| 2008-06-06 MingPao | ||||
| 股 海之中，爆出烏龍盤其實唔係乜大件事，但係烏龍得太離譜，難免教人側目，昨天一開市，有人掛出16.72 元叫價，買入長江製衣（0294）呢類冷門股，不過，長江製衣前天才收報1.98 元，換言之，這叫價足足高出收市價近7.5 倍，小琴斷估這名叫錯價的不幸經紀，分分鐘係替客戶掛出買入國泰航空（0293）的叫價，由於股份編號太相近，才鑄成此錯。 事關國泰前日收報16.82 元，所以昨天朝早有經紀替客戶開價，掛低四五格，叫出嗰16.72 元，其實正常之極，不過，或許經紀眼唔明手太快，原本打算㩒「0293」，結果按錯代號為「0294」。 傳交易最終被取消 話時話，家陣交易所規則係，非競價時段的正常「盤中」時段，經紀最多只能嘜多或嘜低廿四格。至於開市及收市競價時段，都可以按收市價，嘜成9 倍叫價（即係叫高8 倍價），例如昨日收報1 蚊，今天開價9 蚊，多過8 倍，交易系統已經自動當係錯價，唔會輸入，呢次這名經紀㩒錯價，係9 倍之內，所以可以成交，事實上，呢宗交易開市初段確係「成交」咗。 言歸正傳，呢次烏龍盤交易股數不過1000 股，嘜多價值不過萬零蚊，而且小琴收到風，呢宗交易最終已取消咗，經紀唔駛上身，除咗沽出長江製衣股份的客戶，或許大嘆走寶外，都唔會有人異議。 greatsoup: 我 一早已持有幾千股長江製衣(294)，當昨天我按即時報價時，發覺有12塊多，帳面上賺了幾萬塊，非常高興，正當我想拿去沽的時候，掛那邊一路跌至3元， 誰不知竟有人接5,000股，之後股價繼續跌，於是我打消沽的念頭，真是一場歡喜一場空，那個16塊多和3塊買的人，真的很慘。 | ||||
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| 甜滋滋的糖果使人感覺幸福，一場苦澀的交鋒卻剛在各大糖果廠商間落幕。 一月十九日，英國老字號糖果商吉百利（Cadbury）董事會同意美國卡夫食品（Kraft）提出約一百二十億英鎊（約合新台幣六千二百億元）收購報價，合組全球市占率最高的糖果集團，但卡夫大股東巴菲特（Warren Buffett）卻上電視炮轟：「我覺得這是筆爛交易。」 二○○九年吉百利營收六十億英鎊，雖然不及卡夫的四分之一，但它在糖果產品和新興市場累積的優勢，卻是卡夫寧冒巴菲特嚴詞反對之不韙，霸王硬上弓的真正原因。 不過五年前，卡夫為了專注食品本業，將旗下數個糖果品牌以十四億八千萬美元（約合新台幣四百七十億元）賣給口香糖市場龍頭的箭牌公司（Wrigley）。哪想到二○○八年市場變化風起雲湧，箭牌反被瑪氏食品（Mars）吃下。 接著，韓國最大的糖果商樂天（Lotte）出資收購比利時巧克力品牌吉利蓮（Guylian）；糖果戰爭越演越烈，繼而傳出包括卡夫、賀喜（Hershey's）、費列羅（Ferrero），乃至全球最大食品公司雀巢（Nestle），都打算出資購併吉百利，好與瑪氏抗衡。沒想到，最後圓了購併大夢的卡夫甚至一度棄守糖果事業。 購併糖果業救衰退營收 卡夫雖然貴為世界第二大食品公司，卻難置外於金融海嘯。根據卡夫的財報顯示，二○○九年前三季營收較前一年同期衰退了八％，亟須尋找未來成長的動力。放眼望去，無畏經濟寒冬的糖果業，可能就是卡夫的解答。 糖果業中，巧克力市場逆勢成長尤其引人矚目。英國市調公司Mintel International Group在報告中指出，即使是為蕭條所苦的美國市場，二○○九年巧克力銷售量仍較前一年成長二．八％；更別提鋒頭正健的中國市場，銷售量成長高達一八％。 吉百利搭著成長順風車，二○○九年全年本業營收比二○○八年成長五％，在新興市場營收成長更是超過九％。它成為卡夫橫刀奪愛的對象，並不讓人意外；反倒是臨陣棄甲的雀巢公司，儘管有錢也有意，最後不但退出角逐賽，還反手幫了卡夫一把。一月初雙方達成協議，由卡夫將美國與加拿大的冷凍比薩業務出售給雀巢，換回三十七億美元現金，這筆錢正好擴充了卡夫購併吉百利的口袋深度。 雀巢在最後節骨眼放棄，或許和其他經營戰略改變有關。《經濟學人》（The Economist）和市調公司歐睿（Euromonitor）不約而同指出，這家以生產巧克力、冰淇淋等甜品聞名的食品產業巨人，由於主力產品利潤率漸趨下滑，高層決定將研發資源，改投入相對高利潤的機能性食品，如添加維他命、礦物質或益菌的保健食品。 受成本、弱勢美元牽制 購併並非萬靈丹，英國《金融時報》（Financial Times）引述研究指出，一九八○到二○○七年間，美國的超大型購併案加總起來，造成公司價值的損失高達四千一百億美元。但為什麼前述國際糖果大廠胃口依然大得出奇呢？ 答案可能出在原物料掐住了糖果廠的咽喉。儘管原物料價格一度受挫於金融海嘯，但由於天候持續異常，國際糖價、可可價格迅速回揚，甚至相繼創下數十年來新高；國際的奶價雖然尚未回到二○○八年前的高點，上漲態勢卻也不減。 原 物料的兇猛漲勢讓國際間糖果、巧克力製造業者，全得承受極高的成本壓力，美國廠商尤甚。由於政府設限原料糖的進口配額，導致美國本土糖價比國際高出一倍， 迫使部分廠商不得不調降糖果中的含糖比率，以因應節節上揚的成本。卡夫、瑪氏、賀喜甚至聯名要求農業部（Department of Agriculture）開放進口更多零關稅食糖，否則只能以裁員或漲價因應。 大發新股讓股神不高興 然而，大廠間若能透過合併協力，便可能穩定原料供應鏈；而且，合併後內部也能藉由削減重複開支或採取節稅處理，將營運成本壓下來，進而減輕原料端的成本壓力。 此外，再加上美元匯率長期趨軟，無論瑪氏或卡夫，都需要獲得更多來自海外的強勢貨幣，好取得原料採買上的優勢。偏偏目前兩者主要的獲利來源仍在美國本土，因此他們相中的目標，都是在發展快速的新興市場中經營有成的品牌，無怪乎箭牌與吉百利會雀屏中選。 卡夫取得吉百利後，預計市占率將達一四．八％，微幅超越瑪氏的一四．六％，一躍成為糖果市場霸主。有趣的是，這兩樁收購案背後，嗜吃糖果的股神巴菲特都插上了一腳。 當 年瑪氏收購箭牌的過程中，巴菲特出手為瑪氏提供融資，他相信這筆投資準沒錯：「因為大家每天都在吃他們的產品。」但這一回，身為卡夫最大股東的巴菲特卻一 再公開表示不滿，一來卡夫出價太高，二來經營層打算發行大量新股，募集購併所需資金，向來重視股東權益報酬率的巴菲特極不樂見。 巴菲特愛吃糖果、巧克力、冰淇淋出了名，一生事業和糖果也有密切關係。他的第一筆收入來自於六歲時挨家挨戶兜售口香糖。他生平最為人津津樂道的一筆投資正是早年慧眼獨具看上喜詩糖果（See's Candy）賺現金的能耐。一家具有品牌影響力的糖果公司是巴菲特眼中的夢幻投資，只要價格合理的話。這說明了，除了能以較少有形資產創造較高利潤外，消費者對產品的情感依戀，也足讓公司具備持久性競爭優勢。 | ||||||
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便宜沒份 小股東權益還遭稀釋私募引 進資金，股本因而膨脹、小股東的權益不但因此被稀釋，也沒有參與增資的機會，小股東與經營團 隊資訊不對稱，讓對營運狀況成竹在胸的經營團隊，有機會透過私募定價與市價之間的價差， 取得穩賺不賠利益。 撰文‧徐介凡 「最近這段時間，真的是我在承銷部待了二十幾年以來，見過上市櫃公司辦私募最多的時候。」一位國內券商承銷部資深副總說，截至目前，今年新增的私募案件已近一八○件，多到讓人驚訝的地步。 不過，另一方面，小股東登報抗議大股東「賤賣股權」、「圖利特定人」的事件卻層出不窮；更多的股民則開始四處打探：「到底什麽是私募？對我們有什麽影響？」立足點不公平 小股東權益流失根據《證交法》對私募的定義，是指發行股票公司在符合法律規定之下，對於特定人招募有價證券的行爲；說得白話一些，其 實就是把公司的股票以合法爲前提，賣給早就談攏價格與數量的人。 相對過去傳統的「公開募集」，所有股東不分大小都能公平的按原持股比率認購，私募從一開 始就把小股東強制排除，形同逼小股東自動棄權，立足點並不公平。 緊接著，引進資金後，股本因此而膨脹，就稀釋了原有股東的權益。其次，許多經營團隊對於未來營運狀況早就胸有成竹，因而採取私募操作，藉此以較低的成本拉高自身股權；相對的，小股東不但每股獲利遭到稀釋，更沒有這種「撿便 宜」的機會。 另外，就算公司營運並沒有特別驚人的爆發力，大股東透過私募定 價與市價之間的價差，仍能從中謀得穩賺不賠的利益；這個時候，小股東的權益，就在這一次一次的股本膨脹中遭到蠶食。 表面上來看，因爲私募有閉鎖期三年的規定，在此期間之內買方不能拋售購入的股票；就算時 間到了，也必須經過主管機關審核後方得變賣。不過，對於本身就有相當持股的大股東們來說，私募股 仍是絕佳的獲利工具：一手用私募買進新股，另一手隨即把價位較高的老股拋出，兩手策略 賺 取價差，輕鬆獲利。 場景拉回二○○八年二月，曾以二十萬元賺到十億元身價、縱橫股票期貨市場的張松允，不僅在市場上大舉收購超過九千張力武電機的股票，並進一步以略高於每股 淨值二．○六％的十三．四元，對外公開收購九二八四張，個人與關係人總計持股達一八三○七張、占股權三九．三二％，成爲最大股東。他也於同年五月臨時股東 會，順利以四席董事二席監事，拿下力武電機經營權。 「股市高手」進駐公司的財務規畫由於力武電機原大股東力山集團亦持有約當三八％的股權，與張松允派系可說實力相當；因此，對於此次張松允的入主，雙方稱爲 採取共同合作經營模式，由原力山集團團隊延續馬達本業，而張松允則專責公司財務規畫與提升附加價值。 張松允上任屆滿一年，力武電機在他運作之下，財務操作果然有重大的不同，根據○九年四月二十四日公告，力武電機董事會通過以暫定每股七．九四元的價格，進 行公司史上第一次私募，共一萬兩千張力武電機股票，募集資金九五二八萬元，用以充實營 運 資金及因應未來發展之資金需求。 買賣之間光價差就獲利數千萬元根據《證交法》規定，私募對象只 須在股款或價款繳納完成日起十五日內才須揭露，所以，儘管張松允在四月二十九日時申報轉讓 二四九九張股票，卻沒人察有異狀。 繼申報轉讓持股，同年七月九日力武電機公告，私 募定價下修爲六．四三元，此定價是依照定價日前三個營業日的平均收盤價格而來，但相較當時淨值 十一．一元折價超過四成。儘管價格疑有低估， 但根據現行《證交法》，只要股東會上超過三分之二的股東通過，就能進行募集，想當然耳，握有多數股權的張松允自然沒有遇到任何阻力。 根據完成後的公告，總共五千張的私募普通股，全由張松允派系人馬出資購得。從四月公 告將進行私募，隨後申讓持股，再以低價參與私募， 這一趟先高賣再低買的過程，難免給外界「藉由私 募進行價差獲利」的觀感。 若以四月二十九日當日收盤價格十．四元，張松允個人申報轉讓二四九九張股票，以及最終用每股價格六．四三元認購私募股票之間的價差計算，光是這一筆交易，就讓張松允賺進約一千萬元的獲利。 而如此劃算的生意，恐怕不只這麽一筆而已。 在同年八月二十一日、九月十一日、一○年一月八日，張松允再度主導三次力武電機的私募案，最後以每股六．六四元、八．三四元、十．九八元的價格，分別完成買進三千張、兩千張、兩千 張的力武股票。 對照私募案時，張松允與關係人申報持股轉讓的紀 錄，亦分別在○九年八月三十一日、九月二十二日，以及一○年一月二十一日，賣出二千張、二千張、一百張的股票；若以申報轉讓日的收盤價八．四二元、十六元 與十四．五元，對照當期私募購得股價之價差來看，分別約爲三五六萬元、一五三二萬元、 三 十五．二萬元，加上○八年四月到七月間的第一次獲利，幾次操作下來，各關係人之總價差高達近三千萬元。 「公司管理當局與大股東，當然有濫用私募工具的可能性，但是看待這件事情，重點應該擺在 這麽做是否合法上。」台灣併購與私募股權協會理事長黃齊元認爲，台灣的法令規範相當精 細，且資訊揭露亦十分充足，投資人應從公告上主動去了解公司私募的定價是否合理，藉此判 斷自己的股東權益是否遭到損害。 但，什麽定價才算合理？不願具名的會計師說：「私 募股價的定 價，根本就是大股東隨便喊，律師、會計師等，只要配合就好。」這位會計師強調，就算法令規定私募股 價若折價幅度低於八成，必須出示專家意見，其實從獲利、虧損、負債等各項財務數據，甚至是同業 競爭比較的層面，會計師都很容易提出合理的專家評估。加上大股東本身就擁有控制性股權，想在股東會上通過私 募案亦十分輕而易舉。 法令須隨投資環境適時調整「股東會都通過了，送到主管機關去審核，多半都不會被擋。」他表示，儘管證期局最後發現事有蹊蹺，頂多也只會採取不斷檢查的作 法。 ﹁法律應該可以用更縝密的角度去規範。﹂一位熟悉公司法的律師說，例如多數公司既然認股名單已是定案，那麽未來甚至可以在私募案送至董事會表決時，便規定將名單一並提出，讓所有董事以及未來的股東會，都能在更透明的環境 下進行表決，也讓小股東的權益被更公平的對待。 張松允出手精準只因眼光獨到? 力武一年以來股價走勢與張松允股票操作時點 2009.4.24 力武電機公告以每股7.9元價格私募12000張股票 2009.4.29 張松允申報轉讓2499張個人持股，當天收盤價10.4元 2009.7.9 力武電機公告下修私募定價與張數分別爲6.43元、5000張股票，與前次賣股價差合計獲利約1000萬元 2009.8.21 力武電機公告以每股6.64元價格私募3000 張股票，全由張松允一人認購 2009.8.31 張松允申報轉讓2000張個人持股，與前次私募價差合計獲利約356萬元 2009.9.11 力武電機公告以每股8.34元價格私 募2000張股票，由張松允與其主導經營之立達創新 投資股份有限公司共同認購 2009.9.22 張松允申報轉讓2000張，與前次私募價 差合計獲利約1532萬元 2010.1.8 力武電機公告以每股10.98元價格私募2000張股票，全由張松允一人認購 2010.1.21 張松允關係人張蔓莉申報轉讓100張個人持股，與前次私募價差合計獲利約35.2萬元 總計價差 獲利金額 近3000萬元 折價幅度有高達八成者——近四年私募對 象、價格有疑慮的公司公司代號 公司名稱 年度 市場別 私募單價（元） 私募單價/每股淨值（％） 折價幅度（％） 認購者其中 是否有關係人 2302 麗 正 2008 上市 1.79 13.48 86.52 是6219 富 旺 2008 上櫃 5.19 17.57 82.43 是6145 勁 永 2008 上市 15.7 24.25 75.75 是2913 農 林 2006 上市 3 27.42 72.58 是6294 智基科 2009 上櫃 28.81 30.61 69.39 是3095 及 成 2008 上市 8.56 32.56 67.44 是5530 大 漢 2009 上櫃 4 34.25 65.75 是5498 凱 崴 2009 上櫃 3.8 34.58 65.42 是2007 燁 興 2008 上市 2.6 35.28 64.72 是2475 華 映 2009 上市 2.5 39 61 是4304 勝 昱 2006 上櫃 2 39.92 60.08 是2904 匯 僑 2006 上市 1.97 41.65 58.35 是1453 大 將 2007 上市 3.5 41.82 58.18 是2440 太空梭 2006 上市 3.3 42.31 57.69 是5395 圓 方 2009 上櫃 2 44.74 55.26 是資料來源:經濟新報、公開資訊觀測站 公司說法 力武電機董事長張松允表示，選擇私募不採公募是爲求籌資順利，至於申報轉讓 手 中持股，則是基於觀察股票價位，以及當時個人資金調度而進行的調整。 LED成私 募套利新天堂 打從去年下半年景氣開始出現復甦生機後，台股電子產業募資最積極的，莫過於LED產業。看準LED電視背光的爆發性成長商機，各家LED廠無不卯起來募 資，現增、私募、發行GDR（海外存託憑證）樣樣來，就爲了搶在這時擴產、買設備不爲錢 煩惱。 據一名市場人士透露，其實在這些私募案的背後，看的到特 定一群人的影子，「這些人他們很少玩現股，玩私募、CB（可轉換公司債），用老股換新 股，套利賺價差。」他們套利的模式都是同一套，透過參與私募買進新股，私募消息一出將股價拉高後，再將手上的老股釋出，如此一來，除了私募成本原本就相對低於市價，老股換新股又可以賺一筆，成爲私募套利的最佳捷徑。 LED私募之所以近一年 來被廣泛討論，除了私募數 量多以外，通常折價幅度也不低。以泰谷去年發兩次私募，引進億光與晶電兩大股東，都用超 過三成的折價幅度，因此必須提出專家報告。「像這種，它是爲了公司長遠發展考量，你很難說它有圖利特定人。」怡和創投楊邦彥就直言，私募價格是否涉及「圖利」，本來就很難明確認定，但折價幅度若太大，傷害小股東權益，則是公司派必須 考量的地方。 （賴筱凡） 近一年LED私募案 總覽 LED廠 私募金額 （億元） 每股價格（元） 與當時股價相比之折價幅度（％） 認購人泰 谷 10.08 16.80 35 晶電認購19.9％、億光認購10.2％新世紀 5.16 25.80 37 尚未完成新世紀 6.55 21.85 36 尚未完成光 磊 4.02 21.50 15 日亞化、日立電線、信越光電光 磊 0.20 20.50 21 尚未完成華 上 3.99 9.28 25 董事長李森田之二親等以內親屬李明穗與原股東莊昭瑞共認購18.6％，其餘爲投資公司認購華 上 2.99 9.40 20 尚未完成東 貝 20.12 40.24 38 彩晶認購60％，鼎元認購1.6％，瑞軒認購3％，漢鼎創投認購7％，怡和創投認購3.2％，董事長吳慶輝等關係人共認購25.2％ | ||||||
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| 味全以101億元高價標下新燕土 地，上週五（7月30日）又宣布與能率董家合作，進行新燕土地開發，引起市場人士矚目。根據了解，2個家族的合作，主要是在去年董炯熙女兒董怡奈嫁給日清 第三代安藤清隆的婚宴上，魏應州與董炯熙達成合作默契，而魏家兄弟也達成共識，新燕開發案將由魏家老二魏應交主導，落實集團的分工政策。 七月初，味全出手以一○一．六八億元，遠高於底標價七三．九九億元，標下新燕案工業區土地，該基地座落北縣三重市重新路五段、光復路口，捷運新莊線先嗇宮出口，總面積約一．五八萬坪，換算每坪約六十四萬元，創下法拍總金額的新高紀錄。 婚宴牽線 談妥合作 由於此次標案，僅味全一家投標，味全先是跌破眾人眼鏡以高價得標，上週五又宣布與能率董家成立不動產公司，開發新燕案土地，再度引起市場好奇。面對外界詢問，味全只說：「這是老闆的決定，我們也不清楚。」 根據了解，味全將以一○四．六八億元價格，把新燕案土地賣給新的不動產公司，該公司資本額五十億元，由味全持股五一％，頂新魏家的頂禾開發持股一九％，能率董家持股三成，「這個案子，魏家與董家談了至少一年。」知情人士透露。 根據本刊調查，去年五月，能率集團總裁董炯熙的么女董怡奈，與全球最大速食麵廠、日本日清食品第三代安藤清隆結婚，康師傅董事長魏應州也出席在東京帝國酒店舉辦的這場台日豪門婚禮。「婚宴中，大董主動提出合作開發新燕土地，雙方一拍即合。」魏家友人表示。 事實上，魏應州與董炯熙原先就有交情。魏應州長子魏宏名與么兒魏宏丞是日本早稻田大學碩士，二人都是透過早稻田台灣校友會會長董炯熙推薦入學，去年，魏應州還大手筆捐助早稻田大學九億元獎學金。 能率董家 低調蓋房 過去，能率董家知名度不如旗下上市公司佳能企業，除因佳能是全球數位相機代工一哥，旗下還有應華精密、精熙國際、上奇科技、豐聲科技和健策等上市櫃公司，下個月還有毅金要上市，集團市值逾七百億元。 「董家低調，過去曾在桃園、大直推小建案，去年在虹橋機場旁買六萬平方公尺土地蓋商辦，還買了『虹橋綠苑』社區，只租不賣。」同業表示。 董炯熙、董炯雄兩兄弟認為「有土斯有財」，過去低調蓋房，「董炯雄參加的光華隊、一打隊高爾夫球隊，隊友包括侯西峰、林敏雄、蔡辰男、陳居德等建商大老闆，董家對營建業並不陌生。」董炯雄友人表示。 魏應州在董炯熙女兒婚宴中起頭談合作，董炯熙認真評估，認為新北市要在捷運站旁找到這麼大片土地很難。 魏家地產 二董主導 「總裁有日本人脈，靈光一動認為可以朝六本木方向規劃。事實上，上個月底，董家還到日本找六本木開發商洽談。」董家友人透露。東京六本木社區除了餐廳、商店、美術館、大酒店和電影院之外，也集結了住宅和辦公室。 根據了解，魏應州跟董炯熙開口後，就未插手此次開發案，完全放手給魏家老二魏應交與老三魏應充，「去年底，董炯熙、董炯雄與魏應交、魏應充兩對兄弟檔，就密集開會，商量日後合作方向。」味全內部透露。 董家兄弟白手起家，算盤打得精。「董家心想自有資金，放個三、五年養地再開發，絕對有賺頭。」董家友人表示。相對董家打的賺錢算盤，頂新魏家除了生意經外，也是幫老二魏應交打造一個舞台。 根據本刊調查，這次標地雖然透過老三魏應充掌舵的味全出面標下，但家族達成共識，將由魏應交主導。 魏家四兄弟分工明確，老大魏應州負責康師傅；老三魏應充負責味全；老四魏應行負責中國全家便利商店及餐飲事業；唯獨老二魏應交，在○六年將一手創立的樂購持股賣給英國特易購後，失去表現的舞台。 魏 應州帶領三個弟弟衝刺事業，講求家族倫理，並嚴訂家中女眷不得插手管公事，三個弟弟對他心服口服，直到現在四兄弟賺來的錢，都集中在一個家族的基金中，每 個家庭每月固定領取一筆生活開銷費用，子女學費全由公積金支付。魏應州自己坦言，當三個弟弟的小孩不乖時，只要說「叫阿伯來」，他們就嚇得不敢說話。 砸錢搶標 後嘆買貴 去 年魏應州買私人飛機，現在四兄弟雖分居兩岸，但經常碰面溝通，「大董、四董的事業很穩定發展，三董的味全這二年漸入佳境，去年味全還從康師傅手中，買回冷 藏飲品事業，大董擺明拉三董一把。這次新燕標案雖然在味全名下，不過兄弟間有共識，土地開發應該由老二主導。」集團老臣透露。 魏應交對新燕標案志在必得，開標前桌上堆滿開發案評估書，「先前味全內部開會，預估出價九十億元，但二董害怕重蹈去年新光A11，以四千萬元差距飲恨的前例，才會出高價。」知情人士透露。 根據了解，新燕廠開標當天，董家也暗中派人出席，當味全開出一○一億元高價取得標案，原本計畫要吃大餐慶祝的董家代表，只能摸摸鼻子，一行人回辦公室吃便當。「後來董家算一算，他們占三成，比原先九十億元，多出三億元，也還能接受。」一位知情金融業者透露。 雖然，味全口口聲聲對外表示，一○一億元標新燕土地不貴，不過，「開標隔天，在味全的會議上，魏家兩兄弟言語中透露出買貴了。」知情人士說。據了解，魏家應該是誤判情勢，害怕半路殺出程咬金，壞了大事。 由於，新燕標案不點交，現場有不少釘子戶，「這種狀況不可能跟銀行借到錢，競標者口袋至少要拿出八、九十億元。」因此，銀行業者表示，開標前透露有意搶標的冠德、興富發等建商，都被認為是在虛張聲勢。 「味全聽到寶佳機構的林陳海要出手的風聲，才會把標金開到這麼高。」知情人士透露。二○○二年寶佳機構以一○四億元案量，首度登上十大建商之首，到今年已是八連霸，林陳海身價達到百億元，與三重幫出身的林堉璘、林榮三兄弟，並列國內最具實力的地產大亨。 退出量販 兩岸獵地 味全拿下新燕案，等於頂新集團在房地產業再下一城。四年前，魏應交出售樂購量販店後，曾豪氣地說：「我將再起。」之後，他便積極轉進房地產，先是規劃將上海南京東路的土地蓋成甲級商辦，但只租不賣，預估今年完工後，康師傅的總部將由天津遷到上海。 去 年，魏應交把重心轉回台灣獵地，參與信義區A11土地、民生金融大樓，但均以些微差距落敗，被富邦集團的安泰人壽、南山人壽給買走。市場人士表示：「南山 人壽、富邦集團是壽險公司，拿的是保戶的錢，只有頂新魏家是自己口袋的錢，實力不容小覷。」去年魏應州家族身價破千億元，躋身大陸十大富豪。 去 年七月，魏家陸續砸下八十億元買下台北一○一大樓三七％股權，風光入主第一高樓，魏應州么兒魏宏丞的婚禮，還特意選在台北一○一辦酒會。「魏家買一○一大 樓，向公股釋出不會搶董座善意，去年九月台北一○一大樓改選，由林鴻明接任董事長，魏應交任副董事長，發揮空間不大，新燕開發案才是他的主戰場。」市場人 士表示。 頂新集團的房市大事 ◎出售味全三重廠土地 1998年味全將1.8萬坪土地賣給新燕，新燕原打算開發成工商綜合區，但因味全未按承諾，將其中幾筆防洪用地限期變更為工業用地，新燕因而不願點交，要求解約並拒付尾款，雙方爭訟12年。新燕後來破產，土地遭債權銀行彰銀拍賣。 ◎入股台北101 2009年7月起陸續透過頂基、頂固等旗下公司，吃下開發金、中壽、台新金、華新麗華等所持有的101股權，持股合計達37％，成最大民股，現與公股共治101。 ◎投資鋒尚節能環保科技公司 2009年12月與宏泰集團合作設立，鎖定豪宅空調市場，魏應交持股3成，宏泰集團6成。宏泰提供內湖100坪土地興建節能體驗屋，雙方要合推台灣首見的低碳恆溫建案。 ◎入股烤肉爐大廠關中 2010年4月以頂基名義注資7,700萬元，認購關中私募股，雙方將異業結盟，靠高效能熱水器進軍中國市場。 ◎買回新燕三重土地（原味全三重廠） 2010年7月味全以101.68億元，買回三重廠近1.6萬坪土地，將與頂新、能率集團合資50億元組土地開發公司，進行後續開發，味全將占股51％，能率集團約30％。 ◎魏應交 小檔案 現職：頂新集團董事長、台北101副董事長、頂基開發董事長 生日：1955.2.4 學歷：彰化高中 家庭：4兄弟中排行第二，妻林麗棉，育有4女1子 經歷：曾任頂新製油總經理，1989年魏家進軍大陸，任頂新集團董事長 ◎董炯熙小檔案 現職：能率集團總裁 生日：1936.1.27 學歷：日本早稻田大學機械工學科 家庭：3兄弟中排行老大，與老三董炯雄共創能率集團。妻董登紀子，育有2女 經歷：1965年向2位弟弟集資10萬元創業，曾任佳能董事長 | ||||||
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「台船董事長一直找我們，看看大家有沒有合作空間。」在江蘇江陰長江邊上，揚子江船業董事會辦公室主任張耀需要很大聲，費盡力氣才讓人聽到這句話。這裡很吵，密密麻麻的兩岸全是大大小小的造船廠，一排排紅色吊車、一艘艘巨型貨輪正在施工，中國造船業的心臟就在這裡。 九月，揚子江船業將在台灣股市掛牌TDR，成為中國企業在台灣股市上市的第一家。預計籌資規模達到新台幣近四十億元，相較一般外商在台上市平均規模約新台幣十五億元，揚子江的發行規模超出一五○％。 為什麼這家造船廠能讓台灣證券界願意大手筆配合？原來，這家造船廠有一段打破景氣循環，連續五年多毛利率平均超過二一％的優異成績單。 二○○八年第三季美國金融風暴爆發，全球景氣急轉直下，全中國上上下下一千多家造船廠都遇到零訂單困局。反觀揚子江船業，不僅毛利從○七年人民幣八億八千 萬元成長到○八年的人民幣十三億六千萬元，到了景氣稍有恢復的○九年，揚子江毛利首次突破人民幣二十二億元，毛利率二一％。 對比中國最大造船廠中國船舶，○九年營收規模人民幣二百四十八億元，淨利僅人民幣十二億元。揚子江船業○九年營收人民幣一百零六億元，淨利卻達二十二億九千萬元。 嗅到泡沫危機 寧少賺兩成，拒接高價單 造船業是週期性強的行業，景氣一旦急轉直下，全球貿易額大幅下降，造船業訂單就好像冰凍一樣，一艘新船訂單都沒有，金融風暴時期，上海一家船廠董事王苗苗這樣描述：「景氣，那是垂直向下，從來沒遇到過。」 為什麼揚子江船業不受影響，反而獲利可以大幅成長，打破景氣的魔咒？原來，在○七年景氣最好時，揚子江船業不像同業一樣拚命接高價訂單，反而拒絕高出二○％價格以上的訂單，拒絕高獲利。 一家造船廠不接高價訂單，反而成為最賺錢的船廠，這聽上去有些古怪。「當時，所有人都像瘋了一樣到處搶產能，一艘船一轉手獲利就是四○％以上，船廠開出多 貴的價格，中間商都敢接，船還沒出廠就已經轉過一道手了，」說話乾脆俐落的揚子江船業董事長任元林回憶道，「我們當時就在想，這些訂單絕不能接啊，總是感 覺快出事了。」 當時全球造船業的產能有限，造出來的船需求無限，很多人在全球搶賺景氣最後一段的瘋狂泡沫財。 價格一天天不斷往上竄升，一艘上百億元集裝箱海船，好像是一噸一千多元的小麥，中間商不管有沒有下家，就不斷打全球各地造船廠的電話，先加價二○％搶下產能再說。接？還是不接？這變成是揚子江船業的一場大考驗。 體恤船東困境 只要不撤單，可暫停付款 ○八年第一季，全球造船業和全球經濟最瘋狂上升期，揚子江卻拒絕許多中間商的訂單，少賺二○％，把產能讓給長期合作的老顧客。等到第三季全球金融危機爆發，揚子江沒有因為中間商毀約，而面臨中國大多數船廠都碰上的零訂單局面。 甚至，金融危機爆發的第一時刻，任元林還選擇做了兩件事：一，要所有業務打電話給船東，只要不撤單，造船資金可暫停付款，只要簽下繼續履行合同的同意書， 揚子江可以先墊款。二，如果已經造好的船，就不要為難這些老顧客，可以先停在揚子江船廠裡，這樣還幫船東省港口停船費，他要跟這些老顧客搏感情。 等到了○九年第三季景氣突然好轉，受到任元林恩惠的船東，果然將運輸糧食等大宗物資的散貨船訂單，一口氣都下到揚子江，「事在人為，事，都是人做出來的。」任元林說。 這讓他二○一○年上半年的毛利率維持在二四‧一％，創下近六年新高，打破景氣迴圈的魔咒。從一個江陰的小船廠搖身變成中國的造船獲利王，毛利率比龍頭中國船舶高出十五個百分點。 厚植客製能量 兩條船訂單追出十六條船 在豐年時忍住誘惑，不接高價訂單，景氣平常時，揚子江船業則透過造船客製化，來刺激創新管理。一般人只看到客製化會增加成本，但是，任元林卻想到創新「就 是在九○％的基礎上加一個一○％，加一個克林吊（編按：即船上加吊車，會有翻船危險，需克服技術），就是新產品。」 而且，客製化的一○％會讓顧客原來只準備訂下兩條船，卻會訂下四條船。而規模化生產的結果是降低成本，一種船型造兩條和造四條成本上就差了一五％。因為客製化，揚子江最多一次一口氣從兩條船追出十六條船的需求。 對於揚子江這個第一家純中國公司在台上市，永豐金控發言人廖達德指出「這次揚子江預計發行二億四千萬單位，每單位預發行價格為十五‧五元，這個價格對比揚 子江在新加坡上市價格等於是折價發行（截至八月二十三日股價為星幣一‧五四元，約合新台幣三十六‧一七元）。」言下之意相當看好其在台灣資本市場後市發 展。 不過任元林對來台上市，他的算盤是看中台灣造船業技術實力，兩岸聯手搶全球造船訂單。 |
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