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美國聯儲局聲明 維持低利率（接近零）直至二○一三年中為止，消息一出，股市喘定。後來因為法國評級不穩，股市再度波動，那是另一回事了。以前曾經有專家估計，美國經濟逐 步復甦，二○一二年下半年後，利率會恢復上升軌，警告香港市民買樓時要小心，做吓壓力測試，睇睇按揭利率上升後，譬如升兩厘，供樓負擔是否可以應付。依家 唔升啦，港元利率起碼兩年不變，偏逢內地出口增長強勁，貿易順差擴大，外匯儲備不斷膨脹，即係話人民幣匯率在未來兩年有升冇跌，香港之輸入通脹率（例如人 民幣計價之豬肉）有增無減，負利率揮之不去，大概通脹會升到六至七個巴仙，存款利息幾乎等於零。

大市喘定之日，沙田陳太問左丁山有乜好買， 佢唔貪心，只望保本兼追上通脹啫。查吓中電，電能呢類傳統高息股，週息率在通脹以下，中國銀行（三九八八）幾好，派息幾好，但要扣除一成內地股息稅，而且 中銀股價似乎幾難升上去，往往跟隨大市下跌o忝。諗咗一輪，叫陳太買iBond，佢話：「唉吔，當初有不少專家學者唱淡，我唔敢申請太多，只有兩手咋！」 好過左丁山吖，自己成日唱好iBond，點知因上網麻煩，後來仲錯過咗申請日期，依家一手都冇。查吓最新做價，大約係105.2，於是上銀行網購入，點知 銀行收費驚人，買入價連費用係106.35，比市價高出115個基點，食我地隻車咩。計一計，假設iBond派息按照通脹利率六厘計，原申請人（如陳太） 可每一萬元收六百，回報率六厘，以106.35買入，回報率就只得5.64%，以105.2計，回報率係5.7%。左丁山唔順氣之餘，醒起自己還有一個無 動用幾年嘅證券行戶口，立即打電話搵經紀，哈，佢仲立即代為入貨，只收25點子佣金啫，平過銀行好多。本來以為用互聯網買賣更加快捷妥當嘅，點知銀行有時 收費太高，嚇怕人，難怪股票行尚有生存空間。買完之後，話聲俾財務T聽，佢哈哈大笑：「我精過你好多，我睇見有不少人在電台報紙唱淡iBond，最後一日 入紙申請五十手，結果獲配45手，以後三年穩賺不賠！」左丁山呢次真係笨咗咯。

年金險具有「保底」、「保終身」功能，上班族在退休規畫時，可考慮將其當作選項之一。如何聰明選購，不再被保險業務員牽著鼻子走，在買到適合自己的商品前，有五個問題一定要事先掌握。

撰文‧歐陽善玲、許樶文

當「長命百歲」成為一種風險時，檢視退休養老金是否足夠，便成了理財必修學分。保險公司推出各式年金險商品，讓上班族在政府、雇主所提供的保障外，多了一項補足資金缺口的選擇。但該如何選擇年金險，才不會讓自己手上又多了一張「不知道保什麼」的保單？專家認為，在購買年金險之前，至少必須先問五個問題，而問題一與問題二，發問的對象是自己。

問題 1 ：我距離退休還多久？

搞清楚準備退休期，才能避免選錯產品宏觀財務顧問公司顧問李鳳蘭強調，「在尋找適當的年金險保單前，應該問自己：想要幾歲退休？距退休還有多久？」問題的答案，關乎於你最適合的年金險類型。對自己「退休準備期」心有定見，才能精準選對你最適合的年金險，而非被業務員牽著鼻子走。

專精企管公司總經理葉崇琦表示，市面上常見的年金險有三種，包括即期型(保障利率）、利率變動型及變額型(投資型)。他解釋，若是即將退休人士，最好以鎖定利率的即期年金險為主，利息收益雖然最低，但保本效果最好；如果距離退休還有十至十五年，就可考慮利率變動型年金險（簡稱利變年金），其優點在於保單價值會跟著市場利率波動，能夠在一定程度之內對抗通膨。

值得注意的是，利變年金險是依照市場利率計算保單價值金，完全隨市場利率波動決定，並沒有最低保障利率，但絕對保本。

至於離退休時間超過十五年以上者，相對比較能夠利用時間創造複利效果，這時，可考慮選擇變額年金險，利用投資幫自己累積退休金。不過，因為變額年金是投資型保單，額度會隨著投資績效而改變，保戶盈虧自負，這點不得不注意。

整體來說，市場上三種年金險，都有各自適合的對應族群，搞清楚自己適合哪一種，才不會在一開始就走錯方向。

問題 2 ：我的退休金缺口有多少？

算清楚退休金缺口，才能避免﹁保太多﹂金管會副主委、政大風險管理與保險系特聘教授王儷玲提醒，保險永遠是損害填補原則，買年金險也一樣，先計算出自己需要的退休收入，扣除勞保、勞退其他固定收入後，缺口再用年金險來補足。

既然是「補足」，那麼，也就不該因為業務員的口若懸河，而一不小心「保太多」。年金險雖然是打造退休生活無虞的重要財務規畫，但若單純從「投資報酬率」考量，投報率並不算高。因此，在「確保無論活多久，都能有基本生活所需的收入」之後，若有多餘資金，或可考慮補強其他醫療保險，或進行其他的投資理財，嘗試賺到更多退休金。

簡單地說，確實掌握自己需求，才不會在面對業務員時毫無定見，盲目提高保額，造成資金的浪費。舉例來說，如果計算出退休後每月資金缺口還差二萬元，就針對這個額度再補強即可，不必多買。

問題 3：年金給付保證期間有多長？

別為了拉長給付保證期，而犧牲年金給付對自己的退休規畫有初步了解後，接下來才是詢問壽險業務員。仔細看壽險公司打出的年金險廣告文宣，會發現有：「保證二十年、保證五十年」的字樣，這是什麼意思？保證的是哪些部分？

統一保經總經理徐采蘩解釋，保證期的意義在於，萬一保戶在年金給付保證期間死亡，如果保單價值的金額還有剩餘，那麼這筆相當於「沒領完」的年金，會歸還給保單上的受益人。但若過了保證期，就不歸還。

徐采蘩進一步表示，保證期的長短最主要的影響，是每年年金領取的多寡。舉例來說，如果手上價值三百萬元的年金險保單進入年金給付後，若選擇二十年保證期，每年最多領取十五萬元；但若選擇十年保證期，每年就能領到三十萬元。換句話說，在同樣的保費之下，保證期變長、年金就變少。

消費者該如何選擇？請牢記，年金險的重要任務是「補足你的退休金缺口」，因此，「年金給付是否能夠補足缺口」，永遠是你的第一考量，不必也不該為了爭取過高的保證期，而犧牲了年金給付。保證期的長度，合理就好。

相反的，如果業務員幫你規畫的年金險給付狀況不符合你的需求，或者可以先問問他：保證期有多長？還有沒有縮短的空間？

問題 4 ：附加費用、解約金怎麼算？

變額年金險費用若超過五％，就要謹慎評估不論是哪種年金險商品，都有附加費用。所謂附加費用，就是壽險業務員的佣金，保戶所繳的保費在扣除附加費用後，才會將剩餘的金額滾入年金複利或做投資。

以上述提到三種年金險來說，即期年金約一．八％，利變年金約一．四％，變額年金則在三％至五％。其中，較容易讓民眾不小心多付費用的險種，是變額年金。

李鳳蘭表示，目前市面上變額年金險附加費用在三％至五％左右皆是合理範圍，但有些壽險公司會推出含有醫療保障型商品的變額年金險，附加費用就不只三％至五％，可能會更高。甚至有些比照具有壽險成分的投資型保單，第一年就收取四成以上的附加費用，在投保前，保戶要仔細詢問業務員。

若業務員推薦你買有壽險保障的變額年金險，你必須評估：若買附加費用較低的年金險，搭配一張定期壽險，是否較划算？

如果在繳費期間想解約，當然也要付出一筆解約金。以利變年金為例，依金管會規定，保戶購買利變型年金險若在前三年解約，要被扣一筆解約費用，費率從二．五％逐年降低至一％，到第四年再解約，就不用繳這筆費用。所以若有解約需求，又不甘心被扣解約費用，就要先熬過「三年閉鎖期」。

若是變額年金，解約費用則為依照年期不同，第一年最高解約金要付出四％，之後每年遞減，直到第五年歸零。

問題 5 ：是否有最低保證收益？保本嗎？

變額年金險要保本，保費就偏高只要是即期年金、利變年金，都具有保本的功能，不論市場利率如何低，絕對能保住當初所繳的本金。但變額年金就不同了，因為是一張投資型保單，退休金額完全靠投入資金的投報率來決定，是有可能進入年金給付後，保單價值金比歷年總繳保費要少。

但目前市面上有些壽險公司推出具有最低保證給付的變額年金險，能做到保本的功能，但所繳的保費就會偏高。例如市售保證收益一．五％的變額年金險，即扣除附加費用後投資金額至少有一．五％的投報率，且完全保本。但保戶每個月也要多繳○．一二％至○．八％的「保證費」。而市場上也有比一．五％更高的保證收益率，但保證費也更高，保戶在投保前，必須仔細比較。

根據本刊「國人退休理財大調查」發現，國人在退休理財的規畫上普遍存在「太晚投入」、「心態保守」兩大問題，影響所及，累積退休金時不僅「本金偏低」，同時也有「報酬率不足」的困境。

撰文‧周思含

所謂投資理財，就是「本金乘以報酬率」的結果，當本金與報酬率偏低時，效果自然大打折扣，這正是國人退休理財的危機所在。在專家眼中，這樣的危機並非無解；「針對投入退休金規畫意願偏低、獨重保本這兩大問題，第一個動作，就是加入勞退自提六％的機制。」專精企管顧問公司總經理葉崇琦說。

先打造一張理財安全網

據調查，目前各年齡層普遍以「定存」作為主要的退休理財工具，詭異的是，「有本錢承擔風險」的年輕族群，選擇定存的比率甚至更高，葉崇琦就建議，「與其把錢放定存，不如提撥部分投入勞退帳戶。」在本次調查中，發現國人對政府退休金管理的信賴感普遍欠佳，理由之一是「勞保基金恐將破產」，事實上，「勞保」與「勞退」屬於完全不同的機制，前者是「現在的工作者付錢給現在的退休族」，後者是「現在的自己，付錢給未來的自己」；也就是，勞保破產危機來自於「未來工作者數量減少，不足以支應未來退休族的數量」，但勞退制度沒有這個問題，現在投入，存的錢就是自己未來能拿到的錢，沒有破產問題。

除此之外，對於一般民眾來說，勞退的好處還包括保障收益率達到兩年期定存利率，繳交的費用可以免計入所得，「整體來說，勞退基金不需要手續費、管理費，甚至也不會有資本利得稅，既無費用收取、可節稅，保本還保證收益，這樣的資產管理平台真的是『打著燈籠也找不到』了！」葉崇琦說。

從理財與資產配置的角度來說，勞退帳戶等於是「建立強迫儲蓄的保本部位」。葉崇琦分析，勞退帳戶是「每月固定投入，且須等到退休才能領出錢來的戶頭」，如果對自己的投資紀律缺乏信心，參與勞退自提是絕佳的解決之道。

在建立基本的「強迫儲蓄保本部位」之後，相當於為退休金理財規畫打下基礎，接下來的資產配置方向，應是「思考如何加速累積退休金」。

葉崇琦強調，在投資世界裡有一法則：「一百減去年齡，就是你應該投資於股票的資產配置比例。」這裡所謂的「股票」部位，在退休金規畫的議題上，可延伸解讀為「非保本、報酬率較高的資產部位」。

再建立非保本投資組合

那麼，「非保本」的工具又該如何選擇？宏利投信總經理張維義表示，「退休金理財不宜追求短期的高收益，掌握長期而穩定的收益才能確保晚年生活無虞。」因此，雖然「非保本」，但在選擇工具時，仍應把波動風險視為首要考量，避免投入漲跌幅度過大的商品之中。

「投資報酬率要比通貨膨脹率高，至少應達到三％至六％左右。用這樣的邏輯反推，選擇投資標的的波動度就應控制在一五％左右。」也就是，若以基金為累積退休金的工具，在選擇時，不妨留意這檔基金的「年化標準差」，標準差在一五％左右應可視為「及格水準」，超過這個數字，則風險較大。

另方面，根據《今周刊》調查，多數民眾在選擇作為退休理財的基金商品時，最希望該基金能夠主動達到「分散風險、資產配置的目標」，事實上，目前市場上的確也不乏具有這種功能的基金。張維義舉例，如所謂的「生活形態基金」，通常是在一個「傘型基金」的架構底下，讓投資人選擇「保守」、「穩健」或「積極」的投資組合，「這種基金在國外已行之有年，且被證實是理想的退休金理財工具」。

此外，如「生命週期基金」，原則上是以投資人「距離退休的時間尚有多久」為依據，主動調整適當的資產配置。

依據時程，政府積極推動的「勞退基金自選投資平台方案」可望在二○一五年通過立法院三讀，並將於一六年正式上路；屆時，上述各類基金均有可能成為國人在勞退自提部分的投資選項。如果你是屆退族，自然可持續選擇以「保本」為主的投資工具，但若距離退休仍有一段不短的時間，選擇報酬率較高且風險有限的工具，或許更是加速累積退休金的理想選項。

國人退休理財大調查

各年齡層都優先選定存，愈年輕、比率愈高最主要的退休理財工具是什麼？（選擇「定存」的占比）距離退休5年以內 40% 距離退休6~10年 43% 距離退休11~15年 44% 距離退休16~20年 46% 距離退休21年以上 47% 民眾最希望能達到分散風險與資產配置目標勞退自選平台將提供多種商品，何者是你的主要選擇考量？（複選）能方便靈活地轉換、調整投資標的 55% 退休金產品選擇多元且完善 54% 能分散風險、達到資產配置目標 60% 退休產品提供者之專業度 27% 手續費等相關成本 24%

高收益債投資金額已達境外基金總投資規模的三分之一，類全委保單的基金規模也達兩千億元。配息型商品儼然成為投資人新寵，但配息商品不一定保本，投資人如何自保？

撰文•蔡曜蓮

自二○○八年金融海嘯以後，全球陷入低利環境，強調高報酬的高收益債趁機出籠搶市，固定配息的特性，恰恰符合台灣人胃口，順勢拉開高收益債在台暢銷的序曲。

按照投信投顧公會統計，截至今年五月，國人投資境外高收益債基金約新台幣一兆元，逼近境外基金總投資規模的三分之一。

投資者大量買進高收益債，卻可能過度忽略升息環境下的倒債風險，去年十月以來，已有十九家石油能源公司的信用評等被降至垃圾等級，創下○九年以來單一產業最多公司被降級的紀錄。

當然，對退休族來說，每月有固定收入的配息型商品非常吸引人；但為避免投資血本無歸，到底應該怎麼選購配息商品才能自保呢？

第一招 看還原配息金後的總報酬首先，不要看到配息率高就見獵心喜！配息型商品最大的迷思就是，投資人往往誤以為配息率就是報酬率，理由是看配息率根本沒有意義，只有還原配息金之後的總報酬率，才是投資的實際績效。

配息率衝到多高，投資人心中就必須亮紅燈？美林全球高收益債券指數為衡量高收益債殖利率的標竿，美國十年期公債殖利率約二．三四％，美林全球高收益債券指 數的利差為五．二八％，兩數值相加為合理的高收益債殖利率約七．六％，也是市面上多數高收益債的平均配息率。反觀美林債券指數評級ＣＣＣ以下的債券利差為 一○．八二％︵編按：ＣＣＣ以下債信，違約率通常高於二○％︶。在目前的投資環境下，若金融商品配息率的訴求高於八％，投資人應小心，它所連結投資商品的 債信若非太低，不然可能就是詐騙。

基金教母蕭碧燕強調，買債的重點在於長期持有，風險低是首要考量，債券配置越分散，基金池越大越能承受市場震盪的債券基金，尤其國際知名的大型基金公司就會是她的首選。

但是這類型的境外基金在國內的詐騙案卻層出不窮。坊間有不少非法銷售機構以「證券投資信託公司」、「證券投資顧問公司」的名稱，四處兜售境外基金，目前合 法的銷售管道應為「證券投資信託股份有限公司」（投信）、「證券投資顧問股份有限公司」︵投顧︶、證券經紀商、銀行等。民眾應謹慎認清差異，可上境外基金 資訊觀測站、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站查詢該機構的合法性。

第二招 上網查詢發行機構合法性若購買未經金管會審核的商品，一旦血本無歸，金管會也愛莫能助。從合法管道購買金管會核准通過的商品，即使無法避免投資失利，但起碼出現投資糾紛時，在法律保障下，還有據理力爭的空間。

若投資人打算向投信、投顧購買，蕭碧燕更進一步提供挑選標準，以同時設立「投顧」與「投信」的基金公司為優先。因為設立投信須投入的人力遠遠高於投顧，對 蕭碧燕而言，這就代表一家公司願意在台灣扎根的程度。若公司僅設立投顧，撤資台灣相對有彈性，但是投信就無法說走就走。

蕭碧燕認為，即使投顧撤離台灣，投資人持有境外基金的權益雖不會因此受影響，「但這樣投資人就形同基金孤兒」，萬一未來產生投資爭議，缺乏可信的專業機構當靠山，難免有求償無門的疑慮。

第三招 考量資金運用彈性本來投資配息型商品是希望有穩定的現金流應付日常花用，但天有不測風雲，人生難免出現需錢孔急的緊急狀況，在配息型金融商品中，結構型商 品的連動式債與保單同屬投資期限長，資金彈性小，提前解約得付出額外手續費。以基金、ＥＴＦ等或股票來說，投資人若急於贖回，賣掉即可，但風險就是若當時 的淨值或股價較低，將導致投資虧本。

結構型商品與保單相較，後者成本又更高。結構型商品的解約手續費大約一％左右，而保單要撐到解約免手續費，通常都須撐到三年以上，其中投資型保單的解約費 用又比傳統儲蓄險保單來得高。若以許多保險公司推出的後收型且屬分期繳納的類全委保單來看，第一年的解約費就要五％，第二年四％，須撐到第五年才可免解約 費。當投資人盤算財務規畫時，除了報酬率外，也得將資金運用的彈性，甚至後續的解約成本納入考量。

投資人為配息型商品心動，多少是希望早日收回投資果實，追求落袋為安的安全感，但須謹記，惟有合理的報酬率、合法的商品，才能真正安心享受到投資的果實。

全台瘋配息 3招讓你閃開投資陷阱

小心配息率8%

以上商品

若金融商品配息率高於8%，投資人應小心，一則風險太高，二則可能是詐騙。

從合法管道購買金融商品

民眾應至境外基金資訊觀測站、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站查詢該機構的合法性。

留意提前解約成本

現有的配息型商品中，以結構型商品與保單的投資期限最長，投資型保單的解約成本又比傳統儲蓄險來得高。