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滬指跌0.18%險守3000點 中字頭股票領跌

收盤分析丨滬指跌0.86%險守3000點 兩市逾2000股飄綠

本周最後一個交易日兩市小幅低開，全天呈震蕩走勢，午後三大股指全線回落，市場觀望情緒濃厚。多股沖上漲停板附近無人封板，遊資集體隱身，早盤以寶泰隆為代表的石墨烯板塊異動也未能扭轉市場不利局面。截至收盤上證指數失守10日均線，險守3000點。

上證綜指收報3,012.82點，下跌26.19點，跌幅0.86%，成交額1,975億元;深證成指收報10,709.07點，下跌78.14點，跌幅0.72%，成交額3,423億元;創業板指收報2,250點，下跌15.13點，跌幅0.67%，成交額950億元。

板塊方面：

量子通信、北鬥導航等熱點板塊漲幅居前，次新股，白酒板塊領跌。

石墨烯概念連續一周走高，周漲幅超8%，今日寶泰隆強勢封死漲停，華麗家族、恒天海龍大漲。消息面上，曼切斯特大學的石墨烯研究中心正與50個以上的合作者一同開發石墨烯在未來的應用，石墨烯產業應用有望在未來迎來井噴。

衛星導航板塊表現活躍。消息面上，中國衛星導航定位協會20日召開協會常務理事會，發布了2015年度中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書。

次新股概念板塊連續兩日跌幅居前，合誠股份跌停。黃金概念股板塊持續低迷。

個股方面：

萬科受到分紅利好影響，高開1%後一路上揚，盤中最高漲幅3.35%。截止收盤，漲幅超2%。昨日深交所發監管函批評萬科、鉅盛華稱，萬科於7月19日向非指定媒體透露了未公開重大信息;鉅盛華經多次督促，仍未按要求上交股份權益變動書。而在昨日晚間，深圳證監局還要求萬科和鉅盛華主要負責人今日到證監局接受誡勉談話，妥善解決爭議。

技術面上：

滬指5日均線與10日均線呈重合交叉走勢，滬指失守10日線，向20日線尋求支撐，日K線MACD終現死叉，KDJ也逐漸走低，未來或將面臨方向選擇。短期或將回踩3000點整數關口，支撐位置要關註3013點附近，壓力位置先看能否重新站上五日線3032點。後期依舊是震蕩不破，熱點高速輪轉。

市場資金面上，滬股通今日凈流入逾2.95億元，從7月11日至今，滬股通資金已經連續10個交易日凈流入。兩市融資余額四連升，截至昨日，兩市融資余額合計8829.63億元，較歉意交易日增加7.66億元。解禁股方面，下周兩市將有26只股票，共計有14.76億限售股迎來解禁，解禁市值合計198.61億元，

機構觀點：

源達投顧表示，今日兩市繼續維持震蕩走勢，石墨烯等熱點領漲兩市，但其他熱點分散，走勢疲軟，券商等權重板塊震蕩走弱，壓制股市反彈，仍維持震蕩走勢，短期仍需要耐心等待行情的明朗化後再做打算，操作以謹慎為主，可逢高減持有盈利的個股，等待回補時機。

廣州萬隆認為，繼昨日市場與變盤失之交臂後，今天繼續維持弱勢震蕩，市場的僵局料今日亦難以打破，多空雙方將在3000點上方繼續博弈。同時，隨著20日均線的緩慢上移，創業板有望率先回踩月線止跌企穩，這也是自6月底反彈行情以來多方最後的回撤防線，午後指數如果繼續下探，多頭必然需要糾結兵力死守這一關口。但所謂不破不立，市場要想獲得反彈的契機，指數持續下探也未必是壞事，只有空頭力量宣泄完畢，才有可能觸發場外資金入場抄底的沖動，從而展開轉折性的反攻。而三千點可能是他們心里的底線，一旦出現跌破三千點的信號，可能會引發場外主力的大肆進場。

今日要聞：

1、中投公司發布2015年度報告，2015年境外投資凈收益率按美元計算為-2.96%;自中投公司成立以來的累計年化凈收益率為4.58%，累計年化國有資本增值率為15.30%。中投公司還表示，今年宏觀經濟環境意味著資產收益率的下降和波動性的上升。全球經濟低增長、低通脹對實現長期收益目標帶來巨大挑戰。

2、今天下午，深圳證監局要求萬科和鉅盛華主要負責人分別到證監局接受誡勉談話。從接近監管層的人士了解到，監管層在剛拿到萬科舉報信時，相關內容已在網絡媒體出現;鉅盛華以涉及商業機密為由，而未將相關文件在萬科及交易所備案。

3、人社部2016年第二季度新聞發布會今日召開，人社部新聞發言人李忠表示，下一步將研究制定養老保險制度改革總體方案及職工基礎養老金全國統籌方案、完善個人賬戶政策、漸進式延遲退休年齡方案，加快制定基本養老保險基金投資管理辦法相關配套政策，盡快啟動養老基金委托投資。

4、截至7月21日，上交所融資余額報4874.93億元，較前一交易日增加12.22億元;深交所融資余額報3954.7億元，減少4.55億元;兩市合計8829.63億元，增加7.66億元

午市盤點丨金融股回調拖累大盤 滬指險守3100點

今日三大股指小幅高開後走勢逐漸分化，因銀行、券商、保險等大金融板塊經過幾日的大漲後開始回調，滬指上午震蕩走低;由於深港通等利好的持續刺激，深港通概念股逐漸走強，帶動深成指今日走勢領先。

滬深股市上午收盤，上證綜指收報3,108.95點，下跌16.25點，跌幅0.52%，成交額1,907億元;深證成指收報10,871.07點，上漲48.96點，漲幅0.45%，成交額2,369億元;創業板指收報2,196.27點，上漲3.06點，漲幅0.14%，成交額588億元。

盤面上，連漲七個交易日的銀行板塊今日開始回調，領跌兩市行業板塊，大金融板塊中的保險、券商等板塊上午走勢較為落後，另外釀酒、電力、汽車上午也表現低迷。園林工程、煤炭、多元金融等板塊今日漲幅居前。概念板塊中，深港通火熱依舊，次新股、石墨烯等題材股今日表現不俗。

在資金方面，滬股通半日凈流入逾32億元，而截至昨日收盤，滬股通已經連續七個交易日凈流入，累計流入金額71.9億元。

今日恒大概念股集體爆發，廊坊發展率先封漲停板，萬科A、嘉凱城、寶鷹股份一度漲停。而昨日晚間中國恒大發布公告稱，8月8日-15日，恒大再次通過附屬公司買入萬科股票。截至8月15日，恒大所持萬科股份占萬科總股本的6.82%，總耗資達145.7億元。而之前安邦持股比例為6.18%，恒大持股比例或已超過安邦。根據統計，萬科股價已經連續兩日漲停，截至午盤再度大漲7.02%已經超越歷史最高價位。

煤炭股卷土重來。在國家以及地方政策的持續支持下，預計中國煤炭行業將於年底前完成發改委規定的2.5億噸去產能任務，全國煤炭價格將持續穩中有升，預計動力煤價格或於年底前到達500元/噸的高點，煤炭企業利潤將有顯著改善。choice資金數據顯示，早間煤炭板塊獲主力資金凈流入近2.5億元。個股方面，寶泰隆以8000萬元的凈流入金額居首，西山煤電凈流入7700萬元，大同煤業、潞安環能、陽泉煤業、冀中能源(000937.SZ)等凈流入金額均在1000萬元以上。

對於後市，中信證券認為，藍籌輪動是近期行情的主邏輯，新增資金入市待觀察。從白酒、白電到金融地產，過去一段時間，無論是基於低估值、高分紅還是業績穩定性市場在藍籌板塊形成了共識。後市應該繼續聚焦偏藍籌的三條主題主線。1、PPP主題：項目落地加快料是直接催化，各方面關系理順後PPP項目推進更通暢;建議關註水務、園林、醫療的個股。2、國企改革：央企看兼並重組、兩類公司試點;地方國企重點關註上海、山東、天津、深圳等先行區域。3、高分紅組合。從資金的相對偏好角度出發，分紅收益率是藍籌股吸引力的重要加分項，關註銀行、地產、白電、水電等板塊的高分紅個股。

國聯證券也認為，深港通開通的預期增強有利於改善市場增量資金結構，提高A股市場的風險偏好。年初至今，房地產、銀行、非銀金融等低估值行業呈現凈增持，商業貿易在年初以來也獲得機構較大凈增持，在房地產價格上行之時，其自有物業面臨價值重估。銀行、非銀金融在資產配置荒的背景下因其低估值、高分紅的優勢受到增量資金的青睞。預計後市大盤以震蕩上行為主。建議關註績優藍籌股、國企改革和科技創新板塊的投資機會。

早盤要聞：

推進東北地區等老工業基地振興三年實施方案將印發

經國務院同意，發改委近期即將印發《推進東北地區等老工業基地振興三年滾動實施方案》。明確2016年至2018年擬出臺的重大任務和擬開工建設的重大工程項目，重大政策圍繞完善體制機制、推進結構調整、鼓勵創新創業、保障和改善民生四個方面，分年度確定了137項重點工作。

7月用電量同比上升8.17% 電煤價格上漲

發改委消息，1—7月，全社會用電量為33121億千瓦時，同比增長3.6%，增速同比加快2.8個百分點。7月當月，全社會用電量5523億千瓦時，同比增長8.17%，增速同比大幅回升9.49個百分點。用電增速快速回升主要受氣溫偏高和去年同期基數較低影響。

7月份中國電煤價格指數環比上漲6.14%，漲幅比6月擴大4個百分點。其中冀北環比漲幅11.40%，蒙西環比漲幅9.85%。

發改委：公立醫院新型補償機制正在形成

發改委消息，目前，各地公立醫院醫藥價格改革進展順利，運行平穩，成效初步顯現，有力促進了醫藥衛生體制改革的不斷深化，公立醫院新型補償機制正在形成，藥品市場價格總體平穩。下一步，國家發展改革委將會同有關部門督促指導地方全面推進醫療服務價格改革，繼續深化公立醫院醫藥價格改革。

華生：大佬們搶入萬科是為可融幾千億資金的平臺

華生今日發布微博稱，我說過萬科在恒大舉牌後已轉為喜劇鬧劇。恒大救了太多人的場，而拯救者是不受指責的。資本大佬競相搶入，當然不是為管理團隊，也不是為越來越高的估值，更不是為幫散戶，而是為了萬科這個可再融幾千億資金的平臺。大佬們醉翁之意不在酒，羊如何與狼共舞虎口奪食並在潮退前逃亡，需要智慧，更需要運氣。

央行周二開展800億逆回購 短期投放趨於中性

8月16日，中國央行公開市場將進行800億元7天期逆回購操作。另外，公開市場今日有700億元7天期逆回購到期。數據顯示，中國7天回購利率下跌8.15個基點，報2.2507%;中國1天回購利率下跌2.78個基點，報1.9776%。

收盤分析丨市場恐慌殺跌 權重股護盤險守3000點

周一(9月12日)，三大股指均大幅低開逾1%，隨後大盤繼續低位震蕩，午後，由於煤炭、券商等權重股紛紛殺跌，滬指盤中一度失守3000點。總體來看，兩市逾2500家股票出現下挫，但是卻僅有甘肅電投(000791.SZ)、紅陽能源(600758.SH)、華菱鋼鐵(000932.SZ)三股跌停。

截至收盤，滬指下跌1.85%，報3021.98點;深成指下跌2.80%，報10461.58點;創業板下跌2.61%，報2145.56點。兩市合計成交5401.48億元。

盤面上，行業板塊幾乎全線翻綠，僅有工藝商品板塊飄紅，黃金板塊今日領跌兩市，煤炭、有色、券商等權重股表現也力不從心;在概念板塊中，黃金水道、中超概念、上海自貿等題材股有所漲幅，量子通信、氟化工、車聯網等前期熱炒概念股遭遇斷崖式下挫，PPP模式、高送轉板塊則分化嚴重。

資金方面，外資正在加速撤離A股，截至收盤，滬股通資金凈流出逾21億元，分析人士表示，近期隨著港股的連創新高，北上抄底的外資開始回流，在沒有增量資金入場的情況下，A股接下來將繼續存量博弈。

外圍市場方面，上周五美股遭遇“黑色星期五”，三大股指均下跌超過2%，道指大跌近400點，三大股指均創6月24日英國公投以來最大單日跌幅，周一亞洲股市集體走弱，香港恒生指數早間開盤跌2.09%，國企指數跌2.29%，韓國成分指數周一重挫2.28%，日經225指數周一收跌1.73%。

關於今日股指的重挫，綜合市場分析，主要有以下四方面原因：其一、造成大跌最直接的影響是周五美國股市、債市和原油市場集體暴跌，新興市場資產和股市也面臨自英國退歐以來最慘烈的下跌，今日日韓股市低開逾1%，香港恒生指數更是跳空低開2%;其二、扶貧IPO綠色通道開啟，在存量博弈的背景下，市場對股票供給端將大幅擴容的憂慮大大上升;其三、美聯儲9月加息預期繼續升溫，受此消息影響美股大跌，外圍市場跳水波及A股;其四、證監會繼續從嚴監管，嚴打炒殼，史上最嚴重組新規出爐，進一步打擊市場炒作熱情。正是這四大黑手的合力砸盤，A股連失重要陣地，早盤一片頹勢。

關於後市， 天信投顧認為，今天大幅向下的跳空出口，更多地是消息面因素導致市場恐慌殺跌所形成，不具有向下突破的技術意義。從低位成交量明顯放大來看，逢低買盤相當踴躍，該跳空缺口最早在後天最遲在下周，就會逐步回補。股市反複證明，每一次市場恐慌殺跌出現，都是逢低吸納的大好時機。這一次，也不例外。周邊股市的負面影響，很快也會淡去。畢竟，A股所處的位置偏低。在具體的策略上，建議關註新股次新股，中小創成長股和主板藍籌股。

萬和證券表示，面對多重利空的夾擊，A股面臨調整，但是調整的空間不會太大，預計大盤指數的波動空間仍舊將在3000-3100之間，但是指數會逼近區間下方，若接近或跌破3000點，喜歡短線操作的投資者可以考慮參與。在整體指數上下漲跌幅有限的情況下，建議投資者輕指數重個股，以個股為標的做波段操作;在市場整體漲跌變化不大的情況下，概念性板塊將有較好的機會，建議投資者關註強勢概念板塊，但是殼公司類或重組類概念可以考慮暫時退出參與。

午市盤點丨滬指險守3000點 兩桶油改革概念股大漲

周三(9月14日)早盤滬深兩市雙雙跳空低開，三大股指隨即震蕩走低，滬指盤中一度跌破3000點整數關口;隨後股指企穩回升，但是大盤始終在低位徘徊，深圳市場表現則強於上海市場，創業板指數盤中漲幅一度逾0.5%，臨近午盤，股指再度走低，深成指、創業板指數無奈翻綠。

截至午盤，滬指下跌0.59%，報3005.80點;深成指下跌0.33%，報10479.62點;創業板下跌0.06%，報2144.52點，兩市半日成交合計2059.81億元。

盤面上， 兩市漲跌互現，近1800家股票出現下挫，行業板塊方面，釀酒行業、儀器儀表、電子信息等板塊漲幅居前，黃金、港口水運、工程建設、保險等板塊走勢落後。題材股紛紛走強，蘋果概念股、智能穿戴、量子通信、LED概念、次新股、增強現實等皆表現強勢。

在資金方面，截至午盤，滬股通資金半日凈流出逾1億元。 另外公開市場方面央行繼續“三箭齊發”，維穩市場流動性，央行今日進行700億元7天期逆回購、300億元14天期逆回購、650億元28天期逆回購。公開市場今日有300億元逆回購到期，實現凈投放1350億，連續三日凈投放。據了解，自昨日時隔7個月重啟28天期逆回購後，這是連續第二日進行28天逆回購操作。

分析人士指出，今天是中秋假期前最後一個交易日，市場成交較前期顯著萎縮，觀望氣氛極為濃厚。短期內，市場在多重因素影響下趨於走弱，觀望氣氛濃厚，預計市場波動區間較為平緩。目前消息面好壞參半，投資者應該在持股與持幣過節之間尋求平衡點，以中性的倉位面對假期消息面的不確定性。

對於後市， 華福證券指出，昨日市場震蕩回穩，但量能快速萎縮，可見當前場外資金入場意願較弱，投資者的信心明顯不足。加之中秋小長假在即，市場的觀望氛圍愈加濃厚。同時昨夜美股再度大幅收跌將對A股走勢產生不利的影響。今日股市繼續震蕩整理，但是昨日指數繼續震蕩並沒有明顯下探，同時資金流出趨緩，有部分個股出現資金抄底的跡象，表明股指的調整依然還在可控的範圍，股指有望在通道下軌上方持續緩慢震蕩，並等待新的領袖板塊重新湧現。操作上，建議投資者投資者在嚴格控制倉位情況下，做好高拋低吸，應註意規避風險。

新時代證券表示，由於市場弱市探底的趨勢明顯，市場機會也會比較少，操作難度進一步加大，所以總體上應以輕倉觀望為主，以靜待中期底部的到來。短線上，大盤在3000點上下有一定的支撐，或將有一定的技術性反彈出現，這對倉重的投資者來說，是逢高減倉的大好機會。而對倉輕的投資來說，可以適當參與超跌個股以及題材股的炒作，如PPP、國資國企改革、旅遊以及有實質性重組題材重組個股。

早盤要聞：

MSCI月底推20只新指數 提前追蹤納入A股後影響

美國指數供應商MSCI明晟宣布，將於9月底推出20只新指數，旨在反映若將中國A股的5%部分納入MSCI新興市場指數後帶來的潛在影響。新指數包括MSCI中國指數(含部分A股)、MSCI中國大中小盤指數(含部分A股)、MSCI新興市場指數(含部分A股)、MSCI全球市場指數(含部分A股)等。(路透)小財註：在最近三年的年度評審中，MSCI均未采納將A股納入MSCI新興市場指數的提議。

國務院任免國家工作人員：

免去郭利根的中國銀行業監督管理委員會副主席職務;免去周延禮的中國保險監督管理委員會副主席職務;免去羅漢的國有重點大型企業監事會主席職務。

多空因素激烈交鋒 險守3200後流動性成隱憂

不少人預測到了調整，不過可能沒有想到調整會這麽大。截至12月5日下午收盤，上證綜指下跌約40點，跌幅1.21%，尤其是中字頭多股跌停、舉牌概念股更是集體暴跌。

12月3日，證監會主席劉士余在基金業協會會議上發表對於險資舉牌的言論後，12月5日，以中國建築等為代表的險資舉牌標的承壓，進而殃及帶動本輪股指上漲最大推力的藍籌股，出現一片大跌。與此同時，意大利公投失敗繼英國脫歐、特朗普勝選後成為外圍市場的又一只“黑天鵝”，歐元暴跌，美元則大漲。

但國內市場，深港通在12月5日正式開通，意味著將有更多資金北上。不過也有賣方人士指出，由於利好早已消化，消息落地也是利好兌現。本報也註意到，本該大漲的券商(中信二級)大跌3.44%。

深港通利好兌現

8月16日，中國證監會與香港證監會發布聯合公告深港通正式獲批，相關籌備工作歷時3個多月。12月5日，深港通開通儀式在深圳證券交易所和香港聯合交易所同時舉行，深港通正式啟動。

深股通和港股通首單交易“花落”深康佳A和匯豐控股，成交金額分別為481元人民幣和2.45萬元港幣。

“深港通開放下，外面投資者能看到更多的好的標的，同時也是國內投資者走向海外一個好的通道，對於投資者拓寬他們的投資領域非常有幫助。”雲鋒金融財富管理部董事總經理蔡華向第一財經表示。

但多位分析人士指出，深港通開通後短期影響較小，更多是在中長期，並且對港股的影響略高於對A股。

“從8月中下旬至今南下資金還是比較活躍的，深港通開通我覺得對A股的影響相對小，本身國內的股票現在估值偏高，海外投資者對深圳中小創的興趣不是特別強烈。但是國內資金對香港的市場還是有些稀缺的。” 中金公司策略分析師王漢鋒便指出，盡管是翹首以待，但是市場情緒已經有所反應，但是情緒已經在滬港通有所反應。

“港股相對便宜，而港元和美元是掛鉤的，資金南下意圖會強於北上的意圖。另外深港通開通也意味著利好兌現，市場也有調整的壓力所在。並且到了年底機構有業績考核壓力，從這個角度來看建議防禦為主。12月還是比較難賺到錢。”一家上市券商的策略分析師表示。

Wind統計顯示，中信一級分類的非銀下跌2.23%，太平洋、廣發證券等跌幅均在6%以上。

“港股的投資者和A股投資者很不一樣，港股是非常理性的，以專業投資者為主，有大量海外投資者，對公司的判斷基本上的判斷不是基於故事或者虛無縹緲的東西，而是基於基本面。有時候很難理解同樣的公司為什麽在A股、在港股面臨很大的折溢價。其實這就是資本的流動性不足。隨著滬港通開通大量資本南下，自然帶來投資機會。”蔡華也認為。

“現在看明年，我們還是相對比較積極。一是香港明年的盈利增長是恢複性的增長;二是香港現在估值相對便宜;第三是資金流向的影響。”王漢鋒也表示。

險資舉牌股受挫

12月3日，證監會主席劉士余在基金業協會第二屆會員代表大會上公開譴責險資杠桿收購，甚至措辭激烈地稱之為“強盜行為”。

“最近一段時間，資本市場發生了一系列不太正常的現象，你有錢，舉牌、要約收購上市公司是可以的，作為對一些治理結構不完善的公司的挑戰，這有積極作用。但是，你用來路不當的錢從事杠桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最後變成行業的強盜，這是不可以的。”劉士余言辭強烈地表示。

這一表態後，12月3日便有不少市場人士指出或對相關板塊帶來壓力。今天，市場果然引來強烈反應，舉牌指數大跌2.27%，圓通速遞等在內的六只個股跌停，中國建築大跌9.15%，南玻A大跌6.61%，伊利股份跌6.19%，萬科A的跌幅也達到3.59%。

“近期個別保險資金較為激進的舉牌行為，證監會和保監會都做出了嚴厲表態，明確審慎監管原則，監管加強預期將給這一主題相關股票帶來壓力，對指數帶來較大壓力。”深圳一位公募基金經理認為。

另外，第一財經也註意到，12月2日晚滬深交易所調整雙融可充抵保證金證券折算率，新增估值指標要求，這也顯示出表明監管警示高杠桿的態度。

並且，12月是今年以來最大的解禁月份，其中定增解禁占比較高。無疑，這也代表12月份存在相當的減持壓力;另外加上機構月底的考核，不排除機構間高倉位的博弈劇烈，加大市場的波動，這對於市場的資金面和風險偏好均可能產生較大負面沖擊。

“趁著大環境不好，一些好的成長股砸下來，比較好的中長股是可以中長期持有，但同樣還有很多估值很貴的。去年年底很多抱團取暖，遇到了今年年初的熔斷。到了季末博弈增加，行情很難說，還是要基於基本面，最好是中長期持有。我個人還是偏愛內生增長的優勢的成長股，可以從比較稀缺的行業去找這類的中長期持有。”上述深圳公募基金經理進一步向第一財經日報表示。

註意流動性風險

昨晚，意大利修憲公投結果出爐，隨著民眾一如預期的投票反對，意大利總理倫齊的政治豪賭以慘敗收尾，他也宣布辭職，歐元因此遭受打擊。

在英國脫歐、特朗普勝選後，海外市場的又一只“黑天鵝”落地。不過，這次“黑天鵝”的影響似乎不如此前，盡管歐元受到打擊、美元擡升，但恒指、日經指數來看，影響並不是很大。並且，周一歐市早盤，歐元一掃頹勢，兌美元升至1.0655。

“避險一方面對情緒推升是短期現象，整體對整個歐盟的影響被過於悲觀地定價了，並且影響也是要長期來體現的，並不是立馬就會讓歐元分崩離析。對資本市場的利空是短期、有限的。”上述滬上上市券商分析師對此表示。

國金證券策略分析師李立峰認為，意大利公投短期對A股影響有限，影響A股的話還是年底流動性。“從資產的反應來看，歐元剛剛出現跳水美元則跳漲。今天出現較大的跌幅，有些是監管層的態度，反複強調12月的風險，主要是年底流動性的問題。”李立峰說。

下半年，隨著美聯儲通脹預期以及特朗普對基建和減少稅收的表態，刺激了美國經濟回升的預期，全球債市出現了劇烈波動。美國國債收益率最先反應逐步回升，截止到12月2日是2.4%的水平，中國國債收益率從10月下旬開始血雨腥風基本達到了2015年年底的高度。

“回到國內來看的話，是抑泡沫防風險，周末劉主席的講話還是比較擔心市場泡沫，如果杠桿收購過度、放不掉泡沫的話會比較擔心。而央行的動作導致資金面出現了異常的緊張，到了年底各大行對流出資金是一個謹慎的態度。如果年底資金緊張發生的話，除非央行公開表態防水，那麽資金黏性會有一定的擔憂流動性的緊張。”李立峰進一步表示。

上述深圳基金經理也認為，預計12月份接下來的時間會“穩匯率、穩流動性”，資金面的波動預計還會存在。接下來臨近年末，市場將進入資金面慣性緊張階段，加上今年春節早於往年，資金面本身可能出現超過正常季節性的緊張。

滬指險守3100點 市場企穩跡象增多

盡管A股市場縮量回調的走勢仍在繼續，但從市場走勢來看，越來越多的跡象顯示，A股止跌企穩或就在眼前。不過從近期市場情緒以及流動性情況來看，震蕩整理仍會是近期的主要走勢。

從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指早盤繼續低開低走，上證指數盤中一度跌破3100點整數位，不過此後市場逢低承接力度有所加強，股指一度收複3100點。午後股指的繼續下行也被尾盤權重股的拉升所抵消，上證指數最後報收3102.88點，下跌15.20點，跌幅0.49%，成交1716億元;深成指報收10245.33點，下跌37.83點，跌幅0.37%，成交2128億元;創業板指數報收1982.30點，上漲1.89點，漲幅0.10%，成交508億元。兩市全天合計成交3844億元，繼續維持地量水平。

東莞證券認為，近來大盤窄幅震蕩，市場成交量小幅萎縮，市場情緒依然低迷。從市場環境看，債市、商品市場持續走弱對市場情緒仍然形成拖累。從技術面看，大盤在3100點附近窄幅震蕩，走勢仍相對偏弱，不過基於前期市場風險已釋放較多，預計大盤有望在震蕩反複中逐步企穩。操作上建議投資者適度謹慎，可輕倉關註國企改革、消費、環保等結構性機會。

萬和證券策略分析師張品認為，近期發生的系列事件對股市產生了較大影響，如監管層擔心險資的激進投資會帶來風險、國債收益率近期飆升、IPO加速明顯、定增與新股發行籌資額度逐漸接近等。而實體經濟方面仍舊不見大的改善，對於行情發展最有利的影響因素仍舊是錢無處可去，而股票市場的較好流動性仍舊是資金青睞的投資場所。隨著利空因素的緩和，盤面呈現企穩，喜歡快出快進的投資者可考慮做些小的短線;對於價值投資者，選好標的，長期持有即可，不必擔心短期的指數波動。

國金證券策略分析師李立峰認為，展望年內行情，12月份市場的賺錢效應不會太大。國內的流動性空間打開受到制約，新股IPO發行速度加快，二級市場減持熱度有增無減、機構倉位高等等，都不支持A股在年內有特別可觀的漲幅，年內投資策略上以防禦為主。預計A股市場企穩的時間窗口或在2017年春節前後，即年度策略報告中“喚醒春季躁動”的判斷。

在配置方面年內三條主線值得重視。一是受益於“原油上漲”的上遊油氣生產、優質油服以及部分石化品種;二是關註上遊的漲價壓力將傳導到下遊的消費端，通脹預期提升，相應的消費類(農業、白酒、商貿、黃金)板塊的估值水平將得到提升;三是險資自救的部分板塊，如建築。主題方面建議重點關註“軍工、核電、一帶一路、混改”等。

收盤分析丨滬指險守3200點 煤炭化工成回調先鋒

周五，兩市沖高回落，股指期貨松綁的消息激活券商板塊，大盤一度摸高至3238點，創出年內新高。無奈市場資金稍顯恐慌，做多動能明顯不足，滬指早盤出現跳水，尾盤一度跌破3200點整數關口，最低跌至3199.42點。

滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,202.08點，下跌27.54點，跌幅0.85%，成交額2,485億元；深證成指收報10,197.92點，下跌56.04點，跌幅0.55%，成交額2,507億元；創業板指收報1,882.87點，下跌14.76點，跌幅0.78%，成交額619億元。

昨晚消息面上地方養老金加緊入市、股指期貨松綁等利好接連傳出，但周五大盤在短暫沖高後跳水回落的走勢卻給市場潑了一盆冷水。

盤面上，船舶、釀酒、券商等板塊漲幅居前，軍工股表現亮眼，煤炭、電力、鋼鐵、有色等權重板塊跌幅居前。上海國企改革概念集體大跌，龍頭界龍實業(600836.SH)在三連板後走勢猶豫。次新股繼續分化，張家港行(002839.SZ)已然成妖，但次新銀行股普遍弱勢，中原證券(601375.SH)爛板使得次新券商股受挫。

今日消息面上不乏利好，七省市3600億元養老金已開始委托投資運營，期指松綁為長線資金“壯膽”，上海國資國企改革“清單”亮相。不過，由於多是意料之中的事情，市場並沒有超預期表現。

從技術分析上看，滬指目前依舊受制於去年“雙十二”的高點3245點，而當日滬市的總成交量約2950億元，也就是說，如果指數現在想要上攻成功，滬市的量能要達到3000億元左右的水平。

對於行情後續走勢，巨豐投顧認為，滬指今日創下年內新高後回落，預計滬指在3200點一帶構築平臺。3600億養老金開始委托投資運營及期指松綁，利於行情向縱深發展。操作上，短線關註小市值高送轉潛力股和國資改革題材股。

英大證券首席經濟學家李大霄在微博表示，養老金入市是特大利好，中國股市開始有希望了。在午後指數快速下跌時，李大霄再度發聲稱，今天市場波動屬正常狀態，與放寬股指期貨限制的實質關聯不大，無需擔憂。

知名財經評論員郭施亮表示，市場有提前兌現股指期貨松綁的意味，而次新股由於獲利盤回吐壓力表現低迷打壓人氣。技術上看，滬指在3250-3300屬於前期強阻力區域，短期有回程3180-3200區域需求，而短期量能滯漲顯示資金壓力，但中期趨勢暫保持良好，稍作震蕩蓄勢後，關註周期行業的輪動有效性，但如果市場久攻不下3301點，需做好階段性調倉準備。

監管強化風險偏好驟降 滬指險守3200意味著什麽？

隨著周末監管層再度發聲加強對遊資操縱市場行為的監管，市場風險偏好的驟降使得A股市場周一迎來大幅調整，一季度GDP增速達到6.9%以及部分雄安概念股複牌等利好也未能改變這一趨勢，兩市成交量也降至5000億元的水平。不過由於暫時沒有大的系統性風險，股指區間震蕩的格局短期很難改變，這一點也從上證指數周一險守3200點得到了體現。

從股指全天的走勢來看，受到市場監管再度加強的影響，滬深兩市股指周一出現低開低走走勢，部分此前強勢的雄安概念股複牌交易也大多未能守住漲停板，股指出現大幅回落。不過股指在3200點整數位附近再現國家隊護盤身影，尾盤時工商銀行(601398.SH)、中國平安(601318.SH)等權重股再現大幅拉升。上證指數最後報收3222.17點，下跌23.90點，跌幅0.74%，成交2272億元;深成指報收10450.86點，下跌69.00點，跌幅0.66%，成交2731億元;創業板指數報收1868.28點，下跌19.18點，跌幅1.02%，成交662億元。兩市全天合計成交5003億元，較上一交易日繼續小幅減少。

對於這樣的市場走勢，市場人士普遍認為，短期管理層對熱點、次新股、殼資源等題材炒作的降溫將影響市場的風險偏好。不過從各項經濟數據和行業表現來看，國內外的經濟複蘇尚不能證偽，且監管從嚴的做法有利於股票市場的健康發展，因而或將有利於股指中長期的表現。

如愛建證券策略分析師朱誌勇就認為，目前市場主要仍是存量資金市場，雄安新區、粵港澳大灣區等熱點板塊對資金吸引能力強，其它行業的資金流出明顯，市場整體表現一般。整體上看，由於市場在前期的高點附近反複震蕩，信心壓力較大，多次沖關未果後市場選擇了調整，市場震蕩的格局依然未變，趨勢性行情難有，不過市場氣氛活躍，交易性機會依然較多，整體上看市場避險情緒依然較濃，除了大的事件驅動外，估值優勢是資金選擇的主要方向。

而中小創依然有調整需求。市場漲幅前10位主要集中於雄安新區和粵港澳大灣區等相關公司，區域經濟的發展前景為市場資金短期提供了較大的動力，但是隨著未來市場情緒歸於冷靜，預計炒作也將歸於理性。跌幅較大的個股則是重組失敗以及高送轉類個股。監管層對重組和高送轉的態度嚴厲，未來相關概念炒作壓力較大，需要註意相關的監管風險。

從概念指數也可以看出區域經濟的強勢，而次新股和TMT為代表的創業板調整幅度巨大。在震蕩的格局下，市場資金追逐的是短期的利益，對於短期熱點的博弈需要謹慎，從中長期看，成長的確定性、估值優勢等是把握投資機會的重點。中小創在市場以安全為先的環境下，未來依然有調整的需求。

從整體的市場來看，經過連續的上漲之後市場有調整的需求，預計基本也是維持震蕩的趨勢，不會有大的系統性風險。但是由於目前市場風險偏好降低，因此中小創的高估值對於中小市值的壓力不可忽視，短期看中小市值仍有調整的需求。因此未來的投資機會需要以安全為首要考慮原則，從成長確定性和估值優勢出發。

國海證券策略分析師陳曉朋等也認為，4月以來，銀監會頻頻出臺監管措施，有序推動金融領域去杠桿在二季度可能進一步會深化。從一季度整體的貨幣環境來看，雖然表內融資受MPA考核有所收縮，但非標規模及占比明顯反彈，這反映出實體經濟的融資需求依然比較旺盛，並且非標類的融資需求可能更多來自於受監管政策限制的部門。而4月以來銀行監管措施的密集出臺，很可能會在未來一段時間內逐漸壓縮銀行體系的風險敞口，並且監管措施和政策的逐漸落地，將會對A股市場流動性和風險偏好造成負面沖擊。

從市場的平均股價來看，在3月27日市場平均股價見頂22.63元，之後開始快速下行，截至4月14日，市場平均股價為21.07元。這實際上表明除了雄安新區以及隨後崛起的粵港澳板塊之外，大部分個股在此期間是下跌的。

國海證券認為市場調整的時間可能會拉長。自3月底至今，家電、白酒、一帶一路相關的建築、建材等業績/估值確定性強的板塊並未有大幅回調，上述確定性板塊很難出現較大幅度的調整，並且由於次新板塊以及高送轉板塊受監管層講話指引預計很難在短期內再度激活市場，因此市場調整的時間可能會拉長。建議從中長線的視角關註建築、建材中與基建、園林綠化、一帶一路相關的板塊和個股，同時建議關註機械、環保等板塊。

雄安龍頭初現回調 滬指險守3100點

在經歷了周二的大幅反彈之後，周三A股暫時放緩了反彈的步伐，滬深兩市股指雙雙小幅回調，上證指數險守3100點，不過兩市成交量基本與周二持平。市場人士盡管對於股指中長期走勢仍持謹慎的態度，但認為短線股指或能繼續小幅反彈，將視流動性以及量能的情況決定反彈的高度。

從市場全天的走勢來看，股指在早盤低開之後即展開震蕩上攻，但在市場短線獲利盤兌現的壓力之下力度有限，一些處於高位的雄安概念股出現回調也使得市場信心不足，午後股指震蕩翻綠，上證指數最後報收3104.44點，下跌8.52點，跌幅0.27%，成交1946億元;深成指報收10030.11點，下跌16.55點，跌幅0.16%，成交2789億元;創業板指數報收1822.64點，上漲7.70點，漲幅0.42%，成交843億元。兩市全天合計成交4735億元，較上一交易日小幅增加。

對於這樣的走勢，市場人士普遍認為，股指這輪上漲暫時只能定義為超跌反彈，從基本面、資金面、市場風險偏好等角度看均不支持股指大幅反彈，而決定反彈高度的是市場資金面以及量能的情況。在反彈之後股指大概率仍將以震蕩盤整的形式夯實底部，才有可能出現上漲行情。

天風證券首席策略分析師徐彪等就表示，自4月中旬之後，其對市場一直保持相對“謹慎”的看法，總結來看，主要是兩個方面因素支撐這個判斷。一方面是經濟基本面，我們大概率處在各項關鍵經濟數據下行的初始階段，比如PPI、房價、企業利潤等關鍵性宏觀指標的同比增速，都開始下行，但還沒有迎來快速下行的階段，因此宏觀經濟基本面的未來潛在沖擊對市場風險偏好帶來了負面影響;另一方面是利率資金面，去年底以來，廣譜利率水平實際上在上行，但我們很可能還看不到這輪上行過程的結束，無論是從貨幣政策，還是從金融監管趨嚴，或者是從美聯儲加息預期的角度。

上述兩個因素，一個是基本面，一個是資金面，未來一段時間似乎都很難有新變化。從因素分析的角度來看，還有一個風險偏好需要檢查。這個因素，在很大程度上來說，一方面會受到基本面和資金面的預期影響，另一方面跟市場本身有關。顯然，基本面和資金面預期對風險偏好未來一段時間的影響，應該說目前出現正面影響的可能性很小。而市場本身對風險偏好的影響，跟“賺錢效應”有關，目前不能在這點上寄予希望。當然，有些事件也會對風險偏好形成沖擊，但能否持續存疑。

除了因素分析，從大類資產配置的角度去檢視市場，去年大背景是“資產荒”，利率水平處在歷史上很低的水平，資金尋找除了貨幣之外的所有資產進行配置，所以去年大類資產市場火的是房子、債券、大宗商品。而股票市場自去年1月份之後，也可算是震蕩上行，不過熱鬧程度遠不能和房子、債券和商品相比，主要原因可能跟“股災”剛過有關。

今年至今，基本上可以確認“資產荒”已經在向“資金荒”轉變，按道理說，大類資產配置方向自然也是反過來的，實際上也在持續印證著這個反方向運行邏輯，因為我們確實已經看到債券和大宗商品價格在下行，而房屋價格在同比意義也已經開始下行。並且去年不受待見的貨幣，今年以來在慢慢成為香餑餑，“資金荒”魅影閃現。這種情況下，不能忽視的一個邏輯是，即“資金荒”時期的大類資產配置方向跟“資產荒”時期是相反的。如果這樣，恐怕股票市場也不能免俗，我們看到“委外”的收縮甚至退回，也可算是正常現象。從大類資產輪動的角度來看，股票資產受青睞之前，大概率要先觀察到債券受青睞。

因此無論從因素分析還是大類資產輪動的角度去看，A股行情似乎還沒有走到讓我們改變“謹慎”看法的時候。

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