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國內不少生技股本益比不斷拉高， 與國際資本市場愈發接近，甚至不賺錢的公司，股價也能有突出的表現。生技股股價節節高漲，背後到底有哪些推動因素？

撰文‧林宏文

近年來生技股熱鬧滾滾，股價也屢創新高，以國內八十三家已公開發行的生技公司來看，目前股價低於二十元的公司已所剩無幾，而許多沒賺錢的公司，股價也可以 達到四十、五十元。到底投資人該如何看待生技股的價值？近來生技業股價節節高漲，背後到底有哪些推動因素？

其實，生技公司在還沒成功前，原本就是﹁燒錢﹂的行業，不過一旦熬出頭，就可以享有很高的本「夢」比。這種情況經常可以在歐美大型生技公司身上觀察到，有 些公司即使不賺錢，但若擁有關鍵技術，股價依然很高，至於賺錢的公司，本益比更拉高到三十至五十倍，明顯高過一般電子股的十到二十倍。

若要總結國內生技業高股價背後的祕密，可以從三個面向來探究。

中國業績好，股價不寂寞首先，近兩年來，台灣股市主軸是中國消費概念股，這點在生技產業也發揮得淋漓盡致。ＥＣＦＡ︵兩岸經濟協議︶簽定後，兩岸搭橋讓生 技業終於等到春天，並找到一個龐大的中國內需市場，發展機會與想像空間也跟著大幅打開。

最明顯的例子是，近來聯合骨科大漲，除了本身的經營實力外，其中一個很重要的原因是人工關節被納入ＥＣＦＡ早收清單，關稅從五％降到零。

在中國市場崛起過程中，如今幾乎所有生技公司都有一個清楚明確的中國策略，從藥廠、醫材到保健美容食品產業，從杏輝、中化、永信、慕德、東洋、商之器、永 日、佳醫、中天到雙美等，今年資本支出幾乎都以中國為優先；同時，只要該家公司中國業績大幅好轉，股價自然也不寂寞。

德盛全球生技大壩基金經理人傅子平就指出，台灣廠商在大陸醫療生技市場的布局非常積極，實力也相當堅強，許多公司都已布局十年以上。台廠的經營管理，不管 是在研發、通路管理或是成本控制上，都超越對岸許多，這是台灣生技業很大的競爭優勢。

目前，台灣生技廠商在大陸的銷售比率，大部分都只占營收的個位數，但少數公司如雙美的膠原蛋白針劑，則大部分都透過大陸通路商普瑞森銷到中國市場，只是， 五月間，傳出雙美產品被大陸政府認定是奢侈品，意外被課徵三○％消費稅，而讓雙美的業績及股價大受影響，這也成為經營大陸市場可能面臨政策風險的案例。

不過，可以很肯定的說，大陸醫療改革的路是不會回頭的，接下來的兩岸合作協商，對台廠未來的商機將具關鍵影響力。兩岸醫療合作的題材將愈走愈長遠，尋找生 技業的中概股，依然是未來幾年投資生技產業的主軸。

東洋、中天積極曝光

第二，影響股價高低還有一個關鍵因素，那就是企業老闆懂不懂得行銷包裝。以國內目前八十三家生技公司來看，由於股本幾乎都小於十億元，因此除非股價超過一 百元，否則市值很難突破百億元，目前僅有精華、東洋、中天、佳醫等四家公司，市值超過百億元。

其中，精華因為獲利好，股價達三百元以上，市值破百億元並不奇怪，但東洋上半年獲利二元左右，中天只賺○‧五元，股價卻分別突破一六○元及五十元，分別乘 上十二‧八億元及二十二‧四億元的股本，市值分別超越二百億及一百億元。此外，佳醫近來市值也曾短暫超越百億元。

相較於低調的精華光學，兩位核心人物董事長陳明賢及總經理周育然甚少露臉，但東洋董事長林榮錦與中天董事長路孔明兩人，近年來則積極在資本市場曝光及運 作，兩人抓住各種法說會或外資論壇賣力演出，積極說明公司的業務成長及布局，堪稱是最懂得行銷的生技老闆。

其中，東洋採取的是對內分割及對外購併，希望透過這兩大策略快速成長。首先，東洋將旗下事業體分割獨立為新公司東生華製藥，接著又買下日商鹽野義台灣廠， 為東生華增加生產動能；至於大陸市場，東洋更結合林榮錦的另一事業晟德及玉晟創投，共同成立東曜藥業，目標是三年內發展出成果後，與國際藥廠展開合作。

透過這些布局，東洋希望三年內集團能新增兩家新藥廠，東洋母公司營業額五年後要達到一百億元。加上近來超級細菌的題材，也讓東洋股價達歷來新高一六四元， 成為生技股市值最高的公司。

至於路孔明，去年九月大膽進行現金增資十二億元，股本擴張超過一倍以上，並以二十八元的現增價進行，一次就募集了三十億元以上的現金，這是國內生技業一次 史無前例的大增資，中天後來股價又不斷創新高，堪稱是近年來生技業操作資本市場最成功的案例。

當時，路孔明保證中天切入抗體庫的效益一年內就可顯現，並請來港星劉嘉玲代言﹁四物鐵﹂，產品除了在台灣熱賣外，也透過大潤發鋪貨中國市場，果然營收逐月 創新高，股價也跟著扶搖直上。

不過，企業老闆重視股價，市場看法其實見仁見智，早期很多生技業老闆多是博士或教授創業，有的不熟悉資本市場運作，也疏於向外界說明公司到底在做什麼，因 此難以獲得投資人認同；但如今生技業老闆願意向投資大眾說明公司的方向與願景，不見得是壞事，只是，若後續沒有業績支撐，或是承諾的事情做不到，股價怎麼 炒上去，當然就會怎麼下來。

而股價高漲的第三個因素，應該就是內行人看門道了！尤其是國內生技業經過多年苦熬及淘汰，其實已有相當多公司逐漸站上國際舞台，不論是在台灣最強的醫療器 材領域，或是在學名藥、原料藥等已取得ＧＭＰ、美國ＦＤＡ或ＣＥ（歐洲合格認證）的認證，能夠打進大廠的供應鏈，這些企業也成為普獲認同的當紅炸子雞。

ＦＤＡ查廠成業績保證

特別值得一提的是，如果藥廠有經美國ＦＤＡ官員的查廠，絕對是未來業績的保證，因為近年來美國藥廠為了降低成本，大量採用亞洲國家如中國、印度、台灣、韓 國等原料藥廠的供應鏈，但由於藥品關乎人命，事關重大，ＦＤＡ官員也要經常飛到亞洲，檢查這些供應鏈的生產品質。

因此，業界也有一個心照不宣的祕密，那就是一旦ＦＤＡ官員來查廠，就代表這間廠房的原料藥已打進大廠供應鏈，而且藥品已準備上市，因此，﹁只要看ＦＤＡ官 員去哪裡，就代表那家公司股票要漲了。﹂這幾年成績特別突出的就是原料藥，包括神隆、台耀、旭富、永日、中化生、展旺等公司，都已在國際間擁有不少的客戶 基礎，也擁有比中國及印度更強的研發量產能力，而且由於藥品範圍廣泛，這些公司的技術及產品都互有區隔，不像國內電子業產品差異化不大，像筆電、面板大家 都做得差不多，因此也不至於有殺價競爭的狀況。

此外，像中橡透過轉投資握有治療龐氏症孤兒藥的專利權，每年可坐收十餘億元的權利金；亞諾法運用台灣電子業的量產優勢，躋身為全球最大的抗體銷售公司；進 階原本以國內的白老鼠等動物細胞培養耗材為主，但如今在海外市場的專業生技服務(ＣＲＯ)業務每年呈倍數成長，這些都是台灣生技股取得國際認同的明證。

專精生技業投資的合裕管顧公司投資長李世仁認為，美日中三大國，由於彼此間有競爭關係，不見得願意與對方合作，但台灣處於三大醫療大國都能接受的中心位 置，與各國的合作能充分展開，因此，在選擇投資台灣的生技股時，也要考量企業是否具備在國際市場的最佳戰略位置。

3大因素打造高價生技股

1布局中國有成的中概股

佳醫、杏輝、中化、永信、慕德、東洋、商之器、永日、中天、雙美2勤於曝光、熟悉資本市場

東洋、中天、雙美

3與大廠合作、取得國際市場門票神隆、台耀、旭富、永日、中化生、展旺、中橡、亞諾法、進階

微軟與Google推出自己品牌的平板電腦，三星跨入軟體與應用的開發，而台灣企業在硬體價格不斷被軟體應用擠壓下，已面臨嚴峻的生存挑戰。

撰文‧林宏文

零利時代來臨，對於過去在資訊產業價值鏈中，專注在製造代工的台灣電子業，面臨的挑戰將是歷來最大；而且，不論是從品牌、製造代工及零組件產業，都將受到全面的衝擊。

三挑戰：軟體深度不足、專利戰居弱勢、大廠全面壟斷台灣電子業面臨的第一大挑戰，就是軟體與應用當道，而且價值遠勝過硬體，但是台灣過去一直專注硬體的開 發與生產，很多公司的執行長沒有軟體經驗，公司內也缺乏軟體的經營及開發人才，無法在資訊產業生態體系已經轉變的今天，為企業轉型注入新的思惟。

第二個大挑戰則是，關鍵零組件的重要性越來越凸顯，但關鍵零組件的研發與製造，不僅涉及經濟規模更大的研發競賽與專利戰爭，又與品牌廠是否強力支持或出手投資有關，台灣企業的經濟規模不夠大，又無強勢品牌支持，在專利戰上也居於弱勢，未來的處境堪憂。

第三大挑戰則是，以目前最強勢的蘋果、三星、亞馬遜等三家企業為例，品牌廠商已掌握了垂直整合的價值鏈，即使連Google及微軟等公司，都已計畫推出手 機、平板電腦等終端產品，來鞏固本身在價值鏈中的影響力。換句話說，當整個生態體系被大廠全面壟斷後，過去僅在供應鏈管理上比較強的品牌企業，價值立即被 邊緣化，受到的衝擊將難以想像。

這三大挑戰，正是零利時代對台灣企業帶來的巨大災難，對很多公司來說，也是難以跨越的關卡，而且一道比一道困難，要完全扭轉已不可能。而在這三大挑戰中，對台灣最嚴厲的，就是工研院知識經濟與競爭力中心首席研究員陳清文所指的「軟實力驅動的新經濟」。

三解藥：積極進行整併、加強產品創意、重視軟體應用不過，在因應這些挑戰時，依然有三件事是當務之急，也可視為是台灣企業想走出困境的三大解藥。中美晶董事長盧明光認為，在產業轉型的關鍵時刻，台灣最先要加緊進行的，就是積極進行整併。

過去，台灣企業多屬中小企業，資源、人才都很有限，在面對國際大廠以經濟規模與上下游整合的競爭模式下，台灣企業規模都太小，已很難與大廠競爭；只有透過 更多的合併，讓資源及人才有效整合提升價值。因此，類似聯發科與晨星、兆遠與中美藍晶等企業的合併，應該更積極進行；讓台灣內部資源更集結，也可避免同質 性競爭而淪落至價格戰。

其實，以聯發科與晨星合併為例，雖然兩家公司是台灣ＩＣ設計業的前兩大，但合併後，營收只能排到全球第四名，次於高通、博通與超微；而且合併後的規模，與第一名的高通差距依然很大。高通市值是聯發科的八倍，營收是四倍，員工數目也有一．六倍。

此外，在產業上下游的聯盟關係上，台灣也要積極進行內部深度的戰略結盟。三星透過垂直整合的關鍵零組件製造，打敗了台灣專業分工的產業形態。至於蘋果、 Google、微軟如今更運用品牌與軟體應用平台，同樣進行綿密的上下游整合。但台灣產業界卻缺乏自己內部的結盟，很容易被各個擊破。

近來，宏碁創辦人施振榮說，台灣電子業過去被稱為代工製造，但其實應正名為「研製服務」，這是一個相當精準的說法。但若仔細拆解這個詞，過去台灣偏重在 「製造」與「服務」，但未來「研發」的重要性會更提升，而要拉高研發的比重，台灣上下游產業聯盟關係的強化就是首要工作。

例如，在手機產業中，半導體晶片與手機開發的關係至為關鍵，但是，過去台灣這兩大產業的整合關係太弱，從早期的明基、華寶到現在的宏達電，都以採用歐美晶片為主；而從台灣起家的聯發科，儘管已達全球一半以上的市占，但合作對象依然以大陸品牌及白牌業者為主。

面對手機市場也是Ｍ型的發展，未來台灣要不要將低價手機全部拱手讓給大陸，這是重要的課題，更是台灣手機產業重新整合的重大契機。

此外，像三星的手機配備AMOLED的面板，讓消費者一看到就不由得發出驚歎的一聲「哇！」這是三星獨特的關鍵零組件，可以為產品帶來無與倫比的加值效 果，同樣的，目前全球的筆電設計製造重鎮都在台灣，而供應筆電的重要關鍵零組件也在台灣，但近年來我們已很少聽到，台灣在筆電的功能配備上有做出什麼具特 色的應用，如今大部分的創新都是跟隨著蘋果的腳步走。筆電如今面臨平板電腦的強烈衝擊，未來若不拿出辦法來，恐怕這項占國內電子業比重最高的產業，包括廣 達、仁寶、緯創、和碩及英業達等公司，兩年後就會面臨很大的生存危機。

至於第三項解藥是難度最高的挑戰，那就是從軟體與應用著手，去建構企業獨特的競爭力，並走出台灣自己的一條路。六月中上任的三星新執行長權五鉉，已將軟體與應用視為三星未來最重要的工作；而同屬一個競爭陣營的台灣，至目前為止，並未有企業能夠如此大規模地宣示。

近來在大陸竄紅的小米機，就是因為從手機發燒友的另類角度切入，讓粉絲能夠參與手機的設計，這套作法讓小米機成為當今大陸最夯的手機。中國一年手機市場達 三億支，小米才成立兩年，今年手機銷售目標六百萬支，雖然只占到二％，但已 奠立了小米的市場地位，也顯示大陸這個全球最大的消費市場，只要找到對的商業模式，仍有極大潛力創造出更大的驚奇。

大陸品牌全面崛起

台灣電子業應正面迎戰

台灣科技產業有眾多優秀人才，赴大陸投資的時間也都很早，但早進入的優勢，卻僅限於利用當地的勞動與生產條件，對於品牌與市場的經營並不深入，當然也累積不出較具影響力的３Ｃ電子品牌。如今，大陸品牌全面崛起，處於落後態勢的台灣業者要追趕已不容易。

但是，大陸這塊新興市場仍有相當多的機會，是台灣企業無法迴避的市場，只有正面迎戰，利用同為華人的優勢，在這個全球最大的３Ｃ電子消費市場中，抓住新崛起的商機，才有機會再創台灣電子業的高峰。

聯發科併晨星 老四依舊難及老大

公司 營收

（億美元） 市值

（億美元） EPS

（美元） 員工數

（萬人）

高通 173.6 964.0 2.86 1.6 博通 74.0 186.0 1.40 1.2 超 微 65.4 42.4 -0.83 1.2 聯發科 43.7 120.0 12～13 1.0 註：1. 合併營收及EPS是以2011年計算，市值則以7月2日為準。

2. 聯發科EPS為併晨星後，單位為新台幣。

面對經濟波動，台商越來越常以併購創造新的成長動能，由《今周刊》及台灣併購與私募股權協會共同舉辦的金鑫獎評選結果可看出，金融和民生消費品業透過併購整合更大的規模；電子業者則須提早因應產業巨人跨入終端產品帶來的衝擊。

撰文‧周岐原

歐豬債務危機，中國經濟趨緩，電子業遭遇海外品牌更大競爭，金融海嘯已經過了四年，台灣企業的「壓力測試」，仍然還沒有結束。企業面對連綿不斷的挑戰，出路何在？

主動出手併購，或接受併購，可能是最有機會的一條路。

《今周刊》及台灣併購與私募股權協會共同舉辦的「二○一二台灣併購金鑫獎」日前揭曉，本年度得獎案例顯示，當前台商在追求成長同時，除了調整體質因應轉 變，決策者透過併購創造新動能的意願也越來越高。同時，在中國經營有成的台商為進入全球市場，願意由外商收購者也逐漸增加。

趨勢一：

金融業整合 目標仍是中國台灣併購與私募股權協會理事長黃齊元指出，往年較不顯著的電子業併購、整合潮，今年快速浮現；隨著中國、日本及外資廠商與台商互補性提高，台灣的併購市場未來將更蓬勃發展。對投資人而言，這也是一股不可忽視的整併大趨勢。

眾達國際法律事務所主持律師黃日燦則疾呼：「儘管跨國併購交易常常出師不利，潛藏不少未知風險，但在全球經濟走向衰退時，正是台灣業者走出去的良機！」今 年獲得年度最具代表性併購獎的五大案例中，金融業就占了兩席，分別是潤成收購南山人壽，以及開發金收購凱基證。由於這兩件併購交易都整合出規模更大的企 業，未來南山人壽及開發金控勢必以此為本錢跨出台灣，進軍中國市場。

二○一一年初，由潤泰及寶成集團出資二十一．六億美元併購的南山人壽，除了關係四百萬保戶權益、交易金額創國內最高單一併購紀錄；由於南山是國內少數達到外商壽險業可尋找合資夥伴的業者，令此併購案更加受到矚目。

在潤成投資入主南山後，將依規定把南山股票在台掛牌。公司規畫利用兩大股東潤泰、寶成資源揮軍中國，會是南山人壽接下來國際化的重要一步。

至於開發金控併購凱基證券一案，結合原來業務具互補性的大華和凱基證券，創造坐二望一的龍頭效應。「銀行業的整合相對困難，在主管機關態度鼓勵下，證券業者將持續整併，日後仍將見到大者恆大，與利基經營的兩極化趨勢。」福邦證券董事長黃顯華分析。

大和證券量子基金董事總經理汪怡岳則觀察，如今台灣券商生態和過去十年的日本頗為近似，因為無法充分達到經營差異化，各家業者的經營普遍不甚理想，大和、野村兩大券商的國際化成績單也乏善可陳。

以當前市場特性來看，台灣的稅制與行政管制比香港、新加坡更多，有意投入台灣市場的海外資源，普遍面臨困難而卻步，金融業者應多和當局溝通體制，藉此找出建構華人市場的契機。

趨勢二：

食品業結盟外商衝規模經濟「未來兩、三年，中國、日本和台灣企業間整合的機會非常多，面對握有龐大資源和外匯資金的中國廠商，台灣企業一定要加快腳步才 行。」中美晶董事長盧明光的一席話，直指布局中國市場的成功關鍵，就是規模。唯有在短時間內快速坐大，才能和國際級產業巨人一較高下。

基於這個思惟，雀巢參股徐福記，和康師傅收購中國百事可樂兩件交易案，分別被評審選為最佳海峽併購獎及最佳創意併購獎。「零售、消費品的主戰場在中國，這些領域的台商未來會有越來越多參與併購的機會。」黃齊元指出。

去年十二月獲當局核准的雀巢與徐福記交易中，徐福記優勢在生產中低檔散裝食品、糖果；而雀巢的強項是中高價的咖啡、奶粉及瓶裝水，雙方十分互補。

由於徐福記主力經營中國二、三線城市，在全中國布下逾一萬九千個終端零售點，雀巢將取得相當可觀的通路優勢。對徐福記而言，保有剩餘四成股份及管理權，則可與其他國際大廠競爭者平起平坐，同時享有更好的品牌效益。

康師傅併購中國百事可樂案，代表著史上首次由台灣業者整合全球頂尖飲料品牌。促成此次交易的考量，同樣是雙方極高的互補性。

自去年十一月宣布策略聯盟，一直到今年三月底由中國商務部批准交易，康師傅與中國百事的聯盟，一直比康師傅與Calbee等食品業者的合作更受矚目。原因 是這次交易涉及康師傅成長力最強的飲料產品，對原本集中發展水、茶飲及果汁的康師傅來說，從未發展碳酸飲料是一大考驗。成功結盟的直接好處，就是「康百」 的市占率合計可達一九．九％，屆時將超越可口可樂成為第一大廠。

考量可口可樂過去曾提議全額併購匯源果汁，卻因商務部否決宣告失敗，此次康師傅與百事選擇換股聯盟方式合作，就是要避免造成市場壟斷的印象，最後中國官方果然順利放行。

這樁交易除了有機會催生新的中國飲料龍頭，也印證去年黃齊元「中國市場的零售民生企業，必定是未來併購案主軸」的趨勢預言。

趨勢三：

台日交流升溫 台商價值浮現談到併購趨勢，安侯國際財務顧問副總經理鄭傑文提出一個有趣的觀察：「最近幾個月，我們發現洽談的客戶變多了。」他補充：「主要是日商，無論 是台企買日商或日商來台，都比以前熱絡，接下來可望見到這些交易一一浮上枱面。」黃齊元則指出，去年併購市場尚未見到明顯的電子業整合趨勢，但今年從中美 晶收購Covalent Material，仁寶與聯想合資，美商新思（Synopsys）併購思源，到影響全球ＩＣ設計業生態的聯發科合併晨星，電子業的併購與整合案不斷，他直 言：「未來電子業的整併將更明顯。」黃齊元指出，觀察台灣前二十大國際品牌排行榜，前三名除了華碩品牌價值微增，宏達電和宏碁市值均較去年減少。「微軟、 Google自行切入平板電腦與手機，將使得台灣硬體品牌業者壓力越來越大。」黃齊元分析，終端消費品牌競爭，將直接衝擊台灣電子業現有生態，屆時企業下 市或由外商、私募基金併購的案例可能越來越多，台灣當局應審慎思考產業的變化，才能對上市電子大廠的未來做好準備。

當台商在全球賽局中，扮演越來越吃重的角色，政府的決策與審核態度，勢必將決定企業整合方向，進而主導經營成敗。

2012年金鑫獎得獎重要案例案例 獲得獎項 獲獎原因潤成收購南山人壽 年度最具代表性併購獎

最具影響力併購獎

最佳企業社會責任獎 ● 國內金額最高併購案。

● 引進本地專業團隊。

● 落實公司治理、確保員工及保戶權益。

開發金收購凱基證 年度最具代表性併購獎 ● 執行速度快，關鍵環節掌握得宜。

● 掌握最佳市場時機。

● 創造坐二望一效應。

中美晶收購Covalent Materials Corporation 年度最具代表性併購獎 ● 產品互補性高。

● 爭取價格空間。

● 台日半導體業整合典範。

雀巢參股徐福記 年度最具代表性併購獎最佳海峽併購獎 ● 雀巢得以開發中國市場。

● 全方位互補整合。

● 徐福記仍掌握40%股權及管理權。

仁寶、聯想合資案 年度最具代表性併購獎 ● PC品牌與代工合資首例。

● 創造垂直整合新趨勢。

康師傅收購

中國百事可樂 最佳創意併購獎 ● 康師傅得以豐富產品線。

● 百事得以深入中國三、四線城市。

盧明光先生

併購實績 卓越成就獎 ● 成功重整多家企業的併購專家。

● 快速提升被併購企業價值。

在精華光學成功擠進全球拋棄式隱形眼鏡第五名後，加上Ｆ-金可在中國已站穩腳步，更吸引眾多電子業投入這個行業；不過，隱形眼鏡市場水很深、戰線很長，讓包括大立光、和碩及明基材料等公司，都還在努力苦撐待變。

撰文‧林宏文

在國內隱形眼鏡生產廠商中，精華光學是歷史最久、規模最大，而且是競爭力最難以被取代的一家，此外，Ｆ-金可掌握了大中華地區的通路及品牌，也具備了相當大的競爭優勢。但對於其他前仆後繼的新加入者，尤其是眾多來自電子業的挑戰者，醫材與電子兩個產業生態截然不同，將是難以跨越的障礙。

全球拋棄式隱形眼鏡的市場，主要以嬌生(Johnson & Johnson)、視康(Ciba Vision)、酷柏(Cooper Vision)、博士倫(Bausch & Lomb)四大國際品牌為主，四大品牌在二○一一年全球市占率總和高達九五％，至於第五名，就是精華，雖然市占率只有二％，但已是全球五強中唯一來自亞洲的公司。

消費者服務是品牌投資重點至於近年來在中國市場快速崛起的Ｆ-金可，主要產品線是在長戴型隱形眼鏡，以及長戴型所需的護理藥水為主，在日拋及月拋等產品比重不高，因此在市占率的計算上仍低。但金可透過中國寶島眼鏡的千家據點，以及綿密的銷售通路策略，讓金可在中國的隱形眼鏡市占率達二八％、護理液市占率四一％，雙居中國市場的第一。

精華與金可兩家公司的成功，也吸引許多公司投入這個行業，從大立光投資的星歐光學、和碩與景碩投資的晶碩、明基材料投資的視陽，以及台灣光罩投資的昱嘉等，而且投入時間短則四年，長則十二年，學習曲線都非常長。

精華光學董事長陳明賢說，精華光學與日本三大隱形眼鏡品牌有很深很久的合作關係，雖然合作模式稱為「代工」，但事實上，此「代工」與電子業的代工有很大的不同。

例如，國內五大筆電代工廠，由於大家做的產品都很像，惠普、戴爾、聯想等大廠來台灣尋找代工對象時，可以因為價格及條件不同，很輕易就把合作對象換掉；但是，隱形眼鏡屬於「侵入人體」的產品，對品質的要求都須達到醫療級的層次，而且，每家公司的產品規格與特性都不同，生產線也幾乎是量身訂做的設計，不太可能輕易就更換。

因此，對於代工業者來說，品牌業者與代工廠商間的合作程度很深，而且不像電子業品牌大廠往往會分散訂單，將產品分給兩到三家公司做代工。

此外，在品牌經營上也有相當大的挑戰。由於隱形眼鏡在屈度、柔軟度只能容許極微誤差，稍有不舒服的感覺，就可能釀成消費者訴訟，因此，從包裝到行銷廣告，不僅必須符合衛生法令的規定，消費者服務更是品牌投資的重點。而且這項產業生態是前四強占有九五％市場，都是規模大上千百倍的對手，新進者要打入市場相當不容易，這些挑戰也都是傳統電子業不熟悉也不專精的部分。

由於隱形眼鏡市場的這些特性，讓進入這個市場的許多競爭者，目前都嘗到「水很深、戰線很長」的挑戰。當然，各家公司也都有因應之道，只是目前都還沒有突出的成績，能否成功有待時間證明。

能否成功有待時間證明

目前居台股股王的大立光，雖然在光學鏡頭是龍頭老大，但切入隱形眼鏡也花了許多時間與精力。今年六月，原本帶領大立光的董事長林耀英，把大光立執行長位置交出來，就是因為很清楚隱形眼鏡的進入障礙很高，因此把已經步上軌道的大立光交給兒子林恩平，自己則負責大立光孫公司、已投資九年的星歐光學，要讓以相機鏡頭為主的大立光，能夠在隱形眼鏡市場再下一城。

星歐光學目前的商業模式以製造代工為主，走的路線與大立光的光學鏡頭模式很接近。至於和碩與景碩所投資的晶碩，在和碩董事長童子賢的主導下，則是採取雙管齊下的策略，除代工生產，也在台灣經營自有品牌，並以建立自家銷售通路為主。

晶碩的品牌直營店大多設在北部，目前有三十六個，包含中部及南部各兩個，北部據點很多選擇在捷運地下街等人潮較多之處，並搭配會員半價制度，試圖走出自己的路。目前累積會員數目已突破八萬人，在競爭激烈的市場中，表現算是很突出。

其實，今年初的尾牙，童子賢就曾與和碩大批主管，每人都戴著時髦流行的瞳孔放大片，變身型男靚女，不僅逗得員工開懷大笑，更為自家隱形眼鏡品牌晶碩大打廣告。此外，晶碩執行長郭明棟也透露，晶碩今年全年有機會轉虧為盈，後續將規畫申請上興櫃，一五年再朝上市櫃邁進。

另外，明基材料於○九年轉投資的視陽光學，目前已推出名為美若康的隱形眼鏡品牌，採用技術以矽水膠為主，這種產品的透氧性優於傳統軟式鏡片六倍，目前矽水膠產品在歐美市場已漸成主流，台灣則仍以水膠產品為主。美若康產品已在今年三月底陸續出貨，並布局國內各大眼鏡通路，但目前銷售情況還有待努力。

至於，台灣光罩轉投資的昱嘉，正式成立至今已十二年，但若計算更早的研發時期則已經有十八年歷史，號稱是全世界第二家推出角膜變色片拋棄式鏡片的公司。昱嘉推出的彩韻與英若華品牌，在台灣也已有一定的歷史，而且早從多年前就已開始獲利，算是具有一定實力的公司，去年淨利達二九一七萬元，ＥＰＳ達○．六三元。

國內隱形眼鏡產業一覽

公司 品 牌 大股東 股本（億元） 業績精華光學 帝 康 陳明賢 5.04 去年EPS23.88元，今年上半年14.87元F-金可 海 昌 寶島科 9.05去年EPS12.09元，今年上半年6.95元星歐光學 星 歐 大立光 7.00 目前仍虧損晶碩光學 水滋氧 和碩、景碩 4.20預計2013年轉虧為盈視 陽 美若康 明基材料 4.19 目前仍虧損昱 嘉 英若華 台灣光罩 4.58 已連續多年獲利

資料來源：各公司

宸鴻的暴落，只是台灣整體電子產業競爭力失落的縮影，台灣在這波全球數位革命最重要的領域中缺席，才是造成此次電子股跌得如此慘的原因。

撰文‧林宏文

宸鴻的暴起與暴落，是現階段整個台灣電子產業競爭力的縮影，面對大陸品牌與代工廠的崛起，台灣關鍵零組件業者若無法掌握差異化技術，建立更大的競爭障礙，就很難創造像聯發科、大立光這種可以持續屹立不搖的企業；未來類似宸鴻這種「一代拳王」的例子，顯然不會太少。

其實，台灣近幾年電子業之所以如此辛苦，主因是在全世界最重要的十大產業趨勢上，台灣在許多領域都已明顯落後，僅在少數項目有所表現，這也是為何大多數的電子業都面臨重大的發展危機。

在許多領域都已明顯落後

綜合許多國際大型機構的預測，列出未來最重要的十個科技大趨勢，不外乎是移動互聯網（Mobile internet）、智慧終端（Smart client）、雲端運算（Cloud computing）、通訊基礎架構（communication infrastructure）、數位內容（digital content）、物聯網（Internet of things）、乾淨能源（Clean energy）、醫療保健（Health care）、自動化（Automation & Robotics）、自造者及３Ｄ列印（Maker & 3D Printing）。

不過，在這些重要大趨勢中，與這波數位革命帶動的典範轉移最密切的前五個項目，包括移動互聯網、智慧終端、雲端運算、通訊基礎、數位內容等，台灣幾乎沒有表現；而在這些領域最強的公司，如蘋果、谷歌、亞馬遜、三星、騰訊、阿里巴巴等，如今都創造了驚人的業績成長與股票市值。

不過，在這五大趨勢中，台灣在智慧終端上至少還有一點點表現，例如台積電、聯發科及大立光等，都是因為抓住智慧終端如手機關鍵零組件的商機，打敗其他競爭者，股價才能重回高點；其他很多停留在代工角色的公司，仍努力要掙脫陷入紅海的ＰＣ產業。

至於在後面五大領域中，台灣則有少數公司已投入布局多年，如今正逐步開花結果，並且顯現在股價的表現上。即使在電子股一片哀號聲中，卻仍有少數公司股價可以再創新高，例如工業電腦大廠研華、安控大廠奇偶，以及緊抓乾淨能源商機的台達電、在自動化市場布局氣動元件的Ｆ-亞德等，都是其中的佼佼者。

研華董事長劉克振日前曾提出一個觀念，他認為「工業電腦」應該正名為「智能電腦」；因為這個產業已經轉型了，從過去的「產品驅動」轉變為「產業驅動」，是針對客戶端需求提出平台式的解決方案，而且除了硬體之外，還有更多範圍屬於軟體與服務。研華近幾年著重於智慧醫療、智慧交通系統、智慧零售等市場，就是依循這樣的原則。

從產業特性來看，其實智能電腦橫跨智慧終端與物聯網的概念，例如當前地球天災人禍不斷，不管是地震、土石流、風災或洪水，都需要透過各種感測元件，將第一線的數據資料回報，讓人們可以做最快速即時的因應。這種改變，也讓國內工業電腦產業族群可以再升級，並維持一定的業績成長。

與智能電腦概念接近的安控，也是台股持續保持高獲利及高成長的產業。在安控廠中軟體整合技術首屈一指的奇偶科技，不僅已連續多年每股稅後純益（ＥＰＳ）都在六元至八元之間，今年前三季每股稅前盈利更達八．四六元，股價也創了四年多來新高二○二元。

要更積極才有新機會

至於在乾淨能源部分，ＬＥＤ（發光二極體）、太陽能及風電都屬於這個範疇。在這兩大領域內，台灣已有不錯的公司如晶電、億光、碩禾、茂迪、新日光、中美晶及上緯等，但未來還有更重要的幾個趨勢，其中電動汽車帶動的電池革命，也是重要的技術變革，近來股價一度衝上一五八元，創十三年來新高的台達電，就是其中掌握到商機的企業之一。

台達電在節能領域布局甚久，在電源管理、ＬＥＤ及散熱解決方案已是領導品牌。近來電動車發展，在特斯拉（Tesla）的帶動下快速興起，而台達電在電動車充電站的市場，也取得不少商機；包括在歐洲的挪威、泰國、日本、香港及美國等地，都已拿下電動車充電系統的訂單。此外，將於十一月底掛牌的長園科技，擁有鋰鐵電池專利技術，又取得台塑及日本豐田集團的豐田商貿投資，也相當值得關注。

至於自動化發展趨勢，在中國大陸工資大漲後，鴻海董事長郭台銘已宣示發展機器人。而目前台灣在自動化的布局上，也有不少公司投入多年，以生產自動化生產流程中最重要的氣動元件的Ｆ-亞德，目前已是亞洲第二大、全球第三大的氣動元件商，累計前三季每股稅後純益為八．○六元，超越去年全年的七．三六元。

谷歌台灣董事總經理簡立峰指出，過去台灣擁有很多硬體製造人才，在未來雲端大趨勢中，其實機會好得不得了；但須把這種在ＰＣ產業上的競爭力，結合軟體與網路，積極地延伸到其他行業。像現在的汽車，其實可以搭載高性能的資訊化設備，可是台灣廠商卻沒有積極參與其中，「台灣電子業要更積極才有新機會。」

二○一四年第一個週末，鴻海董事長郭台銘、華碩董事長施崇棠與執行長沈振來、聯發科總經理謝清江等大老，已經收拾好行囊，準備出發前往美國拉斯維加斯的消費電子展（CES）。

這是二○一四年第一個科技業大展，各種新趨勢都將在此大展身手，不僅英特爾（Intel）、思科（Cisco）、雅虎（Yahoo）等大廠的核心主管全員到齊，就連汽車業的奧迪（Audi）、福特（Ford）等大廠也跨界演出，讓這場消費電子展，成了跨產業融合的最佳舞台。

大家摩拳擦掌，躍躍欲試參與消費電子展的景象，彷彿給台灣電子業也隔海打了一劑強心針。

外資調升個股目標價電子股成交值占比重新站回七五％

趕在正式展出前夕，外資紛紛調升相關電子股的目標價，巴克萊銀行、法銀巴黎證券等看好聯發科八核心後的連串新產品效益，把目標價調升到最高五百一十元；美林證券也認為，鴻海今年將受惠於蘋果訂單增溫，調升目標價到一百零一元。

這個場景，對比二○一三年的「電子大悶鍋」，形成強烈對比。電子業一向是台股的撐盤重心，成交值占比超過七成，二○一三年卻只剩下四八．三％，創下近十年新低；二○一三年台股跌幅最大的十檔個股裡，宸鴻、玉晶光、宏達電、正達等過去的撐盤重心，更出人意料的包辦了其中的八檔。

就在二○一四年消費電子展前，電子股成交值比重重新站回七五％以上，沉寂一年後量能再度加溫，這顯示台灣電子業的景氣，正進入反轉的轉折點。

一月冬陽的午後，一群身價合計上百億元的股市中實戶，正舉行每週一次的固定聚會。大家七嘴八舌交換最近的訊息，討論著接下來的投資標的。

其中一位股市大戶透露，這場聚會與過去一、兩個月最大的不同，在於電子公司被提及的頻率明顯增加，不再只討論傳產股，有人預期，悶了一年毫無表現的鴻海集團，二○一四年有機會翻身，也有人預期，二○一三年表現不佳的指標股宏達電、宸鴻等，雖然陸續傳出單季虧損的壞消息，股價卻已經停止下跌，已有觸底反彈的味道。

美科技股三巨頭領漲蘋果大尺寸、機器人等供應鏈最夯

股市，是基本面的先行指標，過去，台灣電子業的先行指標是美國那斯達克（Nasdaq）指數，二○一三年底，那斯達克指數最高來到四千一百七十七點，全年上漲約三八％，跟台灣電子類股全年只漲六‧七％走勢，幾乎是天差地別。

美國科技股在漲什麼？其實就是未來台灣電子業景氣榮枯的先行指標。

二○一三年，美股是全球最風光的主要投資市場，那斯達克指數的漲跌，就看三巨頭的表演：Google、亞馬遜（Amazon）及蘋果（Apple）。

Google在一三年十月股價一舉突破一千美元大關，市值越過新台幣十兆元，給全球網路股寫下了新頁，甚至有分析師預估，「軟」實力的Google超越「硬」底子的蘋果，指日可待。

網路零售巨人亞馬遜同樣漲勢驚人，二○一三年夏天，股價首度突破三百美元大關，即使財報數字仍虧損，全球投資人仍然勇於買進。它的股價在二○一三年耶誕節假期前夕，衝破四百美元，結算二○一三年的漲幅達六成，但更驚人的是，它過去五年股價總計上漲將近七○○％。

相較於這兩大網路巨擘，過去幾年扮演全球科技產業火車頭的蘋果，二○一三年在缺乏爆炸性新品刺激下，股價一度從七百美元高峰跌到四百美元，接近腰斬，自二○一二年八月至二○一三年八月股價縮水四分之一，表現溫吞。

然而就在二○一三年底，蘋果執行長庫克（Tim Cook）發給員工一封備忘錄中，透露二○一四年將會有「Big Plans」（大計畫），暗示蘋果今年的產品將往「大尺寸」移動。除了既有的iPhone、iPad之外，醞釀多時的iWatch、iTV可能也會在今年推出。

從消費電子展到美國三大科技龍頭帶動的科技趨勢，摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒指出，這三大科技龍頭的發展帶出了雲端運算、自動化設備，大尺寸面板與穿戴式裝置等趨勢。

以雲端概念來說，二○一三年亞馬遜業務持續增長，市占率已達五五％，超越其他業者總和。不甘示弱的Google在彰濱工業區投資六億美元（約合新台幣一百八十億元）建設資料中心，要與對手一爭高下。兩大巨擘火併，受惠的是相關供應鏈。

PC代工廠看準雲端英業達砸百億投資、緯創攻上下游

過去三年，因為個人電腦產業而表現失落的國內電子代工大廠，預料將在Google、亞馬遜的帶動下，二○一四年逐步展現轉型成果。

除了早就切入雲端運算伺服器的廣達之外，緯創、英業達等PC代工廠，近年也積極想辦法打入亞馬遜、Google、戴爾（Dell）等雲端大廠的伺服器供應鏈。三家廠商皆已宣布二○一四年要砸下重本，大力發展雲端業務。

廣達預估，二○一四年度雲端相關伺服器產品出貨年增率將有一五％至二○％的水準，雲端相關產業將成為資本支出的重心。英業達發言人游進寶則表示，二○一四年資本支出將再提高一成，達新台幣百億元，其中雲端相關占比將提高到二至三成。

緯創伺服器業務穩定成長，繼續往雲端上下游發展。除了開發雲端軟體應用服務之外，旗下專攻資料中心、雲端機櫃的公司緯穎，今年營收上看兩百億，被視為是緯創未來重點發展的小金雞。

就連重披戰袍的宏?硌釣う欓I振榮也宣示，新宏?眭甄鄎炳N朝雲端服務前進，拋棄過去個人電腦時代的舊思維，朝向美國科技巨頭所帶領的軟硬體整合之路，在一月七日宣布與網路家庭的第三方支付公司支付連合作，正式讓宏?眴舅W雲端。

無人競賽炒熱自動化工業電腦族群受惠，本益比已逾25倍

Google與亞馬遜去年在美國進行一場「無人競賽」大戰，替台灣電子業開出一個新題材。為了這場無人大戰，Google併了八家機器人公司，而亞馬遜創辦人貝佐斯（Jeff Bezos）也喊出「無人機」送貨的概念。這讓全世界把焦點轉往自動化生產與物流設備。

中國「十二五規畫」將工業機器人列為七大戰略性新興產業之一，國際機器人工業聯合會（IFR）則指出，中國在過去一年工業機器人銷量成長一七％，預估未來三年成長幅度將大增至三成。

這個概念對應到台股，就是自動化設備生產業者台達電與鴻海。其中鴻海計畫斥資百億元，預計產出一百萬台工業機器人。

在國內外大廠聯合拉動下，台灣產業鏈越來越成熟，工業電腦族群率先受惠，包括研華、飛捷、樺漢、陽程……等，在業績支撐下，本益比從不到十倍，到一三年年底已達二十五倍以上。

周邊相關廠商如工業電腦晶片通路商安馳、台灣伺服器機殼龍頭勤誠等，驅動零組件的東元、士電、上銀，平台控制的松翰、F-亞德，人機控制的微星等，也都是在這趨勢下可望反轉的電子族群。

葉鴻儒指出，自動化設備現階段仍屬初階，若技術成熟，有望引爆第三波工業革命的產業，可望廣泛取代傳統產品、零件原型或傳統人力。元富投顧總經理劉坤錫也認為，機器人產業將是繼汽車、PC產業後出現的新興的大型高技術產業，潛力十足。

然而最能拉動台灣電子業反轉的，還是引領科技產品趨勢的蘋果。在庫克揭示「大計畫」後，蘋果一系列產品朝「變大」發展，將直接貢獻在台灣電子業的景氣上。因為變大，從面板、觸控模組、印刷電路板、電池組、機殼等與面積有關的零組件，營收將會直接跟著「變大」。

第一金投顧副總陳奕光表示，蘋果二○一四年不僅產品更多元化，在市場催逼下進行大動作改款，尤其大尺寸iPhone6相當令人期待，加上蘋果粉絲原本就有高忠誠度與高消費實力，第二季新品預估將陸續出籠，供應鏈業績應該會更勝二○一三年。

陳奕光進一步指出，二○一三年美國蘋果股價從下半年推出新品後，股價由在四百五十至五百美元間整理約莫三個月，該年底前來到五百七十五美元，股價創高，二○一四年下半年要回到六百美元大關並非難事，對在台蘋果供應鏈股價有激勵作用。

二○一三年第四季營收大翻身的蘋果供應鏈，可說各擁題材，除傳統的鴻海、大立光、宸鴻等外，機殼廠可成日前投入三十億元大手筆擴產，臻鼎上調一四年資本支出二○％，可看出全力為今年產能擴充衝刺。

在技術革新上，一四年蘋果將大量啟用藍寶石相關材料，應用在指紋辨識與水晶玻璃螢幕上，預計將帶動國內相關廠商如兆遠、越峰等發展，加上擁有高速傳輸影音晶片技術、受iPad系列大量採用的F-譜瑞，這幾家蘋果供應鏈中的新面孔，後勢可說是相當看好。

四大慘業「提早」回春需求大增，電腦出貨衰退率僅剩三％

在美國領先突圍的科技股帶動下，台灣位居技術領先的電子業族群景氣二○一四年將出現新的成長動能，就連市場最看壞的台灣四大「科技慘業」，竟然也「提早」演出大逆轉劇情。

最令人驚訝的，是四大「慘」業之首的DRAM產業，已連續走了五年以上供過於求的下跌走勢，卻因供應端陸續洗牌、退出，反倒在一三年的電子業寒冬中演出大逆轉，華亞科股價漲幅達四．六八倍，排名位居上市台股第五名，華亞科本業預估將交出每股稅後盈餘三元的亮麗成績單。

第二大慘業LED，剛經歷史上最慘烈調整期，業者期待LED照明能盡速起飛，擺脫只靠筆電、電視背光模組過日子的命運；但消費者卻嫌LED照明設備價格仍太高，不願拋棄便宜的節能燈泡。

這場拉鋸戰，近期終於逐漸取得平衡，已連三年虧損的LED產業，終端售價終於跌到消費者能夠接受的「甜蜜點」，需求因而被激發，產能「滿載」的消息，從中下游的磊晶、封裝、一路往上游的藍寶石基板傳去，部分供應鏈甚至傳出供不應求的好消息。

不僅如此，業界盛傳，蘋果今年可望推出穿戴式裝置iWatch，並將使用藍寶石基板做為保護表層，再從蘋果向歐洲專利局申請的可撓式螢幕專利，採用藍寶石技術，未來蘋果可能將此技術延伸用到手機、甚至筆電上，這等於給藍寶石基板打了另一劑強心針。

就連○八年一路走軟、供過於求的太陽能，也在一三年底傳出景氣好轉的佳音。受惠於日、中、美等需求湧現，市調機構Solarbuzz認為，一四年太陽能需求將比一三年大增三六％，而且產業結構將從過去歐洲市場獨大，逐漸走向區域平均的健康態勢，有助於太陽能整體產業的反轉向上。

最後，就連台灣電子業占比最高、最重要的個人電腦產業，也傳出了觸底的消息。

市調機構顧能（Gartner）最新統計，二○一三年第四季全球電腦出貨量的衰退率只剩下三％，結束接連幾季都是兩位數衰退的慘劇，產業景氣循環觸底的跡象慢慢出現。顧能並預期，二○一四年電腦業頹勢減緩，進入穩定階段。這等於是說，過去一年多來，壓得台灣電子業喘不過氣的不利因素，正逐漸減輕。

當美國那斯達克科技股引領新趨勢，培養出台灣新的科技成長動能，而占台灣電子業比重最大的個人電腦產業出現止跌訊號，甚至四大慘業演出一個個出人意表的反彈行情，就連央行也放手讓新台幣貶值，台灣電子業二○一四年將迎向景氣反轉年。

【延伸閱讀】美股帶頭創新高！台灣電子股能否補漲，就靠這3股復甦力道——美國Nasdaq與台灣電子股歷年指數走勢

力道1：電腦衰退減緩顧能估計2013年第4季全球電腦出貨量衰退率將只剩下3％

力道2：台股指數上攻台股日均成交值要重回一千億元、電子業必須撐盤

力道3：電子業灌入利多基期低的電子產業，稍加灌入利多因素，投報率更高

註：2014年數據統計至1/6資料來源：鉅亨網 整理：王毓雯

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●受惠概念：雲端 廣達 2014/1/7股價（元）：69.50 2013前3季EPS（元）：3.42 相關題材：亞馬遜平板電腦代工、蘋果iWatch代工

緯創 2014/1/7股價（元）：24.752013前3季EPS（元）：2.12 相關題材：伺服器與雲端應用

英業達 2014/1/7股價（元）：26.45 2013前3季EPS（元）：1.47 相關題材：蘋果iWatch代工

●受惠概念：4G＋光纖

F-眾達 2014/1/7股價（元）：94.90 2013前3季EPS（元）：3.67 相關題材：光收發模組

波若威 2014/1/7股價（元）：94.20 2013前3季EPS（元）：3.71 相關題材：光通訊零組件

中磊 2014/1/7股價（元）：59.00 2013前3季EPS（元）：3.13 相關題材：網通設備代工

●受惠概念：機器人（自動化與工業電腦）

鴻海 2014/1/7股價（元）：79.00 2013前3季EPS（元）：4.91 相關題材：蘋果全系列組裝

台達電 2014/1/7股價（元）：164.50 2013前3季EPS（元）：5.38 相關題材：自動化設備與電源感測

研華 2014/1/7股價（元）：204.00 2013前3季EPS（元）：5.45 相關題材：中國物連網概念

飛捷 2014/1/7股價（元）：114.00 2013前3季EPS（元）：5.73 相關題材：工業端點銷售電腦（POS）

安馳 2014/1/7股價（元）：31.80 2013前3季EPS（元）：2.10 相關題材：專攻工業控制應用領域（IPC）的半導體通路

勤誠2014/1/7股價（元）：36.85 2013前3季EPS（元）：2.10 相關題材：伺服器機殼

●受惠概念：蘋果大尺寸新產品

可成 2014/1/7股價（元）：194.50 2013前3季EPS（元）：13.76 相關題材：手機、平板機殼

大立光 2014/1/7股價（元）：1,180.00 2013前3季EPS（元）：46.26 相關題材：全球第一相機模組

順達 2014/1/7股價（元）：84.70 2013前3季EPS（元）：4.00 相關題材：發展無線充電技術

F-譜瑞 2014/1/7股價（元）：245.00 2013前3季EPS（元）：4.66 相關題材：高速影音傳輸晶片

台郡 2014/1/7股價（元）：100.50 2013前3季EPS（元）：5.74 相關題材：手機必備軟板供應

兆遠 2014/1/7股價（元）：29.10 2013前3季EPS（元）：-1.70 相關題材：藍寶石水晶材料

越峰 2014/1/7股價（元）：44.00 2013前3季EPS（元）：-0.69 相關題材：藍寶石光學應用

整理：王毓雯、林俊劭