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五窮六絕七翻身？港股今年未必會發生 作者：岑智勇 編者案：四月隨著外資對港股的青睞，港股逐漸看到了牛味，而在一眾資金追捧之時，港股“魔咒”《大時代》開播，投資者不免擔憂，而目前又至“五窮”來臨，港股市場五月如何布局？騰訊“證券研究院”特約一系列業內精英人士，推出《港股“五窮月”還是“無窮月”》系列約稿，為投資者解答疑問。 騰訊“證券研究院”特約 岑智勇 香港匯業證券策略分析師 在投資市場內，西方有所謂“Sell in May and go away”，東方亦有“五窮六絕七翻身”，兩者都是建議投資者在5月離場。從理性角度去想，這很有可能是大部分在12月年結的上市公司，都會在3月公布業績及宣派股息，一般都能在5月前收到股息，並會傾向在這個時候獲利離場。 根據Stock Trader's Almanac統計，自1950年以來，道指在5月至10月只錄得0.3%的平均回報，而在11月至翌年4月，平均回報則達7.5%。這些數據，似乎支持了在5月離場的說法。 不過，參考近年恒指走勢，“五窮六絕七翻身”曾經在2013年、2012年、2010年及2006年都曾出現；在2011年及2008年，恒指在5月走軟之後，更要到翌年才反彈。不過，在2014年，這個現象暫未出現，但投資者更關心的是，這個現象會否在2015年再次出現？ 美國或在第3季後加息 回望2015年首4個月，全球經濟發展可謂波雲詭譎。外圍方面，自從美國聯儲局於去年終止QE之後，加息時間表便成為投資者的關註焦點。美國商務部剛公布首季增長為0.2%，遠遜市場預期。聯儲局亦表示，美國首季度美國經濟增長放緩，要到通脹及就業情況進一步改善後，才會加息。根據利率期貨的數據，在聯儲局議息後，投資者預期當局會在7月29日議息後，加息至0.5%的機會率為5.8%，並不算高。不過，投資者預期在9月17日、10月28日及12月16日議息後，加息至0.5%的機會率分別為21%、26.4%及34.8%，反映市場預期在第3季加息的機會甚高。 歐洲方面，歐洲危機自2011年爆發之後，擾攘至今，其中又以希臘的情況最令人擔心。希臘政府早前表示，會在國會引入改革法案，以顯示改革決心，但改革內容能否乎合國際借貨人的要求，但為未知之數。希臘政府將要在5月12日向國際貨幣基金組織償還7.5億歐羅欠款，若未能及時取得援助，有可能出現技術債務違約。若希臘違約，將會對歐洲產生負面影響，全球投資者的布局亦會改變。 至於中國方面，雖然近期中國經濟數據算不上十分理想，加上中國證監會又再作作出風險警示，或多或少對A股表現構成影響。不過，在國策的影響下，內房及內銀板塊近期走勢向好，再加上不時傳出央企合並的消息，也成為大市炒作的借口。簡而言之，要分析中國股市走勢，除了留意基本面外，留意國策亦是重要一環。 認股證成交增 帶動大市交投 這種態勢，自3月27日後也開始在香港出現。自從中國證監會容許公募基金投資滬港通股份後，馬上把香港上市的中資股激活起來，尤其是一眾估值便宜的中資股，以及AH差價股。香港股市的交投出現了結構性轉變，除了上述類別的股份外，衍生工具的交投亦變得活躍起來。據統計，認股證的成交金額達到每天近300億元，當中應該牽動著不少對沖活動。假設認股權證的杠桿為3倍，300億的認股證成交，有可能牽動著900億的正股成交，這有可能是近期大市交投轉趨活躍的另一原因。 近日不少股份都出現暴升暴跌的情況，令認股證的 gamma 值上升，增加了發行商對沖的難度。發行商為了保持盈利，不排除會加大對沖力度，限制了個別股份的升幅，並因而影響了大市之走勢。 恒指估值吸引 上望30000點 整體而言，若歐債問題惡化，加上美國聯儲局加息在即，都成為了相關市場的利淡因素。若有負面事件出現，不排除會令資金從該等市場外流。垷時恒生指數的市盈率為11.87倍，只是略高於國企指數的10.41倍，但就較大部分國際主要市場為低，包括A股。因此，若然外國市場出現不景氣的情況，資金很有可能流入估值較吸引的香港市場。再者，自從匯豐控股(0005)宣布擬遷冊及分拆英國零售業務後，股價亦上升起來。由於匯控是恒指成份股的權重股，占比高達11.37%。所以，只要匯控發力，連同己有的中資力量，再加上有機會在年內推出的深港通計劃，都有望為港股帶來動力。 因此，筆者認為，“Sell in May and go away”及“五窮六絕七翻身” 的情況，應該不會在2015年出現。只要恒指能守在28000點水平之上，相信下一個目標會是30000點，甚至更高﹗ （來自騰訊證券） 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。 |
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踏入五月，港股連跌四日，恒指累計下跌近千點，不禁令人想到今年會否出現「五窮六絕七翻身」的情況。翻開過去十年（不計今年）恒指每月指數資料，發覺上述說法又頗為準繩。過去十年，恒指五月份有七次是跌市，五月的平均回報（以指數變幅計算）是-0.7%，「五窮」對了70%。至於六月，雖然只得三次跌市，但由於○八年六月大跌近10%，拉低每月平均回報，故此六月的平均回報依然是負數（-0.4%）。 過去十年，恒指踏入七月確實大翻身，未逢一跌，七月的平均回報高達4.9%（還未計算股息）。每年六月底入市，七月底盡沽，只投資一個月已錄得每年約5%的回報，足夠跑贏不少「食水深」的基金。除了七月外，每年四月恒指表現也不錯，○五年至一四年只有兩次跌市（兼且微不足道），四月的平均回報是4.3%。若然早些提供這些資料給讀者，相信大家會較放心在今年四月大舉入市，享受過去一個月恒指高達13%的升幅。過去十年，恒指八月份的表現令人沮喪，有七次跌市，平均回報是-1.8%。由九月至十二月，恒指趨勢大致向上。雖然○八年十月恒指大跌22.5%，但十年來恒指十月的平均回報依然達到2.1%；過去六年，恒指十月未逢一跌。上市公司一般在每年三月至四月公布業績，若業績理想，有利股價在四月份上揚。踏入五月，好消息盡出，而且踏入考試季節，不少家長暫時離場，幫子女溫書。大部分重磅藍籌股在五月和六月除淨，除淨後股價下跌（反映派息），拖低恒指，有利大戶先行沽空期指（或其他衍生工具）獲利。七月份恒指翻身實在較難解釋，可能和「師奶兵團」復出有關。八月份恒指下跌反而可以說是由於基金經理放假，市況較淡靜。九月後恒指上揚，因基金經理要爭取好表現，才能分得較多花紅。此外，有研究顯示股市表現與天氣相關，香港入秋後天氣良好，風和日麗，股民心情較佳，也有利大市表現。 林本利 前香港理工大學會計及金融學院副教授，二十多年投資經驗，強調中長線、價值投資法，個人投資的回報，平均每年接近兩成，熟悉本地及內地電訊、能源及交通市場發展。http://www.livingword.edu.hk | ||||||