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價值投資視角下的「死亡清單」 王海平

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6d69cd2b0100xpz9.html

之善戰者，先為不可勝，以待敵之可勝；不可勝在己，可勝在敵。——《孫子兵法》

善用兵者，必先修諸己而後求諸人；先為不可勝，而後求勝。  ——《准南子·兵略》

我們從來不去試圖成為非常聰明的人，而是持續地試圖別變成蠢貨，久而久之，我們這種人便能獲得非常大的優勢。                                          ——查理·芒格

想知道我會死在哪個地方，然後永遠不去那個地方。——查理·芒格引用一位鄉下人說的話

反過來想，總是反過來想。                       ——普魯士數學家雅各比

 

古今聖賢都告訴我們的一個道理，那就是先立於不敗之地，然後再求勝；要想獲得A，就要先想著如何避免非A。比如，我們每個人都想獲得幸福，那麼我們首先應該避免落入悲慘；我們想要獲得健康，那麼我們應該避免酗酒、毒品和艾滋等等；

 

同樣，我們要想在投資之路上獲得成功，那麼我們應該懂得如何避免失敗。

 

我曾經提出過一個概念，即投資生命，意思是說以投資為事業的人，其投資收益率一定要超過社會財富的增速（M2），否則把寶貴的光陰放在投資事業上就完全是浪費，其投資生命的存在完全沒有意義，可以毫無疑問的宣判其投資生命的終結。（背景知識：M2增速約等於GDP增速加CPI增速，過去20年，1990年－2010年，M2增長46.5倍，年複合增長率約21.1%，未來十年，保守估計GDP增長至少6%－7%，CPI約5%左右，也就是說M2增速應該在12%左右，所以投資人的目標收益率至少在12%以上）

 

同樣，對於不想為「第二次富裕」再次拚搏，渴望「老有善終」的朋友來說，這個概念仍然非常有用。如同肉體生命一樣，投資生命也沒有來第二次的機會；對於玩政治的朋友來說，「政治生命」有且僅有一次。在這種思維框架下，我們應該找出導致投資生命終結的「致命的行為模式」，列出清單，並努力規避之。

 

下面是我做投資以來總結一些應該避免的「行為模式」，列出如下清單（之所以取名「死亡清單」，是因為「死亡」二字可以給人以更大的警惕感）：

 

「慢死」模式

所謂「慢死」模式，即長達多年（五年甚至十年）的超低的正收益率甚至負收益率。長期的低收益或負收益會嚴重的損害複利，投資人碰到這種情況就如果遇到鈍刀子的絞殺，傷害極大。目前，我總結了以下幾種模式：

1、避免偽成長股。企業在我前文所講的成長六字方針（提價、降本、增量）上面毫無作為。

2、避免不思進取的管理層。例如，福耀玻璃的曹德旺，名利雙收之後，胸無大志，偏安一隅。

3、避免為確定性成長的優質企業支付過高的價格。例如貴州茅台2007年年末至2011年創新高，四年收益為零，考慮通貨膨脹，收益仍然為負。

4、避免過度分散。過度分散的關鍵弊端在於「對小倉位企業缺乏關注度，容易心生怠慢之心，最要命的是對投資標準的放鬆損害資金的使用效率」。

 

「快死」模式

所謂「快死」模式，即遭受短期的巨虧，這種巨虧甚至是一種永久性損失，那麼，結果是極其傷害「複利效應」的，投資人應該盡力避免。我總結了以下幾種模式：

1、避免「地雷」股。最近幾年爆發的地雷股特別多，如伊利股份、海普瑞、華蘭生物、海油工程、南車北車等等。投資人應該警惕企業可能存在的短板，例如，客戶集中度過高（如單一大客戶佔銷售額的30%以上甚至50%以上）、渠道商集中度過高、供應商集中度過高、食品安全、政策風險、過度依賴創始人、強勢替代品的競爭等等。

2、避免不道德的管理層。研究核心管理層的誠信記錄、察言觀行。管理層的德行較差就有財務造假的可能，一旦爆發出來，極有可能面臨短期的巨虧。另外，管理 層好大喜功，盲目建立低效率的多元化商業帝國的妄想和行為也是極其不道德的，應該遭受唾棄的，兩面針的管理層就是這種典型。

3、避免成長概念股。成長股和成長概念股完全不同，成長股的成長是客觀的可實現的成長，而成長概念股的成長則是主觀想像臆測的沒有邏輯支撐的成長，短期的爆炒之後必然迎來急速的下跌，比如2010年1月份暴漲的海南旅遊島概念股ST羅頓。

4、避免「短錢長投」。有安全邊際的企業仍然可能經歷暴跌，本應該加倉的機會反而因為資金撤出而變成永久性損失。很多實力較小、對客戶缺乏黏著度的「陽光私募」（五千萬到幾個億不等）很容易在此遭受「滑鐵盧」。

5、避免「不合理的使用槓桿」。槓桿的成本、期限以及實際投資收益率決定槓桿使用的成敗，避免在市場亢奮的時候使用短期高成本槓桿，當然，可以在市場極度悲觀的情況下使用低成本的長期債務槓桿。

6、避免為不確定性的成長支付過高的價格。防止出現「雙殺」的局面。

7、避免過度集中投資。我碰到過有些投資者，他們奉行「一股原則」，不管是「無知者無畏」還是「藝高人膽大」，我都認為這種風險極大，即使是芒格，我也會勸其放棄這種觀念，因為人是有限理性的生物，不是上帝，必須要為這種「有限理性」預留一定的安全邊際。

創新視角下的中小公司成長路徑 研報精選

http://xueqiu.com/4649792187/21907793

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一、分散行業的崛起

 

1.1向消費時代轉型

 

1.1.1從起飛階段向大眾消費時代轉型

1）高速發展後，增長中樞下移，經濟走向成熟

2）需求多元化、個性化，逐步進入消費時代

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1.1.2消費多元化，消費對經濟貢獻提升

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1.1.3我國開始向消費時代轉型

1）理論：起飛後，走向成熟，過渡至消費時代

2）經驗：人均GDP超3000美元後，消費升級

3）實際：外需和出口開始疲軟，消費貢獻上升

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1.2支柱產業想分散行業遷移

1.2.1第一類分散行業崛起

1）第一類分散行業：消費、服務類行業

2）轉型後第一類分散行業產值佔比提升

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3）條件：足夠大的國內市場

4）案例：韓國VS美國、日本

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1.2.2第二類分散行業崛起

1）第二類分散行業：製造業內的新興產業

2）轉型期，第二類分散行業發展優勢明顯

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3）特徵：持續的研發投入與技術創新

4）原因：第二類多為技術密集型行業匯聚財智共享成長

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1.2.3行業多樣化、分散化，經濟集中度下降

1）向消費轉型期，大量消費類行業和新興行業湧現

2）支柱產業在經濟中的份額減小，經濟集中度下降

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1.2.4支柱產業遷移

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1.2.5資本市場對分散行業的崛起有較充分反映

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1.2.6隨著我國經濟向消費時代轉型，我國分散行業也開始崛起

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二、創新者的盛宴：享受行業成長

 

2.1 中小公司是創新的主力軍

中小公司貢獻發明專利的65%

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2.2中小公司通過創新開闢新的市場

 

2.2.1技術變革創造全新的產業和行業

1）一項新技術引爆一群新產業；

2）一項新產品創造一個新行業。

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2.2.2技術飛躍開拓新的市場

1）技術飛躍後，替代原有技術，如光纖替代銅

2）技術飛躍後，開闢細分市場，如LED照明市場匯聚財智共享成長

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2.3中小公司通過創新做大市場

 

2.3.1市場除了自然增長外，也可通過創新而變大

1）創新可擴大應用領域，使市場變大，如汽車、輥壓機、LED

2）創新可降低產品成本，激發潛在需求，如汽車、消費類電子

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2.3.2案例：豐田汽車通過創新做大市場

1）底盤、發動機等技術改進，拓展使用地域

2）推出低成本的小排量汽車，激發更多需求

3）不全是技術：技術、模式和管理的共鳴匯聚財智共享成長

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三、創新者的突圍：行業格局嬗變

 

3.1 破壞性創新的力量

 

3.1.1成熟行業的格局穩定嗎？

1）延續性技術創新，Y

2）破壞性技術創新，N

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3.1.2高端破壞：小公司以高端技術替代原有技術，導致行業格局變化

1）技術實現質的飛躍

2）客戶需求相應改變

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3.1.3低端破壞：小公司以低端技術替代原有技術，導致行業格局變化

1）新技術性能差，盈利能力弱，市場規模小，領先者不願進入，為小公司留下空間

2）新技術有不可替代的優點，且性能不斷提高，最終替代原有技術，行業格局改變

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3.2案例一：硬盤業小公司的突圍

3.2.1更小尺寸硬盤的出現

1）小尺寸硬盤在容量、成本等諸多方面性能更差，盈利能力更低，大公司不進入

2）小尺寸硬盤重量輕、體積小，適用於台式機，新進入小公司借此進入硬盤市場

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3.2.2下游台式機市場逐漸成為主流市場

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3.2.3行業格局變化

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3.3案例二：挖掘機行業的技術變革

3.3.1技術飛躍：從蒸汽動力到汽油動力

1）挖掘機下遊客戶沒變，成熟企業有動力採用新的汽油動力技術

2）35家蒸汽動力挖掘機企業，有23家順利向汽油動力技術轉型

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3.3.2低端破壞性創新：從纜索傳動到液壓傳動

1）液壓挖掘機鏟斗體積小，只適用於盈利較弱的民用小市場，傳統纜索挖掘機企業不進入

2）液壓挖掘機更穩定安全，隨著鏟斗體積增加和性能改善，液壓挖掘機廠商侵入主流市場

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3.3.3低端破壞性創新的結果：行業格局改變

1）30多家纜索挖掘機企業，僅4家成功轉型為液壓挖掘機廠商

2）新進入的小公司，憑液壓傳動技術，逐漸主導了挖掘機市場匯聚財智共享成長

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四、創新成長的啟示與機遇展望

4.1二個啟示

4.1.1持續的研發是獲得創新成長機遇的必要條件

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4.1.2破壞性創新的機遇也可把握

1）新技術雖不是主流，但有不可替代的特別優勢

2）新進術缺陷明顯，但在向市場可接受水平改進匯聚財智共享成長

 

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4.2二個警惕

4.2.1警惕技術領先陷阱

1）表現：延續性技術雖然領先，但不構成護城河，忽視了破壞性技術

2）案例：昆騰：8英吋硬盤；諾基亞：808pureview，4000萬像素；愛多：VCD

3）考驗：電視機生產商，液晶顯示器件生產商匯聚財智共享成長

 

4.2.2警惕客戶粘性陷阱

1）表現：有穩固的大客戶，忽視了產業鏈的技術替代風險

2）案例：Micropolis：大客戶是王安電腦等小型機生產商

3）考驗：蘋果鏈上的公司匯聚財智共享成長

 

4.3創新機遇展望：三個案例

LED照明，一個全新的市場

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4.3.2智能語音，技術跳躍，做大市場

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4.3.3污水處理：以MBR技術提升份額

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日系企業衰退的新視角 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01013m6q.html

普通人的交流比數字更重要：中非關係的另一種視角

http://www.infzm.com/content/79184

數據是人們在描述中非關係時最樂於使用的，但並不是所有的非洲人都滿足於如此「數字化」的成績。在剛剛結束的中非論壇上，中國國家主席胡錦濤在講話中特別提及，要讓發展成果「惠及非洲民眾」。

「數字化」中非關係的背後

2012年7月19日至20日，中非合作論壇第五屆部長級會議在北京舉行，中國與非洲的關係再次引起全球矚目。

直到十幾年前，多數中國人對中非關係的印象還停留在傳統友誼、援建坦贊鐵路和「非洲兄弟幫助中國恢復聯合國席位」等話題上。1999年，中非貿易額僅為64.8億美元。

但隨後的中非關係，尤其經貿關係，以人們難以想像的程度急速升溫。數據是人們在描述中非關係時最樂於使用的方法論，尤其進入2000年以後，中非貿易額畫出的那條耀眼而陡峭的曲線。

2000年中非貿易額為106億美元，2006年已達555億美元，到2011年，這個數字已經是驚人的1663億美元，是10年前的16倍。

中國對非投資也在大幅增長，2001年中國直接對非投資5044萬美元，2005年還僅有4億美元。但2010年中國對非直接投資流量已達21億美元，是2001年的40倍。

2002至2007年，中國對非優惠貸款223.8億美元，政府撥款18.5億美元，債務免除13億美元，佔全體中國對外援助的72%。（數據來源：非洲經濟轉型中心，ACET）

在人們對數目增長津津樂道的同時，並不是所有的非洲人都滿足於如此「數字化」的成績。塞內加爾記者阿瑪杜·希（Hamadou Sy）在參加香港大學新聞及傳媒研究中心主辦的「中非報導圓桌論壇」時發言說：「普通的非洲人可不能拿那些數字過日子，它們不能吃也不能喝。」

剛剛結束的中非合作論壇上，中國國家主席胡錦濤承諾，中國將在未來三年內向非洲國家提供200億美元貸款。

在他的講話中，胡錦濤特別提及，要讓發展成果「惠及非洲民眾」，並提出要為非洲培訓3萬名各類人才，提供政府獎學金名額1.8萬個，派遣1500名 醫療隊員，同時為白內障患者提供相關免費治療，幫助非洲加強保護森林、改善引用水等。對此，《紐約時報》的報導稱，「這對中國來說都是新的努力。」

「中國小伙子」，「非洲姑娘」

非洲經濟轉型中心（ACET）的政策顧問巴迪·布魯庫（Buddy Buruku）將中國和非洲的關係做了一個有趣的比方。「非洲就像是庭院裡的姑娘，」布魯庫說，「中國則像是想要她的小夥子。」

2011年，閃亮的1663億美元中非貿易額還不能和同年中美貿易的4467億美元、中歐之間的5672億美元相比。但從非洲方面而言，中國以驚人的成長速度已經連續三年成為其第一大貿易夥伴。

在「中非報導圓桌論壇」上，布魯庫展示了ACET的研究數據，顯示在2009年的中非貿易中，中國從非洲進口的產品，70%為石油、天然氣、煤炭等燃料能源，15%為鐵礦石、銅礦和有色金屬等原材料，而加工品只佔8%；與此同時，中國出口到非洲的產品90%是加工成品。

這種貿易結構可能引發的問題在中非雙方間都已引發廣泛關注。

2012年7月19日，中非合作論壇第五屆部長級會議的開幕式上，依次問候中國國家主席胡錦濤、聯合國秘書長潘基文、非洲聯盟輪值主席、貝寧總統托馬·亞伊和其他中非領導人之後，南非總統雅各布·祖馬發表了致辭。

他首先熱情地讚揚東道主，稱中國對非洲的承諾「已經通過具體而實實在在的結果得到展現，尤其是在人力資源發展、債務減免和投資方面」。

隨後，祖馬話鋒一轉，表示非洲對中國發展的承諾，已從「原材料、其他產品的供應以及技術轉讓中」得到展現，但「這種貿易格局從長遠看是不可持續的」。

祖馬稱，昔日非洲與歐洲的經貿往來經歷讓非洲「在與其他經濟體簽約合作時需要謹慎從事」。但他隨後補充說，「我們當然相信，中國與歐洲的意圖並不相同。」

胡錦濤則在發言中強調要「積極探索新的合作方式」，更加重視非方優先發展領域的合作，更加重視「改善貿易結構、提高貿易質量」，「幫助非洲國家提高自我發展能力」。

布魯庫向南方週末記者指出，從非洲人的關切出發，也許中國方面可以做得更好的領域包括：減少小額貿易，比如零售業領域的擴展，不在當地使用中國工人 做簡單技能的工作，以免讓當地人覺得工作崗位受到威脅；儘量控制中國公民使用旅遊簽證進行非法工作；以及最重要的事，調整與非洲合作的經濟結構。

讓人幾乎無語的問題

所有參加香港大學「中非報導圓桌論壇」的非洲記者和NGO工作人員幾乎都表達了類似的擔憂：中非關係更多地是建立在高層的政府與政府之間，而普通人民、社區、媒體、NGO和反對黨之間的聯繫過於缺乏。此外，交流的匱乏也是所有參會者的「共識」。

南非ETV電視台中國分社社長貝力（John Bailey）告訴南方週末記者一個現象：很多在南非做生意的中國人，似乎缺乏融入當地社區的意願。「也可能是語言問題，但如果當地人走進中國人的商店發 現，中國人一句話也不願意多講，只是用手裡的計算器按出一個個數字，他們會怎麼想？這些人除了賺錢，他們真的尊重我們嗎？」

塞內加爾記者阿瑪杜·希也曾經試圖在當地的一次針對中國社區的抗議示威中採訪一些中國人，但讓他沮喪的是，他走訪了將近20家中國店舖，沒有一個人願意跟他講話。

貝力更加哭笑不得的是，他在北京的外國記者證上，電視台名稱「ETV」被翻譯成了中文，「南非衛星電視五台」。「也許『E'是第五個字母？」貝力說。實際上這裡「E」是「Empowering」的縮寫，意為「賦權」。

莫桑比克最大的私營報紙主編夏拉斯在當地最熟悉的中國人是按摩中心的服務員們。他告訴南方週末記者，人們對中國有著各種好奇。有人甚至來到他們的報社問道：「為什麼中國人不死？」

對於這個讓人幾乎無語的問題，夏拉斯好一會兒才搞明白。原來，當地人從來看不到中國人的葬禮，移民部門也見不到中國人的死亡記錄。他的編輯們懷疑， 這在背後可能有利益糾葛：不排除有中國人利用死亡人口的文件和簽證「移花接木」，為非法入境的中國人「洗白」身份。畢竟，莫桑比克的工作簽證或長居簽證很 難獲得，在黑市的價格甚至達到1500-3000美元。部分中國人則利用旅遊簽證入境，從事貿易等活動。

但無論貝力還是夏拉斯，他們都對中非關係的積極進展非常肯定。「中國幫助進行的基礎設施建設，綠色技術的轉讓，都讓非洲受益良多——畢竟歐洲的技術太貴了。」貝力說。

夏拉斯則表示，他也要求自己的報紙警惕西方的影響。「為什麼人們要不停追問中國貸款和項目的信息，而對國際貨幣基金組織或是歐洲國家的項目完全沒有質疑？」夏拉斯說，「當然不排除有中國資金缺乏透明的原因，但我也不願意我的報紙太過被西方的因素影響，甚至受到操控。」

對於中非關係中的很多問題和挑戰，布魯庫認為，雙方政府都應當承擔責任。她舉例稱有一些中國援建的醫院，由於沒有考慮到後續醫療資源問題，沒有合格的醫生可以使用那些設備，也沒有足夠的藥品和器材維持運轉，醫院就變成了沒有用的建築留了下來。

「一些中國人也許只是想要一個好的形象，這可能在一開始的確達到了目的，但這並不能長久。」布魯庫說。

用金融學視角看問題（2012年08月15日的日記） xuyk

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   朋友L擔任本地一家貴金屬交易營業部總經理不久，眼見交易行情不錯，遂想自己開一家這樣的營業部，好幾個客戶也都支持他這麼做。

    昨天，L興致勃勃地來我這，叫我為他起個好聽的營業部的公司名，同時與我再次交流起來。

    「當前，黃金白銀的行情雖說不算火爆，但還算不錯吧，據此你準備開這麼個『賭館』（營業部），撈『賭客』（投機客）一把生意？」我問。

    「是的。」他答。

    「你企圖這麼幹，未必是熱衷於這個行當，只是發現了一個商機，遂想抓住它！是不是？」我又問。

    「差不多是這樣。」

    一、你只憑當前的行情來規劃這個項目，是很片面的。黃金白銀行情大概已經走了3年了吧？這 幾年來之所以那樣火熱，其中有一個很重要的因素，那就是通脹推動的。反過來，通縮則將抑制黃金白銀的行情，通縮是它們的大敵。而現在市場對通縮的預期日益 加重，事實上，宏觀經濟中有些方面已經開始通縮，黃金白銀價格也因此有所回落。所以，等你營業部開張時，也許只能抓個行情的尾巴而已，甚至很可能竹籃打水 一場空！

    二、你 說，由於黃金白銀可以做空，即使行情不好，也還是會有人來做的，因此交易費、跑道費、稅費等等照樣能夠進賬。這個認識是錯誤的！資本有逐利的天性，發現哪 裡有預期收益，就會流到哪裡去。當前黃金白銀行情之所以還沒大幅度消退，那是因為其他金融市場的預期賺錢效應尚未顯現出來，一旦哪個地方出現了越來越明顯 的預期收益，那麼投資（機）資金就會很快地流向那裡，到時你那些黃金白銀投機客也勢必會紛紛湧向那裡。比如，當前的股市極度低迷，但伴隨通縮預期加重，經 濟預期見底，隨之市場就會產生對未來經濟向好的預期，此時市場預期未來的估值水平必將高於現在，於是乎，一輪行情隨時可能呼之慾出，屆時，你能攔住他們懷 揣投機資金跑向股市？股市行情與黃金白銀似乎正好相反的呢！

    其實，貴金屬交易所屬於強週期行當，而其週期長短又始終是不確定的，行情來了，門庭若市，反之，門可羅雀，真可謂冰火兩重天！最近，經常有人來短信或電話胡亂招攬黃金白銀投機客，這恰恰意味著，這波行情離走下坡路還遠嗎？實際上，好像已經在下滑了吧？

    「對於金融領域的問題，不適宜用靜態的供求關係的原理來思考，而應該用動態的預期收益及風險的思想來對待，應該多用一點金融學的思維方法。」我說，「你現在羅列出來的一大堆看多的理由，都是昨天或今天已經發生了的事件記錄，但它們對明天會怎樣毫無昭示作用。」

    我接著說：「還有，辦企業或做生意不能只看多而不看空，應該先看空才是哦。再說，你真正涉入貴金屬交易行業僅僅只有短短的幾個月，連小半個週期都沒經歷 過，身處近期這段時間，所體驗到的很可能只是一把牛尾熊頭的行情罷了，便想當然地以為行情一直會這樣持續下去，於是急著想另立山頭自己搞營業部，並且一味 地想著怎麼怎麼好，似乎毫無風險存在似的，這可是很危險的吶！要知道，市場經濟中沒有再比金融領域更凶險的地方了啊！」

    「這樣的營業部開張大概需要50來萬元吧，運行中還需連續不斷地增加各種費用和開支，倘若行情不妙，這些投入即刻打水漂，化為沉沒成本，覆水難收！」我最後提醒L說，「倘若你能夠首先考慮風險的話，那麼是否換個金融學視角來看問題呢：不妨把這一大筆錢視為投資資金，想想投放到哪裡，可使風險更小、更安全，而預期收益又更為確定，同時可儘量避免造成沉沒成本，這樣的投處有沒有，它在哪？」

    「讓我再好好想想！」L若有所思地點點頭。

工信部長的市場視角

2013-04-15  NCW

工信部長苗圩談如何超越國企民企之爭、產能過剩、三網融合， 並直言微信收費爭議 ◎ 本刊記者 王爍 特約記者 琳 文與一些國企出身的官員不一樣，他身上少有國企印跡，是一位更強調市場競爭和技術發展的部長——苗圩，42歲當上東風汽車黨委書記，52歲就任工業和信息化部（下稱工信部）部長。 2013年3月31日，在中山大學嶺南學院與財新傳媒共同主辦的第二屆嶺南論壇期間，苗圩做客財新與第一財經電視合作節目《財新下午茶》 。一席茶間，他強調，企業不用刻意區分國企民企，工信部的立場是更多鼓勵中小企業的發展，而中小企業 “正好99% 是民營企業” ；談到產能過剩，他認為適度產能過剩是市場經濟的必然現象，沒有過剩就沒有競爭；對時下討論最熱的微信收費問題，這位工信部部長的表態非常明確，首先是不能讓電信運營商借助壟斷 地位來遏制增值服務，然後鼓勵各方商業化談判，用市場手段解決。 適度產能過剩有利於競爭 財新記者：您今天提到扶持中小企業發展的問題，現在很多中小企業感到從信貸資源到准入上，給央企國企扶持太多了，對中小企業不公平。 苗圩：確實不公平，特別是在准入門檻上，所以國務院發了兩個“36條” ，就是促進民營企業能夠進入壟斷行業。 去年又組織各個部門按照行業制定具體的細則，讓民營企業能夠進來。但坦率地說，這方面仍困難重重，任重而道遠。 說到扶持政策，我們不能不考慮加入WTO 的因素，如果給國有企業或者民營企業特殊的政策，又會引來所謂國民待遇的質疑。但我們沒有讓這些沒有結論的爭論影響整個工作，我們把所有制拋在一邊。工信部經過仔細研究選擇 中小企業作為切入點，迴避掉那些無謂爭論。中小企業困難最多，待遇最不公平，但反過來又是活力和內生性動力最強的。對此，社會上下、國內國外，大家都同意，沒有不同意見。和國外進行雙邊機制討論時，他們說我們也有扶持本國中小企業的政策。實際上中小企業99% 是民營經濟，所以這兩個事情是高度相關的。 在中小企業發展裡頭，我們又把重點放在扶持小型、微型企業發展上。從前年開始，在國務院領導的推動下，我們會同有關部門制定了一個非常有含金量的文件，即國務院的國發14號文件——《鼓勵、支持小型微型企業健康發展的若干意見》 。這裡有很多政策措施，比如貸款，要給它單獨制定標準，單獨考核，降低門檻，提高壞賬的容忍率。比如政府採購，要給中小企業的產品留有一定份額，而且同樣的產品，中小企業如果能達到標準，可以溢價。 財新記者： 這些政策執行得怎麼樣？ 苗圩：坦率說有些政策還沒有完全落地，有些已經到位了，比如降低中小企業稅收開始落地。但是政府採購還得靠各級政府採購部門共同努力。 財新記者：讓銀行降低對壞賬的容忍率問題，銀行願意嗎？ 苗圩：我們有一個促進中小企業發展的領導小組，由國務院領導擔任領導小組組長，我們這個組成部門一共21個部委，辦公室設在工信部。我們並不能包打天下，各個部門大家按照一個目標共同推進這些措施。 財新記者：產業結構升級的另一面是中國現在面臨嚴重的產能過剩問題，處理力度過猛會變成一刀切，又影響就業和民生問題，如何平衡？ 苗圩：我有一個觀點，適度的產能過剩是市場經濟的必然現象，有利於企業之間的競爭，沒有過剩就沒有競爭。 但產能嚴重過剩會引發一系列問題，比如惡性競爭，增加系統性風險，而且對企業進步和行業發展都會帶來災難性影響。產能過剩為什麼今天表現得尤為突出，原因還在國際金融危機。國際市場的需求減少，使中國產能過剩的矛盾進一步凸顯。解決這個問題要考慮到各方面的平衡，不是一朝一夕一個措施就能一勞永逸的，可能要採取多種措施，消化一批，轉移一批，淘汰一批等，還需要一個時間段逐漸化解矛盾。 首先要通過環保、節能、土地、銀行信貸等手段把住新增產能的進入門檻，使局面不在現有基礎上進一步惡化。然後實行差別化的產業政策，比如新增產能和淘汰落後產能要有某種結合，以省為單位，淘汰落後產能越多，可能新增產能的機會越多。將來放開的時候不是一刀切，而是根據每個省的節能減排完成情況來考慮，有沒有環境的容量來新增產能。 還要考慮民生問題。一味關生產線，會造成大量的失業下崗和社會不穩定，我們也想用先進的產品代替落後的產品來消化部分產能。以鋼鐵為例，雖然總的產能富餘，但很多鋼鐵品種我們需要進口，一年有一兩千萬噸的進口。 財新記者：關掉一批，消耗一批，關掉一批的標準是什麼？ 苗圩：我們正在抓淘汰落後產能這項工作，有淘汰任務的一共有21個子行業，都有具體目標，現在的標準大部分還是按工藝、設備淘汰，今後更多會按照節能減排標準來限制。 財新記者：這需要多長時間？ 苗圩：總體上來說產能利用率不可能達到百分之百，因為各個企業不一樣，各種產品不一樣，另外我們還有季節銷售的差別，不可能達到百分之百。一般來說70% 到75% 是一個合理區間。產能利用率過高，不利於競爭，供不應求；過低，可能惡性競爭。 另外我們是一個發展中國家，每年經濟還有7% 到8% 的增長，通過這個增長，會消化掉一部分富餘產能，所以這個調整時間很難說有多長，只能儘快。 財新記者：目前在推動產業升級和解決產能過剩問題時，哪些行業特別困難？ 苗圩：淘汰落後產能涉及到21個子行業，困難比較多的像鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、造船、光伏，光伏還沒有在我們現在設定的需要淘汰落後產能的21 個行業里。 新能源汽車將加大力度推廣財新記者：汽車領域是排放的一個主要來源，近年關於新能源汽車特別是電動車，大家有很多期待，但實際進展不盡如人意，您怎麼看？ 苗圩：新能源汽車是關係我們長遠發展的一個關鍵，也是解決汽車行業節能減排的一個有效措施。這幾年我們和其他部委一起抓十城千輛，推廣插電式的混合動力和純電動的新能源汽車，到去年年底一共是27000輛，當然這個數量還沒有達到原來的預期，但總體上出現了逐年加快的趨勢。僅去年一年就一萬輛，每年大概以翻番的形式在增長。 具體到產品來說，我們的公交車、市政用車、環衛用車，完全具備了推廣新能源汽車的可能性。甚至我們一部分城市，像深圳，在出租車這個行業里也開始推行新能源汽車，這個可以節油，可以節能，也可以減排，特別是針對現 在的PM2.5是非常有效的措施。公交車等公共系統的用車，可以很好地解決集中充電這個問題。所以我們研究決定，將在所有大中型城市全面推開這個試點。過去是只有25個城市可以。 財新記者：是否需要很多的財政補貼？ 苗圩：補貼是很多，像大客車、純電動的話，中央補貼就要50萬到60萬元，往往試點城市的政府還要給一定補貼。發展公交沒有指望公交賺錢的，都是從方便老百姓、公共福利這方面考慮，可以補貼得多一點。 私家車無疑是量最大的一塊，在私家車領域鼓勵新能源車發展現在只有六個城市在試點，進展不一，深圳、杭州、合肥進展得比較好，有些地方進展得就不好。我們跟其他部委商量，也要實行淘汰制，現在還有很多城市要申請。 進展與地方政府的支持有關係，我們希望地方政府能夠改變地方保護的情況，讓更多外地的車進入到本地試點，這對解決排放問題，對解決PM2.5，貢獻率馬上可以看見。 還有一點是過去我們重視了對車的補貼，忽視了充電樁建設的問題，這對 市場動不利。像北京的很多客戶，現在搖一個號很不容易，新能源汽車可以不參加搖號，對大家很有吸引力，但一想到到哪裡充電，這就是一個實際問題。過去講得太理想化，我們對這個問題的困難程度和重視程度都不夠。 財新記者：充電站或者充電樁需要政府大量投入。 苗圩：對，大量地投入。這離不開試點城市的市政建設，其實短期內要真正下決心也有辦法，比如說在一些大型超市，停車場上面就可以建集中的收費充電樁，停車即可充電。 財新記者：您的意思是操作起來只要有決斷力就做得到。 苗圩：做得到。 財新記者：那麼現在卡在什麼地方？ 苗圩：沒想好。收入和投入的考慮是個問題，早期肯定是充電樁建設的投入很大，來充電收費的收入很少。所以這方面，只要一段時間給一點支持，等到車上來了以後，自然會進入到一個良性發展的軌道。 微信收費確保一對一談判 財新記者：您怎麼評估中國三網合一的進度，繼續往下走重點在什麼地方？ 苗圩：這個問題黨中央國務院很早就做了規劃和部署，但長期以來受制于體制上的障礙，推進不利。這幾年在國務院領導強力推動下，我們最先選擇了12個城市做試點，後來進一步擴大到54個城市試點，目的就是充分調動和發揮地方政府積極性，用各種方式來克服大體制不改變的情況下，如何推廣這項技術。 通過這幾年的試點，現在不管是電信進入廣電，還是廣電進入電信行業，雙向進入都有了很大的進展。 電信進廣電，像 IPTV 的用戶數在增長，還有廣電經營電信業務，也已經開始了。很多地方通過組建合資公司，把對立變成了統一。現在三網合一已具備在全國推廣的條件。 我們最近給國務院報告，想在適當時候宣佈在全國推廣三網合一。這從技術發展的角度是勢在必行的。實際上三網融合前兩個網——通信和互聯網早已融合，三屏當中兩屏也合一了，包括我們手機、筆記本電腦，就差電視了。從2010年開始，我國智能電視每年都以70% 到80% 的速度在發展，技術的發展克服了原有體制上的障礙。現在在互聯網上可以打電話，可以看電視，手機可以上網，將來用電視上網也是指日可待的事情。這就是生產力決定生產關係的具體體現。 財新記者：最近關於微信收費的討論是大家比較關心的，很多電信運營商認為 騰訊應該收費。您怎麼看微信以及收費問題？ 苗圩：我孩子就用微信。對於微信，總體上看要扶持，而且我們作為政府的監管部門，更多要站在用戶的角度，考慮用戶的利益，當然運營商合理的要求也應該適當考慮，但是絕不能由此利用它的壟斷地位遏制這些增值服務，強行收費。這是絕對不可以的。 價格可以一對一談判，你找這家不行找那家，但三家絕不能串通到一起共謀價格，這涉及反壟斷法。要確保這是正常的談判。站在電信運營商的角度看也有一定道理，它現在只收流量費，但維護這麼大網絡，從投資到運營都有成本，除了流量費，還需要有其它收費，這是合理的，但是絕不能佔用這個地位卡死像騰訊這樣發展非常好的企業。 財新記者：西方也有類似微信的服務，他們如何處理？ 苗圩：西方跟中國的體制不太一樣，首先運營商不完全是壟斷的。他們也在談判當中，通過市場競爭，一對一的談判形成定價。我們堅決反對的是利用壟斷 地位串通定價。

外行人視角：鋼鐵電商五大分析觀點

http://www.iheima.com/archives/39998.html

今天寫一個平時關注度小，但是我們日常生活都會經常接觸的東西：鋼鐵。

一、外行人眼中的鋼鐵B2B：

近幾年，電商裡面出現著各種模式：b2c、c2c、o2o等模式，電商模式演變也反應整體的走勢是從商家往消費者的角度演變，注重消費者成為如今電商裡面首要的問題以及焦點。但是對於某些產品而言，消費者的地位的升起則對於它們造成很多的影響，從以前的獨立風騷，到如今在等待春天的出現，大起大落的反差，它就是B2B模式下經銷運營。

大環境下的B2B在走低谷，而鋼鐵行業的特殊性就決定它的電商模式趨向於B2B模式，事實也是如此有著經銷商模式而且產品體積過大而言，B2B模式的交易是它們在線交易目前唯一途徑，借由阿里巴巴、慧聰網、馬可波羅等網站是它們的地盤。

今年開始就一直出現B2B逆襲的消息，等待B2B今年將會是個春天，事實是否真是如此，還是一群人都是期望出現這個春天，不得而知？就像如今都在說今年是電商的逆襲之年一樣都是難以預測。

二、外行人眼中鋼鐵模式B2O

說鋼鐵電商就先說模式開始，如今鋼鐵電商一獨霸一外聯，一獨霸是B2B模式，一外聯是O2O模式。鋼鐵電商的模式給人的第一反應就是B2B的模式，而很少會給它安裝其它的模式，行業內如今也是這樣子去認為的，要做鋼鐵電商就是要做B2B在線交易平台，而O2O的出現也讓鋼鐵電商看到一點不同之處：鋼鐵線上訂單一般都是通過網站聯繫，線下進行見面的形式，對於鋼鐵而言筆者黃嘉榔作為外行人猜測是不可能只通過一個電話一個網站就能夠確定一個訂單的，它不向其它吃喝玩樂的產品。

其實筆者結合兩種模式以及鋼鐵這類經銷商還有產品的特性一個新的名稱或許比較適合：B2O模式（商家對線下交易者模式）。一般而言B2B模式是從對象分，而O2O模式是從行為上分的，兩種模式的不只是模式的不同，而且還是形式的不同的。對於鋼鐵電商而言，更加支持做的是線上成單，線下交易的模式，而單做B2B模式最終也是會淪為一個諮詢+信息的平台。

四、外行人眼中鋼鐵電商平台分析

如今鋼鐵電商裡面最出名的莫過於由上海鋼聯組建的我的鋼鐵網，討論到鋼鐵電商就必然是這位巨頭了。雖然如今風光已經在下降，其一是對外宣稱行業不景氣，其二筆者猜測是如今模式者都開始嶄露頭腳，如由蘭格集團組建的蘭格鋼鐵網，還有最近消息傳出寶鋼將要組建的鋼鐵電商平台，無一例外的是這些電商平台的背後都是財大氣粗集團背景，這也是鋼鐵電商的一個優勢也是一個劣勢，優勢是有著強大的線下資源的配合，從這些平台上面看到的信息都能夠第一時間的傳遞出來，比起新聞或者其它的報導要更加的早以及準確；其二是通過線上把鋼鐵行業的市場化，價格公開化；其三是可信度高，比起阿里巴巴等平台的商家，鋼鐵平台集中可信；四是諮詢集中，信息集中，無論是對於投資者還是行業者都有利；其四：對於商家而言，資金可以及時流轉，沒有所謂餘款，對於企業的運營帶來充足的資金鏈條。

而劣勢就是此類的平台說白了流量是關鍵，怎麼做到特色化，才是平台成功個關鍵，不然為什麼要來你這個平台，你這個平台給予我的客戶訂單比起原有的第三方平台多，還是只是作為一個補充平台渠道。

 五、外行人眼中的鋼鐵電商的問題

目前鋼鐵電商做大做強普遍存在的問題：

1、  物流問題

物流是制約鋼鐵電商最大的問題，鋼鐵運輸的成本多大，不用筆者多說，稍微有點常識都知道，而且在整個運輸的過程，雖然對於貨物的損壞方面不用太過的擔心，但是更加的擔心的是貨物無合適之後的問題，一旦購買方不滿意則整個的費用支出是大項了。

2、市場化問題

格鋼鐵網董事長劉長慶說過「一個產品如果說不是市場化的，要想做電子交易根本就不可能，像中石油、中石化就完全不是市場化的，電子商務做起來就很難。」電子商務為什麼會衝擊到零售業，就是因為電子商務的產品價格市場化，通過網絡能夠查看一個商品的不同地區的不同店舖的價格以及數量，消費者對於商品有清楚的認識，就不會被商家而迷惑了；其二是渠道的多樣化，同一個產品線上用戶選擇的渠道多樣性。那麼對於鋼鐵行業而言，大頭都在做市場化，通過市場優化價格，優化生產線。

3、平台的差異化

前面筆者已經提到過鋼鐵電商的平台要區別於其他的第三方平台，不然是無法成為其中的中流砥柱的。現在鋼鐵電商的平台還是B2B的平台都是會員制的形式，而不同的是，有創新意識的諮詢信息會員制，與全部會員制，重要的信息才是會員獨享的，我的鋼鐵網就是如此模式，也正是這種模式的收費，才讓我的鋼鐵網讓人眼前一亮，加密的東西往往是最好；而其他第三方平台，只要加入會員都是一視同仁了，所享受的都是一樣的，形成不了差別，還有一個就是讓不想加入的會員收費的無法成為的網站的忠實用戶。

4、 力量的角力

現在的幾大鋼鐵平台都是財大氣粗的集團控股，這類的平台也決定必然是上中游企業的糧食，因為小型的是無法做到信息的準確性，以及分析信息的準確性。而且一般市場的定價都是從上游開始，下游只有是服從的餘地。

5、資金的安全

通過鋼鐵電商來到的訂單，資金的安全是值得關注，如果無法給予一個擔保或者信譽，對於商家在線交易而言是沒有保障的。而在目前所接觸的中，僅寶鋼已經獲得了國內工業領域的首個第三方支付牌照「東方付通」，所以在寶鋼宣佈要做鋼鐵平台的時候會被認為是鋼鐵版亞馬遜也是其中一個原因，在線交易在國家現在的規定下，支付牌照是相當的重要的，這個看電商裡面京東、支付寶、財付通等在爭奪就知道了。

PS：文章沒有幾個平台的流量數據、alexa分析，如果要看這快的數據筆者這裡說聲不好意思。因為在筆者寫後才發現對於鋼鐵電商而言這種分析意義不大，雖然都說平台都是流量組成，但是對於類似我的鋼鐵網這類的平台從一開始找好特色點就會成為行業的標竿，寶鋼將要推出的平台也是如此。

不一樣的視角看銀行股 農夫

http://xueqiu.com/3449769110/25711205
在雪球搜了一下「交通銀行」，相關討論竟然只有6400多條。而搜索「茅台」有75600多條。這是交通銀行被忽視的信號之一。銀行股普遍低估，但關注度似乎並不高，至少討論並不熱烈。而那麼幾個關注銀行股的大咖比如@東博老股民 ，似乎也都很少有人關注交通銀行。焦點更多的集中在民生銀行，招商銀行。對交通銀行的關注少之又少。

我提幾個問題，供大家參考，我希望大家從中看到不一樣的視角。

1.我們綜合評價一家公司的表現，核心指標看ROE。我們對比發現，民生銀行的ROE是最高的。這符合市場大眾對民生銀行的高評價。
查看原图我們知道巴菲特早就說過，一個公司的ROE主要來自以下五個方面：
1）更高周轉率
2）廉價的債務槓桿
3）更高的債務槓桿
4）更低的所得稅5）更高的淨利率
對於銀行股而言，普遍20%上下的ROE主要來自於高槓桿。我們對比發現，民生銀行的槓桿最高，為20倍；交行槓桿最低，為14倍。

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所以我的結論是：民生銀行更高的ROE並不是因為公司有更強的經營能力，而是公司採取了更激進的經營政策。相比之下，交通銀行採取的是保守的經營政策，在槓桿低很多的情況下，依然獲得了接近18%的ROE

2.市場普遍認為民生銀行的厲害之處在於小微企業貸款。因為這塊大銀行不做，或者做不來。而民生銀行則在此開闢了一片藍海。為人所不為，所以小微企業貸款據說能獲得更高的貸款利率。但事實上，我們通過數據看到，民生銀行的貸款回報率並不高。恰恰相反，民生銀行是這三家銀行中最低的，只有1.89%，交通銀行和招商銀行更高。
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其實民生銀行不僅貸款回報率不高，總資產回報率也是三家之中最低的，只有0.996%

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3.那麼是不是民生銀行的成本控制能力更強呢？數據顯示，恰恰相反，民生銀行的成本收入比是最高的。從這點看，民生銀行的高管，僱員，日子應該很美哉。

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農夫想說的話：
我的觀念裡，一家好銀行不能僅看利潤。利潤是當期的，風險是滯後的。我認為一家優秀的銀行應該體現在，保守穩健的經營政策比如槓桿低一點，踏踏實實的成本控制，合理的貸款回報率。。。
對於那種有利於提高當期利潤但增加了滯後風險的經營政策和財政政策，我們要慎之又慎。作為投資者不要被矇蔽。比如，如果壞賬率合理水平是1.5%的話，你可以披露壞賬率只有0.75%，未披露部分進入當期利潤和壞賬撥備。這樣顯得當期利潤很高，而且撥備很高。而那些採取保守財政政策的會選擇披露當期壞賬率1.2%，導致當期利潤減少，而且撥備也不高。一般投資者喜歡看到當期利潤表現，前者會讓利潤很好看，但滯後風險加大了。而後者當期利潤不樂觀，但滯後風險也少了很多。所以，與大家不一樣的視角是，我認為當期壞賬率比較高，撥備少的企業，或許更值得關注。
道理一樣，那種激進的經營政策，比如放大公司的經營槓桿，雖然有利於當期利潤賺多一點，利潤表現好一點，但很容易出現一些滯後風險。
農夫想說的話，只是農夫的一些觀點，不特指某家銀行或者某些銀行。我對銀行業是外行，這是我第一次發表銀行股的看法，如有偏頗之處，請各位專家前輩指正。

《人物專訪》用鳥的視角 拍出土地的傷痕 齊柏林：我在飛機上 不斷嘆息

2013-10-28  TWM

為了拍攝台灣，齊柏林不惜放棄安穩的公務員生活，抵押房子來購買空拍設備，只為了記錄地理環境的面貌，讓台灣人更認識台灣，更進一步喚醒各界的環保意識。 「我在飛機上，就嘆息聲不斷啊！」擁有二十年空拍經驗的齊柏林，看到不斷映入眼簾的怵目驚心景象，萬分焦急的他，終究忍不住決定拍攝台灣首部空拍紀錄片《看見台灣》。 入圍金馬獎 最佳紀錄片、原創音樂 《看見台灣》未演先轟動，入圍今年金馬獎最佳紀錄片、最佳原創電影音樂兩項大獎。但在這光芒的背後，付出的是五年的籌備時間，其中拍攝時間更長達三年，並耗資九千萬元，一半是募集各界的贊助。一份愛台灣的使命感，始終在齊柏林背後強力支持著他。 在籌備《看見台灣》的過程並不順利，齊柏林曾經天真地以為，既然他的空拍照片廣獲好評，拍成影片也應該會得到很多的支持；只是沒想到，籌措經費的過程，出乎他意料地不順利。「當初拍片碰到最大的困難，講出來其實很俗氣，就是缺經費啦！」他尷尬笑了笑地說。 因為台灣從來沒有過空拍電影，這也導致他在籌措經費時，遇上很大的阻礙，向許多人解釋空拍電影的構想，「但所有人都說：『不知道！』」「雖然過程中覺得有點受到屈辱，但自己還是幸運的。」當時媒體工作者陳文茜的紀錄片《正負二度Ｃ》推出時，曾在節目上專訪齊柏林，讓他的空拍照片獲得大大的曝光；○九年盧貝松的電影《盧貝松之搶救地球》（Home）上映，讓大家終於曉得什麼叫作空拍電影。 他獲得台達電文教基金會的金援，總統夫人周美青也請來中國國際商銀文教基金會贊助，阿布電影公司每年發行的桌曆，網路鄉民更是熱烈購買。 侯孝賢力挺 「我的名字隨便用」 「當初想著一定要找有分量的人來幫忙，不然人家會以為我在騙錢！」於是他想到知名導演侯孝賢，不僅在台灣電影圈很有分量，也是關心台灣環境的同好。經過齊柏林解說之後，侯孝賢深表支持，「他甚至說：『我的名字可以隨意給你們用！』」於是侯孝賢成了《看見台灣》的監製，也給了齊柏林拍攝方向的建議。 另一位非常「阿沙力」的，非導演吳念真莫屬。「剛開始大家都鼓勵我自己配旁白，因為是我的電影，應該由我的聲音詮釋，我也就跟著信心滿滿地進錄音室錄音。結果錄出來之後，媽呀！這也太難聽了吧！」齊柏林回想起來，覺得非常好笑又難為情。 找吳念真配旁白 「不是很貴 就是免費」於是他想到了吳念真，感性又獨具磁性嗓音的旁白風格，絕對是不二人選。「吳念真當初說得很清楚，要他配旁白，不是很貴，就是免費。」沒想到，吳念真看過片子之後，一口就答應免費替《看見台灣》配旁白。 吳念真回想當初看到還沒有口白、配樂的初剪影片時，光是畫面就令人震撼，「我回來就告訴我兒子：『不管未來你會不會有什麼成就，你都要感謝自己生在這個島嶼！』」除了旁白，這部紀錄片的音樂也是一大重點。「我的影片沒有故事，男主角就是怪手吧，所以音樂就顯得非常重要！」齊柏林曾經找過台灣的作曲家以及交響樂團，但不是開得價碼太高，不然就是以其他理由婉拒他。 雲門舞集創辦人林懷民建議齊柏林，一定要先找到作曲家，於是推薦電影《賽德克．巴萊》的新加坡作曲者何國杰。「何國杰原本拒絕，因為他向來只做商業片，不做紀錄片；其實有部分原因，是不知道紀錄片的票房會如何。」但何國杰的太太看了Demo帶（示範片）之後，覺得這是部非常與眾不同的紀錄片，因此何國杰答應了。由於價碼不低，阿布電影公司非常努力地找企業來贊助。 「我們想要報名金馬獎，所以趕著把紀錄片做出來，原本三個月的作曲時間壓縮成兩個月，何國杰的壓力非常大；我們一直到布拉格錄音的前一天，他都還在修改曲子。」齊柏林滿心的感謝，「何國杰也說這是他覺得他做得最好的一部曲子」。 雖然空拍電影對台灣來說太過於陌生，但幸運地一步步集結各路英雄好漢，共同完成這部片，讓齊柏林得以為台灣完成這項任務，也讓台灣人換個高度，知道自己居住的土地已經受傷的這個事實。 其實，愛攝影的齊柏林，當初和一般攝影師並無太大不同，都喜愛美的事物。他回憶民國六十年代，台灣經濟起飛速度驚人，十大建設蓬勃發展，當初都習慣以追求美感的角度來拍攝，「但如果把照片的畫面拍廣一點，就會發現台灣的環境被破壞得很嚴重，而且日益惡化。」於是，他決定排除萬難，完成這部紀錄片。 齊柏林剛開始常覺得，應該是政府的法令不夠周全，但也因為考量到在當地生活居民的生計，「大家平時罵政府罵習慣，但其實人人都有責任，只是政府應該出來帶頭並且承擔。」吳念真也憤慨地說：「那些土地的傷痕歷歷在目，都是我們的罪行，就算我們沒有直接參與破壞，其實我們也都是共犯！我們雖然不在阿里山種茶，可是阿里山茶難道不是賣給我們嗎？我們不在廬山開民宿，但我們也在那兒泡溫泉！」 柯一正呼籲 政府應負起教育責任 導演柯一正則說，農民和老百姓也許不知道個人行為將對環境導致什麼嚴重後果，「但政府是知道的，所以政府官員早就應該制止，或是教導我們，如何在不造成經濟恐慌的前提下，來保護環境，並且安全地取得食物。」不過齊柏林更認為，除了政府應該帶頭負起責任之外，每個人也都應該從自身做起。「像現在的環保公民運動就很值得嘉獎，雖然短時間還無法改變，但若能持續下去，就會有所成效。而小孩的教育尤其重要，爸媽應從孩子小時候，就帶他們去認識台灣這塊土地，讓他們從小就有環境保護的意識。」以一片雲朵的角度，齊柏林帶領台灣人俯瞰寶島的壯麗與瘡疤，期盼藉由這部空拍電影，喚醒國人對環境保護的意識。因為，台灣值得我們萬分珍惜。 齊柏林 出生：1964年 現職：台灣阿布電影公司導演經歷：台灣阿布電影公司共同創辦人、交通部國道新建工程局行政人員、《摩登家庭》雜誌攝影師家庭：已婚，育有一兒一女台灣，人間仙境墾丁南灣珊瑚茂盛生長，搭配漸層的海洋顏色，在陽光下波光瀲灩。 感謝上天賜予我們，祂一筆一畫勾勒出的寶島，這般無瑕的藝術創作，四面環海，旖旎而多姿，壯麗而非凡，令人驚豔、著迷，美得讓人屏息。 撰文‧楊寶楨

O2O視角：攜程去哪兒合併VS Priceline收購Kayak

http://www.iheima.com/thread-2959-1-1.html
近期在線旅遊業炒得最熱的話題莫過於，業內紛紛猜測，據稱攜程去哪兒合併方案已經達成，市場傳言攜程、去哪兒雙方將以100%換股的方式合併，並已達成 1：2換股合併協議，整合規劃也已經基本確定，各種言之鑿鑿，流言紛紛，話題大概集中在在線旅遊准巨頭的誕生，梁建章、莊辰超主導權之爭，百度扮攜程去哪兒合併演的角色，還有為數不多的從百度O2O大戰略的分析。攜程去哪兒兩大掌門人也紛紛通過」內部郵件」(結果全世界都收到了)來輕描淡寫的回應，使得這場資本大戲戲碼升級，不斷刷新劇情。

一、將改寫世界在線旅遊格局

毫無疑問，如果攜程去哪兒和合併成真，這將是在線旅遊業的一件大事，不僅將徹底壟斷國內在線旅遊業，也將改變國際在線旅遊格局，截至2014年4月15日 15:59(美東時間)按照市值來計算，世界排名第一的在線旅遊公司仍為Priceline，市值609.9億美元，第二名是Tripadvisior，市值118.50億美元，第三名Expedia，市值92億美元，這場緋聞的主角攜程以65.78億美元排名第四，去哪兒以33.49億美元緊跟其後，位列第五，合併後攜程+去哪兒市值達到99.27億美元，超越Expedia，緊跟Tripadvisior。在4月15日梁建章的內部郵件中提到，「全球範圍內，美國旅遊電子商務Priceline是市值600億美元的世界500強企業。中國在幾年內將擁有世界上最大的旅遊事業市場，完全有可能培育出萬億級額交易的世界500強的公司。」莊辰超也在郵件裡表示「我將在Qunar工作到我們後來居上，成為在線旅遊絕對贏家的那一天。」 若攜程去哪兒成功合併，在商業模式上及格局分析上很容易讓人想到2012年11月美國最大在線旅遊公司Priceline以18億美元併購美國最大的旅遊搜索引擎Kayak的事情，下面我結合商業模式深入瞭解下這四家公司以及這場合併背後的動因。

二、商業模式對比：Priceline VS Kayak，攜程VS去哪兒

Priceline 與攜程都是典型的OTA，主要靠旅遊產品在線預訂佣金獲得利潤。Priceline是美國最大的在線旅遊公司，旗下包括歐洲酒店預訂網站 Booking.com;以反向定價Name Your own Price出名的Priceline.com;主要面向亞太地區的Agoda.com;後來收購的元搜索網站Kayak以及租車服務 Rentalcar.com。Priceline通過這些品牌向全球用戶提供酒店、機票、租車、旅遊打包產品等在線預訂服務。Priceline還以其獨創「Name Your Own Price」模式聞名於世(客戶反向定價)，依靠這種模式，Priceline獲利豐厚。這種模式曾為priceline帶來資本市場的熱捧，也一直是其獨特的競爭優勢。而攜程是中國最大的在線旅遊公司，擁有四大主要產品線：機票、酒店、旅遊度假、商旅。但從模式上來看，攜程又分為OTA(在線旅遊)和傳統旅遊。攜程「鼠標+水泥」模式：攜程構築了網站、會員體系以及龐大呼叫中心為基礎的運營模式。「鼠標」是指呼叫中心員工為客人在網上實現酒店和機票的預訂;而「水泥」是指攜程負責線下銷售、商旅管理等業務的線下團隊。另外攜程地面產品也包括團隊游、一日遊、接送機、導遊服務及票券類服務。2013年2月 21日，梁建章重返攜程並提出了「拇指+水泥」的理論。攜程開始在產品移動端預訂app打造、旅遊信息移動端展示、開放平台合作等旅遊大數據應用研究方面開始全面轉型。

而 Kayak與去哪兒都是典型的技術驅動型公司，Kayak是美國領先的旅遊搜索引擎，擁有強大的在線搜索技術，而且在旅遊搜索、比價的用戶界面方面擁有著諸多的創新，除了航班和酒店預訂服務以外，還提供度假和租車服務， 搜索功能非常齊全，包括跨城市搜索，靈活日期搜索，週末搜索，並提供大量過濾工具。Kayak和去哪兒的收入主要是憑藉旅遊垂直搜素流量入口獲得的廣告收入。去哪兒是中國第一旅遊搜索引擎，去哪兒為旅遊者提供國內外機票、酒店、度假和簽證服務的深度搜索，幫助中國旅遊者做出更好的旅行選擇。它將各大小 OTA銷售的機票、酒店信息彙集到其網站上，讓用戶可以很方便的找到低價的機票、酒店產品，以及冷門產品信息，之後又引入航空公司和酒店官方網站直接在上面銷售產品。(請參照億歐網專家作者劉照慧系列文章：《Priceline案例：把握旅遊O2O方能成領袖》、《Expedia案例：在線旅遊服務O2O 轉型》及《世界十大在線旅遊(OTA)公司盤點》等系列文章)從商業模式對比上可以看出，Priceline和攜程，kayak與去哪兒幾乎是精準對標，但各家也有各自的創新和獨門武器。但不管是Priceline收購kayak還是目前盛傳的攜程去哪兒合併，旅遊O2O的視角分析必不可少，甚至背後延伸到BAT大O2O戰略格局。

三、O2O視角分析

在線旅遊是O2O最活躍的領域之一，也是O2O最早期的使用場景。無論是打車應用，還是租車，或者是機票、酒店、周邊游、出境游，都與移動、地圖、位置相關，且線下商家的信息化程度較高。而中國的在線旅遊滲透率仍然較小，據勁旅諮詢發佈的報告，2013年中國旅行社行業總交易額約為3174.3億元，其中在線交易額僅佔9.2%。未來移動端的加強一定是旅遊O2O最大的發力點和突破口。
Priceline 在收購kayak時，尤其強調對kayak在移動互聯網端的能力。當時的Priceline,儘管也發佈了一些移動互聯網的產品，也取得了一些進步，但發展速度已明顯滯後。垂直搜索服務平台屬於移動互聯網流量的入口，控制該移動互聯網入口，打造旅遊O2O能力，非常符合Priceline利益。

對比攜程與去哪兒的合併，在15日梁建章的內部郵件裡，重點提到了攜程無線的成績，「很高興地告訴大家攜程無線最近的交易量已經超過億元，這是在中國所有電商裡僅次於淘寶的。而且我們的增長速度將會超過淘寶」。根據攜程2013年第四季度及全年未經審計的財務報告，到2013年底，攜程的移動應用累積下載量超過一億次。而去哪兒更是全力以赴發展移動端，目前投入已經達到了數千萬美元，未來可能達到上億的規模，去哪兒2013年第四季度及全年財報顯示，巨虧 1.216億元，產品研發費用達到3.19億元，較上年同期增長70.4%，德意志銀行發佈報告指出，去哪兒網的移動端應用「去哪兒旅行」已成為中國旅行者最常用的訂票平台，安裝量在旅行類應用中的佔比達到了63.3%，相比之下，攜程網的對應數據為54.5%，淘寶旅行為13.6%，藝龍旅行為 9.1%。

值得注意的是，去哪兒在今年年初宣佈成立目的地服務事業部以加強線下資源補充，挖來了出身阿里、曾任美團網南四大區經理的張強出任事業部總經理兼公司副總裁，目的是學習引進阿里巴巴的直銷文化和銷售體系，覆蓋幾十萬到上百萬旅遊目的地地面服務商戶。攜程加強移動端，大力貫徹「拇指+水泥」戰略，而去哪兒在加強移動端的同時在增強線下能力，二者的發展思路清晰明了，直指旅遊O2O，若非有人背後撮合，二者應會形成強勁的競爭對手，這個背後的撮合者無疑就是百度。

事實上，百度一直都在寄望用互聯網方式改造傳統行業。李彥宏曾公開表示，互聯網應更加積極地向傳統行業進軍。其中，他重點看好的五個行業包括電商、旅遊、出版、教育和醫療。李彥宏在2013年Q4財報分析師會議上透露，百度2014年仍將進行大張旗鼓的投資。百度目前擁有去哪兒54 .82%股權。而截至2013年底，去哪兒賬上現金和短期投資資金為2.69億美元，攜程賬上的現金和短期投資一項為19億美元。「無論是出讓去哪兒的股權給攜程，還是自己投資攜程再整合去哪兒，或者是直接支持去哪兒投資攜程，百度在其中都扮演了非常重要的角色。百度2013年總營收約為319億元，其中約30億至40億元的營收貢獻來自旅遊板塊，百度具備整合在線旅遊資源的內在動力。梁莊都是聰明人，想夢想更大，打造中國的Priceline需要的可能更多是合作，而非兩虎相鬥。對比美國，Priceline與Expedia的鷸蚌相爭，獲利最大的卻是Google，在其各自的年報中，Expedia和 Priceline都將谷歌列為自己的競爭對手，正是由於意識到這種威脅，Priceline才同意以18億美元的價格收購旅遊搜索引擎Kayak 。梁莊對這個活生生的案例不可能不知道，商業上合作有可能比對抗可能更實惠。

當然，這樣分析就必然引出一個大話題，就是BAT在旅遊O2O領域的佈局，阿里2010年5月推出淘寶旅行平台。2013年1月，成立航旅事業部，又投資了窮游網、在路上及佰程旅行網;騰訊也在在線旅遊領域佈局多年，2010年騰訊推出QQ旅遊平台，2011年1月收購同程網30%的股權，同年5月，騰訊又以8440萬美元購買藝龍16%的股權。百度除了控股去哪兒網外，在旅遊O2O佈局上顯然弱了一些，此次若能撮合攜程去哪兒的合併，可謂後發制人了。

2014年4月18日 旅遊圈 劉照慧