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TCL多媒體（1070）15年一季度LCD電視出貨量表現良好

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1935

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-9 10:21 編輯

TCL多媒體（1070）15年一季度LCD電視出貨量表現良好
作者：候捷

一季度LCD電視銷量表現良好：15年第一季度LCD銷量同比增長8.8%至416萬臺，其中智能電視銷量大幅度增長63%至117萬臺。按地區來看，國內LCD銷量同比增長20.5%至217萬臺，海外則同比減少1.6%至199萬臺。智能電視激活用戶數量同比增長46.4%至102萬臺，截止三月底累積總激活用戶量為777萬臺。

智能電視銷量增速提升：一季度國內智能電視機銷量增長迅猛，同比增長52%至102萬臺，而去年一季度的同比增速只有24%。而智能電視在公司國內新增LCD電視銷量占比愈發提高，一季度占比達到47%，最新三月份的占比則達到51.5%，符合目前智能電視替代傳統非智能電視的發展趨勢。我們預計未來智能電視機的滲透率有望繼續提升。

授出購股權，激勵管理層：公司在3月9日發公告，向有資格承受人授予共計4926萬股股份，約占當時已發行股本的3.7%（約為擴大後股本的3.6%）。行使價為4.6港元，相當於當日的收市價。在上述購股權中，管理層獲授予可認購約1482萬股股份，其中李東生、薄連明和郝義作為核心管理層分別獲得300萬、600萬和367萬股股份。該購股權和年度業績目標掛鉤，只有在達到業績目標的情況下，才可以在2017年1月份行使部分購股權。購股權的授出意在將管理層利益與公司掛鉤，激勵管理層及公司員工更好完成工作，從而一齊分享公司的成長所帶來的紅利。

近期多項政策利好房地產複蘇：今年以來政策已經出臺多項政策刺激處於疲軟的樓市，除了已經實行的降準降息，三月份五部委聯合發通知，將首套房首付比例最低降至20%，二套房最低降至40%，而財政部和稅務總局也聯合發文，將售房免征營業稅的門檻從5年下調至2年。此次刺激力度超出市場預期，考慮到今年仍有幾次降息降準的預期和政府救樓市意圖明顯，作為和房地產相關性較高的黑電產業有望受益房地產複蘇。

提升目標價9.1港元，維持買入評級：用一個季度的銷量數字來判斷全年的走勢為時尚早，但是我們可以從中看到公司目前處於良好複蘇的態勢。我們預計一季度的產品ASP、毛利率和費用率將會釋放改善的信號，但真正發力預計將會在下半年，其中包括下半年將增加服務的收入。綜合我們對公司今年業績大幅改善的預期和近期資金南下有望提升整體行業估值，我們提升公司未來12個月的目標價為9.1港元，較目前價格有25.8%的上漲空間，為2016年每股預測收益16.5倍市盈率，維持買入評級。



來源：第一上海財經
（註：文中觀點僅代表作者看法，僅供參考）



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=139014

TCL 多媒體（1070）：電話會議+調研要點

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2762

本帖最後由 jiaweny 於 2015-6-1 11:51 編輯

TCL 多媒體（1070）：電話會議+調研要點
來源：第一上海金融
主要數據
行業：家電
股價：6.9 港元
總市值：92.5 億港元
總股本：13.41 億股
52 周高/低：8.88 港元/2.53 港元
每股凈資產：3.39港元

TCL 多媒體（1070）：電話會議+調研要點

與中影簽訂獨家協議，全球播進入家庭院線
近日公司和廣電總局附屬單位中國電影科學技術研究所（簡稱“中影”）簽訂了為期三年的家庭院線試點協議的獨家協議。簡單介紹一下全球播：全球播為TCL 集團全資子公司，擁有電視端運營電影院線的資質，通過和中影，華夏等發行方合作，將最新電影引入電視端（新電影在院線播映了7 天之後，就可以在全球播平臺上付費點播，價格在10-15 元左右。而除了全球播以外，其他電視渠道目前都無法播放）。片源目前都是國內的新片，海外的片源還在商談中。分成比例為發行方，全球播，終端廠商分別獲得50%，35%和15%的分成。截止今年1 季度全球播已經累計有50 萬個激活用戶，其中30%的用戶有過付費觀影，而截止到5 月底大約為80 萬個激活用戶。預計到15 年年底將能達到累計500 萬個激活用戶（其中60%來自TCL 電視）。

全球播的核心技術在於它的加密系統，因此所有老的電視無法使用全球播新片點播，目前2015 年開始全系列的中高端智能電視都支持全球播的加密系統。由於全球播是需要付費觀影，所以公司未來會推廣更多高端的電視產品，主要為了1）高端產品有助於提高觀影體驗2）能購買高端產品的的消費者，也更有可能去付費觀影。目前全球播的收入還非常低。。目前來看全球播主要播放中國出品的電影，國外的電影還沒有拿到（還在談判中）。除了TCL 電視以外，全球播未來還將和其他電視廠商合作，來實現快速推廣和市場搶占。

費用裁減+產品組合改善，提高利潤率
公司整體毛利率雖然低於主要的競爭對手，很大一部分原因是由於公司海外電視的銷量占比相對較高，而海外彩電業務的毛利率比國內業務低很多。若只從國內電視業務來看，公司的毛利率水平其實相差並不多。但是從凈利率層面來看，公司確實比其他公司低很多。公司認為自己的組織架構過於臃腫，造成渠道成本和銷售成本相對較高。因此公司已經在去年年底采取了一系列精簡架構的措施，其中包括裁員（截止14 年年底總共裁員了15%，主要是中國區銷售組織里面的一些支持部門，例如平臺部門等）。在減少和控制費用的同時，公司通過提高中高端產品的銷售推廣，實現產品組合的優化，帶動ASP 和毛利率的提升。總體而言，公司希望通過費用控制和產品組合優化來帶動利潤率的改善。

下半年面板或出現供過於求
目前面板市場的供需情況還比較平衡，市場預計下半年面板可能出現供大於求的情況，那麽面板價格也會有所走低，影響ASP 增長。

遊戲業務繼續在摸索中
公司的遊戲業務還在探索階段，公司在一開始將PC 遊戲移植到電視上，並且開發了相關遊戲手柄等配套產品，但是市場接受程度並不高，用戶體驗也不佳。後來公司嘗試將互聯網的一些小遊戲，例如鬥地主、連連看等移植到電視上面，雖然這些遊戲的用戶接受程度較高，但是其盈利模式難以實現。公司今年又和騰訊合作開發TV 遊戲，將騰訊好的遊戲搬到電視上面。目前公司在遊戲業務主要是通過道具、經驗點數和廣告作為收入來源，但是收入還非常少，公司仍在繼續摸索更合適的盈利模式。

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=147575

陸氏集團(0366)專區(關係:1070)

1 : GS(14)@2011-03-12 15:57:54

(blank)
2 : GS(14)@2011-03-12 15:58:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110311292_C.pdf
盈警
3 : GS(14)@2011-04-07 08:20:20

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110330908_C.pdf
明盈實虧
4 : GS(14)@2011-09-03 14:01:17

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110831349_C.pdf

盈利增長150%，至2,500萬，全年賺10仙
水泥業務

集團上半年的水泥銷售量為 962,000 噸，與去年同期比較下跌 10.6%。銷售量下跌主要受到越南政府緊縮經濟政策影響，
致令建築及基建發展全面放緩，而導致市場對水泥的需求減少所致。
在生產方面，期內生產成本普遍跟隨高企的通脹率上升，與去年同期比較，煤炭漲幅達四成，其餘電、鐵礦石及石膏等原
材料漲幅約有兩成。幸而集團的水泥廠於期內亦能將水泥平均售價提高了約 22%，其足以彌補成本上漲的影響。
另一方面，由於借貸利率飆升導致財務成本大幅上升，加上越南盾貶值，致使期內水泥廠利潤被大幅蠶食。因此，集團水
泥廠於今年上半年只能錄得扣除稅項及利息支出後的盈虧平衡，去年同期則錄得港幣 3,587,000 元的盈利。
展望下半年，越南政府期望通脹率將稍為回穩，利率可望於本年第四季度獲輕微下調。然而面對目前仍然嚴峻的經濟環境，
通脹仍然高企、需求疲弱及越南盾可能再貶值等的挑戰，估計水泥廠於下半年經營環境仍然困難。


西貢貿易中心及其他投資物業
二零一一年上半年，越南錄得外國直接投資總額只有約 56.7 億美元，較去年同期明顯減少。在租務市場方面，胡志明市的
寫字樓需求量及供應量於期內均錄得溫和增長。由於信貸緊縮、借貸成本高昂及建築成本上升等影響，市場上在建的寫字
樓項目正減慢發展，而新建項目亦大幅減少，估計對未來數年寫字樓的供應量將有所限制。
於二零一一年六月三十日，集團旗下西貢貿易中心的出租率回升至約 79%（二零一零年底：76% ; 二零一零年中：75%），
平均租金則與二零一零年底相若。期內西貢貿易中心對本集團利潤貢獻與去年同期比較上升約 15%。估計西貢貿易中心的
出租率及整體租金收入於下半年仍有輕微增長。
集團位於中國及香港的其他投資物業整體租金收入則平穩。
物業發展
於期內，由於受到利率上升及政府緊縮措施所影響，按揭利率高達 20%以上，越南整體物業發展及物業交易市場幾乎陷於
停頓。
集團於胡志明市平新郡的住宅發展項目，預計於年底前動工興建第一期兩幢共 240 個住宅單位。但集團亦將因應市場情況
而調整其發展步伐，目前預計項目的建築工程，須待市場較為穩定及明朗的情況下才會全速進行。
另外，蒙古的經濟狀況於期內明顯改善，集團正加速其位於烏蘭巴托的住宅地產項目發展。目前正興建第一期共 20 間包
括獨立屋及排屋，總建築面積約 7,600 平方米，估計將於二零一二年十月全部完成。集團預計該項目將於本年第四季度進
行預售。
中成藥業務
集團於中成藥業務在未扣除非控股權益之半年營運虧損約 758,000 港元，與去年同期之 1,546,000 港元虧損比較減少約 51%。
股息
董事局議決派發中期股息每股港幣 2 仙予各股東
5 : GS(14)@2011-12-20 23:36:52

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111220228_C.pdf
老細同公司用同一個經紀?

有關陸氏集團(越南控股)有限公司（「本公司」）於二零一一年十二月十五日下午五時五十一分於香港聯合交易所（「聯交所」）呈交的翌日披露報表（「報告」）。
本公司董事會謹此澄清因內部失誤，該報告內所述之交易被誤報為本公司股份回購，而實則應為本公司主席及執行董事陸擎天先生私人購買本公司股份之交易。
本公司已於本公佈日提呈要求取消該報告，並同時向聯交所呈報合適的董事購買公司股份申報表格。
6 : RY(2041)@2011-12-20 23:57:20

呢隻真係價值投資la,不過就真係投資vietnam既前景

你肯擺返十年八載既話十倍八倍應該無問題...
7 : GS(14)@2011-12-21 00:03:37

6樓提及
呢隻真係價值投資la,不過就真係投資vietnam既前景

你肯擺返十年八載既話十倍八倍應該無問題...


我都覺得呢個價賭得過
8 : gundamlotte(13580)@2012-03-29 22:53:06

末期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203293453_C.pdf

本業無增長，真係賭得過？
9 : greatsoup38(830)@2012-03-30 00:33:02

實際虧損擴大至3,000萬...財務還可

於報告日後普通股每股擬派末期股息 － 港幣3仙 (二零一零年：港幣2仙)

業務回顧及展望
於二零一一年，越南經濟增長減慢，全年國民生產總值錄得約5.89%增長，去年同期為6.8%。年內政府致力集中控制大幅飆升的通脹率。根據政府統計數字，二零一一年全年通脹率達18.13%。政府採取各項經濟緊縮措施以壓抑通脹。中央銀行大幅提高存貸利率，普遍商業借貸利率超過20%，企業經營困難，基建投資等的經濟活動明顯冷卻。另外，政府亦大幅削減公共開支，致令整個經濟發展步伐放緩。
在此經濟環境不明朗的情況下，加上越南政府於二零一一年初，將越南盾兌美元貶值了約7.9%，因此令外國投資者對越南市場大為卻步。於二零一一年，越南錄得新増外國直接投資147億美元，與去年比較下跌約兩成。展望二零一二年，因外貿赤字相對穩定，估計越南盾的貶值速度將會減慢，而幅度亦會較輕微。另外，通脹亦有緩和趨勢，中央銀行於二零一二年初亦將利率調低1%。估計二零一二年越南的經濟狀況將會較為穩定及應有溫和改善。
截至二零一一年十二月三十一日止年度，本集團之營業額為815,463,000港元，與去年同期錄得之838,441,000港元比較減少約2.7%。本集團營業額主要來自水泥業務及物業投資業務，其中水泥業務之營業額為677,428,000港元，與去年同期比較減少約3.6%；而物業投資業務之營業額則為128,034,000港元，與去年同期比較輕微上升約1.2%。
本集團於二零一一年全年，錄得股東應佔綜合淨溢利63,997,000港元，與去年度同期錄得之淨溢利45,377,000港元比較上升約41.0%。每股基本溢利12.5港仙，與去年度錄得之8.9港仙比較上升約40.4%。
水泥業務
二零一一年集團水泥總銷售量為1,786,000噸，較去年同期減少約17.7%。總銷售額為677,428,000港元，較去年同期減少約3.6%。雖然水泥銷售量下跌，但因水泥售價得到提升，每噸水泥的毛利率獲得明顯改善，水泥業務對母公司的貢獻由去年的應佔稅後虧損24,814,000港元，轉為本年度的應佔稅後溢利45,355,000港元。
銷售量下跌主要受到越南政府緊縮經濟政策影響，建築及基建發展全面放緩，水泥需求因此減少。
在生產方面，年內通脹嚴重，生產成本普遍上升，其中電價漲10%，煤炭漲幅達45%，鐵礦石及石膏等原材料均錄得逾兩成漲幅。另外，銀行借貸利率高企亦令集團水泥廠的利息支出上升。年內越南盾貶值亦對利潤亦帶來衝擊。幸而集團的水泥廠於年內亦能將水泥平均售價提高了約43%，不但抵銷成本上漲及貨幣貶值的影響，更令集團水泥廠扭轉了去年的虧損狀況。
展望二零一二年，受到市場仍然供過於求影響，估計水泥銷售環境於上半年仍然困難。另外，部份生產成本如煤、電等仍有上升壓力。至於下半年，通脹率應可稍為回穩，利率可望有所下調，建築及基礎建設等工程將慢慢重新展開，尤其於越南中部將會有多項大型基建項目工程啓動，將利好集團水泥銷售。
最近，越南政府決定以水泥代替瀝青作為道路及公路的建設材料。水泥道路一般可使用30年以上，而瀝青道路只能用上5至10年。據越南交通運輸部部長述，水泥道路建設將先應用於易發生洪水的中部地區，沿海地區，以及胡志明市的公路項目。估計將會對位處越南中部的集團水泥廠有利。
西貢貿易中心及其他投資物業
於二零一一年，雖然亞洲各新興國家在吸引外來投資方面持續上升，但惟獨越南市場因受到通脹高企，利率飆升及貨幣貶值等不明朗因素影響，令外國投資者卻步。二零一一年，越南錄得外國直接投資總額只有約147億美元，較去年同期下跌約兩成。
寫字樓租務方面，年內由於缺乏新增外國公司於胡志明市成立辦事處，胡志明市的寫字樓需求量亦只有輕微增長。另一方面，市場新增的寫字樓供應量卻對西貢貿易中心續租的租金帶來下調壓力。
於二零一一年底，集團旗下西貢貿易中心的出租率回升至約82%（二零一零年底：76%）。租金則繼續回落，平均呎租與二零一零年底比較回落約5%，但整體租金收入較上年度增加約6%。
展望於二零一二年，在越南經濟環境逐步改善下，估計西貢貿易中心的整體租金收入於二零一二年仍有輕微增長。但市場新增的寫字樓供應量對西貢貿易中心的出租率及租金水平亦帶來一定壓力。但由於受信貸緊縮及借貸成本高昂影響，新建的寫字樓項目減少，估計對未來數年寫字樓的供應量將有所限制。
集團位於中國及香港的其他投資物業整體租金收入則平穩。
另外，受惠於中國及香港投資物業價值上升，集團年內錄得物業價值重估淨溢利89,566,000港元，與去年同期錄得的物業價值重估淨溢利38,075,000港元比較上升約135%。
物業發展
於二零一一年，越南中央銀行為壓抑通脹，大幅提高存貸利率，普遍商業借貸利率超過20%，商業銀行多不願意對房地產發展項目貸款或特別審慎，而按揭利率亦上升至超過20%以上，令整個物業市場變得十分呆滯。
集團旗下位於胡志明市平新郡的合作項目，亦因應市場情況而減慢發展步伐，預計建築工程將於物業市場較為明朗的情況下才會展開。
另外，有關集團與Viet Lien A (“VLA＂) 成立的合營公司Viet Lien Luks Company Limited ("Viet Lien Luks") 及合作投資於胡志明市平正縣平興區約19 公頃的地產發展項目的最新情況。由於有關VLA於合同內承諾的地積比率未獲當局批出，集團經過與VLA多番的商討仍未達致解決方案。現時在商討中的方案為集團退出有關項目，並將集團於Viet Lien Luks 的股權售予VLA，以換取VLA將集團已注資入Viet Lien Luks 的第一期款項共255,744,000,000越南盾 (折合為約96,373,000港元) 等值之金額支付予集團。雖然VLA已口頭表示基本上願意進行上述之方案，但經過逾年磋商，仍未能與VLA就方案之細節達成共識亦未就方案達成及簽訂任何有效及具約束力的協議。有見與VLA談判取回有關金額十分困難，而越南胡志明市的地產發展市場十分呆滯及不明朗，轉售的可行性不大，因此集團於二零一一年的財務報表內為該筆共255,744,000,000越南盾(折合為約96,373,000港元) 的預付款作出全數撥備。有關撥備並不影響集團與VLA的商討。集團目前仍然與VLA進行磋商，希望可達致對集團最為有利的方案。
於年內，蒙古的經濟狀況及投資氣氛明顯改善，集團正重新開發其位於烏蘭巴托的住宅地產項目，目前正興建第一期共20間包括獨立屋及排屋，總建築面積約7,600平方米，估計將於二零一二年十月全部完成。受去年年底烏蘭巴托的惡劣天氣影響，銷售將推遲至今年第二季度進行。
10 : greatsoup38(830)@2012-06-12 01:02:41

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120611/News/eb_ebf1.htm
陸氏擬越南購商場 迎消費回升
  2012年6月11日

【明報專訊】歐美經濟疲弱，中國增長亦顯著放緩，亞洲接棒帶動經濟增長希望落空，進軍越南多年的陸氏集團(越南控股)(0366)執行董事陸恩表示，原本預料越南今年經濟見底，但歐債危機再度惡化推遲復蘇，當地借貸息率高達18厘，未敢輕言逆市擴充，惟寄望當地龐大年輕人口帶動消費，公司正物色商場準備收購。

陸氏主要於越南從事水泥業務、物業投資及地產發展業務，收入超過95%來自越南，其非流動資產亦有約75%位於越南。

歐債問題推遲越南復蘇

越南概念早在07年一度炒得火熱，其後泡沫爆破，陸恩最近在胡志明市接受本報訪問時稱，當年經濟火車頭開得太快，過度投資的後遺症至今仍未消除。他說：「寫字樓供應過剩，製造業減產，要爆的(泡沫)已爆得七七八八，原以為今年經濟已見底，但歐債問題突然惡化，現在不敢說何時可復蘇。」

陸氏在胡志明市商業區持有一幢寫字樓──西貢貿易中心，現時每方米租金為27美元，陸恩估計，今年租金仍會受壓。2011年西貢貿易中心平均呎租較2010年底跌5%，陸恩從辦公室的窗口指著去年才落成、全越南最高的Bitexco Financial Tower，指該幢商廈租金約為每方米27美元，足見當地寫字樓市道疲弱。
...

陸恩續說，越南擁有超過8700萬人口，人口年齡中位數只有28歲，為亞洲最年輕之人口，除了為當地提供充足的勞動力，年輕一代的消費力亦值得期待。「Y世代(76至90年出生」捨得花費，近兩年不少跨國餐飲業進駐越南，亦是覷準這一點，只要經濟好轉，零售市道一定興旺。」故此，陸氏有意收購商場染指零售租務，目標不一定是高檔商場，最重要有提升資產質素的空間。

此外，當地基建投資等的經濟活動去年起明顯冷卻，政府亦大幅削減公共開支，陸氏旗下位於河內的水泥廠，繼去年減產，今年會進一步削減產量20%至30%。

不過，由於整個行業均在減產，水泥價格趨升，陸恩料每噸水泥的毛利率可持續改善。

11 : Louis(1212)@2012-06-12 13:07:11

如果中越開戰, 366會如何?
12 : GS(14)@2012-06-12 22:57:46

11樓提及
如果中越開戰, 366會如何?


應該唔會打大交
13 : mannishmark(26310)@2012-06-13 01:05:44

12樓提及
11樓提及
如果中越開戰, 366會如何?

應該唔會打大交


圖果個人有D亞洲版STEVE JOBS個FEEL..
14 : GS(14)@2012-08-17 00:24:06

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120816524_C.pdf
本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，預期本集團截至二零一二年六月三十日止六個月之綜合盈利可能會較去年同期之盈利出現較大升幅。主要原因包括:-
1.
由於越南盾相對港幣的外匯兌換率於期內比較穩定，因此並無出現如上年度同期因越南盾貶值而導致的重大外匯虧損。
2.
集團於期內將越南水泥附屬公司的大部份高息越南盾借貸，改以低息的港幣及美元借貸取代，因此令水泥業務的財務支出顯著減少。
15 : sityuka(4687)@2012-08-17 08:52:14

有货在手，但这个盈利预喜可能未必对股价有刺激作用吧？
16 : GS(14)@2012-08-17 09:37:36

15樓提及
有货在手，但这个盈利预喜可能未必对股价有刺激作用吧？


一般吧，大約賺1億是10倍
17 : GS(14)@2012-08-30 15:42:29

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120830143_C.pdf
盈利增50%，至6,100萬，輕債

9.
股息
董事會決議宣佈於二零一二年十月九日或之前派發截至二零一二年六月三十日止六個月之中期股息每股港幣2仙（截至二零一一年六月三十日止期間：港幣2仙）予於二零一二年九月二十六日名列股東名冊之股東。
...
展望未來，越南整體宏觀經濟狀況漸趨穩定，估計將可緩慢復蘇，集團旗下的水泥及物業投資業務的經營環境亦將可望有所改善。
18 : mannishmark(26310)@2013-01-16 22:51:36

揼春呀smileysmiley一股都無買...又係貼左係點將錄...
19 : greatsoup38(830)@2013-01-16 23:13:59

18樓提及
揼春呀smileysmiley一股都無買...又係貼左係點將錄...


股市日日都開，唔驚啦
20 : RY(2041)@2013-01-16 23:21:32

你可以而家買,仲係好平

講咗呢隻你肯擺十年八年,十倍八倍應無問題
21 : greatsoup38(830)@2013-01-16 23:22:35

20樓提及
你可以而家買,仲係好平

講咗呢隻你肯擺十年八年,十倍八倍應無問題


呢個價可以博下的
22 : Clark0713(1453)@2013-03-01 21:11:30

正面盈利預告

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201303011245_C.pdf

"1.於去年度，集 團 須 為 其 於 越 南 的 一 間 合 營 公 司的 訂 金作 出 全 數 共VND255,744,000,000 (折合為約HK$96,000,000) 的一次性減值；

2.由於越南盾相對港幣的外匯兌換率於本年度內比較穩定，因此並無出現如去年度因越南盾貶值而帶來的較大外匯虧損；

3.集團於本年度內將越南水泥附屬公司的大部份高息越南盾借貸，改以低息的港幣及美元借貸取代，因此令水泥業務的財務支出顯著減少。 "
23 : qt(2571)@2013-03-01 22:45:11

正面盈利預 告
24 : mannishmark(26310)@2013-03-01 23:17:12

奶野了...次次同老媽講話要等唔知幾耐就黎呢D野...上次1.7X又係咁講,宜家2.2X又係咁講...
25 : greatsoup38(830)@2013-03-02 11:14:23

24樓提及
奶野了...次次同老媽講話要等唔知幾耐就黎呢D野...上次1.7X又係咁講,宜家2.2X又係咁講...


派息會不會增加呢?
26 : qt(2571)@2013-03-04 21:19:21

正面盈利預告
27 : porteryau(2825)@2013-03-22 08:47:08

[url=]link[/url]http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0321/LTN20130321683_C.pdf
28 : porteryau(2825)@2013-03-22 08:47:45

[url=]http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0321/LTN20130321683_C.pdf[/url]
29 : greatsoup38(830)@2013-03-23 14:05:20

28樓提及
[url=]http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0321/LTN20130321683_C.pdf[/url]
30 : conandea(16520)@2013-03-23 17:22:41

就咁SCAN下
佢EPS 有25仙, 大約PE係 10倒
息又比到5.5仙
為乜事要跌咁多呢???
31 : mannishmark(26310)@2013-03-23 17:25:17

30樓提及
就咁SCAN下
佢EPS 有25仙, 大約PE係 10倒
息又比到5.5仙
為乜事要跌咁多呢???


之前出左盈喜,升左,宜家無特別驚喜就要跌番呢
低位升上黎都50%了
32 : greatsoup38(830)@2013-03-23 17:25:46

30樓提及
就咁SCAN下
佢EPS 有25仙, 大約PE係 10倒
息又比到5.5仙
為乜事要跌咁多呢???


盈利明增實降，稍後再說
33 : mannishmark(26310)@2013-03-23 17:28:04

32樓提及
30樓提及
就咁SCAN下
佢EPS 有25仙, 大約PE係 10倒
息又比到5.5仙
為乜事要跌咁多呢???


盈利明增實降，稍後再說

硬係盈利不強,買佢真係睇佢資產份上,呢個價真係雞肋,唔算貴,但無CATALYST
34 : greatsoup38(830)@2013-03-23 17:30:50

33樓提及
32樓提及
30樓提及
就咁SCAN下
佢EPS 有25仙, 大約PE係 10倒
息又比到5.5仙
為乜事要跌咁多呢???


盈利明增實降，稍後再說

硬係盈利不強,買佢真係睇佢資產份上,呢個價真係雞肋,唔算貴,但無CATALYST

好息的話買184好過
35 : mannishmark(26310)@2013-03-23 17:32:16

34樓提及
33樓提及
32樓提及
30樓提及
就咁SCAN下
佢EPS 有25仙, 大約PE係 10倒
息又比到5.5仙
為乜事要跌咁多呢???


盈利明增實降，稍後再說

硬係盈利不強,買佢真係睇佢資產份上,呢個價真係雞肋,唔算貴,但無CATALYST

好息的話買184好過

當然,我半條命比左佢了,宜家係睇果4億點搞法
36 : conandea(16520)@2013-03-23 17:37:58

其實我都觀察左一段時間
366 個SPREAD可以好大
有時又長時間"左邊無人"
37 : greatsoup38(830)@2013-04-06 22:45:55

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130321683_C.pdf
366
盈利降11%，至8,000萬，輕債
38 : GS(14)@2013-05-19 18:48:25

蒙古地無晒
39 : VC(35825)@2013-05-19 19:22:22

38樓提及
蒙古地無晒


一二年仲有提: "此外，集團位於蒙古烏蘭巴托的住宅地產項目發展，第一期共20間包括獨立屋及排屋於年內已基本完成，並已展開銷售。惟直至現階段銷售並未如預期般理想，仍有待觀察。"

一下子無哂真是恐怖smiley
40 : GS(14)@2013-08-13 17:47:24

盈警
41 : GS(14)@2013-09-04 12:44:14

366

盈利降6成，至2,300萬，輕債
42 : 甘正光(40421)@2013-12-06 23:32:50

这只远期越南概念call轮，用少少钱落注玩玩也不错
43 : greatsoup38(830)@2013-12-07 13:21:18

甘正光在42樓提及
这只远期越南概念call轮，用少少钱落注玩玩也不错


價錢唔算貴值得賭
44 : qt(2571)@2013-12-07 13:59:07

greatsoup38在43樓提及
甘正光在42樓提及
这只远期越南概念call轮，用少少钱落注玩玩也不错


價錢唔算貴值得賭


老美若果退市/減少買債, 呢類國家會唔會有資金外流?
45 : greatsoup38(830)@2013-12-07 14:02:49

qt在44樓提及
greatsoup38在43樓提及
甘正光在42樓提及
这只远期越南概念call轮，用少少钱落注玩玩也不错


價錢唔算貴值得賭


老美若果退市/減少買債, 呢類國家會唔會有資金外流?


都會的，但經濟基調本身唔差
46 : qt(2571)@2013-12-07 14:06:22

greatsoup38在45樓提及
qt在44樓提及
greatsoup38在43樓提及
甘正光在42樓提及
这只远期越南概念call轮，用少少钱落注玩玩也不错


價錢唔算貴值得賭


老美若果退市/減少買債, 呢類國家會唔會有資金外流?


都會的，但經濟基調本身唔差


咁摶國內房地産好過, 國家够大有得撐
47 : MarketPupil(23319)@2014-01-07 12:31:14

越南水泥可能已經見底...
http://businesstimes.com.vn/ceme ... l-market-stagnates/

Share Buy back
18/12/2013  陸擎天  121(L)  +48,000(L)  HKD 2.250(L)  316,282,184(L)  62.59
17/12/2013  陸擎天  121(L)  +126,000(L)  HKD 2.250(L)  316,234,184(L)  62.58
16/12/2013  陸擎天  121(L)  +294,000(L)  HKD 2.240(L)  316,108,184(L)  62.56
13/12/2013  陸擎天  121(L)  +100,000(L)  HKD 2.190(L)  315,814,184(L)  62.50
12/12/2013  陸擎天  121(L)  +218,000(L)  HKD 2.150(L)  315,714,184(L)  62.48
11/12/2013  陸擎天  121(L)  +50,000(L)  HKD 2.140(L)  315,496,184(L)  62.44
10/12/2013  陸擎天  121(L)  +40,000(L)  HKD 2.120(L)  315,446,184(L)  62.43
09/12/2013  陸擎天  121(L)  +150,000(L)  HKD 2.090(L)  315,406,184(L)  62.42
04/10/2013  陸擎天  136(L)      315,256,184(L)  62.3
48 : GS(14)@2014-01-07 22:27:29

買得真是好勁
49 : bbaeric(38257)@2014-03-25 21:38:50

《公司業績》陸氏集團(00366.HK) 全年純利升2.6%至1.3億 末期息7仙
2014-03-25 17:25:24

陸氏集團(00366.HK) 公布截至去年12月底止全年業績，錄得純利1.33億元，按年升2.6%；每股盈利26.1仙；派末期息7仙，上年同期派3.5仙。

期內，營業額5.98億元，按年跌10.69%；毛利2.21億元，按年跌11.42%。(bi/m)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.596445.html
50 : GS(14)@2014-09-22 02:12:23

盈利增4成，至4,800萬，輕債
51 : Clark0713(1453)@2014-09-22 14:35:11

很久沒有升了。胆
52 : GS(14)@2014-09-22 21:55:43

Clark0713在51樓提及
很久沒有升了。胆


這隻真的值點錢
53 : wilson(35011)@2014-09-23 00:00:24

但冇成交量，一有事好難走
54 : Clark0713(1453)@2014-09-23 14:40:47

呢個係問題。

55 : greatsoup38(830)@2014-09-23 22:37:20

呢個價輸極有限
56 : wilson(35011)@2014-09-24 00:02:47

多謝湯Sir指引
57 : mannishmark(26310)@2014-09-24 21:19:53

greatsoup38在55樓提及
呢個價輸極有限

我唔鐘意佢最新換入嚟個獨董
58 : greatsoup38(830)@2014-09-24 22:19:32

mannishmark在57樓提及
greatsoup38在55樓提及
呢個價輸極有限

我唔鐘意佢最新換入嚟個獨董


真是幾毒wor
59 : bbaeric(38257)@2015-03-06 20:33:33

《盈警響號》陸氏(00366.HK)料全年少賺30%至35%  
2015/03/06 17:33

陸氏集團(00366.HK) 發盈警，料截至去年底止年度純利跌30%至35%，公司稱主要原因包括2013年度的投資物業公允值增幅，減除2013年為蒙古項目的投資撇帳後，比2014年度的投資物業公允值增幅為大；及2014年度錄得存貨撇銷約1,250萬元。(bi/u)(報價延遲最少十五分鐘。)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/stock ... .656701/latest-news
60 : greatsoup38(830)@2015-03-08 12:07:45

這家公司真是好難玩
61 : greatsoup38(830)@2015-03-09 02:28:48

盈警
62 : bbaeric(38257)@2015-03-24 19:51:35

《公司業績》陸氏集團(00366.HK)全年純利9,252.6萬跌30.3% 末期息12仙  
2015/03/24 18:37

陸氏集團(00366.HK) 公布截至去年12月底止全年業績，純利9,252.6萬元，按年跌30.28%；每股盈利18.3仙；派末期息12仙。上年同期派7仙。

期內，營業額6.23億元，按年升4.25%；毛利2.31億元，按年升4.52%。(su/u)(報價延遲最少十五分鐘。)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/stock ... .660205/latest-news
63 : GS(14)@2015-03-25 17:23:46

盈利降25%，至8,300萬，輕債
64 : GS(14)@2015-07-07 02:25:18

把個人股權綜合家族股權
65 : greatsoup38(830)@2015-09-01 02:46:13

主席死左
66 : greatsoup38(830)@2015-09-01 11:31:25

盈利降3成，至3,700萬，輕債
67 : Louis(1212)@2015-09-07 11:45:58



  • 陳寶2015年9月7日 上午10:49

    話說8月尾華東最大紡織公司寶利嘉破產，人口紅利完結，最低工資上升，出口配額限製都殺死緊中國紡織業。感覺就好似當年香港紡織廠北上咁，不過而家大家都南下東南亞。歷史不斷重複，而家東南亞最需要的是基建，如果有東南亞修橋補路水泥股買下就好嚕。





  • 偉哥2015年9月7日 上午11:01

    勉強符合條件的就得一隻陸氏集團。





  • Louis YK Lui2015年9月7日 上午11:25

    陸氏集團似乎不錯，PB0.52，股本多年沒有改變，多年連續有派息，股權也算集中。

    CHing有什麼評論?

    68 : greatsoup38(830)@2015-09-07 23:38:02

    我有貨
    69 : greatsoup38(830)@2016-03-26 03:29:41

    盈利降18%，至6,900萬，輕債
    70 : GS(14)@2016-08-31 02:28:02

    盈利增1.5%，至3,820萬，輕債
    71 : GS(14)@2017-04-13 01:24:58

    盈利增30%，至8,900萬，輕債
    72 : GS(14)@2017-05-04 17:43:38

    盈利增30%，至9,000萬，輕債
    73 : GS(14)@2018-05-15 12:56:15

    盈利降50%，至4,400萬，輕債

    • TCL 財技- TCL 集團(1070)、TCL 通訊(2618)

    1 : GS(14)@2011-04-16 13:52:49

      http://www.p5w.net/newfortune/texie/200708/t1155726.htm
    　單主業「減法」重塑內部資本市場效率　　多元化還是專業化，一直是個爭執不休的問題。我們的案例研究顯示，對中小企業來說，多元化的本質
    是為了培植一個內部資本市場（在企業內部各部門配置金融資源的機制），以「現金牛」的經營現金流或剝離收益支持核心業務的成長。這也是新興市場的中小企業
    在成長過程中探索出的一條路徑，而在這條路上成功的秘訣是「現金回報速度」：只有那些能夠在短期內產生高現金回報的業務，才能夠在不借助外力的情況下迅速
    規模化，而規模化後的企業不僅在行業競爭中處於有利地位，更容易通過多種方式獲得外部資本市場融資。無論國際化之前的TCL，還是華為、萬科，都是以內部
    資本市場培養某一業務的規模，再以IPO、股權轉讓等方式在外部資本市場兌現這一業務的價值。國際化之前的TCL通過內部資本市場調配金融資源，多元化進
    入彩電、手機等成熟產業，迅速實現盈利，做大規模後再將該業務分拆上市，將從外部資本市場獲得的募集資金支持下一個新業務的成長。中小企業成長過程中借助
    多元化業務構建內部資本市場、加速規模化擴張的模式也各不相同：華為通過相關多元化培育起了一批非核心業務，剝離出售這些業務為其核心業務提供了研發投
    入；新希望把握了金融開放過程中的制度性機會，參股民生銀行獲得豐厚收益；萬科多元化業務在十年間為房地產主業的資金缺口提供了35%的支持。不
    過，2004年的國際化進程改變了TCL原來的運營模式，彩電和手機業務同時進入國際市場，帶來無法消化的負現金流，超出了企業多元化業務間的內部融資極
    限，導致其內部經營現金流周轉速度減慢，而這又在外部資本市場上被進一步放大，低股價和一蹶不振的業績阻礙了公司的公開融資計劃，內外部資本市場的互動被
    打破，無力再支持彩電、手機「雙主業」發展。
    而新希望在乳業這個資本密集型行業內的投資已經超出了其金融資源的能力範圍，從而使企業陷入了負現金流的陷阱。及時剝離、變現非核心資產為公司核心業務提供金融資源支持，是TCL集團、新希望擺脫困境的唯一出路。
    由此，我們也可以總結出中小企業壯大的四條「加法原則」，即規避負現金流的「雷區」、追求現金回報速度、自身實力與投資規模的匹配、與前三條衝突時果敢做「減法」。 杜麗虹/文
    　　儘管2007年一季度盈利1387.27萬元，但在2005年、2006年分別高達17億元、37億元的巨虧陰影下，TCL集團仍然站在退市懸崖邊上。
    　　TCL的成長經歷可以說是一個神話。TCL成立於上世紀80年代初期，在磁帶業務上賺到第一桶金後，80年代下半期轉向固定電話業務，並在90年代初
    期形成了規模價值。1993年，TCL固定電話業務成功上市，並開始擔當起向集團內部其他業務輸血的重任。上世紀90年代中期，TCL進入彩電行業，並在
    90年代末形成規模價值，1999年將彩電業務裝入TCL國際（後改稱TCL多媒體，01070.HK）分拆上市，此後彩電業務接替固定電話業務充當集團
    「現金牛」。2001年TCL移動通訊也開始呈現爆發性增長，其後兩年為集團貢獻了豐厚的現金回報。2004年TCL集團整體上市，兌現了彩電和手機業務
    的規模化價值。
    　　在主業的變換中，TCL實現了跳躍式的發展，1995-2002年，公司年均增長率達到50%以上。TCL將自己的成功歸於「獨木成林」的多元化戰
    略，即TCL的每一個單一業務都可以單獨發展壯大為「一片樹林」。但實際上，集團業務間的相互「支援」才是TCL成功的關鍵：從一個做磁帶的小廠，發展成
    為全球彩電龍頭，TCL成長過程中多元化所打造的內外部資本市場互動發揮了重要作用：TCL正是通過投資成熟產業實現快速盈利和快速規模化，然後通過分拆
    上市使得每一塊業務都獲得了規模溢價。
    　　成長期:內部融資培育規模價值，外部市場籌集資金
    　　在多元化的成長過程中，TCL集團總是先利用自己的內部現金支持某一新業務的發展，用2~3年的時間使其形成規模價值，然後再借助外部資本市場來提前兌現業務價值，並以籌集資金支持下一個新業務發展。
    　　上世紀90年代初期，TCL固定電話業務處於成熟期，投入資本回報率較高，穩定在20%以上，每年可產生幾千萬元的正經營現金流。1993年以固定電
    話為主業的TCL通訊（000542）在A股上市，募集資金1.1億元，其中繼續投入固定電話主業的資金只有1250萬元，其餘，500萬元用於與中國台
    灣東訊公司合資成立TCL東訊通訊工業有限公司，生產和銷售傳呼機，5440萬元用於興建TCL大廈和員工宿舍，400萬美元用於與日本電氣香港有限公司
    和香港興達投資公司合資成立TCL移動通訊設備有限公司—正是這400萬美元的投入奠定了TCL在手機領域的發展基礎。
    　　固定電話「現金牛」支撐彩電業務壯大
    　　TCL的彩電產業開始於從陝西彩虹手中接過的一條停產生產線，在以固定電話業務為主的集團資源支持下，1995年TCL彩電業務躋身行業前三甲。此
    後，集團將更多資源輸入彩電產業，到1999年上市前，以彩電業務為主的TCL國際共向集團公司借款3.5億元，其中1.18億元為短債，2.35億元為
    長債。
    　　1999年集團公司將彩電、白色家電和電腦、IT等業務整合進入TCL國際並在香港上市，募集10億港元，其中，2.5億港元用於彩電業務的海外拓
    展，2億港元償還集團公司的貸款，5300萬港元用於TCL白色家電的發展，3700萬港元用於TCL電腦網絡產品的拓展，餘下4億多港元全部用作流動資
    金，或者說投向「最需要資金的地方」。
    　　在彩電業務上市之前，固定電話業務擔當著集團內部融資的主要功能，而上市之後，彩電業務已經具有了規模化的盈利能力和外部融資渠道。2000
    年，TCL國際確立了在國內的領先地位，在2004年收購湯姆遜之前，TCL國際每年可產生數億元的淨經營活動現金流，2003年最高時達到7.4億元，
    開始充當集團新的「現金牛」。
    　　固定電話、彩電培育手機業務
    　　TCL的手機產業是從固定電話和彩電業務中孕育出來的。1997年以後，隨著固定電話壟斷銷售的打破及移動通信的出現，公司的固定電話業務呈
    現嚴重下滑趨勢，1997年投入資本回報率降至9%，1998年進一步降至1.4%，1999年和2000年連續虧損，淨經營現金流也在1999年降為
    -7480萬元，以往的「現金牛」急需業務轉型。
    　　在此背景下，集團公司加速了固定電話業務的融資，以加大對移動通信業務的投入。1998年，TCL通訊進行了以固定電話業務為核心的最後一次配股，募
    集資金1.88億元，其中5800萬元在當期沒有投入，而是作為流動資金支持TCL通訊公司度過低谷期的現金流危機。1999年以彩電業務為主的TCL國
    際出資1170萬元認購惠州TCL特靈通移動通信有限公司20%股權，為移動通訊業務進一步輸血。2001年TCL國際又以3.42億元收購了集團的電腦
    業務。
    　　2000年，集團在移動通訊方面的投入開始顯現成果，TCL移動通訊設備公司成功從傳呼機轉型手機，當年創造銷售收入2.7億元、淨利潤1200萬
    元；次年（2001年）手機業務爆發性增長，移動通訊公司的銷售收入達到21.6億元，增長了695.5%，淨利潤達到3.24億元，更是增長了
    2610%。2002年，手機業務的銷售收入進一步上升到82億元，淨利潤12.7億元；同年TCL通訊追加投資670萬美元。而經過2-3年的培
    育，TCL移動通訊業務初步實現了規模化盈利（圖1、圖2）。


    　　成熟期:速度成就價值
    　　TCL在多元化過程中屢屢「得手」，關鍵在於其成功實現了「自我規模化速度」：即在保持一定財務槓桿情況下，以自身現金流所能撬動的最大規模化速度。
    　　TCL在多元化過程中都不是行業的「吃螃蟹者」，但卻都能迅速成為行業龍頭，除了管理能力外，主要是其對進入新行業時機的把握。相對於長虹等中國彩電
    業的「先驅」，TCL在這個領域是跟隨者，但跟隨者的好處是可以減少前期市場探索階段的高投入，並縮短投入期的持續時間，迅速實現盈利。上世紀90年代中
    後期，借助國內漸趨成熟的大屏幕彩電技術，TCL享受了低投入的高利潤，迅速壯大，彩電銷量在2000年位居全國第一。
    　　在手機業務上，1997年固定電話市場正面臨萎縮威脅，TCL開始轉向移動電話。這一時期，國外手機正處於升級換代的空白期，國內手機製造商在技術上快速跟進，TCL趁機褫奪市場，並在短短的兩年多時間裡實現了盈利。
    　　實際上，在2000-2003年間，彩電和手機業務的雙增長為TCL貢獻了大量的經營現金流，將企業推向了多元化的巔峰：2000-2002年，手機
    業務呈幾何增長態勢，彩電和電工等業務產生穩定現金回報。這幾個都是成熟產業，利潤增長快，而投入相對較少，形成了這一時期TCL的高資產回報率特徵，各
    項業務的主營業務利潤與總資產之比均在20%以上，新進入的空調、洗衣機業務的主營業務利潤與總資產之比甚至達到100%以上（圖3）。隨著行業競爭的加
    劇，空調和洗衣機業務利潤開始下降，而新進入的電腦業務一直處於虧損之中，但多媒體和移動通訊兩塊核心業務仍能產生良好的現金回報，主營業務利潤與總資產
    之比在2002年接近50%，從而使集團總體的主營業務利潤與總資產之比達到30%以上。在剔除佔總收入10%左右的銷售費用和5~6%的管理費用後，總
    資產回報率仍可保持在5%以上，淨資產回報率則保持在15%以上，2002年甚至達到30%水平。而且2002年衡量資產效率的投入資本回報率達到
    22%，經營活動產生的淨現金流也高達11億元（圖4）。彩電和手機業務的高盈利為TCL奠定了外部資本市場融資的基礎，2004年集團通過在A股整體上
    市再次募集資金25億元，將內外部資本市場的互動推向了高潮（圖5）。



    　　TCL各項業務的發展歷程表明，只有那些能夠在較短時間內實現快速盈利和規模化的非核心業務才能為主業提供足夠的金融資源支持，也才能夠在最短時間內突破融資的瓶頸，以轉讓或分拆上市等手段貢獻金融資源。因此，內部融資的核心原則就是：依靠內部資源的規模化速度。
    　　國際化:負現金流的「黑洞」
    　　國際業務的高投資支出加上高資產佔用，使得TCL集團陷入了負現金流陷阱。總資產回報率從國際化之前的34%降至24%水平，投入資本回報率
    也從16.7%降至1%以下，並進而降至負數，淨經營活動產生的現金流從最高時的14億元猛降至-13億元，2005年進一步降至-20億元。
    　　隨著2004年國際化戰略的開展，TCL集團的現金流狀況出現了大逆轉。2004年，TCL集團先後併購了國際彩電巨頭湯姆遜和手機巨頭阿爾卡特公
    司，併購後的TCL在2004、2005兩年蟬聯全球最大的彩電企業，但同時開始陷入了巨虧泥淖：2005年虧損17億元，2006年虧損37億元，面臨
    A股退市的風險。
    　　對於TCL來說，國際化進程相當於進入一個新的業務領域，但不同於以往的多元化拓展，國際化業務非但不能產生正現金流回報，還是一個巨大的「現金黑
    洞」，正如集團董事長李東生常說的一句話「整合的成本遠大於我們的想像」，而李東生口中的整合成本中最重要的就是現金流的消耗。
    　　在併購現金支出上，TCL併購湯姆遜用的是換股方式，但併購阿爾卡特卻支付了5500萬歐元（5.5億元）的現金。不過，這5.5億元相對於之後的現金流支出，只是一個小數目。
    　　事實上，TCL集團還承擔了兩家被併購公司的巨額虧損。併購前的湯姆遜彩電業務和阿爾卡特手機業務均已處於虧損狀態，併購後整合效應遲遲不能釋放，使
    TCL集團承擔了巨額的虧損成本：2004年TCL集團與湯姆遜的合資公司TTE虧損1.43億元，與阿爾卡特的合資公司T&A虧損2.83億
    元；2005年TTE虧損8.2億元，而集團手機業務整體虧損16億元；2006年中期TTE實虧7.63億元，撥備8.31億元，總虧損額高達15億
    元。
    　　同時，海外業務多佔用40~50億元的周轉資金。由於海外業務多採用信用證等方式結算，平均結算期87天，顯著長於國內業務，受此影響，2004年
    TCL集團的應收賬款周轉期從2003年的20天延長到66天，2006年在壓縮歐洲業務後仍高達43天，即使考慮到海外業務對存貨的消化作用，海外擴張
    還是多佔用了40~50億元的周轉資金。
    　　高投資支出加上高資產佔用，國際業務成為TCL集團的一個巨大的負現金流業務，而手機和彩電兩項市場競爭激烈的業務同時國際化，更讓公司不堪重負。與
    此同時，集團的傳統優勢項目—固定電話業務正隨著整體通訊手段的升級而逐步萎縮，新進入的電腦業務一直處於虧損之中，以至於李東生不得不承認「TCL集團
    有50%的業務是虧損的」，在這種情況下，僅靠電話、電工、照明等少數業務的正現金流，已遠不能支持彩電和手機兩大業務的國際化發展。TCL集團的「現金
    牛」輸血戰略隨著國際化進程開始變形，集團整體的投資回報率和現金周轉速度都大幅降低，總資產回報率從國際化之前的34%降至24%水平，投入資本回報率
    也從16.7%降至1%以下，並進而降至負數，淨經營活動產生的現金流從最高時的14億元猛降至-13億元，2005年進一步降至-20億元。顯然，超出
    內部融資能力的多元化擴張讓李東生領導下的TCL集團付出了沉重的代價（圖6、圖7）。


    　　衰退期:雙主業下的內部融資不足，
    　　外部融資堵塞
    　　彩電和手機國際化進程帶來的負現金流，拉低了TCL經營現金流量回報率，導致了內部經營現金流周轉速度減慢、甚至變負—規模化速度減慢所引起
    的價值衰減又在外部資本市場上被進一步放大，TCL集團股價從2004年最高時的9元多，一直跌到最低時的2元多，而TCL多媒體在香港市場的股票更是淪
    為「仙股」，低股價和一蹶不振的業績阻礙了公司借助國內及香港市場的外部融資計劃，內外部資本市場的互動被打破，企業資金周轉能力大幅降低，無力再支持多
    主業發展。
    　　為了應付龐大的現金流壓力，以內部資本市場為子公司持續輸血，2004年6月，TCL向銀團申請6.5億港元過橋貸款作為TCL通訊的流動資
    金；2005年4月，TCL成立財務公司，註冊資本5億元，其中集團及其子公司出資4億元，海外戰略投資人出資1億元，用於集團內部的金融資源調
    配；2005年5月，已於2004年1月完成整體上市的TCL集團認購TCL通訊發行的2000萬歐元可轉債。
    　　為了滿足子公司的巨額資金需求，TCL再次寄希望於外部融資。在TCL集團整體上市8個月後的2004年9月，集團意欲分拆TCL通訊到香港上市，但
    這次融資計劃在遭遇「圈錢」惡評後，最終改為介紹方式上市；2005年底，TCL多媒體又期望以配股方式支持手機產業度過低谷，但由於業績不佳，集團公司
    只好帶頭認購了3.2億元的配股；2006年，TCL多媒體擬實施配股融資，但在股價低迷的情況下，最終放棄；2006年10月，TCL集團董事會通過了
    對A股機構投資人定向發行的決議，擬募集資金10.5億元，其中6.5億元用於TCL多媒體、1.5億元用於TCL電腦、餘下2億元用於補充流動資金（在
    市場普遍質疑其電腦投資項目後，2007年6月改變募集資金投向，改為全部投入液晶屏生產）。
    　　TCL集團的內外部資本市場互動不那麼順暢了。實際上，以往這一互動的基礎在於內部資本市場，只有內部資本市場能夠在短期內打造出企業的規模化價值，
    外部資本市場才能發揮作用，幫助其加速資金的回收並提升金融資源的利用效率。成長中企業的多元化，內部資本市場的效率是根本，而產生現金的「速度」則是關
    鍵。但內部資本市場的融資能力是以企業的現金回報速度為限的。在TCL集團的國際化進程中，海外業務長期無法消化的負現金流超出了企業多元化業務間的內部
    融資極限，從而拉低了集團整體的「現金回報速度」，阻礙了公司內部價值的形成，進而大大削弱了外部資本市場的融資潛力，最終導致股價下跌和分拆融資、配股
    計劃的破產；而緊張的現金流又進一步限制了公司各業務的成長，內部資本市場能力被進一步削弱。
    　　2004年TCL的手機業務開始下滑，國內市場份額由11%降至5.85%，2005年繼續下跌至3.7%。這之中除了外資廠商的衝擊外，TCL手機
    新款推出速度放慢也是直接原因。2006年，在緊急止血手機業務後，TCL的彩電業務又出現嚴重滑坡，1-9月國內市場銷量下降11%，歐美下降30%，
    連公司一向看好的新興市場也下降8%，在9月的全球排名中，TCL的彩電業務已從老大降至第三名，而這一切要歸咎於公司在平板電視上的投入不足—TCL集
    團已陷入了一種「摁了葫蘆起了瓢」的狀態，在一個業務上投入多了就會導致另一業務的投入不足和市場衰退，而單個業務的投入不足又導致整體業績下滑，並連累
    股價下跌。到2006年，TCL集團的股價已從2004年最高時的9元多，一路跌到2元，而TCL多媒體股價更是跌至1元以下。2007年5月，TCL多
    媒體公佈配股計劃，在之前0.64港元股價基礎上摺讓37.5%，擬以每股0.4港元的低價配股募集資金7.74億港元，結果消息公佈當天，TCL多媒體
    股價急挫15%，最終迫使集團公司放棄了這一融資計劃，轉而謀求A股再融資。由此可見，內部資本市場的融資不足也破壞了外部資本市場的融資平台（圖8）。

    　　出路:變現非核心業務重啟內部融資
    　　多元化戰略與海外戰略的資金爭奪將更加激烈，而外部融資的啟動依賴於內部資源的有效配置。因此，下一步TCL集團應該在電腦、白色家電等業務尚有一定規模價值時及時轉讓，以收回投資，全力支持彩電業務的發展。
    　　2005年底，TCL出讓了兩項非核心資產—國際電工和智能樓宇兩家子公司，收回現金17億元，獲得投資收益11億元。2006年第三季度，公司又重
    組壓縮了歐洲業務，收回現金2億元，處置固定資產收回現金3.2億元，這些資產的變現為公司核心業務提供了內部的金融資源支持。而內部融資帶動了外部融
    資，2007年3月，TCL通訊向新加坡星展銀行發行4500萬美元可轉債，並計劃以TCL集團為主體在A股市場增發融資23億元，投資液晶屏項目。
    　　但這一切只是開始。對湯姆遜CRT技術的過度重視已經導致公司在平板電視上落後於國內其他主要廠商，甚至因此讓出了全球彩電銷售第一的寶座，要重新奪
    回這一寶座，顯然需要大量的研發和生產投入；在手機業務上，新款的加速推出以及跟進2.5G和3G技術等，同樣需要高投入。目前的情況顯示，TCL多元化
    戰略與海外戰略的資金爭奪將更加激烈，而外部融資的啟動依賴於內部資源的有效配置。因此，下一步TCL電腦業務、白色家電業務也將面臨同樣的剝離遭遇（圖
    9）。

    　　實際上，2007年6月TCL集團將A股再融資計劃中的電腦業務撤消，而將23億元全部投入液晶屏項目，已經反映出公司無力再追加對電腦、手機業務的
    投入，而在這兩個競爭激烈的行業內，不進則退，停止投資就意味著價值衰退，與其在猶豫中消耗價值，不如在電腦、白色家電等業務尚有一定規模價值時及時轉
    讓，收回投資，全力支持彩電業務的發展。以手機業務來說，諾基亞是在剝離了造紙、輪胎、電纜等業務後，成為全球最大的手機製造商的，摩托羅拉也是專業化的
    手機製造商，三星已經剝離了它的汽車、工程機械等眾多業務。面對這些國際巨頭的擠壓，手機行業已經變成一個巨大的現金流黑洞，此時的TCL即使傾盡全部金
    融資源都未必能把這一業務做出規模化價值。相比於彩電業務，在手機領域，國內廠商相比於國際巨頭，技術差距更大，趁手機業務的價值高點，及時剝離，是
    TCL集團擺脫困境的唯一出路。
        
      
      發表於:2010-07-15 21:09:29
        最後修改:2010-10-03 13:42:30
          
      
    2 : idsdown(1658)@2011-05-31 14:25:11

    TCL澄清未解市場“精准減持”質疑
    2011-05-30

    http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-30/5MMDAwMDI0MTE5MQ.html
    3 : idsdown(1658)@2011-06-21 19:11:24

    李東生續任TCL董事長 強化核心管理層
    2011-06-21

    http://www.21cbh.com/HTML/2011-6-21/1MMDAwMDI0NTY1Mg.html
    4 : idsdown(1658)@2011-06-29 20:39:17

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    2011-06-29


    http://www.21cbh.com/HTML/2011-6-29/1NMzIxXzM0Nzc1Ng.html
    5 : idsdown(1658)@2011-06-30 23:55:05

    李東生高位套現質疑四起 TCL股價因傳聞持續走高
    2011-06-30

    http://www.21cbh.com/HTML/2011-6-30/yNMDcyXzM0NzgyNg.html
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