📖 ZKIZ Archives

2013 : 看法和關注點（1） 港股博弈

暫時維持12月策略，現在主要有一些看法和關注：

1. 美國收水

美國何時／如何／為何收水，將會對市場有很大影響。可惜我對這些東西沒有太多認識，只有一些在書本文章看到的資料可以分享。理論上，胡亂放水後會帶來惡性通貨膨脹，先看超級趨勢一書的資料：

2004年全球的可變價格資產：

總計是全球GDP 的476%，經濟周期到頂時，資產總計可達至GDP 5倍以上。假設一個完美金融風暴來臨（如2007年），股市下跌50%，樓市下跌30%，債券上升20%（因為避險關係），資產價值共下跌25%，相對是等同GDP 的125%。在財富效應下，大概是6%的財富損失會反映在經濟上，即是GDP會收縮7%。不過這7%不是即時效應，通常是幾年裡慢慢顯現，如果資產價格回升的話，後果會較好。

在完美金融風暴下，庫存，資本投資，房產，三大周期同時見頂。假若：

房產投資下跌40% － 帶來5% GDP收縮

資本投資下跌40% － 帶來4% GDP收縮

庫存下跌－ 帶來2% GDP收縮

個人開支下跌（因為失業，財富效應等等）－ 帶來4% GDP收縮

共帶來15% GDP 收縮，真是世界末日。「幸好」各國政府大開水喉，減息，增加市場流動性。根據「貨幣數量學說」的簡單程式關係：

貨幣供給 x 貨幣周轉率 = 商品及勞務總量 x 商品及勞務價格

因為歐美需求大跌及失業率上升，基本上貨物產能是過剩，服務產能也是過剩，原材料也是過剩；所以就算流動性大增下，商品及勞務價格還是升不了，即是惡性通貨膨脹還沒有發生。假若市場流動性沒有增加的話，全球會進入通縮惡性循環，局面更難收拾。

市場流動性增加，經濟大倒退的可能性暫時降低了，不過也令沒有產能過剩的商品或貨物的價格失控，如香港地產價格。事實上在流動性增加時，硬資產價格通常會大幅膨脹，所以就算沒有內地豪客掃貨，香港物業價格還是跌不了的。

而當美國失業率下降，或是歐洲復甦，或是商品價格回升等等因素，將會逼使美國降低市場流動性，不然會導致惡性通貨膨脹，局面難以收拾。

收水一定比放水難，市場反應也更難預料。現時市場似乎相信2014-2015年方有機會收水。

2. 開放二胎

去年炒龍B，今年炒開放二胎，同一概念，不過開放二胎可能較易番炒。

3. 內地餐飲業

地溝油，速成雞鴨鵝豬，內地生物化工程技術層出不窮。劣幣驅逐良幣，正當商人會否被KO？（是否還有正當內地商人）

勞工成本，租金，生化工程，食材價格，均不利內地餐飲業。不過中國人捨得食，有規模的公司會否殺出個未來？

4. 本地零售

本地零售板塊今年可能會好轉，不過長遠而言，中低檔服裝零售上市公司可能不敵國際連鎖店。剩下主要是金飾及化妝品。

5. 汽車製造

一般美國汽車製造公司估值不高，因為美國市場不是增長中，而又面對外國同業競爭。內地汽車製造板塊是否周期性股份？我覺得暫時不應以周期股去看待。

6. 內房

去年買入內房主要是覺得中國已經不能用政策整死這個板塊，不然多個板塊將會一同陪葬，加上出口不際，局面難控。

今年如何？會否因為全球經濟改善轉為加強調控？

7. 內地抄碼族

「商場服飾越賣越貴，網購越來越火。這催生了一個新的群體「抄碼族」：在商場試了滿意的衣服，記下吊牌碼子，然後網購，價格往往要比實體店便宜一小半。」

… 究竟對內地零售消費百貨業有多大打擊？

8. 燃氣下游

似乎還是沒有不利因素

9. 金融

以周期而言，今年應該是較為安全。

10. 消費性電子產品

山寨手機功能實在好強，今年應該有大量功能強勁的廉價品牌機出現，似乎元件供應比手機製造容易得益。

11. 醫療

好難玩，不過又不難找出嬴家。不應看淡。

12. 油價煤價

美國因素下，油價可能平平。煤價因為火電鋼鐵水泥需求下，平穩向上。

不過都是亂估。

13. 工業類

資本投資周期是否啟動？

人民幣繼續升值，內地工資繼續急漲，中國周邊小國將會受益於低增值工業類流出內地。

14. 體育用品

去庫存後見盈利？好難說，不過市場會不斷炒作。