中交股份豆腐渣公路污染事件被披露 兩硬傷為何能上市

http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/news.xinhuanet.com/finance/2011-10/12/c_122145279.htm

中國交通建設股份有限公司(下稱“中交股份”)是一家很大的公司，業務橫跨海陸，難免會有難堪的事情發生。 眼前有，甘肅豆腐渣式的高速公路問題被披露，先前有海域工程操作中的重污染事件發生。但這些事關企業品牌，信譽以及社會責任的事件不會影響其上市進程。9 月28日，中交股份過會，欲在低迷的股市再“抽血”200億元。投資者疑惑，震驚，別無他法。

　　軟肋：“豆腐渣”公路

　　9月26日，據媒體報道，投資87億多元建設的甘肅省天水至定西段高速公路，通車不足半年竟出現坑槽、裂縫、沉降等重大“病變”，部分路段必須重鋪。

　　據了解，這項工程的施工方為西安萌興高等級公路工程公司(下稱“萌興公司”)。雖然在中交股份的招股書和官網中都沒能找到萌興公司的名字，但幾 番調查之後發現，原來萌興公司的原名為中交二公局萌興工程股份有限公司，這個名字將其與中交股份全資子公司中交第二公路工程局有限公司(下稱“中交二公 局”)聯係到了一起。自此，萌興公司與中交股份的爺孫關係浮出水面。

　　在中交二公局官網的子公司鏈接中，記者找到了這家萌興公司，但在中交二公局十多個子公司鏈接中，這家處于風口浪尖的公司的鏈接卻失效。

　　資料顯示，天水至定西高速公路全長202公裏，全線投資80億元，其中國家安排中央專項基金16.02億元，其余資金由甘肅省財政、省公路建設資金和國內銀行貸款籌集。工程建設總工期4年，全線竣工時間為2011年5月31日。

　　9月29日，甘肅省新聞辦發布消息稱，已經成立聯合調查工作組，欲對天定高速公路質量問題展開調查，主要目的是查明原因，界定責任。主管這條高 速公路的甘肅省交通廳工程處處長談應鵬在接受媒體採訪時表示，天定高速路之所以出現質量問題，“主要是施工管理中各個環節沒有嚴格遵守施工工藝要求。”萌 興公司存在施工控制不嚴的問題。

　　作為項目施工方的萌興公司顯然不能置身其外，一旦責任界定，作為控制人的中交股份同樣不能豁免。面對如此大的不確定性，中交股份是否還能安然上市？

　　硬傷：海洋環境污染

　　如果說“豆腐渣”公路是過會後的問題，負面影響力有限，那麼，面對由來已久的環保質疑，中交股份是否還能繞道？

　　今年4月，坊間盛傳中交股份即將回歸A股，當時有媒體曝出，中交股份旗下公司中交煙臺環保疏浚有限公司(下稱“中交煙臺公司”)2010年在山東省乳山港工程施工中發生“特別重大環境污染和生態破壞事故”。

　　據報道，2010年3月，中交煙臺公司採取吹填的形式對乳山港航道進行疏浚。施工後不久，乳山港附近海域發生重大污染。對這一環境污染事件，山 東海洋與漁業廳所屬的山東海洋與漁業司法鑒定中心作出的《司法鑒定報告書》顯示，是中交煙臺公司在乳山港航道疏浚吹填作業中產生的懸浮物，導致其周邊海域 內懸浮物含量超漁業水質標準，降低了原有的水質質量，改變了當地漁業水域環境狀況，影響了養殖貝類正常生命活動。

　　《司法鑒定報告書》鑒定結果認定，該污染事故造成養殖貝類經濟損失1176萬元，涉及乳山市鎮數十個企業和村莊，污染海域面積780萬平方米，約合11700畝。

　　而中交股份對乳山港事件的描述是，2010年2月4日，本公司二級子公司中交天津航道局有限公司下屬子公司中交煙臺公司與乳山港航道建設工程業主方乳山市港航基礎工程有限公司(下稱“乳山港航”)簽訂了《乳山港航道工程施工合同》成為該工程項目的施工方。

　　期間，乳山港附近灘涂的22戶灘涂養殖戶以疏浚施工造成其在乳山港周邊海灘養殖的海產品死亡為由，向乳山港航提出索賠要求。截至招股說明書簽署 日，乳山市政府已經對其中的16戶賠償了合計841萬元，其余6戶灘涂養殖戶，因對賠償金額不滿，拒絕接受賠償款。截至本招股說明書簽署日，6名灘涂養殖 戶並未就民事侵權索賠事宜起訴乳山港航和中交煙臺公司。

　　中交股份的態度是，根據國家海洋局青島海洋環境監測中心站以及乳山港疏浚施工所在地海洋環境主管部門——乳山市海洋與漁業局分別于2011年5 月10日和2011年5月26日出具的書面證明，中交煙臺公司在乳山港航道工程施工過程中，遵守國家海洋環境保護相關法律法規和規范性文件，沒有因疏浚施 工污染海洋情況的相關處罰。

　　但中交股份一直未對山東海洋與漁業司法鑒定中心出具的《司法鑒定報告書》，以及這份司法鑒定可能帶來的影響做出解釋。

　　“證監會對申請上市企業有連續36個月的環保核查要求，內容涉及是否存在受過環保行政處罰，是否存在環境糾紛以及其他環保違法違規行為等。乳山 港的問題雖然有司法鑒定，但環保主管部門卻沒有開出罰單，因此，中交股份並不算‘觸線’，但這個事件至今還沒有完結，不排除事態有超出控制的可能，這無疑 是中交股份上市進程中的隱患。”江蘇一家合資券商投行部項目經理在接受《國際金融報》記者採訪時表示。

中交股份A股上市疑存硬伤

http://jjckb.xinhuanet.com/2011-10/10/content_335763.htm

9月28日，中国证监会发行审核委员会公告：中国交通建设股份有限公司(以下简称“中交股份”)首 发获通过。但《经济参考报》记者在查阅中交股份申报资料时发现，中交股份刻意隐瞒其全资子公司中交烟台环保疏浚有限公司(以下简称“中交烟台公 司”)2010年在山东省乳山港工程施工中发生的“特别重大环境污染和生态破坏事故”。这一环境事件造成万余亩海洋被污染，环保业内人士称，这次污染事故 是近几年来山东海域最严重的区域生态灾难之一。
时至今日，这一污染事故尚未妥善解决，专业人士认为此次环境污染事故是中交股份回归A股的硬伤，其A股上市存在重大法律障碍，应当引起监管部门和投资者关注。

　　祸端　子公司污染事故尚未解决

　　《中国交通建设股份有限公司首次公开发行A股股票招股说明书(申报稿)》中称：中交股份的四项核心业务——基建设计、基建建设、疏浚和装备制造 在相应行业中均处于领导地位。在疏浚领域，中交股份已成为全球最大的疏浚企业，同时在国内沿海疏浚市场占据了绝大部分的市场份额，该项业务盈利水平较高、 未来发展前景广阔，有望成为本公司最为有力的利润增长点之一。
恰恰是中交股份引以为豪的疏浚业务在山东海域酿造了祸端。《经济参考报》记者了 解到，2010年2月，山东省乳山港业主单位乳山市港航基础工程有限公司(以下简称“乳山港公司”)与中交烟台公司签署《乳山港航道工程施工合同》，由中 交烟台公司采取吹填的形式对乳山港航道进行疏浚。2010年3月6日，中交烟台公司开始施工。施工后不久，乳山港附近海域发生重大污染，当地多位养殖户告 诉记者，因该项目施工造成污染，当地海域的养殖户都遭受巨大损失，养殖的贝类几乎全部死亡，涉及的养殖户近百户，涉及污染海域面积达万余亩。
对这一环境污染事件，经当地政府协调，山东海洋与渔业厅所属的山东海洋与渔业司法鉴定中心作出的《司法鉴定报告书》(鲁海渔鉴<2010>渔 鉴字第7号)显示，2010年6月17日，实地勘验乳山港疏浚吹填作业现场，发现自溢流口排放入海的吹填废水异常浑浊，黑色浑水自溢流口向周边海域辐射分 布明显，滩涂淤泥严重，吹填废水改变了作业区周边贝类养殖区原有的生存环境，扰乱了贝类的生活规律，造成大面积养殖贝类非正常死亡。中交烟台公司在乳山港 航道疏浚吹填作业中产生的悬浮物，导致其周边海域内悬浮物含量超渔业水质标准，降低了原有的水质质量，改变了当地渔业水域环境状况，影响了养殖贝类正常生 命活动，对其部分人工养殖的菲律宾蛤仔、缢蛏、青蛤等养殖物造成了伤害。
《司法鉴定报告书》鉴定结果认定，该污染事故造成养殖贝类经济损失1176万元，涉及乳山市新嘉华水产有限公司(以下简称“新嘉华公司”)、乳山市海洋所镇、乳山口镇等数十个企业和村庄，污染海域面积780万平方米，约合11700亩。
对此鉴定报告，很多养殖户存有异议，认为鉴定结果较实际损失低了很多。上述《司法鉴定报告书》认定新嘉华公司损失为238万元，但该公司负责人认为这一 标准极低，不符合常理，“不包括间接损失，我们直接投入在1000万元以上，鉴定受损失的结果仅为238万元。这是鉴定部门和有关单位协商的结果，而不是 科学的鉴定结果。有领导明确告诉我们，鉴定结果要考虑到施工单位的赔偿能力。这个事故至今未得到解决，我们计划对中交公司提起诉讼。根据专家测算，中交公 司给我们公司造成的实际损失接近亿元。”记者还了解到，因为鉴定的损失和赔偿标准低，有多位养殖户到当地政府反映情况。
《国家特别重大、重大 突发公共事件分级标准(试行)》规定，“直接经济损失1000万元以上”污染事故为“特别重大环境污染和生态破坏事故”。由此可见，即使按照山东海洋与渔 业司法鉴定中心作出的鉴定结果，乳山港的这次环境污染事故也属于“特别重大环境污染和生态破坏事故”。
山东省环保厅一位工作人员对《经济参考报》记者表示，这次污染事故是近几年来山东海域最严重的区域生态灾难之一。

　　隐瞒　对烟台子公司及污染事故只字未提

　　据《经济参考报》记者向相关部门了解，这一特别重大环境污染和生态破坏事故已过了一年多，但至今无一人被问责。中交股份在公开披露资料里刻意隐瞒了中交股份与中交烟台公司的股权关系，隐瞒了这起特别重大环境污染和生态破坏事故。
在《中交股份招股说明书(申报稿)》的“本公司的分公司、控股子公司、参股子公司简要情况”中，中交股份称：“截至本招股说明书签署日，本公司拥有36 家二级控股子公司，其中，基建设计板块10家，基建建设板块15家，疏浚板块3家，装备制造板块2家，其他业务板块6家”；并一一列举了这36家控股子公 司。但是，在该名单中并没有中交烟台公司。
中交烟台公司党委副书记赵善军在接受《经济参考报》记者采访时表示，中交烟台公司是中交股份的全资子公司，是其所属的王牌疏浚子公司。
记者从乳山市政府获得的《乳山港航道疏浚污染情况》显示，中交烟台公司在此次污染事故中主观和客观都存在过失，其施工作业、施工方法的完备性和安全可靠性存有缺陷，是导致污染事故发生的主要原因，应负主要责任。
《中交股份招股说明书(申报稿)》不但隐瞒了这一特别重大环境污染和生态破坏事故，对乳山港污染事故只字未提，反而在其“环境保护与安全生产”章节中 称：在报告期内一直遵守国家和地方的环境监管规定。本公司及各下属公司设有卫生、安全和环境保护部门，负责监管本公司的劳动、卫生和安全状况，以及监控与 空气、水、噪音和固体废物污染有关的法定环保规则的遵行情况。在运作工序的各个阶段，本公司均会实施安全和反污染措施，并定期进行内部安全和环境检查，尽 可能减少与工作有关的事故和伤害、职业病和环境污染的发生。

　　违法　中交股份A股上市疑存法律障碍

　　“这么大的环境污染事件不可能不了了之，总得有承担责任者吧。我们已经向环保部、国家海洋局、证监会等监管部门提交了举报材料，要求有关监管部 门依法查处中交公司在乳山港建设中发生的特别重大环境污染和生态破坏事故，给我们这些受损失的养殖户一个交代。因为该污染事件，这片海域在3年之内都无法 恢复养殖生态，我们的损失是巨大的。环保部、国家海洋局、证监会等监管部门已经受理了我们的材料。中交股份因其子公司的此次污染事故而不符合上市条件。” 新嘉华公司负责人对记者说。
此前，《经济参考报》记者从国家海洋局相关工作人员处获悉，此污染事件已经批转至中国海监总队调查处理，中国海监总队已经转发至中国海监山东总队，要求组织调查并将调查结果上报。
根据《中交股份招股说明书(申报稿)》公布的公开披露电话，记者就该环境污染事件致电中交股份董秘刘文生，接线人员对记者表示：该电话不能转接至刘文生或证券部等部门。
根据证券法规定，股份有限公司申请其股票上市必须符合“公司在最近三年内无重大违法行为”。有数位投行人士对《经济参考报》记者表示，对于申请上市的公 司是否受过环保行政处罚，是否存在环境纠纷以及其他环保违法违规行为，环保部门会对其进行环保核查，时段为申请上市环保核查前连续36个月，特别重大环境 污染和生态破坏事故属证监会认定的重大违法行为之列。因为善后事宜处理不力，中交烟台公司在乳山港的特别重大环境事件是中交股份回归A股绕不过去的坎；中 交股份A股上市存在重大法律障碍，应引起监管部门和投资者关注。

客戶服務漸成供應商硬傷

http://content.businessvalue.com.cn/post/5592.html

「即使願意付費也很難得到可靠的服務。」曾在管理軟件行業最為適用的一句話如今已經蔓延到了各個商業領域，並且這句話已經迅速演變成「用戶甚至寧願多花一點錢來獲取更好的服務。」

根據埃森哲（Accenture）2012年初發佈的報告，66%的全球用戶在2011年因為企業糟糕的客戶服務而至少更換過一個供應商，相比 2010年的64%提高了3%。奇怪的是，儘管客戶對供應商的滿意度在上升，但客戶更換供應商的比例仍然在提高，期間那些對供應商僱員禮貌和友好滿意的客 戶比2010年增加了7個百分點到54%。

很多供應商已經注意到了這一點，並且希望服務能夠成為其突出重圍的競爭力。埃森哲調查了全球27個國家10個行業的1萬名客戶報告，結果中有幾組數據統計具有代表性意義：

44%的受訪者稱他們對客戶服務的期望比一年前要更高了，發展中市場的用戶對此的比例要高於成熟市場——59%對31%。

研究顯示，用戶對企業是否擁有知識豐富、有教養友好的員工非常看重，5分為滿分的話，這幾項要評為4.5分。然後是服務的預期與公司的承諾相匹配，擁有一支能處理問題而不是把問題甩給別人的客戶團隊在其後，評分在4.4分。

用戶對於等候服務的時間表現出了很低的滿意度，這項的評分為3.1分。在分秒必爭的商場，此項需求可想而知。

不過，用戶對忠誠客戶計劃的參與度有穩步的上升，其中零售業最突出，53%的受訪者稱至少參與過1個客戶忠誠度項目，而2010年和2009年分別為52%和45%。無線/手機企業用戶參與度為34%，，然後是互聯網服務提供商和銀行，為31%。

即便如此，用戶仍然無法被說服，只有57%的加入零售、無線/手機行業忠誠度項目的用戶稱他們的參與讓他們與公司更緊密地聯繫在一起，其他行業也為50%左右。

根據該調查報告，用戶對於成為忠誠的獎勵有自己的想法，希望獲得特殊的對待。64%的用戶喜歡被企業認可為對企業貢獻大的感覺，65%喜歡因此而提供特殊對待。新興市場比例更高為71%，成熟市場為60%。

就像現在的電子商務公司會把用戶體驗放在非常重要的位置一樣，其實不少企業家都在公司內部的各種渠道上強調客戶服務的重要性，這顯然不是一句場面話。無論這個用戶的是企業還是個人，來自用戶的黏度和忠誠度常常會比你想像的再低一些。

在如今的經濟形勢下，企業提供高質量客戶體驗的壓力必然因此也越來越大，無論是對於企業還是服務供應商來說，確保極為可靠的客戶服務運營，才能進一步為他們帶來難以超越的競爭優勢。

傳統企業轉型電商困局：優購動盪，折射百麗的諸多硬傷

先回顧一下優購網所屬的百麗國際電商之路：

百麗在幾年前試水電商一直是以低調的姿態進行，通過淘寶分銷、天貓以及B2C分銷三條腿穩健發展(B2C分銷通過淘秀網下單完成)，由集團元老級人物——謝云立帶領著一隻並不豪華的電商團隊先以售賣百麗旗下品牌商品的方式進行，後續陸續上線了針對網絡的專供款，然後是網絡新品牌，這條發展路徑成為在2011年前被認為比李寧走得更堅實的傳統品牌企業進軍電商的成功案例。

隨著2010年以樂淘網、好樂買獲得過億美元的融資並迅速發展起來之後，給這兩家供貨的百麗集團坐不住了，一方面是擔心自己再次受制於渠道，另一方面則是評估後發現自己在電商領域有著巨大的發展優勢，這些優勢包括：

一、眾多的品牌：除了百麗自己的幾大女鞋品牌外，其次是代理的國際知名運動品牌——阿迪、耐克等在網絡的銷售態勢以驚人的迅速增長;

二、品類擴張更容易：作為以女鞋自有品牌、代理知名運動品牌的百麗集團來說，如何通過多品牌和多品類取得絕對的市場優勢和市場地位成為這些年思考最多的問題。線下開店擴張品牌和品類的方式顯然太慢，而一直在運營的電商業務能夠輕鬆擴充品牌卻無法快速擴充品類;

三、資金優勢：在與電商企業合作的過程中，百麗發現電商是資金密集型的業務，而百麗集團在資金方面的優勢可以使其不依賴資本來發展，這樣必然能夠打敗更多必須依賴資本的垂直電商，成為「剩者為王」的那一個。

四、人才優勢：通過幾年的電商實踐，已經擁有一個執行力較強專業性較高的電商團隊，人才的培養可以應對電商業務的規模發展或者更高。

五、供應鏈優勢：這個讓百麗內心異常興奮，也是其吸引更多品牌電商或平台電商高管的核心原因，畢竟對於電商來說，供應鏈的事情總是讓人著迷，因為這似乎是除資金外決定生死的部分。供應鏈包括商品研發、商品生產、倉儲管理、配送售後等一系列的「商務」內容。在重「商」輕「電」的傳統企業，這被認為是最優於電商企業的競爭優勢。

於是在這些優勢之上，百麗電商決定大干一場，先是購買yougou.com這樣的雙拼域名，將略為山寨的「topshoes.cn」淘秀網直接棄用做跳轉，把所有分銷網站停止供貨，雖保留淘寶、天貓商城這樣的直營第三方網店，但投入和重視程度變小。高薪高調挖來京東VP和凡客VP任職CMO和COO，再派出集團元老重臣任職CEO，構成黃金三角。試圖打造百貨全品類的垂直B2C商城，一方面實現多品牌的戰略實施，另一方面向服裝等多品類擴張，實現線下不可能實現的百貨帝國之夢!

一切聽起來都非常美好，只是無論是誰的夢想都需要照進骨幹的現實，現實的情況是：

一、獨立B2C在技術上的更高要求：處於深圳總部的百麗並不能招募更多更優秀的技術人才，技術外包服務公司在深圳更是匱乏。但技術決定著用戶體驗、決定著後台的管理效率和更靠譜的數據，獨立的B2C屬於動態技術，和原來的ERP等相對靜態技術不同，持續的變化仍然成為許多傳統企業現在邁不過去的坎;

二、品類擴張增加的管理難度：曾經有人說過做好女鞋能做好男鞋都很難，這一點估計百麗在擴張男鞋品類時應該是深有感觸。短短一年時間擴張到女裝和飾品可想而知後端將遭遇到什麼樣的困難，對於習慣於精打細算的傳統品牌企業，這種快速打法凡客當年的特殊時期有效，凡客和京東的體制內能被理解，百麗雖然擁有了凡客的COO和京東的CMO，但是否能被理解並以「誇張的成本」執行是要打個大大的問號的!

三、體制：這個問題很多人沒有跨越電商和傳統企業很難理解，直白點說就是部門設置(組織機構)、審批、財務及預算、匯報方式、企業文化、溝通方式、執行方式、風險控制、流程制度等這些內容構成了一個企業的所謂「機制」。這種衝突的結果就是電商的在試圖說服接受電商的「體制」，而傳統的團隊則試圖去理解但卻永遠無法理解電商的「體制」導致效率低下和執行團隊的不穩定。最終董事長或董事會要麼來一句：「電商和傳統企業各有優劣勢，未來一定是融合的，所以在這些方面你們也必須融合……」，如果這種所謂的「融而不和」出現之後，就是所謂的管理方式創新，於是「CEO輪崗制」居然在百麗這樣的公司出現了!

原以為百麗電商的優購網已經一騎絕塵，幾大高管等著的是分拆上市享受功成名就、榮華富貴的無數傳統企業在電商時代成功之路的案例榮耀，而不是在這些硬傷面前糾結神傷。

畢竟，無論是和百麗成長起來的元老還是被挖角的電商專業VP們，可以看出他們並不是能力不行而離開，當京東來的VP回到京東仍然可以繼續業績斐然，當凡客來的VP有勇氣去創業。那麼硬傷是不是上面這三點?還是說這些不僅僅是百麗的硬傷也是許多傳統企業試圖進軍電商的硬傷?

聶軍：私募最大硬傷為風控缺失 絕對收益投資需取長補短

聶軍：私募最大硬傷為風控缺失 絕對收益投資需取長補短

一財網 趙星巍 2015-10-18 19:27:00

更多精彩內容
關註第一財經網微信號

收盤分析丨大盤玩起“葛優躺” 窄幅盤整凸顯A股一大硬傷

A股把昨日的窄幅震蕩走勢延續了下來，整個早盤振幅僅有0.36%，千股橫盤再現。指數表現雖然波瀾不驚，但個股十分活躍，尤其是債轉股板塊出現集體漲停奇觀。午後，高送轉、虛擬現實和高鐵板塊出現異動拉升，帶領指數稍有上行，但窄幅震蕩格局仍未打破。截至收盤，滬指上漲0.09%，報3061.35點;深成指下跌0.01%，報10787.49點;創業板指下跌0.05%，報2208.57點，兩市全天成交合計4322.23億元。

熱點板塊：

受國務院發布市場化銀行債權轉股權的指導意見的消息刺激，債轉股板塊今日表現繼續火爆，海德股份(000567)秒封漲停，中國一重(601106)、一拖股份(601038)均快速拉升封板;受鈦白粉掀起第十一次漲價潮的消息影響，鈦白粉板塊今日漲幅居前，中核鈦白(002145)一度沖板，天原集團(002386)、金浦鈦業(000545)也漲逾2%;汙水處理表現活躍，杭鋼股份(600126)、重慶水務(601158)強勢封板，中金環境(300145)、環能科技(300425)大漲逾6%;另外，PPP、虛擬現實和高送轉漲幅居前，易尚展示出現暴力拉升。跌幅榜方面，兩桶油改革、農業服務跌幅居前，前期強勢的次新股和股權轉讓開始修整。

消息面上：

1、銀監會黨委委員、主席助理楊家才在全國社會治安綜合治理創新工作經驗交流會上透露，銀監會將加快推動出臺國務院《處置非法集資條例》，使非法集資法律界定清晰化、職責分工法定化、查處主體特定化，實現對非法集資鏈條、穿透式綜合治理。

2、深交所和港交所今日起將正式啟動深港通全球路演，首場路演將於今日下午在香港舉行。港交所行政總裁李小加與深交所副總經理王紅，還將在深港通投資者推介會後會見新聞媒體。據了解，此次深港通投資者推介會吸引了約600名機構投資者及券商代表參與。

3、截至10月12日，上交所融資余額報4955.54億元，較前一交易日增加23.98億元;深交所融資余額報3918.64億元，增加21.23億元;兩市合計8874.18億元，增加45.21億元。

機構觀點：

廣州萬隆堅持認為，當下市場最缺乏的，就是領漲龍頭板塊。長假過後的三個交易日，A股走勢是一天比一天弱，正所謂，群龍無首焉能上攻？回顧今年來市場每一次突破重要關口，都需要有龍頭板塊的助力，如七月初拿下3000，就有軍工、有色高舉大旗；再如八月中旬的階段新高，也有舉牌概念持續聚攏人氣。而目前A股上方一是年線的壓力，二是臨近整數關口，若再無領漲的龍頭板塊浮現，多方力不從心，市場恐怕又要重回連續弱震的牛皮糖走勢當中。

在金融強監管與四季度大事件尚未明朗的兩面夾擊之下，場外觀望的資金暫時不會跑步進場，大盤並不會有太大起色，指數整體保持區間震蕩的可能性較大，真正的風險與機會都在個股當中。

目前看來，應對當前不上不下的行情的最佳策略，最為關鍵的是“控制好倉位”！只有在倉位上做到適量適度，才能在這震蕩行情中保持主動，對保住賬戶的本金尤為重要。具體來說，此時朋友們應將整體持倉控制在五到六成之間，為後市的調倉騰出空間。

北京股商表示，從近期的熱點來看，債轉股及次新股板塊無疑是本輪股指反彈的主線，短期來看，龍頭品種延續強勢，但市場成交量能始終未能持續放大，在存量資金博弈下市場難以出現普漲行情。從操作上的角度考慮，目前除上證指數外，深成指、創業板指都已將9月12日的跳空缺口回補，上證指數未能完全回補，短期指數在此點位仍有反複，畢竟市場熱度仍在，但經過震蕩後，指數若不能再度放量上行，後市仍有進一步下探的走勢。

揭秘督查組留給江西的“問題清單”：飲用水源地保護有硬傷

從10月25日至29日，環境保護部派出的環境執法監管重點工作落實情況第五督查組在江西省檢查，聽取江西省環保廳匯報，查閱近400份有關資料，還現場檢查了南昌、九江兩市13家企業和2處集中式飲用水源地。

10月28日中午，兩個小組剛從現場返回便立即趕寫督查報告。下午4時許，第五督查組組長馮曉波代表督查組向江西省環境保護廳通報督查結果。

10月28日下午，督查組向江西省環保廳反饋督查情況。攝影/章軻

“2016年以來，江西各級環保部門以改善環境質量為目標，以解決突出環境問題為導向，違法違規建設項目清理工作持續進行，《環境保護法》及四個配套辦法執行有效，打擊危險廢物環境違法犯罪工作有序開展。”馮曉波說。

但他話題一轉，“我們在督查過程中也發現，江西省環境執法監管重點工作與環保部要求有一定差距，仍然存在問題和不足。飲用水水源地專項行動存在硬傷，部分重點工作進展緩慢。”

據隨行的《第一財經日報》記者了解，第五督查組在離開江西時，專門留下了一份“問題清單”，要求江西省環保廳進行再督導，明確任務完成時限，全面落實各項工作要求。

督查組組長的兩次責問

長江經濟帶飲用水水源地保護關系到11省市5億多人飲水安全，保護和改善長江生態環境，是長江經濟帶發展的先決條件和築底工程，黨中央、國務院對此高度重視。

10月19日，在重慶召開的“長江經濟帶飲用水水源地環保執法專項行動”現場會上，環境保護部副部長翟青曾表示，“今年年底前各地要全部完成飲用水源保護區劃定。在全面排查的基礎上梳理重點問題，依法落實地方政府水環境保護的主體責任，加大督促整改力度。”

記者註意到，與此前督查組在福建省檢查內容有所不同，督查組在江西，主要精力用在飲用水水源地保護內容的檢查上。

督查員冒雨走到江邊檢查排汙口出水情況。攝影/章軻

青雲水廠是南昌市最大的現代化自來水廠，日供水能力60萬噸，占南昌市自來水日總供應量的一半以上、昌南城區的三分之二，對南昌市城市運行和發展起著舉足輕重的作用。

南昌市環保局給記者提供的資料顯示，青雲水廠水源取自贛江，源水水質達到Ⅱ類以上。但眼下青雲水廠的供水安全存在問題。今年8月6日20時15分，青雲水廠因外力破壞導致停產，直至7日15時專線電纜搶修完成，才逐步恢複供水。由於其他水廠供水能力跟不上，老城區居民用水受到影響。

更為嚴重的是，督查組在檢查時發現，青雲水廠取水口下遊300米左右建有一家江西造船廠，雖然該廠在檢查時處於停產狀態，但廠內設有排汙口且有居民居住，並都處於飲用水水源地保護區內，存在汙染水源保護區的風險。

根據國家《飲用水水源保護區汙染防治管理規定》，一級保護區內“禁止向水域排放汙水，已設置的排汙口必須拆除”“不得設置與供水需要無關的碼頭，禁止停靠船舶”“禁止從事種植、放養畜禽和網箱養殖活動”;二級保護區內，不準新建、擴建向水體排放汙染物的建設項目。禁止設立裝卸垃圾、糞便、油類和有毒物品的碼頭。

環境保護部第五督查組在南昌市青雲水廠飲用水水源一級保護區檢查。攝影/章軻

10月27日上午，在青雲水廠取水口檢查現場，馮曉波對當地政府官員表示，“居民要盡快搬遷!”對方回答說，“是要搬遷，但搬遷涉及到安置等問題。”馮曉波當即打斷對方的話，說：“這個問題拖了這麽多年還沒解決，不要總是拿安置來說事。這是你們政府部門必須要做的。”臨走時，馮曉波嚴肅地說：“年內必須完成清理，完不成，唯你是問。”

九江市飲用水水源地內有多個碼頭和泊位，引起督查組的關註。攝影/章軻

九江市飲用水水源地內有多個碼頭和泊位，引起督查組的關註。攝影/章軻

10月28日上午，督查組在九江市冒雨檢查飲用水水源地保護情況，發現兩處飲用水水源地的一級保護區內有11個泊位、二級保護區內有23個泊位，但整治不到位。

當日上午，本報記者隨督查組現場檢查時還註意到，在一飲用水水源地保護區內，城市汙水管道正在排放汙水，黃色的汙水夾雜著生活垃圾直接流入飲用水取水口附近，與清澈的江水對比鮮明，沿岸還有大片菜地。

廣告牌上的文字引起督查組的註意。攝影/章軻

下午13時30分許，有關人員開始鏟除牌子上的文字。攝影/章軻

在九江市長江春安里飲用水水源地一級保護區內，一個警示牌制作不規範，保護區範圍僅標明起點未標明終點，二級保護區內則未設警示牌。另外，馮曉波註意到，九江市有關部門於2015年11月在飲用水水源地設立了一塊標有“長江九江開發利用區”的大型標誌牌，其說法與中央有關長江經濟帶“共抓大保護、不搞大開發”的要求不符。

“這體現出當地未能正確理解和貫徹中央精神。”馮曉波對在場的九江市政府官員說。當日中午13時30分許，本報記者再去標誌牌現場時看到，工作人員們正在鏟除標誌牌上的文字。

此外，督查組還發現南昌市鵬鷂汙水處理廠在線設施管理不規範，站房無專人管理，均可隨意進出;未按照環評要求進行固體廢物處置，擅自變更汙泥處置方式(由企業焚燒變為填埋);汙水處理設施長時間存在排泥、脫泥不及時問題，曝氣池存有浮泥、汙泥濃度偏高。督查組現場提出督辦要求，責成南昌市環保局對該汙水處理廠存在的環境違法行為全面調查，並依法嚴格處罰。

江西飲用水保護現狀如何

檢查中，督查組也肯定了江西省在飲用水水源地保護方面所做的努力。

據江西省環保廳副廳長羅小璋介紹，江西省早在環保部安排部署長江經濟帶飲用水源地專項行動前，已完成了省內水源地保護區劃定。截至目前，江西省35個地市級集中式飲用水源地全部依法劃定了保護區，除新批複及停用的4處水源地外，其余水源地基本設立了地理界標和警示標誌。

羅小璋介紹，江西省環保部門與該省水利、住建等部門互相配合，通過信息溝通和現場排查相結合等方式，對全省地市級城市飲用水源地進行了全面排查，摸清了地市級城市集中式飲用水源地基本情況、環保要求落實情況，對發現的環境違法問題采取限期拆除、搬遷、取締等措施進行整治。目前已解決了4個飲用水水源地的環境違法問題。

本報記者從南昌市環保局了解到，根據《南昌市縣級集中式飲用水水源2015年度環境狀況評估報告》，目前該市除進賢縣高橋水廠水源地為不合格水源地外，其他水源地均為優秀水源地。

在“長江經濟帶飲用水水源地環保執法專項行動”現場會上，羅小璋在發言中承認江西省飲用水源地保護存在四個方面的突出問題：

保護區內部分違法違規項目整治難度大。目前九江巿仍然有34個泊位沒有整治到位，由於歷史原因，所有權成分複雜，拆除、搬遷、取締難度非常大。

飲用水源地存在環境隱患。部分飲用水源地保護區上遊有工業園區，一旦園區發生汙染事故，極易對水源地產生影響;全省地級城市集中式飲用水水源地保護區有交通穿越點21個，一旦危化品運輸車輛發生事故，也極易對水源地產生影響;相當部分水源地是水庫型的，從水庫型水源地超標情況看，主要是農業生產和農村生活汙染造成的，而農業面源汙染、農村生活汙水、生活垃圾和畜禽養殖汙染防治目前是江西的一個短板;個別保護區上遊沿線不時存在的一些非法企業，也極易影響水源地。

今年4月6日，江西省新余市仙女湖水體受重金屬鎘汙染，造成當地部分地區停水。調查發現，今年1月至4月，宜春中安實業有限公司在未取得危險物綜合經營許可證、無環評審批手續、無有效的汙染治理設施情況下，進行非法生產，從外省購入危險廢物鉛泥、“機頭灰”等原料，生產鐵渣、鋅渣、氯化鉀等產品，產生了大量含有鎘、鎳重金屬的廢液，並利用私設暗管多次直接將含有鎘、鎳重金屬的廢液向袁河投放，受汙染的水直接流入新余仙女湖。事後，5名犯罪嫌疑人被批捕。

羅小璋介紹，江西省對飲用水源地水質監測一般是每個月進行一次手工監測，測24項常規指標(飲用水源地有109項指標)，設了自動站的地方可以對5-8個常規指標進行在線監測，但根本無法滿足應對突發環境汙染事故的需要。

“仙女湖汙染事件就是因為事故發生在兩個監測周期之間，加上自動站沒有重金屬因子監測能力，沒有在第一時間發現汙染問題，受到有關方面的指責。”羅小璋說，另外，江西省環境應急能力也不強，突出表現為反應速度不快、監測力量薄弱、應對經驗不足、處置能力不強。

此外，城市水源抗風險能力差。羅小璋說，江西省11個地市級城市中，只有1個地市建立了備用水源，縣級城市幾乎都沒有建立備用水源，一旦發生環境汙染事故，將陷入非常被動的局面。

“問題清單”列出哪些問題

根據環保部部署，此次督查重點查9個方面，包括違法違規建設項目清理情況、地方環境執法大練兵組織開展情況、長江經濟帶飲用水水源地環保執法專項行動進展、取締“十小”企業工作開展情況、《環境保護法》四個配套辦法執法情況、重點行業環保專項執法檢查開展情況、涉危險廢物環境違法犯罪行為專項行動、落實日常監管隨機抽查制度情況、“網絡化”環境監管體系建設情況等。

在打擊危險廢物環境違法犯罪方面，江西省“有成效但有難度”。統計數據顯示，今年8-11月，江西省環保廳和公安廳聯合開展了打擊涉危險廢物環境違法犯罪行為專項行動。行動期間，共出動了執法人員6065余人次，排查了省、市級重點監管危險廢物產生單位986家，其中原油加工及石油制品制造業2家、化學原料和化學制品制造業177家、有色金屬冶煉業122家、醫藥企業117家、其他企業568家;危險廢物經營單位132家，其中責令整改企業200家，立案查處違法案件60件，移送公安機關19件。

“我們也遇到了涉危險廢物環境違法犯罪的普遍性、傾向性問題。”羅小璋介紹，首先是取證難。由於涉及違法犯罪行為，公安部門對證據材料要求很高，往往需要抓現行，當場取證。但危險廢物非法處置位置隱蔽，違法行為發生時間短，很難做到當場發現，有效取證。

另一方面是危險廢物鑒定難。羅小璋說，公安等部門在受理案件時需要危險廢物屬性鑒定意見，需要證明“廢酸是廢酸”的問題也時有發生，甚至部分列入《國家危險廢物名錄》中的物質也需要進行危險廢物鑒定，且危險廢物鑒定費用過高、鑒定周期過長，嚴重影響了打擊危險廢物環境違法犯罪工作的開展。

此外還存在政策空當。羅小璋說，部分企業在環評報告中將產生的危險廢物界定為可再生利用的副產品，直接對外出售，變相轉移危險廢物，使之遊離監管範圍之外，帶來了巨大的環境安全隱患。

督查人員在江西九江調閱當地環保執法情況資料。攝影/章軻

10月28日下午，督查組給江西省開出了“問題清單”，就上述9個方面一一列出了存在的問題。除飲用水水源地保護和打擊危險廢物環境違法犯罪存在的問題外，其它問題還包括：

重點工作開展進度慢。包括環境違法違規建設項目清理完成率剛過六成，加之剩余工作往往是難啃的“硬骨頭”，在兩個月的時間內完成任務難度極大;日常環境監管動態信息庫尚未建成、無法輔助開展隨即執法檢查;“十小”生產項目取締清單中企業過少，僅22家，但實際清理數量已經達到153家。

信息公開工作不到位。取締“十小”工作中，南昌未公布取締“十小”工作情況，九江僅公布3家列入省內取締名單內的企業。日常監管隨機抽查工作情況未向社會公開。

基礎工作不紮實實。督查組發現，在日常監管隨機抽查中，江西省環保部門僅對存在問題的企業進行了執法記錄，對於檢查未發現問題的企業僅設立了內部臺賬，沒有現場執法信息、地理定位、系統記錄等重要信息。

四個配套辦法執行中，執法檔案卷宗管理混亂，行政處罰案件未形成完整證據鏈。重點行業環保專項執法檢查中，牽頭部門和實際抽查部門信息交流不暢，省廳關於督查、抽查工作的資料不全。

此外，執法人員缺乏基礎法律意識，對行政法、行政訴訟法等相關法律法規學習不足，業務素質不能滿足新形勢下的工作要求，監察部門對企業的管理要求、監管措施等缺少書面材料作為證據支撐。

督查組要求，江西省應按時限完成國務院及環保部相關任務要求，進一步加強環境執法監管信息公開，全面接受群眾、媒體和社會監督。紮實開展基礎工作，對以往工作情況進行核查，保障數據信息準確性，執法留痕的全面性和檔案管理工作的系統性。

收盤分析丨創業板指再創10個月新低 重磅數據曝根本硬傷

周四(1月12日)，滬深兩市小幅低開，三大股指基本呈現震蕩走低，午後加速回落的走勢。早盤，石油、券商股攜手護盤，股指曾小幅拉升後翻紅，但混改題材分化嚴重且未有新的領漲主線接棒，滬指始終橫盤休整;午後依舊沒有強勢熱點的出現，且臨近春節，資金觀望情緒濃厚，三大股指加速回落，滬指跌破20日線，創業板更是再創10個月新低，而且K線上已經是六連陰。

截至收盤，上證綜指收報3,119.29點，下跌17.46點，跌幅0.56%，成交額1,619億元;深證成指收報10,131.23點，下跌84.25點，跌幅0.82%，成交額2,018億元;創業板指收報1,930.14點，下跌7.41點，跌幅0.38%，成交額502億元。

資金方面，截至收盤，滬股通凈流入近7億元;深股通凈流入逾6億元。另外，周四央行公開市場進行100億元7天期、1000億元28天期逆回購操作，公開市場今日還有1000億逆回購到期，央行公開市場今日資金凈投放達100億元，為節後央行連續第四日進行資金凈投放。市場人士指出，短期流動性難維持當前充裕狀態，後續短期資金利率下行動力不足，並存在反彈可能。

熱點板塊：

高送轉昨日晚間5家公司披露高送轉公告。樂心醫療(300562)，賽摩電氣(300466)，雄帝科技(300546)漲停，跟風股寶塔實業(000595)漲逾5%，珈偉股份(300317)漲逾2%，優博訊(300531)，北特科技(603009)，新易盛(300502)漲逾1%。

鈦白粉價格連續上漲，午後鈦白粉板塊逆勢走強。龍頭安納達(002136)漲逾5%，中核鈦白(002145)漲逾1%，佰利聯(002601)，金浦鈦業(000545)跟漲。

上海國企改革在亞通股份(600692)漲停帶領下反彈。龍頭亞通股份漲停，跟風股龍頭股份(600630)漲逾4%，上實發展(600748)，蘭生股份(600826)漲逾3%，上海九百(600838)，強生控股(600662)，東方創業(600278)漲逾2%。

次新股板塊作為弱勢當中的活躍品種，今日分化較為嚴重。永吉股份(603058)，常熟汽飾(603035)，雄帝科技，數字認證(300579)漲停，納爾股份(002825)，星網宇達(002829)漲逾5%，世名科技(300522)漲逾4%，另外元祖股份，同為股份(002835)，中通國脈(603559)，英飛特(300582)跌停，黃山膠囊(002817)，上海亞虹(603159)大跌逾9%，前期開板新股跌幅均較大。

行業板塊漲少跌多，僅有石油、電子信息等兩板塊逆市翻紅;混改題材已經回調三日，其涉及的電信、軍工航天跌幅居前。

有色、鋼鐵等供給側受益板塊也大幅走低;股權轉讓概念則繼續萎靡。

消息面上：

1、據了解，上海將於1月下旬召開一年一度的國資國企改革大會，落實中央工作會議相關指示精神，部署新一輪國資國企深化改革工作，著力推動國資管理創新，切實提高國有企業活力、國有資本效率和國有經濟競爭力。

2、11日騰訊對外公布了春節期間“LBS+AR天降紅包”等QQ紅包玩法。“LBS+AR天降紅包”分為商家紅包、明星紅包和個人紅包三種。基於LBS技術，由商家和明星準備的現金或卡券，將分布在全國數百萬個地理位置點上。網友在這些“紅包放置點”的半徑120米範圍內，點擊紅包將自動開啟攝像頭，並有一次機會從三個紅包中抽中現金。

3、午後有消息稱華潤集團將出讓在萬科集團所持股份，其股權的接盤方為深圳地鐵集團，其中一位人士點評稱：“大局已定”。華潤集團官方未對此置評，僅表示“以上市公司公告為準”，萬科官方亦未對此確認。

後市觀點：

今日的最大看點莫過於創業板又創新低!而且這次還跌出了股災以來的新紀錄——六連跌!

近期市場有兩個重要信號，一個是新股連漲天數大幅縮短，打開漲停板後連續下跌幅度越來越大，二是創業板連續下挫，今日再次創出本輪反彈新低。造成上述現象的兩個原因，一個是貨幣收緊了，造成系統性機會缺失;二是新股發行加速，2016年上市的新股共有227只，歷史第三，特別是去年11月份以來，IPO批文由兩周一次改為一周一次，而且每次拿到IPO批文的公司數量大部分都在10家以上。

而這一情景與2012年3月份創業板九連跌十分相似，彼時創業板公司突破300家，讓創業板股票不再“稀缺”，市場對於小盤股的喜愛亦有所下降，從而導致創業板行情萎靡，跌跌不休。

關於後市，巨豐投顧認為目前險資舉牌受到嚴格監管、IPO加速等多重因素使得大盤仍不具備走出趨勢性行情的條件，我們維持大盤反彈目標3180點判斷不變。這個位置是去年11月11日放量沖關3300點之前的放量起漲點，堆積了大量套牢籌碼，壓力重重，投資者註意高拋低吸。市場近期先後經歷兩桶油魔咒和鋼鐵魔咒，沖高遇阻再次展開調整，有望為春節行情砸出黃金坑。目前IPO加速發現受到廣泛關註，如果監管層能略微控制節奏，給市場以喘息的機會，大盤方能企穩反彈。操作上，短線可關註超跌反彈機會，中線可布局年報行情和國資改革主題。

廣州萬隆認為，最新數據表明，AH溢價指數創去年10月以來新低，這也就意味著深港通的開通不僅短期未給市場引入多少源頭活水，更有部分資金借道流入估值更具吸引力的香港市場，並在逐漸抹平AH股之間的溢價差。也就是說，經歷了持續調整的A股對場外資金依然缺乏足夠吸引力。除了IPO和大股東減持抽血外，資金外流更進一步加劇了A股資金面的惡化，而資金面不樂觀是制約行情發展的最大硬傷。

操作上，對於業績嚴重虧損、估值高企的次新股、短期連續漲幅過大、技術形態嚴重走壞、大股東天量減持的這幾類股則需第一時間逢高出局，萬不可抱著強勢反彈的幻想。因為從深度調整股數量可以看出，市場局部恐慌踩踏依舊存在，危機警報仍未解除。一旦大盤完成技術上超跌的修複，這幾類弱勢股仍將難逃進一步下挫甚至殺跌的命運。雖然今日部分超跌次新股迎來反彈，但板塊整體估值下移將成為不可逆轉的事實。所以對於這五類弱勢股，投資者萬不可麻木大意忽視其暗含的殺跌風險，弱反彈行情下每一次反抽都是減倉出逃機會。