中国平板电视首现负增长 彩电商集体押宝3D

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出口三個月來首現增長 但進口意外上升推動日本貿易赤字進一步擴大

日本7月商品出口錄得3個月來首次正增長，初步跡象顯示海外需求正開始複蘇，市場希冀出口能抵消消費支出的下滑。不過日本7月商品進口同比意外增長，推動季調後商品貿易赤字進一步擴大至10238億日元，連續40個月錄得赤字。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)  

最新公布的數據顯示，受汽車、機械和電子設備出口量的穩健推動，日本7月商品出口年率增長3.9%，為3個月來首次錄得正增長，超過增長3.8%的預期水平，前值從下滑2.0%修正為下滑1.9%。

7月出口數據對日本央行而言是個安慰，因出口是“安倍經濟學”中，刺激日本經濟增長的引擎。

日本Norinchukin Research Institute首席經濟學家Takeshi Minami認為，7月數據顯示出口正隨著趨勢溫和複蘇，因此外部需求可能部分抵消未來本土需求的疲軟。

“但當前出口不太可能加速加速。歐洲經濟缺乏增長動能，這也將令日本最大的亞洲出口市場——中國承壓。”

此外，受石油和天然氣進口支撐，日本7月商品進口年率意外增長2.3%，預期為下降1.5%，前值增長8.4%。

超預期的進口數據推動，日本7月季調後商品貿易赤字10238億日元，連續40個月錄得赤字，預期為赤字7613億日元，這是自去年10月以來，與預期差距最大的一次。

匯豐銀行日本經濟學家Izumi Devalier表示，我認為令人大感意外的是進口數據，過去幾個月我們看到非常強勁的進口數據，因此預期7月份會略有下滑，但看起來進口正以非常迅猛的速度複蘇，不過日本消費依然疲軟。

風光不再 “寶寶類”貨基規模首現負增長

2014年A股飆漲52%，“寶寶類”貨基四季度首次出現負增長。 

貨幣基金整體規模增長放緩。據新京報，相比於一季度大幅上升6529.74億和二季度、三季度的1475.43億和1796.64億，四季度貨幣基金規模僅增加了554.73億。

互聯網金融服務平臺融360整理的數據則顯示，截至2014年12月31日，“寶寶類”理財產品數量仍為79只，規模15081.47億元，較2014年第三季度減少557.46億。這也是自2013年6月份余額寶誕生以來，“寶寶類”產品首次出現整體規模負增長。

融360發現，從各系的規模變化來看，剔除掉重複因素，基金系和銀行系“寶寶”的規模增速在2014年第四季度開始放緩，最大漲幅不超過10%；與之相反，第三方支付系和基金代銷系的規模則在急速下降。其中第三方支付系已是連續兩個季度出現規模負增長，2014下半年規模減少約840億元，而代銷系單季的降幅也高達56.62%。

最大的貨基仍然是余額寶，2014年年末余額寶規模為5789億元，占整個貨幣基金近三成，較三季末規模增長8%。但5789億的規模與二季度末的5741億元增長並不大，這意味著2014年下半年余額寶的整體規模幾乎停滯，2015年的收益率和規模增長恐不容樂觀。

股市分流？

融360認為，“寶寶類”理財產品的規模增減與其收益率呈正相關，而收益率更多的要受貨幣政策和市場貨幣供應量影響。進入2014年第四季度，央行降息、A股行情暴漲致“寶粉移情”撤資入股，加上銀行考核制度的變化，中長期理財成為銀行重點推出的產品，這些因素無不給“寶寶類”理財產品帶來巨大的收益壓力，從而使“寶寶”規模出現下降。

《每日經濟新聞》報道，目前已推出2015年基金投資策略的機構報告中，大多主要推崇配置權益類基金，“寶寶”類產品以及主要關聯的貨幣基金均不再被提及，而分級基金將帶來分享各類市場的機會。 

例如，長城基金在2015年基金策略報告中就把大類資產配置進行了調整，增加主動均衡型組合的權益類基金比重至85%；增加穩健均衡型組合權益類基金比重至70%；保守收益型組合維持不變，同時降低固定收益類資產比重。

財新網援引融360理財分析師張懿望的觀點稱：

預計2015年，受需求下滑影響，未來“寶寶類”產品的收益率會進一步下滑，從而會導致未來“寶寶類”產品的規模繼續下降。

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大宗商品崩盤波及銀行 渣打首現巨額不良貸款

瑞信預計，受中國商品騙貸、大宗商品暴跌影響，渣打銀行需計提44億美元貸款損失撥備，以覆蓋其在大宗商品貸款業務上的損失，這可能迫使渣打向投資者籌集資金、削減股利分配。

據路透社報道，瑞士信貸分析師Carla Antunes-Silva給出渣打“弱於大盤”評級，理由是渣打營業收入疲軟、資產質量惡化。Antunes-Silva在最新報告中指出，渣打銀行需要計提44億美元貸款損失撥備，以覆蓋其在大宗商品貸款業務上的損失，這意味著該行需向投資者籌集資金，或削減股利分配。

Antunes-Silva預計，若渣打在年底時核心資本充足率達到11%，則需募集69億美元資金。在較差的情形下，渣打銀行或需要44億美元貸款損失撥備，以達到資本充足性要求。渣打需要為大宗商品貸款計提26億美元稅前撥備，此外風險加權資產的風險系數也應有所提高。瑞信的估計基於亞洲能源、金屬、礦業企業的違約概率模型，並結合渣打銀行大宗商品資產池計算得出。

除瑞信看空渣打外，周一，摩根大通、Jefferies也下調了對渣打的股票評級，稱其信貸質量可能惡化。

渣打銀行拒絕對上述分析師報告作出回應。周二，渣打銀行股價上漲1.13%，不過距離52周新高下跌了35%。

渣打銀行總部在倫敦，不過以亞洲業務為主。華爾街見聞網站曾報道，因身陷中國商品騙貸，渣打不良貸款激增，2014年三季報不佳。三季度，渣打不良貸款損失準備幾乎翻倍，監管與合規方面成本增加，當季稅前盈利15.3億美元，同比減少16%。四季度，以原油為首的大宗商品持續暴跌，投資者擔心渣打銀行貸款質量惡化。

近來，渣打銀行負面消息不斷。上周，據華爾街見聞網站報道，渣打銀行將退出全球股票業務，因該項業務盈利不佳，具體業務包括現貨股票業務、股權資本市場業務和股票研究業務；渣打或將保留可轉債和衍生品業務。

此外，為了節省成本，渣打宣布關閉分行並裁減員工。今年渣打計劃裁掉2000人，這是在過去三個月已裁員2000人的基礎上。渣打計劃關閉80~100家分行；其中2014年下半年該行關閉了22家分行。

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貝恩：中國內地奢侈品市場首現負增長

全球管理咨詢公司貝恩本月發布報告稱，因中國政府落實並推進反腐倡廉，國內經濟增速放緩又加劇了這一負面影響，2014年中國內地奢侈品市場較2013年下降1%，市場規模降至約人民幣1150億元，為該市場首次出現負增長。

在題為《2014年中國奢侈品市場研究》的報告中，貝恩指出，首次未實現增長從根本上給中國內地奢侈品市場“設定了新基準”。政府反腐倡廉持續影響“奢侈品饋贈風潮”，經濟增速放緩加劇了這一現象。如下圖所示，奢侈品之中，過去幾年支撐市場銷售額的男士服裝、腕表銷量2014年降幅最大，降幅分別為10%和13%。女士服裝和鞋履延續去年的強勁勢頭，成為最大“贏家”。

上述報告認為，受不斷變化的客戶需求動態、全新及新興奢侈品牌的湧入以及經濟增長放緩這三股力量推動，中國奢侈品市場正經歷根本性轉變。消費者細分的邊界呈現模糊狀態；消費者偏好的品牌越來越多樣化，品牌標誌的重要性持續下降，越來越多的消費者轉移到體驗式奢侈消費，專屬、優質、高性價比以及無明顯商標等要素變得日益重要。

上述報告發現，雖然內地奢侈品市場整體漲勢受阻，但代購模式在迅速成長，網上奢侈品零售網站興起是代購的主要推動力。內地消費者購買的奢侈品中，有70%在海外購買或通過代購購買，2013年這一比例為59%。2014年的奢侈品海外代購市場規模估計為550-750億元人民幣，主要集中於化妝品代購，其次是皮革箱包、腕表和珠寶。市場總額約占中國門店銷售的50%。

上述報告認為，專屬和時尚要素是2014年內地奢侈品市場的“贏家”，限量版、以時尚為重點的產品以及設計師合作仍推動了某些品牌實現增長。報告作者布魯諾·蘭納指出：

“在華奢侈品牌的市場空間全面開啟。這為新興品牌打開了新的市場機遇。同時，傳統大牌也切勿驕傲自滿，因為中國奢侈品市場在不斷發展變化，否則他們將會面臨在中國消費者中‘失寵’的風險。”

報告預計，自貿區將有力推動奢侈品跨境電子商務發展，因為關稅和消費稅率的差異，不同類別的價格優勢有所不同，自貿區有庫存風險低、資本支出投資少、減少讓利經銷商這樣的成本節約機會。

與內地奢侈品市場低迷相比，海外市場對中國消費者的吸引力繼續增加。上述報告稱，中國消費者海外購物的趨勢持續上升，日韓成為新的熱門購物目的地，預計2014年內地奢侈消費總額的複合年增長率高達61%。除了中國內地下滑1%，預計2014年中國內地消費者海外奢侈消費總額複合年增長21%。下圖來自貝恩報告。

展望未來，蘭納預測中國奢侈品市場在2015年也會出現相似的趨勢，包括奢侈品購買者更年輕化、成熟化和專業化並致力於重新定義奢侈品，而且還有越來越多的消費者尋求全方位的體驗式奢侈品。

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歐洲債市已瘋 企業債首現負收益率

自從歐洲央行進入負利率時代，歐洲的債券市場就已經瘋了，不僅多國國債收益率滑入負值區間，現在連企業債都出現了負收益率。

昨天收盤時，瑞士食品制造商雀巢2016年到期的債券收益率只有-0.2%，雀巢的評級為Aa2，屬於第三高的評級。

此前彭博的報道提到：

隨著通縮對歐元區脆弱的經濟造成越來越大的威脅，一些投資者在考慮持有雀巢公司的債券，即便回報率是零，因為包括德國國債在內的發達國家主權債（規模超過2萬億美元）的收益率已經變成負值，歐洲央行對現金存款征收0.2%的利息。

美銀的策略分析師Barnaby Martin提到，與國債類似，理論上沒有什麽能夠阻止短期企業債滑入負值。

“如果投資者想要存放現金，就會面臨這個問題，無論是放在銀行還是貨幣市場基金都是潛在的負利率，因為歐洲央行實施了負利率政策。

德銀的總結相當精辟：

利率低的難以置信，歐洲9個國家的2年期國債收益率都是負的，以歐元計價的企業債收益率重蹈覆轍只是時間問題。

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Prada首現業績下跌：被指缺創意 或成下個Gucci

Prada交出上市後最差成績單

集團欲控成本調產品結構

曾在上市後創下年44.9%業績增幅的Prada集團，最新財務報告曝出自2011年上市後的首次年度業績下滑。而中國所在的亞太區跌幅按固定匯率計算更達7%。報告中將亞太區跌幅解釋為中國港澳重要市場受政治因素影響，而業內人士則指出，品牌走弱和自身缺少創新、進入品牌乏力期有關，若無法突破瓶頸，將成為下一個Gucci。

雙位數增長告終  首現業績下跌

2月22日，Prada集團發布了2014財年財務報告。截至2015年1月31日，2014財年集團總收入35.52億歐元，較上年同期下跌1%，這是Prada集團近年來首次出現業績下跌。

自2011年6月在香港上市後，Prada集團業績一路看漲，2012、2013財年分別較上年同期上漲44.9%、12%，短短兩年後，2014財年卻以業績下跌收場。

財報數據顯示，中國市場所在的亞太區是集團業績下滑最為嚴重的市場。2014財年Prada集團在亞太區業績下跌5%，按固定匯率下跌7%。作為集團全球首要市場，亞太區在2012、2013財年分別較上年同期上漲32.5%、11%，2014財年卻突然暴跌。

業績的明顯下滑從集團取消開店計劃中就可見端倪。2014年初，Prada集團曾計劃在中國區增設10-15家門店，全球新增80家門店。然而去年中期財報發布後，Prada集團便將全球開店數量縮減至65家。集團首席財務官Donatello Galli亦表示將削減成本和產品調整結構，2015年新增50家店的目標也將取消或延遲，以此提升公司毛利率。

被指過度曝光  品牌重塑乏創意

在Prada集團旗下的各品牌中，占集團收入超八成的主力品牌Prada卻成了拖累2014財年業績的重災區。在MIUMIU增長4%、Church’s增長14.8%的情況下，Prada卻下跌1.7%。

“對於一些品牌而言，在亞洲等特定市場存在飽和及品牌疲勞問題”，Julius Baer奢侈品牌基金負責人Scilla HuangSun對媒體表示。有評論認為，Prada就是品牌乏力的受害者。繼Gucci業績逐年下滑之後，Prada成了又一個輝煌不再的奢侈品牌。

Prada集團在財務報告中稱，Prada品牌在不同區域市場的表現差別較大，同時將亞太區業績下跌歸因於中國香港和澳門市場在去年下半年受政治因素的不良影響，而中國內地市場則因中國新年影響了集團1月的銷售。

業內人士則認為，品牌衰敗和擴張是造成品牌價值降低的原因。過去一年，Prada是開店數量最多的奢侈品牌之一。老牌奢侈品在度過亞洲市場的紅利期後，過度的擴張讓品牌曝光度過高，品牌的奢侈形象在消費者心目中大打折扣。

與此同時，在自救的過程中很多奢侈品牌仍選擇提價來穩固和提高品牌定位。如Gucci曾砍掉眾多價格較低的產品，而在過去4-5年產品價格提升卻超過40%。不斷湧現的較低價位的輕奢品牌和時尚品牌則進一步將年輕客群分流。

業內人士普遍認為，老牌奢侈品均面臨重塑和創新的挑戰，而Prada在產品創新和維護品牌形象方面卻遜色於LV和愛馬仕。LV在極具創意的設計師Marc Jacobs離任後啟用Nicolas Ghesquiere，愛馬仕致力於打造超高端的奢侈品形象，而Prada近年則被指缺少變化，時尚度欠缺。行業分析師和投資者稱，產品缺乏創意影響品牌美譽度，最終會傷及投資者的興趣和增長前景。

控制成本自救  建議品牌轉型

針對2014財年集團的業績表現，Prada集團首席執行官Patrizio Bertelli表示，2014財年由於受比預期更不確定且複雜的地緣政治及金融環境，暫時阻礙該集團的成長，不過他認為大環境不會影響集團中長期增長目標。集團將繼續聚焦工業、營銷及零售投資的中期計劃，以保證未來穩固增長。同時，他表示，為了保證利潤將密切關註成本控制。

面對2014財年三季度收入和凈利潤的雙雙下滑，Prada在去年底曾宣布計劃投入資金開發初級奢侈品領域，增加價位在1000-1200歐元的入門級產品和高端價位在2500-2700歐元的產品做補充，以面向更廣泛的消費群體。去年10月宣布收購法國皮革工坊Tannerie Mégisserie Hervy，被業內認為是通過垂直整合以控制成本。集團在2014財年中期和季度報告中，不止一次提到“將推出削減成本的措施，令邊際利潤有所改善”。

然而對於Prada開發初級奢侈品的計劃，財富品質研究院院長、奢侈品專家周婷則並不看好：“這樣的自救措施更像是‘自殺’，拉低客單價就意味著拉低了品牌價值，也許在短期內能部分彌補損失，但品牌的核心價值被稀釋，這對品牌價值損害嚴重。”

對於老牌奢侈品面臨的乏力現狀，周婷建議，品牌一則謀求轉型，徹底變身時尚品牌；二則提升品質和定位，打造超高端的奢侈品牌。成功品牌早有先例，前有業績持續下滑而從輕奢品牌轉型大眾時尚品牌的Coach，後有在全球奢侈品增長疲軟環境下一枝獨秀的愛馬仕，Prada的突圍之路仍需仔細考量。

北京商報記者 王曉然 沈素然

長安5月產量“急剎車”首現負增長 中國汽車或陷入危機周期

長安5月產量“急剎車”首現負增長 中國汽車或陷入危機周期

一財網 李溯婉 發自廣州 2015-06-07 13:54:00

國內乘用車企業銷量排名前五的上海大眾、一汽-大眾、上海通用、東風日產以及北京現代在5月的銷量均出現下跌。有專家認為，中國汽車市場已經大半個身體陷入了危機之中。

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聯想6年來首現單季度虧損

11月12日，聯想集團公布了第二財季(第三季度)的業績報告。

報告顯示，截至2015年9月30日的第二財季，聯想集團收入為122億美元，凈虧損7.14億美元，這是聯想6年來單季度首次出現虧損。

據分析，聯想的首次凈虧損主要是大規模資產減記所導致的。集團產生一次性費用9.23億美元，包括與摩托羅拉重組費用5.99億美元及清除智能手機庫存費用3.24億美元。

撇除一次性費用合計9.23億美元，以及會計處理衍生的與並購相關的非現金費用8500萬美元，集團的持續經營除稅前利潤環比增長16%至1.66億美元，同比則下跌50%，下跌是加入去年收購的System X以及摩托羅拉業務所致。

據華爾街見聞消息，對於這兩起大手筆並購，聯想表示，“業務重組行動可協助本集團聚焦資源、增強業務模式，及有效地把握在移動、個人電腦及企業級的市場機遇，有關行動預計可為本集團帶來年化減省約13.5億美元，其中6.5億美元可於下半財年實現。”

其實，業界對於重組計劃影響財務表現早有預估，但聯想移動業務的表現更為讓人關註。

財報顯示，期內包含聯想及摩托羅拉業務的移動業務，其收入同比上升65%至47.97億美元。據Strategy Analytics的數據，聯想第二季度在全球智能手機市場的份額為5.3%，高於第一季度的4.8%，但仍低於去年同期的7.6%。

同時，聯想的平板電腦也實現了逆勢增長，銷量同比增加2%至550萬部，整個平板電腦市場同期下跌11%。聯想平板電腦的增長主要來自於商用市場。

此外，傳統PC業務方面，聯想個人電腦在該財季業務收入跌9%至154.25億美元，約占集團整體收入67%。全球個人電腦銷量同比下降6%至2850萬部。聯想的市場份額繼續保持增長，在全球個人電腦的市場份額同比上升1.5%至21.2%的歷史新高。

對此，據新浪科技消息，業內人士認為，聯想除PC外其他業務均進展良好，智能手機業務此次交出的答卷也令人滿意，不過智能手機國內市場的表現聯想仍需要證明自己。數據顯示，聯想智能手機在國外市場總銷量同比增長295%，共售出2470萬部。

盡管業務正在多元化發展，但PC仍是聯想利潤的最大來源。市場已經用數據表明了PC市場的持續低迷，而聯想作為最大PC廠商需要解決的不僅是自己的問題，還有整個行業。

據每日經濟新聞引援摩根士丹利發報告表示，聯想集團第二財季的業績符合該行和市場的預期。聯想第二財季虧損7.14億美元，對比摩根士丹利及市場分別預期的虧損7.83億美元及8.03億美元，這一數字更少。

而花旗也給予聯想集團“買入評級”，並把公司目標價定為每股10.6港元。

另值得一提的是，據南方周末網此前報道，聯想在第一財季宣布，將在全球範圍內減少約3200名非生產制造員工，占公司非生產制造類員工的約10%，占全球整體60000員工的約5%。

財報發布前，今年6月，聯想已經對移動業務集團人事進行調整。劉軍卸任聯想執行副總裁、移動業務集團總裁以及摩托羅拉管理委員會主席職務，由聯想集團原大中國區總裁陳旭東接替其職務。

對此，集團主席、首席執行官楊元慶稱，裁員和避開中國激進的競爭將會幫助聯想按既定時間軌跡將手機業務部門扭虧為盈。此外，PC市場狀況明年就會有較大回暖，聯想的目標是未來兩三年在全球PC市場份額達到30%以上。

央行下調SLF利率，“利率走廊”式貨幣調控首現市場

11月20日開始，央行下調分支行常備借貸便利（SLF）利率，對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構（城市商業銀行、農村商業銀行、農村合作銀行和農村信用社），隔夜、7天SLF利率分別調整為2.75%、3.25%。

消息發布後隨即引發市場高度關註，多數留言與評論均其視為“重大利好”。英大證券首席經濟學家李大霄稱之為“重要利好消息”，並認為央行此舉有利於維持中國股市的“慢牛格局”。

此次下調SLF利率前，央行曾在2013年6月金融市場遭遇“錢荒”時采取過類似操作，以緩解市場短期流動性短缺。值此年末將近之際，隨著商業銀行和企業年終結算等原因可能帶來的短期流動性緊張，央行此舉可視為某種“預調控”。

比短期流動性調控更加重要的是，此次下調SLF利率，也是央行此前提出的“利率走廊”式價格型調控模式首次登場：央行在2014年一季度便提出建立“利率走廊”機制，也就是確定貨幣市場利率的上下限。

此次央行下調SLF利率，相當於以“利率走廊”模式為市場化金融機構設定了“短期利率上限”，不僅有助於緩解短期市場流動性緊張，而且從中長期而言，有助於市場化利率的穩步下調。

值得註意的是，就在央行發布該政策兩天前，央行研究局首席經濟學家馬駿等在央行網站發布的工作論文《利率傳導機制的動態研究》中，一方面對“利率工具無用論”的觀點進行了反駁；另一方面也貨幣政策的傳導機制進行了分析，並指出在經濟下行等周期性因素影響下，可能帶來貨幣政策傳導效果的弱化。

按照文章中的政策建議，在經濟下行過程中貨幣政策調整的力度應該比市場常態期間更大，才能達到預期的調控效果。因此此輪SLF利率的下調可能只是央行一系列調控政策的開端。