http://foreverchan.blogspot.com/2010/08/blog-post_25.html
《華爾街日報》--要想把股市的兩面性準確描述出來﹐幾乎是件不可能完成的任務﹐有人說它像多用勺叉﹐像早中餐﹐像杏李﹐像騾子。其中有一位投資者試圖總結美國股市近期的曲折迂回的努力產生出了一個新的股市術語──歡迎來到“狼”市 ('wolf' market) 。
這個術語的締造者﹐美國BGC Financial投資公司首席全球策略師、金融衍生工具研究主管邁克爾‧普爾夫斯(Michael Purves)說﹐狼市的特點是窄幅震盪、波動增加、股票相關性高、反轉快。他說﹐鋸齒狀的指數震盪提高了投資者依據基本面選股的難度﹐使短期期權和技術 分析成為把握反彈機會的更好工具。
普爾夫斯說﹐“一天晚上﹐我走過一個街角時突然想﹐應該以另一種動物來描述目前的股市狀態。與牛和熊相比﹐狼的體型更小﹐但動作迅速﹐決斷果敢。”
普爾夫斯認為﹐美國股市自2010年4月下旬進入了狼市﹐而引發狼市的根源要更早一些。股市自2008年3月的低點後大幅上揚﹐投資者預期經濟會以一個尚 未實現的較快速度復蘇﹐並把這個預期納入股價之中。受到近期歐洲主權債務危機、經濟數據缺乏亮點以及美國企業二季度財報振奮人心等因素的綜合影響﹐市場一 直在努力尋找前進的方向﹐從而導致交易區間收窄﹐股價波動加劇。
從熊市角度來看﹐普爾夫斯認為標準普爾500指數(Standard & Poor's 500)到今年年底也無法突破4月份1225的高點。
但從牛市角度來看﹐普爾夫斯預計二季度上市公司的強勁盈利以及中國等發展中經濟體的需求將使標普500指數的低點維持在1010點附近。與此同時﹐芝加哥 (新聞 - 網站 - 圖片)期權交易所市場波動率指數(CBOE Market Volatility index﹐簡稱VIX)──也就是市場的恐慌指標──很可能超乎正常狀態地保持在25到35的區間。2010年8月20日週五﹐該指數收於25.49。
當然﹐8月份的成交量清淡加劇了市場的波動性。8月23日的交易量為本年最低﹐而且在9月前很可能無望有太大增長。
Banyan Partners公司首席市場策略師羅伯特‧帕弗里克(Robert Pavlik)說﹐“目前市場處於試探階段﹐而且正值8月份的度假高峰期﹐交易非常清淡。很顯然﹐我們已經從經濟衰退中走出來﹐但人們還是有點草木皆兵。”
普爾夫斯表示﹐在宏觀經濟因素主宰股市的情況下﹐各類股票同漲同跌的相關性很高﹐導致投資者對於技術分析更加依賴。一方面來說﹐“算法交易” (algorithmic trading)的日趨流行增加了市場動向與技術指標的相關性。另一方面﹐在利率接近零的市場環境下﹐對企業的現金流分析變得更加困難。
普爾夫斯說﹐“在沒有其它因素滲入的情況下﹐技術面的影響將會變大。”他建議投資者利用期權工具在不確定的市場中進行短期押注。
至少在經濟復蘇步伐加快或股市在另一種催化劑的推動下重新找到立足點之前﹐狼市狀態可能還會持續下去。普爾夫斯認為﹐狼市將會延續到2011年。
普爾夫斯說﹐“可能需要一段很長的時間﹐才能回到那種傳統的經濟週期。”
撰稿﹕華爾街日報Kristina Peterson
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一八九七年發明顯像管及之後電視的誕生與普及，影響了人類半世紀的家庭娛樂；二十年前網際網路的出現，更寫下歷史上的重要新頁。二○一○年，Google帶頭發起一場新革命，結合電視與網路，要用「智慧電視」再創科技生活的巔峰。 撰文．賴筱凡 今年聖誕節美國民眾的家中，將會出現一台全新、顛覆傳統、打破現有框架、很聰明的電視。它不僅具備網路功能，更提供一般網路平台前所未有的影音服務。 民眾可以不必再到影帶出租店租看ＤＶＤ，不會用電腦的年長者也可以透過它輕鬆上網看影片，網上節目更是隨選隨看，不受播出時間限制。這將會是自電視發明以來，第二次的電視大革命。 十月十二日，全球科技焦點轉向紐約，這次登場的不是手機，而是由谷歌︵Google︶、英特爾（Intel）主導，索尼（SONY）擔綱要角，所共同發表的智慧電視Google TV。 全新的智慧電視將打破過去既有的使用者習慣，提供全新的體驗，甚至創造上兆產值。拓墣產業研究所預估，短短四年後，全球會有近一．二五億台的智慧電視取代傳統電視走進民眾家庭，將近今年液晶電視出貨量的七成，成為一場顛覆過去十年個人電腦主宰科技生活的革命。 革命一：使用習慣 電視上網，隨選想看的影片百視達（Blockbuster）曾是全球最大的影音出租連鎖店，在全球擁有九千家分店；然而，今年七月，美國百視達卻因虧損高達新台幣三百多億元黯然下市，並宣告破產。而殺死百視達最主要的凶手，正是網路影音出租新秀Netflix。 美國百視達的下場，顯示傳統影音出租產業的市場模式已走到末路。當消費者習慣從網路上下載影片，不必出門租片子，就可直接透過電腦螢幕觀賞，網路影音便迅速抓住消費者的目光。這就是智慧電視這場革命要打破的第一個框架。 第二個要打破的，將會是被頻道商綁架的節目內容。「這就像有線電視給你一百個頻道，你愛看的卻永遠是那十個。」拓墣產業研究所研究員張乘維說，智慧電視就是緊抓這個概念，video on demand（選你愛看的），且是隨時想看就看。 不論是Google TV或蘋果的iTV，它們跨進電視領域的第一戰，就是要打造更好的影音享受。這份享受，無關電視的外觀設計或僅是畫質清晰，而是從根本的使用習慣做改變，丟掉消費者不需要的，給他真正需要的。 「過去，ＤＴ（桌上型電腦）是一次性的購足，它給你什麼package︵套裝︶，你就得接受；如今，當ＤＴ轉向網路應用，服務就成為首要。」Google 台灣區總經理簡立峯的一席話，強調的是電腦單機走向網路應用，但套用在Google TV上，同樣可行，因為Google深諳箇中道理，當使用者要付費時，就會更在乎使用者經驗︵服務︶。 智慧電視所要揭示的，是一場電視新革命的開始，你可以透過智慧電視直接上網租你喜愛的影片，也可將YouTube影音同步到智慧電視上，你在網路上想看的影音，隨時都可以在智慧電視上體現，不用打開電腦，只要擁有一台有無線上網功能的智慧電視，網路內容全部包含其中。 革命二：功能升級 獨立運算加上無線傳輸 如果只是讓電視能上網，那只是現有的「聯網電視︵Internet TV︶」，但智慧電視能提供給消費者的，遠遠超出聯網電視，最大的差異就在於，Google與蘋果都想要讓電視更聰明、更智慧化。 然而，只在電視裡加上網通晶片是不夠的，智慧電視必須擁有處理訊息的能力，它得像電腦一樣，有一顆強而有力的心臟，所以，九月舊金山的英特爾年度科技論壇 （Intel Developer Forum），英特爾總裁歐德寧（Paul Otellini），展示用英特爾的Atom處理器CE4100，作為Google TV的關鍵零組件，親自揭開智慧電視的新頁。 同樣地，拆解蘋果iTV機上盒，蘋果在iPhone 4與iPad上都採用的A4晶片，也出現在裡面。 一般的聯網電視，其實也有晶片大廠博通或聯發科的網路電視單晶片，「但未來的新晶片是必須分別負責影像解壓縮與網路功能。」在張乘維看來，聯網電視的處理速度不及智慧電視，更別說還要進一步支援智慧電視所提供的搜尋功能。 此外，在網路傳輸上，智慧電視也捨棄了一堆插孔，改用一顆Wifi無線上網技術的晶片，省去接線的麻煩。目前一般電視用的有線傳輸，每秒的傳輸速度是二七 ○Mb，而Wifi最高能達到四五○Mb，速度加快一倍，讓智慧電視強調的高畫質、高傳輸，完全體現在這場革命之中。 智慧電視革命要改變的不只有電視，最終目的其實是要打造一個全新的消費電子生態系統，就像智慧手機模糊了電腦與手機的界線，智慧電視要跨越的是手機、電腦 與電視之間的楚河漢界，它要創造的是全新生態系統，當手機與電腦融合後，下一步要串聯的，就是客廳生活中的要角｜｜電視。 「如果人手一台iPad，隨時隨地都可以看影片，就像帶著一台電視到處走。」這是廣達董事長林百里對iPad改變科技生活的期待。 革命三：全新生態 橫跨大小螢幕的無縫銜接 但當智慧電視現身，科技生活的形態要再次出現變革，「我在手機下載了一支影片，下班途中用平板電腦看一半，回到家傳到電視裡頭，用電視來享受最後的精采結局。」博理基金會策略長張以明談的，就是智慧電視出現後，所帶來的「無縫銜接」科技生活。 手機、電腦、電視，過去這些產品都獨立地存在我們生活中，智慧電視更不是一項前所未有的科技新品。但當手機、電腦、電視全都串聯在一起後，只要透過無線傳 輸，新的生態系統儼然而生，這就是Google與蘋果的最終目的，讓iPhone、iPad、iTV都可互相連接，甚至把消費者在Android手機的使 用習慣，拉到客廳生活最重要的電視身上。 Google、蘋果率先挑起這項戰火，三星、ＬＧ（樂金電子）自然不會甘於人後，繼今年在德國ＩＦＡ設計展推出聯網電視後，明年勢必也將加入智慧電視的戰局。 不論之後戰況如何發展，最明確的一點就是，智慧電視掀起的這場革命中，擘畫的是科技生活的新藍圖，它將是繼iPad、iPhone 4後，今年最引人注目的新趨勢，更是未來四年內，上兆商機的開始。 1分鐘了解智慧電視 當電視可以上網，稱之為「聯網電視」（Internet TV）；然而，當電視不只能上網，還能透過網路平台選取想要的影音，甚至與手機、平板電腦串聯起整個生態系統，電視不再只是電視，而成為家庭娛樂的最中心，它稱之為「智慧電視」（Smart TV）。 透過電視內建處理器，消費者可以單買智慧電視，也可以用家中的一般電視，搭配擁有網路平台功能的機上盒，讓家裡的電視變聰明！ Google VS. Apple 智慧電視兩大陣營較勁Google TV Apple TV 產品線 SONY智慧電視 羅技Revue機上盒 羅技Revue鍵盤 iTV機上盒晶片 英特爾Atom 處理器CE4100 蘋果A4處理器平台 Android 2.2 iOS 4.1 內容合作夥伴 電視：HBO、CNN、NBA、TNT、Cartoon Network、CNBC 影音租片：亞馬遜(Amazon)、Netflix 社群網站：推特(Twitter) 音樂：VEVO、Pandora、Napster 報紙：《紐約時報》、《今日美國報》 電視：ABC、FOX 影音租片：Netflix 音樂：iTune 主要功能 1. 利用Google引擎作線上搜尋2. 可觀看網路上所有影音檔3. 依照個人喜好，透過網路租取想看的影音4. 與Android手機、平板電腦連線，所有影音檔都可在電視上看 1. 透過iTV機上盒，提供「有限制」的影音內容2. 可上網，但尚未開放App Store功能3. 與iPhone、iPad、iPod串聯，形成新的生態系統應用方式 1. SONY智慧電視2. 一般電視＋羅技Revue機上盒 僅提供iTV機上盒售價 1. SONY 電視：1000美元到1899.99美元2. 羅技Revue機上盒：299.99美元 iTV：99美元 整理：賴筱凡 |
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這是一個蘊藏三．八億支手機的龐大市場，為了搶食商機，他們相互挖角，請出檢調以防洩密，更祭出殺價策略，就為拿下更多市占率。 手機晶片一家獨霸的時代已經過去，聯發科、晨星、展訊三家爭鳴的戰國時代正要來臨。 撰文‧賴筱凡、林宏文 八 月底的深圳高溫炎熱，卻還比不上這天在深圳會展中心三號館的氣氛來得熾熱，會場中穿梭著各家手機廠的代表，時而交頭接耳，時而交換手中產品。對深圳這個山 寨機大本營而言，這是一場已舉辦了八年的中印手機交流會，更被譽為「中國手機第一展」，但在眾多參展公司中，卻有一區特別引人注目。 那就是 掛著晨星(MStar)招牌的攤位。因為，一直很神祕的晨星，第一次將自家產品攤在眾人眼前，也是第一次公開對外宣示：「晨星，已經準備好了。」閉關練功 誓死熬出新祕密武器在晨星攤位的後方，小小投影布幕上所投放出來的，是晨星每顆手機晶片的功能，也是近年晨星多次購併國外手機技術團隊後，交出來的第一張 成績單。站在台上簡報的人，是與楊偉毅同樣出身浙江大學，頂著晨星中國區總經理頭銜的林永育，他是晨星開拓中國市場的新秀，也是展訊、聯發科目前最關注的 勁敵。 時序倒回今年四月，春暖花開的時節，卻有一群人苦蹲在竹北台元科學園區裡。這已是他們關在作戰室(war room)裡的第八個月，咬著牙也要撐過這最後一關，因為過去這八個月，他們幾乎沒有休假，夜裡則是看著天上的星星下班，所有研發人員關在war room裡，毫無隱私的集體生活，沒人有一句怨言，只因時任總經理的楊偉毅一個拍板：「（新平台）做出來，一季的績效就抵當年度的五○％。」晨星已經沒有 時間了，打從二○○六年購併法國ＶＴＭＳ技術團隊起，晨星低調研發手機晶片已經步入第四年，他們錯過中國山寨機起飛的年代，眼睜睜望著聯發科一口吃掉中國 手機晶片的大餅，可是，這個局面在去年底終於出現轉變。 「以前聯發科用turn-key（完整解決方案），一塊公板就能滿足客戶，可是現在 不一樣了，turn-key大家都會做，重點是平台。」在晨星研發工程師口中的「平台」，除了得整合晶片功能，連軟體都得一併包含進去，因為中國消費者喜 愛的就是那些五花八門的功能，而晨星可以整合電視晶片上的強項，在手機上玩出更多好玩的花樣。 其實，晨星去年中就推出一款名為「ＸＭＭＩ」 的平台，搭配晨星力推的ＭＳＷ八五三五晶片，要吃的就是與聯發科對等的市場，只是這個在晨星手機晶片主管眼中令他們自豪的平台，客戶接受度並不如預期。同 一時間，甫推出新產品ＭＴ六二五三的聯發科，也面臨新舊產品青黃不接的窘境，客戶開始流動，聯發科獨霸江山的局面開始鬆動。楊偉毅清楚認知到，時間已不等 人了，強敵聯發科的新產品，因技術問題踢到大鐵板，這是晨星反擊的最好機會。 然而，「ＸＭＭＩ」平台客戶不買單，一樣無用武之地。於是，去年九月，楊偉毅找了一批新團隊，親自盯每個研發進度，為的是要開發一個更懂客戶需求的平台——「ＥＭＭＩ」。 近身肉搏 挖角、搜索統統來為了搶食中國這塊高達三．八億支手機的大餅，很多投資人一定無法想像，大Ｍ（聯發科）與小Ｍ（晨星）之間，曾經有過哪些激烈的較勁？ 首 先是去年底，一把從聯發科內部燒出來的大火，進一步延燒到聯發科與晨星之間。「事情很簡單，就是前聯發科手機事業群總經理徐至強與業務主管不和，於是把業 務主管開除，但後來新的ＭＴ六二五三晶片也賣不好，最後徐至強只能黯然下台。」長期觀察聯發科與晨星的外資分析師透露，過去四年來，聯發科靠著一顆ＭＴ六 二二三晶片，在中國大賣超過七億顆，但新產品因為技術問題受挫，加上策略失誤，讓聯發科跌了一大跤。 這原本只是聯發科的家務事，晨星應該樂 得觀戰，乘機縮短與聯發科的差距，但問題就出在，從聯發科出走的工程師，不少轉進晨星。「今年初檢調就來了，專門針對那些剛從聯發科來的人，搜索他們的電 腦。」晨星工程師透露，檢調人員的意圖很明顯，就是要查聯發科離職員工有無洩密之嫌。雙Ｍ競爭至此來到了近身肉搏的程度。 「以前只有聯發科 一家，它給你什麼東西，照用就是了，你也沒得選；可是現在不同，小Ｍ的晶片做得也不差哦！」一家山寨手機廠說，聯發科去年初為了促使客戶改用新產品，還一 度祭出限制供貨的手段，結果下半年，又因為特殊記憶體缺貨，讓新產品出貨跟著受阻，客戶可說是吞了一肚子的氣沒處發。 看準這點，晨星更積極 了，除開發新平台外，林永育也勤跑客戶。「聯發科過去兩年在山寨市場賺太多錢，難免有老大心態，晨星base（基期）小，東西又比聯發科便宜三成，為什麼 不用？」山寨手機廠拿出內建晨星晶片的手機比畫著。趁著聯發科低潮，晨星開始用套件（package）的方式，不只基頻晶片（baseband），連 GPS、Wi-Fi也包在一起，「連他們設計的ＵＩ（使用者介面）都很fancy（漂亮）。」這是過去聯發科較弱的一塊，也是小山寨手機廠無法自己設計的 一環，但晨星一口氣全補足。 於是，晨星大舉殺進山寨市場，每個月的出貨量迅速拉抬至四百萬顆之多，「他們很急啊，一個月就要我們把軟體tune（微調）到好。」跟晨星合作的軟體商透露，在聯發科內部尚未整建完成前，晨星要一口氣追上來。 不過，聯發科也沒有坐視晨星步步進逼，董事長蔡明介除了自己親自跑客戶外，十月、十一月連續降價兩次，即使新產品尚未完全銜接上，也不願讓晨星有任何空間，殺價戰再起，大Ｍ、小Ｍ的競爭全面白熱化。 鷸蚌相爭 雙 Ｍ對打，展訊得利以前，中國逾兩億支手機市場，聯發科一家吃掉近八成，讓蔡明介坐穩「山寨教父」寶座，甚至在聯發科幫助下，很多山寨品牌不再是山寨，而是 進一步坐大成為中國的主流品牌；如今，聯發科的半壁江山動搖了，撼動根基的不只有晨星，還有後勢更被看好的中國本土ＩＣ設計廠展訊。 「現在 展訊的量可多了，最好的月出貨量可以達到一千八百萬顆，幾乎是聯發科的三成出貨量。」山寨手機廠說，專攻低階2G市場的展訊，大打低價戰，價格僅有聯發科 八成，相當有競爭力，配合中國政府的強力支持，加上去年二月時，接任展訊執行長的李力游大刀闊斧下，讓展訊變得很不一樣。 展訊給聯發科的壓 力，其實比晨星更大。長期觀察手機晶片市場的外資分析師這麼形容李力游：「他是一位super sales（超級業務員）。」在聯發科一家獨霸的時代，手機廠都怕得罪它，「因為它一個不高興，不給你晶片，你就拿它沒轍。」但現在局面改變，去年開始， 聯發科接連兩次限制供貨，新的ＭＴ六二五三晶片又無法讓客戶滿意，訂單開始流竄，客戶有了調整供應商的好理由。 打從李力游去年上任後，展訊 開始有了新的氣象，「其實展訊的實力不錯，像聯發科過去主打的『雙卡雙待』功能，就是展訊先做出來，最近用它們晶片的客戶也明顯感受到，展訊的東西不比聯 發科差。」與展訊、聯發科都合作過的供應商說，這一年來，李力游強打Top 20（前二十大）客戶策略，一樣的銷售團隊，一樣的產品，到了他的手上賣，突然變得很有生命力，不論大小客戶，李力游都親自去跑，實地了解客戶需要什麼。 因 此，展訊今年在晶圓廠的下單一直增加，營收逐季跳升，從第一季的五二一一萬美元，增加到第二季的七一四五萬美元及第三季的九六二三萬美元，前三季淨利更高 達歷史新高的三七二六萬美元（約新台幣十一．二億元），遠比去年同期虧損二千多萬美元要好得多，也讓展訊董事會於今年八月宣布，李力游再升任展訊董事長兼 執行長。 三強鼎立 戰爭才剛要開始據了解，聯發科在3.5G功能性手機(feature phone)晶片較強，明年第一季就可以推出迎戰，但在3G智慧型Android平台上較弱，主因是Android平台有較多bug(軟體漏洞)，需要時 間調整改善。目前聯發科內部預計，明年第二季，3G的Android平台晶片可以上市，但要大量貢獻營收，可能要等到一二年。 至於展訊及晨星3G以上晶片，目前開發速度也不見得比聯發科快，也因此，未來一年內，不論是聯發科、晨星或展訊，都還只能在2G系列晶片上較量，3G市場仍是高通、博通等國際大廠把持，因此，明年中國2G系列手機晶片市場，三家廠商爭鳴的競爭態勢只有越來越激烈。 晨 星到底能夠搶到多少市場，不僅得看自己有多少能耐，眼前、身後還有兩座大山等在那裡，要挑戰大Ｍ聯發科，更要面對氣勢如日中天的展訊，這可能也是接下來梁 公偉最重要的挑戰了。在手機晶片市場競爭如此激烈下，晨星以三一○元高價掛牌，本益比近二十倍，不少外資都喊貴，如此看來，晨星要想撼動聯發科ＩＣ設計股 王的地位，還有一大段距離。 小M、大Ｍ、展訊比一比 公司 晨星 聯發科 展訊產品 1.顯示器相關IC 2.通訊應用相關IC 3.RFID系統IC 1.光儲存晶片 2.手機晶片 3.電視晶片 1.無線射頻晶片 2.無線基帶晶片 資本額(億元) 45.6 104 14.3 營收(億元) 256.2 908.4 65.9 員工人均產值 (萬元) * 1050.4 2124.9 1049.9 稅後純益(億元) 49.7 271.3 11.18 股東權益報酬率(%) 21.0 24.5 26.0 前3季EPS / 全年預估(元) 11.3/15 24.4/29 23.7/43.2 本益比(倍) 20 18.7 12.9 明年預估EPS(元) 18 21 38.1 股價(元) * 承銷價為310 428 498.3 資料來源：晨星公開說明書、公開觀測站、大和國泰證券 時間截至今年第3季 整理：楊卓翰*註：1.員工人均產值＝營業收入總額/員工人數。2.聯發科、展訊股價為12/13收盤價，以美元兌新台幣1：30計算 中國手機市場百家爭鳴 3G 主要仍為高通所占據，但聯發科明年將推MT 6276、MT 6573等3.5G晶片產品迎戰。 2.75G 聯發科的重點市場，主要以MT 6225、MT 6235為兩大主流產品，晨星力推同等規格MSW 8535分食。 2.5G 展訊靠低價殺出一片天，近年聯發科用MT 6223打下山寨江山，今年起改推新晶片MT 6253，卻不為客戶喜愛。反倒是展訊的SPRD 6600L晶片，靠著低價策略急起直追。 |
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http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100246469&time=2011-04-09&cl=115&page=all
最近，關於工資增長的需求引發投資者對中國大陸通貨膨脹的高度關注。中國將會進入一個工資膨脹時期。但是工資膨脹不可能過快。20世紀80年代中期中國台灣和韓國的經驗表明，當人均GDP超過3000美元時，工資會出現明顯的膨脹。2008年，中國人均GDP剛好超過3000美元。不過，中國是一個農業大國，工資膨脹及其後果不可能像台灣和韓國那樣嚴重。
工資提高對工業競爭力和通貨膨脹的不利影響，會部分地被其他有利的方面所抵消。生產者會在國內消費和信貸擴大的幫助下，更加致力於生產率的提 高。政策改革也會努力消除工資膨脹造成的擠出效應。如果中國能夠很好地處理工資膨脹，這將是一個把中國從世界加工中心轉變為世界消費市場的契機。
劉易斯拐點
劉易斯拐點首先會出現在農業部門，然後是工業部門。在一個勞動力過剩的經濟體中，城鄉生活成本的差距反映在工業工資總體上高於農業工資的雙重經濟現象中。當勞動力過剩現象消失時，工資的上漲首先會出現在農業部門。
農業部門的劉易斯拐點在2003年已經到來。從2003年開始，中國的農業工資明顯上漲。為了抑制農村工資上漲，從而推高農產品價格，中國政府在2006年廢除農業稅，並補貼農業生產。
製造業部門的工資增長需求，意味著中國進入第二個劉易斯拐點。因為中國工資數據不全以及可能存在虛報現象，要從數量上確定工資隨著時間的變化比 較困難。2004年以來，平均工資增長率和製造業工資增長率分別為16.2%和14.6%，都小於人均GDP增長率17.7%。考慮到可能存在的虛報，實 際工資增長率甚至更低。
1980年到1987年，韓國和台灣的人均GDP增長率分別為10.7%和12%，每小時製造業勞動力成本保持相對穩定。之後，韓國和台灣的相 對勞動成本開始猛增。1997年之前，台灣和韓國的相對勞動成本提高了5%至10%，分別達到美國的30%和40%左右。此時，台灣和韓國出現劉易斯拐 點。
與台灣和韓國相比，中國大陸的製造業部門尚未經歷劉易斯拐點。2000年中國製造業的工資只相當於美國的3%，2007年也只是6%。與印度和 越南相比，中國的勞動成本增長速度處於中等水平。直到2007年，中國的勞動力成本變化仍然處於早期階段，工業部門的劉易斯拐點還沒有出現。
但是，中國即將面臨工資膨脹，正要出現劉易斯拐點。一個國家在人均GDP超過3000美元時，會出現相對勞動成本跟美國相比迅猛增加的情況。中國的人均GDP在2008年首次超過3000美元，達到3412美元，劉易斯拐點即將出現。
工資通脹
近期的工資上漲需求，是對中國工資的增長長期受到抑制的反映。亞洲金融危機以前，非農業工資總額佔名義GDP的比例增長緩慢。特別是非熟練勞動工資增長率遠低於名義GDP的增長。勞動所得在整個經濟體中比重的降低，拖累了中國消費對GDP的貢獻率。
國有企業與非國有企業之間的工資差距也不斷拉大。2000年到2008年，非國有企業工資相對於國有企業工資的比重從115%下降到92%。國有企業集中於壟斷行業，獲得了比非國有企業更快的工資增長率。
中國大陸可能進入工資相對較快增長的時期，特別是在非熟練勞動力市場上。假設中國的勞動力成本可以像台灣和韓國一樣達到美國的30%和40%， 那麼，中國的勞動力成本必須分別以每年12%和16%的速度增長。但是，中國城市化率僅有45%，所以勞動力成本增長率不可能達到台灣和韓國的水平。
我們預計，非熟練勞動力市場工資將在未來五年內翻一番。熟練勞動力市場上工資增長，應該與名義GDP12%左右的增長相同步。由於政府的控制，國有企業部門工資的增長會相對較慢。
後續效應
台灣和韓國的經驗表明，工資和通貨膨脹正相關。台灣的通貨膨脹率在20世紀80年代中期以後的近十年中，穩定在4%左右。而韓國同期通貨膨脹率超過6%，甚至在1991年的很短時期內超過9%。
中國大陸工資上漲對通脹的影響不會那麼顯著。中國歷史數據表明，工資膨脹和通貨膨脹之間沒有確定的關係。這部分是因為工資壓制，部分是因為中國的通脹更多地由外部需求所決定。所以中國通貨膨脹率穩定在4%以上是可能的。
勞動收入上升會推動消費增加。在台灣，私人消費在GDP中的比重於1988年達到最低點47.7%，到2000年上升到60%；在韓國，私人消 費在GDP中的比重於1988年下降到49.1%，到2000年上升到55%左右。這說明出口導向增長模型傾向於在發展的早期階段扭曲國內工資，然後在工 資上漲的壓力下使內外需求的增長重新達到平衡。
中國大陸消費在未來的十年中也會有出色的表現。中國私人消費佔GDP的百分比可能在35%左右見底回升。其上升的速度取決於工資的增長，以及政 府支持國內消費的政策改革。中國的私人消費在未來十年中可能會提高5%至10%，並在2020年達到40%至45%。不斷提高的勞動收入有利於所有的消費 部門，尤其是電子、經濟型轎車和包括旅遊、教育在內的服務業。
勞動生產率的提高是公司在工資膨脹環境中取得成功的關鍵。2005年到2007年，中國的勞動生產率以每年10%的速度增長，而實際工資增長率 為11%。根據世界大企業聯合會的統計，從2001年開始，中國僱員的人均GDP年增長率平均每年10%左右。2000年到2009年，中國年均通脹率為 2%左右。因此生產率的提高支撐了年均12%左右的名義工資增長率。如果通脹率為4%，公司的勞動成本增長率會達到14%。除非勞動生產率的增長速度能夠 進一步提高，否則，高達14%的名義工資增長將會減少公司的邊際收益。
我們認為，以下幾個方面會有長足的進展。首先，公司會傾向於購買技術和設備以提高自動化。其次，在研究開發領域投入較大的公司需要提高他們的競爭優勢。再次，隨著工資的提高，公司傾向於僱傭熟練的勞動力，增加對教育和職業培訓的需求。
中國需要努力平衡工資上漲和GDP增長。未來五年中，家庭收入的翻番有助於中國結構的平衡。然而，家庭收入的增長不能僅僅依靠工資的上漲，包括投資在內的非工資收入也應該得到提高。
旨在提高政府效率的政策改革，需要降低工資膨脹所帶來的不利影響。工資增長會再分配生產者和消費者之間的收入。而個人所得稅的降低會再分配政府 和家庭之間的收入。固定工資市場的發展會提高家庭的投資所得。一個更加完善的社會保障體系也會減少保障性存款的需求，促進消費。
工資膨脹提高近期利率上漲的可能，卻緩解了匯率上漲的壓力。工資膨脹是通貨膨脹性質的。因此，如果通貨膨脹超過4%，利率提高的概率會比較大。然而，工資提高會減少近期對人民幣重新估價的要求。隨著國內需求超過國外需求，中國的經濟會更加平衡。
作者為花旗銀行大中華區首席經濟學家
http://www.chuangyejia.com/norm.php?id=2982&PHPSESSID=de0a3d89d574527688dea8ddfaefcdd7
「不刷卡、刷手機」的手機支付時代越走越近，數以千億計的市場容量也吸引著整條產業鏈的目光。首款NFC-SD銀聯標準手機金融產品日前公佈，受此影響，9月21日移動支付指數大漲3.31%。
分析人士告訴中國證券報記者，隨著移動互聯網的快速發展，第三方支付服務正逐漸向手機終端轉移，作為國內主要的手機支付標準提供商，銀聯試點產品的推出將大大推進手機支付規模推廣的腳步。除了銀聯和銀行之外，相關智能卡開發企業也將從中分享收益。
市場規模將超1500億元
受物聯網概念影響，2010年市場曾瘋狂炒作手機支付概念，但由於技術標準之爭，具體產品推出方面進程緩慢。與此前中國移動(微博)推出的「賬 戶與SIM卡掛鉤」方案不同，銀聯推出的手機支付產品採取智能SD卡與銀行賬戶掛鉤的模式，用戶從銀行獲取專用SD卡，只要在手機中插入該產品，就能實現 近場支付。
申銀萬國分析師告訴中國證券報記者，除了本身具備的銀行合作渠道優勢，銀聯標準在技術開發方面的積累也較為深厚，目前已成為國內主要的手機支付 標準。據瞭解，中國銀聯目前已完成移動支付國家標準草案研製，銀聯標準也逐步進入實質性運作階段。根據銀聯相關負責人的說法，2011年正式手機支付產品 就將投放市場。
發展障礙逐漸被理清，一個龐大的市場也逐漸掀開面紗。2011年5月移動支付技術標準確立，央行6月下發第三方支付牌照。而根據中國電子商務研 究中心統計，2010年中國移動支付市場整體規模達到202.5億元。到2013年，亞洲移動支付用戶將佔全球相應用戶總量的85%，中國市場規模將超過 1500億元。未來幾年，中國移動支付的年均增速將超過40%。
德邦證券TMT研究員李明選認為，從市場看，經過幾年的試點、體驗、整改，產業鏈各環節的企業正逐步進入市場爭奪用戶，國內整個移動支付業務規模在今後兩年將維持至少100%的高速增長。
設備商積極佈局
除了銀行和第三方支付企業，相關智能卡開發企業也將從巨大的商業蛋糕中分得一塊。
2011年7月8日，天喻信息(300205)聯合中國銀聯宣佈，成功開發符合銀聯標準的移動支付智能卡產品。此前，天喻信息曾公告，將以自有資金1000萬元，投資設立全資子公司武漢擎動網絡科技有限公司，從事基於移動互聯網與移動支付相關的第三方服務與運營。
東北證券(000686)分析師周思立認為，移動支付、CMMB和城市卡等業務空間巨大，並有望成為公司長期發展動力，其上市募集資金將用於擴大電子支付智能卡、智能SD卡和大容量SIM卡產能，項目達產後相關智能卡產能將從每年600萬張上升至2450萬張。
而作為中國移動SIM卡提供商之一的東信和平(002017)也有望發力移動支付業務。中銀證券分析師胡文洲認為，隨著手機支付市場的快速發展，東信和平在未來有可能把握行業發展，加大在移動支付產品方面的推進力度。(來源：中國證券報 作者：陳光)
http://news.imeigu.com/a/1321000563290.html
最近12個月，在美上市的11家中國公司正式啟動了私有化的程序，同時還有更多在美上市的中國公司正在考慮私有化的選擇。
11月9日發佈的湯森路透研究報告顯示，自2010年10月以來，共有11家在美上市的中國公司向美國證交委(SEC)遞交了啟動私有化的程序，同期在倫敦和香港上市的中國公司中，分別只有一家宣佈了私有化。
這 11家在美上市的中國公司中，6家來自納斯達克，紐交所2家，泛美交易所1家，以及2家來自OTC。其中，已經完成私有化的有中國安防技術有限公司、上海 康鵬化學有限公司、樂語通訊。正在私有化程序中的是哈爾濱泰富電器(HRBN), 首安工業消防(Nasdaq: CFSG), 傅氏科普威(Nasdaq: FSIN)，普達煤業(PUDA), 西藍天然氣(Nasdaq: CHNG), 新奧混凝土(Nasdaq: CADC), 淄博嘉周化工(OTC: CHCC)。
這些公司的市值從940萬美元到7億美元不等，尚未出現較大市值規模的中國概念股的私有化。參與私有化的私募基金有Abax Global Capital, 拜恩資本(Bain Capital)、春華資本(Primavera Capital)。
從宣佈私有化的時間來看，主要集中在2011年，從1月開始陸續9家中國公司啟動了私有化程序；另外2家分別在2010年的10月和11月宣佈了私有化程序。
湯森路透的交易研究分析師王千芸告訴《財經》記者：「我們分析這些公司中，主要是因為股票業績的表現不佳而尋求私有化，我們認為這個有別於因為涉嫌財務欺詐而責令退市的一波。」
2011年的3月至6月，中國概念股的財務欺詐案件集中爆發；短短4個月內，24家中國在美上市公司，因為各種披露紕漏、財務欺詐的問題，遭停牌或摘牌。
美國眾達律師事務所合夥人譚敏亮對《財經》記者表示：「尋求私有化的中國公司中，有些是因為會計違規問題遭到摘牌、訴訟等各種問題，而更多的則是中國概念股受挫美國，並且公司管理層不看好未來幾年在美國市場的表現。」
《財經》記者多方採訪瞭解到，更多在美上市的中國公司正在尋求股價被低估的出入，而資質尚好的那些公司正在成為投資銀行家、私募基金，以及上市律師們追逐的對象。
美國GT國際律師事務所的合夥人漆俊告訴《財經》記者：「我們手頭上接觸的退市在到香港上市的中國公司就有3-5家，一般都是管理層和私募基金的共同收購，也有銀行貸款的參與。」
譚敏亮表示：「最近半年多來，在私募以及投資銀行圈內，比較活躍和熱鬧的是做在美上市中國公司的私有化業務。處在各種情況以及階段的公司都有，但是能夠成功實現私有化的還是那些資質尚好、股價被低估的公司。」
http://news.imeigu.com/a/1331684700090.html
加盟模式暴露多種弊端，門檻過低、價格戰不休成行業弊病，快遞企業尋求直營化轉型
在經歷了從黑快遞到野蠻生長再到如今的行業洗牌，快遞行業真的賺錢嗎？據悉，目前快遞行業利潤率已從2005年的20%下降到目前的約5%。快遞行業的新進入者們面對的是一個怎樣的世界？
星晨急便隕落於加盟模式
為了快速布點，許多快遞企業選擇加盟模式，而星晨急便也最終在該模式中隕落。
2005年到2010年的數據顯示，五年間快遞業務量年均增長率達到27.23%。在數字背後，電子商務的蓬勃發展是快遞行業最大的推動力。按照淘寶公佈的數字，2011年日均包裹量800萬單，全年包裹量接近30億單，為快遞行業提供了60%的訂單。
快速增長的市場吸引著眾多的參與者。有研究報告顯示，我國快遞企業已經超過了一萬家，民營快遞企業數量龐大。但在增長速度驚人的同時，中國快遞業企業也正在經歷著「成長的煩惱」。
目 前，快遞公司的經營模式分為直營和加盟兩種，民營陣列裡的順豐和宅急送是直營模式，而「四通一達」採取的則是加盟模式。在民企野蠻生長的年代，為了快速布 點，許多快遞企業選擇了鬆散的加盟模式。這種方式的優點是資金投入相對少，業務覆蓋和發展的速度快，可以迅速地佔領市場。但加盟模式的明顯缺陷是各網點之 間營收效益不均衡，導致地區間服務質量參差不齊，一旦遇到問題，加盟形式形成的公司應對衝擊能力也較低。星晨急便的隕落也被歸因於加盟模式的硬傷。
門檻過低曝弊端
加盟門檻過低，爆倉等事件不斷被曝光，加盟模式起家的快遞企業開始轉型直營化。
家住北京的吳女士在網上購買的商品本該3天寄到，可過了5天還沒有消息。她打電話諮詢快遞公司，結果快遞公司讓吳女士自己聯繫快遞員，而給的電話無法接通，最後快遞公司的人也找不到快遞員。
「一 輛助力車加上一根電話線，當年就是這樣做起來的。沒有經驗，沒有培訓，上來就摸索著幹。」一位在快遞業打拚了10年的加盟商這樣告訴記者。據瞭解，現在快 遞業的加盟模式是層層包。加盟者承包分公司，然後再將站點承包給個人。一般縣一級的分支機構只需10000元以下的加盟費，及三五千元的押金就可加盟，即 便沒有專用運輸車輛，只要保證每天有捎帶往市級城市的車輛即可，加上電腦和其他費用，一般兩三萬元即可「入行」。過低的門檻也導致近年來關於快遞行業的暴 力分揀、爆倉、停運等風波一直見諸報端。
「服務質量和管理人員調配本來應該由總部來把關，但由於加盟商和快遞公司是一個金錢交易的關係，你甭管我是做什麼的，這個地方就是我來做，所以也沒有把關這麼一說。」中通快遞一家加盟商直言不諱地說。
也因為存在這樣那樣的問題，雖然不少以加盟模式起家的快遞公司業務不斷增長，但都在努力將骨幹網點直營化。直營、加盟並行的圓通速遞也完成了重點省市網點的直營店佈局。中通在改直營的路上力度較大。
中國快遞諮詢網首席顧問徐勇認為，順豐在經歷了5年陣痛後，最終完成了加盟轉直營，順豐董事長王衛正是看到加盟模式的弊端。未來，中國民營快遞必然是直營為主，加盟為輔，加盟模式不會成為主流。以加盟模式做成功的龍頭快遞公司，未來最多也就是一兩家。
7年來利潤率從20%降至5%
利潤率不斷下降、服務水平參差不齊，快遞企業深陷價格戰泥潭。
雖然快遞業加盟門檻低，但是要賺錢並不容易。服務水平參差不齊的近萬家快遞網點將快遞業拉進了價格戰的泥潭。
圓通快遞人士表示，2011年，僅員工與原料(包括運輸用油)成本相比2010年就增加了近50%，但最終毛利率僅維持在20%。據瞭解，傳統快遞業務的毛利一般能達到50%，但電商快遞的毛利往往只有20%至30%，關鍵是為了跑量。
中通加盟商稱，北京市市內快遞一般是8塊，快件量比較大的客戶最低能做到6塊。「一天發個幾十單上百單，那價格給他壓到最低，我少賺一點，為了保住這個客戶。」
在成本急升但價格上漲阻力較大的情況下，物流企業經營面臨較大困難。根據中國物流與採購聯合會數據，2011年前三季度，物流企業收入利潤率為4.4%，比上半年回落0.2個百分點。
徐 勇表示，各企業的利益多元化，行業內又無統一的定價標準，企業只能靠低價爭奪市場，因此，貿然漲價就意味著放棄市場。目前快遞行業利潤率已經從2005年 的20%下降到目前的約5%，甚至有部分加盟網點虧本。面對無情的市場，民營快遞業內流傳這樣的說法：誰先漲價誰先死，誰不漲價誰等死。
寡頭時代或來臨
野蠻生長過後一幫快遞企業倒下，未來快遞行業或將迎來寡頭時代。
這 種低門檻、低價格的野蠻生長模式已經害了不少快遞企業，除了此次星晨急便的快速隕落，2010年2月，民營快遞巨頭DDS沒有熬到虎年春節，便因資金鏈斷 裂一夜倒下。在它之前，曾經紅極一時的同城配送公司小紅馬，也在誕生10年後因不堪微利競爭而退出快遞市場。2011年四大國際快遞之一DHL也暫時撤出 中國國內快遞業務市場。
「優勝劣汰是市場競爭的法則，快遞企業的倒閉與兼併重組是正常市場現象。美國前4家快遞企業佔有95%的市場份額，我國有規模的快遞品牌超過20家，市場集中度較低，兼併重組和優勝劣汰已經展開。」徐勇說。
近期，快遞業的兼併整合信息不斷，海航集團併購天天快遞，郵政擬上市並傳言將併購圓通。一位物流行業的資深人士指出，民營快遞公司表面風平浪靜，實則正在加速產業佈局，未來快遞行業將進入寡頭時代。
徐勇分析，對於市場的新入者，不能再走以前粗放型的發展路子，應該提高服務性價比，如果有資本的話就走直營的路子，如果沒資本的話就走直營+加盟的路子。
(責任編輯：何峰)
眾多新興經濟體當下的日子極為難熬：經濟放緩，通脹風險不消，全球避險情緒激增推動資本 大量外流等等。多數國家承受著外貿順差縮窄或逆差加劇的重負，本幣因此被迫貶值，但收效甚微。5月以來，越來越多的新興經濟體開始選擇鬆動政策。5月30 日，巴西央行再度降息50個基點，這是九個月內巴西央行連續第七次降息。此前，包括印度、印尼、菲律賓等多個亞洲經濟體也陸續選擇降息的方式提振經濟。巴 西等部分資本大量外流的國家也開始施行更為嚴格的資本管制，惡化的外部形勢卻令種種努力難見成效。
6月1日，美國勞工部公佈了5月非農就業數據。當月新增就業人數僅為6.9萬人，這個糟糕的數字甚至不及預期一半。發達經濟體減速的風險，令市場對新興經濟體的未來也充滿擔憂。在這樣的背景下，新興經濟體政策將何以應對？雷曼危機時的場景是否會重現？
超預期減速
自年初開始，新興經濟體增長減速的跡像已有所顯現。巴西、印度這些新興經濟體的領軍者最為明顯。巴西今年一季度GDP增長僅為0.8%，而其 2010年的增長率為7.5%。印度一季度GDP增速也下降至5.3%，創下近幾年來的新低。經濟增速的快速下滑令資金大量外逃，雷亞爾和盧比貶值幅度驚 人。面對困境，兩國政府不約而同選擇降息等方式救急，但效果有限。
因提出「金磚四國」概念而聲名鵲起的高盛公司首席經濟學家奧尼爾近期在報告中警告稱，「金磚四國」恐難再繼續成為全球增長引擎，特別是印度和巴 西，近期表現令人失望。俄羅斯雖然表現較好，但近期油價大幅下挫可能給增長帶來威脅。在報告中，奧尼爾對中國仍抱有樂觀展望，稱中國金融環境開始寬鬆，雖 然二季度經濟仍可能繼續下滑，但部分領先指標已顯現增長跡象。
在諸多國家中，印度當下的處境較具代表性。截至5月末的數據顯示，4月印度批發物價指數（WPI）同比上升7.23%，高於3月的6.89%。 由於印度盧比兌美元持續創出新低，輸入性通脹壓力進一步向國內傳導。在通脹高企之際，經濟增長卻在快速減緩，一季度GDP增速超預期下滑，貨幣政策不得已 鬆動，4月大幅降息50個基點至8%。在滯脹背景下，如此選擇著實苦澀。
對多數新興經濟體來說，通脹是否已經步入下行週期，是左右貨幣政策方向的重要理由。很多經濟學家對巴西貨幣政策寬鬆的判斷，部分就是源於其通脹壓力在上半年開始出現減弱的趨勢。
不過，西班牙對外銀行（BBVA）拉美首席經濟學家魯伊茲（Juan Ruiz）認為，多數拉美經濟體今年的通脹仍會接近各國央行的目標上限，因此貨幣政策不會輕言放鬆。除巴西可能出現較大幅度降息外，多數國家仍會採取審慎 性的貨幣政策。在其看來，拉丁美洲最大的風險在於外部。「歐債危機一旦升級，必將影響美、歐和中國的表現，並通過貿易途徑向拉美傳遞壓力，但不會像 2009年那樣糟糕。」
和印度、巴西相比，中國目前的狀況略顯樂觀。中國央行已通過下調存款準備金率和公開市場操作來緩解市場流動性緊張狀況，並於6月8日下調利率。此外，國家發改委在項目審批方面速度也有所加快，這些跡象使得市場對政策放鬆的期待變得更加強烈。
「較之雷曼倒閉時的水平，現在很多亞洲經濟體的利率要低些，而通脹水平卻要更高。因此，現在貨幣政策騰挪空間要小很多。」美銀美林經濟學家Lee Jae-woo認為，除非極端情況出現，亞洲經濟體今年的貨幣政策寬鬆幅度要弱於雷曼危機那次。按其目前的預測，除印度年內降息幅度會達到150個基點外，其餘國家雖可能出現降息，但幅度多侷限在25個基點到50個基點左右。
目前市場對亞洲和拉美新興經濟體政策所做的判斷，並未把希臘退出歐元區等極端情況考慮進去。這一切也許都要等到6月中旬希臘大選結束後才能一見 分曉。而即將於本月召開的美聯儲、歐洲央行議息會議等事件，也將成為左右新興經濟體政策的重要線索。如果最危險的情況出現，亞洲政策將怎樣轉變，政策空間 又將有多大？
在Lee Jae-woo看來，如果危機真的悄然來臨，對於亞洲經濟體而言，更能發揮作用的是財政刺激。因為目前亞洲國家的政府債務相對偏低，很多國家的債務佔GDP比例在40%到50%之間，部分國家甚至僅有30%，這使得財政刺激存在較大的操作空間。
政策分化
在雷曼兄弟公司倒閉引發的上輪經濟危機中，亞洲經濟體政策應對方式雖有所區別，但多數通過財政刺激、貨幣寬鬆、外匯貶值等方式實現。
從目前的政策期待看，最為容易實現的就是匯率貶值。實際上，年初以來，很多出口導向型的亞洲經濟體已經開始出現順差減少或是逆差增加的狀況，這給匯率貶值提供了更多理由。
未來，如希臘真的退出歐元區，或者歐元區主權債務風險進一步擴散到西班牙等國家，避險情緒必然助推美元攀升。如無新一輪的量化寬鬆（QE III）等政策性因素的影響，新興經濟體貨幣相對美元走弱是大概率事件。
值得慶幸的是，隨著歐債危機蔓延，風險資產的價格大幅下挫，這中間也包括能源價格。
6月7日，國際原油價格繼續低位盤整，紐約商業交易所活躍期原油期貨合約價格小幅持穩於85美元每桶，較之兩個月前106美元每桶下挫近20%。油價的大幅回落意味著，一旦歐債危機真的向危險方向發展，部分新興經濟體將擁有更多的貨幣寬鬆空間。
亞洲經濟體未來政策或將出現分化，部分通脹或債務壓力較低的國家，可能選擇貨幣或財政寬鬆的方式來提振經濟，而出口導向型的國家，會更加青睞通過匯率方式進行調控。
德意志銀行亞洲區首席經濟學家史米高（Michael Spencer）認為，對於多數亞洲貨幣而言，貶值是選擇之一。對澳大利亞、馬來西亞、新西蘭、韓國和中國台灣來說，匯率貶值是最有效的政策工具。但中國、菲律賓和新加坡的本幣貶值幅度會較小。
當然，財政刺激也可能出現，對於一些財政狀況仍較為健康的國家，比如韓國、中國可能會考慮採取更為積極的財政刺激政策。
今年55歲的宋衛平，不是房地產大佬裡話題最多的那一個，卻最富辨識度。
外界對他褒貶不一，推崇者稱其忠於品質為先，有情懷，一手將綠城打造成明星企業；不屑者認為他棋走險招，偏執激進，獨斷獨行，只為富人服務，推高房價；中性一點的評價是：賭性強、造房子是好手。
這些評價，很難和一個穿著不怎麼講究、總是笑眯眯的人聯繫到一起。說到房子，宋衛平喜歡講的是建築與人、自然、社會的關係，立志於要在城市中留下美好的建築，看不出他是那個正身處風口浪尖上的大地產商。
6月8日下午，剛開完股東會的浙江綠城集團董事長宋衛平，在杭州玫瑰園酒店咖啡廳的老位置休息，一包萬寶路、一杯加冰可樂是「標配」。吞云吐霧間，他對財新記者說：「綠城沒那麼容易死。」
一個小時之後，在咖啡廳隔壁的會議室，宋衛平對外宣佈，綠城中國（03900.HK）用24.6%的股權換來了50.98億港元的「救命錢」， 港企九龍倉（00004.HK）成為綠城第二大股東。三年後，綠城若無力贖回價值25.4億港元的可換股證券，九龍倉將取代宋衛平，成為綠城中國的大股 東。
宋衛平首次公開低頭，承認對調控判斷有誤，綠城一直以來的高速度、高負債發展模式應該糾正。
至此，外界普遍以為綠城補血成功。但僅僅兩個星期之後，宋衛平再次現身新聞發佈會，宣佈將旗下九處優質項目的一半股權賣給融創中國（01918.HK），作價33.7億元。
面對調控深寒，宋衛平斷臂自救，可謂慘烈。「狂人」宋衛平轉身尺度之大，盡顯謙卑與無奈。
造房子給「富人」還是「爺爺」？
看似云淡風輕，但宋衛平的傾訴中，滿是對調控政策的不滿：「讓一部分人先富起來，是改革開發的重要內容，現在這部分富人的消費，為什麼要壓制呢？」
讓綠城陷入資金焦灼的，正是本輪調控政策中的限購限貸政策，尤其是限購政策直接打壓了改善性住房的購買力，而「大面積、高總價」的住房正是綠城的核心產品，佔其總供應量的四分之三左右。
從第一個產品開始，宋衛平就將綠城的消費對象定位於「先富起來」的人。過去的十幾年裡，浙江的富人數量和買房衝動，執全國牛耳。
綠城一直走高端路線，以杭州為中心，輻射全國，御園系列、玫瑰園系列、玉蘭系列是其品牌。此次讓渡給融創中國的項目股權，即包括綠城上海黃浦灣、綠城上海玉蘭花園、綠城蘇州御園、綠城蘇州玫瑰園、綠城無錫玉蘭花園、綠城無錫太湖項目等核心項目。
宋衛平掌管的每一個項目，大到定位策劃，小到景觀佈置，都親力親為，「我不是只做審批和提意見的工作，而是像一個發動機，自己想出來創造出來，然後讓人去執行」。
綠城的杭州桃花源項目，就是他頗為得意的作品。宋衛平按照陶淵明的《桃花源記》尋找設計靈感，整個小區大隱於市。馬云等很多浙江名流都是桃花源的業主。與之相應的是不菲的價格，桃花源中式別墅——十錦園的一套四合院價格就超過了1億元。
然而，高售價沒有帶來高利潤。在調控導致的行業萎靡中，綠城的低利潤率和高負債率，讓用數據說話的資本市場避之不及。這讓宋衛平難以接受：「我們的產品這麼好，我們的團隊這麼強……」
宋衛平本不是生意人。他從杭州大學歷史系畢業後，在浙江舟山做黨校教師。1987年，因為當時的反對資產階級自由化運動，他被停課，後來南下珠海打工。1994年，37歲的宋衛平回到杭州，和大學同學壽柏年等人籌建綠城公司，開始了造房生涯。
宋衛平起初也沒有把事業做得多大的規劃，只打算做個三五年，賺到幾百萬，「就找個地方養老。」後來自然是剎不住車。他曾說：「後來的努力和認真，已經有違我懶散的做事風格。」
對宋衛平的商業理念影響深遠的是松下幸之助。從日本「經營之神」身上，教師出身的宋衛平稱自己找到了做企業的意義和方向。
為什麼要賺錢？賺錢幹什麼？會對別人和社會產生怎樣的影響？松下幸之助對這些問題的回答是：「促進社會繁榮，才是企業賺錢的真義」「賺錢是整個社會不可缺乏的義務和責任」「獲得利潤的企業往往也能同時使社會獲得利益」…… 這些答案，讓宋衛平身上的文人清骨有了安放之處。
但松下幸之助的另外一個觀點，宋衛平長久以來沒有貫徹，那就是「企業的使命和社會責任是創造更好的東西，以更便宜的價格供應給大家」。
宋衛平常常自辯說，綠城房子價格高，原因在高企的地價。然而，激進搶拍高價地，也正是宋衛平自己的選擇。雞生蛋，蛋生雞。2009年行業復甦之後，宋衛平看好後市，在那一年斥資約400億元大舉拿地——這些地後來越來越燙手。
去年年底以來，通過一系列的項目騰挪，綠城剝離了近十個項目，這中間就有當時高價拿下的地塊。此番又將九個項目的一半股權賣給融創中國，宋衛平開始強調：「綠城將來發展的重點是建設保障房和農民工住房。」這話出自綠城宋衛平之口，令人唏噓。
保障房建設只能賺取3%的管理費，利潤極薄，但這些對綠城來說，是「保證有項目可做熬過寒冬」的權益之舉。宋衛平認為，在非常的市場環境中，建這樣的房子，不用擔心市場，還可以儲存綠城的能量。
宋衛平後來在公司內部動員員工參與保障房事業時說，爺爺一輩以上是農民的人舉手。舉手的人超過了三分之二——他將之稱為「爺爺工程」。
「以宋公為全師」
宋衛平喜歡橋牌、圍棋、象棋、乒乓、籃球、足球。有輸贏的東西他都喜歡。他花巨資養著永遠虧錢的中超球隊。天蠍座，A型血，宋衛平有著非典型性的偏執。
在中國民營企業中，創始人的個人性格往往在企業中有著深深烙印，綠城也不例外。今年「五一」期間，一位綠城老員工寫給宋衛平的萬言古文《諫宋公疏》在業界流傳。這位綠城舊人，從企業管理角度對綠城的「人憂、治患、略慮」三個方面，直指眼下綠城危機。
治患方面，「萬言書」陳綠城弊端：「以宋公為全師、事於形而怠思行、計粗而行疏，賞罰不明」。上書者自稱在綠城工作兩年多，「鮮見據理直諫之 言，鮮聞憂公縝思之策」「言必稱『宋總說』者日眾，甚之者竟以『最高指示』為文之開篇」「綠城之治，多倚於人而非繫於制」。這位作者對宋衛平警告說，「諸 事皆以公為全師，綠城大患也」。
綠城目前的管控模式，是幾個主要領導各自全權分管部分項目，宋衛平手中目前有幾十個項目。財新記者問他具體負責哪些工作，他答：銷售、管控、獎金、經紀人、培訓、價格、產品特徵和賣點、開工進度、項目裡重要的景觀場景、產品的研發等。
宋衛平說，他每個月至少會去一兩趟工地，特別費鞋。他會具體管到地板的使用材料、磚的厚度、石料的顏色、門窗的角度……
融創中國董事長孫宏斌曾講過一個小細節：宋衛平陪他參觀杭州四季酒店，穿越連廊時老宋蹲下來，摸著廊柱說，再往外挪十公分，就壓在兩塊磚中間了，好看，兩個人也可以並肩走了。
宋衛平個人行事風格對綠城的影響之大，業內少見。7月3日舉行的綠城半年工作會議上，宋衛平怒斥「綠城的（成本）管控夠爛的，已經到了不能再容 忍的地步」。事實上，讓宋衛平不能容忍的成本管控問題，應該說也正是他一手促成的。宋衛平在做項目時有一句口頭禪，「這花不了幾個錢的」。此前有項目工作 人員提出降低成本的意見，宋衛平回覆「成本高低、賺錢多少，不是你們關心的，你們只要做好產品就行了」。「品質為上」不能算錯，但成本意識的淡漠也因此蔓 延於整個公司。
面對別人對他事無鉅細的質疑，宋衛平果斷地回應：「沒有人有資格評價我的工作方式。到底怎麼管最好？這不好說。」
宋衛平面相富態，說話的時候會習慣性地閉上眼睛，他也會停下來仔細聽別人的問題，但更多的時候，他是陷入自我思考和闡述的喃喃之中。
「一言堂」模式下運行了十幾年，但宋衛平並不認為自己的強力控制對綠城的發展是弊端，「你以為強加思想給別人是容易的事情嗎？正確的觀點才能得到別人的認同」。
棄卒保車
歷次行業洗牌，綠城都在風口浪尖。本輪地產調控進入深寒時，所有的目光又都投向業內負債率最高的綠城。
如何應對？宋衛平說，一般的寒冷，只是多穿點衣服，現在要多想些辦法，生火、運動、不停地吃、多休息等都是抵抗嚴冬的方法。
宋衛平動員公司全員賣房，自己也親力親為，在多個場合兜售綠城的房子。為賣房陪大客戶喝酒不算什麼，他也在新聞發佈會上直接給提問者打8.8折。同為嵊州老鄉的馬云號召阿里巴巴員工團購綠城的房子，浙江的地方國企、SOHO中國、九龍倉等或接手項目或入股。
前後接盤綠城十個項目的融創中國董事長孫宏斌說，綠城有難，有人願意幫。為什麼？「因為綠城做了很多好項目。」孫宏斌更拿出他之前經營順馳房產失敗的例子說，「在順馳出現問題的時候，我們基本上沒有得到幫助。」
艱難挺過2008年行業蕭條的宋衛平，在這一輪宏觀調控中終以慘烈的方式自救。賣股權、賣項目的「割肉清倉」之舉，引入九龍倉，甚至面臨放棄第一大股東的可能，轉身尺度之大讓熟悉宋衛平的人驚訝。
此前，宋衛平將綠城房產數十個項目的管控權劃轉至綠城建設，宋衛平對此的解釋是「方便自己管理」，但是，將上市公司資產管控權的隨意劃轉，引得外界詬病。再加上他個人上市公司股份稀釋，優質資產轉讓，有評論稱「宋衛平在佈局下棋」。
「2008年宋總賣項目和辭退員工的時候，還有點不捨和心痛，這次卻很淡定。」宋衛平身邊的工作人員說。宋衛平的解釋是，企業不應該老是處於一個不確定的、風雨飄搖的、不曉得明天會怎樣的狀態中。
引入九龍倉，宋衛平不再能一人獨斷，「在什麼情況下可以買地，什麼情況下不能買地」，有了約定。深知宋衛平對綠城影響力的九龍倉也在協議中約定：宋衛平至少在綠城還要工作五年。
五年之後，宋衛平60歲。宋稱「知天命」的自己會盡力讓綠城更穩健。但他還表示，綠城收縮是「限購調控的非正常情況」下的不得不然。渡過眼前難關後，綠城會不會依然激進？
宋衛平說，有可能的話，「給自己留點安全的餘地，開闊一些」。
宋衛平
浙江綠城房地產集團董事長。浙江紹興嵊州人，出身貧寒，自小隨父母到舟山群島謀生。1982 年，宋衛平從杭州大學歷史系畢業，在舟山黨校擔任歷史教師。1987年離開黨校到珠海打工，1994年返回杭州，向朋友借款開始投資房地產。創辦於 1995年的綠城集團迅速奠定浙江房地產業龍頭地位，並於2006年7月在香港交易所上市。他還投資有杭州綠城足球俱樂部。
蘋果財報已經有多少個季度連續超預期了？就算華爾街的專業投資者對此也幾乎無法記清。你能記住的是，從喬布斯和他的iPod問世以來，蘋果幾乎一直都在超預期，iPhone和iPad面世之後，這種超預期更是成為了大家默認的「常態」。
但是，當喬布斯離開後不久， 7月25日第3季度財報公佈的時候，蘋果讓投資者們失望了：蘋果當季營收增長了22%；淨利潤增長了20.5%——數字依然非常光鮮亮麗，但蘋果iPhone和iPad銷量都不及分析師的預期。
對於蘋果，業績減速其實並非本質問題之所在！畢竟iPhone5尚未到來，而且將會在第三季度發佈，無疑將會帶來更大的銷售刺激。
蘋果的真正的問題在於，作為一家充滿神奇的企業，它正在「祛魅」。這種祛魅不僅僅體現在前面發佈的、平淡無奇的new iPad，也體現在傳言中正在發佈的iPad Mini上，這些產品沒有製造任何驚喜，不過是在繼續消費蘋果此前積累起來的「神奇」。
而即將到來的iPhone5除了屏幕更大、分辨率更高之外，也不會有更大的驚喜。iPhone以前過於成功、製造的驚喜過大，以至於這座高峰自己也難以不斷翻越。這也給消費者造成了一個奇怪的心理暗示：蘋果總能製造奇蹟，所以我愛蘋果，但是如果蘋果不再製造驚喜呢？
當iPhone出世的時候，它確實領先其他廠商太多，在觸摸屏、移動互聯網、App Store等各個方面全部是顛覆性的。拿喬布斯的話來說：至少領先3年，而其它廠商要追平這3年的差距又豈是3年能夠完成的？畢竟蘋果自己仍然在創新之路上狂奔。
但是，當Retina屏、千萬像素拍照等已經超過人們的肉眼體驗極限的時候，蘋果在原有的創新之路上可能走到了「盡頭」——這個盡頭是用戶體驗邊界所限。
也 正是在這種情況下，以規模制勝、高中低端全面發力的三星，在銷量上首先和蘋果拉出了距離。根據7月27日Juniper Research研究分析，第二季度三星的智能手機出貨量約為5210萬部，同期蘋果出售了2600萬部iPhone，相差過半。其中，Galaxy SⅢ的銷量在2個月內達到1000萬，距離iPhone不遠。
如果說一眾手機廠商借助Android從軟件方面在模仿、追趕蘋果的話，那麼在硬件領域，聯發科正在成為山寨機、國產正規軍們的新樂園。而借助聯發科芯片快速崛起的聯想、華為、中興、酷派四大天王也被戲稱為山寨機裡的戰鬥機。
此 前，中國的本土手機歷經3輪模仿潮：第一輪由2000年前後的家電廠商發動，可以成為貼殼模仿型山寨；第二輪則是聯發科協同深圳眾多山寨機小廠、 Design House們發起，可以稱為作坊定製型山寨；而最新發動的一輪則主要由中、華、酷、聯四大廠商主導，利用展訊、聯發科的芯片和Android操作系統擴 張。
雖然都是在模仿，但是國產廠商還是一直在自我超越。第一代模仿機搶佔的是全新的市場，特別是三四線城市及其以下市場，第二代模仿機則 已經有了一些定製化，搶佔的是LG、三星們的低端市場，而新一代定製機則已經成為諾基亞們的頭號殺手，它們都有很強的渠道能力和較好的研發能力。
因此，當Android和聯發科們的舞台搭建好之後，智能手機的跑馬場上不再有技術作為壁壘，同出這一舞台的企業們，最終比拚的是營銷、渠道、成本控制，一如10年前的國產家電業，當時的家電小廠商數以千計，遠超山寨手機廠商數量。
也 正是在這種背景下，在營銷、渠道和成本控制方面佔據優勢的企業也有望成功，以中、華、酷、聯為例，它們都具備三項中的至少2項，也就是說至少要具備兩口氣 才能「做活」。其中聯想自從打入原來中興、華為佔據優勢的運營商渠道之後，銷量就實現了倍增。與此相似，小米、OPPO們主打的技術營銷，通過傳統廣告或 微博病毒廣告實現Brain Washing，在某一細分市場佔據空間；而多家互聯網手機的玩法，則是希望用低價手機拉動增值業務賺錢。
但是，當聯想開始沖頂的時候，在複製PC領域成功的時候，這個行業的「赤潮」已經來臨，在渠道、營銷和成本方面沒有優勢的企業難以生存。比如，第二代山寨機廠商們對三四線渠道的控制力，受到運營商渠道和電商影響會大大減弱，難以複製以往的成功。