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中環在線：魏應州生日願望咪當真 李華華

新年無願望 左丁山

2012新年願望 貓王炒股日記

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今天下午，我貓王的會計師朋友又約我共進午餐，每次見面他都給我透露一些會計界流傳的股場小道消息，當然那是半假不真的消息 – 但是，那多都是極具趣味、且甚為吸引的話題！今天他帶同一位已退休多年前的輩前來，此君50年代在上海銀行界已擔當高職位，60年代來港，70年代經營證券公司。今天垂垂老矣的富豪話說當年，定是眉飛色舞的！

然 而，這位老前輩的話真使我們現正在業內從業的不好受，他謂雖然經營過證券公司，其本人只投資地產及高息股票，從不投機，更經常勸阻身邊的人炒孖展！如是者 想起當初，我貓王是否太過天真呀？我一直相信股票的投機可以賺錢的，這雖然未致於使我們成為大富翁，但它定可以賺點零用錢。而我亦真的有參與炒賣，結論是 在熊市的時候，無論我們怎樣棒亦很難在股票身上變出魔法！由於香港的散戶沽空不容易，若在熊市裡不在操衍生工具操作，最好暫時退隱江湖！聖誕期間與家人前 往廣東肇慶的慶雲寺小住，生活在都市的我們難得買來片刻的寧靜，從事金融業多年，我的身份只有兩個，一．就是滿身銅嗅的交易員，二．是就口若懸河金融銷售 員，人們問我為何突然間與佛門打交道？其實道理很簡單，容格(Carl Jung)的一句話已解答了全部，人到中年自然享往靈 性的生活！一日成為山佬真的不願出城，返回香港後我已把工作與學習都抛到九霄雲外，加上新曆新年前的幾個交易日了無生氣，好不容易才在昨天開始閱讀財經。 我的佛學老師們常提到一句，學佛要有崇高的理想，就是說我們今天幹的事業不僅要為著一己的私利而為之，做的要是有利眾生、有利社會的事業，天呀！不僅是我 本人如是，大部份香港人都是在炒炒賣賣，如何談得上什麼利生事業！

說到當代的經濟學家，我貓王最欣賞的是當年被譽為京城四少之一的樊綱，此君最初於河北大學經濟系學習；1982年，考入中國社會科學院研究生系主攻西方經濟學；1985年至1987年，遠赴美國國民經濟研究局及哈佛大學訪問研究；1988年，獲中國社科院經濟學博士學位，同年並進入中國社會科學院經濟研究所工作。其實我熟悉的只是樊綱這位學者，我相信在千禧年以前，有成千上萬的曾被國家陪養出來的中國學者背棄了國家，選擇了在西方國家過著較舒適的生活！說到這裡，好像跑到五里雲霧之外！樊綱？這與我的新年願望有何關係？昨天迴讀一週前的《經濟日報》，讀到石sir於平安夜寫的一篇文章，名為「2012新年願望」，內容其實好簡單，他提到唐朝的玄奘法師發了宏願要去印度取經，結果他真為中國帶回大量佛經，促進了漢土的佛學文化發展！石sir教 的是訂立可達的願，從簡簡單單的改變作自我提升，而玄奘法師那些則是利生的菩薩大願。我想樊綱等一群當代中國經濟學家，當亦發過如此大願，國家的經濟改革 才因為得正確咨詢而踏上正軌，今天的中國經濟才可以走上康莊大道！亦因為他們的大願中國人才可以享受到中國繁榮的成果！

剛讀完《經濟日報》網站的文章，看看自己的電子郵箱，原來早已收到Earlthorn老闆娘送來的聖誕賀詞，我知道她與石sir識於微時，她還與許沂光 - 香港技術分析的鼻祖是要好的朋友，我貓王最近才知道原來老闆娘的外籍丈夫是一名技術分析的專家，最初香港只得他們開辦的書店引入美國的炒本，亦多得《經濟日報》及訢沂光常撰寫相關的分析，這為香港人帶來了這些寶貴的資訊，雖則說這些都似乎是銅嗅的東西？關鍵是在金錢以外，他們帶給了我們的是知識！經過去年古靈精怪的變種熊市，或者說在這金融動盪的世代裡，我想我們真的需要在足夠的知識來創造一些立身的智慧！老實說，本人自知神通不足，非為立大願的聖人，然而，我2012仍有年新年願望，希望我們香港金融從業員繼續進步，在中國金融繼續開放的前景下闖一翻事業，亦為香港創造祥和的共業。

1969年巴菲特致股東的信：我希望大家得知我退休的願望

巴菲特給合夥人的信 1969

1969 年 5 月 29 日

致合夥人：

大概在 18 個月以前，我曾經給你們致信，認為投資環境和我個人情況的變化將導致我對我們未來業績預期做出調整。

我當時所討論的投資環境，已經變得更加的惡劣且令人沮喪。也許我僅僅是缺乏從精神層面進行調整的能力。（正如一位評論家對超過 40 歲的證券分析師所評價的那樣：「他們知道太多如今已不再適用的東西。」）

雖 然如此，就我看來：(1)在過去的二十年中，對於數量（定量）分析方法所能把握的機會之水已經逐漸乾涸，到今天可以說是已經完全枯竭了；（2）我們的資金 基數已經達到一個億，也就是說不超過三百萬的投資量對於我們淨資產的影響幾乎可以忽略不計，實際上我們的投資標的的市值已經不能低於一億美元；（3）大量 地對於投資的專注已經導致市場的交易行為變得極度追求短期的利潤，市場的投機性大大增加。

在 1967 年 10 月 的信中我亦提到個人境遇的變化是我調整我們未來收益預期的最重要的原因。我表達了自己不想再在合夥公司上注入我 100%的精力的願望。然而在過去 的 18 個月中我完全沒有做到這一點。我曾經寫到：「希望隨著預期的降低，我的對此投入的個人努力也可以隨之降低。」然而實際上完全不是這樣，我發現只 要我一天還在管理合夥企業，我就完全無法讓自己投入到其它與之無關的東西上去。我不想讓自己成為一個永遠管理著資金，追逐著投資收益的瘋狂的兔子，而唯一 讓我放緩腳步的辦法，就是將其停止。所以，在年底之前，我希望所有的有限合夥人都能正式地得知我的退休願望。

1969 年 10 月 9 日

致合夥人：

以下是接下來我認為對於我的退休將要涉及的事情：

（1）向你們介紹一下 Bill Ruane，一位非常優秀的資金管理人。

（2）十一月底，按要求我將提前三十天正式通知各位我的退休意願。

（3）關於我們解散的方案的選擇，你們將收到目前合夥公司控股企業的資料，請詳細研究這些資料並考慮接下來的選擇。

（4） 在大約 1 月 5 日- (a)約佔超過我們淨資產 56%的現金將會分配給各位；(b)按照你們的持股比例，DRC 和 BERKSHIRE 的股份 也將分配給各位，如果各位選擇直接變現股份的話，那麼將會為你帶來佔各位 1969 年底淨資產 30-35%的現金。

我們可能會進一步出售我們的資產，這樣在年底的現金分配比例將會超過 56%。

（5）……

（6）我們將花一點時間進行合夥公司的清算。

對於一個人類在未來不確定環境中的判斷顯然並不容易，不過有時我們只能在不確定的情況下做出選擇。我認為 BILL 是一個可以在未來預期其有優異表現的資金管理人，而且在可以預見的將來他仍然將繼續從事該項事業。

如 果各位有意將錢交給 BILL 打理，我將會記錄下各位的名字，同時他也會與各位聯繫。BILL 擁有非常好的投資業績，在 1956-1961 年，以 及 1964-1968 年，他的投資組合的年均回報率達到了驚人的 40%。不過在 1962 年他的資產亦曾遭受 50%的損失。然而他的投資組合中 並沒有控股公司和 WORKOUTS，並且在普通股上的投資他的投資標的有不少跟我的是重合的。

目前 BILL 管 理的資金量約為兩千萬到三千萬，資金預計還會增加。對於各位的不利因素是，資金基數的擴大會造成投資業績的相對下滑。另外由於 BILL 最近開了一家公 司（NEWYORK STOCK EXCHANGE FIRM），公司的日常事物亦可能分散他的精力。最後，優異的管理人往往也只能取得略勝於市場平均水 平的業績。

最後的忠告是，跟隨 BILL 的投資可能將會整體市場的未來表現密切相關，這一點請各位注意。

在我整個的投資生涯中，我第一次感到對於一般的投資者而言，對於被動地投資債券和投資有專業人士管理的股票，幾乎沒有太大的差別。如果我的這種感覺是正確的，那麼其中就有著重要的暗示。讓我在此進行簡要的敘述：

（1）收入稅的問題。我所說的情況是，聯邦政府收入稅達到 40%之多，除此之外還包括其它的州政府的收入稅。

（2）我所講的是指未來十年的情況。

（3）目前純粹被動地投資債券的收益可以達到每年 6.5%。

（4）綜合的公司股票的預期收益為每年 9%，包括 3%的紅利收入和 6%的價值增長。考慮到稅收，實際收益與債券無異。

（5）對於好像 Bill 管理的表現優異的基金而言，可能會取得高於市場 3%左右的年均復合收益，因此如果你們足夠幸運的話，也許將會因此取得約 9.5%的年收益率。

（6）所以最後得出的驚人的結論就是在今天的奇特環境下，債券的收益跟股票的未來收益幾乎持平，而也只是略遜於表現優異管理上佳的股票基金。

對於未來的估計顯然未必正確，然而這其實是我目前的想法。最後還是要靠你們自己來選擇是持有股票還是債券，如果你們想就此跟我談一下的話，鄙人亦樂意效勞。

1969 年 12 月 5 日

致合夥人：

此信將提供給你們一些關於我們的兩個控股公司（以及它們的四個主要的營運構成）的公開信息。我亦將同時對其營運情況給出我自己的評價。

到 年底，合夥公司將擁有 80 萬到 100 萬 Diversified Retailing Company 的已發行股票。第一曼哈頓公司 和 Wheeler，Munger & Company 將各自擁有 10 萬股。DRC 之前擁有 100%的 Hochschild，Kohn & Company of Baltimore，而目前擁有 100%的聯合零售百貨（之前的名稱是聯合棉花 店）。在 12 月 1 日，DRC 賣掉了其 HK 的所有權益給 Supermarkets General Corp，作 價$5，045，205 現金以及 SGC 的價值 2 百萬的，於 70 年 1 月 2 日償付的無息票據和價值$4，540，000 的， 於 71 年 1 月 2 日償付的無息票據。這些票據的現值大概為 6 百萬，所以總共的賣出價約為 11 百萬。

聯 合零售公司的淨資產值大概是 7.5 百萬。它是一個非常好的，同時具有強勁財務狀況的公司。其營運邊際利潤良好，近年來還實現了歷史上最好的銷售和利潤 的增長。去年其銷售額約為 37.5 百萬而淨利潤約為 1 百萬。今年將會出現銷售和利潤的新紀錄，據我估計大概會有 1.1 百萬的稅後利潤。

DRC 有 6.6 百 萬的已發行債券，這些債券有一個特殊的附加條款，即如果我本人或任何一個我控制的公司不是 DRC 的最大持股人的或，那麼債券持有人便有權將債券兌現。 DRC 的淨資產值約為每股$11.5-12，這是一個運營優異的生意，其產生的利潤足以讓我用來投資其它的營運生意。

Berkshire Hathway，Inc。 有著 983，582 股的已發行股份，合夥公司擁有其中的 691，441股。BH 主要有三方面的業務，紡織業務，保險業務（由國民賠付公司和國民火 災及海事保險公司執行，以下統稱保險公司），以及伊利諾亞國民銀行和伊利諾亞羅科福德信託公司。BH亦擁有太陽報，布萊克印刷公司和 70% 的 Gateway Underwriter， 不過這些業務對 BH 的總體貢獻有限。

紡織業務目前大概每股 值$16。雖然我認為相對紡織業的整體情況而言公司是有進步的，但是該業務仍算不上是令人滿意的生意。其資本回報率尚不足以覆蓋該業務所需的新增資產，而 且其未來的表現估計也不會比現在及過去要好。相較而言，當我們在四年半前買下該企業時，它正處於最好的時期。來自其它業務的資金則被成功地重新分配，開始 時是被暫時地分配到了可交易的證券上，現在則被永久性地用到了保險和銀行業務上去。我喜歡從事紡織業務的員工，他們努力地在困難地情況下改善該業務，只要 紡織業務的情況能夠維持在接近目前的水平，我們就將繼續將此業務做下去。

BH 擁有 100%權益的保險業務和擁 有 97.7%的銀行業務則有著令人愉悅的畫面。這些都是我們一流的生意，給我們提供了非常好的資本回報，同時其營運數據不論是從絕對還是相對的分析角度 都是不錯的。銀行業務對於 BH 來說大概值每股$17，保險業務則為$15。我預計它們目前的盈利能力大概是每股$4（1968 年大概是$3.4）， 預期其總值$32 的淨資產也有望在未來繼續增長。總體而言，BH 每股的有形淨資產約為$43，賬面價值約為$45。在 DRC 和 BH 之間，我們 有四個主要的業務，而其中的三個就我看來無論根據任何常有的評判標準而言都是一流的業務。這三個優異的業務都是由超過 60 歲的人經營著。這些人都工作 勤奮，富有且表現非常傑出。他們的年齡固然是一個弱點，但這也就是他們唯一的不足之處了。我能高興地持有相當大的資產在這些業務上的原因之一，就是因為這 些業務被他們掌管著。

DRC 和 BH 沒有分配股息，而且在未來也很可能不會分配或者只分配有限的股息。這是有多 種原因的。這兩個母公司都有借貸，而我們想為我們的銀行及保險業務的客戶提供一個良好水平的保護，而且其中的一些公司有著良好的利用增量資金的方式-我們 亦有希望發現新的，可以使我們的投資更加多元化且可進一步放大我們的盈利能力的生意。

就我的個人觀點而言，我認 為 DRC 和 BH 的內含價值將會隨著年份增長。當然無人知道未來的情況，但如果未來它們取得的年均增長率低於 10%的話，我將會感到失望。隨著市 場的價值會圍繞內含價值出現很大的波動，就是長期而言公司的內含價值終將在某個時刻被市場價值正確地反映出來。因此我認為它們會有良好的長期表現，我亦願 意將我個人淨資產的相當一部分投資在它們上面。當你直接擁有這些證券時，你應當對無視其短期內的價格表現，就如同你通過 BH 間接持有它們一樣。我把它 們視為實業，而非股票，如果長期而言實業的業績良好，那麼股票也會有著同樣的表現。

我認為我仍將在相當長的時間內維 持對 DRC 和 BH 投資，但我不會對此做出道德上的絕對承諾。我們目前準備在明年 1 月 5 日進行合夥企業的現金分配，分配量將至少不低 於 1969年 1 月 1 日合夥企業所擁有的資金減去 1969 年所分配的資金後的總量的 64%。由於我們還有一項懸而未決的對於我們 的 Blue Chip Stamps holdings 公開發售，如果其能在這個月底前完成，則我們分配的資金比例將達到至少 70%。

1969 年 12 月 26 日

致合夥人：

就上一次的信各位提出了不少問題，現分別回答如下：

（1）既然我們在 BH 的紡織業務上沒有好的回報，為何還要繼續營運下去呢？主要是因為我在之前的信中提到的觀點。我不想解散一個僱傭了 1100 人的生意，尤其在管

理層已經在努力改善公司相對整體行業的表現，而且也取得了合理結果的時候，同時該業務目前尚不需要額外的資本投入。但是如果未來我們面臨需要投入大量資本，或者該業務遭受相當程度的損失時，我將做出不同的決定。

（2） 我們在太陽報等的投資量有多大？我們有進一步進入報紙、廣播和電視領域的意圖嗎？我們在太陽報、布萊克印刷 和 Gateway Underwriters 的投資大概略多於$1 的每股 BH 股票，每股收益大概略少於 10 美分。我們對於進入上述領域未有 具體的計劃。

（3）Gateway Underwriiters 是干什麼的？Gateway Underwriters 主要是作為國民償付公司在密蘇里州的一般代理人存在的。

（4）對於管理著三塊優秀業務的人而言，是否有相應的接班人？相應的二把手是非常難去評估的，唯一能夠證明某人是否具備營運某個企業的方法就是讓他去實際營運這個企業。雖然如此，我們的一些業務也確實並不是單靠一個人來營運的，所以從長遠看來，我們確實會有相應的人選。

（5） ……

（註：共有 13 問，之後的問題主要涉及清算問題等等，不在此翻譯。）

【碎片中國·癸巳】鎮書記的新年願望

這群身份獨特的觀察者，敏銳地觸摸少年生活的土地上細微的變化，並記錄著中國這個龐大軀體上一根根毛細血管的微小脈動。

在浙江湖州，投資無門的新痛苦折磨著漸漸富裕起來的人們。在財富渴望與通脹壓力煎熬中的他們，尋找與試探著包括民間借貸、高息集資在內的各種路徑。

而江西高安建安鎮黨委書記卻在四處找錢，他想修路，想讓小鎮找到新的財政支柱從而擺脫對煤的依賴。

在四川打工大縣，農民蜂擁入城，打工給一代農民帶來物質與精神的雙重改變，也帶來被「拔」出土地時的糾結與撕裂。而最茫然的，莫過於四十多歲的第一代民工——城市工廠只歡迎年輕人，而他們卻已無法回到農村。

在河南農村，拿著iPhone的年輕媽媽購買的奶粉卻是早就因含致癌物質而被註銷生產許可證的「毒奶粉」；更多地方，煙花爆竹的銷量正在下降，微信正在成為內地人的時興，一個個家族群橫空出世，而一些上小學的孩子也能熟練地使用iPad刷微博。

幾乎在每個地方，汽車的增長速度都令人吃驚，連大別山深處的小鄉村，也在這個春節堵起了車。

這是我們血脈相連的家鄉，我們清晰地感知到，經濟增長與文明變遷在每一個地方帶來的改變，如此隱秘，如此糾結，卻又如此決絕。

年復一年，南方週末經濟板塊連續在春節之後推出回鄉專題。在無數碎片裡，看見一個龐大、複雜、有溫度的中國。

一個嚴重依賴於煤炭的小鎮，如何轉型，如何升級？建山鎮的掙扎與夢想，是中國諸多地方的縮影。

「每晚12點前不敢睡覺」

蛇年正月初一，見到鎮黨委書記簡愷，問他的新年願望，他脫口而出：「如果能把鎮上的小煤窯都合併到英崗嶺煤礦，我們就沒有後顧之憂了。」

這是一個煤和瓦斯含量在全球排名都靠前的典型煤炭小鎮。它叫建山鎮，年僅27歲，位於江西省高安市（縣級市）西南部五十多公里。從地圖上看，它像一塊向南側置的金元寶。全鎮人口三萬多，人均壽命72.1歲。

小鎮的最大標籤是有一個國有大型煤礦——英崗嶺礦務局，以及7個私人開採的小煤窯。2012年，鎮裡六千多萬元的財政收入中，煤炭貢獻了三分之一。其中1800萬元來自國有的礦務局，180萬元左右來自小煤窯。

2007年簡愷到建山任職時，還體會不到小煤窯潛在的安全風險。直到2010年，發生了一起煤與瓦斯突出事故，死了很多人，他才真正感到切膚之痛。

建山鎮成立之初，工業結構單一，只有三個集體煤礦。1992年，鄧小平南方講話後，私營小煤窯開始出現。

煤炭逐漸成為建山經濟的支柱產業。鼎盛時期，全鎮三分之二的人是礦工。礦工子弟經常到鄉村學生為主的鎮中追求女學生。

但是，由於安全隱患多，開採成本大，鎮上的小煤窯開始逐步關閉，截至目前，只剩下7個礦井，大部分是外地人開設的。國有煤礦有專業的抽瓦斯的設備，要幾百萬元，但小煤窯大多買不起或者不願買。

鎮裡曾提出由鎮上的國有煤礦兼併，但國有煤礦不同意，認為買小煤窯還不如到貴州和內蒙古的露天煤礦去開採更划算。而且，多年來小煤窯和國有煤礦經常因為越界開採鬧矛盾，重組一直搞不成。

現行煤炭管理政策規定，這些小煤窯的開採和關閉權力歸省煤炭行業管理部門，但出了安全事故，一般按屬地管理原則來倒查責任，鄉鎮政府是首當其衝的擔責者。

「小煤窯存在一天，危險便時刻相伴。人命關天啊！我每天晚上12點前不敢睡覺。我們要背負巨大的思想包袱，要為隨時有可能出現的安全事故承擔無法預測的責任，更影響鎮裡的經濟轉型。」簡愷說。

煤鎮的烏鎮夢

靠煤炭過日子，不僅危險，而且不能長久。即使是尚有儲量的現在，價格受經濟波動影響也很大，2012年鎮上的煤每噸就跌了200元左右。

為了擺脫對煤炭的依賴，2007年小鎮開始了第一次的轉型。那時候正好趕上廣東省「騰籠換鳥」的產業轉移，廣東陶瓷業開始進入江西眾多鄉鎮。

引入陶瓷業之後，鎮財政連年增長。從2008年至今，每年增加千萬元，到2011年是五千四百多萬元，2012年是六千多萬元。

這些財力不少用在了修路上。目前進出建山的道路主要有兩條，一條2012年剛剛修好，另外一條只有6.5米寬，很容易出事故，現在正在籌錢打算拓寬。

但陶瓷也是個高污染產業，從2012年開始，小鎮不得不開始努力擺脫對陶瓷產業的依賴，重點引入電子電器和太陽能兩個產業。

但由於地理位置不佔優勢，兩個上億元的項目選址都在高安市新世紀工業園區，只是稅收全部歸建山鎮。

當地的硒資源（硒被認為具有抗癌功效），也被當成希望之一。建山鎮先後在淘寶和阿里巴巴上開了網店，銷售富硒農產品，同時成立合作社，鼓勵農民把富硒大米等農產品賣給合作社。稻穀也通常讓農戶自願跟合作社簽訂合同由後者代銷，合作社想辦法以高於市場價20-25元的價格賣出去，多賣的錢一般合作社收10元，其他歸農戶。

鎮上還試圖發展旅遊業，想重建一個古戰場遺址——有個叫做英崗嶺的地方，曾國藩和石達開的部隊在這裡打了半年仗，死了幾萬人，也因此得名英崗嶺。

「未來的轉型方向是打造旅遊休閒生態鎮，類似於烏鎮。」簡愷說。

歐央行拒絕提高債務規模上限 希臘增發短期國債願望或破滅

據英國《金融時報》報道，歐央行拒絕了為希臘提高短期國債規模上限至250億歐元的提議。

根據歐央行的規定，此類國債的規模上限是150億歐元。希臘財長Yanis Varoufakis上周日在訪問巴黎期間，向歐盟經濟與貨幣事務專員Pierre Moscovici和法國財長Michel Sapin尋求支持，希望提高短期國債規模上限。如果提議通過，希臘政府可以增加發行100億歐元的短期國債，為自己贏得三個月的過渡期。

《金融時報》援引兩位歐央行官員的表態稱，歐央行不會接受這個提議：

希臘試圖完全依賴歐央行來解決債務問題，但歐央行將采取強硬態度。

希臘與“三駕馬車”此前簽訂的債務援助協議將在本月底到期。盡管希臘政府聲稱，即使沒有外部資金，政府可以堅持到今年7月。屆時希臘政府需要償還一項高達35億歐元的債務。但歐央行擔心，如果這種局面僵持下去，會出現市場恐慌和擠兌風險。

歐盟委員會主席將在下周三歐盟峰會上與希臘領導人見面商討此事。

據彭博社報道，美國政府和英國政府也密切關註希臘問題的走向。英國財長George Osborne在周一會見希臘財長Yanis Varoufakis後表示，希臘對全球經濟是一個威脅。美國總統奧巴馬在對CNN的采訪中表達了對希臘問題的看法：

當你的成員國家的經濟狀況直線下滑時，你必須有一些刺激增長的策略，而不是簡單地向它的納稅人要更多錢。這樣只會讓情況更加糟糕。 

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願望與現實——聯繫實際學習巴菲特2015年致股東信的片段 xuyk的博客

    浙江大學商學院“時代浙商”（教育培訓企業家或高管的教學機構）緊跟時代潮流，順應當前熱點與發展趨勢，教學的使命定位是：“培養既懂實業經營，又具有先進的金融和互聯網思維的投資型企業家。”為此，近期聯手浙江省乃至全國多個金融領域的專家，籌建了“時代浙商金融研究中心”。時代浙商2015春季精英班也正在緊鑼密鼓地創辦中，將要開設11個專業課程（股票、新三板上市、大數據和工業4.0、並購重組、定向增發、對沖基金、信托、期貨、眾籌、互聯網金融、商業模式等）。時代浙商竭力引導產業資本進軍資本市場。

    那麽作為潛在學員的企業家現狀是怎樣的呢？窺一斑而知全豹，目前，我周圍企業家們的情況大致如此：

    1、他們大多數對資本市場很不了解，也就大都沒有參與其中。只有一位做化學品小生意的朋友，這幾年來，他一直在有計劃、有步驟地配置股票資產。他算比較清楚地意識到長期投資股票的重要性與必要性。

    2、至於那些為數不多的參與股票或期貨市場的企業家，都把證券交易視作普通商品買賣，只當作是增加了一個生意機會而已，做一把算一把，都是投機行事，全然沒有投資意識。其中有兩個算是比較好的，也只不過是拿出一點富裕資金托人理財罷了。

    3、有一位正在積極準備上新三板，據他說，目的是為了提升企業經營水平。除此以外，他究竟有沒有為了融資和獲取高溢價收益，尚不知道。

    4、還有一位青年企業家朋友特別有意思。我們幾次討論是否需要配置一部分資產到資本市場的問題，但最後他還是鐵定地認為，應該把所有的資金都投到多元化的實體經濟上，這樣回報肯定更高。

    我們時代浙商精英班招生企業家學員，並且專為他們開設上面那些金融市場項目的課程，這不會遇到什麽問題，絕對辦得到，但能否真正實現教學“使命定位”所言，即培養出“既懂實業經營，又具有先進的金融和互聯網思維的投資型企業家”，這恐怕就很難說了。竊以為，這個教學目標絕不低於世界上任何頂尖商學院的水準。要培養“投資型企業家”實質上是要徹底改變一個人固有的思維方式及習慣，而這絕非易事，通常是要落空的。

    說到這里，我們不妨看一下巴菲特2015年致股東信中老生常談的一段話：

    “我曾經說過，我在生意上的經驗對我的投資有所幫助，而我的投資經驗反過來又讓我成為更好的生意人。二者的經驗是互通的。有一些真理只能通過實踐才能徹底領悟。”他以前是這麽表述的：“我是一名(比一般商人)更好的商人，因為我是一個投資者；同時我還是一名(比一般投資者)更好的投資者，因為我是一個商人。”意思一樣。

    從時代浙商的教學使命看，開玩笑地說，莫非是想要批量培養出像巴菲特自我評價的這類精英吧？他們甚至比巴菲特還要強吧？因為巴菲特好像未必具有所謂的“先進的互聯網思維”，他老人家可能連電腦都不怎麽會擺弄呢。說實話，我到現在還未搞明白什麽叫“互聯網思維”。聽說，在互聯網的發源地美國，人家根本就沒有這種說法的。“互聯網”屬於是先進的商業及技術範疇的東西，雖然由此引伸出了一系列有關新型經濟的概念，但也不能說成是一種思維吧？

    由上可想而知，我們時代浙商教學的目標及願望與現實之間的差距有多大！任重而道遠啊！

    關於上述第4點說到的那個朋友，他的願望及認識是，把錢都用在多個實體項目上，這樣回報更高。對於這個觀點，我們不妨來看看巴菲特在這封致股東信中的另一段話：

    “去年伯克希爾增持美國運通、可口可樂、IBM和富國銀行。這四家企業的業務成熟，其管理層能力出眾且註重股東利益。對於伯克希爾來說，我們寧可去參股一家偉大的企業，也不願意去絕對控股一家泛泛之輩。所謂寧要鮮桃一口，不要爛杏一筐。我們在資本配置方面的靈活性，即我們願意將大量資金投入到不直接控制的企業中，這使得我們與某些企業相比具有了強大的優勢，因為那些企業只願意投資於能直接經營的產業，從而捆住了自己的手腳。我們對直接經營和財務投資的靈活姿態為資金的妥善使用加上了雙保險。”

    看到了吧？這也就是說，你想要得到某個好項目，並不一定要自己去直接投資建立，只需購買具有這種項目的好公司的股票即可，因為多元化的投資未必比多元化的實體經營來得差。巴菲特很早就深諳此道，並用一生來踐行。再來看看如今我國不少投資大佬，他們也都收縮了一級股權投資，就是因為考慮到風險太大，進去容易，拔出來難，一旦情況不好，陷在里面逃都逃不了。

    願望與現實要相適應才行，才有實際意義。

    其實，說來說去，無非主要是在說本人去年7月16日小文講過的“傳統企業家向投資家轉型”的問題：

隨聊“企業家轉型”的問題

    這兩天，想到了“傳統企業家轉型”的問題，在此隨聊一下這個問題。

    改革開放三十多年來，經濟發展主要依靠粗放型方式推動，走到今天，很多都消耗得差不多了；特別是，隨著互聯網經濟迅猛發展，打破了以前許多“規則”，讓很多習慣於傳統經營方式的企業家不知所措。他們雖然深感時代變了，方法需要改變，但卻找不著方向，摸不到方法。

    問題究竟出在哪里呢？深層次講，根本結癥在於原來的思維習慣和落後的經營理念沒有轉變。20多年來，我接觸過許許多多企業家，說是企業家，其實也就是那些大大小小的老板吧，他們都有這麽一個共同的根深蒂固、頑固不化的觀念：把所有的投入（包括時間）一概當作是成本。於是乎，他們幾乎只關心賺錢，追求利潤最大化。

    這年頭，搞企業、辦公司、做生意越來越艱難，於是不少企業家“轉型、轉型”地嚷著四處尋找突破口或增長點，說是要與時俱進，要跟上互聯網時代步伐，要做“跨界營銷”，說這是個大趨勢。然而，細看一下，發覺他們所做的都只不過是“擴大經營項目”而已，其中許多都是“站在此山望那山高”的跟風罷了；看他們目標變來變去，但方式方法依舊沒變，卻都自以為是轉型了呢。

    現在各個領域互相滲透，邊界日益模糊，這確實是“跨界營銷”所致。但“跨界營銷”並不是說，外行都可隨隨便便地直接去做任何行當，因為現在早已不是粗放時期了，每個領域、每種行當更須要由內行專家來做才行。跨界者（企業家）其實只是個投資者。這樣的成功事例有許多，比如，稻盛和夫、李嘉誠、王永慶、巴菲特、馬雲，等等。

    說到這，我們或許明白“轉型”的含義是什麽了吧？那就是“傳統企業家向投資家轉型”，而轉型最最根本的是須要形成投資思維。然而，就我長年以來所接觸過的企業家來說，迄今沒有一個真正具有這種思維的。只見他們忙忙碌碌地在穿新鞋走老路。他們把投入仍然全當成本，怎麽也不能認作是投資，於是乎，要他們去投資，始終跳不出原來的“習慣圈子”，一旦跳出來，立馬覺得一片茫然，就不會做了。比如，就拿股票投資來說吧，2007年瘋牛時期，我周圍許多企業家都紛紛涉入股市，但如今呢，又都全部出局了。至於少數幾個賬戶里留下了一點殘余股票，那也遠遠算不上是什麽投資。這個現象說明，他們無一具有投資思維以及投資理念。他們沿襲原有的習慣思維，把股票投資只當作普通生意來做的。你若與他們談股，他們便要你回答兩個確定性問題：1、回報率能夠達到多少？2、需要多長時間？我的媽呀，這樣思考問題還能談什麽投資？他們把投入的資金與時間都看作為成本，以致只能投機，撈一把算一把，而結果呢，折騰了一陣子，大都虧損出局。

    對於其他實體投資，情況也一樣。比如，一位由販布起家的成功企業家，最後涉足房地產業，前陣子由於資金鏈繃斷，一夜倒閉！其他企業家朋友談及此事，都無不惋惜地認為，他搞房地產是好的，只是沒有抓緊時間，只要再加快兩個月，便可化險為夷而成功了！另有一位朋友，他也是布販子出身，經營非常成功，後來投資印染廠，最後失敗，把印染廠賣掉了。他說，如果當時有500萬流動資金能夠接上的話，也就不會垮掉了。

    顯而易見，這些企業家對投資缺乏最最起碼的認識。投資需要對投資項目的未來預期收益及相應風險作評估，首先需要思考的是：所投項目究竟有沒有價值？此時投入有沒有風險？是不是扛得住？“只要再加快兩個月”，“如果當時流動資金能夠接上的話”，這些都是事後諸葛亮，無濟於事。就像泰坦尼克號即將沈沒，你說“如果逃到頭等艙就好了”，這有用嗎？房地產業已經熱得滾燙滾燙，你去接棒，哪怕你速度再快，就能保證安全無險了嗎？紡織印染行業進入了強力洗牌時期，而你毫無核心競爭優勢，哪怕再多給你一點流動資金，你就能創出良好局面了嗎？什麽“如果……”，扯淡！世界上沒有“如果”，只有結果！

    現在，許多傳統行業日子難過，很多企業家都在尋找新的增長點，試圖突圍。而當他們離開自己熟悉的圈子，涉入新的領域時，應該怎麽對待呢？投資控股不失為一個好辦法，具體經營讓內行專家去做。投資股票的本質也一樣，因為股票是企業的股份。這樣，投資就並非一定需要選擇自己拿手的行業了。

    當前，促轉型，調結構，優化資源配置，提高經濟產出效率，從而提升整個經濟體價值，這個過程必將促使企業家向投資家轉化，使企業家實現自身的新格局，提升自身的新價值，這是經濟發展的需要，也是經濟發展的必然。例如，在經濟發達的西方國家、港臺地區，企業互相參股是家常便飯之事。

    還有，只是依靠傳統融資方法是遠遠不夠的，股權轉讓交易或許是個好辦法。“新三板”就是在這類需求大背景下，即將呼之欲出，這也正是出於這個道理和原因。

    傳統企業家要使自己真正轉型，須要努力使自己成為，既是一個好的商人，同時又是一個好的投資者。

    我有一位小型公司的企業家朋友，迄今為止，投資股票只不過經歷了4年，目前也只是略有浮虧，然他越來越感到投入的資金和時間虧得厲害，越來越覺得非常劃不來，越來越認為股票投資是個很失敗的項目，非常郁悶！遂對股市失去興趣和信心！顯然，他也是把資金和時間當作了成本，而非投資，潛意識里仍把股票投資認作是一樁普通生意而已。我本來滿心以為，他是我周圍唯一能夠轉型成功的企業家呢，想不到他還是邁不過“最後一步”，也出局了！沒辦法！

    亞當·斯密指出：“我們身處某種範式中時，我們很難想像任何其它的範式。”真是一語中的！人的習慣思維和固有觀念確實是很難改變的！

    不過，請盡管放心！等到什麽時候瘋牛來到，屆時，又可見到他們個個眼睛血紅，臉色碧綠，膽大無畏，勇氣十足，紛紛沖入股海，最終“轉型”成為“投資家”的呵！呵呵！

馬澳中三方聯合公報：仍未放棄找到馬航MH370客機的願望

馬航MH370客機後續工作

第四次馬澳中三方部長級會議聯合公報(草案)

今天，來自澳大利亞、馬來西亞和中華人民共和國三國的部長在馬來西亞布城舉行了會議，討論馬航MH370客機搜尋未果後的工作安排。

馬來西亞交通部部長廖中萊與澳大利亞基礎設施和交通部部長達倫·切斯特、中國交通運輸部部長楊傳堂共同主持了會議。

會上，部長們憶及MH370客機失聯這一悲劇事件給許多人帶來的巨大悲痛，並再次向全球多國在過去近兩年半的時間內提供專業支持和幫助表示感謝。

部長們聽取了水下搜尋工作和按照《芝加哥公約》附件13開展的事故調查的最新進展匯報。

部長們重點關註了近期搜尋設備受損及惡劣天氣造成搜尋工作延誤的有關情況，並討論了現已發現的飛機殘片對搜尋和調查工作的影響。部長們認為，發現這些馬航MH370客機殘片具有重要意義，但部長們也註意到，至今這些信息無法幫助確定飛機的精確位置。目前，重點搜尋區域僅剩下10000平方公里面積尚待完成。部長們承認，盡管各方付出了最大努力，找到飛機的可能性正逐漸變得渺茫。

部長們同意，如果在當前劃定的搜尋區域內未找到客機，在缺乏可以確定飛機具體位置的新的可靠證據的情況下，搜尋行動不會結束，但將在完成12萬平方公里搜尋面積後中止。

搜尋中止不等於終止。部長們重申，仍未放棄找到馬航MH370客機的願望。一旦出現可以用於確定飛機具體位置的關鍵信息，將評估決定下一步措施。

特朗普的聖誕願望有這些

聖誕節到來前，小朋友們通常會提前把自己的聖誕願望禮單準備好，這樣聖誕老人才能及時把這些禮物趕制出來並送到他們家里。美國當選總統特朗普也在為自己的聖誕和新年願望祈禱。那麽，能他心動的聖誕願望清單中都有哪些“大禮”呢?

“團結美國”

特朗普希望得到的最大的一份禮物應該是在“團結美國”這點上得到選民的認可。根據《今日美國》21日公布的最新民調，雖然離特朗普正式宣誓就職只有不到一個月的時間，但美國民眾對如何將一個處於分裂狀態的國家整合起來以及讓在大選期間沒有投票給特朗普的選民感到“放心”上，特朗普至今基本沒有取得任何具體成果。

這份民調顯示，在對特朗普下個月將要正式入主白宮上，大約有38%的民眾表示，他們對特朗普的執政將“提高警覺”，另外有38%的民眾表示，他們對特朗普“充滿希望”，有16%的民眾表示，他們對特朗普“感到雀躍”，有4%的受訪者表示對特朗普上臺他們感到“非常無聊”。

此外，在這次選舉中投票給特朗普的那些約46%的選民中，對特朗普的支持也出現降低的現象，有11%的民眾表示，他們已經無法決定到底支持還是不支持特朗普。而對於特朗普在同奧巴馬政府交接期間的表現，有41%民眾表示滿意，有40%的民眾表示不滿意。

這項民調的結果還顯示，在投票給特朗普的支持者中，每5個人中就有一個人認為，特朗普在處理避免家族企業的商業利益與國家利益發生沖突上沒有做出足夠的努力。另外，在美國情報機構指責俄羅斯介入美國選舉上，雖然特朗普對俄羅斯的介入一再否認，但在民眾被問到新政府是否應該對此展開調查時，回答應該的占2成，而回答不應該的占一成。

所以，雖然一直說自己希望能夠團結所有美國人，但如何找到解開民眾這些“心結”的辦法，毫無疑問是特朗普在今年的聖誕樹下最希望看到的禮物。

自己人的支持

目前，包括綠黨候選人和民主黨候選人希拉里·克林頓在內的幾位總統候選人對11月大選結果覺得沮喪，仍然“鼓勵”各自政黨的支持者在特朗普正式就職前“盡最大力量發出反對聲音”，因此“能否保證權力的和平交接”成了特朗普的另外一個聖誕願望。這其中包括平息大量存在的對美國選舉團制度的質疑，也包括如何應對在宣誓就職當天在現場會出現的大規模遊行和示威活動。所以，如何“安撫”那些仍然完全否定特朗普獲得大選勝利和堅持相信希拉里贏得大選的人，毫無疑問是特朗普在今年的聖誕節希望得到的另外一份大禮。

特朗普心中還有一份聖誕大禮可能要由自己人，也就是國會的共和黨人送出。雖然共和黨掌控的國會領導層已經表示會全力支持幫助推動特朗普的經濟立法議程，但仍有一批共和黨國會成員表示，他們對特朗普的一些經濟和貿易計劃，包括關稅和推翻奧巴馬醫改等都持保留意見。眾議院多數黨領袖麥卡錫(Kevin McCarthy)就表示，他對特朗普的關稅計劃有很多疑問。

政治分析人士表示，特朗普肯定希望當前的共和黨國會能夠效仿此前民主黨國會齊心協力支持奧巴馬的立法綱領那樣支持他的立法計劃，這其中包括他的保護美國工人的計劃，鼓勵投資以及確保美國企業促進國內經濟和就業的計劃。雖然分歧和摩擦不可避免，但新一屆政府能夠得到國會的支持毫無疑問是特朗普非常希望得到的又一份聖誕禮物。

小年一到，回老家的願望更迫切了

2017年1月13日，外來務工人員在福州站上車。（新華社記者 姜克紅/圖）

2017年1月20日，臘月廿三，也是我們的傳統節日“小年”。因各地風俗不同，被稱為“小年”的日子也不盡相同，民間有“官三民四船五”之說，即官家小年是臘月二十三，百姓家是臘月二十四，水上人家則是臘月二十五。

小年一到，回老家的願望就更加迫切了！我也真有點兒魂不守舍，拿不起筆，吃不香飯，睡不踏實。

不惑之年，褶子一大把，離家也有二十年了，倒不如年輕時淡定，越老越想家，越想回家。

其實已安家在外，娶妻生子多年，算是“家外有家”了。但“此家”在分量上仍比不上生我養我的那個“彼家”，而且隨著年齡的增長，越來越掂記那個後面四間大瓦房、前面一個大過頭、院子中間有個經常出故障的老機井、院子後頭有個小菜園的家了。

沒什麽特別矯情的原因，就是骨子里認為爹娘在哪兒，家就在哪兒，靈魂就在哪兒。一年365天，回家一次，也就是讓靈魂守舍一次。

每次節後返城前，爹娘就經常嘮叨：過了十五，我們就再買一只小豬餵著，來年過年我們還殺豬。到了春上，爹娘打電話說，我今天趕集又買回來幾十只小雞兒，今年過年又不愁吃的了。再過一陣子，他們又會跟我反複“匯報”：我們家的小雞兒長的有一大把了，現在就可以炒一盤兒了，過年吃更沒問題。

一過冬月，爹娘就算計著啥時候殺年豬，幾百斤的大肥豬，還是一丁點兒不賣。過年你們回來吃，臨走的時候再帶一點兒，哪有賣的？每次他們就這麽說。記得有一年沒回家，後來才知道，兩位老人燒完年紙，坐在桌子邊，四目相對，拿不動筷子。

之後年年必回。

（作者為濟南市政府公務員）