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看到藍翔技校的秘密 我和我的小夥伴都驚呆了

http://www.iheima.com/archives/47211.html

一條焊工澳大利亞移民的新聞又讓藍翔技校火了一把。

「學挖掘機哪家強，中國山東找藍翔」;「學廚師哪家強，中國山東找藍翔」……各種地方電視台長年累月的播放藍翔技術學校的招生廣告，從計算機到廚師乃至挖掘機，這一代人誰不知道藍翔?

通過整理臥底媒體公開報導，以下為你揭開一個真實的藍翔技校。

1、藍翔技校是中國黑客大本營?

紐約時報在報導中稱藍翔涉嫌攻擊 Google 等公司網絡，一時間引發了大量討論甚至惡搞。

藍翔的確有規模巨大的計算機機房，而且還是兩個。其中一個號稱進入吉尼斯世界紀錄，超過一千多台，但現在已經超過一半多年未用，像「計算機的墓場」。另一個機房跟個網吧差不多，既然跟網吧差不多，當然可以上網。

對於紐約時報提及的攻擊事件，藍翔的教師的說法是當時能夠上網的那個機房裡有一大批機器中了病毒，成了所謂的「肉雞」，被當做了攻擊美國網絡的跳板。

2、藍翔每年花多少廣告費?

有老師就告訴學生，藍翔校長，有濟南市軍區背景，全國人大代表，藍翔的廣告費每年就2個億。

3、真的可以免費試學嗎?

是真的，但試學區卻遠離現代化的主教學區，被設置在藍翔的一個機械廠，真正進試學區後才知道條件之艱苦。不滿意隨時走人——也不假，但加了點條件限制，就是每名試學人員都要保證學習20天以上，否則就千方百計「挽留」，平日大門緊鎖，想出去是不可能的。

4、真的可以報銷200元路費嗎?

「來試學只需帶上生活費，來了之後入學時會報銷路費200元。」

隨著試學學生不斷到來，有的學生開始諮詢路費報銷的事情。「不是說報銷200 塊錢路費嗎?怎麼現在還不報?」

最後，老師解釋：原來所謂的報銷路費，只有在交上學費之後，到時候可以少交 200元，比如廚師短期班，到時候不需要交 4560元，而是交 4360元。

5、學費並不便宜。

某時尚雜誌記者報名的網絡技術班，學制八個月，費用是一萬元。一般學制兩年的要兩萬元以上。

6、學校的管理非常嚴格。

上述記者在談到離開時用到了「逃」這個詞。學校實行的是「准」軍事化管理。請假什麼的屢屢被禁止。

7、學校內部的花費很高

因為是封閉式管理，學校內部的開銷比較大。伙食很差，臥底記者發現同學曾連續4天接連吃出蒼蠅 、塑料袋等雜物。很多同學吃泡麵。

8、年培訓能力已達到3萬人

「學校相當於一個「工廠」，畢業生相當於工廠的「產品」。年培訓學生3萬人。藍翔技校自稱就業率100。

9、師資力量

上述時尚雜誌臥底記者說，藍翔的計算機方面的師資力量並不強。計算機系拿著最高薪水的教師是從山東大學計算機系畢業的，也是唯一一個重點大學畢業的老師。記者報的是網絡技術班，這個班的培訓計劃裡居然有兩個月是學習 Word 操作。

10、授課：老師傳授餐飲「潛規則」

從專業的角度來說，普通人眼中的「潛規則」在老師們看來，是很普遍也是很現實的。一名臥底廚師班的同學說：不新鮮的魚如何處理，用過的油如何變乾淨，酒店剩下的菜如何處理，生活中遇到的飲食問題如何解決，老師們多少都提到了一些。用廚師班班主任劉老師的話說，「這些東西有的是行規，不管對錯都在社會上普遍存在，當廚師的 必須要瞭解，這樣才能在遵守行規的同時 ，避免在某些地方犯錯誤。」

11、一條提成鏈

話務拿提成、招生接待拿提成、老師也拿提成。譬如在上課時老師會提示你複合型人才的重要性，推薦你學習其他相關專業。

再向各位小夥伴推薦一篇投資好文章 國老

http://xueqiu.com/8018540373/25419917
哈里斯·庫珀曼 為什麼要投資小型公司-5年上漲5倍

投資的海洋中常常游弋著一些運營規模較小、多數投資者聞所未聞的資金。這些資金的目的不是要建立一個投資帝國，而是只滿足於管理最多10億美元資金規模，因為小額的資金有著大資金不具備的靈活性和增長潛力。這些投資者有著絕對令人難以置信的投資紀錄，而且有著充滿智慧的投資哲學。哈里斯·庫珀曼就是這樣一位傑出的投資者。

哈里斯認為，投資其實是在承擔風險儘可能小的前提下獲得最佳的收益。要做到這一點，你需要找出最大的上漲收益存在於何方。多項研究表明，在過去100多年，規模較小的公司股票價格增長高於大型公司的股票價格增長，而且超越幅度經常很大。

讓我們仔細想一想，沃爾瑪是一家運作良好的公司，其股價在未來5年可能會增加一倍，也許可能增加兩倍。但它能漲5倍嗎？不太可能吧。10倍？算了吧。然而，在未來5年有成千上萬家小公司的股票將增長5倍，其中數百家將上漲10倍。哈里斯認為，問題是要找到他們，認清他們在做什麼，並計算出它們為什麼要漲。這就是哈里斯在過去10年的工作。在他的投資中，已經有數十家公司上漲5倍，其中有些甚至上升了10倍和20倍。

人們總是覺得，小公司是投機性的、不穩定的、有危險性的，他們中有些有著欺詐行為。這些都是事實。過去一年所發生的事件表明，大的、備受尊敬的公司也有很多不光彩的事情。許多備受尊敬的公司已經不再存在，而其他很多的股票價格也被腰斬。讓我們面對現實吧，投資總是有風險的。哈里斯認為，如果你願意買入一家大公司的股票並承擔可能一無所有的風險，不如持有一家小型公司，至少它有可能在未來5年上漲5倍，有多少大公司股票價格可以漲5倍呢？

當然，在投資小規模公司的時候，因為他們更不穩定，投機性更強，所以需要將資產配置多元化。如果你不想分散投資和沖淡收益，那麼持有較少的公司股票意味著你要更加瞭解這些公司。最後，哈里斯指出小盤股的投資是讓大家找到那些可以在5年裡漲5倍的股票，並且不會因為錯誤選股而帶來嚴重損失。

人們常常想知道，為什麼市場存在「5年5倍」的股票。這是因為，這些企業規模太小從而使得證券公司等金融投資機構沒有費用收益，所以關於他們的研究也少，也不受關注。他們滑過了華爾街城堡的裂縫。找到這些公司需要時間和努力，但是其回報是你投資於任何成熟公司所不能比的。成熟的企業無法快速成長，他們已經變得官僚主義，不能快速創新。在成熟的公司，管理團隊的收益只是那裡的工資而不是股價增值。這是因為大多數成熟的公司已經被公平定價，即便是管理團隊也認識到，股價沒有太大上升空間。

相比之下，哈里斯認為規模較小的公司往往被錯誤定價。管理團隊常常擁有公司的主要股權。規模較小的公司都是創新領導者，可以在很小利潤基礎上迅速增加收入和利潤，這些因素組合可帶來壯觀的股價上升局面。

讓我們來談談風險

投資是純粹的管理風險的過程。公司會破產，翻閱資料查看1950年大公司的名單，它們中很少能存活到現在。再往前推20年，1930年代的公司基本上已經滅絕。在投資中，你的目標是確保你所投資的東西在今後幾十年裡依然存在。

大量的投資灰飛煙滅。除非投資於可以在5年裡上漲5倍的公司，否則，你會面臨破產的風險，但卻沒有相應的風險回報。我們從最近的金融危機中認識到的一個教訓就是著名公司的風險並不比小公司少。

在眾多投資中，投資者會犯錯誤。我們需要獲利股票的收益抵消錯誤決定帶來的損失。正確的決策帶來20％收益，但在失敗的投資中損失50%，這是不划算的。我們需要在自己正確的時候獲得500％或更多的收益，這樣在錯誤投資中損失掉一半也不會影響我們的投資收益。除此之外，我們還需要把重點放在不會變成炮灰的公司。

哈里斯只投資於他所明白的東西。他不投資於科學技術或生物技術股票。他也不喜歡投資那些被政治左右的東西，因為你永遠無法預測政治家最有可能會怎樣做。他會儘量避免投資於具有法律風險的公司，因為任何事情在審判中都有可能發生。他也不投資於今天正在不斷損失，但幻想未來會賺錢的公司。他很少頻繁換倉，他從來沒有對看起來似乎很便宜的，但瀕臨倒閉的企業進行投資。

他買那些具有容易理解的業務模式，管理人員具有相當大所有權份額的企業。他買那些企業內部員工沒有高額薪酬，同時公司繼續在公開市場購買自己企業股份的公司。他還買資本高回報的企業。他買的企業正在迅速成長但都很便宜，因為它們是不知名的。

他只投資於那些很確定的事。投資的好處在於，如果你不能找到合適的介入點，你可以坐在那裡，什麼也不做。投資最重要的是不賠錢。投資小公司最有意思的是，你可以經常發現很多公司的股價只是稍微比其賬面價值高，並且市盈率倍數非常低。這些公司都是有著非常小的風險，但是卻有著很大的上漲潛力。堅持持有這些公司，你將做得很好。

如果你不明白公司是如何賺錢的，就別碰它。如果它虛構非常大的承諾，迴避它。如果內部人士拋售股票，迴避它。如果管理層的工資很高，迴避它。最重要的是，確保你投資的公司有著5年增長5倍的潛力。否則，你承擔的風險沒能為你帶來足夠的回報。生命太短暫，別承擔無謂的風險。

便宜的真正含義是什麼？

每個人都告訴你，他們希望購買便宜的股票。這是什麼意思？有這麼多的指標在那裡：價格銷售率、PE、PB或現金流量。哪個是最主要的呢？

哈里斯認為，人們往往陷入幾個關鍵指標的狹隘視野裡，從而使得他們失去了大局觀。大多數小公司最終也不會成為下一個通用電氣。他們要麼成炮灰，要麼到達一個更高的平台陷入停滯，要麼被大公司收購兼併。在思考小公司的時候，你真的需要問自己，這家公司在數年後價值幾許，大公司會為這項業務支付多少資金進行收購？請記住，收購會節約成本並創造協同效應。出於這個原因，收購方很可能願意支付比市場定價更多的資金。

這導致了一個更大的問題，今年盈利的好壞還重要嗎？大概不會那麼重要了。大多數人都知道公司今年的盈利大致將是什麼樣子。他們甚至有一個關於明年收益的合理猜測。沒有人知道三五年後會發生什麼事。這就是你應該集中注意力的地方。尋找那些將來盈利是今年數倍的公司，尋求增長性。

數據庫會給出那些以去年收益為基準而看起來很便宜的股票。通常，他們很便宜是因為人們認為其收入不可持續。一個公司股價在5倍的市盈率交易，這並不代表它很便宜。如果沒有成長性，投資這樣的公司使得你承擔了一個沒有太大上漲回報的風險。即使你是對的，你的股票價格會翻番嗎？更別說獲得3倍收益。請記住，股票都是有風險的，不要隨便承擔這種風險，除非你能獲得足夠的回報。這可能與普通常識大眾直覺有些相反。實際上很便宜的公司，你用傳統的指標進行判定，反而會顯得不便宜。

哈里斯為我們舉了一個例子。一家新近流行的連鎖餐館。每個餐館需要耗費200萬元來建設，並且需要一年才建成。一旦建成，它將產生400萬元的收入和70萬元的利潤。它只需不到3年的時間就可以收回成本。35％的資本回報是一個良好的業務收益，這是一個驚人的連鎖餐館的回報。最後，該公司的公司費用開支為300萬元。這是基本固定的總部工作人員費用支出，但它會隨著公司的發展慢慢增長。

目前公司有10個連鎖餐館。你通過與管理人員的交流知道其每個餐館的經濟效益。以下是一些假設性的稅前業務估計。除餐館數量外所有數字單位都是百萬。

如果其擁有10間連鎖餐館時的市場價值是50萬，便宜嗎？乍一看，股價看起來相當於12.5倍的稅前盈利。但是，如果公司能發展到50家餐館，它不及稅前利潤的2倍。股價會增長至少5倍。我們要認真分析，這家餐館的經營是否可以支持50家餐館？其管理上執行計劃的能力如何？多長時間才可以實現50家餐館連鎖規模？達到此項目需要多少額外的資金？

有趣的地方在於，它需要投入成本才能賺錢。餐館不會憑空出現。比方說，興建每間餐館的成本是200萬元。這是一個靜態的數字。然而，這不包括其他費用。它需要僱用和培訓員工，需要做廣告，需要聘請中層管理人員來管理新餐館，還需要做其他在業務增長中涉及的幾十項工作。在迎接首個客戶之前，必須承擔所有這些費用。

比方說，每家餐館的一次性成本費用為30萬元。如果你要在一年內增加10至15家餐館，這將花費另外150萬。而獲利的400萬，只賺取250萬美元。如果股價在20倍的稅前盈利價位,它是否便宜？如果能達到50家餐館，它就是便宜，而且你會因為此項投資賺很多錢。如果它可以在今後10年擴張至300家餐館，你就會發財了。今天，它有著20倍的稅前盈利，因為它正在增長。但是，如果你相信它的商業模式，它未來5年的預期市盈率只有2或3倍。快速成長型企業很少表現出很大的收入。只有在其增長速度放緩的時候，收入才會出現。這在投資小型公司時是非常關鍵的一點。

哈里斯相信應該以至少5年的眼光來看待一項投資。真正的問題是，其管理團隊是否可以完成公司成長性。如果他們可以，你可以持有公司10年以上。可以忽略今年的盈利，因為最重要的是公司未來的收益，要看它是否是一個偉大的企業，是否仍然深受民眾的歡迎，經濟效益能否保持不變或不斷提高，管理層會不會出現問題。

賣出點在哪？

哈里斯認為賣出是投資中最困難的部分了。如果你選擇的標的錯了，你應該賣出，這很簡單。真正艱難的是，你要在事情即將崩潰前離開，還是要等待一個更好的價格。這需要通過仔細研究個股作出判斷。

大部分情況下，你只是因為持有時間太長了感到疲倦而賣出。哈里斯曾經有很多這樣的經歷。你有一個好的投資思想，但表現卻與想像不符。與此同時，你希望公司的管理、業務、資產以及事物正朝著正確的方向前進，不過這些背後的邏輯趨勢卻發生了變化。你會賣嗎？哈里斯常會賣掉。他喜歡給一項投資幾年的時間。如果什麼都沒發生，如果你的投資思路3年內都沒有實現，繼續尋找其他的投資。

最難的決定是當你選股正確的時候如何決定賣出，這些情況下，股價已經上漲了3到5倍，已經獲利豐厚。你該怎麼做？獲利回吐沒有任何錯誤。在這10年，哈里斯也是這樣做了，然而他幾乎在每次賣出這樣的股票後都會後悔。他笑談，如果有人買了他賣出的股票，現在會非常富有，哈里斯說自己總是一直過早的賣出好公司。

當投資於小公司時，需要拋棄常規的評估指標。迅速成長的公司相對於其當期收益總是顯得昂貴。這時你要有這樣的看法，如果其增長率為50%，25倍的市盈率是不貴的。這種增長速度能否持續？如果可以，並且其市盈率未來不變，你將每年獲得50％的收益。這是一個健康的回報率。而且優秀的管理團隊可以聰明的管理公司，使得資本升值。他們可以發行更多的股票來償還債務或支付營運資金，他們可以進行收購。

所以，什麼時候該賣出？當管理團隊賣出時，哈里斯選擇賣出。企業內部人士總是知道發生了什麼事情。也許生意不再那麼好做了，也許只是一個新的競爭對手出現了。也許他們覺得已經賺夠了錢，他們要獲取現金，因此他們希望出售整個公司。這樣的銷售決定對投資者來講很簡單。

當企業業務明顯改變的時候，哈里斯選擇賣出。這一般是因為企業管理結構上的改變或者新的競爭對手的出現。

當哈里斯認為企業估值已經變得很愚蠢的時候選擇賣出。這是主觀的。如果企業能夠成長很長一段時間，今年的25倍市盈率不昂貴。而5年的預期市盈率為50倍則毫無意義了。

哈里斯從來沒有只是因為宏觀經濟不樂觀而賣出。他認為如果他投資的公司是好的，他們會穿越經濟週期。如果圖表看起來很壞，哈里斯也不會賣出，因為他是一個長期投資者。如果公司被分析師降級，哈里斯也不賣出。他真的儘量不賣，他嘗試永遠擁有良好的企業。瞭解一家企業需要很長的時間，需要花很多時間去瞭解和欣賞公司的管理層。如果你賣出，你應該有一個很明顯的賣出理由，如果沒有，就要有耐心，並且享受利潤。

哈里斯·庫珀曼（Harris Kupperman）擁有自己的投資基金Praetorian資本，擅長預見長期宏觀經濟的轉變，通過將其與深刻的公司研究相結合尋找未來的投資主題。哈里斯完全自學成才，他的中心投資方法是尋找「未來將成為大公司的小公司」。自從做投資起，他創造了難以置信的投資紀錄。他的基金在運行的前五年，會使投資者的1美元變成26美元。

百度“狼性”爆發，小夥伴想好怎麽應對了嗎?

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0106/57674.html

小夥伴們想必應該還記得前陣子i黑馬的文章《i黑馬獨家對話百度副總裁們：劇變這一年》，在2013年，李彥宏用自己的狼性帶領百度走的高速而迅猛。帝國擴張的過程中，無論是騰訊百度，還是阿里奇虎，他們都是一匹狼，只不過有的青面獠牙，有的是披著羊皮的狼。在商業競爭的社會，他們的行為並無高下之分，而我們要做的就是審時度勢，考慮當狼來了的時候，如何聰明應對?說說百度。1，當百度占據信息入口，新浪該如何應對?2000年的元旦，站在新千年的起點，海龜精英李彥宏創立百度，憑借自身對搜索技術的積累，很快就拿下了新浪搜狐等一票門戶網站的搜索外包服務，養精蓄銳。這個時候的新浪搜狐們，作為中文門戶網站的代表，剛剛在納斯達克上市，風光無限。他們不可能料到，眼前為他們打工的白面書生，會在其後的十年間，完全顛覆了中文信息市場，將新浪們擠到墻角，幾無立身之地。2001年，百度推出獨立搜索網站，發布競價排名廣告系統，正式開始打造自己的搜索帝國。2003年，百度羽翼漸豐，先後推出新聞、地區、貼吧等內容頻道，2006年發布百度空間，爭奪博客市場，2007年遊戲、財經、娛樂頻道推出。隨著百度成為信息入口，新浪的門戶價值就不斷在稀釋，廣告收入長期停滯不前。2007年，百度正式超越新浪，成為中國最大的在線廣告平臺。到2013年，百度廣告收入220億元，而新浪只有30億元，不到前者的15%。面對百度的強勢，新浪無可奈何花落去，最終選擇了轉型微博的背水一戰。小結：從來沒有人把百度視作門戶，但百度已在不知不覺間將門戶們架空，空余一具軀體。幾乎所有的新聞、博客、社區內容，我們都可以在百度上直接獲得。百度不但是狼，更是一匹偽裝的極好的狼。在百度已經成為信息入口的現實下，新浪一度試圖通過強化品牌口碑，深化內容的沈澱來突圍。典型的做法就是：不斷細分擴充的媒體頻道，打造名人博客板塊。但很可惜，這些努力並沒有獲得廣告主的青睞，流量成本越來越高，流量價格卻沒有提升：畢竟這些流量不能為廣告主帶來更精準的客戶群定位，不能帶來立竿見影的促銷效果。這些先天缺陷，使得新浪最終走進了一條死胡同，無奈的開始微博轉型。但事實上，從目前的效果觀之，移動社交平臺之路已被微信堵截，微博最終仍不過是傳統媒體社區的移動化變形。如果不能改變以廣告為核心的商業模式，吉兇未蔔。2，當百度壟斷工具框，周教主該如何應對?李彥宏和周鴻

小巷出品之銀行業深度分析 不明覺厲的小夥伴

http://xueqiu.com/8291461932/30609521
週一來到，我們也要收起週末的慵懶，進入到12分的工作狀態。對嗎，@放蕩不羈的大叔 。

今天，我們將對銀行業的16家A股上市公司，分別從成長能力、盈利能力、風險控制能力和估值水平四個角度，進行深度分析。

1、    成長能力

成長能力，顧名思義，主要是考量一家公司的規模發展速度。考慮到銀行的特有屬性，我們選取了三組指標來綜合反映，分別是銀行近年來的收入增長率（可以看出銀行的擴張速度）、存款總額增長率（銀行吸納存款的能力）、生息資產增長率（銀行生息資產的擴張速度）。

首先，我們看下收入增長率：
查看原图從收入增長率可以看出，收入規模千億元以下的銀行中，營業收入近3年增長最快的是$平安銀行(SZ000001)$ ，複合增長率42.67%，遠遠超過其他銀行。收入規模千億元以上的銀行中，近3年增長最快的是$興業銀行(SH601166)$ ，複合增長率為35.99%，也遠遠超過其他同規模的銀行（這裡我們用1000億作了體量的區分，以此讓比較來的更為客觀）。但是縱觀歷史，我們可以看出，銀行業總體的收入增長率11-13年一直保持下滑態勢，今年1季度，個別銀行的收入增長率有所反彈，甚至超過了前3年收入的複合增長率，例如平安銀行、$南京銀行(SH601009)$ 、$招商銀行(SH600036)$ 。不過1個季度的數據還是有較大的偶然性，我們還要觀察其後期的發展。


接下來是存款總額增長率，這個指標能夠可以看出銀行吸納存款的水平，存款作為銀行的一種較低成本的資金來源，當然是多多益善的：
查看原图我們可以看出，存款總量在萬億元以下的小銀行中，$寧波銀行(SZ002142)$ 和南京銀行13年存款總量相對於12年增長了20%以上。而在存款總量萬億元以上的銀行中，興業銀行和平安銀行的表現高於行業平均水平。

最後是生息資產增長率，這裡解釋下生息資產，是指貸款、投資等業務形式上的資產，它能為銀行的經營帶來收入：
查看原图我們可以看出，同樣是小體量的寧波銀行、$北京銀行(SH601169)$ 、南京銀行的生息資產增長率也最高，說明小銀行有很大業績上升的空間。大體量的銀行中，$中信銀行(SH601998)$ 的生息資產增長率達到14.84%，也高於同體量的其他銀行。同時我們注意到，$民生銀行(SH600016)$ 12-13年的生息資產增長率為負，說明民生銀行在13年的貸款、投資等業務綜合出現了縮水的情況。

綜上所述，通過三個指標的綜合反映，我們得出：
小體量的銀行中，寧波銀行和南京銀行的成長能力突出；
而大體量的銀行中，平安銀行、興業銀行成長能力突出。

2、    盈利能力

在成長能力分析完後，我們接下來就要分析盈利能力。因為它代表了銀行賺錢的能力。為了能綜合反映銀行的盈利能力，我們選取了淨利差、淨息差、非利息收入佔比、存貸款比例這4個指標進行分析。

首先是淨利差：淨利差是衡量商業銀行淨利息收人水平最常用的標準，淨利差代表了銀行資金來源的成本與資金運用的收益之間的差額，相當於毛利率的概念。利差收入是銀行利潤的主要來源。淨利差的計算公式為：銀行利息淨收入（利息收入-利息支出）/銀行總資產，影響淨利差的主要因素包括：市場競爭結構、平均運營成本、風險厭惡程度、貸款比率、交易規模、隱含利息支付、準備金的機會成本、管理效率、資產規模。
查看原图我們可以看出，除了$中國銀行(SH601988)$ 獨善其身外，13年各大銀行的淨利差水平較12年均有不同程度的下滑，民生銀行和光大銀行的下滑程度最大，分別達到了16.36%和16.24%。在13年的淨利差的絕對值方面，寧波銀行、農業銀行、招商銀行排在前列，說明這幾家銀行相對於其總資產獲取了較多的利差收入。光大銀行排在最末位。

接下來是淨息差：淨息差是利息淨收入與總生息資產平均餘額的比率，數字愈高，說明銀行獲利能力愈高。淨息差的計算公式為：（利息收入-利息支出）/生息資產平均餘額。影響淨息差的因素有三個：利息收入、利息支出和盈利資產總額。淨息差與淨利差是兩個不同的概念，剛我們說了淨利差相當於毛利率的概念，而淨息差代表資金運用的結果，相當於淨資產收益率的概念。從上表可以看出，除中國銀行保持增長外，13年各大銀行淨息差水平同樣較12年有不同程度的下滑。在13年的淨息差的絕對值方面，寧波銀行、招商銀行、農業銀行領先於同行，而光大銀行墊底。

淨利差與淨息差較低的銀行，只能說明獲取利差收入的能力較弱，而銀行的業務收入裡還有非利息收入的業務，為了能夠更全面的反映銀行的盈利能力。我們引入了非利息收入佔比指標：
查看原图我們可以看到，由於淨利差的下滑，各大銀行在非利息收入佔比方面都有了明顯的提升。這也能體現出各銀行對於利率市場化到來的應對能力：今年1季度非利息收入佔比在30%以上的有中國銀行、招商銀行、民生銀行，說明這幾家銀行已經實現多元化經營，它們的收入來源有三分之一已經不再依靠利差。而寧波銀行近年來的非利息收入佔比幾乎沒有提升。

最後是存貸款比率：存貸款比率是指將銀行的貸款總額與存款總額進的比率。從銀行盈利的角度講，存貸比越高越好，因為存款是要付息的，即所謂的資金成本，如果一家銀行的存款很多，貸款很少，就意味著它成本高，而收入少，銀行的、盈利能力就較差。因商業銀行是以盈利為目的的，它就會想法提高存貸比例。從銀行抵抗風險的角度講，存貸比例不宜過高，因為銀行還要應付廣大客戶日常現金支取和日常結算，在就需要銀行留有一定的庫存現金存款準備金（就是銀行在央行或商業銀行的存款），如存貸比過高，這部分資金就會不足，會導致銀行的支付危機，如支付危機擴散，有可能導致金融危機，對地區或國家經濟的危害極大。如銀行因支付危機而倒閉（當然，目前我國還未發生此種情況，國外銀行這種情況很普遍），也會損害存款人的利益。所以銀行存貸比例不是越高越好，應該有個度，央行為防止銀行過度擴張，目前規定商業銀行最高的存貸比例為75%。
查看原图我們可以看出，13年年報中招商銀行的存貸款比例最高，為74.44%，接近75%的警戒水平，所以今年1季度，招商銀行的存貸比已經降至71.07%。而今年1季度，交通銀行的存貸比增長較快，達到了80.27%，預計在今年後續的幾個季度，交通銀行的存貸比將有所降低。農業銀行和南京銀行的存貸比較低，都在60%以下。說明這兩家銀行發展貸款的能力較差。

綜上所述，通過四個指標的綜合反映，我們得出：
招商銀行無論是在賺取利差，還是賺取非利息收入方面，都有較強的能力，故它的盈利能力是相對優秀的。

3、    風險控制能力

由於銀行業的特殊性，其風險控制能力也顯得至關重要。這裡，我們選取了不良貸款率、不良貸款撥備覆蓋率、短期資產流動性比率、核心資本充足率4個指標來綜合考察銀行的風險控制能力。

首先是不良貸款率：不良貸款率指金融機構不良貸款佔總貸款餘額的比重。不良貸款是指出現違約的貸款。一般而言，借款人若拖延還本付息達三個月之久，貸款即會被視為不良貸款。銀行在確定不良貸款已無法收回時，應從利潤中予以註銷。預期貸款無法收回但尚未確定時，則應在帳面上提列壞帳損失準備。下圖是各銀行的數值：
查看原图從歷史數據可以看出，不良貸款率最高的為農業銀行，但其不良貸款率近年來已有所下降；最低的為北京銀行。從相對增速來看，興業銀行、中信銀行的不良貸款率增加較快，增速均超過了50%，這代表了一定的風險。

接下來是不良貸款撥備覆蓋率：不良貸款撥備覆蓋率是指貸款損失準備對不良貸款的比率，主要反映商業銀行對貸款損失的彌補能力和對貸款風險的防範能力。此項比率應不低於100%，否則為計提不足，存在準備金缺口。比率越高說明抵禦風險的能力越強。撥備率的高低應適合風險程度，不能過低導致撥備金不足，利潤虛增；也不能過高導致撥備金多餘，利潤虛降。
查看原图我們可以看到，不良貸款率最低的北京銀行，其不良貸款撥備覆蓋率卻最高，這其中就隱藏了一部分的利潤。而農業銀行由於其不良貸款率本身較高，所以其計提的不良貸款撥備率也較高，已經足以彌補不良貸款的風險。中信銀行、平安銀行的不良貸款撥備覆蓋率較低，但也遠遠大於100%的計提要求。

然後是短期資產流動性比率：短期資產流動性比率指銀行及時滿足其各種資金需要和收回資金的能力。銀行在經營中，一方面為了獲取最大利潤，總是希望更多地貸款和投資，並傾向於運用期限長、利潤大的資產；另一方面，負債的不穩定，又要求銀行有足夠的流動資金來應付經營過程中的流動性需要，以避免發生流動性風險。一旦指標超過了警戒線，社會公眾可能會對銀行失去信心，處置不當最終會使銀行失去清償能力，並導致銀行破產。這就是說商業銀行在經營活動中時刻面臨著流動性風險，而且流動性風險是引發商業銀行經營風險乃至整個金融風險的關鍵所在。監管層認為銀行的流動性比例指標應大於等於25%。計算公式為：流動性資產（1個月內） ÷ 流動性負債（1個月內） × 100%
查看原图我們發現招商銀行、平安銀行的資產流動性較高，都大於50%，而民生銀行的短期資產流動性比例只有29.31%，接近25%的風險線，管理層應該注意提升其短期資產流動性。

最後是核心資本充足率：核心資本充足率是指核心資本與加權風險資產總額的比率，核心資本包括權益性資本和公開儲備，其中權益性資本包括已發行並已繳足的普通股和非累計優先股，對銀行的盈利水平和競爭力影響極大。核心資本充足率=（核心資本—核心資本扣除項）/（風險加權資產+12.5倍的市場風險資本）
查看原图

可以看出，核心資本充足率較低的為華夏銀行、浦發銀行、民生銀行。而單純的提升核心資本充足率，會導致ROE降低和淨息差的降低。

綜上所述，結合四個指標的綜合反映：我們得出：
風險控制能力最為出色的是北京銀行，同時北京銀行較高的不良貸款撥備也隱藏了部分利潤。

4、     估值水平

上述我們通過三個方面分析了公司經營的水平高低，最後，我們要看看他們在資本市場上的估值水平。因為即使公司再好，我們也要考慮其價格。（就好比我們都知道蘋果手機性能出色，但這並不妨礙小米手機熱賣，因為什麼，因為更高的性價比）。為了能更客觀的反映公司的價格高低，我們選取了市盈率和市淨率兩個指標來考慮。這裡，我們要說明下市淨率對於銀行業，是一個相當有份量的估值指標。
查看原图可以看出，最為便宜的銀行為：$浦發銀行(SH600000)$ 。最貴的銀行為：平安銀行 。


最後，再附上今年3月21日以來，銀行股的漲幅。今年3月21日，銀行板塊大漲4.4%，拉開了此輪銀行股上漲的序幕。
查看原图註：中信銀行由於在2月10號提前啟動，所以3月21號以來的漲幅較弱。

至此，我們通過成長能力、盈利能力、風險控制能力的綜合表現：選出了16家銀行裡經營相對出色的寧波銀行、南京銀行，平安銀行、興業銀行、招商銀行、北京銀行這六家銀行。最後，又通過兩組估值數據，將16家銀行的價格進行了比較。發現了銀行業中售價最貴的平安銀行和售價中最為便宜的浦發銀行。

至於到底是選這銀行業裡的蘋果，還是選銀行業裡的小米，就看各位球友的性價比考慮啦。最後感謝@東博老股民 老師，@小小辛巴 老師的分享，你們的無私讓我們快速成長

關於iPhone 6及其小夥伴們 你想知道的一切

來源: http://wallstreetcn.com/node/103039

對於iPhone 6的鐵桿粉絲來說，令他們心跳加速、熱血沸騰的時刻將很快來臨——iPhone 6可能於9月9日正式宣告面世。（更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn）

美國科技新聞網站Re/code報道稱，蘋果公司預定於9月9日召開媒體發布會，預計將在此次發布會上宣布推出下一代iPhone。

這個消息的發布時間符合近年來蘋果在9月初至中旬推出新手機的規律。蘋果公司高級副總裁Eddy Cue曾在今年早些時候表示，該公司將於今年秋天推出新產品。

下面是iPhone粉絲們急切地想知道的事：

●下一代iPhone長什麽樣？

下一代iPhone預計將提供4.7英寸和5.5英寸兩種尺寸的顯示屏，配備新款A8處理器。另外，你或許可以期待新的iOS系統。

●下一代iPhone生產進度如何？

《華爾街日報》援引知情人消息稱，蘋果目前正要求供應商生產7000萬至8000萬支新iPhone，其屏幕尺寸大於對角線長度為4英寸的現款iPhone。

●新iPhone何時發售？在哪兒能買到？

鐵桿粉絲都知道，一旦蘋果公司正式宣布推出新型手機，那麽，隔幾周後它就會上市銷售了。如果以5S去年的上市速度計算，預計最快的開售日將為9月19日。

按照蘋果公司去年的銷售策略，5S第一批銷售國家是美國、澳大利亞、加拿大、中國、法國、德國、香港、日本、波多黎各、新加坡和英國。

需要提醒的是，蘋果公司很可能不會輕易放棄“饑餓型”營銷方式。所以，新機首發，能不能在第一時間買到就要拼人品了。

●現有的iPhone機型將如何？5S和5C將繼續銷售麽？

哇哦，這個……至少從目前來看，最有可能被淘汰的是iPhone 4S。

●9月會推出iWatch嗎？

iWatch在9月推出？貌似這是所有預期時間中最早的了。

按照美國科技網站idigitaltimes的報道，預計iWatch最快將和iPhone 6同步發售。但是美國基督郵報文章則預計，iWatch正式問世可能要比iPhone 6晚一些。如果iPhone 6在9月上市，那麽iWatch可能緊跟著在10月面世，並且首批可能限量發售。

●蘋果公司會不會在今年發布傳說中的手機錢包？

今年夏天，至少一家公司的報告主題都提到了這個神秘的新成員。至於答案嘛，一個字：等！

●還有哪些新品發行計劃？

蘋果的新品發布計劃可能是這樣的：先是iPhone 6，再是iWatch，然後是OS X Yosemite，接下來是iPad Air 2，再然後是iPad Mini 3，以及iPad Pro，最後是新的Macs。

小巷出品之《彼得林奇的成功投資》精華前篇 不明覺厲的小夥伴:

http://xueqiu.com/8291461932/30704027
週末到嘍，拋開一大堆的數據，研報，享受下美好時光吧。

今天跟大家分享下彼得林奇老師的這本著作，這是一本很好的入門級書籍。通篇很容易理解，沒有複雜的模型及語言。最重要的是，它能讓你對資本市場中公司的類型很快有一個初步的整體印象。

下面是筆者的一些讀書筆記與大家分享：

1.成長股的投資邏輯和藍籌股投資邏輯是完全不一樣的。前者在於通過分散投資好行業的成長股。押中未來的龍頭，但是承擔的風險是之中可能有押錯的公司一文不值。在計算風險和收益並化為實際操作的過程中具有相當的不可預見性。後者在於尋找到藍籌後，等待價格低估後，買入等回歸。因為藍籌的成長性變低。所以要買的便宜。

2.彼得林奇分類的股票的六種類型：緩慢增長型，穩定增長型，快速增長型，週期型，隱蔽資產型，困境反轉型。其中，   緩慢增長型不投。  
穩定增長型：選擇好的買入時機，並在股價上漲30%～50%就賣掉繼續選擇新的還沒漲的穩定增長型股。 （代表：$伊利股份(SH600887)$ ）

快速增長型：要選出實實在在的公司，並弄清楚什麼時候會結束以及分享快速增長應該付出的價格。  （代表：2013年$網宿科技(SZ300017)$ ）

週期型公司：你要做的是選擇好時機，在股價低的時候，行業和經濟格局向好時買入對應的週期公司。  （代表：$福建水泥(SH600802)$ ）

困境反轉型：這類公司是與整個股市漲跌關聯度最小的。其中包含"出資挽救我們否則後果自負"，"誰會想到" ，"問題沒有預料的那麼嚴重"，"破產母公司有經營良好的子公司"，"重組股"幾種類型。 （代表：2012年$比亞迪(SZ002594)$ ）

隱蔽資產型：需要你去瞭解和發現一家公司實際擁有的資產價值，它可能隱藏在任何地方。（代表：2013年$鐵嶺新城(SZ000809)$ ）

註：代表的A股上市公司只是筆者根據自己的理解做過的上市公司，主要是方便各位球友理解，不是其就是最為出色的意思。

3.通過比較市盈率和收益增長率來衡量公司的估值是最為簡單有效的方法。

4.華爾街選股基本原則：一家成功的公司開拓新市場時，其盈利增長，股價必會隨之上漲。或者一家身陷困境的公司經營好轉時，股價也會上漲。

5.彼得林奇選股13項原則：
⑴公司名字聽起來枯燥乏味，甚至聽起來很可笑則更好。
⑵公司業務枯燥乏味
⑶公司業務令人厭惡
⑷公司從母公司拆分出來
⑸機構沒有持股，分析師沒有追蹤
⑹公司被謠言包圍。
⑺公司業務讓人感到有些壓抑
⑻公司處於一個零增長行業中
⑼公司有很強的護城河
⑽人們要不斷買公司的產品。
⑾公司是高技術產品的用戶
⑿公司內部人士在買入自家公司的股票
⒀公司在回購股票

6.避而不買的股票：
①避開熱門行業熱門股
②小心那些被吹捧成「下一個」的公司
③避開「多元惡化」的公司
④當心小道消息的股票
⑤小心過於依賴大客戶的供應商股票
⑥小心名字花裡胡哨的公司

7.重要的財務指標：
⑴當你因為某種產品喜歡一個公司時，你要看這件產品在總銷售額的佔比。
⑵市盈率，要和收益成長率和行業平均市盈率進行比較。
⑶現金頭寸，用流動資產裡的現金和現金等價物加和減去長期負債。這相當於你購買一個公司，所含的現金比重。
⑷負債因素
⑸股息
⑹每股淨資產
⑺隱蔽資產
⑻現金流量：經營現金流量值。用市價比現金流量，10:1是正常，若是低於這個，比如現金流量到達20%，就是非常好的買入契機。
⑼存貨
⑽收益增長率。
⑾稅後利潤。不管行業景氣，則買入稅前利潤率高的公司，行業復甦時，買入稅前利潤率低的公司。

8.股票分析要點：所有股票都要關注以下幾點：
①市盈率：相比於同行業，是高是低。
②機構投資者持股佔比。
③公司內部人士是否在買入公司股票。
④迄今為止公司收益增長的歷史情況，檢查公司是持續增長還是斷續增長。
⑤這家公司資產負債表的好壞。
⑥現金頭寸。比如每股淨現金16元，則這家公司股價勢必不會長期低於16元。

OK，上篇的精華筆記分享完畢，明天將給大家分享下篇

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小巷出品之康美藥業精品半年報分析 不明覺厲的小夥伴

來源: http://xueqiu.com/8291461932/31158773

今天，我們為大家奉上精品$康美藥業(SH600518)$ 半年報分析。

一、概述

康美藥業今日公布了半年報，數據顯示，營業收入同比增長27.12%，凈利潤同比增長8.7%。剔除所得稅影響，公司凈利潤同比增長23.58%，達到預期水平。預計公司下半年將重新取得高新技術企業證書，全年所得稅將按照15%的稅率重新核算。

二、單季度情況

因去年同期二季度經營情況較差，公司二季度收入同比增長28.09%，利潤總額同比增長20.95%。二季度收入環比下降15.04%，利潤總額環比下降28.78%。不過從歷史數據來看，公司每年的二、三季度業績較差。

三、分業務情況

1、從業務結構來看，公司的中藥所占比重有所下降，上半年為63.86%，目前仍是公司的主要業務。西藥業務提升明顯，占公司總收入的27.89%。物業管理和食品業務的份額也有明顯提升。

2、從收入增速來看，公司中藥飲片營業收入12.87億元，同比增長38.93%。公司前幾年建設的飲片業務生產基地：北京大興生產基地已取得中藥飲片生產車間 GMP 證書，粉劑、毒性藥材車間已進入裝修階段；安徽亳州生產基地項目中藥飲片生產車間已完成設備安裝調試，正在辦理生產認證等手續；四川閬中生產基地已進入設備調試階段。目前均即將建成投產，預計今年年底投產後，將極大提升公司中藥飲片業務的規模。

公司的中藥材貿易業務營業收入36.59億元，同比增長 4.85%，受中藥材價格低迷的影響，公司的中藥材貿易業務增長緩慢。而公司將重心放在了發展目前毛利率更高的西藥貿易上。

得益於公司在藥房托管方面的努力和康美醫院試運營，西藥貿易業務營業收入 20.38 億元，同比增長 91.79%。而康美醫院7月1日正式運營，同時公司表示將積極探索的公立醫院藥房托管、改制，醫療服務業、醫藥電商行業將迎來重大發展的"機會窗口"。隨著公司醫院運營和藥房托管業務的順利開展，藥品貿易業務的規模將得到快速增長。

隨著今年上半年公司直銷業務正式啟動。公司保健食品及食品營業收入合計 3.60 億元，同比增長86.27%。目前公司的這一塊業務只占有很少的份額，未來增長空間值得期待。

今年上半年，公司物業租售及其他營業收入 2.79 億元，同比減少 7.03%。但是公司的康美（亳州）華佗國際中藥城項目二期、普寧中藥材專業市場工程項目、康美中藥城（青海）項目進入建設施工階段，康美中藥城（玉樹）項目、康美中藥城（甘肅）項目、中國-東盟康美玉林中藥材（香料）市場項目進入工程前期準備工作。長遠來看，公司的此塊業務也非常具有想象力。

3、從毛利率來看，由於近年來中藥材價格的下滑，公司中藥業務的毛利率有所下降。而西藥業務的毛利率提升明顯，其中西藥貿易的毛利率達到26.16%，從藥品批發業務來看，毛利率最高的一心堂，其批發業務的毛利率也只有22.07%。

四、核心競爭力

公司的核心競爭力就在於其中醫藥全產業鏈的掌控，從生產、物流、貿易到醫療服務和藥房托管，有成為行業巨無霸的潛質。雖然藥品流通業務的進入門檻並不高，但是要做到掌控全產業鏈，作為中藥材領域的$怡亞通(SZ002183)$ ，業內很難找出第二家企業。

五、估值比較

由於康美的中西藥貿易業務占到了其總業務的73.4%，所以我們將康美與藥品流通行業的A股上市公司進行了估值比較：

可以看出，康美藥業今年上半年的總收入為77.62億，目前總市值為319.03億，市盈率TTM為16.26，市銷率TTM為2.12。與同行對比來看，由於康美優異的毛利率和獲利能力，其市盈率較低，僅僅高於業內收入規模最大的上海醫藥；而從市銷率的角度來看，是處於行業高位的,其市銷率僅僅低於上市不久的一心堂。

綜合來看，康美藥業的西藥貿易業務增長迅速，中藥飲片業務將迎來爆發性增長，開展直銷業務的保健品增長迅猛，上半年受制於中藥材價格的低迷，中藥貿易業務增長緩慢，影響了公司整體收入的增速。公司目前的在建工程主要集中在中藥飲片基地和各地中藥城的建設，我們認為，康美藥業未來的收入和利潤仍將保持20%以上的增長。但是從估值的角度來看，康美藥業的股價雖然有了一定幅度的下跌，但是對比同行來說，並沒有便宜到撿到寶的程度。

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PS：$上證指數(SH000001)$ ,$深證成指(SZ399001)$ ,$創業板指(SZ399006)$ 扛不住了啊。

小巷出品之國元證券深度分析 不明覺厲的小夥伴

來源: http://xueqiu.com/8291461932/31636093

總說我們不去挖掘低估股，只是沒有生命的去一個行業一個行業的掃公司。

好，今天就為大家插播一個低估券商股——$國元證券(SZ000728)$



從上表中可以看出，國元證券目前的總市值為243億元，今年上半年實現營業收入15.06億元，同比增長63.64%，實現凈利潤6.07億元，同比增長105.24%，幾乎達到了去年全年的水平。與同行對比，國元證券上半年的銷售凈利率為43.61%，僅僅低於967億市值的海通證券。

一、概述

2001年10月，國元證券由原安徽省國際信托投資公司和原安徽省信托投資公司作為主發起人創辦，成為註冊地設立在安徽省的第二家證券公司。由於公司註冊資本較為充裕，且依托安徽省國資委這個大平臺，在成立之初實現了快速發展。2005年11月，經從事相關創新活動證券公司評審委員會第六次會議評審通過，公司成為第13家創新試點券商。2006年6月，國元證券（香港）有限公司成立，為國元證券的全資附屬公司，是中國證監會批準成立的首家境外證券公司。2007年10月，公司借殼北京化二股份有限公司在深圳交易所上市，成為國內證券市場上第五家上市證券公司。 2009年10月，公司公開增發5億股，融資99億用於支持公司業務發展。

經過13年的發展， 國元證券已經從一家區域性券商發展成為一家業務範圍遍及全國綜合性證券公司。根據證券業協會披露的數據，國元證券大多數經營指標位於行業前20位左右，已經躋身中型券商之列。

二、業務分析

1、信用業務快速增長，收入貢獻比在25%以上

上半年公司大力發展信用業務，推進業務拓展與客戶服務雙輪驅動。中期信用業務收入3.83億元，同比增長338.2%，收入貢獻比從去年的10.29%上升到今年的27.55%；6月末公司兩融余額94.93億元，同比增長225.66%；兩融利息收入2.1億元，同比增長1.1倍，占利息收入比44%，占營業收入比15%。股票質押業務快速推進，中期利息收入1.27億元，占收入比9%。

股權質押業務和約定購回業務快速增長來源於公司投行承銷了省內1/3以上的IPO項目。因此與省內企業客戶保持了良好的關系，為國元證券打開了股權質押業務的空間。由於場內股權質押業務整體仍處於快速增長期，預計未來國元證券股權質押業務的規模增速仍將保持較高水平。隨著融資融券標的擴容帶來行業該項業務整體規模的迅速增長以及公司主動的推廣，國元證券的融資融券規模快速增長。由於公司資金相比同業來說仍相對寬裕，而融資融券業務的利息收益較高，預計公司仍將進一步加強該項業務的發展，融資融券的市場份額有望進一步提升。

2、經紀業務轉型開啟，自營業務表現優異

上半年公司經紀業務共計實現手續費凈收入3.58億元，同比下滑幅度達到8.83%，同時傭金率下滑至 0.077%，5 月公司公布了和Wind的戰略合作協議，經紀業務轉型正式開啟。IPO 開閘紅利之下，上半年公司投行業務收入達到0.73億元，同比增幅達到86.54%，且尚有1單IPO過會未發。上半年公司期末資產管理業務規模達580.67億元，較年初增長63.46%，收入則達到 0.35 億元，同比大增2.54倍。表現最為優異的自營業務上半年年化投資收益率高達12.62%，較可比口徑的2013年全年平均投資收益率幅提升了6.18個百分點，且目前尚余浮盈0.36億元。

近年來，國元證券資金配置的效率顯著提升，貨幣資金占比已經從11年底的58.9%下降到14年上半年的21.79%，資金被有效的配置在自營資產及資本中介業務，用於提升公司盈利能力。

自營業務總體上體現出了較為穩健的風格。在最近兩年間，公司權益類資產的配置始終都保持在10億元左右的水平，而固定收益類資產的絕對持有量則穩中有升。一個最顯著的變化在於公司近一年來顯著加大了信托和券商理財等資產（其中一部分是公司作為發起人發行的集合理財產品）的配置，這與整個行業自營業務資產配置的風格變化是基本一致的。

3、投行業務後勁十足

從具體收入構成來看，公司投行業務主要依賴於保薦承銷業務，因此 2013 年 IPO 全年暫停對公司投行業務的收入產生了非常重大的負面影響，造成公司去年投行業務凈收入跌至近 4年內低點。此外，公司在財務顧問業務上尚沒有形成較為可觀並且可持續的收入規模，尚有較大上升空間。

今年 IPO 重新開閘後，公司投行業務開始發力，大幅回暖態勢非常明顯。2014Q1，公司投行業務凈收入已經達到3.83億元，同比大幅增長338%。從目前情況來看，公司投行業務後勁十足，有望在下半年持續保持大幅回暖的態勢。根據最新在會項目的信息披露來看，公司尚有17個IPO項目處於不同審核階段，其中5家已經預披露，兩家正在落實反饋意見。

4、直投業務開始進入收獲期

2014Q1，公司投資收益大幅增長的一大來源來自於公司在一季度以 39.76 元/股的均價減持了限售解禁的順榮股份450萬股，產生投資收益1.79億元。而順榮股份就是來自於公司全資子公司直投業務平臺國元股權投資有限公司的成功項目。自2009年下半年成立以來，國元直投經過4年多的發展，營收及凈利潤已經初具規模，正在邁入全面收獲期。

根據公司披露的信息來看，公司目前直投業務後續項目布局有條不紊。目前公司參投的項目當中，合鍛股份、山河藥輔、科大國創及福萊特均由公司自己擔任保薦人及主承銷商，這種“直投+保薦”的形式也很好地利用了公司直投部門和投行部門之間的協同效應。從投資風格來看，公司直投業務對單個項目的參投金額普遍在1億元以下，以擬上市創業板的小型公司為主，考慮到創業板新股發行的市盈率普遍較高，這也為公司未來帶來更高的投資回報率提供了可能性。

三、凈資產收益率明顯提升

公司近年來凈資產收益率有了明顯回升，獲利能力提升明顯。按照整體法計算的A股證券行業平均凈資產收益率2013年為6.28%，公司今年上半年年化的凈資產收益率已經超過了行業平均水平。

綜上所述，公司作為有特色的區域型中小券商，在經營體制改革的推動之下，公司已經全面進入了業績高速增長的時期，各條業務線均實現了快速穩定的發展，並且前景可期。從對比同行其他公司的收入和利潤，公司合理的總市值應該在300億左右，目前的股價經過一定幅度的上漲，進入回調期，投資者可以考慮擇機介入。
@放蕩不羈的大叔 ，@沒幹貨不廢話 ，@方舟88 ，@江濤 ，@天天靜心課 ，@葉公好尨 ，@金石楊天南 ，@堅信價值 。

PS：$上證指數(SH000001)$ ,$深證成指(SZ399001)$ ,$創業板指(SZ399006)$ 又在小小的反彈哦

阿里爸（巴）爸（巴）IPO狂歡，市場小夥伴怎麽看？

來源: http://news.iheima.com/html/2014/0920/145921.html

i黑馬：果然這樣，阿里巴巴又選在了媒體和市場人蛋疼的周末赴美上市。幾乎一夜之間，朋友圈、微博被阿里各種消息刷屏，未來可能各位要持續喝馬雲牌兒雞湯了。

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