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【潘潘按：網傳民生銀行發公告，會每年分紅兩次，2011年分紅每股0.3元。我看了下民生銀 行的公告，2011年分紅每股0.3元是真（預案），但每年分紅兩次是有前提的，即要滿足資本充足率要求。而民生銀行2011年末的核心資本充足率是 7.87%，相比2010年末下降了0.2個百分點，很明顯並不滿足要求。民生銀行最近推遲了融資的期限，應該是希望在今年能融資補充資本。當然了，如果 民生銀行未來能做到每年分紅率在40%-50%的話，那無疑給股份制銀行帶了個好頭，無疑是股民之福。】

     根據《中國民生銀行股份有限公司章程》對利潤分配的有關規定，綜合考慮監管機構對資本充足率的要求以及本行業務可持續發展等因素，擬以本公司2011年度股東大會後利潤分配實施公告指定的股權登記日本公司總股本為基數，向股權登記日在冊的A股和H股股東派發現金股利，每10股派發現金股利3.0元（含稅）。現金股利以人民幣計值和宣佈，以人民幣向A股股東支付，以港幣向H 股股東支付。港幣實際派發金額按照股東大會召開當日中國人民銀行公佈的人民幣兌換港幣基準匯率折算。
    公司董事會建議2012年進行中期利潤分配，在達到監管部門對資本充足率要求的前提下，在未來實施每年兩次分紅並保持分紅政策的持續性和穩定性。建議股東大會授權董事會決定2012年中期利潤分配方案，2012年中期利潤分配的現金分紅比例不低於本公司2012上半年淨利潤的20%。

    一、招商銀行與民生銀行2011年重要財務數據及指標對比（單位：人民幣億元）

    
    二、民生銀行相關資料

    1、手續費及佣金淨收入主要構成：

    2、按產品類型劃分的貸款和墊款：

    3、個人貸款的業務結構：

    4、貸款行業集中度：

   

     5、前十名貸款客戶：

    報告期末，本集團前十名客戶貸款額為 349.08 億元，佔全部貸款總額的 2.90%。前十名客戶如下：北京市土地整理儲備中心朝陽分中心、鄂爾多斯市國有資產投資經營有限責任公司、天津市津源投資發展有限公司、上海臨港新城土 地儲備中心、成都投資控股集團有限公司、西安曲江新區土地儲備中心、云南中豪置業有限責任公司、重慶市地產集團、北京市土地整理儲備中心和唐山曹妃甸造地 有限公司。

     6、地方政府融資平台貸款：未披露

    三、招商銀行相關資料

    1、手續費及佣金淨收入主要構成：

    2、按產品類型劃分的貸款和墊款：

    3、零售貸款的業務結構：

    4、按產品類型劃分的貸款及不良貸款分佈情況：

    (1)代表某一類不良貸款佔該類貸款總額的比例。 
    (2)此類別以公司按揭貸款為主，包括逾期票據貼現。 
    (3)一旦票據貼現逾期，本公司將其轉入企業貸款進行後續核算管理。 
    (4)其他主要包括汽車貸款、住房裝修貸款、教育貸款、綜合消費貸款及以貨幣資產質押的其他個人貸款。

    5、按行業劃分的貸款及不良貸款分佈情況：

   

    6、前十大單一借款人的貸款情況：

    截至報告期末，本集團最大單一借款人貸款餘額為64.16億元，佔本集團資本淨額的3.16%。最大十家單一借款人貸款總額為322.07億元，佔本集團資本淨額的15.86%，佔本集團貸款總額的1.96%。（註：資本淨額= 核心資本+附屬資本-扣減項。）

    7、關於地方政府融資平台貸款：

    2011 年本公司嚴格遵循監管要求，持續加強地方政府融資平台貸款風險管控。認真貫徹執行中國銀監會「四貸、四不貸」降舊控新政策，對平台客戶實施嚴格的分類管 理；採取限額與名單制雙重管理模式，制定平台貸款限額及餘額不得增加的組合管控目標；上收平台貸款審批權限，實施「總行統一審貸與統一放款核准」的雙重審 核機制，細化授信審批要求，提高准入標準，放款核准嚴守合規底線；積極推進平台貸款公司治理、抵押擔保、貸款期限、還款方式和貸款利率等全面整改，審慎穩 妥進行平台貸款的退出管理；加快平台貸款壓縮清收力度，嚴格風險分類，提高撥備覆蓋，積極防範潛在風險。報告期內，本公司地方政府融資平台貸款總量下降， 結構持續優化，資產質量穩定向好。截至 2011 年12 月末，本公司地方政府融資平台貸款餘額 1,141.83 億元，比上年末減少 209.62 億元，佔本公司貸款總額的 7.46%，比上年末下降 2.58 個百分點；不良貸款率0.15%，比上年末下降 0.10個百分點。

    2012 年，政府正積極推進地方政府融資平台債務管理長效機制建設，本公司將按照總量遞減，分層管理，嚴守合規底線，防範實質風險的原則，紮實推進平台貸款降舊控新工作，認真落實「支持類、維持類、壓縮類」分類管理制度，實施差異化管控政策，持續推進平台貸款風險防控。

    四、幾點個人看法

    1、關於手續費及佣金淨收入。這裡面有很多水分，光看具體數據沒有意義，其中 財務顧問服務費和信用承諾手續費是關注要點。原以為高利率貸款受銀監會管制，商業銀行需要轉移利潤。查詢相關資料發現除了農村信用社的貸款利率仍實行上限 管理，目前金融機構的利率管制，僅剩下存款利率上限和貸款利率下限。為什麼要將利息收入轉移到中間業務收入？相關商業銀行的人士表示：「一方面是為了符合 銀監會和央行提出的發展中間業務，促進銀行轉型的趨勢，另一方面相比較按期收取利息，手續費可以一次性得到，對銀行來說是提前預支利息。」相關文章：銀行中間業務收入猛增顧問諮詢業務注水疑似利差轉入  手續費收入四季度全面下滑 「非理性繁榮」或終結？ 

    2、關於不良貸款率。表面好看的數據，就如同牛市中的投資者，大多數買進的股票幾乎都賺錢，賺多賺少而已，極少出現虧損的情形，逢人便說自 己控制風險的能力如何好，水平如何高。而當潮水褪去的時候，才發現原來虧錢是如此的輕而易舉。銀行的不良貸款率也是如此，沒有出問題的時候，這些數據都不 錯，可是一旦宏觀經濟出現緊縮調整甚至發生金融危機，才知道究竟誰在上一輪一窩蜂的潮流中幹了傻事。

    3、關於銀行業的競爭優勢。波特認為那些在很多價值活動中，由協調各種活動形成的經營差異化，通常更具有持久性，因為它要求競爭對手的模仿必須做全面的變革。對於銀行業，只有在產品、客戶和運營這三大要素上至少做到兩項領先，才算擁有一定的核心競爭能力。推薦閱讀：銀行業投資要點——帕特·多爾西  如何分析銀行股  

    4、關於股權結構。究竟哪種股權結構更利用公司長期穩健發展，仁者見仁，智者見智。2011年12月，某財經論壇上，民生董事長董文標戲稱馬蔚華：「民生股權比較均衡，機制也靈活，董事長靠推選，不像招行有個大股東，老派董事長，馬行長這麼多年還是行長，在民生早就是董事長了。」 馬蔚華立即回應：「你那個董事長也就相當於個行長，我們都不是真正的股東，都是給股東打工的。」

    讓我們看看巴老對三種類型董事會的看法：

    第一種，是最普通的董事會，是那種沒有控股股東的公司中的董事會。董事的人數應該相對少一些，比如10人或更少，而且大多數應該來自公司外部。董事會成員 必須通曉公司業務，對本職工作有興趣．而且為公司所有者著想。在許多情況下，人們選舉董事僅僅是因為他們有名望，或者是為了增加董事會的多樣性。這種習俗 是一種錯誤。而且，挑選董事的錯誤尤其嚴重，因為董事的職務很難解除：和和氣氣但無所事事的董事永遠不用擔心自己會丟了飯碗。

    第二種情況，控股股東亦是公司的經理。

    第三種公司治理出現在控股的所有者並不參與公司管理的情況下。這種狀況對外部董事來說就非常理想。

    從邏輯上講，第三種情況對於保證一流管理最為有效；在第二種情況下，所有者不會解僱自己。如果有控制權的所有者聰明而且自信，那麼他可以做出既英明又符合 股東利益的管理決策。此外，他能夠立即糾正自己犯的任何錯誤（這極其重要）；而在第一種情況下，董事們常常發現很難對付平庸之為或過分之舉，除非不滿的董 事可以贏得董事會中的大多數人的支持——這是一項難纏的社交和說服任務，尤其是管理者的行為僅僅是令人討厭，而不是讓人震怒—否則他們的手腳就會受到束 縛。實際上，陷於這種狀況中的董事常常相信，睜一隻眼閉一隻眼至少可以做老好人，與此同時，管理人員繼續無拘無束地行事。

《金融實務》 2010年第2期  余華彬  朱凱棟
作者余華彬為中國民生銀行冶金金融事業部總裁

　　中國是鋼鐵生產和消費大國，粗鋼產量連續13年居世界第一。

　　但自上個世紀90年代以來，「鋼鐵產能過剩」之說一直在媒體宣傳和政府決策過程中佔據主導，而與此相對應的是中國的鋼鐵消費從不足1億噸飆升至5億噸以上（人均鋼鐵消費已達到416千克/人·年），並形成了人類社會有史以來最為龐大的6.65億噸鋼鐵產能。

　　中國鋼鐵工業「一日千里」的發展速度和增長規模一再突破傳統認識的極限，這迫使我們必須認真思考以下問題：

　　中國鋼鐵工業的產能過剩了嗎？如果沒有，未來還有多少發展空間？

　　中國鋼鐵工業未來在資源、環境等條件的約束下，能否實現可持續發展？

　　中國鋼鐵工業的發展是否具有比較優勢？

　　基於中國鋼鐵工業發展的現狀和未來趨勢，我們面臨什麼樣的機會和選擇？

　　本文力圖回答以上問題。首先，通過對世界主要國家工業化過程的比較研究建立人均 鋼鐵消費模型，我們發現中國的工業化也在複製這個模型。通過該模型，能使工業化發展階段與鋼鐵消費相聯，並以此為基礎提出中國鋼鐵工業未來的發展空間；通 過對資源、環境約束和中國在這一產業比較優勢的研究，我們力圖證明中國鋼鐵工業具備滿足工業化過程對鋼鐵需求的能力；最後，依據未來趨勢和發展現實問題， 我們提出一些政策建議。

　　發展空間的決定性因素

　　發展緣起於需求的興起。預測一個國家鋼鐵工業未來的發展空間，最根本方法是通過建立需求牽引模型，來測算一國未來鋼鐵消費總量的峰值。

　　國際鋼鐵協會（IISI）在1974年發表的《鋼消費強度和國民經濟總值結構》 報告中提出了一個著名觀點：一個國家只有滿足工業化 (產業結構中服務業佔GDP比重最少要超過50％)、城市化，人均GDP至少達到10000—16000（1990年蓋—凱：多邊比較的貨幣單位）美元這 兩個因素，鋼材消費量才可能達到「峰值」並由此保持穩定或逐年下降。1973年，符合以上標準的美國、日本分別以1.36億噸/年和1.19億噸/年達到 鋼鐵消費峰值。

　　美國著名發展經濟學家H·錢納裡則在《工業化和經濟增長的比較研究》（1986 年）中，創造性地利用計量經濟學的方法證明了國際鋼鐵工業協會的觀點，並且提出了在工業化階段一個國家或地區金屬礦產資源消費量和GDP增長的關係模型 （見圖1）。這個模型可以簡單表述為，金屬礦產資源消費量增長速率一般大於或相當於GDP的增長速率。

　　其認為，一國在工業化發展階段，即在鋼鐵消費峰值出現之前，金屬礦產資源的消費速度之快、強度之大、人均量之高、總產量之多都將是該國歷史上前所未有的。

　　根據以上的經典理論，在一國完成工業化（城市化）進程的背景下，人均GDP達到一定水平時，將對應出現人均鋼鐵消費的峰值點，再考慮人口基數的情況下，可以通過模型預測出一國鋼鐵消費總量的峰值，並以此推斷出該國鋼鐵工業的發展空間。

　　未來發展空間分析

　　通過以上分析我們可以確定：決定一國鋼鐵消費峰值點的有：工業化（城市化）進程、人均鋼鐵消費強度、人均GDP水平等三個因素。利用以上三個因素我們同樣可以構建模型以預測未來中國鋼鐵消費總量的峰值點，並以此判斷中國鋼鐵工業未來還有多大的發展空間。

　　工業化（城市化）的因素

　　歷史經驗表明：當一國第二產業在國民經濟中的比重低於50％時，標誌著該國工業 化已經完成或進入後期，與此同時鋼鐵消費的峰值點也隨之到來。如日本和美國的第二產業比重分別下降為41.5％和30％時，鋼材消費歷史峰值分別為 1.19億噸/年和1.36億噸/年，隨後這些國家開始進入信息時代，鋼鐵消費量由此開始保持穩定或逐漸下降。

　　針對中國社會當前工業化的現狀，中國社會科學院經濟學部國家「十一五」專項課題 組的研究表明：通過對三次產業就業結構、三次產業GDP結構、城市化率、工業化程度係數等指標的研究，認為中國目前正處在工業化中期階段的中前部時期（見 表1），開始呈現重工業化的特徵。研究認為：如果未來中國能夠保持工業化綜合指數4％—5％的增長速度，在經過10—13年的工業化進程，到2015年— 2020年中國工業化將基本完成。

　　因此，根據中國工業化當前所處階段以及未來發展情況，我國鋼鐵工業正處在蓬勃發展時期，距離峰值點尚有很長時間。

　　伴隨著工業化進程的是中國方興未艾的城市化進程，城市化過程中形成的鋼鐵需求量 甚至強於工業化進程，所以一般將該時期稱為「土木鋼鐵時代」。由城市化引發的城鎮房屋建築是鋼鐵消費的重要組成部分，其消費主要是螺紋鋼和線材，這與工業 主要消費板材是不一樣的。中國當前城市化現狀如圖2所示，2008年城市人口占總人口的比重為45.7％，大體相當於英國1850年（37％）、美國 1910年（45.6％）、日本1950年（37.5％）的程度，遠遠低於1973年鋼鐵峰值點時主要鋼鐵國家的水平。

　　聯合國人口司在2006年預測：中國城市化率具有相當大的提升空間，2020 年有望達到近55％，2050年將達到72.9％。據此測算，2006—2010年，我國需要將1.1億農村人口轉變為城鎮人口，而到2050年時，這一 數字將達到5.5億，這相當於3.05個西歐或者1.8個美國的總人口要進入城市。所以，只要中國城市化的動力不衰，鋼鐵消費量的增長就難言到頂，同時也 預示著中國鋼鐵工業的發展還有相當空間。

　　人均鋼鐵消費強度的因素

　　以先行鋼鐵強國之一的美國為標竿，2009年中國人均鋼鐵消費量約416千克/人，較美國70年代進入工業化後期時的711千克/人均鋼鐵消費量存在著相當大的差距。

　　在美國的「土木鋼鐵時代」，西部殖民開發、摩天大樓和高速公路（鐵路）網帶來的 「Townhouse」（城郊化）消耗了巨量的鋼材。從1901年到2006年，美國全面城市化過程中，單位建築面積的鋼混比達到相當高的0.9，鋼積蓄 量為77億噸，從而使人均鋼鐵消費量從不足100千克/人攀升至711千克/人的頂峰。

　　中國當前也正處於「土木鋼鐵時代」，鐵路、公路和機場等基礎投資，西部大開發以及大規模房地產開發一再刷新著人均鋼鐵消費量的紀錄。

　　以房地產為例，目前城鄉建築面積為400億平方米，預計到2020年中國將新增 建築面積300億平方米以上，單位建築面積的用鋼量將隨著鋼混比（當前中國單位建築面積鋼混比只有0.3）提高至65—75千克/平方米。所以今後10 年，中國將在房地產領域直接「埋入」19.5億—22.5億噸鋼材，平均每年消耗鋼材2.2億多噸。

　　經歷年數據概算，中國房地產的鋼材年需求量為當年總鋼材需求量的25％左右，以此可以預測到2020年中國人均鋼鐵消費量要達到650千克/人以上的水平。

　　如果再考慮到當前中國在「土木鋼鐵時代」的粗放型經濟發展態勢（中國現有400 億平方米住宅建築面積中99％為高消耗建築），以及中國本土正在建造的人類歷史上最為密集、壯闊的電氣化鐵路網、高速公路網和支幹線機場網絡，中國未來人 均鋼材消費量的峰值應至少為700千克/人。

　　人均GDP因素

　　先期工業化國家的經驗表明：人均GDP達到3000—4000（1990年蓋—凱）美元時，人均鋼鐵消費隨著工業化的開始而增加；人均GDP達10000—16000（1990年蓋—凱）美元時，工業化完成，人均鋼鐵消費隨即達到峰值。

　　1865年到1973年，美國人均GDP從2000成長到16000（1990 年蓋—凱）美元，這一階段正好為其鋼鐵工業蓬勃發展時期；英國鋼鐵工業也是在1974年人均GDP到達12000（1990年蓋—凱）美元時發展到頂峰； 此外日本從二戰後經濟起飛到鋼鐵工業發展頂峰（1945—1974年），經歷了人均GDP從1346到11344（1990年蓋—凱）美元的過程。歷史的 發展經驗表明，在人均GDP4000到16000（1990年蓋—凱）美元時，正好為一國高速進入工業化，深入完成城鎮化的時期，也恰恰是一國鋼鐵工業 「爆炸式」發展階段。

　　中國2009年人均GDP僅為8000（1990年蓋—凱）美元水平，預期未來 10年內中國經濟保持7％增長率，未來中國人均GDP將經歷2010年：8500—9300(1990年蓋—凱)美元，2020年：16000— 18000（1990年蓋—凱）美元的發展層級。依據人均GDP為觀察標竿，中國鋼鐵工業當前及未來相當長一段時期內將仍處於高速發展階段。

　　中國鋼鐵消費峰值

　　經上分析，以中國工業化、城市化的發展階段為背景和時間參考因素，以人均GDP和人均鋼材消費強度構建的函數關係模型為量化參考因素，對中國鋼鐵消費峰值進行預測。

　　伴隨中國宏觀經濟未來相對穩定的發展，以中國進入工業化的高級階段為背景，以全 社會完成城市化進程為時間標誌；利用人均GDP與人均鋼鐵消費量模型，當人均GDP達到16000（1990年蓋—凱）美元時，年人均鋼鐵消費量達到峰值 的650—700千克（日本峰值為802千克/人、美國711千克/人、韓國982千克/人）；再引入總人口14.5億—15億，我們可以預測中國鋼鐵消 費峰值為9.5億—10億噸鋼/年（見圖3）。

　　目前中國鋼鐵工業年產能6.65億噸，按照未來10億噸的年消費峰值衡量，中國鋼鐵工業還有4—5億噸的發展空間，其市場龐大程度可以比喻為再造兩個美國和日本鋼鐵工業。