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赵丹阳买物美浮亏6000万 赤子之心08年亏19%


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http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/20090223/05295887148.shtml


　　张伟湘/文

　　“08年赤子之心香港基金投资回报率为-18.84%，同期恒生指数下跌48.3%，国企指数下跌51%。从绝对回报看，我们深表歉意。”就在赤子之心资产管理公司总经理赵丹阳发表致投资者公开信后，2月10日，深圳明达资产管理公司董事长刘明达也在网站上发布了类似内容的信。

　　至此，包括赵丹阳、刘明达和龙小波在内的国内港股三大私募均发布了最新的基金投资收益报告。其中，赵丹阳的赤子之心(Pure Heart China Growth Investment Fund)约亏损19%，刘明达的金牛投资基金(TAURUS L.H.FUND)亏损约36%，而龙小波的中国龙动力基金(Dragon Engine Fund)约盈利7%。

　　这也是龙小波旗下的基金第一次略胜赵丹阳，此前，赵丹阳操刀的基金曾创400%的收益，而龙小波的中国龙动力最好成绩约是250%。但不论如何，同期香港恒生指数的跌幅约48%，国企指数的跌幅约51%，三大私募基金的业绩均跑赢大盘。

　　赵丹阳重仓物美商业(5.4,0.02,0.37%)浮亏6000万

　　与龙小波和刘明达旗下基金的投资“神龙不见其首”相比，赵丹阳旗下赤子之心的投资和持股则明朗很多。

　　一位与赵丹阳相熟的广州私募告诉理财周报记者，赵丹阳是属于左手操盘的那一类投资者，也就是真正的价值投资。“我很佩服老赵，目前在国内这一类投资者不多了。”

　　该私募说，赵丹阳的操作风格是，看准了哪一个公司，在深入研究后，觉得可以投资，就会果断地出手。他的投资，往往不在乎短期的波动，而在于长期的收益。

　　自去年1月将旗下所有A股信托产品清盘后，赵丹阳为人所知的重大举动就是杀入港股，重仓零售股物美商业(08277.HK)。据理财周报记者统 计，继买入物美商业的第一笔股权，赵丹阳又6次增仓，最后一笔股权成交后，赵丹阳旗下赤子之心基金在物美商业中的持股比例已超越了摩根大通，达到11%。

　　国内很少有港股私募敢于在一只个股上介入如此比例的重金，前述私募说，“一般的做法是将资金分散在很多个股上，所以很多私募基金的持股在公开资料上是难以查到的。”

　　香港丰盛融资公司董事、基金经理黄国英告诉理财周报记者，基金一般持股都在10只左右，同时还可能涉及一些其他产品，例如大宗商品、债券或货币 等，关键在于基金经理对这些投资品种的判断力。他认为，欧美的不少顶级投资人涉足的公司可能也并不多，但一个正确的决定就能得到丰厚的回报。

　　据香港联交所披露，赵丹阳在去年4月30日前购入约2462万股物美商业，从4月至9月，赵丹阳在二级市场又分别以6.202港元至7.15港 元不等的价格共购入3132万股。其出价最高的一笔投资是去年7月，以7.15港元购入302万股，这一笔买入约造成519万港元浮亏，但浮亏最大的一笔 还是在去年5月，以6.8港元购入592万股物美商业。

　　如果以均价6.6港元估算，赵丹阳在物美商业上的浮亏超过6000万港元。虽然赵丹阳旗下的赤子之心没有披露建仓物美商业的具体金额，但理财周 报记者经过测算，总投资额约在3.4亿港元。再以赵丹阳坦承的赤子之心香港基金投资回报率为-18.84%推断，物美商业应是赤子之心中国成长基金的重仓 股。

　　龙动力净值平稳略有盈利

　　但是，尽管赵丹阳的赤子之心在港股投资上已浮亏18%左右，但赵丹阳依然看好港股。2月18日，市场盛传赵丹阳将与平安信托合作重新进入A股市 场，然而，仅过了一天，不仅从平安信托传出的消息称，公司与赵丹阳并没有合作开发A股产品的迹象，赵丹阳也再度表示，赤子之心现在还没有回归A股的打 算，“如果看好中国，可以在香港投资H股”。

　　“实际上，基金持仓的个股在目前如此动荡的行情中，浮亏不到20%，已经很不错了。”前述广州私募说，相比2007年进入H股的那些公募基金动辄50%左右甚至被迫清盘的亏损率而言，目前私募基金经理已经做得很不错。
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物美再造：“联想系”集体入资


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-8-13/HTML_MXM77270FID0.html


【核心提示：物美通过定向增发1.5亿股引入TPG Asia、弘毅以及联想控股三家战略投资人，共募资16.5亿元。作为华北地区零售龙头，物美股票曾被推荐推荐给巴菲特。此次物美挑选的三家投资者，都与联想有关。】

对物美商业集团(以下简称物美)董事长吴坚忠来说，8月12日是个重要时刻。

是 日，物美宣布通过定向增发1.5亿股引入TPG Asia、弘毅以及联想控股三家战略投资人，共募资16.5亿元。交易完成后，TPG、FS、弘毅投资及联想控股分别占物美已发行股本的6.17%、 1.13%、3.03%及0.62%。根据相关协议，物美将寻求三年内在国内上市。

三家投资人占物美的总股本仅10.9%。吴坚忠表示，决定邀请投资人派董事进入物美董事会。

此项投资之所以引人关注，还因为三家投资者都跟联想有关。TPG合伙人马雪征2007年才从联想集团CFO转身TPG合伙人。对物美的投资是继达芙妮之后，马雪征团队在中国的第二单。对于弘毅而言，物美投资案是其“对香港上市公司的开端”。

联想控股总裁、联想集团董事局主席柳传志当天则表示：“如果联想投资和弘毅所投案例中有好的，我们就跟投一部分。”

这是2006年11月原董事长张文中出事后，物美一次重要动作。物美是北京乃至整个华北地区的零售龙头，在北京的市场占有率为25%。

本次发售后，物美商业的股权结构中，物美控股集团仍为第一大股东，占增发H股后总股本比例37.7%，网商世界电子商务和北京康友联技术有限公司为二、三大股东。

巴菲特的目标

物 美CFO徐莹指出，其中1亿股以每股11元的价格分别向TPG Asia及弘毅投资关联公司Fit Sports(FS)分别配售8455万、1545万股H股，“价格是以昨天收盘价为基础打了一定折扣”。同时又以同等价格发行了5000万股非流通的内 资股，弘毅投资和联想控股分别购买了4152万股以及848万股。

根据其内资股认购协议，内资股投资者已同意支持该公司，“寻求内资股自收割内资股截止日期起计三年内在上海证券交易所或深圳证券交易所上市。”如果无法预期完成上市，物美将回购上述交易的内资股股份。

在原董事长张文中出事之后的两年多时间内，物美一直相当低调。2006年11月13日，受刘志华案牵连，张文中被警方带走。去年10月张被河北衡水中级法院一审判处有期徒刑18年。

受此事影响，在香港主创业板挂牌上市的物美商业停牌时间长达10个月，直到2007年9月20日才复牌交易。而其间先后取消了与花旗集团签订的8600万美元新股配售协议、收购江苏时代超市50%股权等多项既定计划，谋划中的天津家世界一揽子并购计划也搁浅。

“在做投资决策的时候，我们内部有过争议。”弘毅投资总裁赵令欢说，争议核心在于是否该做这个投资。“作为PE(Private Equity，私募股权投资)投资人，我们肯定得关注交易是否划算。”而物美从6月份以来持续上涨的股价，很多人怀疑“是否还有投资空间”？

今年6月24日，国内著名私募基金经理赵丹阳，在与巴菲特共进午餐时向后者推荐了其重仓持有的物美，此后物美股价在短短的5个交易日内大涨17.5%，6月29日达到10.58港元的高位。3个月前的3月29日，物美股价仅为6.15港元。

但对物美的投资案，“仍然是弘毅决策最快的。”柳传志说。“我们算账以后，仍然觉得划算。”赵令欢的乐观或许能从物美的业绩报告中看出端倪。2009年3月24日的物美2008年度报告显示，过去一年尽管受到金融危机影响，物美仍然实现了总收入97.49亿元，比2007年同期上升了24%；净利润则达到了4.9亿元，同比增长37.2%。

“ 物美过去15年的策略都是赶快开店。”吴坚忠说，到现在已经在北京、天津和浙江省有424家连锁店。“现在只要在管理上稍微精细化，就可以迅速提高效率。 ”这也是选择这个时间点引入战略投资人的原因，但他也并不避讳物美确实面临着好的发展时机，“这个市场也到了做整合的阶段了。”

张文中事件 显然也没有形成障碍，尽管其“突然出事对当时的物美集团打击很大”。物美集团CFO徐莹说，在物美停牌的10个月时间内，其聘请了独立第三方对公司的内部 风险控制等进行了审核，“在复牌时我们也对所有的投资人讲明，这个案子和公司本身无关，也未对公司的财务、资产以及业务结构带来影响。”

转板和回A股

物 美借壳新华百货，“不排除采访这种方式，但目前没有具体计划。”物美CFO徐莹对记者表示，物美回A股会选择哪个交易所，目前也是未知数。而就在此前的7 月，物美已经发布公告称，公司拟从香港创业板转到主板上市。事实上其从2005年就开始有转板计划，但“今年5月才正式申请”。

在其内资股认购协议中，物美与弘毅、联想控股这两家内资股投资人达成协议，“三年内在上海证券交易所或深圳证券交易所上市。”

物美母公司物美控股与新华百货此前实现换股，新华百货被业界认为是物美控股此后的资产整合平台。

2008年7月25日，物美控股向新华百货转让所持有物美所有的4.98亿股内资股，占物美已发行股本总数的约40.8%；同时新华百货将向物美控股发行不超过2亿股作为支付代价。股份转让完成后，新华百货由物美子公司变身物美母公司。

新华百货也有理由通过注入物美资产来提升自身的价值，尽管其在银川是百货业的龙头企业，但增长差强人意，其第一季度同比增长仅为6.3%。

在接受新资金之后，“自己开店”和“购并”是物美增长的两条腿。物美的战略是“复制强势区域”。

“ 我们每家店的经理除了管好店之外，还有开店的任务。”物美董事长吴坚忠说，其今年的任务是店面面积增长20%。而购并是物美异地扩张的重要手段。去年物美 重启异地扩张的步伐，在北京完成了对奥士凯超市的收编，并在2008年8月斥资1.51亿元收购了浙江供销超市54.09%的股份。

尽管并未透露在目前强势的北京、浙江以及天津外，物美的下一个战略布局会落在哪个区域，但物美董事长吴坚忠透露，在成熟地区“合适的就并购，规模小点也可以”，但在新进入区域，“当地同行业前三名”才会是他们的并购对象。

“联想系”集体行动

“尽管马雪征是代表TPG，但我们仍然觉得是在和自己人合作，而不是在和外人合作。”弘毅投资赵令欢说。柳传志也笑称，“Mary(马雪征的英文名)不是在替我们工作么？”事实上，物美的投资案也是马雪征介绍给其他两家的。

虽然是三个独立的投资主体，但都和柳传志有渊源。马雪征在加盟TPG之前，是联想集团的CFO，其加盟的TPG同时又是联想集团的投资人之一。而2003年成立的弘毅投资，是联想控股下面专事PE投资的企业。

在跟踪物美的2年时间内，“我发现这是一家和联想非常相似的企业。”马雪征举了一个例子，她第一次去物美时，正好赶上他们在开晨会，“喊口号、唱歌的场景让我想起联想当年创业时的情景。”

但TPG之所以还要拉上弘毅投资和联想控股，“是因为弘毅的团队对中国市场、企业的判断，是我们在中国市场所不具备的。”马雪征说，在尽职调查阶段，弘毅团队对中国零售市场参与者的“图谱”加速了这个决策过程。

吴坚忠也说起了和柳传志的“渊源”。其出身中科院自动化研究所，“当年去上班，总要经过电子所的门口。”这也使得其和柳传志一见如故。这或许也为以TPG为首的财团能够拿下物美提供了一些帮助。

据了解，在启动此次定向增发之前，物美内部有两种声音，“有的认为物美在香港市场上的股价表现还是相当不错的，不如直接再通过公开市场募集资金。”而在定下引入战略投资人计划之后，“很多家机构都找上门来。”



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物美蓄势


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-8-20/HTML_4VFRO01H6RB3.html


为什么在停滞两年零9个月之后，物美商业集团(以下简称物美)重启融资？以联想为首的投资团能为物美带来什么？

8月12日，物美公告与TPG(美国德州太平洋投资集团)带领的、包括弘毅投资及联想控股在内的投资团达成协议，将引入共约2亿美元的战略投资。

事实上，2006年11月张文中涉案后辞去董事长一职后，物美的扩张趋于停滞。2008年10月，胡润发布中国零售业富豪榜，物美集团原董事长张文中，以17亿元的资产，位列第20位。同一天，河北衡水法院，张文中一审被判处18年有期徒刑。

此后现任董事长吴坚忠才真正走向台前。据熟悉吴坚忠人士表示，“吴坚忠治下的物美显得清新了许多，之前他每言必称精细化管理，现在融资应该是到了重启规模扩张的时候了。”

引资蓄势

与北京市场的竞争对手京客隆相比，物美在主板上市的道路上曲折了许多。

物美商业是北京零售连锁企业龙头，2003年于香港联交所创业板挂牌上市，是中国第一家在香港上市的民营商业企业。事实上，从2005年物美就开始有转板计划，但直到今年7月，物美才发布公告称，公司拟从香港创业板转到主板上市。

紧 接着8月12日，物美公告称，与TPG(美国德州太平洋投资集团)带领的、包括弘毅投资及联想控股在内的投资团达成协议，将引入投资团共约2亿美元的战略 性投资。根据认购协议，TPG、弘毅投资和联想控股认购16.5亿港元的新发行H股和内资股，占总投资总股本的10.9%。

物美CFO徐莹 介绍，引资分为两部分：以每股11港元的价格，分别向TPG及弘毅投资各自配售8455.2万及1544.8万股H股，集资11亿港元；以每股9.26元 人民币加上每股0.44元人民币的安排费，向弘毅投资及联想控股各自配售4151.62万股及848.38万股内资股份，集资4.85亿元人民币。

三个投资方代表，都是现任或曾经的联想人：TPG合伙人马雪征在联想工作20多年，弘毅投资是联想控股的子公司。物美董事长吴坚忠与柳传志同为中科院出身。

当天吴坚忠称，此次投资不仅改善了物美的资金状况，还改善了股东结构，三家投资方将派董事进入董事会。同时，物美商业的主要经营在大陆，物美商业将回归A股发展。

谈到引资用途，吴坚忠在8月13日对本报记者表示，肯定是用来扩张，但具体的方案还没有出来。而这距离物美取消与花旗集团签订的8600万美元新股配售协议、取消收购江苏时代超市50%股权等多项既定计划，已经过去了两年有余。

外部之压

同样是两年有余，物美在连锁零售百强排名降低了一位，作为区域零售企业，它的区域龙头的势力范围正被瓜分。

2008年零售百强排名，物美位列第8位，而2006年数据是第7位，挤到前面的是康成投资(中国)有限公司，即所谓的大润发超市。业内人士表示，在中国连锁零售百强排名多年稳定的情况下，这个变化些许说明了一些问题。

根据物美的半年报显示，截至2009年6月30日，集团及其联营公司、合营企业直接拥有及通过订立特许经营协议或委托经营和管理协议经营与管理的零售网络共424间，其中大型超市107间，便利超市317间。

与之相对的是，自2005年对外资开店政策彻底放开后，短短几年内，由于沃尔玛、家乐福等巨头每年保持20家左右的开店速度，截止到2008年，连锁百强排名数据显示，家乐福的门店数是134，沃尔玛的门店数123。

而上述赶超物美的大润发虽然门店数只有101家，但是门店总体营业额却紧随家乐福之后，更比物美多出了30多亿元。

同时，在北京市 场，据中国连锁经营协会人士表示，物美依然占据优势地位，但是，份额正被侵占。据2008年年底的统计数据显示，家乐福在京门店已经达到10家，沃尔玛拥 有5家，英国零售巨头特易购已经在京确定的门店数量达到4家，而韩国零售企业乐天玛特也收购了万客隆在京9家门店。

专注连锁研究的逸马国际顾问集团总裁马瑞光指出，固定商圈的开店资源有限，物美不可能抱着一个渐趋饱和的区域零售龙头的位子等下去。

内在逻辑

“物美新开门店确实与其之前的门店风格迥异，不再是灰蒙蒙的了。”上述协会人士表示。

“ 漂亮”的门店变化得益于物美沉寂两年中在后台上的努力。据物美前部门高管介绍，2007年时，物美与全球零售行业信息化解决方案提供商SAP签署ERP合 作项目，提升物美的内部管理，集中管理采购、零售品类、营运、物流以及财务等。“这项工作我知道的部分，应该是进展了两年。”

以采购为例，物美当年即展开了对物美综超以及美廉美等相关利益超市的集中采购工作。当时，吴坚忠接受本报记者采访时表示，集中采购降低各家独立采购的成本，同时，量的提升可以进一步降低产品价格。

之后，吴坚忠表示，连锁企业的有效管理是达到统一：统一采购，统一物流配送，统一管理，统一结算和统一形象。这些统一背后，则是需要一个精细化的管理系统。据悉，物美的统一配送中心也在建设当中。

不过，与张文中时代相比，物美的开店成本却不再低廉。据了解情况的零售业资深人士介绍，物美发展之初，正逢一些传统国有企业面临经营困境，物美于是采取租赁、托管、合作等方式去吸收和盘活这些国有资源——场地和人员。通过低成本的收归整合，快速占领北京零售市场。

现在“漂亮”的门店背后是成本的增加。物美的半年报也指出，新开业的门店的费用和亏损总额都在增加。由于不再拥有草创时代的天时，虽然物美的综合毛利较去年同期增长34.7%，但可比较店铺销售增长却只为3.52%。

对于选择在这个时机融资，马瑞光认为，今年的经济形势，对零售业来说是个减少扩张成本的时机。而此前物美精细化的管理使其有了门店异地复制的可能，而引资和A股上市为扩张做了资金后续储备。

目前，物美的主要势力范围为北京、天津、以杭州为中心的江浙市场，同时，也有依托新华百货进驻西北的可能。不过，吴坚忠称，物美的并购对象一定是区域市场的前三名。



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整合新华百货收官：物美西进


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历时4年，北京物美商业集团有限公司对新华百货（600785.SH）的整合，进入收官阶段。

8月4日，物美商业集团股份有限公司高级副总裁蒙进暹透露，8月6日，物美商业（08277.HK）将对新华百货旗下的大卖场银川良田店完成改造升级。9月初，物美将完成对第二家超市卖场的整合。同时，物美商业将在银川开设第一家自有门店。

新 华百货是宁夏唯一的商业类上市公司，旗下拥有新华百货购物中心有限公司、新华百货配送中心有限公司等六家子公司。业务涵盖百货、商超、家电连锁。物美对新 华百货的整合主要采购、信息系统、门店升级等。以采购为例，物美将自身供应商进行遴选，并且将它们纳入新华百货的供应商的版图。

从今年8月开始，物美商业将逐步完成对新华百货旗下商超业务的整合，同时，完成对百货、家电连锁业务的业绩提升。

年报资料显示，物美介入新华百货运营管理之后，2009年业绩比2008年增长超过50％。2009年，新华百货营业收入为32亿元，位居西北商业企业第一位。

银 川新华街是银川乃至宁夏的第一核心商圈。新华百货在新华街建设新华百货大楼、新华百货东方红广场店、新华百货购物中心三家门店，而国芳百盛、苏宁电器已经 在过去两年在该商圈开店。此外，北京华联已经进入该市场，今年8月，华润万家即将进入该市场，11月，沃尔玛也将在银川开店。

当地竞争激烈程度不亚于一线城市。竞争最激烈的地方，两家超市卖场的间距也就在0.5公里左右。而2006年物美商业入主新华百货之时，新华百货占据当时宁夏零售渠道10%的销售份额。

蒙进暹称，物美在今年也将物美的的卖场开到宁夏，该卖场是当地最大的单一卖场，面积达2万平米，还将在宁夏周边的陕西、甘肃等地扩张。




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雷軍：說小米“物美價廉”是罵人，我們這是世界藝術品

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4630996.html

雷軍：說小米“物美價廉”是罵人，我們這是世界藝術品

虎嗅網 周超臣 2015-06-11 12:43:00

在媒體溝通會上，雷軍主要講了兩個內容：第一，小米半年在視頻內容上取得的成果，順便黑了一下友商;第二個，發布小米路由器2，其中1TB版售699元，6TB版售價“才”2999元，一個小米Note頂配版的價格。

“小米電視內容是遙遙領先的，當然，遙遙領先這個話我一講呢，一定有媒體報道：雷軍自稱(電視)內容遙遙領先。其實我很少自稱，或者我從來沒有自稱過，我講話是非常強調數據的準確和真實。”雷軍在今天下午的媒體溝通會上如是說道。

在今天下午的媒體溝通會上，雷軍主要講了兩個內容：第一，小米半年在視頻內容上取得的成果，順便黑了一下友商;第二個，發布小米路由器2，其中1TB版售699元，6TB版售價“才”2999元，一個小米Note頂配版的價格。

雷軍稱，小米電視內容比友商多一倍，而且還不用交年費

這依然是雷軍一個人的舞臺，穿著水洗牛仔褲，腳蹬一雙黑色帆布鞋，不再是喬布斯式的黑色套頭衫，而是換成了挽起的淡藍色襯衫，顯得整個人氣色都好了起來。他說這半年來，小米在視頻內容上產生了翻天覆地的變化，兌現了半年前的承諾。

“其實我對這半年內容的評價——大家都知道我在學英語啊(場下笑)——我覺得應該叫‘great change’，他們說，你還是別講英文了(場下笑)……我對整個電視部門內容建設的評價是——巨變。小米僅僅用半年時間，整個內容生態，產生了巨變。 ”

雷軍讓王川找10個小米員工去網上把小米和視頻內容最多的友商對比，得到了他預想中的結果：小米電視電影的數量是友商的2.4倍，電視劇是友商的1.4倍，綜藝節目是友商的6.7倍，動漫是1.1倍，紀錄片是4倍。雷軍說此時他心里有底了：小米電視遙遙領先。所以，也就有了開篇雷軍說的那句話。

雷軍還稱：“小米電視沒有強制捆綁2年年費，也不會用各種誘惑的方式逼著你交年費，我們幹幹凈凈，我們硬件是多少錢就多少錢，我們不會做一些財務的幌子，來誘騙你……我想告訴大家，小米電視內容比友商多一倍，而且還不用交年費。”感覺樂視已經被掃射了，並且是被AK47掃射的，但是你以為這就結束了嗎?太天真了，接下來……

雷軍稱，TOP 12 視頻網站中有10家支持小米，樂視除外

關於上文中雷軍宣稱的這些翻天覆地的變化，雷軍將原因歸結為小米的專註。他表示，小米不自己生產內容，而是跟整個視頻內容產業合作的結果。

“10億美金實際上是我們合作的聘禮和我們的誠意金，我們希望用10億美金的投資、合作來取得大家的信任，讓大家相信我們可以長時間的在一起。”雷軍表示，所以小米入股了愛奇藝、成為優酷土豆的戰略合作夥伴、成了華策影視的股東，目前小米視頻網站聯盟已經超過了100家合作夥伴，完成了目標。

小米引用艾瑞的報告(為了洗白，雷軍稱他事先沒看過，不代表小米的觀點只代表第三方機構)稱，在線視頻APP排名前12名里，有10家是小米的合作夥伴。“我們的友商只占了可憐的6.9%而已，所以，得道者多助。這些年里我堅信，要把朋友弄得多多的，敵人弄得少少的，組成廣泛的統一戰線。”

雷軍對這個成績似乎還不滿意，或者他已經非常滿意了，但是依然需要擺出一個姿態，他接著說道：“他們給我拿這張表的時候，我還是在想，我們為什麽不是11家，不是12家?我們為什麽不能把友商也變成朋友呢?這是我們現在面臨的課題，化敵為友，當然這需要你情我願。”

對於這份第三方機構的報告我不想多說什麽，但是對於雷軍開始說他事先並沒有看過，隨後又說看了之後想到為什麽不能把友商變成朋友的這前後不搭感到困惑：到底事先看過了沒?場下的人該相信哪一部分是真的。我承認，雷軍即使不從事科技這一行業也可以活得很好，甚至有可能比現在更好，他的口才隨著做小米這幾年下來越發了得，機智，抖包袱的本領爐火純青，從場下那麽多次迸發的笑聲就可以看出來了。

小米請來了內容上不同領域的大腕，比如導演馮小剛、優酷古永鏘、光線傳媒王長田和博納影業於冬，隨後他們都上臺對小米的產品各自吹捧了一番，具體怎麽吹捧的，我實在是不好意思在這里寫出來，實在是……你們自己去百度搜，或者去雷軍微博里碰運氣吧。

看到這里，大家可能也都知道了，這場媒體溝通會的前半段兒是為樂視而開的，盡管樂視被雷軍嘴上的“友商”代替掉了。當然，這也不是小米獨有現象，我們不是也在樂視超級手機發布會上看到了小米被樂視胖揍嗎，當初樂視可是把小米手機BOM成本都給扒光了。所以，“三十年河東，三十年河西”這句話誠不我欺。

小米產品是藝術品?雷軍說，他討厭別人說小米物美價廉

雷軍還談到了小米小盒子，雷軍說這是他最得意的小米產品之一，精致得像個藝術品，做工達到了世界級。在說到小米小盒子的遙控器時，雷軍對一些我們公認的國際巨頭表達了十二分的不屑：

“無論是索尼還是三星的遙控器，做得太low了。就是幾個鍵就行了，為什麽弄100個鍵?像我這種英語不好但是理工科超強的人都不會玩。我相信你們沒有一個能把家里的電視遙控器玩明白的，那100多個鍵我覺得完全是欺負人嘛。

你看我這個(小米遙控器)鍵老少皆宜啊(場下哄笑)，大家別笑，上至七八十歲老人，下到小孩都能輕松使用小米小盒子。包括我們送的HDMI線都做到了世界品質。”

雷軍說他前兩天和一個媒體的副總編吃飯聊天，問對方對小米的印象如何時，對方回應他說，小米和其它國內廠商一樣——物美價廉。雷軍說：

“我一聽就火了(場下笑)，這個東西叫物美價廉嗎?這是世界藝術品啊(場下笑)，那物美價廉是罵人的(場下大笑)，我創辦小米，就是想改變中國產品給人low的印象，就是想改變中國產品物美價廉的印象，因為物美價廉成了我們的一個遮羞布。產品沒做好，說我們物美價廉。其實，我在乎這些是不是藝術品。”

發布小米路由器2代，能自動備份相機中的照片

除了溝通小米視頻內容建設外，小米今天推出了小米路由器2，提供1TB和6TB兩個版本，售價分別為699元和2999元。這個路由器說句實話，好重!目測超過1公斤，由於我身邊沒有電子秤，所以無法得出一個具體的數字，去小米官網上也沒有搜到具體的產品重量，雷軍稱之為所有路由器中最帥的，是“安靜的美男子”。下圖是我在發布會現場優先體驗到重量的小米路由器2，你們感受一下。

小米介紹稱，小米路由器2采用的是外置 2X2 PCB 陣列天線，相比傳統金屬天線，這項升級讓信號翻了足有一倍之多;弱信號下 2.4G WiFi性能提升100%;5G WiFi提升30%;美國博通Broadcom 4709C 雙核1.4GHz處理器，性能提升40%。並且，小米路由器2支持穿墻模式，雷軍表示它更安全、健康，市面上銷售的一些暴力穿墻王都是對身體有害的。

小米路由器2對我最有吸引力的一個核心功能是，它可以讓你直接通過數據線將你的單反或微單等相機連接到它上面，隨後它就可以自動備份你相機里的相冊，並且是增量備份，不會重複備份。這樣手機和平板還可以隨時隨地遠程觀看，回家打開電視可以直接在電視上觀看相冊。不過，這個功能並非小米原創，蘋果Time Capsule早就有這個功能，小米還跟人家進行了對比，小米路由器2的最大優勢依然是價格，畢竟才699元。

雷軍還展示了市面上銷售的一些路由器天線，那麽粗的天線下其實有用的原件非常細。接著，雷軍就擺弄起了小米路由器2的扁寬型天線，還表示：“你可以在家里擺各種姿勢。”場下的人頓時邪惡的笑了。說到此處，雷軍嘴里冒出了一個很有趣的名詞——新國貨運動。

我倒是很期待小米所謂的“新國貨運動”還有哪些大招。不過，我現在是不是該去測測那款被雷軍吹上天的小米路由器2呢?或許為了測試它，我該先買個電視先。

編輯：朱逸

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物美商業今日複牌 擬私有化退市

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4701030.html

物美商業今日複牌 擬私有化退市

一財網 樂琰 2015-10-22 17:30:00

新的擴張和並購將帶來成本上漲和盈利攤薄，在市場整體增長緩慢的情況下，投資回收期勢必延長。一旦完成私有化，將會使公司有較多靈活性及時作出投資決定，同時將對股東投資回報的不利影響降到最低。

停牌了一段時間的物美商業（01025.HK）終於在10月22日複牌。而在複牌的同時，人們最關心的當屬其私有化事宜。物美商業最新披露，其董事會接獲公司控股股東物美控股發出的通知，物美商業將實現私有化，從香港正式退市。

對於私有化的理由，物美官方表示是因盈利狀況不佳。有接近人士透露，物美商業的確存在業績壓力，其在退市後若操作並購會更加靈活化。有市場預測稱，物美商業私有化後或回歸A股。

物美商業已於10月5日宣告停牌，停牌前收報於3.27港元，總市值僅為17.55億港元（約14.4億元人民幣）。並在10月22日複牌。

物美商業的現金要約價為6.22港元/股，較收盤價溢價約90%，內資股為現金人民幣5.07元/股。按此收購價格，要約的最高價值約為33.29億港元(約27.3億元人民幣)。截至2015年6月底，物美商業每股凈資產為3.13元人民幣，要約價較凈資產也有約62%的溢價空間。

據悉，物美商業是北京及華北地區最大的連鎖超市集團，在北京的市場占有率約為35%。

緣何北方零售巨頭要退市呢?

物美商業方面表示，其主要業務為在中國經營大型超市和便利超市。近年來，該集團的盈利狀況一直受到日益上漲的人工及租金成本，以及源自線上及線下運商競爭的不利影響。2015年上半年，盡管物美的業額上升約11.4%，但股東應占溢利與2014年上半年相比下降約19.5%。物美商業認為，行業整體面臨整合機會，集團需采取果斷措施，不斷鞏固市場地位，從而有效地應對及可持續性地克服挑戰。新的擴張和並購將帶來成本上漲和盈利攤薄，在市場整體增長緩慢的情況下，投資回收期勢必延長。一旦完成私有化，將會使公司有較多靈活性及時作出投資決定，同時將對股東投資回報的不利影響降到最低。

2013財年，物美商業實現凈利潤4.59億元，同比大幅下跌23.7%。

一旦物美商業退市後，會形成何種格局呢?

《第一財經日報》記者采訪獲悉，此前物美商業經過了多次資本運作，原本物美商業打算並購蔔蜂蓮花在中國區的部分門店，在初步意向達成後，物美商業又戛然而止，據傳是因物美商業高層履新後，一些並購策略發生變動，甚至物美商業還一度與供應商之間因利益而引發矛盾。在內部經營產生壓力的同時，外部零售市場也非常低迷，進一步導致其壓力巨大。

有業內人士猜測，物美私有化一旦完成，其投資方必然還是要尋找新的獲利渠道，因此回歸A股或許是一種可能。公開信息顯示，新華百貨（600785.SH）和物美商業均屬於物美集團旗下。2015年以來，上海寶銀和上海兆贏先後六次舉牌新華百貨，其持股比例已經達到30%，與物美控股30.93%的持股比例僅相差1%，在上海寶銀等第六次舉牌後，新華百貨宣布停牌籌劃重大資產重組，目前尚未披露具體的事項。於是，不少市場人士正在推測，物美商業或有可能將資產註入新華百貨。

“如果未來完成私有化，則對於物美商業而言還有一個意義，就是資本並購會更加靈活化。物美系和銀泰系都是零售業界比較熱衷於收購運作的，一旦私有化，則物美商業對於同業或上下遊產業鏈者的並購都會更加靈活化。而且目前零售業的大環境低迷，在此情況下，一些中小零售商很可能被洗牌，這對於物美商業而言會有更多的收購機會，因此其私有化也可謂是為今後更方便地收購鋪路。”接近人士透露。

編輯：郭潔

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傳麥當勞收到至少三家對中國業務最終收購要約 物美也在其中

9月15日消息，據路透報道，快餐巨頭麥當勞已收到至少三大財團對其在中國及香港店面的最終收購要約。全球私募股權公司凱雷集團(CG.O)和TPG Capital已與中國合作夥伴聯手，爭相購買麥當勞這些價值至多30億美元的資產。

同時，多位接近交易人士指出，競購名單中TPG其實是和國內商超連鎖巨頭物美集團一同發起競購。

房地產公司Sanpower集團同樣為資產收購提出了報價，該公司此前曾表示，它與北京首都旅遊集團聯手。TPG和凱雷拒絕對他們的最終出價發表評論，而中信、物美和Sanpower回複記者的置評請求。

2016年3月，麥當勞方面宣布將出售其亞洲地區的特許經營權，具體為內地、香港和韓國三地20年的特許經營權。麥當勞在全球業務主體是特許經營，占整體業務的80%，通過將直營業務以特許加盟方式轉手當地企業經營，以及新的投資人持續拓展店鋪。麥當勞希望將全球特許加盟的比例提升至95%。

此前有競購意向的財團包括首農集團、格林豪泰、中國化工集團、新希望集團、三胞集團、貝恩資本、TPG、中信集團加凱雷集團、中國信達資產管理公司。

麥當勞在中國的快餐市場總份額去年已跌至23.9%，遠低於2012年的40%,分析師表示，麥當勞給中國市場帶來的新奇在逐漸消失，消費者並不關心其低廉的價格，正轉向更健康的選擇。

而值得一提的是，9月2日，麥當勞最大的對手之一百勝餐飲集團宣布與春華資本集團及螞蟻金融服務集團達成協議，二者共同向百勝中國投資4.60億美元，該項投資將與百勝餐飲集團與百勝中國的分拆同步進行。歷時半年多時間，百勝中國引入投資者、分拆上市一事終於完結。

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物美創始人張文中現身亞布力夏峰會：不談案子，詳解商業數字化和生鮮革命

“我認為最重要的是要活在明天，一遍一遍地在這里講過去的事情也沒有什麽太多的意義。心中有春天，人生就充滿陽光。”8月25日的亞布力夏峰會上，物美集團創始人、董事長張文中這樣說。

他稱，自己想做一些對社會、對國家真正有意義的事情，也就是“再出發。”

公開資料顯示，1994年，張文中在京創辦物美綜合超市，在華北、華東和西北等地區擁有各類店鋪超過1000家，年銷售額500余億元，資產500余億元，員工10萬余名。

他感興趣的，是商業的全面數字化和生鮮革命。“最近這段時間，生鮮確實特別熱，為什麽這麽熱？最核心的就是全面的數字化在推動這件事。”張文中說。

他表示，線上的紅利正在消失。“對於線上企業的增長，必須通過線上線下一體化實現。當然，最終還是回歸商業本質，高品質、低價格、好服務，但是，是在互聯網、大數據、人工智能和雲計算的強大支持下實現的。”

提到商業的全面數字化，張文中認為有四個方面非常重要：第一是徹底打通端對端。無論是B2C還是C2B，實際上就是利用互聯網最新的創新工具，把過去連接消費者、商場和生產者這樣一個很複雜的事情，非常簡單高效率、低成本地實現。

第二，商業全面數字化可以覆蓋從生產到批發、到零售端所有的環節，比如說像北上廣深已經對於批發市場環節都提出來要全面的數字化，那麽這種全面的數字化會形成一個完整統一的鏈條，使流通的效率達到最高。

第三，強力把線上線下的會員、商品、供應鏈、促銷和價格、庫存、運營和支付徹底的一體化。線上線下的徹底一體化是比較難的，比如說曾經線下企業為了實現線上的轉變，往往采取的措施就是照抄中央電商，自己也搞一個大的網站去做。實際上最終的結果並沒有解決問題。

“連鎖企業的出路在於商業的全面數字化，那麽真正的創新才能夠引領連鎖企業走出這個困境，而且真正通過擁抱互聯網實現一個新的歷史性的轉變。”張文中說。

此內容為第一財經原創。未經第一財經授權，不得以任何方式加以使用，包括轉載、摘編、複制或建立鏡像。第一財經將追究侵權者的法律責任。 如需獲得授權請聯系第一財經版權部：
021-22002972或021-22002335；[email protected]

責編：劉佳

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[基金股] 物美商業 (1025、8277)專區

1 : GS(14)@2011-03-22 23:43:53

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=7490
新聞專區
2 : GS(14)@2011-03-22 23:44:02

截至二零一零年十二月三十一日止年度業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20110322026_C.pdf
3 : GS(14)@2011-03-23 00:43:03

2樓提及
截至二零一零年十二月三十一日止年度業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20110322026_C.pdf

經營業績摘要
• 收益總額約人民幣14,246,881千元，較二零零九年增長20.9%；
• 綜合毛利約人民幣2,800,588千元，較二零零九年增長27.2%；
• 淨利潤約人民幣529,837千元，較二零零九年增長21.0%；
• 淨利潤率約為3.7%，與二零零九年持平；
• 零售網絡拓展至492間；
• 可比較店鋪銷售較二零零九年增長8.8%；
• 董事會建議派發年度末期股息為每股人民幣0.20元（含稅）。

接近無增長，零現金
4 : New comer(7338)@2011-05-05 16:07:48

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20110505010_C.PDF

物美（08277）公布，轉至主板上市的申請已得到中國證監會批准，並於今日向香港聯交所提交正式申請。


公告指出，轉至主板上市將不會涉及新股發行，並強調未確定轉至主板上市的明確時間表。
5 : GS(14)@2011-05-05 22:50:45

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20110505076_C.pdf
截至二零一一年三月三十一日止三個月未經審核業績與二零一零年同期比較：
截至三月三十一日止三個月
變動 二零一一年 二零一零年
人民幣千元 人民幣千元
收益總額 20.2% 4,394,296 3,654,402
綜合毛利 22.4% 835,159 682,326
本公司權益所有人應佔盈利 21.7% 190,101 156,204
每股盈利 — 基本（每股人民幣元，
股票面值人民幣0.25元） 18.9% 0.1484 0.1248
。截至二零一一年三月三十一日止，本集團之店鋪總數513間 .
。於二零一一年三月三十一日，本集團之淨資產總額約為人民幣3,047,312千元 .
。%截至二零一一年三月三十一日止三個月，可比較店鋪銷售增長13.3 .
截至二零一一年三月三十一日止三個月，本集團之存貨周轉期為3 0天，應付賬款 .
周轉期為66天。
6 : GS(14)@2011-06-22 22:24:07

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20110622008_C.pdf
轉主板，號碼1025
7 : GS(14)@2011-08-26 20:50:22

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110824158_C.pdf
收益總額（註1） 7,989,531 6,716,999 18.9%
綜合毛利（註2） 1,541,355 1,282,669 20.2%
本公司權益所有人應佔淨利潤 336,805 280,361 20.1%
每股盈利 — 基本（人民幣元╱股） 0.26 0.22 17.3%
可比較店鋪（註3）銷售增長率 12.0% 8.5% 3.5個百分點

現金持平，平穩增長
面對零售業的穩定增長及激烈的競爭局面，本集團將繼續深入整合全部資源，充分發掘規模
優勢、提高經營水平、降低運營成本、提高物流運營效率、堅持運用強大的信息技術、先進的
物流技術，堅持穩健經營，嚴格控制成本，做好風險控制；同時積極優化調整團隊結構，保持
並提高公司的競爭力，為股東帶來更佳的回報。
8 : GS(14)@2012-03-24 14:16:00

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120320242_C.pdf
經營業績摘要
• 收益總額為人民幣16,395,645 千元，較二零一零年增長15.1%；
• 綜合毛利為人民幣3,151,877 千元，較二零一零年增長12.5%；
• 本集團權益所有人應佔淨利潤為人民幣586,041 千元，較二零一零年增長10.6%；剔除對易
初蓮花和超市發一次性資產處置和減值的會計處理後，本集團之淨利潤為人民幣658,688千
元，較二零一零年增長24.3%；
• 零售網絡拓展至519 間；
• 可比較店鋪銷售較二零一零年增長9.8%；
• 董事會建議派發年度末期股息為每股人民幣0.20 元（含稅）。

...
展望
二零一二年，將是複雜且充滿挑戰的一年，零售企業面臨着巨大的壓力，CPI 增幅減緩、人力成
本持續增高、城市開店越來越密集，面對面地激烈競爭已開始向中等城市延伸，以電子商務為主
的新流通模式對傳統零售行業產生了巨大的衝擊。但二零一二年更是孕育無限生機的一年，中國
經濟快速穩定的發展，城市化進程穩步推進，城市居民消費能力不斷增加，為零售企業的發展創
造了巨大商機與發展空間。
二零一二年，將是我們繼往開來的一年。本集團將在堅持區域發展戰略上，以物流體系為支撑，
正式成立環京區建制，充滿北京，加速天津，輻射周邊，延伸河北，建立環京區的「大北京」的發
展規劃，以全業態方式進行零售網絡拓展，做強做大「大北京」。
堅定不移地全力打造供應鏈企業是本集團二零一二年最關鍵的工作。本集團將以北京採購團隊為
核心，借助規模優勢，在華北配送中心的基礎上尋找北京周邊的物流基地資源，規劃建立新的配
送中心，全面提高本集團的供應鏈效率，以支持本集團向更大區域的發展。
打造「科技物美」。未來的競爭更是經營技術的競爭。在經營管理的各環節，面對眾多而複雜的各
項運營管理技術，加快技術創新步伐，不斷提升經營水平，是我們提升核心競爭力的重要手段。
打造「科技物美」是本集團二零一二年的重點工作，也將作為本集團未來長遠的目標。
整合各方資源，深化「農超對接」，實施萬噸量販，向訂單農業靠攏。根據本集團近幾年的直地採
購的實踐與本集團發展的需要，二零一二年，本集團將繼續深化「農超對接」，推出更多的單品萬
噸量販，真正做到應季產品、知名產品的超大批量吞吐，以掌控並支撑全年銷量。
強力提升生鮮商品競爭力。二零一二年本集團將持續大力度推動生鮮品類經營，建立從採購端到
配送端的商品品質體系、商品標準化體系和質量可追溯體系、損耗管控體系和銷售促進策略等，
提高生鮮經營技術，提升本集團店鋪的市場競爭力。
技術支撑發展，人才引領未來。二零一二年，將是物美打造一流的專業經營管理團隊的一年，我
們將以開放的心態加快專業型、技術型人才的引進、內部人才培養與儲備，為本集團以更快速度
更大規模發展提供強有力的人才保證。

盈利上升10%，至4.7億，1億現金，48億人仔，即58億，4.8吧
9 : GS(14)@2012-03-24 14:16:31

前景展望與措施
二零一二年，世界經濟將更加複雜變化多端，但同發達國家相比中國經濟仍有巨大的增長空間。
「十二五」規劃下的城鎮化進程，以及國家商務部二零一二年將重點通過完善城鄉流通體系、推
動發展現代流通方式以及改善消費環境三方面促進消費的政策指引，都給零售企業帶來進一步發
展空間。同時，我們也看到中國連鎖零售行業的競爭愈演愈烈，行業集中仍將持續，B2C 與大型
Mall 的商業模式與傳統零售業分爭已經顯現。在這多變、複雜而嚴峻的環境下，我們必須瞭解現
狀，看清方向，全力以赴地應對挑戰。
二零一二年，我們將發揮本集團全業態及市場規模優勢，決戰北京、重視天津、發展環京，加強
並購，全面推進零售網絡的拓展。
建立面向未來的物流體系。我們將加快環京津區物流中心建設，規劃華東區配送中心，為本集團
擴大區域經營建造支撑未來發展的物流網。
狠抓營運基礎，實施精確地庫存管理，繼續推進全品項配送和直流作業，提高供應鏈效率，提升
管理水平。
依托本集團信息系統，加速集團共享中心建設並推進物美特色的網絡服務業務，以技術提升本集
團的競爭力。
全員重視並堅決實施全方位的食品質量安全工作是本集團二零一二年重要管理工作，通過組織調
整，提升檢驗技術，完善管理制度和嚴格實施檢核等手段，提高本集團全體員工對食品安全意識
和規範工作方法，切實將顧客食品安全放在首要考慮事項，以保證本集團的食品安全工作不斷滿
足顧客對食品安全的日益提高的消費需求。
二零一二年，本集團將加速引進技術型人才引進以及內部培養，完善培訓體系建設，打造一支會
管理、懂技術、善學習的人才梯隊。
二零一二年，面對更多為強勢的競爭與自我超越的挑戰，我們將千里之行始於足下，持續為股東
創造更好佳績。
10 : greatsoup38(830)@2012-04-28 20:49:32

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120427089_C.pdf
算是咁
11 : GS(14)@2012-08-22 18:49:30

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120822243_C.pdf
中期業績摘要
截至六月三十日止六個月
二零一二年二零一一年變動
人民幣千元人民幣千元
收益總額（註1） 8,568,533 7,989,531 7.2%
綜合毛利（註2） 1,693,737 1,541,355 9.9%
本公司權益所有人應佔盈利338,612 336,805 0.5%
可比較店鋪（註3）銷售增長率3.9% 12.0%
存貨周轉天數28天30天
註1： 收益總額包括營業額及其他收益。
註2： 綜合毛利為收益總額與銷售成本之差。
註3： 於二零一二年六月三十日及二零一一年六月三十日均存在的店鋪。

盈利跌10%，至2.1億，開支大增，靠投資才持平，無現金

綜合毛利額及綜合毛利率
報告期內，本集團之綜合毛利為人民幣1,693,737千元，較二零一一年的人民幣1,541,355千元增長9.9%。綜合毛利率較二零一一年同期的19.3%提升至19.8%，增長0.5個百分點，撇除以成本價向托管店鋪以及關連企業商品銷售，報告期內綜合毛利率為20.7%，較二零一一年的20.0%增長0.7個百分點。
綜合毛利率的提升主要源於：(1)商品毛利管控水平提升，商品損耗持續降低，使得綜合毛利率提升；(2)整合供應商資源帶動採購規模擴大使得綜合毛利率提升。
分銷及銷售費用和行政費用
報告期內，本集團分銷及銷售費用和行政費用分別為人民幣1,154,178千元及人民幣187,783千元，於收益總額的佔比分別為13.5%及2.2%（二零一一年：分別為人民幣1,001,492千元及人民幣162,430千元，於收益總額的佔比分別為12.5%及2.0%）。該佔比提升的主要原因為人事費用和租賃費用佔收益總額的比例提高所致。

...
回顧與展望
二零一二年上半年，中國GDP、消費等多項宏觀經濟指標再創新低，消費需求持續低迷，連鎖零售超市出現老店成本增加、新店培育期延長，競爭環境進一步加劇之局面。
在此背景下，本集團於二零一一下半年分別對美廉美及天津地區店鋪的重大調整進入磨合期，因此給本集團採購、供應鏈、營運等部門及二零一二整體經營工作帶來巨大壓力與考驗。儘管天津地區店鋪業績還未走出低谷，但隨著調整逐漸走入正軌，本集團整體業績及毛利已開始趨於改善。
面對二零一二年下半年宏觀經濟形式不會發生根本改變、連鎖超市行業競爭持續加劇，人力、租金、水電費等成本剛性上漲，新建商業迅速增長，新興的網絡購物對傳統商業形成巨大衝擊等嚴峻形勢，本集團將打造核心競爭力作為下半年重點工作。
首先，持續提升生鮮經營能力，進一步探索適應不同業態店鋪模式的生鮮經營方式，通過示範店深入研究水產、大肉等生鮮商品的經營，建立、推廣標準化作業，快速推廣取得成功的示範店的經營模式，打造生鮮經營的真正實力，以提升店鋪聚客能力。
空間品類管理是本集團下半年與提高生鮮經營能力並列進行的重點工作，通過快速引進新品、淘汰舊商品，規範管理重點品類，實現品類結構的根本性改變與商品力的提升，為本集團運營標準化、規範化奠定基礎。
建立更大規模的直流中心和果蔬加工中心，探索新的配送模式，逐步提升配送中心配送貨物的及時性和準確率，降低逆向物流成本，使本集團的供應鏈工作再上台階。
加大發展力度，充分利用本集團多業態的優勢，深度挖掘市場，並開始向市區外延推進開拓，以擴大規模優勢。
在完成內部整合、持續遠距離開店工作基礎上，本集團以增加消費者對體驗式消費的需求，滿足其「內心的滿意」為目標，狠抓店鋪基礎運營管理，從店鋪衛生到服務統一，從損耗的有效控制到執行力的檢核，使店鋪的基礎工作落到實處，提升店鋪的競爭力。
多角度提供、培養人力資源，加大人才引進，加強對骨幹員工培訓、對管培生的培養，持續調整用工結構，提高人力管理工作效益，為本集團全面完成二零一二年整體工作目標、為二零一三年創造佳績奠定最堅實的人力資源基礎。
12 : GS(14)@2012-09-29 22:50:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120928406_C.pdf
1、發行規模
在中國境內公開發行註冊金額不超過人民幣13億元的中期票據，相當於不高於本公
司二零一一年經審計淨資產的40%；
2、發行期限
本次中期票據的期限不超過5年；本公司將根據市場情況、本公司資金需求和監管要
求一次或分期發行；
3、利率
本次中期票據的利率提請臨時股東大會授權董事會或董事會授權人士按照本公司需
求及市場情況決定；
4、募集資金用途
本次中期票據的募集資金主要用於優化本公司資本結構及補充運營資金；
13 : GS(14)@2013-04-01 16:05:28

1025
盈利降25%，至3.4億，5億現金
14 : greatsoup38(830)@2013-04-27 14:32:42

合理
15 : ezone2k(22605)@2013-06-03 22:52:49

13.82
-2.02 (-12.75%)
16 : GS(14)@2013-06-03 23:00:57

15樓提及
13.82
-2.02 (-12.75%)


終於輪到他
17 : greatsoup38(830)@2013-07-16 00:31:30

http://xueqiu.com/2757428550/24371778
圍觀群眾 [前家樂福集團北方區開發經理張鵬霄] ：
發展趨勢談不好，只說說我瞭解的情況。國內的社區店也分大店和小店（便利店）。大店面積在300-500平左右，小店在100-200左右。大店是服務於社區居民經營日常生活必需品，小店主要經營應急用品。整體看北方的社區店不如南方發達，這個與居民的消費習慣有很大關係。社區店由於單店規模小，需要快速開店形成規模。我個人比較喜歡社區店，一個是方便免去交通之苦，二個是社區店更容易與居民達成鄰里關係更有人情味。我覺得在大中城市工作繁忙時間緊張的人更應該青睞社區店，但事實不是這樣的。消費習慣的轉變需要一個過程，至今我沒看到有哪個品牌能在這個業態上做到全國領先地位，大多是區域性的，物美在天津就不成功，外資裡面只有迪亞天天是專業做這個的。樂購和沃爾瑪曾經試水但很快就叫停了。這個業態更容易受到競爭的影響，選址條件比較高，對外部環境很敏感，不好做。我認為社區店可以與網上購物相結合，優勢比較明顯。我曾經打過這個主意。
07-09 20:22
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一條大河 回覆 圍觀群眾 [前家樂福集團北方區開發經理張鵬霄] ：
津工
07-09 20:50
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菩提樹 回覆 圍觀群眾 [前家樂福集團北方區開發經理張鵬霄] ：
TESCO express虧損嚴重呢
07-09 22:03
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圍觀群眾 [前家樂福集團北方區開發經理張鵬霄] 回覆 一條大河：
津工根據地在天津，出市了嗎？
07-09 22:22
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一條大河 回覆 圍觀群眾 [前家樂福集團北方區開發經理張鵬霄] ：
不是，據說津工做的很好。
07-09 22:48
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窮林奇 回覆 圍觀群眾 [前家樂福集團北方區開發經理張鵬霄] ：
非常感謝，見解精闢。我在上個月在上海的時候調研過迪亞天天
07-11 22:37
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窮林奇 回覆 圍觀群眾 [前家樂福集團北方區開發經理張鵬霄] ：
非常感謝，見解精闢。我上個月在上海調研過迪亞天天，感覺這種模式像是針對社區居民的日需品的一站式解決方案，蔬菜、水果、食品、洗化全部可以買到，店面面積不大，提供折扣。感覺今後的社區店似乎就兩種發展方向：一種以全家、711為代表，提供必需品儘可能壓縮店舖面積，沒有折扣價格較高；一種以迪亞天天為代表，日需品一站式購物，店舖面積較大儼然一個小超市，並提供折扣。不知道在張總看來，這種歸納是否合適？
另外一個問題，困擾很久希望能夠解答。對於連鎖店來說（特別是社區店），到底是規模重要還是模式重要？我自己的理解應該是規模重要，因為銷售的商品和店舖的佈置裝修都很容易學習很跟進，但規模短時間內很難複製。不知這種看法對否？還望指教？
07-11 22:52
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圍觀群眾 [前家樂福集團北方區開發經理張鵬霄] 回覆 窮林奇：
迪亞天天是典型的社區服務型，如你所說的一站式購物。它的賣點是方便和低價，這個模式在國外很成功。德國的埃爾迪也很牛。我認為7-11這種不是居家生活型的，是應急型的。這些國外成名的品牌在中國都遇到了困難，中國市場很特別。說到模式和規模，我認為都重要，而且模式比規模重要。沒有好的模式，規模是做不起來的，企業的資金和資源都是有限的，這個前提對所有人都一樣。任何一家企業都是在擴大規模和調整模式之間不停的找到平衡點。我不認為你說的商品銷售和佈置裝修是模式，模式應該是你針對目標顧客採取的銷售和服務策略，以什麼樣的形象在市場上競爭，涉及到開發選址標準，商品採購標準，定價策略，服務標準，等等。這是商超的命根子。

我這裡多說幾句。
就用迪亞天天和7-11舉例子。

迪亞天天：居家生活型，低價方便。
選址：大型社區，顧客主要是附近居民，步行幾分鐘可達。
商品採購：生活必需品。生鮮，米面油食品，調味品，小百貨，等等。
定價：低價。頻繁促銷。
服務標準：與顧客保持鄰里關係，反映顧客訴求。

7-11：應急型。
選址：商務區，或者居民區。（國外很多開在加油站）
商品採購：應急用商品，針對上班族，年輕人應急購物。
定價：綜合毛利高。幾乎不促銷。
服務標準：基本服務，24小時滿足應急需要。

這麼一比較就把這兩個品牌不同的模式看清楚了。
店面形象和裝修標準是次要的。
07-13 16:53
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窮林奇 回覆 圍觀群眾 [前家樂福集團北方區開發經理張鵬霄] ：
個人感覺迪亞天天和7-11應該是其他社區超市（便利店）的兩種主要演化路徑，在一線城市幾乎全是這兩種模式。但是在國內廣大的二三四線城市存在很多介於兩者之間的社區超市（便利店）業態。前幾天到桂林出差，對當地最大的華榮印象較深。就以華榮為例，按照您前面的劃分方法試著歸納一下：

華榮：居家生活型+應急型。
選址：大型社區，顧客主要是附近居民，步行幾分鐘可達。
商品採購：生活必需品+應急商品。米面油食品、調味品、小百貨、少量的簡單熟食（如烤腸、包子、玉米等）。從商品種類、裝修佈置上感覺很像一家沒有生鮮的迪亞天天。
增值服務：具有7-11等便利店擁有的幾乎全部增值服務內容。包括：水、電、氣、電話充值，公交充值、拉卡拉等等。部分還可以承擔物流寄送。
定價：跟7-11類似。高價，幾乎不促銷。感覺似乎吃的就是地理位置近的優勢。
服務標準：與顧客保持很好鄰里關係，反映顧客訴求。

這類超市在二三四線城市感覺存在非常普遍，包括在上海也存在著部分店舖面積較小不帶生鮮區的迪亞天天和類似業態的華聯（便利店），從發展歷程上看似乎是個體雜貨店的一個擴大升級版本。個人感覺，這類業態之所以能夠發展起來，是得益於二三四線城市的大型超市數量有限、居民的車輛保有量有限、當地店舖租金相對低廉等客觀條件。現在的問題是，一方面這類超市經過多年的發展在當地都已經具有相當的規模（甚至是絕對優勢的規模）、在當地居民中形成了良好的口碑和知名度。但另一方面，隨著經濟的發展，大型超市大量進入二三四線城市，當地居民車輛保有量提升，當地店舖租金大幅增長，外地外資同業態品牌大量進入等等不利因素出現，當初這種業態存在和發展的環境正在發生變化。

這就是我之前提出那個問題，在這種情況下是到底是規模重要還是模式重要。是這種業態憑藉規模優勢在競爭中不斷學習、成長、改變，之後繼續保持在當地的領先地位；還是被新的模式徹底顛覆。雖然非常困難，但是仍然非常希望能聽一聽您的看法和預測——1、就您看來這類超市是否能夠存活；2、如果保持現有模式能否仍然可以發展；3、如果要改變是否會向著迪亞天天或711靠攏或走出其他什麼路徑來。
非常感謝。
07-14 12:07
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星海鷗 回覆 圍觀群眾 [前家樂福集團北方區開發經理張鵬霄] ：
最後也應該落實到利潤上吧
07-14 21:40
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gquanliang 回覆 圍觀群眾 [前家樂福集團北方區開發經理張鵬霄] ：
不管什麼樣的模式，方便和低價是最具有吸引力的因素！比如說去1好店買生活用品，米面糧油，方便而且便宜，這個得益於1號店有沃爾瑪的採購優勢，而網店省下的店面租金去補貼物流費用。當然，電商對超市的替代應該有個度，社區店可能就是個非常好的業態，租金比較便宜，交通成本很低，步行可到，價格便宜，很多人說車輛普及了，大家還是會去大店，但是車輛如果太多了，停產難，堵車，也是很讓人頭疼的，這個將來在一線城市會比較明顯！
07-14 21:58
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圍觀群眾 [前家樂福集團北方區開發經理張鵬霄] 回覆 窮林奇：
前面幾段我都認可。單一模式和兩種模式結合都不是問題，其實迪亞天天也有充值服務，拉卡拉機器進門就可以看到，天津的津工還提供送貨服務，在企業力所能及的情況下做一些增值服務很正常。我說的模式是指企業對目標顧客的定位隨之設計的商業模式滿足他們的主要需求，或者說你這個企業在顧客心中的形象和價值。拿雪球舉例來說，這麼多網友對雪球的基本認知是什麼？排在前三位的認知就是雪球團隊工作重點，把精力和資源花在其他認知方面是浪費也不明智。（這個可能不準確哈，錯了請@不明真相的群眾 批評）。
地方消費者對地方品牌的忠誠度我是認可的，越是小地方越明顯，我定義為先發優勢。但我認為這不是一成不變的，顧客的主要需求不是品牌的LOGO，而是品牌在心目中的價值和服務質量，再地方特色的品牌也不能吃老本。只有在幾乎同等質量標準的前提下，品牌才有號召力。咱倆看問題的角度可能不同，我是從長遠來看得出這個結論。
中國的城市發展太快了，外資大品牌或者地方大品牌不可能短時間內佔領這些市場，這是硬傷，跟互聯網不一樣的，只有互聯網才能做到快速無距離覆蓋。
這就給地方一些商家留下了機會去發展，本來超市這個行業沒啥技術壁壘，基本的東西都容易學，但是想擴大規模覆蓋中國就不是簡單的COPY了。這個話題要說起來需要碼很多字，從簡。
我認為外資品牌確實錯過了在中國最好的發展時機，原因我不知道，或許是中國奇蹟太突然，不符合西方發展規律。但從另一個角度看，外資兩大品牌為代表的沃爾瑪和家樂福已經做了幾十年了，專注於一個行業做大做深，中國品牌40年後還能剩幾個？我們想想，一個靠節省每一分錢創業的辛苦產業能做到福布斯第一是簡單的事情麼？他們對中國市場的發展預期不是基於一地一城的得失。
商超這個業態肯定還要繼續發展，把顧客更加精細化，提供差異性服務。華潤在這方面已經做了幾年還在加快發展。外資的一個主力業態whole sale在中國還沒有大規模發展，這是一個方向。
說了這麼多，我想已經回答你規模和模式哪個更重要的問題了。只有競爭才能產生有差異化的經營模式，規模取決於你的模式符不符合市場需求，你的管理能力和各方面的資源能不能提供擴大規模的保障。
07-14 22:21
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tobago_tb 回覆 圍觀群眾 [前家樂福集團北方區開發經理張鵬霄] ：
張總如何看待永輝超市的模式呢？他的生鮮還是相當有特色，但是這塊的毛利率又顯得低了些！他的未來方向會有大的變化嗎
07-14 23:19
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ankazen 回覆 tobago_tb：
賣場尤其是便利店，最重要的吸引客流。必須賣不易保存的，速消品，來吸引客流。相信永輝的生鮮的作用就是這個，它是不求多賺錢的。
07-14 23:31
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tobago_tb 回覆 ankazen：
如果生鮮不賺錢，賣場那麼大，租金壓力大，高毛利產品又受其它高端賣場以及網購的衝擊，那麼如何建立盈利模式？如何支撐這麼快速的擴張？
07-14 23:39
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ankazen 回覆 tobago_tb：
永輝本身情況不太瞭解。但速消品，不易保存的商品，像生鮮，本身就是一種壁壘，無論是對網購還是其他實體店。賺錢可以通過別的商品來賺。像很多地方賣品牌產品，利潤很少，它只是用來吸引客流的，真正賺錢的是非品牌產品。
07-14 23:46
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LegalHigh 回覆 圍觀群眾 [前家樂福集團北方區開發經理張鵬霄] ：
同意模式為王，一個不容易被別人複製的模式比單純的規模更重要，永輝的生鮮模式主要還是買手-分包-鋪貨各環節降低成本，低價也是個不錯的護城河，高毛利要進來的人多，低毛利的紅海對手就明顯少很多，而且低成本低毛利的模式下永輝還能不去佔上游資金去擴展自己的地盤，比較可怕了，同樣模式也就大潤發做的比較好，那麼大的市場一起玩多好。[大笑]
07-15 00:51
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18 : GS(14)@2013-08-23 11:45:00

1025

盈利降5%，至1.7億，重債
19 : VA(33206)@2013-10-15 20:22:24

物 美 以 逾 23 億 購 卜 蜂 蓮 花 北 京 上 海 等 業 務

2013-10-15 HKT 17:37
物 美 商 業 公 布 ， 以 總 代 價 約 23.45 億 港 元 收 購 卜 蜂 蓮 花 BVI 實 體 全 部 權 益 ， 當 中 包 括 卜 蜂 蓮 花 於 北 京 、 上 海 及 其 他 省 份 的 業 務 。 另 外 ， 物 美 亦 以 約 5.48 億 港 元 ， 認 購 卜 蜂 蓮 花 約 10.87 億 股 普 通 股 及 約 13.9 億 股 可 轉 換 優 先 股 ， 相 當 於 卜 蜂 蓮 花 已 發 行 股 本 約 9.99% 。
另 外 ， 卜 蜂 蓮 花 將 以 約 28.93 億 港 元 ， 認 購 物 美 約 2.06 億 股 H 股 ， 相 當 於 物 美 已 發 行 股 本 約 13.77% 。 摩 根 大 通 負 責 今 次 交 易 安 排 。

公 司 指 ， 收 購 完 成 後 可 讓 公 司 即 時 進 入 廣 東 省 等 華 東 區 重 要 市 場 ， 收 購 店 舖 位 處 成 熟 網 絡 及 優 越 位 置 ， 難 以 透 過 其 他 方 式 由 內 部 建 立 。 公 司 又 指 ， 卜 蜂 蓮 花 認 購 物 美 少 數 股 東 權 益 ， 將 讓 卜 蜂 蓮 花 可 參 與 物 美 目 前 業 務 ， 以 及 合 併 經 營 其 上 海 及 北 京 的 業 務 。 卜 蜂 蓮 花 管 理 層 將 集 中 繼 續 發 展 增 長 最 高 的 廣 東 省 及 湖 南 省 地 區 ， 公 司 相 信 ， 對 物 美 及 卜 蜂 蓮 花 發 展 均 有 利 。

另 外 ， 物 美 計 劃 以 每 股 14 元 ， 發 行 合 共 1660 萬 股 新 H 股 予 上 達 資 本 ， 總 代 價 2.32 億 港 元 。 物 美 指 ， 上 達 資 本 對 內 地 消 費 零 售 行 業 有 深 刻 認 識 ， 相 信 上 達 資 本 加 入 公 司 成 為 股 東 及 進 入 董 事 會 ， 可 促 進 公 司 與 卜 蜂 蓮 花 整 合 過 程 暢 順 ， 有 助 提 升 公 司 管 理 水 平 。

物 美 及 卜 蜂 蓮 花 已 向 聯 交 所 申 請 明 日 復 牌 。
20 : GS(14)@2013-10-15 22:58:13

公告1
21 : GS(14)@2013-10-15 22:58:27

投3,000萬美元
22 : greatsoup38(830)@2013-10-27 00:12:36

業績
23 : greatsoup38(830)@2013-10-27 17:03:56

2013-10-23 HJ

...
物美於北京、天津、河北及浙江經營及管理零售網絡541 間，包括大型超市145 間及便利超市396間，銷售面積77.7 萬方米，2012年營業收入153.3 億元，盈利6.01億元，每股盈利47 分，派息21分。2013 年上半年營業額95.5 億元，增長11.5％，盈利3.4 億元，增長0.4％。

卜蜂2012 年營業額106.7 億元，增長6.5％，業績虧損3.91 億元（2011 年盈利2376 萬元）。2013 年上半年營業額54 億元，增長1.1％，業績虧損4676萬元，上年同期虧損7878 萬元。6 月底的資產淨值20.26 億元（包括借貸淨額9.06 億元）。而出售56 間店舖中的36 間，作價23.45 億元（包括淨債務4.34 億元），顯示出售BVI 實體較賬面值有相當溢價，BVI實體是為出售36 間零售業務的交易而設，完成交易時，將帶來相當出售收益，以及借貸減少，而出售收回的代價是物美13.77％股權，如以2012年物美派息計，將收取股息約4338萬元，估計出售的36 間店舖仍在虧損中，售後已不必承擔虧損，且有股息收入，估計完成後，可以轉虧為盈，卜蜂曾預期2013年可以獲利。

物美收購36 間店舖業務，可即時進入華東地區，填補物美於該區的空白，認購卜蜂權益是分享廣東及湖南的零售業務成果，但收購36 間店舖，相信須要整頓，短期並無協同效益，但日後將較有利，規模擴大，可提升競爭優勢。物美財務狀況佳，且有13.9 億元的投資組合，如作為現金看待，則錄得淨現金16.6 億元，並無配售予基金集資必要。但物美的市場份額有限，發展未如理想，亦希望引入基金的管理人才，以推進發展。

物美只是發行新股，就可以增加36 間店舖，營業額增加71 億元，增幅為40％，這是有利之處，而認購卜蜂股份9.99％，預期無重大貢獻，只是加強合作。收購後的協同效益，有待適當的整合而定，物美相當收益來自物業租金收入，現時經營效果平平；可以說，物美及卜蜂的經營均非理想，合併之後，只能希望規模擴大以及較佳的整合帶來效益，至於引入基金所帶來的現金，只是因利乘便，並不重要。

卜蜂曾預期2013 年可以獲利，而中期業績仍在虧損，雖已收窄，但似乎不太樂觀，將廣東及湖南以外業務售予物美，相信是對經營並無信心，希望透過物美的經營得以改善，而收取物美股份，因物美已在獲利中有股息分派，對卜蜂有利。物美的主要盈利來自租金收入及投資收益，零售業績並不明顯，但畢竟錄得盈利較卜蜂為佳，完成交易後，每股盈利將被攤薄，至少短期會是如此。兩者的交易，短期有利於卜蜂，物美則有待業務整頓。

上達入股加強管理

上達資本入股，是看好超市前景，物美收購卜蜂主要業務後，董事會已包括物美、卜蜂及上達資本的成員，加強管理陣容，取長補短，希望上達可以提供管理意見。事實上，過去亦有私募基金入股零售業而有表現的紀錄，儘管私募基金並非零售專業，亦必對物美深入研究，入股投資，並於一年內增加投資，表明具有信心。

從股價看，物美無大變動，只在反覆；而卜蜂蓮花的升勢，始自參與競投百佳的消息，澄清後已見反覆，因為與物美合作而再上升，之後又反覆回落，此股過去交投疏落，受消息刺激而成交大增，相信只是短期情況，往後的發展，雖然股價可以轉好，但暫難過於樂觀，至於連日來的工潮，希望影響不大。

戴兆
24 : jos_spy(34148)@2013-10-27 17:28:12

當814同980跌到無影，實在唔知點解依隻同6808仲可以企咁硬。
25 : greatsoup38(830)@2013-10-27 17:34:10

jos_spy在24樓提及
當814同980跌到無影，實在唔知點解依隻同6808仲可以企咁硬。


仲交到數
26 : beimian3006(1167)@2013-12-10 16:10:18

汤兄，对呢只有兴趣，but唔知呢间公司正唔正路？
27 : greatsoup38(830)@2013-12-11 00:38:33

beimian3006在26樓提及
汤兄，对呢只有兴趣，but唔知呢间公司正唔正路？


一般般，食左d唔知乜野之後有d驚
28 : qt(2571)@2013-12-16 22:47:46

框架協議失效
29 : greatsoup38(830)@2013-12-16 23:01:57

121 版
30 : greatsoup38(830)@2013-12-19 01:11:09

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20131217/news/ec_ech1.htm



【明報專訊】內地兩大超市物美(1025)與卜蜂蓮花(0121)的業務整合交易告吹。雙方昨日宣布，未能在規定期限前簽訂最終文件，交易終止，出乎市場意料。2個月前雙方曾宣布，卜蜂蓮花擬將旗下北京、上海業務售予物美並互發新股，被視為內地超市整合潮的一例。消息人士稱，交易告吹主要由於雙方在日後管理上未能談攏，但不排除未來有其他合作可能。

物美和卜蜂昨日公布，在最後完成日前，並無訂立最終文件，框架協議已失效，交易將不會繼續進行，雙方亦沒有延遲最後完成日期。卜蜂指出，儘管與物美善意地廣泛磋商，但仍無法就交易的若干主要條款取得充分進展。

卜蜂蓮花昨挫4.3% 物美曾跌8%

消息公布後，物美股價一度跌近8%，但跌幅一路收窄，收市時已與上周五持平。卜蜂蓮花亦曾挫5%，收市跌4.3%。

消息人士指出，交易告吹是因為雙方在框架協議以外的一些交易條款上未能談攏，主要關於物美接管卜蜂蓮花北京及上海業務後，在區域管理上的安排。而傳媒早前報道的卜蜂員工不滿交易安排而罷工，只是管理問題中的一部分，並不是關鍵。

物美欲替換供應商

該人士還稱，物美與卜蜂未來仍有行其他合作機會，而物美亦不會放棄在華東、華南等新區域繼續尋求併購可能，「內地的超市行業正處於整合階段，從發展角度來看，不論是鞏固現有區域，還是拓展新區域都是必須要做的。」國泰君安分析員許智程表示，消息出乎市場預料，交易難產的原因可能是雙方在供應商的整合上出現分歧。在收購回來的業務上，物美應想以自己的供應商取代原卜蜂蓮花的供應商，但卜蜂在內地仍保有廣東業務，其供應商未必肯放手北京和上海。

以北京為大本營的物美，在當地市佔率高達四成，2012年純利達6億人民幣，惟要繼續提升市場份額有相當難度。物美近年積極尋找其他區域的拓展機會，與在上海擁有業務、卻一直處於虧損的卜蜂合作，被視為繼華創(0291)聯手Tesco後，超市業者抱團取暖的又一範例。不過，收購若達成物美可能需要耗費較長時間整合，對其2014年利潤形成壓力。交易公布以來，物美股價累計下挫約26%，卜蜂蓮花股價累計下挫約32%。

明報記者 李萌
31 : greatsoup38(830)@2013-12-21 21:27:23

http://hk.stock.hexun.com/2013-12-21/160793963.html
　據香港文匯報報導，卜蜂蓮花（0121）早前宣佈向物美商業（1025）出售其京滬36家超市業務，但日前卻又自行中止出售計劃，惹起市場揣測。該集團昨日在港召開特別股東會，會後亦未有向記者解畫，但其新任CEO李聞海前日接受訪問時就透露交易告吹內幕。

　　前CEO止血惹停業

　　報道指出，李聞海承認卜蜂蓮花因持續虧損埋下合作伏筆，事因前任外籍CEO Jimmy Ardell Schafer為扭虧而計劃裁員600人及關店止血，政策相當致命，令人心惶惶及導致虧損加速，令當時掌管公司湖南、重慶等南方區域的他堅決反對，並提出分家以避免裁員，且不得不尋找合作夥伴，促成10月與物美簽下合作協議。據瞭解，卜蜂蓮花於去年虧損7,869萬元，今年上半年仍蝕4,674萬元。

　　談及交易告吹主因時，李氏直指與早前北京門店停業問題有關，母公司正大集團董事長不願看到員工下崗，主因集團即使於泰國金融風暴亦沒有裁員。事實上，在物美和卜蜂蓮花發佈公告之前，已有員工不滿薪酬及裁員而令公司北京8家門店於10月期間3度停業。其後在10月底，卜蜂蓮花索性把Jimmy調任至資深副董事長，而現時他已離開公司。

　　先安撫員工 拒回應賣盤

　　至於會否再出售業務，新官上任的李氏指，相信穩定壓倒一切，會先安撫旗下1萬多個員工及其家庭，更透露因員工齊心發展，近兩個月卜蜂蓮花全國業績大幅提升，明年將有很大變化。最終，李氏並沒有直接回答是否再出售業務，只稱：是否被併購是員工自己說了算。如果發展得好，不是被別人併購，而是會去併購別人。

　　他又透露已開始佈局新開店計劃，同時與中山大學嶺南學院合作研究企業併購。
32 : greatsoup38(830)@2013-12-22 17:09:52

2013-10-20 HJ
...
物美與卜蜂的合作，市場早不看好，訂立框架協議後，物美曾升13％，卜蜂曾升40％，但升勢短暫不數天即行轉跌；至交易告吹前，物美較協議前跌25％，卜蜂更跌32％，走勢已顯示合作並未樂觀，尤其卜蜂曾有工潮。

公布告吹之日，物美股價曾急跌8.6％，至10 元，但隨即反彈，收市並無起跌，而翌日則勁升12％，卜蜂反而早已跌定，並無過大反覆。而物美股價的波動，估計與上達資本的認股協議有關。

上達資本認購物美股份的協議，最後完成日期應為11 月13 日，已於到期日修訂協議，包括完成日期延至2014 年2 月28 日，以及物美取得中證監批准發行新股方可作實。物美原已獲中證監批准發行新股，但授權已於11 月18 日屆滿，由於延期發行，相信需要再行申請。而修訂協議不影響原有條款。由於原先認購協議，以物美及卜蜂的合作訂立正式文件為準，現時告吹，理應上達資本的認購協議亦會終止。

物美於12 月16 日公布與卜蜂未訂最終文件，但於17 日再公告，表示上達資本認購協議雖受未訂立最終文件影響，但有關條件可由上達資本豁免，換言之，物美雖未與卜蜂訂立最終文件，只要上達資本同意，仍可實行認購協議。物美將與上達確定是否豁免最終文件的條件，上達須於2014 年2 月28 日前作出決定。此項公告，表示仍有可能發行新股予上達，因而公布當日，物美股價勁升12％。

物美與卜蜂訂立框架協議前，其股價是14.64 元，反覆跌至公布告吹前的10.94 元，是市場認為與卜蜂合作將帶來不利影響，可以理解，因卜蜂若干業務仍然虧損中，合作將削弱物美的盈利。既然交易告吹，不利影響將消除，筆者以為，其股價應會反彈，但公布日的表現是先挫後穩，難明究竟，而17 日公告上達認購協議仍有可能實現，股價則急升，亦見市場焦點轉向上達資本認購與否，儘管公告仍稱待上達決定，似乎暗示或會實行，是促成反彈的動力。

上達資本可能認購物美新股的協議，涉860 萬股，每股14 元，只集資1.2 億元，物美財務寬裕，6月底淨現金2.8 億元人民幣，連同用作買賣投資， 淨流動現金達16.6 億元人民幣。物美引入上達資本，並非為多少資金，目的是希望借助上達資本對零售業的認識，當時是希望協助與卜蜂的合作，現時合作告吹，相信是期望上達對物美業務的發展或整頓作出貢獻，上達將派員參加物美董事會。看來市場對上達是否參與物美管理看得甚重。

租金收入豐零售卻停滯

物美的優點是大量的租金收入，缺點是零售業進賬不明顯，反而財務收益則有幫助，事實上，物美於北京的市場份額已高，在強烈競爭中，實在不易提升份額。其他地區無基礎，更難發展，借助外力是可試辦法，但與虧損中的卜蜂合作，早料難以樂觀，交易告吹後，仍期望借助上達資本的投資經驗，謀求發展，上達願意以14 元入股，當然了解其價值，物美未擬與卜蜂合作前，高低價為17.4 元及12.8元，可作參考。

物美現價12.42 元，往績P╱E20.8 倍，息率2.12％，今年展望平穩，不能抹煞業績稍為減退。此股有不少基金持有，在協商與卜蜂合作期間，股價跌幅反映若干基金看淡，而跌後的急彈，表面上與上達的入股與否有關，實際可能是技術性反彈。理論上終止與卜蜂合作，應可回復至早前價位，這是想當然，實際可能是基金對物美的重新評價，至於上達入股與否，只是借口，其後的表現，先看上達的決定，基金也有羊群心理，難免跟勢，而基金持貨甚重，現水平的股價，不宜看得太淡，看來未來表現仍將反覆，基金意向可以左右股價。

戴兆
33 : pcp7838(1616)@2014-03-04 23:03:47

認購電子商貿，又進軍網購？
34 : GS(14)@2014-03-04 23:33:40

不是，物美控股認購網商股份，導致技術全購，唔關上市公司事
35 : GS(14)@2014-03-12 11:20:31

1025

盈利降50%，至1.8億，10億現金
36 : GS(14)@2014-08-14 01:43:44

1025

盈利降1成，至3億，3億現金
37 : GS(14)@2015-07-22 01:43:26

盈利降68%，至3,200萬，10億現金
38 : GS(14)@2015-10-21 03:25:02

6.22 私有化
39 : GS(14)@2015-10-22 02:23:52

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151021/news/ww_ww2.htm
【明報專訊】物美商業(1025)宣佈，接獲控股股東物美控股通知，擬進行退市計劃，其將以高溢價向每股H股出價6.22元，並向每股內資股出價5.07元人民幣進行私有化。經折算匯率後，兩者作價相同。但通告明言不會再提高價格。由於其無權提出強制收購H股，因此若H股股東不接納私有化建議，則要持有未能在交易所上市的股份。是次H股私有化作價，較停牌前每股作價3.27元，溢價90.21%。因應是次私有化，物美控股應付的總代價約35.95億元。其認為若完成私有化，將令其有較多靈活性及作出投資決定。
40 : Clark0713(1453)@2015-10-22 09:47:15

壓返落黎。


41 : GS(14)@2015-10-23 00:24:51

折讓好大
42 : GS(14)@2015-12-26 00:50:51

私有化成功
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273537

物美私有化隨時觸礁 戴孤劃

1 : GS(14)@2015-11-02 00:24:44

2015-10-23  HJ

現今世界的科技日新月異，只要有一部電腦或智能手機在手，就可以足不出戶「淘寶」到所需商品。電商（電子商貿的簡稱）、O2O（Online to Offline，線上線下）模式的興起，把傳統零售業打到落花流水。

在傳統零售業受電商等衝擊的背景下，物美商業（01025）控股股東建議以每股高達九成的溢價提出私有化，但戴Sir奉勸「鐵哥們」不要「笑得太早」，因該私有化建議存在觸礁危機。

近年業績呈現倒退

物美商業主要在內地經營大型超市及便利超市，並以「發展民族零售產業，提升大眾生活品質」為宗旨，堅持區域發展戰略，以連鎖方式經營、管理大型超市及便利超市，在北京、浙江、天津及河北地區開展零售業務，旗下品牌主要包括「物美大賣場」、「物美便利超市」、「美廉美」、「京北大世界」、「奧士凱物美」、「浙江供銷超市」、「湖州老大房超市」。

目前，物美商業及聯營公司（北京超市發除外）、合營企業直接經營、通過訂立特許經營協議及委託經營和管理協議經營管理的零售網絡共586間，其中包括大型超市180間、便利超市406間，總銷售面積（未包含聯營公司店舖及加盟店銷售面積）約94萬方米。

物美商業近年業績呈現倒退跡象，2013年度實現淨利潤按年下跌23.7%，至4.59億元（人民幣．下同），為過去6年以來首次出現負增長；2014年度進一步少賺14%，至3.95億元；截至今年6月底止上半年，儘管營業額上升11.4%，但淨利潤再下跌19.5%，至2.5億元。近年來，物業盈利狀況一直受到人工及租金成本日益上漲，以及源自O2O營運商競爭的不利影響；並且相信盈利狀況將繼續面臨現行市況疲弱所帶來的下行壓力，經濟增長放緩及中國零售額下跌所影響。

九成溢價看似闊綽

因此，物美商業控股股東建議以回購流通股的方式私有化，每股H股要約價為6.22港元，以5.35億股H股計，最高代價約33.29億港元；每股內資股要約價為5.07元，相當於人民幣計算的H股要約價，以總數4383萬股計，最高代價約2.22億元。

以每股H股要約價6.22港元來看，物美商業較停牌前收市價3.27港元溢價高達90.21%，也較今年6月底止未經審核綜合資產淨值每股3.13元溢價約61.98%，似乎控股股東出手相當闊綽。

物美聲稱，如果是次成功私有化，將會有較多靈活性及時作出投資決定，並將對股東投資回報的不利影響降至最低。另外，目前物美商業H股多為機構投資者長期持有，市場成交量極低，私有化將可為全體H股股東提供機會溢價出售所持股份，或為投資者變現的良機。

然而，戴Sir認為，正正因為機構投資者持有大量H股，其對物美商業私有化建議的投票取向足以左右大局，更有可能造成私有化觸礁的危機。

機構投資者左右大局

權益披露資料顯示，Genesis Asset Managers持有H股約13.95%權益，Invesco Asset Management Limited持有約7.96%權益，而Massachusetts Financial Services Company 也持有約7.87%權益。粗略計算，這些機構投資者買入物美成本價相當高，大概相當於每股H股約10港元水平，如果接納物美控股股東的私有化要約的話，即是代表可能要勁蝕接近四成。根據H股要約條件，物美將召開的H股特別股東大會之上，要獲得75%的獨立H股股東表決通過，以及不超過10%獨立H股股東反對，私有化建議方可作實。

由於控股股東已表明不會提高要約價，機構投資者肯定要以每股6.22港元埋單計數，決定是否接納私有化建議。因此，機構投資者所投下的「神聖」一票，足以左右物美私有化大局，更可能有機會令私有化建議觸礁。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。

#戴孤劃 #財經拆局 #蠱壇辨虛實 - 物美私有化隨時觸礁
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