對個人電腦業的悲觀預期引發的憂慮。科技股普遍造好，推動大市向上。IBM勁升4.4%，係表現最好的杜指成份股，而標普500指數，亦以科技板塊表現最好。Google仲勁，抽高5.5%。

市場焦點蘋果公司昨日收市後公布業績，去季收入545億美元，較一年前增長18%，但純利130億7千萬，只係輕微增長1千萬美元，多年來，蘋果盈利都係以雙位數增長，而家陷入差不多無增長的境地，顯示蘋果那種暴利生意開始到頂。現時做生意經營成本大增，但競爭太劇烈，又加唔到價，出現生意大增，盈利跟唔上的情況。好多行業都係咁，不過蘋果就特別特別明顯，可能因為過去賺錢太容易，亦可能競爭對手Samsung太勁啦。市場原本對蘋果去季業續仍有少少憧憬，昨日仍有捧場客，收市漲1.8%至514.01美元，但公布業績後，股價在延長時段大跳水，勁插超過一成至461美元。

投資集團Bespoke昨日發報告，指有接近80%標普500指數成分股，已經超買，超買率更係2011年10月以來最高，佢認為好少股票能夠長期維持呢種超買情形。Bespoke判斷某隻股票是否落在超買區的定義係，股價在50天線上的1至2個標準差之間。市場普遍估計標普500指數最大的心理關口係1500點，與昨日收市位只有5點。

　　延續炒功的話題，昨日講「怕輸心理」令大多數性格唔係咁進取的股民太遲入場，太遲離場。今日講另一種病變，係「誤墮炒網」，呢種病仲離奇，係唔諗住炒股，炒鰦自己都唔知。

　　我自己過去都有這種感覺，在股市升得唔錯，炒得香噴噴時，自己內心的另一個我告誡自己，呢鱓炒作日子唔可以永續，唔好投機細股啦，轉去投資大股隱陣鱓。哈哈，妓女不能從良，因為佢做唔慣良家婦女，唔識行情，炒開股的人懶係投資，但高價買入一些過熱的大股，其實同炒作無分別，但炒作佢會止蝕，投資又唔止蝕，所以墮入炒網自己都唔知。

　　我睇好幾個網友總結買股往績，提到好幾隻股票而家都未到家鄉，最經典的是國壽(2628) ，國壽在2007年1月A股上市時開始炒熱，當年1月佢股價22元左右，同年10月上高峰53.8元，當時有人話佢值200元，08年大跌市時插到15.3元，2009年反彈市上過41.45元，跟住兩年反覆回落，而家彈返上26.5元。2007年咁顛的市道高追國壽無話可說，當時人人都顛，但國壽在2009年彈高慢慢落時，吸引不少「投資者」接貨，就害死唔少人。

    其實國壽的問題兩句話可以講完，「管理質素好一般，但股價太貴」。記得國壽2007年發行A股時每股作價18.88元人民幣作價，按照2006年盈利計算市盈率是97.8倍多，雖然潮流興講市盈率不是壽險公司合適的估值辦法，要睇內涵價值，但我始終會睇纒市盈率，佢上到53.8時，市盈率係233倍，同年國壽純利389億，增長95%，係歷史高位，所以用當年預測2007年盈利計，高位時預測市盈率都有119.5倍，真係年年都有95%盈利增長? 咁大間公司，估都估到盈利無可能維持咁高速增長，過百倍市盈率，點買得落手?炒就得，呢個係2007年的故事。

    國壽在2009年股價彈番上41.45元的高位，當年盈利329億，未去番高峰的389億盈利，真正問題是經歷了海嘯，就唔可以用當年的眼光和歷史的股價睇國壽，佢會唔會去番389億盈利呢? 佢2011年盈利183億，2012年中期盈利再跌26%得96億，由此估計2012年全年盈利仲有機會要跌，到今天國壽股價按2011年盈利計仍有33倍市盈率，只得1.1厘息率，雖然我地估A股回升佢投資收益會上番鱓，但論價錢一鱓都唔平，不過千祈唔好以為我話佢唔會升，佢在炒作市中可以再上，但投資價值唔太高。

     在2010年，2011年，股民見股市回落，諗番國壽高位53元，有人講過話佢值200元，見到佢30幾元，覺得好低，甚至覺得安全，唔炒股轉去買呢鱓大股，實際上係「誤墮炒網」。但在2010年買鰦指數股，即使未到家鄉，但係有番咁上下派息，而且指數股番身機會較大，坐纒都唔使太擔心。但你30、40元買鰦國壽，佢會唔會/幾時會上番呢鱓高位，就難講好多。同樣道理，你買航運股，例如中國遠洋(1919) ，要知佢2007年賺194億，但2011年蝕緊104億，唔好見過中遠高位40.8元，就覺得而家3.8元平，航運業有排未復甦，而家係炒緊復甦，唔係復甦緊呀。

    無論如何，買股唔睇基本因素，可以係唔炒變鰦炒，炒鰦唔止蝕。