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衰足四年的電訊盈科，終於可以一 鋪番生。電盈於上週日傍晚公布，將旗下數碼港項目及部分投資物業，包括北京與鰂魚涌盈科中心，以及機樓重建優先權，注入另一上市公司東方燃氣，借殼上市。 本週一，東方燃氣復牌，股價一度升近三倍，收市時亦有一倍多升幅。電盈獲配的東燃股份，一日便賬面賺了百多億！李澤楷今日再次揮動魔術棒，雖然魔法無復當 年勁，但依然點殼成金。今次這一招借殼上市，與當年盈科數碼動力借殼得信佳，形式相若。當年正藉科網股興起，李澤楷乘機將一間科網概念公司，揮動魔術棒， 變成一間市值千億的網股，還鯨吞香港電訊，結果招致千億巨債焚身。電盈已三年無息派，市值跌剩三百億，又是唯一負資產的藍籌股。電盈決定釜底抽薪，趁樓市 升溫，故技重施，憑藉「機樓有龐大重建潛力」這個當炒概念，令東燃股價水漲船高。電盈今鋪不單可錄得巨額特殊盈利，而且日後可透過配售東燃股份，真金白銀 套現幾十億還債，以減少利息支出，回復可觀盈利。電盈再來一招股本重組，以脫離負資產，便可望有息派，股價將受刺激。電盈最黑暗的歲月，終於過去。電盈與 東方燃氣在本週一雙雙復牌，開市前，小經紀已金睛火眼，?戴磢F燃走勢。「還未開市，東燃已經升咗一倍六，今日一定升得好急，有好戲睇。」果然，東燃在開 市後四分鐘，已由停牌前四毫八仙，升至一元九角，升近三倍，令人張口結舌。「東燃股份將會十合一，今天股價一元多即係等於十幾元，較電盈借殼上市的作價貴 咗成十倍，電盈今朝早已賺咗二百億。只要東燃股價保持這個水位，今年可以錄得一筆巨額特殊盈利，且日後配股又分分鐘可套現幾十億，今次借殼交易，真係幾高 明。」一證券行董事說。東方燃氣每股資產淨值只得一毫四仙八，以往股價一直在三、四毫打橫行，電盈宣布注資後拔足Ч升，全因市場憧憬電盈機樓的重建價值。

機 樓重建有得炒現時電盈大概有八十幾幢機樓，當中最值錢的包括位於美孚月輪街二至四號的機樓連員工運動場，估計可建五百五十個單位。另外，九龍灣兆業街機 樓，也可有五百二十個單位。香港大學電機電子工程系教授吳冬生表示，現時電盈的電話機樓，都是八、九十年代，甚至更早時候的產物，「當時機樓內電腦體積龐 大，佔地亦多；但其實十多年前開始，固網科技步入數碼化，機器所佔的空間已大大縮小。」騰出的空間，便成為發展地產項目的潛力所在。此外，市場亦憧憬，李 澤楷還會進一步將新加坡母公司盈科拓展，所持有的日本盈科中心，以及其他私人物業注入。東燃將變成李澤楷大變戲法的地產股，大家自然有所期望。本週二早上 十一時多，在深水埗的中國銀行內，一位師奶小股民看到東方燃氣的股價徘回在九毫五仙，即高聲跟身旁另一位師奶講：「喂，四三二（東方燃氣）今日最高去到一 蚊二，而家九毫幾，不如同你一齊買九千幾蚊搏吓囉！」但她的友人聽完，立即耍手擰頭謂：「梗係唔好啦！李澤楷你都好信嘅？佢嘅嘢冇隻好㗎，好似八號仔就累 死好多人啦！四三二大上大落，係炒股嚟，唔掂得㗎！」附近的一眾師奶議論紛紛，最終未敢入市。其實電盈憑着借殼東燃，可望一朝番生。而現時手持的東燃股 份，亦為每股電盈帶來二元二角賬面盈利。然而市場對電盈此舉，譭譽參半，不少分析員認為電盈將有利可圖的物業項目出售後，前景有限，建議沽貨，電盈股價在 本週一急跌百分之七，至五元五角五仙。

無息派跑輸大市根據電盈與東燃的交易協議，電盈將注入（一）數碼港權益，（二）北京盈科中心及鰂魚涌 電訊盈科中心等數幢投資物業，（三）機樓重建優先權，（四）物業管理合約。整項交易作價六十五億元，電盈將收取東燃十合一後的十六億四千八百萬新股，每股 作價一元八角。另外，電盈還會收取兩批可換股票據，合共可換十一億九千多萬新股。交易完成後，電盈將佔東燃九成三股權。電盈今次借殼分拆物業項目，其實是 力求扭轉衰了四年的噩運。建基於概念的盈科數碼動力，當年為求虛擬變實質，不惜舉債近千億，收購有百年歷史的香港電訊。電訊盈科自○○年八月合併以來，不 單要為商譽撇賬千多億，淪為負資產，而且一直為此孭七百億巨債。自此電盈萬劫不復，即使不斷出售業務，例如將流動電話所有股權，售予澳洲電訊公司 Telstra，以及去年配股集資三十多億，亦只是杯水車薪。電盈至今仍有近三百億債務，去年利息開支便達廿二億元，而且還要為網絡撇賬，因而連年虧損， 幾年無息派，令基金經理敬而遠之，股價跌了九成多。即使近日港股反彈，電盈的升幅也落後大市，長此下去，市值只三百億的電盈，遲早會被踢出恒指成分股。一 向愛面子的李澤楷，又怎能容忍這「瘀」事。

借殼套現減債一半電盈於是急於部署救亡大計，來一個借殼套現大行動。電盈的如意算盤是，將物業注 入東燃的同時，將數碼港及其他物業所拖欠的八十億元債務，一同注入東燃。完成交易後，電盈持有東燃九成三股權，為了符合港交所要求，上市公司要有兩成五流 通量，電盈必定要批出東燃股份套現。按東燃本週二的收市價來計，電盈手持股份，價值一百四十八億元，若電盈以現價批五成股份出街，將可套現七十四億元還 債。再加上電盈只要減持東燃至不足五成股權，根據會計準則，東燃那八十億負債，將不會落入電盈賬目，電盈這樣一舉兩得，負債淨額，將可由去年底的二百九十 億，劇減一半至百四億左右。由此估計，電盈來年利息支出，將大為減輕，純利攀至廿多億，市盈率約十一倍。擾攘多年的債務危機，終於解決。據電盈副主席蘇澤 光表示，電盈今年還會削減股本，進行股本重組，以會計手法令電盈由負資產公司變為正資產公司，屆時電盈便可再次大派股息。

幕後軍師鍾楚義李 澤楷在幕前變戲法，令電盈可以一鋪番生，背後軍師，原來是精於買殼的電盈董事鍾楚義。鍾楚義在今次借殼分拆一事上，不單幕後出橋，而且還四出找尋合適殼 股。據悉，他先後考慮了三隻殼，最終他選擇了「殼王」旗下的東方燃氣，皆因鍾楚義與殼王非常老友。今年四十三歲的鍾楚義，在英國修讀法律，八八年加入渣打 銀行企業財務部任職，兩年後出任奔達國際董事兼總經理，就在奔達集團工作時認識了中策的前主席黃鴻年。鍾楚義其後加入黃氏旗下的中策集團，出任董事專責財 務，替中策在國內收購業務，大玩財技。九九年三月，鍾楚義獲李澤楷垂青，過檔盈科任董事，替盈科部署在股市大幹一番。鍾楚義揀選前老細黃鴻年旗下持有的得 信佳，替盈科在港借殼上市，得信佳獲盈科入股後狂升，帶挈黃鴻年旗下的中策，在出售得信佳股份時大賺六億五。當時適值網股Б烚烚，不少科網公司在市場借殼 上市。此際，手上有不少上市殼的陳國強，開始與鍾楚義埋堆。二人於九九年底，第一次交手。當時日本第二大網霸光通信，與電盈攜手入股陳國強旗下的金力國際，借殼上市。金力國際因獲盈動和日本光通信入股的消息，一日內股價由三毫子炒上二十元，創出一日股價勁升五十倍的神話，陳國強不單手持股份升至十幾億，更被封為點殼成金金手指，這也是多得鍾楚義為他穿針引線。自此，二人老友鬼鬼，經常一起去打golf。至二千年，鍾楚義舊老細黃鴻年撤離香港，鍾楚義亦作紅娘，介紹陳國強收購中策。今次電盈要借殼分拆，鍾楚義當然又再關照陳國強。

替 李澤楷挽回面子而鍾楚義這幾年靠買殼賣殼，由年薪數百萬的打工仔，成為李澤楷身邊紅人兼打工皇帝。○○年電盈合併，鍾楚義獲得二千八百多萬股認股權，鍾楚 義與電盈副主席，同樣在合併當日行使部分認股權，並以十五元高價出售，鍾楚義賺了七千二百萬，袁天凡則賺了一億。據悉，鍾楚義打算在今年離開電盈，他於今 年初以七千多萬，買入傳聞是黃鴻年親家持有的上市公司資本策略，自己做老細，準備大展身手，但得知電盈有大動作，便決定留低做多一鋪。電盈今次能除下負資 產巨債這緊箍咒，加上盈利改善，將可望再次有息派，以吸引基金持有，令股價有起色。完成借殼分拆後，電盈只剩下固網及其他互聯網業務，將來會變回如中電、 煤氣等公用股，收入穩定兼有息派。而電盈旗下的機樓，估計在三年後開始陸續重建成住宅出售，可為電盈帶來不定期的特殊盈利。李澤楷終於能挽回失去多年的面 子。

東方燃氣水鬼升城隍至於東方燃氣這隻蚊型股，則被帶挈勁升，水鬼升城隍。東方燃氣從事雲石等建材生意，每股資產淨值本來只得一毫四仙八，股價亦長期在三、四毫子水位打橫行。這隻殼股放售多年，今次成功出售，股價倍升，令「殼王」陳國強旗 下，原持有四成股權的東燃大股東中策集團喜出望外。東方燃氣的前身，其實是由有才子稱號的蕭若元持有的友聯建材。四年前，蕭若元因瞓身搞網杷網股，導致○ 一年時欠下周大福集團周身債。由鄭裕彤私人持有的周大福集團，便派出專替鄭裕彤執爛攤的大福集團副主席魯連城，於○二年入主接管友聯建材及天網。友聯建材 炒股輸鋪甘，盤數認真杰笪笪，○一年蝕七億五千多萬，○二年蝕四億六千多萬，魯連城入主後亦十分頭痛，務求盡快甩掉這個爛殼。

尋寶遊戲開始與殼王陳國強相識相交的魯連城，遂於前年中，透過發行新股把友聯建材連同天網，一併轉手予陳國強控制的中策，一於「無眼睇」。陳國強接手友聯後，曾傳出引入國內天然氣生意，因而改名為東方燃氣，但一場仙股事件後，賣殼一事就告吹。一手殼的殼王曾經非常頭痕，誰不知等到今天，東方燃氣獲電盈垂青借殼注入地產項目，陳國強再次食糊，又再令人投以羨慕眼光。魯連城眼見陳國強變戲法如此過癮，亦心動起來。據悉，魯連城手持的兩隻殼——亞洲物流及新世界數碼，亦可能有動作，股價近日出現不尋常升幅，一輪尋寶遊戲已然展開。

電盈番生變法1借殼上市將貝沙灣、北京及香港盈科中心，以及機樓重建優先權等，連同$80億負債，注入東方燃氣，以換取東燃16.48億新股及2批可換股票據。

2 套現減債東燃復牌後，股價被炒高至本週二收市的$0.9（即相等於十合一後，每股$9），電盈手上東燃新股市值逾$148億，較交易作價高出$118億， 即每股電盈賺$2.22元。電盈若以每股$9，配售其中50%新股，將東燃的持股量減至50%以下，不單可套現約$74億還債；而且那注入東燃的$80億 元負債，將不用列入電盈的賬目內。電盈一舉兩得，債務可由$291億，減半至$140億左右。

3盈利回升已減債近五成的電盈，今年利息支出，估計將由$22億減至$11億，估計今年純利可回升至廿多億左右，預計市盈率約11倍。

4脫離負資產電盈將透過會計手法，削減每股票面值，進行資本重組，令公司由負資產變回正資產，為未來洹鋪路。

5有息派逃離負資產行列的電盈，今年將因為利息支出減少，再加上注資東燃的交易，將帶來巨額特殊盈利，估計今年有息派。

6股價有希望恢復洹後，可吸引基金持有，長期介的股價，終有支持。日後機樓重建計劃，亦會為公司帶來非經常性收益。

得 信佳神話今次電訊盈科把地產項目注入東方燃氣的方程式，相等於五年前李澤楷的盈科收購得信佳的戲法。九九年五月初，已獲港府送贈數碼港發展權的盈科宣佈， 透過得信佳集團在港上市，小小超挾着老父李嘉誠的魅力，令得信佳復牌首日，即創出狂升的紀錄，股價由開市一毫三，直標上三元二角五仙。得信佳這二、三線股 頓時山雞變鳳凰，市值由三億暴升至六百億，創港股單日升幅的紀錄。持有得信佳半成的星光電訊及星光的母公司中策集團，亦母憑子貴，升幅分別有七成五及兩 倍，得信佳更帶挈蕭若元的友聯建材發了一筆橫財，友聯把早年買入的得信佳於首日復牌後即沽，大賺一億二千九百萬元，十分之和味。不過，得信佳與東方燃氣一 樣，股價猶如坐過山車，得信佳復牌後首日收市報一元八角三仙，較當日高位三元二角五仙，跌七成七。而東方燃氣於本週一復牌時，同樣升近三倍至一元九角，收 市撻落一元水平。

▲圖中的Miller ，同時擔任CMGI 董事，並於今年初股價高位時行使CMGI 認股權，淨賺九百萬美元。

電盈本月初舉行股東特別大會，這些「例牌」會議本來無甚特別，但其間卻出現一段小插曲，有小股東代表，反對公司向非執行董事Avram Miller ，派發六千三百萬股巨額認股權證，但議案最終仍獲得通過。

▲小小超送給Miller 這個扯線紅娘報酬之優厚，惹人非議。（嚴寶權攝）

這個認股權小風波，除了小股東認為公司有過分慷慨之嫌外，電盈披露資料時間上亦備受質疑。而事實上，上述交易「遲報」，可能另有內情。市場傳聞有關認股權文件，較早時才呈上給董事「補簽」追認。而電盈發言人梁胡雪姬則以事忙為由無暇回覆。

首先，未收購香港電訊前，盈動與Miller 早於去年八月簽訂顧問協議，向Miller 提供總額五十萬美元現金及巨額認股權的報酬，但詳情一直沒有公佈。

然後是今年一月，Miller 獲委任為盈動非執行董事後，已成為公司關連人士，而上述認股權亦變成關連交易，按聯交所上市規則第一章第十四點二三節，須向外公佈。但盈動遲至今年五月，才在收購香港電訊文件內，披露有關資料，並於十一月中盈動因改名為電盈而召開的特別股東大會上通過生效。雖然聯交所對電盈做法不滿，但並無作任何行動，聯交所發言人表示，不評論個別公司。

促成與英特爾合作

作為一個非執行董事，Miller 所得的認股權數目，亦遠較電盈主席李澤楷的左右手——袁天凡及鍾楚義還高，兩人分別獲得三千二百萬及二千八百多萬股。這批分十年行使的認股權，行使價是二 元三角五仙六，按電盈今天低殘的股價五元五角計算，該批認股權仍為Miller 帶來兩億元的賬面利潤，較袁天凡還和味。

Miller 之所以得到小小超的厚待，市場人士估計與他撮合盈動與Intel 及CMGI 合作有莫大關係。原來Miller 在英特爾打工十五年，主要負責風險基金業務，其間由他拍板投資CMGI 及Geocities 等名牌網股。九八年二月，他一手促成英特爾與小小超合作發展PCC ，所以當去年中他離開英特爾，成立自己的企業發展策略公司——Avram Miller Company 後，八月中盈動便即時委任他為顧問，九月他便撮合盈動與CMGI 那總值三億五千萬美元的互換股份合作。

Miller 常引以自豪，表示是他介紹小小超給CMGI 主席David Wetherell 認識，當時大家身在泰國，交易是在小小超的遊艇上傾成的。由於成功拉攏這兩位國際級科技巨人合作，盈動股價短短一個月內急升逾倍，其後更因「快高長大」而收購香港電訊。

撰文：陳志恆　圖片：何少忠[email protected]請參考《壹週刊　時事及財經冊》第80頁

二月初，英國傳來消息，指李澤楷旗下的電訊盈科，有意收購英國大東，消息觸動港、英兩地金融界的神經線。皆因三年前同是二月份，上市僅幾個月的盈科數碼動力，蛇吞市值近三千億、具百年歷史的香港電訊，成為世紀交易。為債所縛的電盈，螯伏三年後再次出擊，今次竟吼中香港電訊前母公司，英國的大東電報局。正當所有人拭目以待之際，電盈卻又在本週一突然宣佈擱置計劃。這宗涉及三百億港元的收購，在消息曝光九日後極速流產，情況有點兒戲。原來，電盈高層自去年起大換班。原先在李澤楷身邊的大紅人，副主席袁天凡、杜彼得、董事鍾 楚義等已相繼淡出；取而代之的當權派，是以營運總裁麥栢喬（Michael Butcher）為首的外籍兵團。他們本來一直替電盈重組瘦身，但四個月前李澤楷三年之癢，意欲收購大東，令這班不熟財技的僱傭兵，變得手腳大亂，結果蝦 碌百出，百億收購演變成鬧劇。李澤楷或許對浪漫的二月份情有獨鍾。三年前的情人節，他策劃盈動，從英國大東手上蛇吞香港電訊，震撼海內外。三年後的今天， 他再想指揮電盈收購英國大東，然而今次收購如曇花一現，消息曝光不足十天便鳴金收兵，貽笑股壇。這場鬧劇，因傳媒而起。事緣於二月二日，即大年初二，英國 《星期日泰晤士報》率先披露，電盈有意收購大東。三日後，英國《金融時報》進一步爆料，指電盈已悄悄去信大東洽購，還指電盈替大東估值，初步達二十四億英 鎊，即三百億港元。香港與倫敦有八小時時差，當天早上開市後，電盈回答港交所查詢時，卻否認有關消息，但晚上卻向英國證監會承認曾去信與大東，且遭對方拒 絕。電盈前言不對後語，在港引起軒然大波。當監管機構與金融界，就電盈收購大東鬧得熱烘烘，電盈主席李澤楷更向傳媒大談收購五大原則時，電盈在本週一突然 停牌，當日下午更宣佈放棄收購計劃。

銀行家敲門搲生意由始至終，李澤楷求見大東新主席未遂，亦未有正式向大東提親傾聘金，便向外誇誇其談，這不單影響公司誠 信，亦暴露出管治問題，成為羊年首宗金融鬧劇。原來這宗「騎呢」收購，最初是源於投資銀行界，為搲生意而想出的主意。「大概四個月前，啲bankers為 攞生意，四出替大東找買家。」接近電盈消息人士透露，美國投資銀行，包括摩根大通、高盛與所羅門，見英國大東近年因投資互聯網業務而要巨額撇賬，令公司市 值大縮水，由二千年高峰期的四千億插水至二百五十億，便悄悄四出替大東找買家。「他們最初搵Richard的老豆（李嘉誠旗下的和黃）傾，又搵過新鴻基地 產，他們以為新地以前曾與英國電訊合作投資數碼通，會係好適當的人選。」然而，和黃與新地均無下文，最終高盛於去年十月，轉向電盈埋手。

防 止大東散貨事實上，電盈與大東曾交過手，雙方均有一定的認識。當年電盈以現金加新股方案，向大東收購香港電訊，令大東手持大量電盈股份。其後大東分階段把 電盈股份出售，至今還持有一成四。電盈股價低殘，大東不想平賣，於兩年前把電盈股份，發行可換股債券套現，債券持有人可於今年六月底前，以每股十八元（五 合一合併價）向大東換取電盈股票。由於電盈現時每股只值五元八角，債券到期時，持有人肯定要錢不要貨。投資銀行界相信，大東屆時會拋售電盈股份，電盈股價 將備受沽壓。電盈渴望收購大東，以營救這批股份不被拋售。但債台高築的電盈，三年來不斷拆骨減債後，至今仍有四百億債，要併吞大東，談何容易。於是，高盛 兵行險着，為電盈找來財務拍檔，美國拆骨專家Texas Pacific Group（TPG）。TPG專收購問題公司， 然後重組出售圖利，最漂亮一役是曾以六千六百萬美元，收購涉臨破產的美國大陸航空，花三年重組後成功以六億美元出售。電盈與TPG合作收購，擺明是各取所 需。大東這兩年雖投資互聯網失利，而且去年更大幅撇賬，然而旗下在加勒比海、太平洋群島一帶的電訊業務，仍有不錯收益，再加上公司有約二百八十億港元現金，難免惹人垂涎。

錯失黃金時機電盈與TPG一直等待機會，至十二月初，機會終於來臨。由於大東被評級機構穆迪，初因睇淡重組前景而降級，復再爆出公司三 年前賣英國流動電話業務予德國電訊時，雙方私下達成為數達百九億的稅務協議，大東有機會承擔這稅務。消息一出，投資者入稟控訴，大東股價單日跌了四成，至 每股四十多便士，之後便一沉不起。大東當時的行政總裁華禮士（Graham Wallace），被指隱瞞有關協議而四面楚歌。電盈當年收購香港電訊，曾與華禮士交手，於是在去年十二月底，去信大東表明收購意欲，信中雖未提出收購 價，但電盈已通知財務顧問高盛，打算出價每股一鎊，較大東股價高出一倍多。然而，華禮士在今年一月黯然離職，新上場的大東主席，即時回函拒絕收購。「一切 都係時間問題，班人（負責收購的電盈高層）唔識抓緊時間，佢哋竟然唔知華禮士好快要起身；又唔識搵人喺英國查定邊個會新上任，一拖再拖，到 Lapthorne（大東新主席）上場，股價已升到六十幾便士，收購價都唔吸引啦！」消息人士說。

公關棋差一着除了錯失良機外，電盈與TPG合作，亦令大東有所戒備。「見電盈要跟buyout fund（收購基金）合作，就知佢好難搵銀行融資。Buyout fund講到明要將公司拆 骨兼炒人，好多國家嘅merge committee（收購合併委員會）都唔鍾意，所以我覺得這收購，成功機會低過一成。」一投資銀行家說。電盈跟拆骨專家聯手，外人也看出來者不善，大東 當然不能掉以輕心，於是閉門謝客。電盈估不到大東有此一着，也亂了陣腳，於是匆匆策動公關策略。一月底，電盈才被大東拒諸門外，二月初，小小超現身瑞士參 加「世界經濟論壇」，由於會議冗長，他出外飲酒，巧遇英國《星期日泰晤士報》記者William Lewis。William Lewis向本報證實：「無錯，在場Richard向我透露有關收購消息，我是首位記者報導這新聞。」跟着《金融時報》在上週四又「收到風」，爆出電盈有 意以三百億高價收購大東，結果消息成功逼得大東的投資者，向新管理層質詢拒絕原因。本來電盈靠公關策略扭轉形勢，殊不知水能載舟，亦能覆舟。消息曝光後， 港、英兩地監管機構要求電盈解釋，結果當日電盈上演了一幕「唔認又認」的鬧劇，電盈新上場的首席傳訊事務總監歐廣能，還推卸責任，指港交所問題不清晰，暴 露出電盈誠信有問題。由於事情愈鬧愈大，拍檔TPG感無癮打退堂鼓，加上穆迪將電盈信貸評級列入觀察名單，電盈怕影響日後發債集資，終於被迫在星期一宣佈 鳴金收兵。

舊臣賺夠淡出同是由李澤楷掛帥，今次電盈收購英國大東，變成鬧劇草草收場；而三年前則以咄咄進攻的姿態，與新加坡電訊「搶親」， 爭購香港電訊，情況相差甚遠。歸根究底，與電訊盈科的管理層變動有關。昔日盈動收購香港電訊時，有專搞財技的副主席袁天凡、負責收購合併的鍾楚義和負責數 碼港規劃的杜彼得坐鎮，被譽為是「夢幻組合」。當電盈成功合併後，這三名董事局成員卻逐步淡出公司實務。當中袁天凡在公司合 併後，即二千年八月，透過行使認股權，獲利一億，還在山頂白加道購入豪宅。他的舉動惹起小股東不滿，在股東大會上遭小股東辱罵，令在旁的主席李澤楷面目無 光。袁天凡現仍是電盈副主席，但今次無份參與收購大東。身兼盈科保險主席的他，已專注於盈保這項生意。前身為鵬利保險的盈保，是星洲盈拓於九九年收購過來 的，而盈保股價，由九九年的六元，跌至現時一元七角，業績較同業遜色。盈保內一向以董事總經理楊梵城為主體，公司上下稱他為契爺。袁天凡現致力建立「老細」形象，上月，他在盈保有份贊助的《百年好合》電影首映禮上出現，彰顯「老細」身分。而出身渣打亞洲，專做企業財務的鍾楚義，因代李澤楷物色得信佳借殼上市為 盈動，而於九九年加入盈科，專責收購及投資多個互聯網業務。電盈完成合併後，鍾同樣行使認股權並獲利六千四百多萬。他一直負責打理的創業基金項目，現已 「執」得七七八八，工作比以前輕鬆得多。他剛放完大假，到加拿大滑雪，同樣無參與是次收購大東一事。至於以往代表電盈與政府洽談數碼港的前電盈副主席杜彼 得，他行使認股權後，有近六千四百萬落袋，去年六月已辭職退隱加拿大。

新將受命瘦身李澤楷把香港電訊收購過來後，面對的卻是一間負債纍纍的公司， 要透過重組債務、減省人工及變賣資產來自救。但夢幻的財技，變回實際的業務，高層所需的人才亦要有變。合併初期，負責電盈日常運作的大旗手，是前朝元老， 副行政總裁阮紀堂，但半年後他便過檔中信泰富，重任交到前朝臣子營運總監張錦洪手上。張在香港電訊工作了三十多年，十分熟悉電訊業務，但由於在裁員上未能 「手起刀落」，去年亦已辭任。而電盈前財務總監馬時亨，除要負責債務重組外，也要兼顧瘦身裁員，但馬於去年棄商從官，出任財經事務及庫務局局長，李澤楷無 計可施，最後透過獵頭公司，聘請朗訊前國際業務總裁麥柏喬，出任營運總裁專責瘦身重任。麥柏喬甫上任，便獲李澤楷贈百多萬股票（現值六百萬）。他積極改革電盈，去年十一月把三千名員工轉到新成立公司萃 鋒，並裁減五百多名員工。今年五十三歲的麥柏喬，在英國出生、持澳洲護照，加入電盈前是朗訊科技國際業務總裁。他在朗訊期間，最大功績是成功協助朗訊打入 澳洲市場。麥柏喬上任電盈不久，就建立自己的班底。如去年底加入電盈任人力資源首席副總裁的韋兆堂，是麥在朗訊的舊同事，他直接向麥柏喬匯報。在公關方 面，他從英國電訊找來英國人歐廣能，出任首席傳訊事務總監。歐廣能於九一年加入英國電訊，一直在企業傳訊部工作。他對中文傳媒較為冷淡，今次電盈收購大東 一事，在港、英出現兩個通告版本，就是由他導演，最終引來港交所、報章、金融界人士抨擊，令電盈形象受損。

股價七月響警號除了裁員減成本，李澤楷還聘請信和前執行董事李 智康，出任電盈基建事務主席，負責賣樓套現。李智康過檔後，數月以來不斷見傳媒做騷，目的是推銷數碼港的住宅項目——貝沙灣。該盤正部署開售，不斷有 VIP參觀示範單位，若以電盈理想售價，平均每呎五千元計，貝沙灣可為電盈套現四十億元。李澤楷更換電盈高層，本來對電盈的運作來講是件好事。然而，他突 然技癢，要收購大東，還把任務交給缺少財技經驗的麥柏喬揸旗，最終無功而還更鬧出笑話。由於收購大東失敗，大東手上那一成四電盈股份，勢必在七月出籠，到 時候電盈股份，怕且又要再挫一輪，跌得四腳朝天。