http://www.yicai.com/news/2011/01/647383-0_3.html
《
经济学人》在2010年末的时候说，这一年比预想当中还要更好一些—世界经济增长了近5%，美国未出现又一次不景气，中国的表现也令人满意。
一切看起来似乎确实是这样。中国股市尽管在这一年下跌13%，但对新上市公司来说却是创纪录的。根据安永的统计，前11个月，在全球发生的IPO总 值中中国公司占了46%，共发生442宗交易。美国投资者的注意力也都在中国公司上，不仅是38家的数量，还有像优酷这种首日上涨161%的成绩。
尽管中国政府下决心要调控房地产市场，但公司们没有一点不高兴。万科在一个多月前宣布今年的销售额达到1000.6亿元，中国房地产首个千亿公司诞生。
新浪微博的用户数超过5000万，每天这里发出2500万条微博。淘宝创造了一天近10亿的销售记录。
吉利正式收购沃尔沃。而在2009年，中国就已超越美国成为全球最大的汽车市场。
令人激动的还有高速铁路。在第一条高铁开通之后，中国用短短一年多时间，让自己成为了世界第一。中国南车集团顺利登上全球轨道交通行业第三的位置。
GDP增长依旧很快。
就是这样的一年，但可惜的是，不是谁的日子都好过。
当我们2010年初第一次推出2009年度失意大公司榜单时，更多谈及的是企业在处于经济危机的竞争环境中出现的错误，例如在战略上的失误，昔日的领先者丢掉了市场份额，抑或是失去了绝佳的市场机会。
当总结2010年的时候，有一些事情令我们感到担忧。我们认为不言自明的是，大公司的失意应当表现在多种方面，但最不该出错的是在商业伦理上—尊重商业道德和游戏规则，有健康的企业精神，这是最基本的。
发生在2001年的安然事件也许可以被认为是美国商业史上的一个转折点。对大公司的不信任又随之重新出现，首席执行官展示了他们的脆弱性，那些指 责、诋毁和欺骗令人感到悲伤，它最大程度地破坏着商业文明。2010年的最后一天，金山召开新闻发布会指责360公司窃取和泄露用户隐私，给这一年划上一 个句点。我们可不想指责“这个时代太差了”，但我们确实有权利期待2011年会好一些。
同上次一样，我们推出的榜单中包含了20家大公司。这些公司在过去一年中过得不是那么好。我们会这么做：回答“为什么是它们”和“它们有什么错”的问题，分析这些错误并且更重要的是，我们还要看它们为此做了些什么。
01 为什么是它们？
2010年12月份的特别股东大会让国美之争暂归平静。国美的艰难时刻是它的竞争对手的最好机会。这一年苏宁开出了约400家门店，前三季度创造两倍于国美的净利润。
被超越的还有惠普公司。不到一年时间内它在中国市场份额缩水近一半，PC销量跌出三名以外。
缩水30%—中国汽车业的明星比亚迪公司曾将年度销售目标从80万下调到60万，事实上它最多只能做到55万，快速扩张触顶；
4000辆—意在开拓中高端市场的奇瑞碰到了麻烦，瑞麒G5表现不佳，G6暂缓上市；
下降6%—李宁公司没有想到，它刚提出“Make the change”，经销商却用订单的变化来表达了它们的怀疑。
业绩上的不如意直接导致资本市场上的尴尬：比亚迪的股价从最高时的84元跌到年底的不到40元；李宁单日市值蒸发了40亿；赴美上市的麦考林股价只剩最高时的1/3。
麦考林的麻烦始于一系列集体诉讼—它被指控在IPO招股书中发布虚假和可能误导投资者的信息。还有一些公司忘记了最基本的诚实和道德感—蒙牛用深度公关的方式打击它的竞争对手，腾讯将自己的用户当成了人质。它们真是坏透了的榜样。
贿赂门对雅芳的打击不止于商誉，前三季度营收同比下降30%。雅芳随后宣布回归全直销，意味着过去多年在中国实行的一直“成功”的商业模式被彻底推倒重来，这很讽刺。同样可以用失败来形容的还有NBA中国，它之前设定的目标现在看起来连泡沫都算不上，那只是空谈而已。
不到3%的中移动用户用上了3G服务；
中铁建在一个项目中亏掉了半年利润；
对世界最大代工工厂富士康来说，14起跳楼事件使它的管理细节和增长模式被暴露在日光之下任人指点；
谷歌选择了离开中国。
还有盛大、金地、深圳航空、美美百货、新华都和汇源，这些公司都是你最熟悉的，但它们都在这份榜单之中。
2010年20家失意的大公司
深圳航空
伊春空难将深航的伤疤再一次被放大，在那之前，这家曾经被民营资本掌控的航空公司刚经历了总裁拘捕、原大股东破产和股权转让等一系列变故。在空难之后被揭露的深航飞行员资质造假问题更给公司品牌蒙上阴影。
惠普
不到一年时间内中国市场份额缩水近一半，PC销量跌出三名以外，一场公众曝光事件暴露了惠普在产品质量和售后服务上的问题，这对全球最大PC厂商的打击比想象中更为严重。
比亚迪
大幅调低年度销售目标，中国最风光的汽车制造商意识到自己的扩张已经暂时触顶。唯一畅销车型F3的销量出现反转，新车型难当重任，电动车也未能给公司提供明确业绩。巴菲特为它带来的效应和新能源概念逐渐被耗尽，股价也不再一路向上。
李宁
更换品牌标识、转型面向90后的李宁却遭遇订单下滑，随即触发单日市值蒸发40亿，机构纷纷下调对其的评级。同时，公司的资本运作也遭遇挫折。
富士康
一年之中，14次跳楼事件，世界最大代工工厂的管理细节和增长模式被暴露在日光之下任人指点。随后，富士康加薪、搬迁，动荡在所难免。
奇瑞
瑞麒品牌的中高端车型G5未打开市场，G6暂缓上市，奇瑞是时候反思自己的中高端策略了——这家公司显得还没有摸到门道。在世界杯期间的一掷千金也似打了水漂。
新华都
唐骏学历门和紫金矿业污染事件都是媒体的头条新闻，在诚信和社会责任两个重要方面，它都被打了低分。虽然最后罚款70万对它的经营几乎毫发无损。
金地
高管集体出走，在房地产调控背景下业绩不佳，与行业内领先者的差距越拉越大。
腾讯
3Q大战是本年度最漠视游戏规则的商业事件。一家小公司对于腾讯构成的威胁，体现出这家中国最赚钱的互联网公司在商业模式上也并非无懈可击。随后，公司宣布开始试着构筑一个开放性的平台。
雅芳
贿赂门对雅芳中国的打击不止于商誉，随即引发人事和业绩震荡，前三季度营收同比下降30%以上。更为讽刺的是，雅芳宣布回归全直销，意味着过去多年在中国实行的商业模式被彻底推倒重来。
谷歌
出于对信息安全和信息审查的担忧，谷歌宣布关闭中国网站。这对公司来说是个艰难的抉择，在商业理想和政策环境之下要找到一个生存之地，很难。
中铁建
在沙特的轻轨建设项目在进行过程中由于成本上升而导致41亿元巨额亏损。
美美百货
从北京、上海撤离，中国奢侈百货品牌曾经的象征如今只能在二线城市寻找生机。转型购物中心的尝试效果目前还不明朗。
中移动
尽管3G用户数仍然领先，但发展速度难以令人满意。TD技术本身的局限给中移动在3G发展中设置了最大的障碍。现在推出TD-LTE的4G产品试点或许可以看做翻盘的寄托。
NBA中国
明星经理人陈永正离职，NBA中国之前设定的目标无一实现—1000家专卖店只开出5家，12家场馆无从谈起，超级联赛尚属空中楼阁。
蒙牛
还未走出三聚氰胺阴影的蒙牛又出丑闻，这一次，它用深度公关的方式来打击竞争对手的丑恶又被暴露在外。可悲的是，它反映的却是长期以来中国奶业几乎扭曲的竞争方式。
盛大
主营业务网络游戏的营收能力遭受考验，先后被腾讯和网易赶超。盛大不断扩展布局“网络迪士尼”，过长的战线却在考验这家公司的执行力，同时风险也在扩展。
麦考林
因在IPO招股书中疑存在误导投资者和虚假信息，纳斯达克第一只B2C中国股遭遇了5起集体诉讼。在那之前，由于财务数据披露而引发的股价下跌使得公司价值需要被重新估量。
汇源
在果汁上游领域快速扩张，导致资金链近于断裂。因为与可口可乐的交易被终止，这家公司陷入连续的麻烦。
国美
发生在创始人与董事会之间的国美之战影响深远，它所触及的关于道德、规则等的思考将在长时间内被人们所议论。对于国美来说，这一年在家电连锁行业的领先优势消耗殆尽。
02 它们犯了什么错？
注
01 对于在中国市场经营的公司来说，提供好的产品或服务还是核心竞争力所在，所以我们把这两个归为一类。
02 最后两项“意外事件”和“政策环境”被我们认为属于外部原因，前五项则是内部管理问题，本文着力探讨的也是前五项内容。
03 五个导致失意的原因
A 郭台铭缺乏足够的领导远见，贻误了向内地搬迁的时机。
B 奶制品企业频频使用不正当竞争手段的根本原因还是产品缺少核心竞争力。
C 缺少灵魂的市场导向导致竞争中不择手段，从而导出恶的公司，甚至恶的市场。
D 李宁公司对用户群摇摆不定导致产品难以持续形成特色。
E 市场反应失灵更多来自于管理缺失，NBA中国看起来像没有人管理一样。
领导力专家约翰·科特总是会强调，领导者最基本的素质是远见。这在我们的榜单中也得到了证明。
富士康在2010年遇到了它难以预料的困难，在接连的员工跳楼事件发生后，它所塑造的产业帝国被置于各种压力之下。随后，它被迫公开改进措施、连续宣布加薪，计划中的搬迁也变得迫在眉睫。
富士康在领导力上所犯的错误可以理解为，对这件大事—将聚集在深圳龙华的40万人规模的制造中心转移或分散到更合适的地方—它本应更早地预见这样做的必要性并付诸实施。
对于盛大公司来说，它的领导者此前错误地估计了未来趋势，现在他正通过一系列收购来打造新的盒子。只是公司的主营业务网络游戏的盈利能力却在下滑，并先后被腾讯和网易超越。
领导力与策略偏差，这是我们为失意大公司列出的第一原因—这不难理解，一家规模已经足够大的公司，最应该做好的就是管理好自己。
惠普的失意不应简单地归罪于媒体对其的曝光，其中国公司的特殊组织架构—笔记本产品的营销和服务渠道的管理权分属于两个独立部门—使领导力授权出现 了问题。在这种情况下，惠普对突发事件的处理能力变得处处掣肘。更令人难以接受的例子则是，深圳航空在之前的扩张和收购中积累了太多管理失控的问题，为伊 春空难的悲剧埋下种子。
按照管理学者的观点，许多错误发生的前提是一时的成功导致企业领导者的傲慢。腾讯公司的做法让我们觉得那可能并不是一个“艰难的决定”，但肯定是愚 蠢和傲慢的决定。领导者还应当广泛地关注世界，这里包括承担社会责任，保证污染物不会被随意地倾倒到河流当中。新华都旗下的紫金矿业污染事件就是这种例 子。
失意的第二大原因是大公司在产品和核心竞争力上发生了问题。比亚迪一直以来过分倚靠F3的销量—它几乎是这家公司唯一的畅销车型。可是在2010年 3月份创造3.1万辆的记录后，F3的销量就开始出现不可遏制的下滑。比亚迪在连续推出成熟产品的能力上显示出弱势，另一方面，品牌形象也难以提升。
同样受此困扰的还有奇瑞汽车。这家公司总是试图用远比竞争对手多得多的低价车型获得数量上的优势，但当它企图进入中高端市场时发现，光凭借技术上的 配置或者外形设计却难以获得消费者的肯定。当瑞麒G5上市时，公司未找到正确的沟通方式去介绍这款产品，你可能无法相信，它甚至连自动挡车型也未推出。
管理大师加里·哈默尔认为，至少有三种方法可以确定公司的核心竞争力：它能为公司进入多个市场提供方便；它对最终产品为客户带来能感知的价值有所帮助；它应当是竞争对手难以模仿的。
“不愿意花力气在核心竞争力和核心产品上，就好比踩在危险的流沙上。”他说。
李 宁公司一直在寻找途径成为一家伟大公司，但种种努力始终无法解决根本问题：独树一帜的品牌形象或者为专业运动员提供高科技产品的能力。就像“竞争战略之 父”迈克尔·波特建议的那样，企业成功的路径之一便是差异化战略。一次偶然的订单下滑就引发投资机构纷纷抛售其股票，足以说明李宁还未找到正确的方向。
中国移动的烦恼在于TD-SCDMA本身的局限，无论它如何努力—例如不断降低价格或提供各种条件优渥的套餐诱惑—还是无法达到iPhone为联通增加的吸引力。尽管在3G用户数量上依然领先，但考虑到它巨大的基数，中移动的表现仍然无法令人满意。
如果只能同质竞争，没有产品的核心竞争力，公司应当如何赢得市场？蒙牛公司的回答是用深度公关。还未从三聚氰胺的阴影中走出，蒙牛又一次令人失望地 触及了道德底线—更可悲的是，很多年以来，中国奶业公司似乎把这种互相指责、攻击和诋毁的方式当成了常态，这次蒙牛出事也被认为仅仅是“倒霉”而已。
确实，有1/3上榜大公司的失意或多或少与商业伦理相关，这个结果令人费解，但却是事实。伟大的公司都具备自己的行为准则，但你不能将它看作是完美无缺的装饰物，当发现错误存在时，遵循正确的价值观非常重要。
当腾讯与360大战发生时，双方完全忘记自己的行为禁则中还有不正当竞争这一项，它们的思维反而是绑架用户的电脑作为互相攻击的战场，腾讯还把“运 行QQ必须卸载360软件”的选择题扔给用户。尽管最终双方以致歉方式将风波平息，但无法挽回的是它们给人留下的恶劣印象：无视用户感受，肆意胡为，丧失 基本的企业精神。
能源巨头安然公司在破产之前一直是美国创新精神的代表，但无人料到这背后却是多年精心策划、系统化的财务造假丑闻。企业家失去了企业家精神，只能一步步的泥足深陷，把公司带入覆灭境地。
国美之战带给我们更多的是对于商业伦理的讨论。创始人黄光裕制造了霸权式的文化，他难以同管理层分享，而在他入狱之后，以陈晓为代表的董事又扮演了背叛者的角色。
回到我们最初讨论的因素，不正当竞争的背后仍是核心竞争力的缺乏。在一件丑闻发生的时候，你会看到这两种因素总是同时在场的。
影响大公司表现的另两个原因是用户、渠道失控以及市场应变失灵。
《华尔街日报》报道了惠普最新的Photosmart eStation多功能一体机，这是一台将打印机和平板电脑加在一起的机器，这看起来是时髦产品与传统优势的完美结合，但问题是：会有许多人需要这样的设备吗？
雅芳中国为自己设定了店铺加直销员的经营模式，但这两种渠道的叠加形成的是一个混乱的局面以及无序的竞争，让雅芳的品牌形象也遭受影响。这种矛盾在贿赂门之后终于被美国总部认清，并采用激烈的人事变动手段予以更正，最终雅芳宣布回到全直销模式。
而李宁公司失意的前提正是这家公司决定重新定位自己、提高价格以寻找新的消费者，同时着手改革分销体系。（详细报道见本期P66 《年轻的代价》）
NBA中国在2010年没有实现它此前的任何一项承诺：1000家专卖店只开出了5家，12家运营场馆无从谈起，超级联赛也尚属空中楼阁。如果说政策限制了NBA打造联赛的空间，那么面对市场做出适当调整是应该的，但从NBA中国公司身上你却看不到这一点。
金地和美美百货同样缺乏良好的应变能力。一年来不断出现的坏消息让我们看到，前者经常错误估计房地产市场的情况，后者虽然曾经是高端百货的象征，但看起来已经无法理解行业里发生的变化。
值得再说明的是在这五大原因之外，因为政策影响而发生的两个事件—谷歌退出中国和中铁建41亿巨亏。谷歌因为本地政策与公司理念发生冲突，不得不选 择将搜索业务搬离中国，这是政策阻碍公司生存的例子；而中铁建则恰好相反，这家大型央企在政策刺激和垄断优势的帮助下规模变得越来越大，这种大超越了可以 管理的合理半径，导致发生一系列安全事故以及海外项目的巨亏。
http://www.yicai.com/news/2011/06/832946.html
幾 個促銷員拉著寥寥的顧客，大多數人們無所事事，有的坐一桌聊天，有的打遊戲，還有一個對著電腦卡拉OK。這是5月31日正午，上海徐家匯太平洋數碼廣場三樓的一幕。
如果你常去徐家匯的IT大賣場，一定會覺得這與多年前人頭攢動的場景有巨大反差。4年前的時候，就連樓外都站著許多促銷員。
「這有什麼辦法，沒生意就玩唄。」一名打遊戲的店舖負責人李力（化名）對《第一財經日報》記者說。
失意的IT賣場生意人
李力說，他原來在百腦匯那邊干，堅持到現在還算好，有比他慘得多的，許多早轉行不干了。
記者在百腦匯印證了他的說法。百腦匯三樓一名電腦賣家說，早期這裡的電腦組裝店、數碼電子店至少50~60家，佔整個賣場的三分之一左右，目前只有三樓還殘留著大約七八家。
上述百腦匯賣家表示，這幾年品牌電腦尤其是筆記本奪去了大量生意，相比它們，組裝生意的優勢越來越艱難。其中一名店員透露，他們店2002年開業時，生意火爆，尤其在2004年左右，營業額最高時單月可達幾十萬，但這兩年每月能達到五六萬已經很不錯了。
「聽說電梯對面的兩家店由於交不起高房租要搬走了，賣場準備把這塊地方作為知名品牌的形象店、體驗店。」他指著電梯口的位置對記者說。
京東商城、易訊等電商企業的崛起也讓這些大賣場的人們苦惱。當記者拿著筆記本剛一站在百腦匯美羅店二樓聯想專賣店前時，一名促銷員質問道：「你是不是在抄我們的型號到網上比價啊？行行好吧！我們生意多難啊。」
該促銷員抱怨說，網店把價格壓得太低，幾乎什麼成本都沒有，而他們還要負擔這麼昂貴的租金。他回憶說，2008年之前，除去房租、人力成本，自己一個月還能賺五六萬塊，現在一半都不到。
不過，促銷員透露，自己也在開網店，一年多，營收佔比大約為20%。他坦言，畢竟自己在網上搞不過京東，還是要靠實體。
還有難以忍受的進場費。一名擠在角落裡兜售數碼類產品的商戶說，進場費太貴了，像他這樣如此偏的位置，一個月也要掏出2萬多元「孝敬」賣場方面。
夾縫中的大賣場
IT賣場裡的人們失意多年，IT賣場自己活得也不滋潤。記者發現，無論太平洋數碼、百腦匯，還是假貨密集的上海虯江路電子市場，都已經開始變身。比如，百腦匯的許多樓麵攤位已開始走向綜合性經營，不再僅專注於IT零售業。
4月30日，藍天電腦總經理、百腦匯電子信息有限公司總裁蔡明賢曾對本報表示，百腦匯的運營模式一直在調整，但主體仍會是IT業零售業，公司的目標 是打造一站式的IT複合性商場。因此，已經引入許多滿足用戶體驗的商業元素，比如遊戲體驗店、商品展示店、餐飲店等，這也是電子賣場未來的發展模式。
蔡明賢還透露，適應智能手機與平板電腦市場成長，百腦匯還將在許多門店開闢大面積的軟件體驗區。
而記者還在百腦匯地下一層觀察到，原來的大量DIY店、小商戶電子產品店已被餐飲店等多元業態取代。
人們很容易想到，這可能是專業3C連鎖與電商們的衝擊。不過，在京東商城董事長、CEO劉強東看來，IT大賣場變身，是一種無奈。談到北京中關村太平洋電腦城月底關閉、許多賣場IT零售業面積大幅縮減時，他在微博上將此歸於誠信與惡性事件所致。
此前，蘇寧電器副董事長孫為民也如此認為。他說，IT賣場水貨、假貨、盜版現象多，存在誠信問題，而如今品牌企業的影響力已不可同日而語。他認為，電腦賣場的誠信等硬傷不可能解決，未來「也許一覺醒來，電腦賣場就沒有了，就徹底沒落了」。
蔡明賢不認同消亡觀點。他說，傳統家電連鎖朝3C的延伸、電商崛起，對於IT賣場固然有衝擊，但百腦匯等同行們的運營模式也在發生變化，業態上早已走向靈活，比傳統業態更具有對抗風險的能力，尤其體現在與廠商之間的供應鏈整合服務、電子商務以及對消費者的衍生服務等層面。
蔡明賢還曾對本報強調，百腦匯的店面都是自建的，與大量租賃模式的蘇寧、國美不同，這種模式發展速度雖慢，但主要營收來自於物業收益與商場租金，抗風險與調整的能力更強。「在這一點上，它們也在學習我們。」他說。
蘇寧與國美確實也在強化自建店的擴張，並朝綜合性運營模式邁進。在蘇寧未來3年上海投資計劃中，便有多個大型的綜合性蘇寧廣場。而國美也已進入多個更多產品領域。
中國家電營銷協會副會長洪仕斌表示，未來，家電連鎖零售企業如果繼續只做家電，「會很痛苦」，而百思買模式在中國的倒掉，也讓行業開始思考，這種模式的未來。
http://www.21cbh.com/HTML/2012-1-14/yNMzA3XzM5NTkyNA.html
剛剛過去的2011年，雖然中國股市的二級市場表現並不盡如人意，但A股IPO數量和融資額度在全球範圍內異常引人矚目。
WIND 數據顯示，今年證監會共審核345單IPO申請，通過發審委審核的企業共265家，佔76.81%；72家企業IPO申請被否，佔20.87%；另外，8 家企業屬於取消審核或未表決等其他情況，佔2.32%。和2009年的84.92%，2010年的82.54%，2011年IPO過會率三年來首次跌破八 成大關。
在經歷了漫長的上市培育期、引入創投機構、完成一系列諸如審計、遞交上市材料等繁瑣工作後，沒有一家擬上市公司希望等來的是發審委一紙「不予核准發行」的決定。
在 這72家闖關失利的公司中，證監會官方網站從去年3月8日開始陸續公佈了部分公司被否的具體原因，這些公司被否的主要原因雖然有關聯交易不公允、對稅收優 惠及補貼重大依賴、存在同業競爭等問題，但是本報記者統計後發現，獨立性方面存在重大瑕疵、持續盈利能力不足和內控制度是IPO企業被否的三大「硬傷」。
第一大硬傷：
持續盈利能力存疑
從2011年證監會發審委披露的被否理由和反饋意見來看，監管部門對於擬登陸滬市主板和深市中小板企業較為強調企業持續盈利能力；而創業板發審委在關注持續盈利的同時將企業成長性納入關注要點。
在《首次公開發行股票並上市管理辦法》（下稱《上市管理辦法》）和《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》（下稱《創業板暫行辦法》）中， 持續盈利能力都是被重點提及的。
近日，中國證監會網站披露了5家公司申請上市被否原因，其中，公元太陽能股份有限公司（下稱公元太陽能）、上海沃施園藝股份有限公司（下稱沃施園藝）和深圳市今天國際物流技術股份有限公司（下稱今天物流）這三家企業被否原因全部有哪位持續盈利能力受到質疑。
公 元太陽能在2011年11月28日證監會創業板發審委第75次會議上被否，理由是公元太陽能2008年至2010年及2011年1月至6月外銷收入佔主營 業務收入的比例分別為92.22%、99.11%、99.37%和99.53%，其中出口歐盟國家銷售額佔比分別為78.1%、83.92%、 75.94%和74.85%。其公司產品主要出口國補貼下降趨勢和歐洲債務危機對你公司的持續盈利能力構成重大不利影響。
因此，創業板發審委認為上述情形與《創業板暫行辦法》第十四條第二項的規定不符，即「發行人的行業地位或發行人所處行業的經營環境已經或者將發生重大變化，並對發行人的持續盈利能力構成重大不利影響。」
沃 施園藝在2011年11月21日第72次創業板發審委會議上被否，原因是「2008年至2010年及2011年1月至6月份， 沃施園藝外協生產產品的成本佔營業成本的比重分別為52.84%、47.27%、41.61%和43.33%，主營業務收入中外協產品收入佔該系列產品收 入的比重分別為51.15%、49.45%、43.09%和44.09%，自產核心產品競爭優勢不明顯； 沃施園藝海外市場通過ODM方式實現的銷售收入佔園藝用品銷售收入的比重分別為63.21%、61.10%、56.43%和56.16%，且毛利率呈逐年 下降趨勢。
沃施園藝在目前階段抗風險能力較弱，上述事項對公司的持續盈利能力構成重大不利影響。」
創業板發審委認為，上述情形與《創業板暫行辦法》第十四條第六項的規定不符，即「其他可能對發行人持續盈利能力構成重大不利影響的情形。」
今 天物流亦是與《創業板暫行辦法》第十四條第六項的規定不符，其「核心業務集中於煙草行業物流系統集成領域；2008年、2009年、2010年及2011 年1月至6月你公司中標金額分別為5.49億元、2.39億元、1.15億元和1.62億元，簽訂合同金額分別為1.71億元、4.80億元、0.63億 元和2.98億元，中標和簽訂合同金額存在較大波動。」
創業板發審委因此認為，上述事項對今天物流的持續盈利能力可能構成重大不利影響，因此否決了其IPO申請。
這並非三兩個案，來自重慶的金冠汽車因為公司的產品結構及銷售客戶自2009年起均出現重大變化，且向新客戶的產品銷量、銷售收入在2010年出現較大幅下降，這些對公司持續盈利能力構成重大不利影響。
去年「被否」特別多
德 勤集團因為報告期內租賃運力毛利率低於自有運力毛利率，租賃運力佔比逐年提高，且租賃運力佔比高於行業平均水平，但公司毛利率高於行業平均水平，且與行業 毛利率變動趨勢不一致，發審委無法判斷你公司報告期毛利率及其變動的合理性以及有關事項對你公司持續盈利能力是否構成不利影響；許昌恆源發的生產經營及募 投新增產能的消化面臨較大的不確定性，其在申報材料中又未能對化纖製品在非洲、北美和國內市場的擴張及募投新增產能的消化提出合理、可行的措施，因此持續 盈利能力遭到質疑。
溫州瑞明工業股份有限公司在具備年產77萬件汽車發動機氣缸蓋生產能力的基礎上，IPO募集資金擬投資新增年產150萬件汽車發動機氣缸蓋項目。
根 據招股說明書（申報稿）披露，溫州瑞明工業已與General Mortors India Pvt。Ltd、GM Daewoo Auto&Tech Company、神龍汽車有限公司等客戶達成合作意向，並根據這些客戶下發給溫州瑞明工業的產能規劃文件及簽訂的供貨合同來規劃上述產能。
但溫州瑞明工業在申報材料和現場陳述中均未對上述客戶的產能規劃文件和供貨合同進行適當說明和分析，發審委表示無法判斷這些文件和合同與溫州瑞明工業新增產能之間的匹配關係，也無法判斷溫州瑞明工業消化募投新增產能的可行性及未來的盈利前景，因此否決其IPO申請。
另外，在2011年被否的企業中，上海龍韻廣告、四川創意信息、誠達藥業、廣東溢多利、江蘇高科石化、上海利步瑞服飾、深圳金洋電子、深圳華力特、中交通力、盛瑞傳動、山東金創、新疆康地種業、新疆新龍土工等公司都是因為持續盈利能力存疑，而被證監會發審委否決。
第二大硬傷：獨立性存在缺陷
不可否認，自2009年9月份創業板發審委首次召開會議以來，獨立性一直是創業板發行監管部重點關注的問題之一，當年被否的15家公司中就有4家公司因為獨立性問題被否決；自2010年到2011年期間，這一問題更是成為歷次保薦代表人培訓會議中必須提及的問題。
2011 年9月22日，證監會發行部審核一處處長楊文輝在蘭州舉辦的第三期保薦代表人培訓上明確表示，獨立性存在瑕疵申報前解決，規範運行一段時間後再申報。資產 完整方面強調整體上市，房產使用權不行，正常情況下土地房產所有權應放進來。商標專利，原則上必須取得獨立的所有權及使用權，不允許大股東許可使用的方 式，從第三方取得的使用權，可以許可使用。
2011年11月16日，二次上會的蘇州通潤驅動設備股份有限公司（下稱蘇州通潤）再次被否，上海一位券商保薦人表示其被否原因可能還是在於其「獨立性存在缺陷。」
12月7日，證監會公佈了蘇州通潤被否原因。
證監會發審委認為，蘇州通潤在報告期內與關聯方常熟千斤頂鑄造廠（下稱鑄造廠）存在持續的關聯採購。
2010年5月起，雖然蘇州通潤終止鑄造廠的合格供應商資格，不再向其採購鑄件產品，並改向非關聯方永輝鑄造採購鑄件產品。但保薦機構核查後發現，永輝鑄造銷售給蘇州通潤的產品中，合計約426萬元的產品系通過向鑄造廠採購獲得。
為避免關聯交易對獨立性的影響，蘇州通潤控股股東向第三方轉讓了鑄造廠的股權。蘇州通潤於2011年6月向鑄件供應商發出通知，要求他們自2011年8月1日起不得向鑄造廠採購鑄件銷售給蘇州通潤。
但由於上述措施實施的時間較短，發審委無法判斷是否得以有效執行，因此認為這與《上市管理辦法》第二十條的規定不符，即「發行人在獨立性方面不得有其他嚴重缺陷」。
北京京客隆商業集團股份有限公司因為租賃控股股東朝副公司的房產自2004年1月1日起租賃期限20年，第
一年租金990萬元，每5年遞增5%，上述租賃價格低於市場價格。2011年6月，北京京客隆實際控制人將上述租賃資產無償劃撥給弘朝偉業，弘朝偉業與北京京客隆為同一實際控制人控制，上述租賃資產劃撥後租金未變，北京京客隆未就上述事項作出充分合理解釋。
此 外，北京京客隆在IPO申報材料中未按照有關規定披露與實際控制人控制的其他企業之間是否存在同業競爭，在現場聆訊中也未就上述事項作出合理解釋，保薦機 構未就上述事項按照有關要求予以核查，發審委表示無法判斷北京京客隆與實際控制人控制的其他企業之間是否存在同業競爭情形及其對北京京客隆業務獨立性的影 響。
2011年9月28日，河南藍天燃氣股份有限公司上會被否，原因在於其2008年至2011年上半年的關聯銷售分別為 60387.72萬元、26419.60萬元、32326.18萬元和25535.16萬元，佔各期營業收入比例分別為64.87%、30.37%、 28.35%和33.35%。
因此，發審委認為該公司業務獨立性存在嚴重缺陷。
10月12日上會的陝西紅旗民爆集團股份有限公司亦是存在獨立性缺陷，根據申報材料，榆林正泰系納入榆林市商務局管理的國有控股企業，為陝西紅旗民爆第一大客戶。陝西紅旗民爆在申報期對榆林正泰銷售佔比分別為56.27%、48%、51.41%和54.49%。
值得注意的是，榆林正泰有19名職工為陝西紅旗民爆股東，合計持有陝西紅旗民爆1.73%的股份，該19名職工中：閆志遠、韓增秀、周潤合3人合計持有榆林正泰34.97%的股權；景強、馬志東、周潤合3人分別擔任榆林正泰的監事、副總經理和董事。
由於陝西紅旗民爆與榆林正泰職工存在利害關係，發審委認為其在獨立性方面存在缺陷，因此否決其IPO申請。
除去上述企業外，上海中技樁業，天津鵬翎膠管，上海聯明機械，華恆銲接，南京寶色，勝景山河，深圳金洋電子，湖北凱龍化工，盛瑞傳動等均為獨立性缺陷被否。
「業 務和資產的不完整性，共用商標，生產廠房、辦公場所向關聯公司租用。業務鏈的核心環節或者一個重要的業務環節依賴關聯方或第三方，都成為審核重點。」上海 一位券商保薦人昨日告訴記者，目前發審委對獨立性的審核非常嚴格，「尤其是創業板，幾乎是存在問題就會被否決，沒有討價還價的餘地，因此去年因為獨立性被 否的企業數目較多。」
第三大硬傷：內控不到位
內控制度是否健全，亦是發審委關注的重點。
發審委發行部審核二處處長常軍勝在去年9月蘭州培訓會議上表示，今後IPO企業內部控制制度的落實情況會成為審核的重點，主要是因為今後內控指引將在上市公司全部施行。
《上市管理辦法》第二十四條規定：「發行人的內部控制制度健全且被有效執行，能夠合理保證財務報告的可靠性、生產經營的合法性、營運的效率與效果。」
但是，依舊有部分企業不能達到上述規定的要求。
2011年1月14日，上海中技樁業股份有限公司IPO申請被否，其也成為去年最早因內控制度問題被否的企業。
2009年8月和2010年4月至6月，上海中技樁業的全資子公司嘉興中正先後發生3起工傷事故，蘇州分公司發生1起工傷事故，各致使一名工人死亡。當地安全生產監督管理局就上述事故分別下發了《行政處罰決定書》，分別對嘉興中正和蘇州分公司予以罰款的行政處罰。
根據上述情況，發審委表示無法確定發行人在安全生產管理方面的內部控制制度是否健全並且有效執行，因此認為上述情形與《上市管理辦法》第二十四條的規定不符。
2011 年11月14日，發審委2011年第253次會議否決了千禧之星珠寶股份有限公司的IPO申請，理由就是千禧之星和保薦機構在反饋意見回覆中對申報期的收 入構成進行了調整，將前次申報材料中的部分加盟店收入調整至批發收入。其中，2008年至2010年的加盟店收入分別調減2.45億元、2.24億元和 2.59億元，相應金額調整至批發收入。
對此，千禧之星和保薦機構解釋原因時稱，系部分加盟店未使用千禧之星品牌開展經營或者同時經營其他品牌。
但是，發審委認為上述重大調整和解釋說明導致無法判斷千禧之星加盟店的內部控制制度在報告期內是否得以有效執行。
無 獨有偶，遭2011年11月2日舉行2011年第244次發審委會議上，安徽廣信農化股份有限公司存在「2010年1月9日，公司甲基硫菌靈車間反應釜發 生底閥堵料故障，因處置不當導致3名人員死亡；安徽省環保廳出具的《污染環境問題調查處理情況》中提到你公司的東川嶺、蔡家山廠區曾不同程度存在環境管理 制度不完善、衛生防護距離內尚有部分居民未搬離等環境問題。」
「隨著會計師事務所的吸收合併，其話語權將逐步增加，未來會要求會計師對發行人內控出具審計報告，不僅僅是鑑證報告，發行人的成本也會增加。」上述保薦人告訴記者，其實內控制度被否很多都是券商輔導的倉促，忽視了一些瑕疵問題。
根據上述情況，發審委無法判斷安徽廣信農化在安全生產管理和環境保護方面的內部控制制度是否健全並且有效執行。
上海聯明機械股份有限公司2008年、2009年、2010年的廢料處置收益分別為265.98萬元、1142.91萬元和2263.84萬元，佔淨利潤的比重為19%、35%和45%，與投入車用板材數量變化存在較大不一致。
另外，上海聯明機械在2008年12月以前對於廢料管理不規範，廢料收入按實際收款金額入賬，無法確定2008年度產生廢料的具體數量。根據上述情況，無法確定其2008年度財務報告的可靠性。
發審委認為，上海聯明機械存在的這種問題情形與《上市管理辦法》第二十四條的規定不符，因此否決了其IPO申請。
上 述保薦人告訴記者，個別IPO企業在即將申報材料的階段才安排券商進場開始輔導，認為所有的工作都可以在券商的指導下解決掉，而忽視了企業本身內部的規範 化管理及治理結構的完善。「致使券商短時間內對企業部分瑕疵沒有判斷清楚並得到有效的解決，就直接申報了材料，一些內控問題很快就暴露出來，被否也是正常 的。個人建議企業在委託券商之前，加強公司內部的規範化運營管理、治理結構的完善。」
除此以外，四川創意信息、神舟電腦、誠達藥業、湖北凱龍化工、利民化工、山東金創、浙江九洲藥業、新疆康地種業等公司也都存在內控制度問題。
可以看出，獨立性、未來盈利能力和內控制度已經成為企業IPO之路上的「攔路虎」，監管層愈加嚴把發行關，強調公司質地，被否率有所增加，這起到了很好的警示作用，使保薦機構在申報項目時更加謹慎。對於企業自身來說，如何規避三大「硬傷」乃是當務之急。
2012-2-16 NM
我叫林浩哲（Tenla），本來在怡東酒店做西廚，自以為煮得一手不錯的西餐，於是辭工創業開Cafe，但我的創業路總是處處碰釘。過去五年，已經歷了三次生意失敗，前後虧蝕了三、四十萬元，我亦因此迷失了方向。 我為人性格孤僻，不善與人溝通，只想在自己的店內煮東西，更加不想走回頭路，再做打工仔。五個月前我再接再厲，在北角內街開設the beans賣漢堡包、意粉、牛扒等西餐。我應承了太太假如再次失敗，就會正正經經搵番份工。所以今次開鋪只許成功，不許失敗。
這 間新鋪位於北角錦屏街內，左右兩邊是殘舊車房和老人醫療保健店，人流極少。不過我貪其六百多呎的店鋪，月租才二萬元，故五個月前在這裡開設the beans主打西餐。為了慳人工，我明知中午時分，從附近來的OL會坐滿店內四十多個座位，手忙腳亂，我亦不願再花錢請廚師，One man band切菜、煎牛排、調配醬料，樓面亦只有一位兼職員工，負責洗碗、執枱，有時不夠人手，會臨時叫阿妹來店鋪幫手。
三次生意失敗
我 花錢如此謹慎，因為過去五年間，我已經開過三間食店，但到最後都是執笠收場，把三十多萬元的積蓄虧損了。我以為有間鋪，就做到生意，原來是錯的。五年前在 怡東酒店做西廚，人工只得八、九千元，看見總統商場一帶人流多，不如創業做老闆，於是投資三十萬元，以月租三萬元租下樓上鋪開Cafe。但開業後才知道， 商場不准放易拉架，根本無人知道鋪頭的存在，日日「拍烏蠅」。我試過凌晨兩點獨自洗碗時，「砰」一聲打爛碗碟來發洩。幾個月後，三十萬積蓄用完，我要碌卡 透支九萬元繳付三個月租金，每個月只能還最低還款幾百元。幸好只是簽了一年租約，完約後我即走！?拿回九萬元按金後，我沒有拿來還舊債，而是再問親友借多 數萬元，共投資約十萬元在鰂魚涌海澤街開第二間鋪。嗰度租金好平，一百五十呎月租一萬元。新鋪位於太古坊寫字樓附近，日日午市爆棚，每月淨賺三萬元。初嘗 賺錢滋味的我，急不及待擴張，將儲到的二十萬元來頂手隔鄰的大牌檔。不過租金開支多了一倍，但客人數目卻沒有增加，每日最多做五千元生意，令本來有錢賺的 店鋪，打回原形收支平衡，幸好最終有朋友願意以二十萬元頂手。
我沒因此氣餒，我看報紙知道觀塘APM附近的觀塘商 場有一間前身賣粉麵的店鋪放租，於是聯絡上「業主」，怎料租鋪給我的人也是租客，但我見不需要頂手費，二話不說便以月租四萬五千元，連同按金及上期共十三 萬元租下。開張一個月，鄰居才告訴我上手租客有財政困難，我深怕如果他欠租，業主便會向我追討。我唯有立即向該租客追回租金，並狼狽把餐廳轉手，連裝修及 廚具，損失了近十萬元。
平賣午餐吸客
我不想再失敗了，開設這間北角新店，一定要比從前積極。上手租客沒拆裝修讓我照 用，但他是賣咖啡的，沒西餐氣氛，我於是花了四千元轉枱櫈。不過，我知道食物定價才是最重要，這裡雖然在內街，稍為偏僻，但每到中午還是有很多在附近上班 的OL四出搵食，好像我店前方一間，已經開了五年的青藏拉麵店，一碗牛肉麵賣四十五元，仍有很多寫字樓客幫襯。因此我把午市牛扒、意粉套餐定價約五十四元 一份，送餐湯及即磨咖啡，再送精美小食拍青瓜、炸雞翼或炸春卷。我在這條街的路口放置了一塊黑板，寫下每天的菜單之餘，更放了一疊五元現金券，用現金券埋 單的客人實際消費不用五十元。 開鋪只五個月，我當然不希望得失客人，但畢竟樓面只得一個伙記，有時中午上菜慢，我會主動送甜品、沙律「補鑊」。阿妹投訴我一個星期逾萬元生意，但單是買 扒，已用了過千元。但我擔心食物賣得貴，寫字樓客不會再幫襯。幸好開張五個月，單是午市已令鋪頭收支平衡，證明我的平價策略是可行的。雖然入夜後的錦屏 街，渺無人煙，但我為了開多一條財路，開始兼做晚市，價錢比午餐貴一倍。例如十元成本的羊扒，午市賣五十元，晚市賣一百元。要賣得貴，唯有在食物賣相方面 再花心機，我會將煙三文魚片扭成一朵玫瑰花款，再加上番茄伴菜，賣相都幾精緻！
除了開拓晚市，我還衝出鋪頭。我表 妹在灣仔的私人屋苑做管理，那屋苑幾乎每個月都搞派對叫到會。在表妹引薦下，我開始接屋苑到會生意，每張單最低消費四千元，一個月接兩至三單。分量越多， 利潤越大，今個月又接到逾萬元的訂單，賺七千元。今年情人節，我和一個食客合作，在其開設的餐廳提供材料和即場煮食。他除了給我三千元廚師費外，每賣出一 個價值二千元的情侶餐，便拆賬三百元給我，扣除食物成本，我估計當晚淨袋一萬七千元。
靠老婆撐全家
我來自汕頭，九代 單傳，家庭重男輕女，自小被家人寵壞，性格孤僻脾氣差。幸好在這段潦倒的日子，我遇上了我的太太Peggy。我在鰂魚涌開鋪時，她則在太古坊的4A廣告公 司做會計，中午時她經常來我店吃飯而認識的。我們拍拖後，她會每朝早六時到店鋪幫忙賣早餐，九點返公司，午飯又到餐廳做樓面。不久之後，我已把公司所有的 錢存入她的戶口，買材料支出都要問過她。三年間她幫我儲蓄還卡數，仍有錢買樓結婚。老婆月薪五萬元，比我多一倍，在我生意遇上困難的時候，她不但在經濟上 獨撐這頭家，去年她佗住七個月大的BB，每晚放工後，還要到我鋪頭為我打點一切至凌晨。每晚我都發開口夢大叫「埋單、執枱」，老婆見我工作投入，默默支 持，經常跟我說：「屋企有我得啦，放心做生意。」
不過，老婆有時會跟我呻「好辛苦，好想辭職。」但那時候觀塘鋪令 我再蝕了十萬元，自身難保，何以照顧她？幸好她每次發脾氣後，都會笑笑口說「呻下就算」。現時BB七個月大，奶粉尿片都要錢，老婆要湊女也要返工，再也不 能分身幫我。我明白，男人大丈夫，一定要頂硬上，今次只許成功，不許失敗。為了令老婆不再擔心，我答應她，我會專心做好這盤生意，但假如最終再失敗，我便 會面對現實，出來打工。
一點意見
經營婚禮宴會的譽宴集團老闆張梓豪，旗下有彩福皇宴大酒樓、u weddings婚禮統籌、Voila婚禮派對餐廳等，共九間分店。本週一，他應記者邀請到訪the beans，善意問候Tenla：「呢度晚市係咪做得好辛苦？睇落好難做大生意，都係搵過另外一間鋪啦。」可是性格孤僻的Tenla聽見，立刻「黑面」， 丟下一句「沒意見」，便掉頭走進廚房，謂要拉閘關門。張梓豪深感突然，對他提出以下三點意見： 1. 廚師長期在廚房工作，性格難免孤僻。但自己創業，就要放下自我，廣納意見，搞清楚「廚師」和「生意人」的分別，要主動問食客意見，聽後要積極改進。 2. 開鋪前要先想清楚餐廳主題。觀看其菜單，什麼都有，西餐主題不夠鮮明，既然廚師為扒房出身，可以專門賣扒作宣傳。 3. 午市雖做得掂，但晚市好難做，條街靜得令人夜晚不敢走入來。建議老闆儲夠錢後另找鋪位，增加流水客。
開業資料 10/2011
入貨：$20,000 租金*：$80,000 裝修：$40,000 雜費：$9,000 總投資：$149,000 *包括四個月按金
營業資料 1/2012
營業額：$64,000 租金：$20,000 人工#：$8,000 入貨：$11,500 雜費：$3,800 盈利：$20,700 #一個兼職，未計老闆人工 ####
卡羅爾·巴茨（Carol Bartz）是硅谷的強硬派，她說話有時口無遮攔。她對中國合作夥伴馬云很不滿意，因為雅虎在中國的事業搞得一塌糊塗。雅虎又擁有阿里巴巴40%的股份。
之後當華爾街的媒體問馬云：「是你偷走了支付寶嗎？」馬云回答：「這不可能發生，誰還能『偷』走什麼東西……董事會為此事已經討論了三年，但你要知道，這就像聯合國的談判。」
幾個月後，雅虎的董事會在電話中解僱了巴茨，並且這家日漸衰落的公司可能會被阿里巴巴領銜的財團收購。雷曼兄弟、摩托羅拉、雅虎，一些巨人在倒下。馬云和雅虎就支付寶也達成了和解，看起來他是個勝利者。
但別忘了危險信號。阿里巴巴的董事會顯得問題重重，至少是溝通不暢—成員之一是雅虎創始人楊致遠，類似的情況一般都會給公司帶來麻煩。而馬云的做法挑戰了遊戲規則，他在沒有得到董事會正式授權情況下轉移了公司資產，他的這一舉動令商業界和投資者感到震驚不已。
上一次我們評論失意大公司榜單時，強調了商業倫理的重要性。大公司不該在這方面出錯，健康的企業精神是最基本的，但事實上這次情況並無改善，阿里巴巴只是其中之一。
2010年時中國概念還是華爾街的寵兒，一共有41家公司赴美上市，優酷首日上漲161%。年初時安永預計2011年的情況會更加樂觀，但最終結果是
IPO數量要減少2/3，一些公司取消了上市計劃，盛大打算私有化，人人和土豆網的股價從最高點下跌了60%以上。其中部分原因是做空機構認為中國公司並
不誠實。
一切似乎又重回陰影之中。之前關於全球經濟已步入復甦的判斷被推翻了，美國債務評級下調，年輕人走上華爾街抗議。歐債危機的波及範圍在繼續擴大，《經濟學人》擔心歐元的末日是否就要到來。還有日本大地震，許多大公司損失慘重。
對中國來說，它需要繼續保持經濟增長，但通脹情況十分嚴重，為此不得不採取嚴厲的房地產調控和貨幣緊縮政策，這與增長形成一股相反的力量。對於公司來說，它們普遍缺少資金，融資成本大幅上升，無限制的擴張變得不再可能，製造型小企業紛紛倒閉。
中國股市在這一年下跌了22%。
是的，情況有所不同。2010年時市場環境還算不錯，但2011年由於政策等各方面影響市場告別飛速發展，這種變化極其容易暴露一些隱藏的問題。巴菲特說：只有退潮了，才知道誰在裸泳。
2011年我們依然找出20家失意大公司，它們在過去一年過得不怎麼樣。2010年我們從公司身上總結了幾大失利原因，例如缺乏足夠的領導遠見會讓企
業錯失發展機會或積累管理問題，利用不正當手段進行競爭的根本原因是產品缺少核心競爭力等。2011年我們會更多從市場變化角度出發，看看錯誤都是從何而
來的。
市場變化了，有人在裸泳
經濟、政策、消費者和技術環境都在變，缺乏應變力的大公司成了沙灘上的裸泳者。
一共有4家公司—國美、比亞迪、李寧和雅芳—再度入榜，它們的日子依舊不太好過。國美的動盪體現在這家公司因高層奪權而頻繁變動經營戰略，但在重回擴
張後，它發現被超越的優勢難以彌補，蘇寧2011年前三季度的利潤又是國美的兩倍，在電子商務領域表現也更積極，國美喪失了時間。
雅芳也是在戰略上不斷進行自我否定的公司，在做出恢復傳統以拯救局面的決定時，它並未意識到市場格局的劇烈變化和直銷模式本身就已走向沒落的事實。雅
芳中國區的業績一直十分糟糕，直銷員數量比2009年高峰時減少25%。公司正在物色新人選，取代現任全球CEO鐘彬嫻。
一年銷售50萬輛汽車的比亞迪公司擁有一個近4000人的銷售團隊是不可思議的，這幾乎是大眾品牌銷售體系的8至10倍。2011年上半年，比亞迪銷量下滑23%，利潤跌去90%，它不得不著手精簡其龐大的銷售機構。
股價顯示了投資者正對公司價值進行重新評估，比亞迪和李寧都有類似遭遇。在激烈的品牌轉型和渠道變革過程中，李寧市值蒸發了60%，並丟掉了自己本土第一體育品牌的地位。
一些公司的問題本來隱藏在中國速度背後難以被發現。北車集團召回存在質量缺陷的54組京滬高鐵動車，綠城和無錫尚德則陷入破產傳聞：綠城是中國負債率最高的大型房地產商；無錫尚德所處的光伏行業走出了黃金年代—這類公司常常作風大膽激進。
這引出了第一個問題。許多今天失意的公司往往曾表現出高速成長的能力，或者說，它們是適合高速發展的市場的公司。李寧所處的行業十年來平均增長率超過
20%；綠城在2009年初也曾處境艱難，但到當年底已躍升為銷售額僅次於萬科的地產公司；比亞迪在2009年銷售了45萬輛汽車，而為自己設定的下一年
目標就是雄心勃勃的80萬輛。
如果我們重溫一下《基業長青》作者吉姆·柯林斯關於公司衰敗的五個階段的理論，可以看到「缺乏自律，盲目擴張」是第二階段，排在「無視危機，輕視風
險」之前。在快速發展時期，比亞迪每年從大學和職業技術學院招聘數以千計畢業生，以嚴酷的商務政策和瘋狂擴張網絡來獲得業績增長。
有話直說：「以增量掩蓋存量問題」可以在市場發展快速的時候奏效但慢下來時就問題盡現了的打法不會永遠奏效。
最好在市場發現以前補齊短板
完善的公司制度建設能夠提升應變能力。
市場快速發展，公司容易忽略一系列問題。無錫尚德是中國以低成本方式進行全球競爭的例子，而成本領先戰略的主要風險之一就來自於後來者的模仿—意味著
市場將湧入過多的產能。2010年時情況還十分樂觀，但2011年不斷蔓延的歐債危機使歐洲銀行收緊了對太陽能行業的貸款，情況就直轉而下，面對潛在的巨
額虧損公司甚至只能採用提前終止大型合約的辦法應對。
戰略偏差，錯誤地估計未來，這成為大公司失意的一大原因。綠城與萬科的區別在於，後者能夠在一個政策強勢的市場裡及時做出應變，例如調整組織架構、投
入保障房建設、開發小戶型住宅，這保證萬科在2011年最糟糕的環境裡繼續保持業績增長。綠城一向將自己的產品定位於高端住宅，在宏觀調控前就成為最為被
動的受害者，它的高負債率模式本身也具有很大風險。
比亞迪忽視了合資汽車品牌向中低端市場進軍的信號，而本田也錯失了這一輪機會，它們都反應不足。
更為特殊一些的例子是社交網絡的流行改變了信息傳播的方式，這可能令那些反應遲緩的公司大吃一驚。西門子本不應該讓一個消費者投訴演變到不可收拾的局面，但現實卻是CEO出面道歉後，「冰箱門」給這家德國企業帶來的惡劣影響還遠未結束。
諾貝爾經濟學獎獲得者道格拉斯·諾思（Douglass C.
North）推廣了路徑依賴理論，即無論是技術演進還是制度變遷都會受到慣性力量影響，從而不斷自我強化而難以自拔，從公司角度來說也是如此：銷售型公司
集中精力於如何賣出更多產品，於是難以顧及其它方面的公司建設，壟斷型企業沉迷於自我優勢而不斷在同一個地方犯錯。
2010年時中鐵建在沙特的一個項目中虧掉了半年利潤，2011年中國中鐵搞砸了它進軍歐洲的第一個項目。央企往往抱著相同思維，先以極低價格獲得合同，寄望於日後能尋找機會提高價格，但事實上合同簽訂得十分輕率，沒有盡職調查甚至可能連合同翻譯都從未完成。
順利成為全球PC業第二名的聯想被我們列入失意大公司並不是意外。這家公司的目標在於以價格和渠道優勢—它的核心競爭力—來獲得更多市場份額，收購德
國和日本PC企業幫助它提前完成這一點，但它缺乏「用一種高瞻遠矚的產品打入市場」的創新能力。這種情況並未明顯改變，並且在移動互聯領域它浪費了一些時
間，這是它入選的原因。
企業成功的路徑應當是差異化戰略，從這一點上來說聯想在未來可能將遇到李寧式的困境。李寧如今正主動尋求變化，但這種轉型顯然十分痛苦。
聯想掌門人楊元慶在接受《財富》雜誌採訪時表示，蘋果的流行大多來自於衝動消費，而聯想認為市場最終會發生變化。這一觀點體現聯想實際上保持了其慣性思維，這種思維將在消費者或技術發生變化時讓公司無以應對。
另一大原因是管理，規模迅速擴大的企業容易在這方面犯錯。傑克·韋爾奇在挑選傑夫·伊梅爾特成為GE接班人時，後者問韋爾奇的第一個問題就是，我如何控制這家公司？控制和管理是公司建設至關重要的方面。
沃爾瑪在2005年進入重慶後開出了13家分店，因為假冒綠色豬肉事件而被重罰—停業整頓15天和罰款269萬元，這反映沃爾瑪在採購分權等管理變革
和業績壓力發生時顯然無法做好有效的控制。雙匯也是同樣問題，儘管它擁有完備的制度來保證食品安全，但從現實來看這並不起作用。
阿里巴巴並未料到局面會失控。它在大幅提高淘寶商城經營門檻這件事上低估了政策實行的難度，遭遇到激烈對抗，而它也並不是第一次在處理類似事情時出錯。從根本上來說，它是忽視了公司建設的結果。
有話直說：天才也要大量練習，公司建設的過程中沒有捷徑。公司制度建設，競爭力養成並非某個優勢項目所能彌補，短板決定一切。
規則挑戰者最終挑戰了自己
因為有更好的收益，而試圖挑戰商業規則……
最後需要強調的仍是誠信問題。傑克·韋爾奇說，誠信不僅僅是法律術語，更是廣泛的原則，它是指導我們行為的一套價值觀，指導我們去做正確的事情，而不僅僅是合法的事情。
這應當是一項規則。所以，挑戰規則被我們認為是最嚴重的問題。2010年的榜單中，有1/3上榜公司的失意或多或少與商業道德和倫理相關，這個結果令
人費解，但2011年結果驚人相似。偉大的公司都具備自己的行為準則，從這一角度來說，許多公司仍不具備成為偉大公司的條件。
支付寶事件提示了阿里巴巴對契約精神的漠視，而分眾傳媒被指控詐騙。華爾街做空機構渾水的報告獵殺了一連串中國概念股公司，這些公司或股價暴跌或面臨
退市，它對分眾的指責包括虛報液晶屏數量、不正常的高溢價收購、收購中的關聯交易等多個方面，認為內部人士從這家公司「撈走」了17億美元。
市場研究機構隨後的報告證實分眾在廣告屏幕問題上並無太多作假，這駁斥了渾水的報告。但從另一角度來說，這次交鋒所暴露的問題—例如分眾長期以來各項
收購的虧損程度達到67%—給了渾水可乘之機。分眾傳媒的管理層如果不是貪婪地在為自己謀取利益，那就是他們在業務判斷力上值得懷疑。
馬云非常聰明，聰明敗給了規則；雙匯在半年間基本平復了負面事件對它的影響；年復一年我們都在不停妥協。但最終，所有人都要為此付出代價。
有話直說：誠信、契約精神是為商之本，永遠不要愚蠢到嘗試挪動這一基石。
20家失意大公司
李寧
李寧失去本土體育品牌第一位置的速度令人感到吃驚，在進行激進的品牌重塑和渠道改革之後，這家公司的管理者又接連出走，股價一年中跌去60%，顯示出這家公司的困頓。在完成自己世界一流品牌的理想之前，李寧面臨天花板。
北車
一場離奇追尾事件將代表中國速度的鐵路事業從輝煌頂點擊落，反映出鐵路建設被置於中國式控制之下所暴露的令人生畏的混亂局面。北車集團因質量缺陷召回54組京滬高鐵動車，但許多真相仍被擋在公眾視線之外，至今無解。
比亞迪
從調低銷售目標到大裁員，中國擴張最為迅猛的汽車製造商早已風光不再，並且情況一直在變壞—無論從股價還是利潤表現來看都是如此。在成為一家具備真正市場優勢的公司之前，比亞迪卻負擔了一個難以想像的龐大體系，現在到了反省的時候。
國美
領先優勢被內戰消耗殆盡，國美重拾擴張策略後情況也並未有所轉變，利潤大幅落後於競爭對手，在電子商務領域的表現也不出色。在快速變化的市場面前，國美的情況看起來有些糟糕。
沃爾瑪
因假冒綠色豬肉事件，全球最大零售商不得不在中國接受異常嚴厲的處罰，CEO陳耀昌隨後離職。這家公司為其在管理變革中出現的混亂局面付出代價，業績表現也難以令人滿意，擴張計劃被迫暫停。
阿里巴巴
支付寶股權轉移事件具備全球影響力，馬云對待商業契約精神的態度受到廣泛質疑，牽扯出的VIE（協議控制）爭論則加大了投資者對中國概念股的憂慮。淘寶商城更改政策又一次引發賣家的強烈抵制，公司在處理類似事件中已不是第一次犯錯。
本田
本田成為日本大地震後恢復最為緩慢的汽車企業，它調低了在中國全年的銷售目標，這個數字低於去年實際銷量。缺乏更多車型進入市場競爭，公司已經歷三年低速發展，在研發和本地化採購等問題上本田需要加油。
綠城
以大膽著稱的綠城成為中國強硬房地產調控措施和緊縮貨幣政策下的最大「受害者」，近半年中幾度陷入資金鏈破裂的傳聞。作為負債率最高的大型房地產商，綠城能否再次化險為夷是個懸念。
雙匯
曝出瘦肉精醜聞後公司一度陷入混亂，但半年後股價和銷售額已基本恢復到原有水平，這反映出中國公司的失信成本仍過低，並不是個好的信號。
中鐵
中國中鐵搞砸了進軍歐洲的第一個項目—不得已中途放棄。在以低價爭取海外合同過程中央企往往體現出輕率的態度和管理上的缺陷，無論從名譽還是合同虧損角度來說最終都是國家埋單。
無錫尚德
全球第四大太陽能生產商面臨生存危機，一年中股價從最高點下跌將近80%，在接連的巨額虧損財報和毀約醜聞之後爆出破產傳聞。隨著光伏行業的黃金時期過去，這家公司的一系列錯誤被擺在眼前。
聯想
雖然坐上全球PC第二的位置，但聯想的戰略核心似乎仍停留在價格和銷售渠道上，智能手機和平板電腦的銷售停留在中國市場，在移動互聯網領域錯失了一些時間，這家明星公司的創新能力並不顯著。
分眾
中國概念股被捲入渾水之中，華爾街做空機構指責多家中國上市企業在財務上造假，分眾傳媒是其中最具有影響力的公司。它被指控有虛報屏幕數量並涉嫌蹊蹺的高溢價收購和關聯交易等行為，一系列關於失信和失察的信息將曾經廣受國際資本市場歡迎的中國公司集體拖入危機。
天宇朗通
引入風險投資的中國山寨手機生產商轉型失敗，上市計劃擱淺，高管紛紛離職，失去市場份額。在轉向運營商市場、加入Windows陣營等問題上，這家民營公司顯示出在戰略決策上的一些失誤。
華誼兄弟
大股東紛紛減持解禁股票，財務總監突然離職，大明星葛優投奔競爭對手英皇，缺戰賀歲檔電影競爭—對於華誼兄弟來說，近況不佳，馮氏效應是否還能持續也是疑問。
統一
塑化劑風波對台灣統一集團造成不利影響，旺季的銷售增長和利潤率都落後於對手。為恢覆信譽和市場份額公司不得不加大營銷投入，將進一步影響其財務表現。
西門子
來自互聯網的一個消費者抱怨悄然轉變為一場嚴重的公共關係危機，事件一步步發展的過程顯示出西門子這家龐大臃腫的公司遲鈍的應變能力。經歷超過三個月的爭執之後，至今還未看到西門子同抗議者達成和解的希望。
中海油
渤海漏油事件再一次讓人見識到大型國企慣有的傲慢，大股東在事故處理過程中絲毫不起積極作用，道歉也只停留在監管層面，賠償問題無法解決。壟斷權力幫助這些企業擴張，但它們並不具備國際性公司的管理體制。
大成基金
重慶啤酒連續跌停所帶來的麻煩再次暴露出中國股市的非理性一面，背後的重要機構推動者大成基金遭遇巨額贖回，現金流短缺，它正為其冒險精神付出代價。
雅芳
在對商業模式進行推翻重建之後，雅芳發現傳統方法也無法改變局面。企圖用轉型自救的雅芳應當意識到，直銷模式已經走向沒落，這家公司仍舊在一片茫然之中。
據《日經新聞》報導，雙方的高層正在就此進行著合作談判。雙方考慮合作研發甚至生產下一代電視產品—有機EL電視。
昔日輝煌一時的索尼電視業務現已連續8年虧損，松下對於電視執著而大力的投資換來的是2011年財年超過1000億日元的營業虧損。主營業務—電視的萎靡不振則是這兩家公司創紀錄虧損的主要原因之?一。
繼液晶電視之後，韓國企業再一次在有機EL電視研發上的領先讓索尼、松下不得不考慮合作來降低風險。
EL電視的色彩對比度更高，響應速度更快。由於不需要背照燈，厚度上可以變得更薄。此前日本企業認為EL的缺點是成品率低、壽命短、成本更高，而導致了無法短時間商用。
三星和LG預計將在今年年內銷售55吋的有機EL電視，售價折合人民幣可能達到5.9萬元。而索尼和松下估計將在2015年才能將有機EL技術商業化。
早在2007年，索尼推出了世界上第一台有機EL電視「XEL-1」。這台11英吋的迷你電視讓索尼在行業中樹立了領先地位。但此之後，由於無法降低成本，索尼沒有推出屏幕更大的有機EL電視。
除了產品研發之外，兩家公司還想把合作延伸到生產環節。索尼有讓發光的有機材料通過高溫氣化吹附在面板上的技術。松下電視業務正在開發一種運用印刷技術把發光有機材料塗在面板上的生產方式。它的優點在於可以把有機EL面板的成本最大壓縮到三星的一?半。
儘管如此，合作的前景仍不明朗。如何有效地整合兩家各自的技術是一個必須解決的問題。「兩家公司推進的有機EL技術存在明顯的差別，所以要達成最終的合作還有不少彎路要走。」巴克萊證券分析師藤森裕司評價?稱。
更關鍵的是，雙方對待電視業務態度則大不相同。正在轉型綠色能源企業且逐漸失去了在家電領域的傳統優勢的松下，今年將等離子以及液晶面板用於非電視業
務的比例分別提高到20%和50%以上。「如果生產個人電視，有機EL的價格是液晶的2倍至3倍，只是更輕更薄這些特徵很難說服消費者花錢。」一位松下內
部人士說。對於有機EL業務，松下將重心放在了B2B業務上。而索尼，電視機始終是面向家庭娛樂的核心產品。
日本業界一直有一種觀點認為電視機早已經進入了質量過剩的時代—這些畫面質量根本已經超出了消費者的感官需求。
而在消費電子產品的軟件開發上，日本企業也一直不是太過擅長，可這很有可能會是未來的重要趨勢。
所以即便兩個手握技術的失意者結合在一起，也不一定就會出現負負得正的結果。這個行業最終還是要被一個摒棄慣常思維的闖入者打破。
類似的企業聯盟
Wintel聯盟
PC時代，被認為是商業史上最強大的「互補性」聯盟。但隨著平板電腦和智能手機市場的崛起，這個聯盟開始瓦解了。
諾基亞與微軟聯盟
諾基亞把Windows Phone平台看作自己能夠發揮一定主導作用的「第三大生態系統」，以期與蘋果iOS和谷歌安卓生態系統抗衡，現在看來情況不容樂觀。
索尼與三星的液晶面板聯盟
為了奪回失去的液晶電視市場，索尼和三星成立S-LCD股份有限公司，共同研發和生產大尺寸液晶面板。結果，索尼將一半的股份全部出售給了三星。
A股創下了三年收市新低，港股也不見得好去哪。A股就不用說了，從博客第一篇到現在都極度看空A股。
買的永遠沒賣的精，把股票賣給你的，很明顯是博弈的贏家。無論是港股還是A股。還有贏家就是提供交易機會的投行，券商，及各類無形，看不到的手（如審核，發行IPO過程產生的經濟利益鏈條），都在吸取投資者的血汗錢。另外，還有一個大贏家，房地產的投資者，他們也是這一波的大贏家。
勝負已定，除了繼續堅守，別無他選，風水隨時會輪流轉，特別是港股，超值堪比08年金融危機。
也許再等三，五年後，價值投資者是贏家，前提是迴避賣股票給你的大贏家。而輸家，我希望是房地產投機者。
問題是如果房地產綁架了經濟，房地產的投機者輸了，價值投資者有機會是贏家嗎？
|
||||||
大家都知道，香港三大連鎖酒樓， 上市集團稻香、以燒鵝聞名的海港集團和多達四十家分店的富臨集團，老闆都是總廚出身。曾是稻香集團總廚的陳漢強（強哥），和上述酒樓老闆識於微時。當年大 家都有一個夢，就是令自家品牌遍地開花。十年前，強哥離開稻香，在上水自立門戶。十年過去，他的酒樓還是「只此一家」，一家賣幾十元任食火鍋的酒樓。生意 不好，最近已賣盤。百思不得其解的陳漢強，沒有放棄他的夢，今年六月他在荃灣兆和街開設「津滿麵點小吃」，轉型搞車仔麵，希望以連鎖式經營，平地一聲雷。 可是已捱到心瓣變大及甲狀腺指數偏高的他，唯有將這個夢交由兒子陳裕行（Andrew），接棒完成。 店名叫「津滿麵點小吃」，已經看得出強哥對此店的期望，他說：「津同滿字都係水字邊，希望財源滾滾呀。」他的目標是開業半年內，營業額達五十萬元，便開第 二間分店。雖然只是車仔麵店，但強哥花盡心思。一般車仔麵店只有十多款菜式選擇，津滿有四十款，有些更十分「了能」，如蠔皇鮑片、黑木耳、咖喱齋及牛肺 等。強哥亦重視車仔麵的湯底，鋪頭十時開檔，他吩咐廚師每天早上七時就要回到鋪頭，以豬骨和雞腳等熬湯。他把酒樓菜式，變化為與別不同的小吃，「芝士焗海 蝦配烏冬底係芝士焗龍蝦演變出嚟，熏雞就變成玫瑰熏雞翼。」為了這個招牌小吃「玫瑰熏雞翼」，強哥「搭膊頭」找來好友、前港督家廚鄺炳均一同研製。說着， 他的兒子Andrew端出一杯紅豆冰來，記者不禁「嘩」一聲。並非它特別好喝，而是那座冰山，「我哋特登搵人設計個模，呢個係舊式冰室嘅做法。」強哥說。 津滿的樓面光猛企理，以橙色為主調；標誌是Andrew特意找朋友幫忙設計。自動門、電腦化落單系統、八達通付款系統，看似理所當然，但這些都難以在一間 普通的車仔麵店見到的，Andrew說：「單係裝修，我哋使咗九十萬。」這樣大的投資，或者不值得，但這在訴說着強哥渴望將津滿變為連鎖店的心願，這一切 要由廿多年前說起。 強哥話注重廚房樓面關係 我廿幾年前已經喺沙田麗豪酒店做點心總廚，那時的麗豪，食物水準比現在要好得多！大約在九五年，麗豪有一個西餐部總廚離職，我們幾個部門的總廚出生入死， 當然一起離開，然後在銅鑼灣頂下一間齋店，改賣車仔麵和粥，名叫「發記」，但過了七至八個月後，大家也不習慣，就沒再幹下去了。後來我在海港老闆劉細和的 介紹下，加入稻香點心部任總廚，那時稻香還未上市呢！老闆鍾偉平開分店，我去廚房當開荒牛。見他開鋪開得很容易，○二年我決定離開，自己做老闆。於是賣了 他分給我的股份，剛夠錢和朋友合資在上水開酒樓。我的目標是跟稻香及富臨一樣，集團式經營。不過多年來生意只是和和果果（即一般），晚上還靠搞幾十元任食 火鍋「吊命」。幸好最近獲朋友接手，於是打個平手，把酒樓賣盤。一年前，我已有開車仔麵店的構思。點心鋪已經開到成行成市，市場上卻未有連鎖式、有規模的 車仔麵店，應該有得做！有過發記的經驗，我認為麵店的運作比酒樓簡單，毛利更高。不過這十多年，我捱到五癆七傷，甲狀腺指數高，要飲碘水控制，心瓣大要常 到醫院檢查。要完成夢想，只有找兒子Andrew幫手。他是打工仔，我深信有一間鋪做老闆，對他是好的。而他很快便答應我。Andrew沒有入廚經驗，我 找來曾在新星集團任中菜總監的昌哥來廚房坐鎮。我又將每樣食物的調味、醬汁分量都記在紙上，讓大家有一個標準去煮，確保了食物能維持在同一水準上。我經常 教導Andrew即使對食物有任何意見，也要婉轉地向昌哥表達，可拿網上的食客意見給昌哥看。因為廚房和樓面合作得好，餐廳的運作才沒大問題。我老婆在美 心集團任職，對樓面收銀事務比較熟悉，由就他向Andrew傳授樓面功夫。而我每天只會來這裡坐最多三、四小時，畢竟已把生意交給Andrew，就不想常 常坐在這兒，給他壓力。 Andrew話網上宣傳搞綽頭為上策 我今年三十三歲，本來在環保公司任市場推廣員，朝九晚五，有固定的收入。要辭去穩定的工作，做從未接觸過的飲食業生意，的確是很大膽的嘗試。但我是獨生 子，爸爸開口叫我去做，給我一個飛黃騰達的機會，我便試試吧。由津滿開張至今，我未放過一天假。每天早上九時到店裡準備開鋪，抹枱、搬凳、拖地，事事親力 親為，一直忙到十時許才回家。開業初期，營業額不太高，我們唯有加入豬血和木耳這些受歡迎兼毛利高的食物。為了再接近開分店的目標，我絞盡腦汁，提議用芝 士做車仔麵新湯底，希望搞搞綽頭。現時反應不錯，十個客也有兩個客人點芝士汁。我們鋪在荃灣，以街坊客為主，於是我想出facebook打卡優惠，每名食 客來光顧後打卡及上載相片，我們都會提供減三元的折扣優惠，希望吸引更多外來客上門。爸爸不懂電腦，他根本不知道facebook是什麼，最初有點抗拒， 不過經我極力游說，最後都答應去馬。我會更落力做不同的宣傳推廣，之前搞團購，賣出千多張，希望讓更多人知道有津滿這家麵店。我還找朋友製作餐牌、宣傳海 報，以及聘請後生樓面，希望鋪面充滿活力。原本爸爸上星期突然間說要取消訪問，因為他的酒樓剛易手，仍有一點失落。不過他想到我已經花了很多時間做這個訪 問，最後還是答應。我心目中的爸爸很嚴肅。小時候，爸爸和媽媽都忙於工作，多年來都把我交給朋友照顧。每逢假期，是酒樓最忙的時間，他都不能夠陪我，我倆 的關係總是有點疏離。現在，卻因為合作搞這間店，多了機會和爸爸說話。我感覺到爸爸對我無條件的信任。記者多次反覆的問我們究竟有否為生意爭吵過，我可以 肯定的說沒有。橫豎我們都搞不懂對方負責的範疇，唯有信任吧。爸爸，今個月的營業額已經達四十六萬，距離目標不遠矣，你放心將津滿交給我和昌哥吧！ 開業成本（6/12） 租 金：$400,000*入 貨：$130,000裝 修：$900,000廚具器材：$280,000雜 項：$200,000 總 數：$1,910,000*三個月按金、一個月上期 營業資料（7/12） 營業額：$460,000 租 金：$100,000 入 貨：$120,000 水電煤：$50,000 人 工：$110,000 ^ 盈 利：$80,000 ^八個全職，兩個兼職，不包括老闆人工 一點意見 香港仔南記粉麵由魏氏兄弟姊妹創立，由八十年代開業至今，有十二間分店，每個月營業額有千多萬元。本刊找來老闆之一的魏棠分享連鎖式麵店的經營之道。 1.車仔麵菜款式太多 廚房準備功夫不但增多，客人也不知應如何選擇。應集中推銷某幾款名菜，找名人試食宣傳，便能建立口碑。 2.無明確定位 看餐牌會以為津滿是走翠華茶餐廳的路線，有麵、盅飯又有小吃，未有明確定位。分店可考慮行自助形式，減少樓面的人手，走快餐路線。 3.最好選旺街 荃灣是一個旺區，有不少人經此路往新界西區，有發展潛力，但兆和街不如眾安街旺場，難以吸納區外客。 | ||||||
時隔兩年，8000億元城市軌道投資再度洶湧開閘，爭議不絕。那些榜上無名者，如濟南這個第三經濟大省的省會城市，只能繼續焦灼籌備，尷尬等待。在中國城市軌道建設「大躍進」的隱憂下，遲緩的濟南倒不失為一個「實事求是」的無奈樣本。
幾家歡喜幾家愁
當越來越多的中國城市正邁入軌道交通時代，更多的城市還在門外苦苦等待入局。
2012年9月5日，中國新一輪城市軌道建設規劃密集出爐。國家發改委公佈的資料顯示，共有25項城市軌道交通建設規劃於近期獲得批覆，總投資規模逾8000億元。
這是自2009年以來，國家發改委對城市軌道項目最為闊綽的一次「開閘」。8000億城軌大單的分享者，不惟上海、廣州等此前就已開通了地鐵運營線 路的一線城市，也包括蘭州、太原、石家莊、常州等二三線城市。至此，中國已有33個城市如願邁入軌道交通時代。雖然城市軌道交通有地鐵與輕軌之分，但在這 些城市，地鐵幾乎是軌道交通的代名詞。
拿到了地鐵「准生證」的新入局者興奮不已。「這是蘭州經濟社會發展中的一件大事、喜事，蘭州和甘肅的土地上將第一次破土興建城市軌道交通。」在獲批覆後的新聞發佈會上，蘭州市長袁佔亭曾這樣動情述說地鐵對於這座城市的意義。如是場景，亦出現在太原、常州等新入局的城市。
那些有心入局卻缺席此次城軌盛宴的城市，風景則截然不同。據公開資料統計，中國尚在規劃城市軌道交通的城市至少有22個，這些城市的主政者正陷入異乎尋常的沉默。
在中國第三經濟大省山東省的省會城市濟南，「地鐵」二字正成為官場上的敏感詞。「現在領導不讓報了。」濟南市發改委一位官員說，此次多個城市軌道交 通項目獲批後，當地媒體紛紛報導了「未有濟南」的消息。「省領導不表態，老是發這些報導，不是給領導施加壓力嗎？」這位不便透露姓名的官員說。
噤聲背後，是濟南的尷尬。隨著合肥、石家莊、太原等多個省會城市的入局，在中國的地鐵版圖上，與濟南一樣仍未獲得地鐵批覆的省會、首府已經所剩無 幾，分別為烏魯木齊、呼和浩特、拉薩、銀川、西寧和海口。作為中國第三經濟大省山東省省會，位列這個名單的濟南顯得有些不合時宜，而省內城市青島的地鐵建 設規劃早已於2009年就獲國家發改委批覆並開工，此次青島地鐵2號線的一期工程可行性研究報告也獲核准。
按照國家規定，一個城市的地方財政一般預算收入在100億元以上，GDP達到1000億元以上，城區人口在300萬人以上，規劃線路的客流規模達到 單向高峰小時3萬人以上，均可申報地鐵項目。照此標準，有著逾300萬人口的濟南，2011年GDP已破4000億元，地方財政收入達到325億元，其申 報資格綽綽有餘，而各項指標遜於濟南的城市，入局者亦不在少數。
山東省政協委員、原山東省交通科學研究所研究員許云飛說，發達國家的經驗是，人均GDP達到2000美元就該規劃修建地鐵，達到4000美元就該使 用地鐵，否則必然出現擁堵。而回顧濟南，2000年人均GDP就已達到了2000美元，現在亦早已突破4000美元，道路的擁堵已令民間將「濟南」二字戲 謔為：道路「擠」、行路「難」。
「不是國家不批，而是濟南自己還沒有準備好。」國家發改委運輸研究所規劃研究中心副主任張江宇說。
泉水為難泉城
濟南並非不想入局。2011年1月的濟南市發展和工作會議上還曾披露，濟南市的軌道交通已經編制完成線網規劃，近期建設規劃和配套規劃正在編制，併力爭年內獲批並開工試驗段。
然而，一年過去，仍是悄無聲息。「我們不是被拒絕了，而是還沒有上報。」濟南市軌道辦一位官員解釋，目前，濟南的軌道交通線網規劃仍停留在報市政府審批的階段。此說得到山東省發改委和國家發改委消息人士的證實。
線網規劃是上馬軌道交通繁瑣流程的第一步，按規定，線網規劃只需市政府審批通過，此後再編制近期建設規劃和可行性報告逐級上報審批。這也就意味著，濟南地鐵的第一步還沒有邁出。
即便如此，濟南也已經落後。公開資料顯示，正摩拳擦掌等待入局的烏魯木齊、徐州、溫州等城市，其建設規劃已上報國家發改委待批。
事實上，就規劃起步而言，濟南並不為晚。曾全程見證了濟南軌道交通規劃始末的濟南城市交通研究中心主任劉彤向南方週末記者回憶，早在1990年代， 軌道交通就已經進入了主政者的議程。到2000年，濟南市籌建了「軌道交通建設辦公室」，軌道交通籌備工作被列入當年市委工作要點和市政府工作任務，《濟 南市城市快速軌道交通線網規劃》也於彼時編制完成。
「起了個大早，趕了個晚集。」一直關注中國城市軌道交通進展的《都市快軌交通》雜誌社副社長魯放如是評價濟南的地鐵征程。
之所以如此，皆因泉水。南接泰山、北依黃河的濟南，因其獨特的地質條件形成了天下獨一無二的泉水，然而，「泉」這張濟南最為耀眼的名片成為其通往地鐵征程上最大的障礙。
「濟南地鐵的緩慢主要是因為保泉勢力的阻礙。」山東省地礦工程勘察院研究員韓連山說。從濟南萌發建地鐵的想法的第一天起，圍繞修地鐵可能阻斷泉脈的 爭論便從未止息。為此，2002年，濟南曾經專門邀請六位兩院院士論證泉城修地鐵的可行性。曾參與當年論證的中國工程院院士盧耀如向南方週末記者回憶，彼 時專家組的意見是，縱使有泉水問題，濟南的地鐵也不是絕對不能修，但要根據泉脈走向合理規劃線路。
在劉彤看來，此意見堪稱審慎，這也導致山東省主要領導難下最後決心。此次論證會後，濟南地鐵規劃暫告擱置，軌道辦也宣告解散。
「這已經不是一個技術問題，而是一個政治問題。」一位不便具名的當地官員說，將來真要是泉水乾了，哪怕是因為天旱，老百姓也會聯想到地鐵上，「沒人願意做歷史的罪人」。
焦急的等待者
泉水與地鐵的糾結一直延宕至今。
一份名為《濟南市城市軌道交通線網規劃、建設規劃階段泉水地下流場特徵研究》的報告已經在韓連山的書櫃裡塵封了兩年零八個月。除了偶有記者來訪，領銜完成這份報告的山東省地礦工程勘察院研究員韓連山很少再去碰它。
據韓連山介紹，為摸清修建地鐵可能對泉水的影響，受命勘測的山東省地礦工程勘察院在濟南鑽了成百上千個鑽孔，完成於2010年1月的這份泉水影響報告的結論是修建地鐵對泉水的影響不大。
這次勘測，是沉寂多年之後，濟南地鐵重新被提上議事日程後的一部分。2009年初，濟南市城市軌道交通規劃建設工作領導小組成立，由時任市長親自擔任領導小組組長。在此後的一年時間裡，簽約規劃單位，做出線網規劃、修建地鐵對泉水的影響報告等工作悉數完成。
饒是如此，依然未見濟南的軌道交通建設規劃上報。據一位消息人士稱，主要問題是省裡還未表態。
不惟濟南，其他城市都在磨刀霍霍。2012年全國兩會期間，寧夏的政協委員提交了加快銀川軌道交通建設的提案，稱「銀川市在這方面已落後於西北兄弟 城市」。有的省份甚至開始組團「躍進」。2011年初，河北省制定規劃，要求石家莊、唐山、邯鄲、保定、張家口、秦皇島、廊坊、滄州等8市在年底前完成城 市軌道交通規劃。迄今為止，或已公開表達意願，或已進入申報環節，正在朝軌道交通時代邁進的城市有二十餘個。其中，人口或客流量等條件並不符合申報城市標 準的大理、株洲、濟寧等城市也在積極運作。
在中國工程院院士王夢恕看來，即使已經申報通過的城市，很多條件也並不能完全符合。在多個城市都鉚足勁爭上城軌項目的大幕下，濟南的遲緩倒不失為一個「實事求是」的樣本。
但濟南不是沒有衝動。2012年初，履新不久的濟南市市長楊魯豫表示，「地鐵一定要發展」。
在近兩年的濟南市「兩會」上，關於加快發展軌道交通的提案更是不勝枚舉。雖然主城區的軌道交通規劃還舉棋未定，濟南遠郊的長清、章丘等地的「兩會」代表甚至已經提出了將軌道延伸至這些地方的議案或提案。
濟南市人大代表、山東職業學院黨委書記劉邦治告訴南方週末記者，該學院已經斥資1800萬元購進了一台地鐵列車，為泉城進入地鐵時代厲兵秣馬，而現在則只能為青島、無錫、寧波等地的地鐵公司輸送「訂單」人才。
更為迫不及待的是房地產商，雖然官方始終未公佈地鐵規劃線路，但諸多樓盤已經亮出了「地鐵1號線首發站」、「地鐵就在家門口」等旗號。
而在濟南地鐵的鐵桿支持派看來，即便現在修，也已經晚了。「今天開始建設，也許到2018年才能使用，這也就意味著2018年之前，濟南的交通仍將是一塌糊塗。」