📖 ZKIZ Archives

9月下旬，總理 溫家寶出席聯合國千年發展目標高層會議，除了中日關係成為會議焦點，另一亮點就是中美貿易問題的爭拗。美國政府面對國內壓力，必須逼使中國加快人民幣升 值，以解決美國對中國長期貿易逆差的問題。中國仍堅持人民幣升值與否是中國內政，問題是，美國可以單方面把中國定為滙率操縱國，徵收懲罰性關稅。

頭盤人民幣主菜開放市場

兩 國在人民幣滙率上爭拗之餘，美國商界更加對中國以「發展中國家」為藉口，實行保護主義十分不滿。早前美國貿易代表署投訴，中國禁止外商經營信用卡、提款 卡、預付卡等銀行卡的結算，但卻讓中國銀聯獨家經營此一業務。其實，除信用卡外，銀行、金融、醫療、能源、電訊、媒體等，無一不是獲地方或中央政府加以保 護的。筆者從來都認為，內地四大銀行可以成為全球最賺錢銀行，平保、中保可以成為全球500強企業，內地保護主義幫助不少。

溫家寶提到，中國經濟結構現時仍缺乏內需支持，依然依賴出口帶動。以香港為例，內需佔香港GDP約七成，這是因為香港有相對龐大的中產階級。相反，內地貪污兩極化，沒有中產，當然不能依靠內需推動發展。

人民幣爭拗相信只是頭盤，美國商界通過國會，一定會向中國施壓，開放國內市場，好戲還在後頭。

Uncle Ray

[email protected]

有一個人能締造十五次跨國收購， 都不失敗；有一個人敢在全球股市大跌出手，砸一三一億元吃掉日商；有一個人能在最短的時間重新改造失敗企業，用「共利」與員工同享盈餘，收服人心，這就是 「購併天王」盧明光的實力。

撰文‧林宏文

頂著一頭白髮，臉上掩不住的興奮神情，中美晶董事長盧明光緩緩地開了 口：「我們從沒想過中美晶也可以做十二吋晶圓。」這是中美晶宣布收購日本矽晶圓廠Covalent Materials半導體矽晶圓事業群︵簡稱ＣＶ︶的第三天，盧明光談到這個案子，滿是藏不住的笑意。因為這個案子，不只對他、對中美晶、對台灣整個半導 體產業，都具有很大的意義。

老將出手 再添成功戰績一個跨國收購過十四家公司的人，選在全球股市大崩跌時刻，逆勢收購日廠，讓ＣＶ成為他購併紀錄上的第十五個印記。更讓人驚嘆的是，購併後迅速 獲利的成績，這就是「購併天王」盧明光的實力！

八月十日，一場收購案，再次為盧明光的購併紀錄添上一筆：中美晶收購日本矽晶圓廠ＣＶ。人前 盧明光笑得開心，但人後他知道這一仗打得不容易，因為他很清楚，中美晶能吃下ＣＶ，絕對不是偶然，更不是機運。

ＣＶ要出售，對盧明光來說早 就不是新聞，一年多前耳聞ＣＶ找買家，他就曾逐一分析過，中美晶手上的矽晶圓產品線，僅限於四吋到六吋晶圓，即使二○○八年吃下美國矽晶圓廠 GlobiTech，有了八吋晶圓的產線，卻不甚完整，更何況始終欠缺十二吋晶圓這一角。而ＣＶ的前身是日本東芝集團旗下子公司Toshiba Ceramics，四十餘年的技術與製造經驗豐厚絕不在話下，如果能拿下ＣＶ，中美晶就有八吋與十二吋晶圓的技術跟產線。

這算盤敲得精細， 但盧明光心底更清楚的是，一年多前的中美晶，出不起這個價位，「時機不對，我們的口袋也沒這麼多錢。」他知道ＣＶ在找買家，○六年兩大私募基金凱雷 ︵Carlyle Capital︶與Unison Capital用管理層收購︵ＭＢＯ︶方式，將ＣＶ從東芝獨立出來後，私募基金要「抽身」是遲早的事，但價碼合不合理又是另外一碼子事。

不 過，這不代表盧明光就放棄吃下ＣＶ，他的雙眼始終緊盯這件購併案的進展，就像在暗處觀察蹬羚的獅子一般，直到今年五月，凱雷委託的投資銀行瑞德 （Lazard），透過中華開發找上了中美晶，盧明光明白：機會來了！

購併不敗 聚焦主力產品「這個案子，我們從五月底就開始密集評估。」盧明光找來合作二十年的老戰友花旗，他要吃下ＣＶ，且勢在必得。

對於中美晶來 說，ＣＶ是零負債經營的公司，又可補足中美晶的大尺寸晶圓生產線，更何況台灣是全世界消耗十二吋矽晶圓最多的國家，拿下ＣＶ，中美晶就成了掌握半導體製造 業咽喉的上游關鍵供應商，台積電、聯電、力晶、華邦電都需要這項材料。

靠著一三一億元，不僅讓中美晶一次補強過去最缺乏的大晶圓（指八吋、 十二吋晶圓）產品，從四吋到十二吋產品線也全部齊備，更別說這個購併案將讓中美晶的半導體晶圓產值規模暴增三倍，市占率更一舉從一％躥升到五．四％，躋身 為全球第六大半導體晶圓廠。

ＣＶ就像一幅畫的最後一塊拼圖，補上了它，中美晶的半導體矽晶圓江山也隨之完整，只是，公司買進來了，令人頭痛 的整合問題才要開始。

抿了抿嘴，台上的盧明光正用一張張投影片，講解著他的購併哲學，台下坐的學生多半是中階經理人，聽得津津有味。而盧明 光從來不需要課本，因為他豐富的購併經驗就是教材。

從德州儀器（ＴＩ）的生產線課長、電腦中心主任，做到企畫部副理，進入光寶集團，再從生 產部經理、廠長，一路升上副總， 完整的工作經歷，被光寶董事長宋恭源賞識，指派他負責國際購併的業務，開啟盧明光輝煌的紀錄。

整併旭麗、 恩寶、七能，收購和寶與光達，盧明光購併經驗日益厚實，所涉及行業也從橡膠、機械、塑膠、連接器，延伸到整流二極體，「當時光寶集團內哪個廠不賺錢，我就 去接哪個廠。」戰功彪炳的盧明光，厲害之處不是他能併吞別人的公司，而是他讓被購併公司起死回生的魔法。

「沒有別的，只有一個大原則：賣掉 非核心事業，聚焦主力產品。」盧明光說。

以去年底他入主的汽車活塞廠正道為例，一家扎著四十年機械營運根基的公司，禁不住長年虧損，讓正道 大股東起了收掉不做的念頭，但盧明光卻看到正道的價值，於是透過旗下生產汽車電子的朋程入主正道。

進入正道後，盧明光做的第一件事，就是處 分土地資產，入帳一億餘元，重新聚焦轉投資到汽車電子本業，結果，連虧三年的正道，今年上半年居然交出獲利成績！

可能很多人納悶，聚焦本來 就是企業經營的哲學，但關鍵就在盧明光如何讓被收購的公司迅速轉虧為盈？答案很簡單，其實在於他找問題的功力，改變遊戲規則及獎勵措施，換上好的經營團 隊，再進行材料及製造成本的降低。這些作法，不論是○五年入主中美晶，或是三年前購併GlobiTech，以及去年入主正道，都有脈絡可循。

經 營模式人人可複製，盧明光有一招獨到的過人之處，卻不是每位老闆都學得起來，叫作與員工「共利」。

捨得分享 讓員工更拚命當一樁收購案發生時，被收購公司員工最怕裁員、減薪。基本生計問題都顧不好，更別說要他們效忠異主，且這個異主還是個外國人，然而，這些心 情，盧明光比誰都還清楚。

出身在九人的大家庭，盧明光從小看著父親開卡車賺錢，收入非常微薄，為了一包米四處奔波是常有的事，家裡還有七個 小孩嗷嗷待哺。所以，從小他就明白父親的薪水對家裡有多重要，就如同基層員工在乎那份薪水一般。

當多數收購案首要裁員、重新分配資源，中美 晶收購GlobiTech時，縱使碰上金融海嘯，顧不得公司還虧損，趕在聖誕節前夕，盧明光特地飛到美國，宣布每名員工加發一千美元獎金，讓那群很久沒拿 到獎金的美國員工大為感動。

但，這還不夠擄獲員工效忠他這位異主的心。盧明光開始動手擬定新的獎懲措施，承諾公司只要有賺錢，就提撥盈餘的 一○％當員工分紅，大行「共利」之道。果不其然，政策奏效，老外員工樂得努力工作，分紅比重甚至向上提高到三○％。結果，過去賠九年的 GlobiTech，竟然在盧明光手上第二年就轉虧為盈，去年盈餘更大增超過十倍。

同樣的情況也發生在正道，盧明光入主正道後，就著手調高 員工盈餘分配比率，從一○％增加到一五％。反倒是董監盈餘分配率，從原來一○％大砍至剩五％，這個舉動讓許多習慣傳產作風的老員工士氣大振，開始更認真工 作。

盧明光樂於分享，不限於公司盈餘，還包括分享權力。從盧明光與中美晶副董姚宕梁、中美晶總經理「拚命三娘」徐秀蘭，還有朋程副董謝台寧 的相處，就知道他是位授權的人。

姚宕梁是當年盧明光在光寶集團子公司旭興的老部屬，徐秀蘭是盧明光找來的女將，謝台寧則是早年盧明光德儀的 老同事。盧明光都能充分授權與信任，讓他們發揮職能，這也難怪盧明光談起十五次購併不敗，他不居功，而是將光環讓給專業經理人，「我不過是找到優秀的人 才，然後授權給他們去做。」所以，購併不敗沒有魔法，一樁大購併案要在全球股市驟跌之際出手，也要夠沉得住氣；購併後，重新整頓再聚焦，最後使出收服人心 的招數。

十年前，盧明光開始念佛和參禪，更皈依中台禪寺惟覺老和尚，每年將所得的兩成拿出來捐獻。盧明光說，在精舍裡，每個人都可以完全 「放空」，這樣的經驗放在公司管理上，展現的就是公正、公平。學佛對他來說，有助於管理能力的提升。原來，有﹁購併天王﹂稱號的他，骨子裡不是禿鷹，而是 菩薩！

盧明光

出生：1948年

現職：中美晶、朋程、正道、

中陽光 伏等公司董事長

經歷：德儀企畫副理、光寶集團副總、

敦南及旭興總經理

學歷：大同大學電機系、政大企家班

 ＬＥＤ抗韓新支柱台灣ＬＥＤ業再傳合併！中美晶旗下中美藍晶日前宣布，將與聯電和晶電合資設立的兆遠合併，台灣太陽能、半導體和ＬＥＤ三強合作，除了坐穩 國內藍寶石基板第一寶座，更有機會挑戰全球龍頭，成為台灣ＬＥＤ業「抗韓」的重要支柱。

撰文‧林宏文

四月二十五日，中美晶旗下中美藍晶，與聯電和晶電合資設立的兆遠宣布，雙方進行合併，暫定換股比例為中美藍晶每股普通股換發兆遠科技一‧八九六七股普通 股，合併後實收資本額約為新台幣十六‧八億元，預計合併基準日為今年十二月三十一日。合併後的「新兆遠」將成全台最大ＬＥＤ（發光二極體）藍寶石基板與材 料廠。

這是中美晶董事長盧明光出手的第十六次購併案，與之洽談的是聯電董事長、同時也是兆遠董事長洪嘉聰。「合併後，兆遠科技為存續公司，但董事長由中美藍晶董 事長姚宕梁出任，總經理則由原兆遠團隊選出，聯電有面子，中美晶有裡子，雙方皆大歡喜。」業界人士分析。

聯電有面子 中美晶贏裡子藍寶石基板為ＬＥＤ主要的上游材料，去年ＬＥＤ景氣奇慘無比，藍寶石基板材料價格大跌七成。隨著藍寶石基板廠業績觸底，業界吹起整併風，去年 鴻海轉投資的兆晶與鑫晶鑽已先開第一槍，進行合併。

事實上，「新兆遠」合併的正是時候。隨著ＬＥＤ景氣翻轉，今年ＬＥＤ電視新機種推出，加上ＬＥＤ照明趨勢帶動，藍寶石基板廠供不應求，第二季產能滿載，漲 幅平均五％至一○％。兆遠雖然今年以來客戶大幅成長一倍，但競爭者虎視眈眈，令龍頭地位備受威脅。

根據今年前三月營收，兆遠第一季達三‧五九億元，鑫晶鑽則達三‧六八億元，已超越兆遠；至於晶美的營收為三‧四三億元，也快逼近兆遠。中美藍晶第一季營 收，則約為一‧一億元左右。

也就是說，兆遠雖是國內ＬＥＤ藍寶石基板的先進業者，但第一名位置已動搖，若加上中美藍晶，則可將競爭者遠遠拋開，尤其是鴻海集團的鑫晶鑽。

兆晶董事長謝建福與鑫晶鑽董事長郭莉莉為藍寶石廠的夫妻檔，兩家都是鴻海的轉投資，去年兩家公司合併，整合兩家公司強項，產能規模超過兆遠，今年首季果然 繳出一張亮眼成績單，令兆遠不敢小覷。

兆晶與鑫晶鑽合併 威脅兆遠兆遠與中美藍晶宣布合併時，正在上海參加國際新光源新能源照明展的鑫晶鑽董事長郭莉莉接到電話，並沒有很驚訝，好像已有預感。她覺得ＬＥＤ景氣已 見復甦，大家都應更努力，擺脫去年大虧損。在藍寶石基板大者恆大趨勢下，業界分析鑫晶鑽不排除有新一波合併動作。

中美藍晶與兆遠的合併案，引起業界注意，主要是背後股東都大有來頭，這等於是國內太陽能（中美晶）、半導體（聯電）和ＬＥＤ（晶電）三強聯盟。合併後的新 兆遠，最大股東中美晶，持股高達四三％，至於第二大股東晶電與第三大股東聯電旗下宏誠創投，分別為四‧八六％及二‧三三％。

嚴格來說，兆遠雖有晶電及聯電宏誠創投的投資，但比重都很低，兆遠董事長由聯電董事長洪嘉聰擔任，很大因素是洪嘉聰個人有投資。如今引進中美晶，解決過去 兆遠沒有關鍵大股東的問題，加上中美晶在企業購併及重組的經營績效，讓市場對新組合的後勢發展樂觀看待。

三強聯手抗韓 布局中國業界認為，中美藍晶與兆遠合併，除了提高競爭力，對中美晶、聯電集團和晶電可謂三贏。對中美晶而言，藉由與聯電、晶電結盟，從太陽能產業大步轉向 ＬＥＤ業；對聯電而言，藉中美藍晶、兆遠技術，擴大布局ＬＥＤ產業；對晶電搶食ＬＥＤ應用商機，有最穩固的料源保證。

韓商三星電子大舉切入ＬＥＤ，進行深度的垂直整合，讓台灣ＬＥＤ產業面臨嚴厲挑戰。四月中，在德國法蘭克福舉辦的燈光照明暨建築物自動化展中，三星品牌館 展現驚人氣勢，大規模展出一百多項產品。

一位在現場參觀的台灣業者說，三星在二○一○年才積極進軍ＬＥＤ照明市場，但短短兩年，已展現與歐美日大廠競逐的氣魄。不僅去年把台灣ＬＥＤ產值擠到全世 界第三名，還逼近傳統ＬＥＤ照明大國日本。

此次ＬＥＤ景氣復甦有兩個驅動力量，一是ＬＥＤ電視背光市場，二是ＬＥＤ照明。如今三星一方面是全球最大液晶電視品牌廠，一方面積極發展ＬＥＤ照明。更重 要的是，過去三星採購不少台灣的ＬＥＤ晶粒，但現在自己垂直整合，對外採購大幅降低，台灣業者將首當其衝。

「新兆遠」有了更強而有力的股東結構，必須整合各方資源，尤其與晶電的上下游整合最為關鍵。中美晶董事長盧明光說，新兆遠可縮短投資速度、提升研發品質， 加上股東晶電也很認同，合併後同業很難跟進。

中國市場相當大，新兆遠若好好鎖定發展，有機會突破困境，成為台灣ＬＥＤ業「抗韓」的重要支柱。

新兆遠搶龍頭

——三強聯手布局全球藍寶石基板市場兆遠與中美藍晶合併前規模

項目 兆遠 中美藍晶

股本（億元） 9.2 4

董事長 洪嘉聰 姚宕梁

總經理 彭志強 姚宕梁

主要股東 晶電、

宏誠創投 中美晶

平面藍寶石基板* 51萬片 13.2萬片

圖案化

藍寶石基板* 10萬片 9.2萬片

合併為新兆遠的規模

股本（億元） 16.8

董事長 姚宕梁

總經理 彭志強

股東結構 中美晶43%、晶電4.86%、宏誠創投2.33% 平面藍寶石基板* 今年底達80萬片

圖案化

藍寶石基板* 今年底達51萬片註：*指月產能。