📖 ZKIZ Archives

實戰教室逆市揀股要訣

2009-01-08 NExtMagazine刻下金融市場人心惶惶，甚至有基金經理意興闌珊，選擇掛冠而去。但黑夜過後，曙光總會重臨。踏入○九年，本刊找來經驗老到的專家，大談價值投資法，幫讀者溫故知新，準備重新出發。○八年注定要寫入歷史，許多以往被視為極度穩陣的百年巨企，竟抵不住金融海嘯的沖擊，相繼出事。遠在美國，有雷曼兄弟因資本不足而突然倒閉，近在眼前的，也有中信泰富，因炒燶衍生工具而嚴重虧蝕，令投資界大跌眼鏡。市場一片恐慌，甚至有人質疑，以長線投資為宗旨的價值投資法，已經不合時宜。對此，瑞銀外部顧問陸東上月在一個投資講座上，向在場數百名散戶說：「價值投資法係冇錯，但你必須對公司盈利，有好好的掌握。」曾於《信報》撰寫專欄講解價值投資，現任華富財經研究部主管的陳志尚，亦深表認同，「作為投資者，你係買股票，唔係買彩票。你必須了解兩大因素，就係公司盈利增長和估值高低，唔係大安旨意持有股票等升值，否則就曲解咗價值投資的意思。」要訣一定期評估公司盈利事實上，公司盈利持續增長，股價才會不斷升值。惟要掌握公司盈利走勢，必須深入了解行業需求，以至環球經濟。陳志尚說：「好似股神巴菲特沽中石油一樣，就係覺得中石油當時估值高昂，和預期全球經濟行將放緩，一定會拖低油價，影響中石油盈利。」至於公司毛利、議價能力，以及能否將成本轉嫁給下游顧客等，亦對盈利增長影響甚大，投資者必須留神。要衡量公司估值是否便宜，最緊要參考市盈率；所謂市盈率，亦即股價除以每股盈利。翻開年報，公司盈利可分為兩大類，其一是由經營業務所得，另一類是由變賣資產，或物業重估所致的特殊盈利，有關數字可於附注部分找到。由於後者不甚穩定，或只是賬面利潤，故分析公司盈利時，多數不予理會。若從業務賺取的盈利不斷增加，甚至超過股價升幅的話，公司估值便相對便宜，反之則變得昂貴。低買高賣，是價值投資的基本法則。但過去兩年股市牛氣沖天，市盈率屢創新高，仍不乏有人追捧。最經典的例子，是去年熱炒的航運股，例如中遠洋，市盈率由○七年初的十二倍，一度急升至同年底的九十倍，可惜盈利增長遠遠追不上股價升幅；不消一年股價便急瀉，如今市盈率只得兩倍。因此投資者應定期檢視企業盈利的增長情況，若估值偏高，不妨善價而沽。現時恒指的往績市盈率約九倍，表面看來，滿街都是便宜貨，但其實陷阱重重，因為未來企業盈利會放緩，陳志尚說：「之前市場對企業盈利增長比較樂觀，肯俾極之高昂的估值，但未來一兩年不大可能再俾咁高估值。」想在市場尋寶，他建議投資者從運輸、工業、貿易及零售類的中小企入手，皆因其股價跌得比重磅股更兇，來年盈利增長空間會較大，「資源價格大幅下跌，租金又平咗，呢啲因素會即時見效，唔使預測。行業汰弱留強為另一有利因素。不過中小企的盈利始終比較波動，行業需求倒退係主要風險，只適合一啲進取型投資者。」要訣二低債防經濟嚴冬除估值吸引之外，投資者亦要留意上市公司的負債水平。一般而言，負債比率低過五成算是健康。但金融海嘯之後，銀行落雨收遮，隨時逼公司提早還款，故陳志尚建議，翻閱年報時，應特別留意資產負債表中的銀行貸款及債券，尤其是須於一年內還款的短期債務，「而家銀行的bargaining power頗高。」如果公司手上的現金，不足以償還這筆債務，風險便大大提高。例如以往是基金愛股的創科，根據去年的中期業績，其負債比率高達七成，而且銀行現金不足以償還一年內到期的無抵押貸款，因此股價自去年初至今，下跌八成。安本國際中港股票投資主管姚鴻耀補充，如企業是依賴短期融資來作長線投資，面對目前銀根短絀的情況會很危險，皆因公司融資成本上升，本身資產的變現能力卻較低，隨時出現資不抵債的情況。投資者亦須留意公司的借貸利率，若然偏高，意味銀行對其還款能力存有懷疑。要訣三現金流見真章隨着會計制度不斷改變，上市公司可能用盡辦法，來為盈利粉飾太平；而且所謂純利，大多數包含一些尚未袋入荷包的利潤，因此投資者應參考年報中的現金流報表。假如公司擁有強勁的經營現金流，證明現金收入源源不絕，相對穩陣得多。例如大家樂，每年有淨現金流入，去年上半年手頭現金近十億元，但總負債只有六億元，防守性極強。陳志尚又提醒，投資者應留意公司會否花費大筆現金，用以購買金融資產作投資，變得偏離本業。至於外匯對沖工具亦要留神，「如果真係業務有需要，加上過去冇重大虧損，間中蝕少少錢都無傷大雅。但對投資者來講，公司管理層因為金融資產而賠大錢，其實好難事先預測，所以最重要是分散投資。」

實戰投資 CUP

From


http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=16248


 


近日睇黃國英，發覺他是 Jack Schwager "Market Wizard" 的 fans。不是馬後炮，我其實一早估到他對 "Market Wizard" 的心馳神往。事關 "Market Wizard" 裏面的頂尖高手不乏炒到嘔之trader。實不相瞞，我自己也是 "Market Wizard" 的 Fans，做頂尖高手都是我的理想，但炒到嘔不是我的理想。


 


"Market Wizard" 其中一個核心思想是，要做一個頂尖的 trader，一定要認識自己，並使用合適自己性格的策略。例如一個徹頭徹尾全身是短炒DNA的人，看長線因素無法忍手地短炒是十分危險；但一個是具極高 耐性而身手不太敏捷的人，他短炒的成績也絕對不能和長線投資相比。


 


以網友為例，有些風格十分明確，像巴黎那樣，他是純種價值投資人，計算是他的強項，但他會沽隨時股票換馬。市場先生和大口仔是長線投資人，買下股票可以很多年都不放，以儲蓄股票為樂。像 Fifa 那樣，他就是投機短炒。


 


當然世間不是只有黑和白，我相信自己和很多其他網友都是介乎兩者之間。我自己雖然也會較長線投資，但我的短炒 DNA 其實是多的，也十分之有冒險精神。但我相信自己的彈性和保護自己的能力足以令自己在股海長期生存。


 


最重要是短炒時承認自己在短炒，不能蟹了就變成長線投資。或者告訴別人那隻股票幾年後會點點點，但卻做一些和幾年後發生什麼都沒關係的短炒活動。


 


炒股的時候，當市場的發生不斷向自己不利 的方向發展（英文叫 losing streak，中文叫「變燈」）時，我個人的看法是損失多少是其次，最緊要是盡快抽身而退。一個洗濕咗個頭兼失去信心的人是無法作出客觀判斷的，勉強操作 已洗濕頭的部位，通常只會愈搞愈糟。無論是對錯都是經常發生，任何人都會犯錯，重要的是對時賺幾多，錯時損失幾多。


最後都要公布一下，本 blog 之後不會再公布即日實戰的操作和持倉。一來壓力實在頗大，二來隨著讀者人數增加，有不少認識小弟真身的朋友同事都有看此網誌，公開持倉甚有不便，敬請原諒。但當然，一些操作上和對個別股票的看法，我仍然是樂於繼續分享的。

技術分析實戰操作 ckm001

http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=34637




技術分析又稱圖表派，是指研究過去金融市場數據來預測未來價格趨勢與決定投資策略，純理論上，技術分析只考慮市場或金融工具真實的價格行為，基本信 仰建立在「歷史會不斷重演」，並試圖藉由大量的統計資料來預測行情走勢。大量坊間散戶、財演、財棍與不學無術的一眾二打六，都喜歡使用技術分析，這種方法 的好處是簡單易用，又可以用來扮高深，弄虛作假，暪天過海。在大戶來講，他們套用技術分析於電腦程式買賣，兼擁有超級電腦協助快速成交，散戶用幼稚園級數 的技術分析與遠古電腦跟大戶對賭，只是以卵擊石，螳臂擋車，並成為大戶點心。

大家都知道我從來不用圖表分析做買賣，但並不表示我不懂技術分析，相反，如果長線投資人能夠精通幾個重要的技術分析技巧，經常可以倒食大戶夾棍，不 相信嗎? 就以我經常講的200天移動平均線為例，在大牛市中，當恆指跌穿二百天線，散戶與大戶就會覺得勢色唔對，並大量沽貨離場，這個時候，就是長線投資人買入優 質股票的時機，我二月時，分兩注在兩萬點樓下買入中國動向(3818)，就是一個例子。昨日恆指跌312點，收20949點，跌穿了二百天線上的 21190點，如果再插深一點，又有幾位圖表派的知名財棍出來「確認」大市轉勢，到時市場上又再風聲鶴唳，草木皆兵，那麼就有大量運用圖表的大、中、小戶 跟風，並沽貨離場，那時候通街平野，我等長線投資人又可以擇肥而噬。

小小辛巴实战纪念2（小盘长庄型） 小小辛巴之家

 

 http://blog.sina.com.cn/s/blog_60aca0160100pdtd.htm

 

 

“回顾历史时，我们是睿智而理性的；但我们走向未来时，却是迷茫而非理性的，因为组成未来的每一个今天我们都充满人性。”这句话是我对所有人包括自己的成败之路的总结。

 

 

很 多事情，回过头去看，一切都是那么简单，我们可以理智清楚地说出成败得失在哪里；可我们在面对未来时，却把历史错误一犯再犯，因为我们是人，我们是生活在 每一个今天中的人，在这短短的一个个瞬间中，我们已经不再理性而冷静，而是普普通通充满人性的人，贪婪、恐惧、怀疑、偏执、幻想、唯我独尊······时 时刻刻充满着我们的心胸，我们利用别人，或者被别人利用，我们帮助别人，或者被一些人帮助。

 

当我们成功地控制自己的人性弱点并利用别人的人性弱点时，就向成功的路上多走一步，反之亦然。当然，人性也时常让我们忘记这条准则，因为上帝不允许我们这样操纵自己和别人，这是上帝的特权。

 

 

每一个长线庄股从事后来看，都是那么简单，那么容易识别。可是当这些大鱼每天在我们身边游动时，我们却可以视而不见，这既不是我们基本分析不过关，也不是技术分析水平低，而是因为我们充满人性，人性蒙蔽了我们理性的眼睛，当我们眼睛瞎了的时候，你有再高的企业与市场分析能力又有何用？

 

 

如果说《小小辛巴实战纪念1（困境反转型）》是在讲企业基本面的问题，有点价值分析的味道，那么，本篇就是专讲投机专讲人性了，崇尚价值投资的人就没有必要看了。

 

 

虽然投机被一直骂得很贱，但贱有贱的玩法，也不是那么容易的，相对于价值投资而言，投机有时是更精深的人性对决，同样也有风险控制与机会衡量的问题，更有水平高低与长、短线的差别。

 

 

2、小盘庄股型企业的买入把握（2009年之上海莱士）

 

炒股多年的，大多都跟过些庄，打过几回大老虎，打虎经谁都有一点，可以互相交流。我以为，投机术里最难的就是打长线小盘庄这种大老虎了。人在江湖飘，拔过老虎毛。兄弟我大老虎没有打到几个，但也曾经拔过几根老虎毛。打虎英雄史中太久远的华兰生物、双鹭药业就不说了，就说说2009年的上海莱士吧。

 

 

上海莱士这支股票，并不是我挖掘的，那是在2008年 底与师友同福先生（同福曾用名：老欧。请大家记住这个伟大的名字，我将在文中揭秘这个名字的由来）及几个朋友在一起研究股票时，我们预感到一波大行情已经 酝酿，大家各自提出一些股票进行研究，我提出的是莱宝高科、生意宝、横店东磁、法拉电子、御银股份等，而同福先生的另一好友提出来的是上海莱士。

 

 

当 时，我手中已经持有生产同样产品的行业龙头华兰生物了，我认为华兰生物已经很好了，可那个朋友却坚持认为上海莱士更好，这也促使我看了这家公司的基本资 料。看完以后，觉得基本面还不错，它很幸运地处在了一个较好的行业，产品供不应求，且进入壁垒高，虽然未必比得上华兰生物，但前景也还不错。

 

 

上海莱士是在2008年6月上市的，当时上证指数已从历史高点跌去一半多，跌到了2900点上下，人气涣散，可炒新情结什么时候都很热，所以上海莱士上市当天就以72％的涨幅收盘，收盘于20.69元（发行价12元，25倍市盈率发行），之后更是炒到了30.57元，动态市盈率高达60多倍。

 

对于上市即遭暴炒的股票，我向来是不怎么感兴趣的，我一般都要等它冷却很长一段时间，可以确定一个安全区后才会予以考虑。不怕买得贵，就怕套得死，尤其是怕被小盘庄家给套死。近几年，我对付这些小盘新股，大多采取了等它彻底冷却后，才在历史低位卧底买入的方法，已经不太用跟庄这种粗浅手法了。

 

我即权柄，操之在我，何需受制于人。

 

 

当然啦，打虎多年，也不能轻易荒废了这门手艺，对于一些在中小盘的新股、次新股上刚刚进庄的长线庄家，偶尔打一下也还是饶有兴味的，要吸就要吸王族老虎的精血。

 

 

为 什么老股的庄家不要轻易去斗，而新股的庄家却可以呢？主要是风险控制问题，老股的庄家你搞不清他的成本在哪里，人家经过多年炒作有可能都是零成本了，你还 怎么跟他玩。而新股庄家的成本却是很清楚的，不管他是怎么收集的，大多有一定脉络可寻。知道了庄家的成本，你就初步掐住了庄家的脖子。

 

知 道了庄家的成本区，也不代表你就一定会赢的，有时候，你所跟的这个庄家本身水平不高，眼光短浅、准备不足、资金实力有限，当庄家看错股票和大势时，你也会 跟着一起死的。所以说，选新股庄家，也只是相对而言风险小一些而已，不过，这也只有等你习惯了不打包票的人生以后，才会明白“相对而言”这四个字的价值与 不足。

 

 

跟庄自然是要跟强庄，但新股庄家的水平与强弱往往参差不齐，需要仔细观察，一般来说，强庄通常也就是那些目标长远且准备充分的优质企业的长线庄家，打这种大老虎虽然辛苦一点，但成就感与得到的锻炼远胜于那些小鱼小虾式的短炒庄家。

 

 

话越扯越远了，在市场中混了十多年，越老就越容易满嘴跑火车，再回头说说上海莱士吧。

 

 

上 海莱士这种庄其实很不好做，因为企业基本面不错，中签的人舍不得抛，一上市就有人抢筹码，涨也不抛、跌也不抛，碰到这些死都不肯抛的人，收集起筹码来实在 是艰难。没有足够的筹码，没有足够低的筹码，炒作起来不仅耗资巨大，不好控制，还容易最终套牢自己。当然啦，庄家的成功控筹，也就意味着大部分曾经极度看 好这家企业的价值投资者的筹码丧失。也就是这些操纵手法的存在，才使得很多人很难赚到那些地球人都知道的好企业的钱。

 

 

我为什么独拿这一个庄家来说事呢？一方面是我自己做过，并在网上与部分博友探讨过，而且自己在买入后的第一时间，就在 2009年9月8日的《小小辛巴的空降尖兵（未雨绸缪）》中公布出来，有历史见证；另一方面，是因为这个庄家的建仓过程，堪称经典与标准，以后大家还会碰到不少新上市的优质小企业，你搞明白这个庄家后，就会一通百通，再碰到类似手法，就不会那么容易错过那些真正有价值的中小企业了。

 

 

优 质的小企业很少，中国则更少，所以，这种企业在还没上市前，就已经被各路机构盯上了，一旦上市更是哄抢，只到抬到人人都不敢抬的时候，才消停，但真正会翻 数倍的中小盘股票并不是一开始就一路向北、一路翻倍的，往往要等目光长远的实力机构做了充分收集后，才能走出大飚股形态。

 

 

让我们看看上海莱士是怎么表现的：2008年6月下旬上市后，因为大盘在2900点开始弱势反弹，上海莱士也顺势冲高，于2008年8月冲高至30元，上涨近50%，不少中签者与炒新族成功的获利卖出了。之后，上海莱士随同大盘一起向下滑跌，大盘跌至1800点时，受一些长线买盘的介入，上海莱士开始在18元附近强势企稳，拒绝跟随大盘再创新低，大盘之后又滑跌了到1664这个终极底点，而上海莱士却早忆开始了逆市缓慢上行的进程。你可以把这个过程理解为主力的再次逢低搜集行为，也可以看做各种力量的逢低买入，总之，这一波强劲的买入，使上海莱士于2009年3月又冲击到了前期高点附近，上市大半年，终于又回到了历史高点，然后再次崩跌。

 

 

当时，由于我更看好前面所提到的其他股票，所以主要买了莱宝高科、横店东磁等股票，虽然他们的涨幅超过上海莱士，但我在持股的时候，并不会放弃对其他有潜力的股票关注，谁知道现在的关注对象将来会不会成为买入的适合对象呢，诺亚不是等到下雨才建造方舟的。

 

 

2009年3月底，我仔细查看了上海莱士2008年的年报数据，2007年销售收入30997.69万元，而2008年销售收入30986.05万元，说明基本没有增长多少销量，但是销售毛利率却从2007年的54.83％提升到了62.42％，毛利率的提升主要来自于产品售价的提升，也正是因为毛利率的提升，导致了在销售收入没怎么增长的情况下，净利润从8176.92万元增长到10479.08万元，增长了28.2％。摊薄到每股收益为0.75元，以股价30元计算，静态市盈率为40倍。

 

 

虽然我们给小盘成长股的市盈率定位大致在30-40倍之间，但那是在小盘成长股能够以30-40％的速度增长的前提下，而上海莱士显然不属于这种情况。

 

 

上海莱士的产品虽然供不应求，但其产品原料来源却比较缺乏，血液制品行业因其自身特点一直受到了国家的严格监管，2006年 以来整个行业的投浆量出现大幅下降，导致血液产品供求形势严峻。尽管血液制品的价格一直保持在高位，公司的收入却难以有出色的表现；投浆量已经成为制约公 司快速增长的重要因素。投浆量的增加一方面来自于原有浆站的挖掘，新设浆站增加也是增加投浆量的一条捷径，但是，上海莱士新建的三个浆站预计要在2011年底可投入使用，所以业绩实现突然增长的可能性很小。这也就意味着上海莱士2009年、2010年很难实现收入快速增长。

 

 

有人说，2011年以后就会快速增长的，眼光要放长远一点啊，但是2009年 初的我会告诉你：你可以目光长远，但市场是现实而短视的，你没有拿出实实在在的增长，市场就不会认同，这个世界变化快，谁知道股市两个月以后会发生什么天 翻地覆的变化，几个月时间崩跌个百分之四、五十是太常见的事情，深套的你还会不会相信两年后的增长前景，所以千万别拿两年后的增长来忽悠现在的自己，尤其 是在股价明显高企的时候，一旦套牢，很多人是敖不到两年以后的。

 

 

虽说增长除销量增加的外延式增长以外，还可以通过内部挖潜，降低成本、提高售价实现增长，但这种内生性增长是有限度的。成本控制到一定程度后，就很难有效降低，血液制品的原材料并不是无偿的，也是要成本的，62％的毛利率已经相当高了，很难有提升空间，也有人说我们可以通过提高产品售价，再做点假帐，虚增点利润，但是，有华兰生物等相同企业做参照（华兰生物2007年毛利率53.78%，2008年也就是60，13%），也很难做得太假，总不至于人家卖300块一瓶，我吹说能卖800块一瓶吧，那简直就是“血液中的茅台，茅台一样的血液啊”，吹过头了，迟早会被一些好事的价值投资者发现猫腻的，所以，只能以诚信为本，做不出增长也就只好不做了。

 

 

没有增长，就很难享受过高的市盈率，这是市场定价的铁律。所以，像上海莱士这样只增长了28％的企业，当时40倍的静态市盈率明显偏高了，有庄也不灵啊。

 

 

基于以上分析，2009年2、3月我并没有买入上海莱士，尽管那种V形反转筑底很完美，量度空间起码涨到48-50元， 但你如果这么简单地看图表，那你就太嫩了。所有图形都是资金运动所画出来的，不管它多么完美、多么标准，筹码收集不够就会涨，而且越完美的图形越倾向于失 败；而当筹码收集足够时，哪怕图形很难看，也一样会涨得令你瞠目结舌。更有意思的是，有些操盘手根本就不懂图形，而有些机构还会定期更换操盘手，股价走起 来自然是风格多变，行为飘逸啊。

 

 

所谓看图能力，就是要能够透过现象看本质，老手知道规则，而大师知道规则后面的真义。

 

 

再回头谈上海莱士，虽然在2009年2、3月我并不看好上海莱士，也看到了它再次冲击30元的历史高位未果，但是，我并没有放弃对它的观察，放到自定义板块中，每天例行公事地看看，看了近半年，越看越有味，看着它天天死气沉沉，大盘持续上涨，它却在24-28元之间原地踏步踏，偶尔也会冲击一下历史高点，但哪怕冲过一点，结局也是无功而返，而同期大盘却从2300点涨到了3300多点，大盘都涨了百分之四十多了，多少股票翻倍啊，而上海莱士却一动也不动，比死咸鱼还要又臭又硬又死，我想，身处期间，打算长期持有的人，肯定鼻子都要气歪了。

 

 

但 这是没有办法的事，股价冷却阶段是所有大牛股产生的必经之路。很多价值投资者会在这个阶段选择逢低介入，可又在日复一日地消磨中，开始置疑起所选企业的价 值，他们天天调查企业的经营状况，时而看好，时而看坏，犹犹豫豫、疑神疑鬼。由于股价已在前期被战略建仓力量抬得过高，股价偏贵是很正常的，所以价值投资 者的怀疑也是很有理由的，这种对股价的怀疑能够赶走一大批功力不深的价值投资者、企业分析专家。

 

大 浪淘沙，能真正留下来坚持到底的人并不多，谁也不用叹惜，有能力做巴菲特的毕竟是少数。因为基本分析可以学习，但巴菲特确定接班人的四个条件：“独立思 考、情绪稳定、对人性和机构的行为特点有敏锐的洞察力”却不可学，只能自己悟，特别是需要通过实战反复摔打才能渐悟，最后才能形成坚韧的道心，不受一切迷 雾所左右。

 

 

已经唠叨了近五千字了，终于要说到本文最有价值的部分了，请记住这个标准动作：“在历史高位横盘半年以上，而且横得越久越值得关注”，这就是传说中大侠萧秋水的天下四大奇招之一“水天一线”，它的重要性，再怎么强调也不过分。

 

 

各位看官，也许觉得我这样强调很好笑，但是，很多貌似简单的东西，实则是相当多经验的凝练，请听我细细道来。

 

 

还记得我的师友同福先生原来的名字吗？没错，是老欧！但你知道老欧这个名字的由来吗？估计不搞有奖竞猜，就不会有人知道，还是我自问自答吧，老欧这个名字来自于威廉·欧内尔。你知道我们当时迷欧内尔到什么地步吗，书看了N遍就不说了，光欧内尔的《笑傲股市》就买了十几本，分别放在各个地方反复地看，对于欧内尔的CAN SLIM法能够背下来，烂熟于胸，并且反复实验，对于那里面的各种大飚股图，颠来倒去地看，只到牢牢记住了各种形态为止。

 

但是经过我们反复实验、总结，我们终于发现欧内尔的很多过细的总结，包括什么杯形、碟形的标准图形并不好用，你要是去机械地一、一套用，包死。把欧内尔方法中的一些合理性内化于胸后，我们基本就不再怎么套用欧内尔的方法了，从此，老欧不再是老欧，最终变成了同福。

 

 

欧 内尔的法则经得起中国实践考验的并不多，也就是在创新高附近的整理以及相对强度好用一点。股票之所以能够一涨再涨，不断向上创新高是肯定的。所以，欧内尔 对于创出历史高点的盘整非常注意。而创新高的内在动因就是，在历史高点附近的卖压是最强大的，能够在历史高点附近吃光所有的卖压，一定是有什么重大事情发 生，或者是有什么新业务进展，或者是企业经营大有起色。他的这个观察方法是牛市买股的不二法则，但却会在熊市中被套在顶峰，所以，他一定要用止损这种方法 来保护自己。欧内尔方法的得失也不是本文探讨的重点，我也就不再展开了。

 

 

我 要说的就是“在历史高位横盘半年以上，而且横得越久越值得关注”这条重要法则。你想想，谁的梦想不是卖在历史最高点，那些炒新被套的，中签没有及时卖的， 在之前股价上下折腾的时候，不知道有多少次后悔没有卖个高价，好不容易解套了，能赚钱了，而股票却又横在历史高位半天不涨，还经常要跌不跌的，谁知道什么 时候崩盘，还是卖了找别的机会去吧。可你们也不想想，为什么一个股票能够顶住所有卖压在历史最高位一呆半年，是谁在支撑这个高价区间，是庄家在拔高出货 吗，没有这样出货的，人气是无法在一个高位横向区间维持三周以上的。那么，是什么买进力量在维持这个盘局呢，如果不是一个目光长远的庄家的终级吸纳行为， 又有谁肯在历史高位干这种傻事呢，所以，对于那些有信心在历史高位横盘很久，且让短线客无利可图没有介入的兴趣，磨去长线持股者一切信心与耐心，静心等待 公司业绩好转，或者盈利加速，就是目标远大的超级长线庄家。

 

 

注意，此方法只适用于新股，老股的判断要复杂得多，因为老股庄家可能是零成本的，盘在高位能卖多少就是多少，卖一点就是赚一点，可千万别以为人家还在搞什么高位横盘吸货，即使有，也是那些股价长期低迷之后的二次进庄行为才有可能，但很难分辨，搞不好也是老庄。

 

 

抓住“在历史高位横盘半年以上”这个标准动作，至于什么形态、成交量、筹码分布、主力动向、户均持股统统不要去管他，都不足以判断，都可以做假。只有较长的交易区间是无法做假的，而在历史高位以足够长的时间横盘，形成的最后的漫长吸纳区间是永远无法做假的。

 

 

在历史高点附近的强势整理就是真正的相对强度。

 

强就是安全，平淡而静默的强横就是最坚实的安全。

 

貌似最危险的高位横盘，却是飚股拔地而起之前积蓄力量的最坚实平坦底基。

 

 

上海莱士就是一个最典型的例子，从2009年3月开始一横半年，一直横到2009年8月， 波动幅度很窄，什么人都没办法赚钱，没有短线投机客喜欢它，而原来持有它的长线投资者既害怕股价突然从历史高位暴跌，又对于只能眼巴巴地看着别人炒其他牛 股发大财的困境恨得牙咬咬的，请大家特别仔细看股价图与上证指数的叠加对比，你就可以直观地看到股价涨幅是如何地远远落后于大盘。而这期间，公司还时不时 地配合主力机构出点负面消息，2009年4月底公司一季报称“预计1-6月归属于母公司所有者的净利润同比下降0%-30%，业绩变动的原因说明：原料血浆检疫期制度的实施，导致可用于2009年上半年销售的产品减少，从而可能使2009年上半年销售收入相应下降，利润减少。”不涨也不算了，还要出坏消息来打击人的持股信心，但斌说得没错，长线持股的过程比守活寡还难受。终于，越来越多的人忍受不住这种看不到希望的长期折磨，终于卖了出来，被机构慢慢接走。

 

 

对于那些没被爆炒过的优质中小盘新股，不管它以前是走什么形态，只要它有能力在历史最高价 附近横向窄幅波动半年左右，通常就会引起我的特别关注，会加紧研究基本面，至于那些一冲而过的，则大多是心态急躁的家伙，成不了什么大事，我一般就不怎么 看了，因为我们研究的时间与精力有限，我们只能专注于那些成功率较高的模式。也只有那些能够在历史高位隐忍很长时间的厉害庄家，才是真正的所谋巨大，才有 关注的价值。

 

 

上海莱士是这样的典型，但并不是唯一的一个，这样的经典操纵行为，你可以在相当多的长线新股中，找到相似的启动前高位横盘半年以上的区间。我曾用类似的方法找到过2005年启动前夕的华兰生物、2007年启动前夕的双鹭药业等股票，后面的涨幅都相当惊人，这几个股票的股价图就附在文后，大家可以参照着看看。记住，历史不会有绝对的相似，只有内在规律的一致，大家要灵活理解，不可以机械套用。

 

 

这一回看到上海莱士走出这样的形态，我自然是不会放过，越来越认真关注基本面的进展，虽然投机者可以只看股价图，但如果对基本面一点也不看，早晚会死在图表里的。

 

 

2009年8月25日，上海莱士公布半年报，意外地改口称：“投浆量逐步恢复，产品平均价格略有增长，因此2009年1-9 月销售收入较去年同期略有增加，另外公司于第三季度收到一年期定期存款利息收入，但由于毛利率降低，利润将与去年同期基本持平。”喔，估计是筹码收集得差不多了，所以公司就改口出好消息了，为庄家配合与服务和意识真是一流啊。

 

 

当时我很纠结，看着上海莱士第五次缓缓向最高点30元处冲击，从整理时间来看，是够了，盘面筹码锁定也很清楚，而公司更是在大声公告：“此地有庄快来跟！”可当时大盘已爬到了3400点的位置，筑头的可能性很大，大盘指数都翻了一倍了，积累的获利盘很恐怖，系统性整体下跌风险随时会发生。而我也早进入了防御状态，手中都是防御功能较好的酒类股票和部分的现金。

 

 

可是，那些真正好的股票，往往就是在大盘做头的时候才往上涨的，这样子的上涨，让害怕风险 的人不敢跟；而那些喜欢投机的人则认为只是弱势股的补涨，看不上那点涨幅，也不会跟进。这也就是好股年年涨，但能从中赚到钱的人却很少的根本原因，因为最 好的股票总是选择人性最不敢买的时候来涨，上海莱士也有这个可能。

 

 

但是，理性与经验告诉我，不能跟。首先，半年报只是将业绩下降的坏消息化解，业绩还是不会增长，那么，30元相当于40倍的市盈率，低增长高市盈率的风险是很大的，理性告诉我，不能追高；其次，经验告诉我，在高位横盘半年后，启动之前通常是要往下挖坑的，虽然，挖坑并不是规范动作，也有不挖的，但是行有行规，庄有庄法，大部分是会完成这个规范动作的。

 

因为这是股价上行前的最合理规律，只有临行前的挖坑才会让技术派止损、才会让那些刚享受到 一点创新高甜头的长线投资者彻底灰心、才会让兄弟们搞点低位老鼠仓······总之，最完美的操作路线图就是这样，这是对人性弱点的最后考验，绝大多数人 都会倒在这最后一步上，因为我们都是些普普通通的人。

 

 

果然，在大盘从3400点 的顶部滑跌过程中，上海莱士也跟随大盘往下挖坑了，不过，这个挖坑是我们事后诸葛亮的说法，坑在没有做完之前，那走势是相当恶劣的，通常表现为下跌抵抗的 中继形态，谁也看不出那将是一个万人坑。而我结合前期的研究以及组类分析，不管上海莱士的下跌显得多么吓人，还是认为这不过是庄家的挖坑手法而已，巴菲特 说过，我们从来没有在跟无赖的交易中赚到什么便宜，我赞同，但我更赞同王阳明所提倡的以革命的无赖手法对付反人性的无赖。

 

 

你挖坑，我就掏底。在9月初的一天，我以25.5元买进了。同时买进的还是16元上下的航天信息与同仁堂，这两个是不同类型的买入，不在此分析。

 

 

当时我想，已经整理得差不多了，挖坑的概率居大，大不了就跟着一起敖，25.5元相当于35倍的市盈率，对于一个基本面不错，有强大护城河的小盘新上市优质企业来说，35倍的市盈率还是有一定安全边际的。哪怕增长还在一年半以后，我也愿意等。当你抱定了死也要买、越跌越买、哪怕错把下跌当挖坑了也要往死里买的时候，再凶狠的庄家也会吓得发抖的。

 

 

事后来看，买入是对的，上海莱士很快就飚涨了。可惜的是，我买的量既不够，卖得也太早，好像是37.5元卖的，与现在复权回去的最高价七十多块和最近的收盘价五十多块，有不少差距。

 

检讨其中的原因，主要是人老了，勇气退化，这种跟庄游戏是少年时的运动，已不

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=22291